Россия. Санкции. Без комментариев.
Вашингтон. 14 февраля. ИНТЕРФАКС - Администрация президента США Дональда Трампа активно работает над новыми санкциями в отношении России, заявил в среду министр финансов США Стивен Мнучин на слушаниях в Сенате.
"Мы активно работаем над санкциями в отношении России на основании закрытой части доклада ("кремлевского доклада" - ИФ), - следует из видеозаписи выступления С.Мнучина в Сенате. - Этих санкций следует ожидать в ближайшее время".
Наиболее активно вопросы о новых санкциях задавал сенатор-демократ Бен Кардин от штата Мэриленд. Он обвинил Минфин и администрацию президента Д.Трампа в затягивании подготовки санкций. "Думаю, это очень важный вопрос. Мы всецело поддерживаем этот закон и полны решимости воплотить его в реальность", - ответил С.Мнучин.
Сенатор-демократ Клер Маккэскилл дважды задала С.Мнучину вопрос: "Просил ли вас президент ввести санкции в отношении России?" Министр финансов уклонился от прямого ответа. "Я сказал об этом президенту, сообщил ему обновленные данные по докладу. Я сказал ему, что мы введем санкции против России, и он был рад это слышать", - заявил С.Мнучин.
Вашингтон. 14 февраля. ИНТЕРФАКС - Администрация президента США Дональда Трампа активно работает над новыми санкциями в отношении России, заявил в среду министр финансов США Стивен Мнучин на слушаниях в Сенате.
"Мы активно работаем над санкциями в отношении России на основании закрытой части доклада ("кремлевского доклада" - ИФ), - следует из видеозаписи выступления С.Мнучина в Сенате. - Этих санкций следует ожидать в ближайшее время".
Наиболее активно вопросы о новых санкциях задавал сенатор-демократ Бен Кардин от штата Мэриленд. Он обвинил Минфин и администрацию президента Д.Трампа в затягивании подготовки санкций. "Думаю, это очень важный вопрос. Мы всецело поддерживаем этот закон и полны решимости воплотить его в реальность", - ответил С.Мнучин.
Сенатор-демократ Клер Маккэскилл дважды задала С.Мнучину вопрос: "Просил ли вас президент ввести санкции в отношении России?" Министр финансов уклонился от прямого ответа. "Я сказал об этом президенту, сообщил ему обновленные данные по докладу. Я сказал ему, что мы введем санкции против России, и он был рад это слышать", - заявил С.Мнучин.
Про ОФЗ и ставки
Не дошли вчера руки написать про аукционы ОФЗ. Но пару слов всё-таки сказать надо. Во-первых, спрос, по-прежнему, хороший. Но он несколько ниже, чем на трёх предыдущих аукционах https://xn--r1a.website/russianmacro/1088. Иными словами, особого ажиотажа в отношении внутреннего госдолга не наблюдается, но настрой в целом позитивный. Ключевой фактор поддержки – это беспрецедентный объём ликвидности в банковской системе (3.55 трлн. – структурный профицит) и ожидания дальнейшего снижения ставок. Правда, эти ожидания в последние дни немного ослабли. Главный сдерживающий фактор – продолжающийся рост доходности базовых активов (US Treasuries) и опасения новой волны коррекции на мировых рынках. Я думаю, что на этом фоне рынок ОФЗ может на какое-то время взять паузу, но говорить о завершении роста ещё рано. Инвесторы начинают всё больше ориентироваться на уровень ключевой ставки 6.5% к концу года (-100 б.п. от текущих уровней), и это открывает возможности для дальнейшей переоценки ОФЗ.
Не дошли вчера руки написать про аукционы ОФЗ. Но пару слов всё-таки сказать надо. Во-первых, спрос, по-прежнему, хороший. Но он несколько ниже, чем на трёх предыдущих аукционах https://xn--r1a.website/russianmacro/1088. Иными словами, особого ажиотажа в отношении внутреннего госдолга не наблюдается, но настрой в целом позитивный. Ключевой фактор поддержки – это беспрецедентный объём ликвидности в банковской системе (3.55 трлн. – структурный профицит) и ожидания дальнейшего снижения ставок. Правда, эти ожидания в последние дни немного ослабли. Главный сдерживающий фактор – продолжающийся рост доходности базовых активов (US Treasuries) и опасения новой волны коррекции на мировых рынках. Я думаю, что на этом фоне рынок ОФЗ может на какое-то время взять паузу, но говорить о завершении роста ещё рано. Инвесторы начинают всё больше ориентироваться на уровень ключевой ставки 6.5% к концу года (-100 б.п. от текущих уровней), и это открывает возможности для дальнейшей переоценки ОФЗ.
Бюджет в январе: падения не нефтегазовых доходов, сокращение расходов
Минфин опубликовал вчера предварительную оценку исполнения бюджета в январе 2018 года https://xn--r1a.website/russianmacro/1087. Цифры не очень понятные. Наибольшие вопросы вызывает падение доходов, связанных с внутренним производством https://xn--r1a.website/russianmacro/1091.
Бюджет исполнен с огромным профицитом – 2.8% ВВП или 189 млрд. рублей. Так как обычно данные по расходам уточняются в сторону уменьшения, то фактически, профицит мог составить даже более 3% ВВП. Главная причина этого профицита – существенное сокращение расходов. В январе они были ниже прошлогоднего уровня на 9.5%. В основном это связано с падением расходов по статье «пенсионное обеспечение». В январе прошлого года была разовая выплата 5 тыс. рублей всем пенсионерам, в этом году таких выплат не было, поэтому расходы и сократились.
В части доходов уверенный рост нефтегазовой статьи (+36% г/г), в то время как не нефтегазовые доходы сократились на 18% г/г. Важный момент: доходы, связанные с внутренним производством, упали в январе на 27% г/г, а доходы, связанные с импортом, выросли на 25% г/г. На 5.3% г/г сократился внутренний НДС.
С чем связано падение не нефтегазовых доходов, непонятно. Это могут быть как технические моменты (временные эффекты, связанные с возмещением НДС, перераспределением акцизов внутри года и т.п.), так и результат ухудшения экономической ситуации. Насколько я знаю, причина январского провала доходов, по большей части, всё-таки техническая.
Конечно, было бы очень хорошо, чтобы Минфин, публикуя справку об исполнении бюджета, сопровождал её смысловыми комментариями. В части резервных фондов Минфин в публикуемых справках комментирует всё достаточно подробно. Почему бы то же самое не сделать в отношении бюджета?
В части расходов есть ещё интересный момент, связанный с финансированием оборонных статей. В январе этот раздел бюджета был профинансирован лишь на 3% от годового плана. Но это обычная ситуация для начала года. Напомню, что в прошлом году Минфин недофинансировал расходы на 300 млрд., что в основном было связано с оборонкой. Причина - изменение принципов выделения денег оборонным предприятиям с тем, чтобы пресечь ситуацию, когда компании ОПК, получив деньги вперёд, держат их на депозитах. Минфин говорил о том, что эти расходы просто сдвигаются на 2018 год. Хотя по январю этого пока не видно. Теоретически, это не должно было оказать влияние на объёмы производства. Но практически могло повлиять. С чем связан провал в ОПК, наблюдавшийся в 4-м квартале, пока до конца не понятно. Сегодня узнаем, продолжается ли этот спад в начале 2018 года. Данные по промышленности за январь Росстат должен опубликовать в 16:00.
Минфин опубликовал вчера предварительную оценку исполнения бюджета в январе 2018 года https://xn--r1a.website/russianmacro/1087. Цифры не очень понятные. Наибольшие вопросы вызывает падение доходов, связанных с внутренним производством https://xn--r1a.website/russianmacro/1091.
Бюджет исполнен с огромным профицитом – 2.8% ВВП или 189 млрд. рублей. Так как обычно данные по расходам уточняются в сторону уменьшения, то фактически, профицит мог составить даже более 3% ВВП. Главная причина этого профицита – существенное сокращение расходов. В январе они были ниже прошлогоднего уровня на 9.5%. В основном это связано с падением расходов по статье «пенсионное обеспечение». В январе прошлого года была разовая выплата 5 тыс. рублей всем пенсионерам, в этом году таких выплат не было, поэтому расходы и сократились.
В части доходов уверенный рост нефтегазовой статьи (+36% г/г), в то время как не нефтегазовые доходы сократились на 18% г/г. Важный момент: доходы, связанные с внутренним производством, упали в январе на 27% г/г, а доходы, связанные с импортом, выросли на 25% г/г. На 5.3% г/г сократился внутренний НДС.
С чем связано падение не нефтегазовых доходов, непонятно. Это могут быть как технические моменты (временные эффекты, связанные с возмещением НДС, перераспределением акцизов внутри года и т.п.), так и результат ухудшения экономической ситуации. Насколько я знаю, причина январского провала доходов, по большей части, всё-таки техническая.
Конечно, было бы очень хорошо, чтобы Минфин, публикуя справку об исполнении бюджета, сопровождал её смысловыми комментариями. В части резервных фондов Минфин в публикуемых справках комментирует всё достаточно подробно. Почему бы то же самое не сделать в отношении бюджета?
В части расходов есть ещё интересный момент, связанный с финансированием оборонных статей. В январе этот раздел бюджета был профинансирован лишь на 3% от годового плана. Но это обычная ситуация для начала года. Напомню, что в прошлом году Минфин недофинансировал расходы на 300 млрд., что в основном было связано с оборонкой. Причина - изменение принципов выделения денег оборонным предприятиям с тем, чтобы пресечь ситуацию, когда компании ОПК, получив деньги вперёд, держат их на депозитах. Минфин говорил о том, что эти расходы просто сдвигаются на 2018 год. Хотя по январю этого пока не видно. Теоретически, это не должно было оказать влияние на объёмы производства. Но практически могло повлиять. С чем связан провал в ОПК, наблюдавшийся в 4-м квартале, пока до конца не понятно. Сегодня узнаем, продолжается ли этот спад в начале 2018 года. Данные по промышленности за январь Росстат должен опубликовать в 16:00.
С чем может быть связан промышленный рост в январе https://xn--r1a.website/russianmacro/1093
Добыча: +1.1% г/г
Рост, на первый взгляд, выглядит удивительно. Напомню, что ранее сообщалось о падении добычи нефти на 1,5% г/г, газа – на 4.2% г/г https://xn--r1a.website/russianmacro/1011. У Росстата цифры чуть получше, чем у Минэнерго, но всё-равно минус: нефть -1.0%, газ -2.2%. На нефть и газ в структуре добавленной стоимости добывающих отраслей приходится три четверти. По рудам и углю, исходя из представленных данных, вклады вроде небольшие. Так что в плюс добывающие отрасли, по-видимому, вытянули «Услуги в области добычи», на которые приходится около 7% в структуре индекса добывающих производств. Позитивный вклад могла внести и добыча прочих полезных ископаемых (3.5% в структуре ДС). Правда, чтобы вытянуть в плюс общий индекс, рост в этих отраслях должен был быть двузначным. Странно, конечно. Но по-другому математика не сходится.
Обработка: +4.7% г/г
Здесь что-либо сказать сложно. Насколько непонятным был глубочайший провал в 4-м квартале, настолько же туманны причины январского скачка. У меня лично не вызывает сомнений, что причиной этой волатильности явилась динамика оборонки. Но подтвердить или опровергнуть это сложно в силу закрытости информации и её замаскированности в индексах Росстата. Косвенно этот вывод подтверждается тем, что индексы PMI не показывали в прошлом году драматичного ухудшения ситуации в обработке, которую зафиксировал Росстат. Не показывают они и сейчас какого-то заметного оживления https://xn--r1a.website/russianmacro/980.
По-видимому, действительно, каких-то принципиальных и существенных изменений в обрабатывающей промышленности последнее время не происходило за исключением повышенной волатильности производства ОПК. Причины этой волатильности могли быть связаны с: 1) неравномерность выполнения заказов, 2) изменение принципов выделения денег Минфином https://xn--r1a.website/russianmacro/1092, 3) влияние санкций (не так давно министр финансов США Мнучин, комментируя тему санкций, утверждал, что многие страны сократили закупки российской военной техники). Последний фактор может иметь долгоиграющие последствия.
Добыча: +1.1% г/г
Рост, на первый взгляд, выглядит удивительно. Напомню, что ранее сообщалось о падении добычи нефти на 1,5% г/г, газа – на 4.2% г/г https://xn--r1a.website/russianmacro/1011. У Росстата цифры чуть получше, чем у Минэнерго, но всё-равно минус: нефть -1.0%, газ -2.2%. На нефть и газ в структуре добавленной стоимости добывающих отраслей приходится три четверти. По рудам и углю, исходя из представленных данных, вклады вроде небольшие. Так что в плюс добывающие отрасли, по-видимому, вытянули «Услуги в области добычи», на которые приходится около 7% в структуре индекса добывающих производств. Позитивный вклад могла внести и добыча прочих полезных ископаемых (3.5% в структуре ДС). Правда, чтобы вытянуть в плюс общий индекс, рост в этих отраслях должен был быть двузначным. Странно, конечно. Но по-другому математика не сходится.
Обработка: +4.7% г/г
Здесь что-либо сказать сложно. Насколько непонятным был глубочайший провал в 4-м квартале, настолько же туманны причины январского скачка. У меня лично не вызывает сомнений, что причиной этой волатильности явилась динамика оборонки. Но подтвердить или опровергнуть это сложно в силу закрытости информации и её замаскированности в индексах Росстата. Косвенно этот вывод подтверждается тем, что индексы PMI не показывали в прошлом году драматичного ухудшения ситуации в обработке, которую зафиксировал Росстат. Не показывают они и сейчас какого-то заметного оживления https://xn--r1a.website/russianmacro/980.
По-видимому, действительно, каких-то принципиальных и существенных изменений в обрабатывающей промышленности последнее время не происходило за исключением повышенной волатильности производства ОПК. Причины этой волатильности могли быть связаны с: 1) неравномерность выполнения заказов, 2) изменение принципов выделения денег Минфином https://xn--r1a.website/russianmacro/1092, 3) влияние санкций (не так давно министр финансов США Мнучин, комментируя тему санкций, утверждал, что многие страны сократили закупки российской военной техники). Последний фактор может иметь долгоиграющие последствия.
Каналу @bablishko2018 от MMI @russianmacro пламенные поздравления с пятнашкой! Денис, так держать!!!💥
РБК сообщает, что Галицкий продал ВТБ основную часть своего пакета Магнита!
https://www.rbc.ru/business/16/02/2018/5a866f4c9a79470ce0830580?from=main
https://www.rbc.ru/business/16/02/2018/5a866f4c9a79470ce0830580?from=main
РБК
Галицкий продал ВТБ 29% акций «Магнита»
Основатель сети магазинов «Магнит» Сергей Галицкий продал ВТБ 29,1% акций компании. «Толчком послужило то, что инвесторы не совсем так видят будущее, как основатель», — сказал он
Цена сделки по продаже 29% акций Магнита ВТБ составила 4661 рублей за акцию. Вчера рынок закрывался на уровне 4850 руб. Сегодня с утра акции упали чуть ниже цены продажи, опускаясь в моменте до 4585 руб. Сообщается что:
- Магнит и ВТБ не будут менять дивидендную политику, компания выплатит дивиденды уже во второй половине 2018 года
- рассматривается возможность обратного выкупа акций, которые могут быть использованы для долгосрочной мотивационной программы менеджмента
- глава ВТБ Костин заявляет о возможности экспансии Магнита в ритейле за счёт приобретения других игроков
- Магнит и ВТБ не будут менять дивидендную политику, компания выплатит дивиденды уже во второй половине 2018 года
- рассматривается возможность обратного выкупа акций, которые могут быть использованы для долгосрочной мотивационной программы менеджмента
- глава ВТБ Костин заявляет о возможности экспансии Магнита в ритейле за счёт приобретения других игроков
И ещё одна горячая новость! Интеррос Потанина сделал предложение по покупке доли Абрамовича в НорНикеле.
В своё время Абрамович пришёл в ГМК в качестве "белого рыцаря", урегулировав своим появлением конфликт Дерипаски и Потанина. По-видимому, конструкция рарзушается. А вместе с ней и надежды на сохраненение в ближайшее время высокого дивидендного потока, которым ГМК последние годы щедро делился с акционерами. Акции ГМК упали с открытия с 11785 до 11451 руб.
РУСАЛ, которому принадлежит 28.3% акций ГМК, пытается через суд заблокировать сделку Потанина и Абрамовича.
Вспомнилось, что выходу Прохорова из ГМК предшествовала куршавельская история...
В своё время Абрамович пришёл в ГМК в качестве "белого рыцаря", урегулировав своим появлением конфликт Дерипаски и Потанина. По-видимому, конструкция рарзушается. А вместе с ней и надежды на сохраненение в ближайшее время высокого дивидендного потока, которым ГМК последние годы щедро делился с акционерами. Акции ГМК упали с открытия с 11785 до 11451 руб.
РУСАЛ, которому принадлежит 28.3% акций ГМК, пытается через суд заблокировать сделку Потанина и Абрамовича.
Вспомнилось, что выходу Прохорова из ГМК предшествовала куршавельская история...
Россия. Диагноз от Credit Suisse. Самый слабый рост среди развивающихся стран - в какой-то мере результат жёсткой кредитно-денежной и бюджетной политики.
Очень по делу написали аналитики Credit Suisse! https://xn--r1a.website/russianmacro/1100
Главная идея в том, что пора смягчать и монетарную, и бюджетную политику, если мы хотим хотя бы приблизиться к средним показателям роста по миру. Прогноз CS – ЦБ в ближайшие годы начнёт уделять больше внимания стимулированию экономического роста, нежели борьбе с инфляцией, которая в целом будет оставаться под контролем.
Интересный момент – пересмотр прогноза ключевой ставки ЦБ с 6.25 до 5.75% на ближайшие два года. Разделяю эти взгляды (на конец этого года, думаю, может быть 6.50%), более того, не исключаю, что ЦБ скорректирует вниз и диапазон нейтральной кредитно-денежной политики (сейчас – 6-7%), всё-таки для нейтральной, реальная ставка 2-3% выглядит высоковатой.
Выше – несколько графиков из обзора CS.
Ожидаемый рост ВВП РФ в 2018 году – один из самых слабых среди развивающихся стран https://xn--r1a.website/russianmacro/1101
Реальные процентные ставки в РФ – одни из самых высоких среди развивающихся стран https://xn--r1a.website/russianmacro/1102
Потенциал снижения ключевой ставки в РФ – один из самых высоких среди развивающихся странах https://xn--r1a.website/russianmacro/1103
Масштабы бюджетной консолидации в РФ в 2015-18гг были одними из самых больших среди развивающихся странах https://xn--r1a.website/russianmacro/1104
Россия имеет самый большой первичный профицит бюджета среди развивающихся стран в 2018 году https://xn--r1a.website/russianmacro/1105
Уровень валютных резервов (без золота) в РФ соответствует среднему по развивающимся странам https://xn--r1a.website/russianmacro/1106
Очень по делу написали аналитики Credit Suisse! https://xn--r1a.website/russianmacro/1100
Главная идея в том, что пора смягчать и монетарную, и бюджетную политику, если мы хотим хотя бы приблизиться к средним показателям роста по миру. Прогноз CS – ЦБ в ближайшие годы начнёт уделять больше внимания стимулированию экономического роста, нежели борьбе с инфляцией, которая в целом будет оставаться под контролем.
Интересный момент – пересмотр прогноза ключевой ставки ЦБ с 6.25 до 5.75% на ближайшие два года. Разделяю эти взгляды (на конец этого года, думаю, может быть 6.50%), более того, не исключаю, что ЦБ скорректирует вниз и диапазон нейтральной кредитно-денежной политики (сейчас – 6-7%), всё-таки для нейтральной, реальная ставка 2-3% выглядит высоковатой.
Выше – несколько графиков из обзора CS.
Ожидаемый рост ВВП РФ в 2018 году – один из самых слабых среди развивающихся стран https://xn--r1a.website/russianmacro/1101
Реальные процентные ставки в РФ – одни из самых высоких среди развивающихся стран https://xn--r1a.website/russianmacro/1102
Потенциал снижения ключевой ставки в РФ – один из самых высоких среди развивающихся странах https://xn--r1a.website/russianmacro/1103
Масштабы бюджетной консолидации в РФ в 2015-18гг были одними из самых больших среди развивающихся странах https://xn--r1a.website/russianmacro/1104
Россия имеет самый большой первичный профицит бюджета среди развивающихся стран в 2018 году https://xn--r1a.website/russianmacro/1105
Уровень валютных резервов (без золота) в РФ соответствует среднему по развивающимся странам https://xn--r1a.website/russianmacro/1106