💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о ситуации на рынке облигаций китайских девелоперов.
📍О том, чего ожидать от сектора инвесторам, читайте по ссылке

СМЕРТНОСТЬ ПО РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ ОБНОВЛЯТЬ МАКСИМУМЫ

РОССИЯ:
• 25 293 заболевших за сутки vs 23 827 и 24 702 в предыдущие пару дней.
• 791 умерших vs 786 и 780 в последние два дня.

МОСКВА:
• 5 237 вчера vs и 3 966 и 4 991 за предыдущие двое суток.
• 101 умерших vs 109 и 103 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 400К).

БАНК КОРЕИ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА МИНИМУМЕ, НО МЯГКАЯ ДКП СКОРО ЗАВЕРШИТСЯ

Центральный банк Южной Кореи (ВОК) сохранил уровень ключевой ставки на рекордно низком уровне 0.5% годовых, но дал веские основания полагать, что период рекордно низких процентных ставок в эпоху пандемии завершается по мере роста ценового давления.

Несмотря на то, что страна сейчас борется с самой сильной вспышкой коронавируса, регулятор сохранил свой прежний ястребиный тон и повысил прогноз по инфляции со среднегодовых 1.8% до 2% на этот год. BOK, вероятно, первым в Азии повысит процентные ставки, чтобы устранить риски перегрева активов и с учетом того, что инфляция превысила целевой показатель в 2%.

В то же время, несмотря на то, что частное потребление временно снизится из-за новой вспышки COVID-19, прогноз роста экономики на этот год на уровне 4%, как это было ранее, сохранен.

ОПЕК СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ РОСТА СПРОСА НА НЕФТЬ В 2021 ГОДУ

ОПЕК в своем июльском ежемесячном обзоре https://momr.opec.org/pdf-download/ оставил прогноз роста спроса на нефть в 2021 году на июньском уровне в 96.58 млн. бс. Ожидания на 2022 год: 99.86 млн бс.

В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 120% (в мае: 122%), главным образом – из-за добровольного сокращения добычи Саудовской Аравией.

Прогноз по России на этот год: 10.63 млн бс. (также без изменений). В июне было добыто 10.42 млн баррелей в сутки.

КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США: СНИЖЕНИЕ СОХРАНЯЕТСЯ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 360 тыс человек (как и ожидалось ) vs 386 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 3.241 млн человек (ожидалось 3.313 млн) vs 3.367 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Восстановление рынка труда идет неплохими темпами, для Федрезерва это – одна из приоритетных задач. Ситуация с новыми рабочими местами также позитивная https://xn--r1a.website/russianmacro/11556

🟢🔴 - Акции нефтянки вновь хуже рынка, ключевой момент - ОПЕК+ и ОАЭ договорились относительно увеличения базового уровня для последней, но рынок не исключает и обращения с аналогичными просьбами и других участников ( как уже сделал Ирак). Лучше рынка уже который день торгуются металлурги на появившихся на рынке ожиданиях корректировки недавно анонсированном росте налогообложения сектора. Также присутствует некоторый спрос в ОФЗ и продолжает снижаться рублевая волатильность.

MMI Market Sentiment Index

ЧИЛИ: НАЧАТА НОРМАЛИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Чилийский Центральный Банк по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 25 бп (как и ожидалось) до 0.75% годовых, что совпало с ожиданиями рынка.

Экономическая активность страны - ведущего производителя меди в мире восстанавливается, ситуация с пандемией отличается от соседей по региону в заметно лучшую сторону. Инфляция приблизилась к допандемийным уровням составив 3.8% гг, что совсем близко от верхней границы целевого показателя банка в 2-4%.

Правительство Чили в середине прошлом году приняло довольно инновационное решение позволяющее населению снимать 10% своих пенсий из частной пенсионной системы. Большая часть этих денег была немедленно возвращена в экономику в 4кв2020, простимулировав потребительский спрос.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ и НАБЛЮДАЕМАЯ ИНФЛЯЦИЯ НА МАКСИМУМАХ ЗА ВСЁ ВРЕМЯ ПРОВЕДЕНИЯ НАШИХ ОПРОСОВ

Ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 12-15 июля, вновь зафиксировал рост оценки наблюдаемой инфляции и инфляционных ожиданий.

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 13.4% vs 12.9% месяцем ранее. Это исторический максимум за всё время проведения наших опросов (с января 2018г)
• Медианная оценка ожидаемой инфляции увеличилась до 12.1% vs 11.8% в мае. Это также исторический максимум

Несмотря на то, что инфляция начала замедляться, и со следующей недели, возможно, начнется дефляция, рекордно-высокие инфляционные ожидания могут склонить чашу весов на заседании ЦБ 23 июля в сторону более агрессивного повышения ставки.

Мы не знаем, смотрит ЦБ на наши опросы или нет, но их результаты очень хорошо коррелируют с опросами инФОМ, которые делаются специально по заказу ЦБ для анализа потребительских настроений и инфляционных ожиданий

АНАЛИТИКИ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ, НО ПО-ПРЕЖНЕМУ КРАЙНЕ ПЕССИМИСТИЧНО СМОТРЯТ НА ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ЭКОНОМИКИ

ЦБ опубликовал результаты опроса аналитиков, проводящегося накануне «недели тишины», в котором участвует и MMI. Первый такой опрос был в мае.

Результаты:

• Прогноз инфляции на 2021г вырос с 4.9 до 5.6%, на 2022г – с 3.8 до 4.0%. Мы свой прогноз на 2021г повысили – с 5.1 до 5.8%, а на 2022г оставили без изменений - 3.8%

• Прогноз роста ВВП остался без изменений – 3.5 и 2.4%. Мы свой прогноз на 2021г немного повысили – с 4 до 4.1%, а на 2022г оставили без изменений на уровне 2.2%

• Прогноз среднегодового значения ключевой ставки вырос с 5.2 до 5.5% на 2021г, с 5.5 до 6% на 2022г и остался без изменений на 2023г - 5.5%. Наш прогноз на уровне консенсуса: 5.5 / 6.0 / 5.5

Мы считаем, что коллеги существенно недооценивают рост ВВП в этом году. Мы не удивимся, если рост экономики по итогам года достигнет 5%

ВОЗ НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ИСКУССТВЕННОЕ ПРОИСХОЖДЕНИЕ КОРОНАВИРУСА

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 563К vs 555К накануне. Смертность: 8.6К vs 8.7К двумя днями ранее.

Одним из аспектов нынешней пандемии (помимо очевидных хороших прибылей фармкомпаний) скорее всего станет более глобальный вопрос - очередной виток экономического давления на Китай. Накануне глава ВОЗ заявил о рассматриваемой версии искусственного происхождения коронавируса.

До этого Китаю удавалось отбивать большинство атак в отношении лаборатории в Ухане, но теперь ВОЗ направляет в Поднебесную запрос относительно данных конца 2019 года. Учитывая всю специфичность китайского подхода ко многим вопросам, вполне вероятно, что предоставлять к-л доказательства именно утечки вируса COVID из лаборатории Китай не будет. Что, соответственно, может усилить масштаб претензий к Китаю, с пока еще малопредсказуемыми последствиями. В этой связи вспоминается довольно жесткая и однозначная позиция Трампа в этом вопросе.

🔴 - Довольно незначительные, тем не менее - негативные ценовые изменения на глобальных площадках. Американские индексы в минусе из-за продаж бумаг Big Tech, хорошая отчетность банков не смогла переломить понижательную тенденцию торговой сессии. Заметные распродажи в секторе криптовалют - одном из современных индикаторов риска. Нефть теряет очередные позиции из-за усиливающегося сомнения в окончательном достижении договоренностей OPEC+

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - смешанная динамика на ЕМ - преимущественно покупки в акциях и в валюте, но в уже рост рисков (в отличии от предыдущих дней). В то же время ценовые движения и здесь довольно умеренные.

MMI Market Sentiment Index

СЕВЕРСТАЛЬ: ХОРОШИЕ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2 КВАРТАЛ, НО ДИНАМИКА АКЦИЙ СЕЙЧАС БОЛЬШЕ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ СИТУАЦИЕЙ С ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМИ НАЛОГАМИ

Хорошая конъюнктура рынка позволила компании показать впечатляющие результаты за 2 кв и 1П2021. Совет директоров рекомендовал довольно щедрые дивиденды по итогам 2кв2020 в размере 84.45 рублей за акцию, что соответствует 5.03%, ранее за 1кв2021 было выплачено 46.77 руб/акция.

Сентимент в отношении компаний металлургов сейчас больше зависит от увеличения налоговой нагрузки и “участия в госпроектах на оговоренных условиях“. В последние дни на рынке появились ожидания корректировки этих планов, что обусловило лучшую динамику сектора по сравнению с остальным рынком

РЕКОРДНАЯ СМЕРТНОСТЬ ОТ КОВИДА, УВЫ, НЕ ОТСТУПАЕТ

РОССИЯ:
• 25 704 заболевших за сутки vs 25 293 и 23 827 в предыдущие пару дней.
• 799 умерших vs 791 и 786 в последние два дня.

МОСКВА:
• 5 382 вчера vs и 5 237 и 3 966 за предыдущие двое суток.
• 105 умерших vs 101 и 109 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 600К).

БЮДЖЕТНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ УСИЛИВАЕТСЯ

На этой неделе Минфин опубликовал данные по исполнению федерального бюджета за полугодие, которые показали, что бюджетная политика постепенно начинает ужесточаться. Излишний в нынешней ситуации бюджетный стимул убирается.

Все последние месяцы федеральный бюджет исполняется с профицитом (626 млрд рублей или 1.1% ВВП по итогам 1П2021), при этом рост непроцентных расходов устойчиво замедляется (+5.9% гг по итогам 1П2021).

В целом бюджетная политика уже сейчас оказывает дезинфляционное влияние, но в полной мере это влияние проявится в 2022г, когда параметры бюджета вернутся в рамки бюджетного правила. Это один из основных факторов, почему мы ждём возвращения инфляции в следующем году к 4% и даже, возможно, чуть ниже

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: ПОМЕСЯЧНОГО УСКОРЕНИЯ РОСТА ЦЕН ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ, ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ УМЕНЬШИЛИСЬ

Согласно финальной оценке Eurostat рост потребительских цен в 19 странах Еврозоны составил в июне 0.3% мм vs 0.3% мм в мае и 0.6% мм в апреле, в годовом исчислении увеличение составило 1.9% гг vs в мае: +2.0% гг.

ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.

Динамика CPI ведущих экономик EU – Германии и Франции также подтверждает замедление инфляционных трендов: https://xn--r1a.website/russianmacro/11659

🟢🔴 - фиксация накануне выходных в акциях, определенности с OPEC+ так и нет, в эти дни довольно ощутимо добавляют нисходящей динамики дивидендные отсечки - вчера Газпром, сегодня - Транснефть, а в понедельник - Сургутнефтегаз. Рубль в слабом плюсе , и продолжает снижаться волатильность

MMI Market Sentiment Index

ЭКОНОМИКА США: ПОМЕСЯЧНАЯ ДИНАМИКА В РОЗНИЦЕ ОПРЕДЕЛЕННО ЛУЧШЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Июнь охарактеризовался определенным улучшением месячной динамики розничных продаж (0.6% мм vs -1.7% мм месяцем ранее, лучше прогноза), в разбивке которых спрос оживился в электронике, предметах здравоохранения, одежды и бытовых товаров. Снизились продовольствие, мебель, автомобили, бензин.
В промышленности конъюнктура похуже (0.4% мм vs 0.7% мм в мае, ниже прогноза).

В обоих показателей годовая динамика сейчас сокращается – постепенно уходит эффект низкой базы прошлого года. Но, очевидно, что хорошие цифры в розничных продажах могут способствовать сегодняшнему позитивному закрытию на Wall Street.

❗️S&P ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ

Рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом. Оценка основных рейтинговых факторов (см. таб) – без изменений.

Из пресс-релиза:
• Постпандемическое восстановление внутреннего спроса в первой половине 2021 года было быстрее, чем мы ожидали. Высокочастотные индикаторы позволяют предположить, что экономика уже достигла своего допандемического уровня

• Россия в настоящее время находится в третьей волне заражения COVID-19. Мы считаем, что новый всплеск инфекций вряд ли подорвет восстановление экономики

• Геополитическая напряженность между США и Россией нарастает, что создает риск ужесточения ограничений в будущем

• Наш базовый сценарий по-прежнему заключается в том, что российская экономика и финансовая система могут выдержать шоки, связанные с некоторым умеренным ужесточением санкций