💡Сегодня в финальном в 2021 году еженедельном выпуске рубрики «Газпромбанк.Мнение» рассказываем об инвестиционной привлекательности Яндекса.
📍О том, какой потенциал роста рыночной цены компании, и какие направления бизнеса его обеспечат, читайте по ссылке
📍О том, какой потенциал роста рыночной цены компании, и какие направления бизнеса его обеспечат, читайте по ссылке
Telegraph
Электронная коммерция станет основным катализатором роста акций Яндекса
Начальник аналитического отдела по акциям/аналитик по сектору ТМТ Анна Куприянова Аналитик по сектору ТМТ Денис Степанов Ускорение роста товарооборота (GMV) Яндекс.Маркета наряду с увеличением объема инвестиций в развитие направления электронной коммерции…
ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ В СТРАНЕ СОХРАНЯЕТСЯ
РОССИЯ:
• 21 073 заболевших за сутки vs 21 119 и 21 922 в предыдущие пару дней.
• 926 умерших vs 932 и 935 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 661 вчера vs и 1 798 и 1 705 за предыдущие двое суток.
• 71 умерших vs 70 и 73 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 300К)
РОССИЯ:
• 21 073 заболевших за сутки vs 21 119 и 21 922 в предыдущие пару дней.
• 926 умерших vs 932 и 935 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 661 вчера vs и 1 798 и 1 705 за предыдущие двое суток.
• 71 умерших vs 70 и 73 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 300К)
ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ: ДОВОЛЬНО РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ГОДОВЫХ ТЕМПОВ В НОЯБРЕ
По данным Росстата в ноябре темпы ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении рухнули в область отрицательных значений: -3.4% гг vs 33.3% гг в октябре. За 11М2021: 25.4% гг.
По сравнению с 2019 годом темпы также существенно снизились, составив 16.7% vs 50.8% в октябре (но, напомним, что с 2020 года в статистику добавлены дачные домики), хотя, по большому счету, уже вновь более актуальна именно годовая динамика, т.к. в прошлом сентябре стройкомплекс уже функционировал в полную силу.
Мы не исключаем, что провал годовых темпов - это отражение паузы с запуском новых проектов в пандемийном 2020 году
По данным Росстата в ноябре темпы ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении рухнули в область отрицательных значений: -3.4% гг vs 33.3% гг в октябре. За 11М2021: 25.4% гг.
По сравнению с 2019 годом темпы также существенно снизились, составив 16.7% vs 50.8% в октябре (но, напомним, что с 2020 года в статистику добавлены дачные домики), хотя, по большому счету, уже вновь более актуальна именно годовая динамика, т.к. в прошлом сентябре стройкомплекс уже функционировал в полную силу.
Мы не исключаем, что провал годовых темпов - это отражение паузы с запуском новых проектов в пандемийном 2020 году
ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ГРУЗОПЕРЕВОЗОК РФ РАСТУТ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, ХОРОШАЯ ДИНАМИКА И К ДОПАНДЕМИЙНОМУ ПЕРИОДУ
В ноябре грузооборот транспорта вырос на 5.8%гг vs 5.5% гг месяцем ранее. Мы по-прежнему приводим более репрезентативное сравнение показателя по отношению к докризисному 2019 году, что делает ситуацию более понятной и к ноябрю 2019 года рост составил 3.9%, что лучше 1.8%, аналогичного октябрьского показателя. За 11М2021 рост составил 5.7%гг
В разбивке по сегментам картина следующая:
• Трубопроводный транспорт: 7.3%гг vs 8.9%
• Железная дорога: 3.6%гг vs 3.4%
• Автомобильный транспорт: 10%гг vs 5.1%
• Внутренний водный: 22.3%гг vs -1.3%
В ноябре грузооборот транспорта вырос на 5.8%гг vs 5.5% гг месяцем ранее. Мы по-прежнему приводим более репрезентативное сравнение показателя по отношению к докризисному 2019 году, что делает ситуацию более понятной и к ноябрю 2019 года рост составил 3.9%, что лучше 1.8%, аналогичного октябрьского показателя. За 11М2021 рост составил 5.7%гг
В разбивке по сегментам картина следующая:
• Трубопроводный транспорт: 7.3%гг vs 8.9%
• Железная дорога: 3.6%гг vs 3.4%
• Автомобильный транспорт: 10%гг vs 5.1%
• Внутренний водный: 22.3%гг vs -1.3%
ПЕРЕГРЕВ РЫНКА ТРУДА УСИЛИВАЕТСЯ
Ноябрьские данные по безработице, опубликованные Росстатом накануне, подтверждают то, о чём говорил Кирилл Тремасов в интервью Евгению Когану – перегрев рынка труда и дефицит трудовых ресурсов всё более очевиден. Именно это обстоятельств в 2022г будет выступать главным сдерживающим фактором роста российской экономики, а никак не ДКП, которая остается нейтральной (а может быть даже и мягкой) из-за высоких ИО.
В ноябре норма безработицы немного снизилась – с 4.33 до 4.28%, обновив исторический минимум. С устранением сезонности снижение было более существенным – с 4.36 до 4.26%. Это также исторический минимум.
Спрос на трудовые ресурсы немного снизился в силу сезонности, но по-прежнему остается очень высоким. Количество вакансий на биржах труда на 19.4% превышает прошлогодний уровень. В абсолютном выражении спрос на труд начинает расти весной. По-видимому, именно в это время мы можем получить дополнительные инфляционные риски со стороны рынка труда
Ноябрьские данные по безработице, опубликованные Росстатом накануне, подтверждают то, о чём говорил Кирилл Тремасов в интервью Евгению Когану – перегрев рынка труда и дефицит трудовых ресурсов всё более очевиден. Именно это обстоятельств в 2022г будет выступать главным сдерживающим фактором роста российской экономики, а никак не ДКП, которая остается нейтральной (а может быть даже и мягкой) из-за высоких ИО.
В ноябре норма безработицы немного снизилась – с 4.33 до 4.28%, обновив исторический минимум. С устранением сезонности снижение было более существенным – с 4.36 до 4.26%. Это также исторический минимум.
Спрос на трудовые ресурсы немного снизился в силу сезонности, но по-прежнему остается очень высоким. Количество вакансий на биржах труда на 19.4% превышает прошлогодний уровень. В абсолютном выражении спрос на труд начинает расти весной. По-видимому, именно в это время мы можем получить дополнительные инфляционные риски со стороны рынка труда
ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД АБСОЛЮТНЫЕ РЕКОРДЫ СМЕРТНОСТИ В РОССИИ
• В ноябре в РФ умерло 257.3К чел. Это на 116К больше, чем в 2019г, и на 37.4К больше, чем в 2020г.
• За последние 12 мес умерло 2.47 млн. За 12 мес до пандемии умерло 1.79 млн, при этом наблюдался устойчивый многолетний тренд к снижению.
• Избыточная смертность (к 2019г) составила в ноябре 116К, а всего с начала пандемии – 927.2К
• Число умерших от Ковида, по оценке Росстата, составило в ноябре 80.1К (Ковид – основная причина смерти). Это в 2.2 раза больше, чем сообщал Оперштаб.
• С начала пандемии Росстат насчитал жертв Ковида – 501.3К – в 1.81 раза выше данных Оперштаба.
• Ожидаемая смертность по году – 2.48 млн. Избыточная смертность с начала пандемии к концу года – 1.035 млн.
• Естественная убыль за 11 мес: -945К vs -575К за 11 мес 2020г. Ожидаемая естественная убыль по итогам года – более 1.05 млн.
Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/2021_edn11.htm
• В ноябре в РФ умерло 257.3К чел. Это на 116К больше, чем в 2019г, и на 37.4К больше, чем в 2020г.
• За последние 12 мес умерло 2.47 млн. За 12 мес до пандемии умерло 1.79 млн, при этом наблюдался устойчивый многолетний тренд к снижению.
• Избыточная смертность (к 2019г) составила в ноябре 116К, а всего с начала пандемии – 927.2К
• Число умерших от Ковида, по оценке Росстата, составило в ноябре 80.1К (Ковид – основная причина смерти). Это в 2.2 раза больше, чем сообщал Оперштаб.
• С начала пандемии Росстат насчитал жертв Ковида – 501.3К – в 1.81 раза выше данных Оперштаба.
• Ожидаемая смертность по году – 2.48 млн. Избыточная смертность с начала пандемии к концу года – 1.035 млн.
• Естественная убыль за 11 мес: -945К vs -575К за 11 мес 2020г. Ожидаемая естественная убыль по итогам года – более 1.05 млн.
Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/2021_edn11.htm
• ПРАКТИЧЕСКИ ВСЕ ВАЛЮТЫ EM ЗАВЕРШИЛИ ГОД В ОЩУТИМОМ МИНУСЕ К ДОЛЛАРУ https://xn--r1a.website/mmi_msi/705. Повышение ставки ФРС в 2022г может ещё более усилить давление на валюты EM. За рубль беспокоиться не стоит, если не подведёт политика
• СПОТОВЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ СПИКИРОВАЛИ К $1000 https://xn--r1a.website/mmi_msi/706.
• РАННЕЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖЕТ СТАТЬ ГЛАВНОЙ ТЕМОЙ ДЛЯ РЫНКОВ В НАЧАЛЕ ГОДА https://xn--r1a.website/mmi_msi/707. Но важно понимать, что при нынешней инфляции и резко выросших инфляционных ожиданиях, что 3, что 4, что 5 повышений ставки в 2022г будут означать сохранение мягкой (стимулирующей) ДКП. Поэтому УГРОЗУ ДЛЯ РЫНКОВ НЕ СТОИТ ПЕРЕОЦЕНИВАТЬ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШИЛИ ГОД РОСТОМ https://xn--r1a.website/mmi_msi/708. Путин с Байденом поговорили 50 минут. Результаты переговоров неизвестны
• ТУРЦИЯ – КРИЗИС
- ЗВР Турции вновь резко снизились https://xn--r1a.website/mmi_msi/709
- Ни население, ни бизнес не спешат конвертировать свою валюту и золото в лиру https://xn--r1a.website/mmi_msi/709.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi
• СПОТОВЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ СПИКИРОВАЛИ К $1000 https://xn--r1a.website/mmi_msi/706.
• РАННЕЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖЕТ СТАТЬ ГЛАВНОЙ ТЕМОЙ ДЛЯ РЫНКОВ В НАЧАЛЕ ГОДА https://xn--r1a.website/mmi_msi/707. Но важно понимать, что при нынешней инфляции и резко выросших инфляционных ожиданиях, что 3, что 4, что 5 повышений ставки в 2022г будут означать сохранение мягкой (стимулирующей) ДКП. Поэтому УГРОЗУ ДЛЯ РЫНКОВ НЕ СТОИТ ПЕРЕОЦЕНИВАТЬ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШИЛИ ГОД РОСТОМ https://xn--r1a.website/mmi_msi/708. Путин с Байденом поговорили 50 минут. Результаты переговоров неизвестны
• ТУРЦИЯ – КРИЗИС
- ЗВР Турции вновь резко снизились https://xn--r1a.website/mmi_msi/709
- Ни население, ни бизнес не спешат конвертировать свою валюту и золото в лиру https://xn--r1a.website/mmi_msi/709.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi
РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ УШЛИ В ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ
По данным Банка России средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам в ноябре составила 7.59% vs 7.70% в октябре и 7.73% в сентябре. Столь низкая ставка по ипотеке обусловлена, в первую очередь, тем, что в её расчет включаются в том числе и ставки по льготным программам. Помимо этого, низкая средняя ставка может объясняться ещё и маркетинговыми действиями банков. Часто банки предлагают заниженные ставки по проектам «своих» застройщиков, зашивая недополученный доход по кредиту в конечную стоимость жилья для покупателя.
Кривая ОФЗ в длинном конце (10-20 лет) сейчас находится в районе 8.4% (чуть ниже ключевой ставки ЦБ – 8.5%). При отсутствии льготных и маркетинговых программ средняя рыночная ставка по ипотеке должна была бы находиться в диапазоне 10-11%.
Реальная средняя ставка по ипотеке ушла в минус и находится на минимуме с конца 2015г. Понятно, что такой уровень реальной ставки является стимулирующим и будет подогревать спрос на ипотечный кредит
По данным Банка России средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам в ноябре составила 7.59% vs 7.70% в октябре и 7.73% в сентябре. Столь низкая ставка по ипотеке обусловлена, в первую очередь, тем, что в её расчет включаются в том числе и ставки по льготным программам. Помимо этого, низкая средняя ставка может объясняться ещё и маркетинговыми действиями банков. Часто банки предлагают заниженные ставки по проектам «своих» застройщиков, зашивая недополученный доход по кредиту в конечную стоимость жилья для покупателя.
Кривая ОФЗ в длинном конце (10-20 лет) сейчас находится в районе 8.4% (чуть ниже ключевой ставки ЦБ – 8.5%). При отсутствии льготных и маркетинговых программ средняя рыночная ставка по ипотеке должна была бы находиться в диапазоне 10-11%.
Реальная средняя ставка по ипотеке ушла в минус и находится на минимуме с конца 2015г. Понятно, что такой уровень реальной ставки является стимулирующим и будет подогревать спрос на ипотечный кредит
МОСКОВСКИЙ РЫНОК ЖИЛЬЯ: СКАЧОК ЦЕН В КОНЦЕ ГОДА
По данным IRN.RU, в декабре рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) составил 1.9% мм / 18.5% гг. Цена квадратного метра поднялась до 245.75 тыс (ноябрь: 0.9% мм / 20.3% гг). Скачок цен в декабре был вторым максимальным в 2021г (быстрее цены росли только в июне).
Цены в долларах: -0.6% мм / 19.3% гг ($3 332 за м2).
За два пандемийных года жилье подорожало в среднем на 30-40% (в зависимости от сегмента) благодаря программам льготной ипотеки и низким ставкам.
Эксперты IRN отмечают: "с весны 2021г ЦБ повышает ставку, однако этот эффект рынок почувствовал не сразу: еще в ноябре средние ставки предложения по ипотеке в крупнейших банках были ниже 9%. В 2022г они станут двузначными. Существенное подорожание ипотеки усугубляет последствия роста цен на жилье и увеличивает вероятность наступления стагнации в 2022г – рынок перегрет, и очень существенно".
Мы согласны с диагнозом о перегреве рынка. Но мягкость ДКУ говорит о том, что рост цен может продолжиться
По данным IRN.RU, в декабре рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) составил 1.9% мм / 18.5% гг. Цена квадратного метра поднялась до 245.75 тыс (ноябрь: 0.9% мм / 20.3% гг). Скачок цен в декабре был вторым максимальным в 2021г (быстрее цены росли только в июне).
Цены в долларах: -0.6% мм / 19.3% гг ($3 332 за м2).
За два пандемийных года жилье подорожало в среднем на 30-40% (в зависимости от сегмента) благодаря программам льготной ипотеки и низким ставкам.
Эксперты IRN отмечают: "с весны 2021г ЦБ повышает ставку, однако этот эффект рынок почувствовал не сразу: еще в ноябре средние ставки предложения по ипотеке в крупнейших банках были ниже 9%. В 2022г они станут двузначными. Существенное подорожание ипотеки усугубляет последствия роста цен на жилье и увеличивает вероятность наступления стагнации в 2022г – рынок перегрет, и очень существенно".
Мы согласны с диагнозом о перегреве рынка. Но мягкость ДКУ говорит о том, что рост цен может продолжиться
ДИНАМИКА КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О СОХРАНЕНИИ МЯГКИХ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ (ДКУ)
В ноябре рост портфеля рублевых ипотечных кредитов составил 0.2% мм / 25.2% гг vs 2.0% мм / 25.4% гг в октябре.
ЦБ сообщал, что замедление роста ипотечного кредитного портфеля – это эффект секьюритизации. Банки упаковали в ипотечные облигации 254 млрд долгов населения. Без секьюритизации рост ипотечного портфеля составил бы заоблачные 2.4% мм / 28.0% гг.
В абсолютном выражении ипотечный портфель вырос в ноябре на 22 млрд, а за последние 12 мес – на 2.3 трлн.
Рост портфеля прочих кредитов населению составил в ноябре 1.6% мм / 18.9% гг vs 1.2% мм / 18.1% гг в октябре.
В абсолютном выражении портфель прочих кредитов вырос в ноябре на 201 млрд, а за последние 12 мес – на 2.035 трлн.
Приведенная статистика подтверждает то, о чём мы писали выше - при нынешней инфляции и разогретых ИО текущие ставки по ипотеке остаются стимулирующими, а ДКУ мягкими. Остановить кредитный бум Центробанку пока не удаётся
В ноябре рост портфеля рублевых ипотечных кредитов составил 0.2% мм / 25.2% гг vs 2.0% мм / 25.4% гг в октябре.
ЦБ сообщал, что замедление роста ипотечного кредитного портфеля – это эффект секьюритизации. Банки упаковали в ипотечные облигации 254 млрд долгов населения. Без секьюритизации рост ипотечного портфеля составил бы заоблачные 2.4% мм / 28.0% гг.
В абсолютном выражении ипотечный портфель вырос в ноябре на 22 млрд, а за последние 12 мес – на 2.3 трлн.
Рост портфеля прочих кредитов населению составил в ноябре 1.6% мм / 18.9% гг vs 1.2% мм / 18.1% гг в октябре.
В абсолютном выражении портфель прочих кредитов вырос в ноябре на 201 млрд, а за последние 12 мес – на 2.035 трлн.
Приведенная статистика подтверждает то, о чём мы писали выше - при нынешней инфляции и разогретых ИО текущие ставки по ипотеке остаются стимулирующими, а ДКУ мягкими. Остановить кредитный бум Центробанку пока не удаётся
РОССТАТ ВНОВЬ ПОРАДОВАЛ НАС ПЕРЕСМОТРОМ СТАТИСТИКИ ПО ВВП
У Росстата есть традиция – накануне нового года сообщать нам, что дела с экономикой обстоят намного лучше, чем мы думаем. Не изменил он этой традиции и на сей раз, пересмотрев в сторону повышения оценки за 2019-2020гг. В 2019г рост ВВП был, оказывается, не 2.0%, а 2.2%. В 2020г мы упали, как выяснилось, не на 3.0%, а всего лишь на 2.7%.
Забавно, что первоначально рост ВВП за 2019г оценивался лишь в 1.3%, а теперь почти что на 1 пп выше. Через год выяснится, что в 2020г мы упали лишь на 2-2.5%.
Рост ВВП в этом году, скорее всего, превысит 4.5% (это стало ясно после очень хорошей статистики за ноябрь). Но впоследствии его, скорее всего, досчитают до 5%+. А может быть, и до 6%)))
НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА
2020 https://xn--r1a.website/russianmacro/9681
2019 https://xn--r1a.website/russianmacro/6633
2018 https://xn--r1a.website/russianmacro/4155
У Росстата есть традиция – накануне нового года сообщать нам, что дела с экономикой обстоят намного лучше, чем мы думаем. Не изменил он этой традиции и на сей раз, пересмотрев в сторону повышения оценки за 2019-2020гг. В 2019г рост ВВП был, оказывается, не 2.0%, а 2.2%. В 2020г мы упали, как выяснилось, не на 3.0%, а всего лишь на 2.7%.
Забавно, что первоначально рост ВВП за 2019г оценивался лишь в 1.3%, а теперь почти что на 1 пп выше. Через год выяснится, что в 2020г мы упали лишь на 2-2.5%.
Рост ВВП в этом году, скорее всего, превысит 4.5% (это стало ясно после очень хорошей статистики за ноябрь). Но впоследствии его, скорее всего, досчитают до 5%+. А может быть, и до 6%)))
НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА
2020 https://xn--r1a.website/russianmacro/9681
2019 https://xn--r1a.website/russianmacro/6633
2018 https://xn--r1a.website/russianmacro/4155
ДЕФИЦИТ ТРУДОВЫХ РЕСУРСОВ ПОКА СЛАБО ТРАНСЛИРУЕТСЯ В РОСТ ЗАРПЛАТ
В октябре средняя начисленная зарплата составляла 54 649 руб. Рост составил 8.8% vs 9.6% гг в сентябре. Рост в реальном выражении: 0.6% vs 2.0% гг в сентябре. По итогам 10 мес рост номинальной зарплаты – 9.2% гг, реальной – 2.7% гг.
В лидерах по темпам роста (за 10 мес):
• гостиницы и общепит: 32 008 (октябрь – 15.8% гг; 10 мес – 17.2% гг)
• розничная торговля: 40 711 (14.3% / 15.1%)
• строители: 52 364 (17.4% / 14.8%)
• добыча угля: 73 052 (22.0% / 14.5%)
• финансы: 111 605 (9.6% / 11.8%)
• ЖД транспорт, грузоперевозки: 79 284 (15.8% / 11.0%)
• обрабатывающая промышленность: 51 644 (11.3% / 10.8%)
• оптовая торговля: 55 906 (12.3% / 10.8%)
• сектор связи и IT: 89 967 (10.7% / 10.6%)
• растениеводство и животноводство: 36 802 (12.1% / 10.2%)
Низкая безработица и дефицит кадров пока не привели к заметном ускорению роста зарплат. Мы полагаем, что в 2022г, когда безработица уйдёт ниже 4%, рост зарплат станет более широким
В октябре средняя начисленная зарплата составляла 54 649 руб. Рост составил 8.8% vs 9.6% гг в сентябре. Рост в реальном выражении: 0.6% vs 2.0% гг в сентябре. По итогам 10 мес рост номинальной зарплаты – 9.2% гг, реальной – 2.7% гг.
В лидерах по темпам роста (за 10 мес):
• гостиницы и общепит: 32 008 (октябрь – 15.8% гг; 10 мес – 17.2% гг)
• розничная торговля: 40 711 (14.3% / 15.1%)
• строители: 52 364 (17.4% / 14.8%)
• добыча угля: 73 052 (22.0% / 14.5%)
• финансы: 111 605 (9.6% / 11.8%)
• ЖД транспорт, грузоперевозки: 79 284 (15.8% / 11.0%)
• обрабатывающая промышленность: 51 644 (11.3% / 10.8%)
• оптовая торговля: 55 906 (12.3% / 10.8%)
• сектор связи и IT: 89 967 (10.7% / 10.6%)
• растениеводство и животноводство: 36 802 (12.1% / 10.2%)
Низкая безработица и дефицит кадров пока не привели к заметном ускорению роста зарплат. Мы полагаем, что в 2022г, когда безработица уйдёт ниже 4%, рост зарплат станет более широким
РЕЗКОЕ УСКОРЕНИЕ РОСТА М2 В КОНЦЕ ГОДА! ВОЗМОЖНО, ЦБ СТОИТ ПОДУМАТЬ О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ В ФЕВРАЛЕ СРАЗУ НА 100бп…
Объём денежной массы (М2) на конец ноября составил 62 313 млрд, увеличившись за месяц сразу на 1.5 трлн. Динамика: 2.5% мм / 11.0% гг vs 0.3% гг и 8.8% гг в октябре. С устранением сезонности рост М2 составил 1.8% mm sa, и это максимальный месячный прирост с июня 2020г.
Ускорение роста М2 никак не связано с динамикой наличных (М0) – агрегат М0 в ноябре сократился, причём уже второй месяц подряд: -0.5% мм / 6.8% гг (в октябре было -0.5% мм / 7.1% гг).
Ускорение роста М2 – это, прежде всего, следствие кредитного бума, наблюдаемого как в корпоративном сегменте, так и в розничном. К февральскому заседанию Совета директоров ЦБ по ставке будут известны уже результаты по кредитованию в декабре и предварительные оценки за январь. Если в этих цифрах не будет намеков на замедление кредита, то ЦБ может задуматься о повышении ставки ещё на 100 бп, особенно с учетом отклонения инфляции от прогноза
Объём денежной массы (М2) на конец ноября составил 62 313 млрд, увеличившись за месяц сразу на 1.5 трлн. Динамика: 2.5% мм / 11.0% гг vs 0.3% гг и 8.8% гг в октябре. С устранением сезонности рост М2 составил 1.8% mm sa, и это максимальный месячный прирост с июня 2020г.
Ускорение роста М2 никак не связано с динамикой наличных (М0) – агрегат М0 в ноябре сократился, причём уже второй месяц подряд: -0.5% мм / 6.8% гг (в октябре было -0.5% мм / 7.1% гг).
Ускорение роста М2 – это, прежде всего, следствие кредитного бума, наблюдаемого как в корпоративном сегменте, так и в розничном. К февральскому заседанию Совета директоров ЦБ по ставке будут известны уже результаты по кредитованию в декабре и предварительные оценки за январь. Если в этих цифрах не будет намеков на замедление кредита, то ЦБ может задуматься о повышении ставки ещё на 100 бп, особенно с учетом отклонения инфляции от прогноза
ДИНАМИКА РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ В НОЯБРЕ РЕЗКО УХУДШИЛАСЬ НА ФОНЕ НЕРАБОЧИХ ДНЕЙ
Статистика за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 12.9% vs 14.2% гг в октябре; 15.9% гг по итогам 11 мес
• В реальном выражении: 3.1% vs 4.3% гг в октябре; 7.5% гг по итогам 11 мес
Динамика к 2019г следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: рост на 0.8% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.1%)
Цифры однозначно свидетельствуют об ослаблении потребительской активности в ноябре. На наш взгляд, это преимущественно эффект от нерабочих дней. Не исключено, что сформировался небольшой отложенный спрос, который мог реализоваться в декабре. Мы ждём сохранения высокой потребительской активности в 2022г, хотя рост, конечно, замедлится – в рознице, скорее всего, будем иметь 2-3%
Статистика за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 12.9% vs 14.2% гг в октябре; 15.9% гг по итогам 11 мес
• В реальном выражении: 3.1% vs 4.3% гг в октябре; 7.5% гг по итогам 11 мес
Динамика к 2019г следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: рост на 0.8% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.1%)
Цифры однозначно свидетельствуют об ослаблении потребительской активности в ноябре. На наш взгляд, это преимущественно эффект от нерабочих дней. Не исключено, что сформировался небольшой отложенный спрос, который мог реализоваться в декабре. Мы ждём сохранения высокой потребительской активности в 2022г, хотя рост, конечно, замедлится – в рознице, скорее всего, будем иметь 2-3%
ОСЛАБЛЕНИЕ ДИНАМИКИ В СЕКТОРЕ УСЛУГ В НОЯБРЕ ОКАЗАЛОСЬ ВЕСЬМА СДЕРЖАННЫМ
Статистика по платным услугам населению за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 21.0% vs 21.2% гг в октябре; 23.1% гг за 11 мес
• В реальном выражении: 14.9% vs 15.1% гг в октябре; 18.1% гг за 11 мес
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: 2.5% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.0%)
Как и в розничной торговле (см. предыдущий пост), в услугах в ноябре произошло замедление. Но не очень сильное.
В отличие от розничной торговли, которая фактически вернулась к допандемическому тренду, в услугах сохраняется ещё большой потенциал восстановления. Поэтому здесь в 2022г будем наблюдать повышенные темпы роста, скорее всего, не менее 4-5%
Статистика по платным услугам населению за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 21.0% vs 21.2% гг в октябре; 23.1% гг за 11 мес
• В реальном выражении: 14.9% vs 15.1% гг в октябре; 18.1% гг за 11 мес
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: 2.5% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.0%)
Как и в розничной торговле (см. предыдущий пост), в услугах в ноябре произошло замедление. Но не очень сильное.
В отличие от розничной торговли, которая фактически вернулась к допандемическому тренду, в услугах сохраняется ещё большой потенциал восстановления. Поэтому здесь в 2022г будем наблюдать повышенные темпы роста, скорее всего, не менее 4-5%
ПАССАЖИРСКИЕ ПЕРЕВОЗКИ – ОДИН ИЗ СЕКТОРОВ, ГДЕ СОХРАНЯЕТСЯ НАИБОЛЬШИЙ ПОТЕНЦИАЛ ВОССТАНОВЛЕНИЯ
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в ноябре составляла 54.2% гг vs 46.8% гг в октябре. По итогам 11 мес рост составил 39.1% гг.
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: -22.7% (в октябре 21 к октябрю 19 было -15.2%)
Ухудшение динамики пассажироперевозок в ноябре отражает влияние ковид-ограничений. В декабре динамика, скорее всего, вновь улучшилась.
Пассажирские перевозки – сектор, где сохраняется наибольший потенциал восстановления после кризиса. Мы ждём, что возвращение к допандемическим уровням произойдёт здесь в течение следующих 12-18 месяцев
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в ноябре составляла 54.2% гг vs 46.8% гг в октябре. По итогам 11 мес рост составил 39.1% гг.
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: -22.7% (в октябре 21 к октябрю 19 было -15.2%)
Ухудшение динамики пассажироперевозок в ноябре отражает влияние ковид-ограничений. В декабре динамика, скорее всего, вновь улучшилась.
Пассажирские перевозки – сектор, где сохраняется наибольший потенциал восстановления после кризиса. Мы ждём, что возвращение к допандемическим уровням произойдёт здесь в течение следующих 12-18 месяцев
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ВЗРЫВНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА КАК В ПОМЕСЯЧНОЙ, ТАК И В ГОДОВОЙ ДИНАМИКЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам декабря составил 13.58% мм и 36.08% гг vs 3.51% мм и 21.31% гг в ноябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Помесячный рост цен производителей взлетел на 19.08% мм и 79.89% гг vs 9.99% мм и 54.62% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Лира возобновила снижение, и торгуется вблизи 13.7 USD/TRY. Впрочем, на нынешних уровнях мы считаем проведение интервенций со стороны ЦБ маловероятными
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам декабря составил 13.58% мм и 36.08% гг vs 3.51% мм и 21.31% гг в ноябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Помесячный рост цен производителей взлетел на 19.08% мм и 79.89% гг vs 9.99% мм и 54.62% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Лира возобновила снижение, и торгуется вблизи 13.7 USD/TRY. Впрочем, на нынешних уровнях мы считаем проведение интервенций со стороны ЦБ маловероятными
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ДЕКАБРЕ: ТОРМОЖЕНИЕ В ОБЪЕМАХ МОЖЕТ УКАЗЫВАТЬ НА ПРЕДЕЛЬНЫЕ УРОВНИ НЫНЕШНЕГО ПОТЕНЦИАЛА В ОТРАСЛИ
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в декабре в России было добыто 46.11 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.90 баррелей в сутки (+8.4% гг) vs 10.89 млн. бс в ноябре.
По итогам 2021 года: 524 млн. тонн, в среднем - 10.52 млн. бс. (+2.2% гг)
Мы рассматриваем декабрьскую статистику как определенный тревожный звоночек – замедление все более явное, и проблема – в мощностях…. Очевидно, что разговоры о том, что Россия технически без проблем сможет нарастить добычу сырья до максимумов апреля 2020 года (11.4 млн. бс), могут стать более актуальными. Представители некоторых НК (Лукойл, Газпромнефть) заявили, что дальнейший рост добычи будет обеспечиваться в основном за счет новых пробуренных скважин.
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в декабре в России было добыто 46.11 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.90 баррелей в сутки (+8.4% гг) vs 10.89 млн. бс в ноябре.
По итогам 2021 года: 524 млн. тонн, в среднем - 10.52 млн. бс. (+2.2% гг)
Мы рассматриваем декабрьскую статистику как определенный тревожный звоночек – замедление все более явное, и проблема – в мощностях…. Очевидно, что разговоры о том, что Россия технически без проблем сможет нарастить добычу сырья до максимумов апреля 2020 года (11.4 млн. бс), могут стать более актуальными. Представители некоторых НК (Лукойл, Газпромнефть) заявили, что дальнейший рост добычи будет обеспечиваться в основном за счет новых пробуренных скважин.
ЭКОНОМИКА В НОЯБРЕ: НЕТ СОМНЕНИЙ, ЧТО В 2021г РОСТ ВВП ПРЕВЫСИЛ 5%
Несмотря на ослабление потребительского спроса в ноябре, связанного с нерабочими днями из-за ковида, экономика в целом продемонстрировала заметное ускорение. Основной вклад внес строительный сектор, сельское хозяйство, промышленность.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в ноябре, по нашим оценкам, мог составить 5.3% гг vs 4.6% гг в октябре; по итогам 11 мес экономика выросла на 4.7% гг.
Через месяц Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2021г. Скорее всего, это будет 4.7-4.8%. Но после традиционных досчетов https://xn--r1a.website/russianmacro/13452 практически наверняка будем иметь рост на 5.5-6%.
Резкое ускорение экономики в 4-м кв – ещё одно косвенное свидетельство того, что денежно-кредитная политика при текущем уровне ставок не является сдерживающей (жёсткой), а, скорее всего, всё ещё мягка (по крайней мере, была такой до декабрьского повышения)
Несмотря на ослабление потребительского спроса в ноябре, связанного с нерабочими днями из-за ковида, экономика в целом продемонстрировала заметное ускорение. Основной вклад внес строительный сектор, сельское хозяйство, промышленность.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в ноябре, по нашим оценкам, мог составить 5.3% гг vs 4.6% гг в октябре; по итогам 11 мес экономика выросла на 4.7% гг.
Через месяц Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2021г. Скорее всего, это будет 4.7-4.8%. Но после традиционных досчетов https://xn--r1a.website/russianmacro/13452 практически наверняка будем иметь рост на 5.5-6%.
Резкое ускорение экономики в 4-м кв – ещё одно косвенное свидетельство того, что денежно-кредитная политика при текущем уровне ставок не является сдерживающей (жёсткой), а, скорее всего, всё ещё мягка (по крайней мере, была такой до декабрьского повышения)
ДЕКАБРЬСКИЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ДОБЫЧИ ГАЗА В РФ – МИНИМАЛЬНЫЕ ЗА 12 МЕСЯЦЕВ
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.