Заглянули в отчётность Роснано за 2-й кв (от 30 августа). И буквально на первых страницах в заключении аудитора (KPMG) читаем следующее: «…. Эти условия … указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность».

Иными словами, то, что без новых вливаний со стороны акционера (государство) Группа – не жилец, было известно заранее. Но, по-видимому, бондхолдеры (а это и банки, и фонды и частные инвесторы) были абсолютно уверены, что государство даст денег. Но в Минфине, похоже, решили иначе.

Это создает прецедент и будет означать переоценку рисков на весь квазисуверенный долг. Для ряда эмитентов это создаст проблемы с привлечением капитала и рефинансированием долгов. Самое интересное, хватит ли у Минфина воли, сказав «А», потом сказать и «В». Или получится как в случае с LB, что отказавшись от его спасания, потом пришлось потратить на порядок больше для спасения других...

COVID-19: 4-Я ВОЛНА ПАНДЕМИИ ОСТАЛАСЬ ПОЗАДИ – В РЕГИОНАХ НАЧАЛОСЬ СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ

За неделю в Москве:

• Заболевших – 23.5 тыс (-30.0% ww)
• Умерших – 665 (-1.0% ww)
• Госпитализированных – 6.7 тыс (-24.0% ww)
• На ИВЛ – 687 (-7.2% ww)
• Активные случаи – 156.3 тыс (-13.7% ww)

За пределами Москвы:

• Заболевших – 237.0 тыс (-2.1% ww)
• Умерших – 8044 (+1.8% ww)
• Активные случаи – 885.9 тыс (+4.3% ww)

На прошедшей неделе заболеваемость в Москве продолжала резко снижаться – с пиковых значений, наблюдавшихся в начале ноября, показатель заболеваемости снизился уже вдвое.

Регионы двигаются за Москвой с лагом 2-3 недели, поэтому здесь разворот только начинается. По итогам прошедшей недели впервые с середины сентября было зафиксировано снижение заболеваемости в регионах. В ближайшие 2-3 недели этот тренд, скорее всего, ускорится

ЕСЛИ ВЫ ПРОНИКЛИСЬ СИТУАЦИЕЙ С РОСНАНО И ХОТИТЕ РАЗОБРАТЬСЯ В ТОМ, ЧТО БУДЕТ С ОБЛИГАЦИЯМИ КОМПАНИИ И С РОССИЙСКИМ ДОЛГОВЫМ РЫНКОМ В ЦЕЛОМ, ТО ЛУЧШЕГО МЕСТА, ЧЕМ КОНГРЕСС CBONDS (2-3 ДЕКАБРЯ) ВАМ НЕ НАЙТИ.

ВСЕ ЕДЕМ В ПИТЕР!!!

https://m.youtube.com/watch?v=5tltvbYOo9U

• COVID – ВНОВЬ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ. Хотя новости о локдауне в Австрии и напугали многих, но говорить о кардинальном росте глобального риска пока не приходится https://xn--r1a.website/mmi_msi/578. Динамика заболеваемости в Германии – это то, за чем надо следить в ближайшие дни

• ДОЛГОВОЙ РЫНОК РОССИИ. В начале новой недели в фокусе всего долгового рынка будет история Роснано https://xn--r1a.website/russianmacro/13030. Мы считаем, что чем бы она не завершилась (ждём заявлений Минфина), ПЕРЕОЦЕНКА КВАЗИСУВЕРЕННОГО РИСКА НЕИЗБЕЖНА. Но влияние на ОФЗ – неочевидно https://xn--r1a.website/mmi_msi/579

• ОБВАЛ ЦЕН НА НЕФТЬ УСИЛИЛ РОСТ РОССИЙСКИХ РИСКОВ, которые поднялись до максимальных значений за последние 3 месяца https://xn--r1a.website/mmi_msi/580

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi

БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ДЕВЯТНАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых.

Четыре месяца назад регулятор снизил норму обязательных резервов (RRR) на 50 бп, до 12%, но в отношении ключевой ставки пока никаких действий не предпринимается, впрочем, нынешний UNCHANGE ожидали почти все опрошенные экономисты. Сейчас рынок полагает, что RRR в ближайшее время, возможно, может быть понижена еще на 50 б.п.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

УРОВЕНЬ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В ЕВРОПЕ СТАНОВИТСЯ ВСЕ БОЛЕЕ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 396К vs 494К накануне. Смертность: 4.4К vs 6К двумя днями ранее

Заболеваемость в Старом Свете растет все заметнее, максимумы обновлены сразу в нескольких странах: в крупнейшей экономике региона, Германии, а также в Австрии, Нидерландах, Чехии, Словакии, Хорватии. А в нескольких государствах количество заразившихся за сутки – вблизи рекордных отметок.

Как результат – объявляется все больше ограничительных мер, начиная от полной самоизоляции граждан и локдаунов для непривитых, заканчивая обязательным масочным режимом во всех публичных местах, включая улицу и массовым переводом работников на удаленку.

🔴🟢 - Brent по-прежнему ниже $80 bbl, что стало основным понижающим драйвером на закрытии недели. Возможная "распаковка" резервов, на что настаивают США, продолжает давить на рынок.

MMI Market Sentiment Index

ВТБ продает купленную у Сергея Галицкого долю в «Магните» примерно за 100 млрд руб. После сделки Marathon Group Александра Винокурова станет крупнейшим акционером «Магнита» с долей 29,75%. Собрали, как оценивают последствия сделки аналитики.

📌«Ренессанс Капитал»
Мы изначально рассматривали ВТБ как финансового инвестора, поэтому его выход из числа акционеров не предполагает никаких существенных стратегических перемен для «Магнита».
У акций «Магнита» есть заметный потенциал роста. Особенно если он выполнит среднесрочные цели, включая рентабельность EBITDA примерно 8%. В III квартале 2021 г. она составила 7,2%. Кроме того, в течение следующих года—двух «Магнит» получит значимый синергетический эффект от покупки магазинов «Дикси».

📌Sova Capital
Сделка может оказать краткосрочное давление на акции «Магнита». Но фундаментально наша оценка остается позитивной на ближайшие 12 месяцев, особенно с учетом ожидаемых дивидендов за 9 месяцев.

📌Goldman Sachs
Ключевым акционером становится давний совладелец «Магнита», Marathon, поэтому возможности изменения стратегии ограничены.

📌«Альфа-Банк»
Продажа доли ВТБ была ожидаема, и то, как она состоялась, не худший вариант. Операционные результаты компании остаются сильными, а в следующем году должна быть реализована синергия от покупки «Дикси». Кроме того, ожидаются хорошие промежуточные дивиденды за 9 месяцев.

#бизнес

КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ СЛУЧАЕВ В СТРАНЕ, ВОЗМОЖНО, ВЫШЛО НА ПЛАТО

РОССИЯ:
• 35 681 заболевших за сутки vs 36 970 и 37 120 в предыдущие пару дней.
• 1 241 умерших vs 1 252 и 1 254 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 786 вчера vs и 3 438 и 3 239 за предыдущие двое суток.
• 94 умерших vs 97 и 93 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 600К)

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

FITCH
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “ стабильный”
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “негативный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “ стабильный”
• Сейшельские острова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Тринидад и Тобаго - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Куба - ⬇️рейтинг понижен до уровня Са2, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://xn--r1a.website/russianmacro/12972

СБЕРИНДЕКС: СПРОС НА НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННУЮ РОЗНИЦУ СОХРАНЯЕТСЯ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИМ

По итогам недели с 15 по 21 октября (vs допандемийного периода 2020 года) динамика трат населения изменилась следующим образом:

• Все товары и услуги: 14.5% к указанному выше периоду vs 13.3% неделей ранее

• Товары: 16.0% vs 15.1%

• Услуги: 9.9% vs 8.0%

Высокие темпы роста трат на непродовольственные товары фиксируются вторую неделю подряд. Очевидно, не в последнюю очередь на этом сказался сезон распродаж в крупных торговых сетях, которые проходили в начале второй декады месяца. В этом сегменте основные растущие компоненты – бытовая техника (39.1%), автодилеры и запчасти (26.7%), компьютеры и ПО (по 34.6%). По-прежнему хороший спрос в туризме (услуги турагентств: 133% к указанному периоду)

🔴 - Ситуация с Роснано и увеличение геополитических рисков (последние, похоже, доминируют) спровоцировали полноценный "черный понедельник" на российских площадках.

MMI Market Sentiment Index

• BLOOMBERG О ВОЙНЕ https://xn--r1a.website/mmi_msi/582. Перевод (сокращенный) новой статьи в Bloomberg, ставшей вчера главной причиной паники на российских рынках

• МЫ СОВЕТУЕМ СОБЛЮДАТЬ ОСТОРОЖНОСТЬ В СТАВКАХ ПРОТИВ РУБЛЯ. ВОЗМОЖНО ВМЕШАТЕЛЬСТВО ЦБ https://xn--r1a.website/mmi_msi/583

• ИТОГИ ВЧЕРАШНИХ ТОРГОВ БОНДАМИ РОСНАНО. ЧТО ЖДАТЬ ИНВЕСТОРАМ В ЭТИ ОБЛИГАЦИИ https://xn--r1a.website/mmi_msi/584 (спойлер - ничего хорошего)

• ОБВАЛ РЫНКА ОФЗ ЗА ДЕНЬ СОПОСТАВИМ С ОБВАЛОМ ЗА ПРЕДЫДУЩУЮ НЕДЕЛЮ https://xn--r1a.website/mmi_msi/585

• СРАВНИТЕ ДИНАМИКУ ОФЗ С ЛОКАЛЬНЫМИ БОНДАМИ EM и УБЕДИТЕСЬ, ЧТО ГЛАВНЫЙ ФАКТОР ДЛЯ НАШЕГО РЫНКА В НОЯБРЕ – ЭТО ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ГЕОПОЛИТИКА https://xn--r1a.website/mmi_msi/586

• ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ ВОСПРИНЯЛИ ПЕРЕНАЗНАЧЕНИЕ ПАУЭЛЛА, КАК СИЛЬНЫЙ ЯСТРЕБИНЫЙ СИГНАЛ https://xn--r1a.website/mmi_msi/588

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi

РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ВОЗОБНОВИЛСЯ В США

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 465К vs 459К накануне. Смертность: 5.8К vs 4.8К двумя днями ранее

Очевидно, ключевое событие последних дней – это увеличение количества заразившихся в США, где тренд умеренно, но стал расти вновь. ТОП-3 штатов: Нью-Йорк, Мичиган и Пенсильвания. Очередные максимумы отмечены в проблемной в плане пандемии Европе - это Чехия, Венгрия и Нидерланды.

🔴🟢 - S&P500 и Nasdaq обновили накануне исторические максимумы, но затем, уже по факту переизбрания Дж.Пауэлла в качестве главы ФРС на рынке прошли продажи. Возможно, инвесторы сочли, что политика при Пауэлле может быть несколько более жесткой, чем при Л.Брейнард, также претендовавшей на этот пост, и, которая, в итоге, была назначена вице-председателем регулятора. Нефть торгуется ниже $80, здесь ключевой момент - в возможном решении OPEC+ скорректировать планы по увеличению добычи, заседание картеля состоится 2 декабря.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - Заметные продажи на большинстве фондовых и долговых площадок ЕМ, среди которых Россия, увы, была накануне аутсайдером. Также давление сохранялось и в бондах Бразилии и Мексики. Сегодня продолжается рост рисков стран, но в валютах ситуация смешанная, с слабом плюсе находится и российский рубль.

MMI Market Sentiment Index

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: УМЕРЕННОЕ СНИЖЕНИЕ ТАРИФОВ НА ПЕРЕВОЗКИ СОХРАНЯЛОСЬ И НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели потерял 1% и опустился до отметки в $9.146.

В разрезе основных торговых направлений, наиболее снижение (-3% нед/нед) зафиксировано на маршруте Шанхай-Роттердам, а также Лос-Анджелес-Шанхай (-2% нед/нед). В то же время цены из Шанхая в Нью-Йорк выросли за неделю на 3 процента.
Очевидно, что ценовое давление в этом сегменте сокращается, и это - немаловажное звено в глобальной инфляционной картине

ПОЛЮС: ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННЫЙ РОСТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО ИТОГАМ 9 МЕСЯЦЕВ ЭТОГО ГОДА

Компания представила неплохую отчетность за 9М2021, выручка увеличились на 5% гг, скорректированная EBITDA возросла на 3% гг, несмотря на рост затрат, который был продиктован сезонным увеличением добычи на россыпных месторождениях и инфляционным давлением. Довольно заметно (в 2.2 раза) увеличилась чистая прибыль.

В августе Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 1П2021 года на уровне 267.48 рубля на обыкновенную акцию. Общая сумма рекомендованных дивидендных выплат за 1 полугодие 2021 года составляет около $502 млн, что соответствует дивидендной политике компании.

ТЕМПЫ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ПО СТРАНЕ СОХРАНЯЮТ ПОНИЖАТЕЛЬНУЮ ДИНАМИКУ

РОССИЯ:
• 33 996 заболевших за сутки vs 35 681 и 36 870 в предыдущие пару дней.
•1 243 умерших vs 1 241 и 1 252 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 749 вчера vs и 2 786 и 3 438 за предыдущие двое суток.
• 96 умерших vs 94 и 97 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 400К (до этого – 600К)

КОЛЛАПС ТУРЕЦКОЙ ВАЛЮТЫ УСИЛИВАЕТСЯ

Довольно резко ускорилась девальвация лиры, после того, как сегодня президент Эрдоган выступил в защиту недавнего резкого снижения ставок и пообещал выиграть свою «экономическую войну за независимость», несмотря на широко распространенную критику и призывы изменить курс.

Эрдоган агрессивно требует от ЦБ усилить смягчение политики (рынок ждет еще одно -100 бп в декабре), что, по его словам, увеличит объемы экспорта и инвестиций. То, что инфляция уже почти 20%, а обесценивание валюты ускоряется, очевидно – дело вторичное.

Напомним, что с мая турецкий ЦБ не тратит валюту на поддержку лиры, в результате чего ситуация с национальными ЗВР несколько стабилизировалась, но, текущая динамика курса лиры определенно увеличивает турецкие суверенные риски

Девелопер «Самолет» проведет свой первый Investor Day 29 ноября. Компания разместилась на бирже в прошлом году и за это время ее акции выросли в пять раз!🎯 Топ-менеджмент представит новую стратегию компании, расскажет о результатах за 10 месяцев 2021 г. и поделится прогнозами на будущее. 🎥 Трансляция начнется в 14.30 (по Москве) в свободном доступе по ссылке http://samolet-bigday.ru/