🟢🔴 - на ЕМ продолжается укрепление доллара и рост рисков некоторых стран. Преимущественно продажи в сегменте локального госдолга, наиболее заметно - турецкого. Россия в моменте торгуется лучше аналогов
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ В МАЕ: РОСТ ПО СРАВНЕНИЮ С ДВУМЯ ПОСЛЕДНИМИ ГОДАМИ СОХРАНЯЕТСЯ
В прошлом апреле и мае 2020 года грузоперевозки уже испытали серьезное падение, поэтому для нивелирования эффекта низкой базы мы также приводим сравнение с 2019 годом, что делает ситуацию более понятной. В мае грузооборот транспорта увеличился на 11.1% vs 6.2% гг в апреле, а к маю 2019 года рост составил 0.9%, что лучше снижения на -0.1% гг аналогичного показателя месяцем ранее. За 5М2021 рост составил 3.7% гг
• Трубопроводный транспорт: 15.8% vs 3.7% гг
• Железная дорога: 8.3% vs 8.2% гг
• Автомобильный транспорт: 10.6% vs 11.4% гг
• Внутренний водный: -25.5% vs -23.7% гг
В прошлом апреле и мае 2020 года грузоперевозки уже испытали серьезное падение, поэтому для нивелирования эффекта низкой базы мы также приводим сравнение с 2019 годом, что делает ситуацию более понятной. В мае грузооборот транспорта увеличился на 11.1% vs 6.2% гг в апреле, а к маю 2019 года рост составил 0.9%, что лучше снижения на -0.1% гг аналогичного показателя месяцем ранее. За 5М2021 рост составил 3.7% гг
• Трубопроводный транспорт: 15.8% vs 3.7% гг
• Железная дорога: 8.3% vs 8.2% гг
• Автомобильный транспорт: 10.6% vs 11.4% гг
• Внутренний водный: -25.5% vs -23.7% гг
НЕРАБОЧИЕ ДНИ В МАЕ ПРИВЕЛИ К СПАДУ В СЕКТОРЕ УСЛУГ
Статистика по платным услугам населению за май:
• В номинальном выражении: 57.6% vs 59.8% гг в апреле; 16.4% гг по итогам 5 мес
• В реальном выражении: 52.0% vs 54.0% гг в апреле; 12.5% гг по итогам 5 мес
Так как сопоставление с 2020г во 2-м квартале непоказательно из-за прошлогоднего локдауна, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Май 2021г к маю 2019г: -4.4% (в апреле 21 к апрелю 19 было -1.4%)
Эти цифры позволяют сделать вывод, что мощное восстановление, наблюдавшееся в секторе услуг с конца прошлого года и приведшее фактически к возвращению на докризисные уровни, в мае сменилось спадом. Причины очевидны – ковид и новые ограничения. В июне-июле они постепенно ужесточались, поэтому спад в секторе услуг, по-видимому, усилился.
❗️ЕСТЬ БОЛЬШОЙ РИСК, ЧТО НЕДОПОДРЕБЛЕНИЕ В УСЛУГАХ ВНОВЬ ВЫЛЬЕТСЯ В ПОВЫШЕННЫЙ СПРОС НА ТОВАРЫ, СПРОВОЦИРОВАВ ДАЛЬНЕЙШЕЕ УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
Статистика по платным услугам населению за май:
• В номинальном выражении: 57.6% vs 59.8% гг в апреле; 16.4% гг по итогам 5 мес
• В реальном выражении: 52.0% vs 54.0% гг в апреле; 12.5% гг по итогам 5 мес
Так как сопоставление с 2020г во 2-м квартале непоказательно из-за прошлогоднего локдауна, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Май 2021г к маю 2019г: -4.4% (в апреле 21 к апрелю 19 было -1.4%)
Эти цифры позволяют сделать вывод, что мощное восстановление, наблюдавшееся в секторе услуг с конца прошлого года и приведшее фактически к возвращению на докризисные уровни, в мае сменилось спадом. Причины очевидны – ковид и новые ограничения. В июне-июле они постепенно ужесточались, поэтому спад в секторе услуг, по-видимому, усилился.
❗️ЕСТЬ БОЛЬШОЙ РИСК, ЧТО НЕДОПОДРЕБЛЕНИЕ В УСЛУГАХ ВНОВЬ ВЫЛЬЕТСЯ В ПОВЫШЕННЫЙ СПРОС НА ТОВАРЫ, СПРОВОЦИРОВАВ ДАЛЬНЕЙШЕЕ УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
РЕКОРДЫ ПО СУТОЧНОЙ СМЕРТНОСТИ В РФ – ЧЕТВЕРТЫЙ ДЕНЬ ПОДРЯД
РОССИЯ:
• 23 218 заболевших за сутки vs 23 543 и 21 042 в предыдущие пару дней.
• 679 умерших vs 672 и 669 в последние два дня. Вновь рекорд…
МОСКВА:
• 6 893 вчера vs и 7 597 и 5 823 за предыдущие двое суток.
• 112 умерших vs 108 и 117 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 500К). Максимальное количество, начиная с января
РОССИЯ:
• 23 218 заболевших за сутки vs 23 543 и 21 042 в предыдущие пару дней.
• 679 умерших vs 672 и 669 в последние два дня. Вновь рекорд…
МОСКВА:
• 6 893 вчера vs и 7 597 и 5 823 за предыдущие двое суток.
• 112 умерших vs 108 и 117 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 500К). Максимальное количество, начиная с января
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ИЮНЕ – ВНОВЬ НЕБОЛЬШОЕ СНИЖЕНИЕ, НО ОБЪЕМЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ ПРЕВЫШАЮТ ДОГОВОРЕННОСТИ В РАМКАХ СДЕЛКИ OPEC+
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июне в России было добыто 42.64 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.42 млн баррелей в сутки (+11.7% гг) vs 10.45 млн. бс в мае и 10.46 млн. бс в апреле. 1П2021: -3.9% гг.
Экспорт российской нефти в страны дальнего зарубежья в первом полугодии 2021 года составил 104.1 млн. тонн, что на 12.1% ниже аналогичного показателя 2020 года
По итогам июня Россия продолжает находиться в числе нарушителей дисциплины в соглашении OPEC+, согласно которому мы в отчетном месяце должны были добывать только 10.21 млн. баррелей в сутки.
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июне в России было добыто 42.64 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.42 млн баррелей в сутки (+11.7% гг) vs 10.45 млн. бс в мае и 10.46 млн. бс в апреле. 1П2021: -3.9% гг.
Экспорт российской нефти в страны дальнего зарубежья в первом полугодии 2021 года составил 104.1 млн. тонн, что на 12.1% ниже аналогичного показателя 2020 года
По итогам июня Россия продолжает находиться в числе нарушителей дисциплины в соглашении OPEC+, согласно которому мы в отчетном месяце должны были добывать только 10.21 млн. баррелей в сутки.
ДОБЫЧА ГАЗА В РФ В ИЮНЕ – РЕКОРДНАЯ ГОДОВАЯ ДИНАМИКА ОБЪЕМОВ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в июне составила 59.98 млрд. кубов (25.8% гг) vs 19.3% гг в мае. За 1П2021 добыто 384.1 млрд. кубов (12.6% гг).
За 1П2021 экспорт в страны дальнего зарубежья достиг 99.9 млрд куб. м и вплотную приблизился к исторически рекордному уровню для первого полугодия (101.2 млрд куб. м), прибавив 25.7% гг. Увеличились поставки в Турцию (+209.3% гг), Германию (+43.4%), Италию (+14.1%), Францию (+15%), Румынию (+264%), Польшу (+18.6%), Болгарию (+42.6%), Сербию (+103%) и Грецию (+24%)
Основной драйвер роста добычи – восстановление объемов в европейских хранилищах, а также увеличенное потребление энергии для кондиционеров из-за жаркой погоды. По данным Gas Infrastructure Europe по итогам мая уровень запасов газа составил всего 45.2%, что на 15% ниже среднего уровня за последние 5 лет в 60%.
Динамика цен на газ на терминале TTF сохраняется повышательной: около $12.6 за MMBTU.
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в июне составила 59.98 млрд. кубов (25.8% гг) vs 19.3% гг в мае. За 1П2021 добыто 384.1 млрд. кубов (12.6% гг).
За 1П2021 экспорт в страны дальнего зарубежья достиг 99.9 млрд куб. м и вплотную приблизился к исторически рекордному уровню для первого полугодия (101.2 млрд куб. м), прибавив 25.7% гг. Увеличились поставки в Турцию (+209.3% гг), Германию (+43.4%), Италию (+14.1%), Францию (+15%), Румынию (+264%), Польшу (+18.6%), Болгарию (+42.6%), Сербию (+103%) и Грецию (+24%)
Основной драйвер роста добычи – восстановление объемов в европейских хранилищах, а также увеличенное потребление энергии для кондиционеров из-за жаркой погоды. По данным Gas Infrastructure Europe по итогам мая уровень запасов газа составил всего 45.2%, что на 15% ниже среднего уровня за последние 5 лет в 60%.
Динамика цен на газ на терминале TTF сохраняется повышательной: около $12.6 за MMBTU.
S&P ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛ ПРОГНОЗ ПО РОССИИ НА ЭТОТ ГОД, НА 2022-23 ОЦЕНКА СОХРАНЕНА
Standard&Poor’s в своем EMEA Global Outlook поднял прогноз по экономике России в этом году – с мартовских 3.4% гг до 3.7% гг. На 2022-23: 2.5% и 2.0% (unchange)
S&P: “…более быстрое, чем ожидалось, восстановление внутреннего спроса и активного потребительского кредитования заставило нас увеличить ожидания роста экономики в 2021 году. Частично увеличение было из-за вcплеска ипотечного кредитования, поскольку домохозяйства хотели зафиксировать более низкие ставки до истечения действия программа субсидирования ипотеки...”
Основными рисками S&P видит возможное ухудшение ситуации с пандемией, текущий уровень санкционной риторики считает управляемым.
Прогнозы по России других организаций:
• World Bank https://xn--r1a.website/russianmacro/11296
• IMF https://xn--r1a.website/russianmacro/10645
• OECD https://xn--r1a.website/russianmacro/11197
Standard&Poor’s в своем EMEA Global Outlook поднял прогноз по экономике России в этом году – с мартовских 3.4% гг до 3.7% гг. На 2022-23: 2.5% и 2.0% (unchange)
S&P: “…более быстрое, чем ожидалось, восстановление внутреннего спроса и активного потребительского кредитования заставило нас увеличить ожидания роста экономики в 2021 году. Частично увеличение было из-за вcплеска ипотечного кредитования, поскольку домохозяйства хотели зафиксировать более низкие ставки до истечения действия программа субсидирования ипотеки...”
Основными рисками S&P видит возможное ухудшение ситуации с пандемией, текущий уровень санкционной риторики считает управляемым.
Прогнозы по России других организаций:
• World Bank https://xn--r1a.website/russianmacro/11296
• IMF https://xn--r1a.website/russianmacro/10645
• OECD https://xn--r1a.website/russianmacro/11197
КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В ИЮНЕ – ЦИФРЫ СИЛЬНО ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, ДЛЯ ФЕДРЕЗЕРВА - ПОВОД ДЛЯ НЕКОТОРОГО УЖЕСТОЧЕНИЯ РИТОРИКИ
В июне количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 850 тыс, что выше прогноза в 700 тыс vs 583 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 662 тыс (прогноз: 600 тыс) vs 516 тыс в марте. Мы считаем цифры Private Payrolls более важными для анализа, т.к. именно частный сектор является лучшим флюгером экономической ситуации в рыночной экономике.
Количество новых рабочих мест заметно выше как ожиданий рынка, так и цифр ADP в среду (+629К)
В то же время уровень безработицы повысился до 5.9% (ожидалось 5.7%). Это несколько смягчает довольно негативные для финрынков цифры по рынку труда в плане реакции на них FEDa…
В июне количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 850 тыс, что выше прогноза в 700 тыс vs 583 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 662 тыс (прогноз: 600 тыс) vs 516 тыс в марте. Мы считаем цифры Private Payrolls более важными для анализа, т.к. именно частный сектор является лучшим флюгером экономической ситуации в рыночной экономике.
Количество новых рабочих мест заметно выше как ожиданий рынка, так и цифр ADP в среду (+629К)
В то же время уровень безработицы повысился до 5.9% (ожидалось 5.7%). Это несколько смягчает довольно негативные для финрынков цифры по рынку труда в плане реакции на них FEDa…
🟢 - российские площадки торгуются в слабом плюсе, ожидая определенности от главного драйвера последних дней - цен на нефть. Заседание комитета OPEC+ начнется в 17-30, предварительные ожидания неплохие, тем не менее - именно акции нефтегазового сектора в моменте корректируются заметнее других.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В КОНЦЕ ИЮНЯ: ТРЕНД ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июня повысилась до 5.225% с предыдущих 5.173% годовых.
Рынок, судя по всему, уже закладывает поднятие ставки Банком России вплоть до 100 бп. на ближайшем заседании, и довольно четкие сигналы регулятора о более быстрой нормализации ДКП очевидно будут ускорять процесс поднятия ставок в банках.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июня повысилась до 5.225% с предыдущих 5.173% годовых.
Рынок, судя по всему, уже закладывает поднятие ставки Банком России вплоть до 100 бп. на ближайшем заседании, и довольно четкие сигналы регулятора о более быстрой нормализации ДКП очевидно будут ускорять процесс поднятия ставок в банках.
ДЕЛЬТА-ШТАММ В ЕВРОПЕ И У НАШИХ БЛИЖАЙШИХ СОСЕДЕЙ
Четвертая по счету волна COVID-19, очевидно, причиной которой стал мутировавший индийский дельта -штамм коронавируса, набирает силу, и ситуация в соседних с Россией государствах , а также в Старом Свете для нас довольно актуальна.
В Европе очаги вспышки распределены довольно разнонаправленно. Первой, где был зафиксирован новый резкий виток болезни стала Великобритания. Очевидно, довольно компактный очаг – Пиренеи, где серьезный рост пошел в Испании, но теперь и в Португалии новые случаи стали заметно увеличиваться. В Скандинавии это – Финляндия, куда “дельта” завезена футбольными болельщиками, посетившими проблемный в плане пандемии Питер. Только начало 4 волны, но уже уверенное, наблюдается и в Греции.
Довольно серьезный рост наблюдается в Средней Азии. Количество заболевших в Кыргызстане накануне установило максимумы с начала эпидемии, взрывной рост и в Казахстане. В Узбекистане, хоть и более плавно, но четвертая волна сравнялась по масштабам с третьей
Четвертая по счету волна COVID-19, очевидно, причиной которой стал мутировавший индийский дельта -штамм коронавируса, набирает силу, и ситуация в соседних с Россией государствах , а также в Старом Свете для нас довольно актуальна.
В Европе очаги вспышки распределены довольно разнонаправленно. Первой, где был зафиксирован новый резкий виток болезни стала Великобритания. Очевидно, довольно компактный очаг – Пиренеи, где серьезный рост пошел в Испании, но теперь и в Португалии новые случаи стали заметно увеличиваться. В Скандинавии это – Финляндия, куда “дельта” завезена футбольными болельщиками, посетившими проблемный в плане пандемии Питер. Только начало 4 волны, но уже уверенное, наблюдается и в Греции.
Довольно серьезный рост наблюдается в Средней Азии. Количество заболевших в Кыргызстане накануне установило максимумы с начала эпидемии, взрывной рост и в Казахстане. В Узбекистане, хоть и более плавно, но четвертая волна сравнялась по масштабам с третьей
БАЛАНС ФРС: ТЕХНИЧЕСКОЕ СОКРАЩЕНИЕ В КОНЦЕ МЕСЯЦА, ВСЕ ВНИМАНИЕ – К СИГНАЛАМ ОТ FED
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $24 млрд vs роста на $37 млрд ранее до общих $8.127 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/ Это традиционное плановое уменьшение – оно происходит практически каждый месяц.
Ключевой сейчас момент – будет ли корректировка объемов и сроков скупки активов Федрезервом, представители которого полагают, что начало обсуждения о постепенном сворачивании стимулирования уже необходимо начинать. В то же время, регулятор продолжает считать нынешние уровни инфляции временным явлениям, а само уменьшение стимулирования начнется как только будет достигнуты цели по полной занятости. Представители FED считают, что “…сокращение QE в этот раз пройдет намного лучше, чем в прошлый раз ..”
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $24 млрд vs роста на $37 млрд ранее до общих $8.127 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/ Это традиционное плановое уменьшение – оно происходит практически каждый месяц.
Ключевой сейчас момент – будет ли корректировка объемов и сроков скупки активов Федрезервом, представители которого полагают, что начало обсуждения о постепенном сворачивании стимулирования уже необходимо начинать. В то же время, регулятор продолжает считать нынешние уровни инфляции временным явлениям, а само уменьшение стимулирования начнется как только будет достигнуты цели по полной занятости. Представители FED считают, что “…сокращение QE в этот раз пройдет намного лучше, чем в прошлый раз ..”
МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ЗАРПЛАТ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 8 (!) ЛЕТ
В апреле средняя начисленная зарплата составляла 56 614 руб. Рост: 13.8% vs 7.7% гг в марте. В реальном выражении зарплата выросла на 7.8% гг vs 1.8% гг а марте.
С начала года в лидерах по темпам роста:
• водный транспорт – 70908 (18.0% гг)
• розничная торговля – 38473 (12.9% гг)
• строители – 47346 (12.9% гг)
• добыча металлических руд – 85498 (11.9% гг)
• добыча нефти и газа – 144266 (10.9% гг)
• научные исследования – 84308 (10.8% гг)
• гостиницы и общепит – 30604 (10.1% гг)
• здравоохранение – 48047 (9.6% гг)
• обрабатывающая промышленность – 49145 (9.4% гг)
• финансы – 119674 (9.0% гг)
• сектор связи и IT – 91523 (8.7% гг)
Динамика зарплат свидетельствует о явном дефиците кадров во многих отраслях и отражает структурные изменения, случившие на рынке труда за последний год.
Столь сильный рост зарплат – это серьёзный проинфляционный фактор. Для ЦБ это сигнал о необходимости дальнейшей нормализации ДКП
В апреле средняя начисленная зарплата составляла 56 614 руб. Рост: 13.8% vs 7.7% гг в марте. В реальном выражении зарплата выросла на 7.8% гг vs 1.8% гг а марте.
С начала года в лидерах по темпам роста:
• водный транспорт – 70908 (18.0% гг)
• розничная торговля – 38473 (12.9% гг)
• строители – 47346 (12.9% гг)
• добыча металлических руд – 85498 (11.9% гг)
• добыча нефти и газа – 144266 (10.9% гг)
• научные исследования – 84308 (10.8% гг)
• гостиницы и общепит – 30604 (10.1% гг)
• здравоохранение – 48047 (9.6% гг)
• обрабатывающая промышленность – 49145 (9.4% гг)
• финансы – 119674 (9.0% гг)
• сектор связи и IT – 91523 (8.7% гг)
Динамика зарплат свидетельствует о явном дефиците кадров во многих отраслях и отражает структурные изменения, случившие на рынке труда за последний год.
Столь сильный рост зарплат – это серьёзный проинфляционный фактор. Для ЦБ это сигнал о необходимости дальнейшей нормализации ДКП
COVID-19: ДИНАМИКА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ ПОШЛА НА СПАД, НО В РЕГИОНАХ СИТУАЦИЯ ВСЁ ХУЖЕ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 48.8 тыс (-6.7% ww)
• Умерших – 809 (+23.9% ww)
• Госпитализированных – 11.9 тыс (-6.0% ww)
• На ИВЛ – 732 (+0.1% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 182.3 тыс (+5.4% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 110.8 тыс (+34.8% ww)
• Умерших – 3834 (+17.3% ww)
• Активные случаи – 221.7 тыс (+17.8% ww)
Говорить о том, что пик заболеваемости в Москве пройдён, по-видимому, ещё рано, но признаки стабилизации совершенно очевидны. Правда, показатели смертности пока ещё очень высоки. Удивляет, что при прекратившемся росте госпитализаций, число больных на ИВЛ по-прежнему растёт. Похоже, что свободных коек всё меньше, и госпитализируют только совсем тяжёлых.
В отличие от Москвы картина по регионам продолжает стремительно ухудшаться. Здесь, по-видимому, первые признаки стабилизации мы увидим не ранее конца месяца
За неделю в Москве:
• Заболевших – 48.8 тыс (-6.7% ww)
• Умерших – 809 (+23.9% ww)
• Госпитализированных – 11.9 тыс (-6.0% ww)
• На ИВЛ – 732 (+0.1% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 182.3 тыс (+5.4% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 110.8 тыс (+34.8% ww)
• Умерших – 3834 (+17.3% ww)
• Активные случаи – 221.7 тыс (+17.8% ww)
Говорить о том, что пик заболеваемости в Москве пройдён, по-видимому, ещё рано, но признаки стабилизации совершенно очевидны. Правда, показатели смертности пока ещё очень высоки. Удивляет, что при прекратившемся росте госпитализаций, число больных на ИВЛ по-прежнему растёт. Похоже, что свободных коек всё меньше, и госпитализируют только совсем тяжёлых.
В отличие от Москвы картина по регионам продолжает стремительно ухудшаться. Здесь, по-видимому, первые признаки стабилизации мы увидим не ранее конца месяца
РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В МАЕ ЗАМЕДЛИЛСЯ
По данным Банка России объём денежной массы (М2) на конец мая составил 59 194 млрд. Динамика: 0.0% мм и 11.5% гг vs 1.6% мм и 11.8% гг в апреле. С устранением сезонности рост М2 составил 0.5% mm sa vs 1.1% в апреле и 0.5% в марте.
Рост наличных после прошлогоднего всплеска нормализуется. Здесь рост в мае составил 13.8% гг vs 17.9% в апреле. С начала года объём наличных денег в экономике вырос лишь на 1.8%.
На динамику М2 оказывают влияние два ключевых фактора: кредит и бюджет. И если кредитование, по-прежнему, растет быстро, то бюджетная политика плавно начинает консолидироваться.
Динамика М2 хорошо коррелирует с динамикой инфляции, опережая инфляционную траекторию примерно на 7 месяцев. Мы учитываем этот фактор в нашей модели краткосрочного прогноза инфляции https://xn--r1a.website/russianmacro/11287. Обновление этой модели мы представим в конце следующей недели, когда будут опубликованы цифры по продовольственной инфляции в мире.
По данным Банка России объём денежной массы (М2) на конец мая составил 59 194 млрд. Динамика: 0.0% мм и 11.5% гг vs 1.6% мм и 11.8% гг в апреле. С устранением сезонности рост М2 составил 0.5% mm sa vs 1.1% в апреле и 0.5% в марте.
Рост наличных после прошлогоднего всплеска нормализуется. Здесь рост в мае составил 13.8% гг vs 17.9% в апреле. С начала года объём наличных денег в экономике вырос лишь на 1.8%.
На динамику М2 оказывают влияние два ключевых фактора: кредит и бюджет. И если кредитование, по-прежнему, растет быстро, то бюджетная политика плавно начинает консолидироваться.
Динамика М2 хорошо коррелирует с динамикой инфляции, опережая инфляционную траекторию примерно на 7 месяцев. Мы учитываем этот фактор в нашей модели краткосрочного прогноза инфляции https://xn--r1a.website/russianmacro/11287. Обновление этой модели мы представим в конце следующей недели, когда будут опубликованы цифры по продовольственной инфляции в мире.
COVID-19 в ПИТЕРЕ: ДИНАМИКА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ПРОДОЛЖАЕТ УСИЛИВАТЬСЯ; СМЕРТНОСТЬ СТАБИЛИЗИРУЕТСЯ НА РЕКОРДНО-ВЫСОКИХ УРОВНЯХ
За неделю в Питере:
• Заболевших – 11.0 тыс (+36% ww); неделей ранее было 8.1 тыс (+22% ww)
• Умерших – 770 (+15.8%); неделей ранее было 665 (+50.1% ww)
Статистика по Питеру по-прежнему выглядит фейковой. Основная нестыковка: кардинальное различие по числу выявленных случаев по сравнению с Москвой и при этом фактически одинаковое количество смертей. Это можно было бы списать на занижение смертности в Москве, но в питерской статистике есть ещё одна нестыковка – падающее на фоне роста заболеваемости число активных случаев. Это можно объяснить только тем, что количество выявленных случаев кардинально занижается.
Евро-2020 в Питере завершилось, поэтому надеемся, что власти северной столицы начнут теперь давать более адекватные цифры по эпидемической ситуации в городе.
За неделю в Питере:
• Заболевших – 11.0 тыс (+36% ww); неделей ранее было 8.1 тыс (+22% ww)
• Умерших – 770 (+15.8%); неделей ранее было 665 (+50.1% ww)
Статистика по Питеру по-прежнему выглядит фейковой. Основная нестыковка: кардинальное различие по числу выявленных случаев по сравнению с Москвой и при этом фактически одинаковое количество смертей. Это можно было бы списать на занижение смертности в Москве, но в питерской статистике есть ещё одна нестыковка – падающее на фоне роста заболеваемости число активных случаев. Это можно объяснить только тем, что количество выявленных случаев кардинально занижается.
Евро-2020 в Питере завершилось, поэтому надеемся, что власти северной столицы начнут теперь давать более адекватные цифры по эпидемической ситуации в городе.
СРЕДНИЙ СРОК ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТА ПЕРЕВАЛИЛ ЗА 20 ЛЕТ, А ЕГО РАЗМЕР ВПЛОТНУЮ ПРИБЛИЗИЛСЯ К 3 МЛН
• Средний размер ипотечного кредита в рублях в мае составил 2 922 тыс рублей (+26.6% гг)
• Средняя длина кредита составила 20.0 лет vs 18.1 года в мае 2020г
В удлинении кредита только на первый взгляд нет ничего плохого. На самом деле, чем длинней кредит, тем сложнее его потом реструктурировать (самый простой способ облегчить долговую нагрузку заёмщика – увеличить срок займа). На наш взгляд, такая динамика данного параметра скорее свидетельствует об ухудшении качества кредитных ипотечных портфелей. Более того, большая дюрация увеличивает чувствительность портфеля к росту процентной ставки. Т.е. рост ставки может принести крупные потери банкам по таким кредитам. Поэтому банки, навыдававшие ипотеки, сейчас как никто другой заинтересован в том, чтобы на длинном конце кривой ОФЗ сохранялась стабильность. А это можно обеспечить только жёстким контролем над инфляцией
• Средний размер ипотечного кредита в рублях в мае составил 2 922 тыс рублей (+26.6% гг)
• Средняя длина кредита составила 20.0 лет vs 18.1 года в мае 2020г
В удлинении кредита только на первый взгляд нет ничего плохого. На самом деле, чем длинней кредит, тем сложнее его потом реструктурировать (самый простой способ облегчить долговую нагрузку заёмщика – увеличить срок займа). На наш взгляд, такая динамика данного параметра скорее свидетельствует об ухудшении качества кредитных ипотечных портфелей. Более того, большая дюрация увеличивает чувствительность портфеля к росту процентной ставки. Т.е. рост ставки может принести крупные потери банкам по таким кредитам. Поэтому банки, навыдававшие ипотеки, сейчас как никто другой заинтересован в том, чтобы на длинном конце кривой ОФЗ сохранялась стабильность. А это можно обеспечить только жёстким контролем над инфляцией
СПРОС НА ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ БЛИЗОК К ИСТОРИЧЕСКИМ МАКСИМУМАМ
Спрос на рабочую силу на уровне 2.1 млн чел – это второй за историю показатель для мая. Более высокое значение спроса было только в 2014г. То, что в этих условиях безработица ещё не вернулась на докризисный уровень (хотя уже и недалеко от него) – это яркое свидетельство структурных изменений на рынке труда. Экономика за год пандемии изменилась, одни отрасли существенно выше докризисного уровня, другие – пока ниже. И это часто долгосрочные изменения. Соответственно изменился и спрос на труд. Есть и другой фактор более высокой безработицы – начался рост рабочей силы (см. след пост).
• Количество безработных в мае сократилось с 3.89 до 3.68 млн чел
• Норма безработицы снизилась с 5.19 до 4.89% (около 5% с устранением сезонности vs 5.1% в апреле)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 1.54 до 1.35 млн чел (1.8% от рабочей силы)
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 2.111 млн чел (52.5% гг)
Спрос на рабочую силу на уровне 2.1 млн чел – это второй за историю показатель для мая. Более высокое значение спроса было только в 2014г. То, что в этих условиях безработица ещё не вернулась на докризисный уровень (хотя уже и недалеко от него) – это яркое свидетельство структурных изменений на рынке труда. Экономика за год пандемии изменилась, одни отрасли существенно выше докризисного уровня, другие – пока ниже. И это часто долгосрочные изменения. Соответственно изменился и спрос на труд. Есть и другой фактор более высокой безработицы – начался рост рабочей силы (см. след пост).
• Количество безработных в мае сократилось с 3.89 до 3.68 млн чел
• Норма безработицы снизилась с 5.19 до 4.89% (около 5% с устранением сезонности vs 5.1% в апреле)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 1.54 до 1.35 млн чел (1.8% от рабочей силы)
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 2.111 млн чел (52.5% гг)
КОЛИЧЕСТВО ЗАНЯТЫХ В ЭКОНОМИКЕ ВЫРОСЛО БОЛЕЕ ЧЕМ НА 2% ЗА ГОД; УВЕЛИЧИВАЕТСЯ И ЧИСЛЕННОСТЬ РАБОЧЕЙ СИЛЫ
• Экономически-активное население в мае: 75.1 млн чел (+1.00% гг) vs 75.0 млн (0.81% гг в апреле)
• Численность занятых в экономике в мае: 71.5 млн чел (+2.26% гг) vs 71.1 млн (1.42% гг в апреле)
Рост численности рабочей силы – это новый феномен в российской экономике. Мы видим 3 причины этого:
• С завершением пандемии люди возвращаются на рынок труда (июньский коллапс может изменить поведение)
• Начинает сказываться увеличение пенсионного возраста
• Активно выдаваемые российские паспорта жителям Донецка и Луганска
Рост численности экономически-активного населения – это хорошая новость для нашей экономики. Это может несколько охладить рынок труда, который всё больше перегревается.
НО ЭТОТ ТРЕНД МОЖЕТ ПРЕРВАТЬСЯ ИЗ-ЗА НОВОГО СКАЧКА СМЕРТЕЙ ОТ КОВИДА; ДЕЛЬТА-ШТАММ, КАК ГОВОРЯТ СПЕЦИАЛИСТЫ, ЦЕПЛЯЕТ И МОЛОДЫХ
• Экономически-активное население в мае: 75.1 млн чел (+1.00% гг) vs 75.0 млн (0.81% гг в апреле)
• Численность занятых в экономике в мае: 71.5 млн чел (+2.26% гг) vs 71.1 млн (1.42% гг в апреле)
Рост численности рабочей силы – это новый феномен в российской экономике. Мы видим 3 причины этого:
• С завершением пандемии люди возвращаются на рынок труда (июньский коллапс может изменить поведение)
• Начинает сказываться увеличение пенсионного возраста
• Активно выдаваемые российские паспорта жителям Донецка и Луганска
Рост численности экономически-активного населения – это хорошая новость для нашей экономики. Это может несколько охладить рынок труда, который всё больше перегревается.
НО ЭТОТ ТРЕНД МОЖЕТ ПРЕРВАТЬСЯ ИЗ-ЗА НОВОГО СКАЧКА СМЕРТЕЙ ОТ КОВИДА; ДЕЛЬТА-ШТАММ, КАК ГОВОРЯТ СПЕЦИАЛИСТЫ, ЦЕПЛЯЕТ И МОЛОДЫХ
ИТОГИ МАЯ: РОСТ ВВП ВО 2-М КВ СКЛАДЫВАЕТСЯ НА УРОВНЕ 13-14%, ЧТО ЗАМЕТНО ВЫШЕ ВСЕХ ПРОГНОЗОВ
Статистика за май свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в производстве, строительстве, транспорте, но небольшом ослаблении в услугах и рознице, на что могли повлиять «псевдо-выходные» между майскими праздниками. Сохранилась высокая динамика кредитования, продолжился рост занятости.
• Промышленность https://xn--r1a.website/russianmacro/11462
• Транспорт https://xn--r1a.website/russianmacro/11550
• Розничная торговля https://xn--r1a.website/russianmacro/11546
• Услуги https://xn--r1a.website/russianmacro/11551
• Рынок труда https://xn--r1a.website/russianmacro/11568
• Кредит населению https://xn--r1a.website/russianmacro/11527
• Кредит бизнесу https://xn--r1a.website/russianmacro/11478
По нашим оценкам, индекс базовых отраслей (промышленность, стройка, транспорт, село, розница), динамика которого близка к ВВП, в мае вырос более чем на 14% гг, а его рост к маю 2019г составил около 3.5%. В целом по 2-му кв рост мог составить 13-14% гг и более 5% с начала года
Статистика за май свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в производстве, строительстве, транспорте, но небольшом ослаблении в услугах и рознице, на что могли повлиять «псевдо-выходные» между майскими праздниками. Сохранилась высокая динамика кредитования, продолжился рост занятости.
• Промышленность https://xn--r1a.website/russianmacro/11462
• Транспорт https://xn--r1a.website/russianmacro/11550
• Розничная торговля https://xn--r1a.website/russianmacro/11546
• Услуги https://xn--r1a.website/russianmacro/11551
• Рынок труда https://xn--r1a.website/russianmacro/11568
• Кредит населению https://xn--r1a.website/russianmacro/11527
• Кредит бизнесу https://xn--r1a.website/russianmacro/11478
По нашим оценкам, индекс базовых отраслей (промышленность, стройка, транспорт, село, розница), динамика которого близка к ВВП, в мае вырос более чем на 14% гг, а его рост к маю 2019г составил около 3.5%. В целом по 2-му кв рост мог составить 13-14% гг и более 5% с начала года
• Риск-индикаторы глобальных рынков остаются в области экстремально-низких значений
• Рынки не боятся повышения ставок во 1-м полугодии 2022г, но есть риск, что это может произойти раньше https://xn--r1a.website/mmi_msi/224
• Главные риски для России на этой неделе: ОПЕК+ и Covid. Главная июльская интрига – проявит ли ЦБ решительность на фоне всплеска эпидемии https://xn--r1a.website/mmi_msi/225
• Такой дивергенции между ценами на сырьё и валютами EM мы ещё не наблюдали. Что бы это значило? https://xn--r1a.website/mmi_msi/226
ОБ ЭТОМ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi
• Рынки не боятся повышения ставок во 1-м полугодии 2022г, но есть риск, что это может произойти раньше https://xn--r1a.website/mmi_msi/224
• Главные риски для России на этой неделе: ОПЕК+ и Covid. Главная июльская интрига – проявит ли ЦБ решительность на фоне всплеска эпидемии https://xn--r1a.website/mmi_msi/225
• Такой дивергенции между ценами на сырьё и валютами EM мы ещё не наблюдали. Что бы это значило? https://xn--r1a.website/mmi_msi/226
ОБ ЭТОМ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://xn--r1a.website/mmi_msi