МАКСИМАЛЬНЫЕ УРОВНИ ПО СМЕРТНОСТИ В РОССИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОБНОВЛЯЮТСЯ

РОССИЯ:
• 37 374 заболевших за сутки vs 36 626 и 36 818 в предыдущие пару дней.
• 1 251 умерших vs 1 247 и 1 240 в последние два дня.

МОСКВА:
• 4 062 вчера vs и 2 966 и 3 606 за предыдущие двое суток.
• 94 умерших vs 96 и 97 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 400К)

БАНК ИНДОНЕЗИИ ВНОВЬ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА МИНИМАЛЬНОМ УРОВНЕ, В ПРИОРИТЕТЕ – ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ

Банк крупнейшей экономики Ю-В Азии вновь оставил ставку 7-дневного обратного репо на прежнем уровне 3.50% годовых - самого низкого показателя с 2016 года, когда эта ставка была принята в качестве ключевой.
Сохранение ставки на минимуме ставит целью поддержать крупнейшую экономику Юго-Восточной Азии (спрос все еще остается сокращенным) и сохранить стабильность рупии. Прогноз по диапазону роста ВВП на этот год 3.5%-4.3% (ранее - 4.1%-5.1%).

Регулятор подтвердил обещание поддерживать низкие процентные ставки и достаточную ликвидность до тех пор, пока не вырастет инфляция, которая остается сильно ниже целевого показателя ЦБ от 2% до 4%.

BI также намерен выкупить напрямую суверенные облигации на сумму до 439 трлн рупий ($30.5 млрд) в 2021 и 2022 годах в соответствии с новым соглашением с Минфином (аналогичное соглашение в прошлом году было на $40 млрд)

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА США – РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕГ В ФРС ПОСЛЕ НЕБОЛЬШОЙ ПАУЗЫ ВОЗОБНОВИЛИ РОСТ

Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС полгода назад стала довольно значимым индикатором в этот год. Ликвидности в системе с избытком, размещенных денег - свыше $1.5 триллионов. Банки и денежные фонды вынуждены “парковать” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве, который этим летом поднял ставки с 0 до 0.05%, чтобы ставки на денежном рынке не ушли в минус. В целом, наличие немалой подушки ликвидности может несколько сгладить возможную турбулентность на рынках, если она, все-же, начнется. Хотя, конечно, утверждать, что весь этот кэш возвратится в активы наверное не приходится
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК: ТАК И ОЖИДАЛОСЬ – МИНУС 100 ПУНКТОВ

Центральный Банк Турции понизил ключевую ставку на 100 бп до уровня 15% годовых (ожидалось – так же, на прошлом заседании было -200 бп).

Скорее всего, рынок бы не удивился, если по итогам сегодняшнего заседания было бы и -150 и -200 бп. В конце концов, к действиям главного регулировщика высоких ставок (которые, как известно – “зло”) многие уже привыкли.

Лира после небольшого укрепления сегодня вновь дешевеет и торгуется на минимальных уровнях вблизи 10.9 USD/TRY

🔴🟢 - Основная поддержка для индекса Мосбиржи сегодня - Газпром (смягчение касавшейся изначально жесткой формулировки по сертификации СП-2, высокие цены на газ). Urals сохраняет понижательное движение (возможное совместное действие нескольких стран в отношении реализации части резервов нефти), но значительного давления на бумаги сектора этот фактор сегодня не оказывает. Присутствует спрос в металлургах. В сегменте локального госдолга - вновь продажи в ОФЗ.

MMI Market Sentiment Index

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК ЮАР НАЧАЛ ПРОЦЕСС НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП

Резервный банк (SARB) впервые за 3 года поднял ключевую ставку на 25 бп до уровня 3.75% годовых, рынок ожидал unchange. Решение Совета Директоров регулятора было далеко не единогласным: 3-2 в пользу роста ставки. Отмечается усиление инфляционных рисков.

Комитет по денежно-кредитной политике заявил, что инфляция, как ожидается, останется около середины целевого диапазона банка от 3% до 6% в течение его трехлетнего прогнозного горизонта. Прогноз CPI на этот: 4.5% на это год, 4.3% в 2022м.

Из стран BRICS также подняли (и не раз) ставки Россия и Бразилия

BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – ОЖИДАНИЯ ОПЕРЕЖАЮЩИХ ДОХОДНОСТЕЙ В 2022 ГОДУ ОТ АКЦИЙ ЕМ И S&P500

Итог ноябрьского опроса управляющих (Global FMS):

• Ожидания глобального роста оттолкнулись от минимальных отметок за последние 18 месяцев и покинули область отрицательных значений.

• Макро: FED повысит ставку один раз в 2022 году (октябрь), 61% считают инфляцию временной.

• Сменился лидер предпочтений для инвестиций – теперь это акции ЕМ, затем S&P500, в котором наибольший (за счет cash) с августа 2013 года OW.

• Сектора: перекладка из акций energy, industrials & banks в бумаги discretionary & tech, переход из value в акции growth.

• Глобальные риски (в порядке убывания): инфляция, рост ключевых ставок, Китай.

• Вслед за обвалом лиры НАЧАЛСЯ РЕЗКИЙ РОСТ ТУРЕЦКИХ РИСКОВ https://xn--r1a.website/mmi_msi/573.

• Индекс ОФЗ (RGBI) обновил годовой минимум, опустившись до самых низких значений с февраля 2019г https://xn--r1a.website/mmi_msi/574. НИКАКИХ НОВЫХ СИГНАЛОВ ОТ ЦБ В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ МЫ НЕ ПОЛУЧИЛИ. ОБВАЛ ОФЗ – ЭТО ГЕОПОЛИТИКА…

• На мировых рынках всё спокойно. MONEY MARKET последние дни ПРАЙСИТ УМЕНЬШЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ СКОРОГО И БЫСТРОГО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В США https://xn--r1a.website/mmi_msi/575

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi

ВОЛНА ПАНДЕМИИ В ЕВРОПЕ УСИЛИВАЕТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 605К vs 598К накануне. Смертность: 8К vs 8.4К двумя днями ранее

Заболеваемость в Старом Свете растет все заметнее, максимумы обновлены сразу в нескольких странах: в крупнейшей экономике региона, Германии, а также в Австрии, Нидерландах, Чехии, Словакии, Хорватии. А в нескольких государствах количество заразившихся за сутки – вблизи рекордных отметок.

Как результат – объявляется все больше ограничительных мер, начиная от полной самоизоляции граждан и локдаунов для непривитых, заканчивая обязательным масочным режимом во всех публичных местах, включая улицу и массовым переводом работников на удаленку. Ключевой аспект новых мер – больше ограничений для антипрививочников.

🟢 - американские индексы торгуются вблизи максимумов на хорошей отчетности (в частности - NVIDIA, Macy's, Walmart, Kohl's), в лидерах уже несколько дней подряд - акции циклических товаров и технологического сектора. Гонконг падает на 1.5% во многом из-за распродаж бумаг крупнейшего ритейлера Alibaba, и это может оказать влияние на весь сегмент e-commerce. Нефть отыграла часть недавних потерь - продвигаемая США акция вовлечь несколько крупных потребителей сырья распечатать стратегические резервы пока не столь скоординированная и мнение к ней не столь однозначное.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - смешанная динамика в валютах и рисках стран ЕМ, заметные распродажи на фондовых площадках и на большинстве долговых, где основной аутсайдер - Турция, доходность локальных облигаций которой, судя по всему, движется к отметке в 20 процентов

MMI Market Sentiment Index

БАЛАНС ФРС ДОСТИГ ОЧЕРЕДНЫХ РЕКОРДНЫХ ОТМЕТОК, ФРС СЧИТАЕТ, ЧТО БУДУЩЕЕ СВОРАЧИВАНИЕ QE УЖЕ ЗАПРАЙСОВАНО

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на 12$ млрд. до $8 724 млрд vs роста на $88 млрд. на прошлой неделе https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/.

Представители ФРС дали довольно много комментариев относительно настроений внутри регулятора.

Bullard: сворачивание экстренного стимулирования уже полностью в ценах на рынках. Ставка в 3 или 4% - нереальна.

Evans: сворачивание экстренного стимулирования ожидается в середине 2022 года, и ставка может быть повышена ТОЛЬКО после этого.

Mester: рынок UST не достаточно устойчив для вероятных шоков, надо принимать дополнительные меры для улучшения стабильности

Daly: рынок акции будет находиться в эйфории, а высокая инфляция уже сказывается на потребителе

СУТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ ПО-ПРЕЖНЕМУ НА МАКСИМУМАХ

РОССИЯ:
• 37 156 заболевших за сутки vs 37 374 и 36 626 в предыдущие пару дней.
• 1 254 умерших vs 1 251 и 1 247 в последние два дня.

МОСКВА:
• 3 371 вчера vs и 4 062 и 2 966 за предыдущие двое суток.
• 95 умерших vs 94 и 96 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 500К)

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ – МАКСИМУМ ЗА 70 ЛЕТ!

Цены производителей ведущей экономики Европы продемонстрировали максимальные с 1951 годовые темпы роста, увеличившись на 18.4% гг vs 14.2% месяцем ранее. Помесячные темпы: 3.8% мм vs 2.3% мм в сентябре. Оба показателя вышли значительно выше предварительных ожиданий, и таким образом рост цен уже больше, чем во времена нефтяного кризиса 1973 года.

Первоочередной фактор повышательной динамики – это цены на энергию (+48.2% гг), далее - рост на промышленную продукцию (+18.4%гг), увеличились расценки на сталь и древесину.

Довольно тревожный сигнал, т.к. цены производителей являются опережающим индикатором развития инфляции. Потребительская инфляция в целом по Еврозоне также в октябре сильно выросла, и находится на максимуме за десятилетие https://xn--r1a.website/russianmacro/12712

Инвесторы «Магнита» поддержали увеличение доли основного владельца компании – Marathon Group Александра Винокурова и Сергея Захарова теперь принадлежит более 29%. Сегодня акции ритейлера показывают +5%. Рынок понимает, чего ждать от акционера и от компании: следование стратегии, увеличение капитализации и высокую дивидендную доходность.

❗️АВСТРИЯ ОБЪЯВИЛА ПОЛНЫЙ ЛОКДАУН! НА РЫНКАХ - МОЩНЫЙ RISK-OFF

🔴 - довольно резкий рост заболеваемости COVID19 в Европе и локдаун в Австрии свели на "нет" позитивное начало торгов сегодня. Усилились опасения как в отношении уже возможных регулярных сильных вспышек пандемии и замедления экономик, так и как следствие - сокращения спроса на сырье, в частности на нефть. Urals теряет более 2%, на что в добавок "давят" перспективы скоординированной продажи сырья некоторыми странами. Индекс Мосбиржи в минусе, заметные продажи в нефтегазе, металлургах и банках, также снижаются и ОФЗ. Что касается рубля, то он умеренно теряет позиции к доллару (несколько сдерживает падение налоговый период), но к евро он в плюсе из-за слабости европейской валюты - ЕЦБ не намерен поднимать ставки в 2022 году, и считает ужесточение ДКП неуместным.

MMI Market Sentiment Index

‼️ ЭТО БУДЕТ ПОСЕРЬЁЗНЕЙ ДЕФОЛТА EVERGRANDE…

Пока мы тут наблюдали за коллапсом китайских застройщиков и гадали, приведёт это к мировым потрясениям или нет, незаметно подкрался ВОЗМОЖНО ОДИН ИЗ КРУПНЕЙШИХ КОРПОРАТИВНЫХ ДЕФОЛТОВ В РОССИИ!

Накануне, в 17:08 по Московскому времени были остановлены торги облигациями Роснано https://www.moex.com/n37951.

Позднее Роснано выпустило пресс-релиз.

Из пресс-релиза Роснано: «…накопленный непропорциональный долг и текущая финансовая модель Общества требуют корректировок… есть возможность выработать компромиссные варианты развития ситуации»

Звучит, как заявление о дефолте/реструктуризации.

Это не рядовое событие для рынка. Роснано – это фактически квазисуверенный долг. Так к нему относятся инвесторы, считающие, что в случае чего – государство всегда подставит плечо. Так его расценивают и рейтинговые агентства, выставляющие таким госкомпаниям (а на нашем рынке таких эмитентов много) рейтинги инвестиционного уровня. Но при этом собственный рейтинг (standalone – без учета фактора господдержки), зачастую мусорного уровня. Поэтому если по бумагам Роснано, действительно, будет дефолт/рестракт, то это вызовет ТЕКТОНИЧЕСКИЙ СДВИГ на всём рынке… кстати, это коснется не только корпоративного долга, но и долгов регионов, где тоже полно заёмщиков с очень слабым кредитным профилем.
========

Признаемся, мы шокированы этими новостями и не понимаем того, что происходит вокруг компании на самом деле. Мы просим всех управляющих долговыми портфелями, специалистов DCM, сотрудников долговых десков поделиться с читателями MMI Вашим мнением. Вы можете это сделать как в нашем чате @russianmacro2020, так и прислать ответы нам напрямую (на почту: russianmacro@gmail.com или в телеграм @russianmacrommi). Укажите только пожалуйста, как Вас зовут, и какой банк/инвестфонд Вы представляете. Обещаем опубликовать посты с мнениями участников рынка в понедельник.

Просим ответить Вас на 3 вопроса:
• Будет ли дефолт/реструктуризация по облигациям Роснано?
• Какие последствия это будет иметь для долгового рынка, окажет ли влияние на ОФЗ?
• Должно ли государство спасать Роснано?

Заглянули в отчётность Роснано за 2-й кв (от 30 августа). И буквально на первых страницах в заключении аудитора (KPMG) читаем следующее: «…. Эти условия … указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности Группы продолжать непрерывно свою деятельность».

Иными словами, то, что без новых вливаний со стороны акционера (государство) Группа – не жилец, было известно заранее. Но, по-видимому, бондхолдеры (а это и банки, и фонды и частные инвесторы) были абсолютно уверены, что государство даст денег. Но в Минфине, похоже, решили иначе.

Это создает прецедент и будет означать переоценку рисков на весь квазисуверенный долг. Для ряда эмитентов это создаст проблемы с привлечением капитала и рефинансированием долгов. Самое интересное, хватит ли у Минфина воли, сказав «А», потом сказать и «В». Или получится как в случае с LB, что отказавшись от его спасания, потом пришлось потратить на порядок больше для спасения других...

COVID-19: 4-Я ВОЛНА ПАНДЕМИИ ОСТАЛАСЬ ПОЗАДИ – В РЕГИОНАХ НАЧАЛОСЬ СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ

За неделю в Москве:

• Заболевших – 23.5 тыс (-30.0% ww)
• Умерших – 665 (-1.0% ww)
• Госпитализированных – 6.7 тыс (-24.0% ww)
• На ИВЛ – 687 (-7.2% ww)
• Активные случаи – 156.3 тыс (-13.7% ww)

За пределами Москвы:

• Заболевших – 237.0 тыс (-2.1% ww)
• Умерших – 8044 (+1.8% ww)
• Активные случаи – 885.9 тыс (+4.3% ww)

На прошедшей неделе заболеваемость в Москве продолжала резко снижаться – с пиковых значений, наблюдавшихся в начале ноября, показатель заболеваемости снизился уже вдвое.

Регионы двигаются за Москвой с лагом 2-3 недели, поэтому здесь разворот только начинается. По итогам прошедшей недели впервые с середины сентября было зафиксировано снижение заболеваемости в регионах. В ближайшие 2-3 недели этот тренд, скорее всего, ускорится

ЕСЛИ ВЫ ПРОНИКЛИСЬ СИТУАЦИЕЙ С РОСНАНО И ХОТИТЕ РАЗОБРАТЬСЯ В ТОМ, ЧТО БУДЕТ С ОБЛИГАЦИЯМИ КОМПАНИИ И С РОССИЙСКИМ ДОЛГОВЫМ РЫНКОМ В ЦЕЛОМ, ТО ЛУЧШЕГО МЕСТА, ЧЕМ КОНГРЕСС CBONDS (2-3 ДЕКАБРЯ) ВАМ НЕ НАЙТИ.

ВСЕ ЕДЕМ В ПИТЕР!!!

https://m.youtube.com/watch?v=5tltvbYOo9U