🇷🇺После окончания налоговых платежей и уменьшения поддержки со стороны экспортеров, рубль продолжил находиться под давлением в течение практически всего вчерашнего дня. Вероятно, что сегодня эта тенденция может продолжиться и рубль попробует протестировать уровень 12.00 на локальном «беспоставочном» рынке в паре с юанем. Ситуация для рубля может усугубиться традиционным глобальным спросом на валюту в конце каждого месяца (связанным с балансовыми отчетностями), а также с наличием ограниченных возможностей для арбитража между биржевым и оффшорным рынками.

В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции за август в ЕС (12:00 мск), PCE price index в США (15:30) на который главным образом и ориентируется ФРС при принятии решений о ставке, индекс потребительских настроений в США (17:00 мск).

🇷🇺После окончания налогового периода рубль лишился основной поддержки от экспортеров (которые сейчас могут продавать только юани), а в пятницу еще наложился фактор конца месяца с традиционным спросом на валюту (ставки по юаням утром в пятницу достигали 75% годовых). Как результат - пара юань/рубль закрылась на мосбирже существенно выше 12 фигуры.

Я думаю, что давление на рубль будет продолжаться в ближайшее время, как минимум из-за сохранения спрэда между биржевым и внебиржевым курсами юаня, а также наличия канала между этими рынками, а уровень 12.00 теперь будет выступать как поддержка.

Сегодня день обещает быть тихим из-за выходного дня в США, а основными событиями этой недели станут данные об уровне интервенций со стороны Минфина (объявят в среду), а также данные о рынке труда в США (пятница).

🇷🇺Рубль вчера закрылся абсолютно без изменения к пятнице в паре с юанем по 12.05, однако, основная интрига разворачивалась вовсе не в биржевом стакане. Во-первых, стоит отметить полнейший коллапс на российском фондовом рынке, который обновляет минимумы с начала СВО. При этом, происходит данная распродажа без очевидных тригеров, а просто с учетом накопившихся негативных факторов, что вызывает особую обеспокоенность. Во-вторых, кажущаяся стабильность на валютном рынке сопровождалась повышенной внутридневной волатильностью, что указывает на отсутствие нормальной ликвидности. И в-третьих, и самое главное, настоящая драма вчера продолжалась на денежном рынке в юане. Несмотря на то, что дневной оборот по инструменту валютный своп был достаточно высоким (близким к 600 млрд рублей), из чего можно сделать вывод, что ЦБ активно участвовал в предоставлении крупного объема юаней, ставки под вечер улетели к уровню выше 150% годовых. Если такой дефицит юаней на бирже будет сохраняться, это может спровоцировать реальный физический спрос на валюту в ближайшее время, а ЦБ эта ситуация может подтолкнуть к резкому пересмотру своего отношения к биржевым торгам и расчету официального курса, чтобы поберечь и без того потрепанные жизнью резервы.

Похоже, что самое интересное только начинается, хоть сегодня и 3е сентября. В фокусе внимания будут данные по производству в США (17:00 мск)

🇷🇺Российский рынок валютных ставок продолжило вчера лихорадить и в течение всего дня спрос на юаневую ликвидность держался выше 50% годовых, в отдельные моменты поднимаясь к уровню 200% годовых. Это спровоцировало сущестыенный рост спроса за физическую поставочную валюту с расчетами «сегодня», курс на которую поднялся до уровня 12.25, что оказалось даже выше межбанковского рынка, с которым на протяжении последнего времени сохранялся уверенный разрыв. Вероятно, в течение нескольких дней ситуация с юаневой ликвидностью должна стабилизироваться, однако, не стоит забывать, что нормально работающих каналов для заведения сюда валюты остается все меньше и этот процесс может занять намного больше времени.

Также ЦБ вчера выпустил очень интересный аналитический доклад, в котором впервые за 1.5 года (и ровно за 1.5 недели до заседания по ставке) увидел устойчивые «признаки охлаждения экономики и разворачивающегося дезинфляционного тренда». Это явный сигнал того, что на заседании 13 сентября регулятор оставит ставку без изменения, хоть большинство людей, в отличии от ЦБ, дезинфляционного тренда пока не заметили.

В фокусе внимания сегодня будет объявление уровня интервенций на сентябрь со стороны Минфина в 12:00 мск (вероятно, останется без сильных изменений), данные PMI по России (9:00) и ЕС(11:00 мск). Ожидаю сохранения высокой волатильности с дальнейшим давление на рубль.

МИНФИН РФ С 6 СЕНТЯБРЯ УВЕЛИЧИТ ПОКУПКУ ВАЛЮТЫ/ЗОЛОТА ПО БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ В 7 РАЗ, ДО 8,2 МЛРД РУБ. В ДЕНЬ…это сводит дневные операции ЦБ на рынке (с учетом зеркалирования трат из ФНБ) практически к 0 - негативно для рубля

🇷🇺На вчерашних торгах рубль получил сразу тройной удар:
1 В течение практически всего дня продолжалась ситуация с крайним дефицитом юаней на рынке и ставками около 300%. Это спровоцировало людей к физическим покупкам валюты и движению курса к отметке 12.80 (более 5% движение за 1 день). Однако, вечером перед закрытием ситуация в свопах резко выправилась и ставки вернулись к привычным 7-8%.
2 Минфин неожиданно объявил о росте ожидаемых сверхдоходов от нефти и как результат - об увеличении дневных покупок валюты, которые совпали практически ровно с уровнем зеркалирования трат из ФНБ. Таким образом уже с завтрашнего дня ЦБ фактически перестанет проводить интервенции/продажи на рынке. Каким образом могла сложиться подобная ситуация при падении средней цены нефти в прошлом месяце остается только догадываться, ведь вся статистика закрыта для публики как чувствительная тема…
3 Цена на нефть продолжила находиться под давлением и закончила день ниже уровня $73, несмотря на появившиеся слухи о переносе начала восстановления добычи со стороны ОПЕК+.

Нормализация ставок на локальном рынке, если это действительно произошло, должно «притормозить» движение курса, однако, должно помочь фьючерсам «догнать» спот. В целом, остановка дневных продаж со стороны ЦБ с завтрашнего дня на фоне такой нефти может оказаться смертельной для рубля, ведь желающих совершать сделки на бирже (кроме ЦБ) осталось не так много. В фокусе внимания сегодня будут данные по США (15:30, 17:00).

🇷🇺После сильного ослабления накануне, вчерашний день рубль провел относительно спокойно, консолидируясь на новых уровнях около 12.50 в паре с юанем. Ситуация в валютных ставках показывает первые признаки стабилизации, вчера в стакане свопов овернайт они даже опускались до уровня 8% (там, где ЦБ предоставляет 30 млрд юаней ликвидности ежедневно), но это было на очень короткое время, а большую часть дня ставки оставались хорошо двузначными. Если ситуация со ставками не выровняется в ближайшее время, это может подтолкнуть участников к дальнейшим физическим покупкам юаней и росту курса. Также, с сегодняшнего дня ЦБ фактически прекращает продажи/интервенции юаней в рамках бюджетного правила и зеркалирования трат из ФНБ. Эти продажи были существенным фактором укрепления и стабильности рубля. Еще одним негативным фактором для рубля остаются цены на нефть, которые вчера не смогли показать даже небольшой рост после решения ОПЕК+ начать наращивать добычу на 2 месяца позже запланированного. Поэтому, я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением и стремиться к уровням 12.80-13.00.

В фокусе внимания сегодня будут данные рынка труда в США (15:30 мск) - финальные данные перед решением о ставке ФРС.

🇷🇺На фоне прекращения интервенций (продаж) со стороны ЦБ, а также существенной коррекции нефти в область $70, рубль продолжил находиться под давлением в пятницу и завершил день и неделю выше важного технического и психологического уровня 12.50 в паре с юанем. Так как до единого налогового дня еще остается много времени, а факторы, влияющие на рубль остаются прежними, стоит ожидать продолжения восходящего тренда в курсе на этой неделе.

Ключевым событием этой недели для рубля станет заседание по ставке ЦБ в пятницу 13 сентября. Несмотря на жесткие заявления регулятора, рынок уверен в неизменности действующей ставки. В пользу этой версии говорят последние данные о недельной инфляции, доклад ЦБ «О чем говорят тренды», а также историческая осторожность регулятора.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день консолидируясь на вновь занятых позициях. В отличие от практики предыдущих дней, вчера не было никаких попыток укрепления курса, несмотря на разнонаправленные движения нефти в течение дня. Это свидетельствует о том, что самую значительную часть поддержки рублю оказывал именно ЦБ с ежедневными продажами валюты и теперь, с окончанием этих продаж (с пятницы) рублю сложно найти новые факторы для укрепления.

Я думаю что умеренная стабильность/плавное ослабление рубля продолжится в ближайшее время, особенно учитывая минимальные за последний год цены на нефть, а основное движение в ближайшее время будет в сентябрьском фьючерсе на юань/рубль, который будет «догонять» спот с учетом приближающейся экспирации и стабилизации валютных ставок.

В фокусе внимания будут данные по инфляции в Германии (9:00 мск), ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти (14:00 мск), дебаты Трампа и Харис поздней ночью.

🇷🇺Рубль закончил вчерашний день на очередные 4 юань копейки слабее, однако, такое движение не полностью отражает происходящие события.
Во-первых, цены на нефть Brent опустились ниже $70 впервые с конца 2021 года. Это произошло на фоне не самых сильных экономических данных из Китая, а также понижения прогноза спроса на нефть во вчерашнем ежемесячном докладе ОПЕК+. При этом ОПЕК+ всегда более оптимистичен, чем МЭА, которое выпустит свой доклад завтра. Конечно, чтобы это имело эффект на бюджет, цены должны оставаться на данном уровне продолжительное время, но рынок всегда закладывает в цены все потенциальные события, и это, очевидно, событие не в пользу рубля.
Во-вторых, вчера появлялось все больше сообщений, что в ходе визита Блинкена в Киев сегодня будет объявлено о снятии/частичном снятии ограничений по нанесению ударов американскими ракетами ATACMS вглубь территории РФ. Очевидно, что это будет очередным витком эскалации и точно не поддерживающим фактором для рубля.

С учетом всех происходящих событий, я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением, хотя не исключаю кратковременных попыток укрепления в течение дня. В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции в США(15:30) и РФ(19:00), торговый баланс РФ (16:00 мск).

🇷🇺Рубль провел вчерашний день спокойно, консолидируясь на занятых позициях около уровня 12.70. Без интервенций ЦБ я ожидаю сохранения умеренного давления на курс с вероятным тестированием уровня 13.00 до начала налогов в этом месяце.

Основным риском сейчас остается риск геополитический и, несмотря на то, что в ходе вчерашней поездки не было дано публичное согласие США и Англии на нанесение их ракетами ударов вглубь территории РФ, похоже, что решение принято и будет озвучено в конце этой недели. Это может привести к непредсказуемым последствиям, а пока президент Путин призвал подумать об ответных мерах экономического характера, ограничив экспорт титана, урана и никеля, сделав сразу оговорку «не во вред себе».

С экономической точки зрения, вчерашнее ускорение недельной инфляции за два дня до заседания ЦБ, дает больше вероятности повышения ставки в пятницу. Однако, я практически уверен, что ЦБ будет более осторожен и оставит ставку без изменений, по крайней мере в этот раз.

В фокусе внимания сегодня будет доклад МЭА по рынку нефти (11:00 мск), который может создать дополнительное давление на цены, решение ЕЦБ по ставке (15:15), проминфляция в США (15:30 мск).

🇷🇺Сегодня, в пятницу 13го, центральным событием для российского рынка станет решение по ставке в 13:30 мск. Рынок снова разделен между сторонниками версии, что ЦБ вновь поднимет ставку вплоть до 20% на этом заседании и теми, кто считает, что ставка останется без изменений. Я полагаю, что несмотря на рост недельной инфляции по последним данным, ЦБ предпочтет более осторожную политику и в этот раз ограничится только более жестким тоном заявления с неизменной ставкой. В любом случае, ставка сейчас имеет опосредованное влияние на курс валюты, зато сильно влияет на рынок ставок (ОФЗ) и фондовый рынок.

Рубль подготовился к заседанию дальнейшим незначительным ослаблением против юаня. Недолгие праздники в Китае в самом начале следующей неделе, могут снова повлиять на ситуацию со ставками по юаню на локальном рынке и вызвать натуральный интерес в споте. Так как до налогового дня остается еще много времени, я не жду пока значительного укрепления рубля. Приближающаяся экспирация квартальных фьючерсов на следующей неделе и вовсе может сделать торговлю непредсказуемой. Ожидаю сохранения давления на рубль в диапазоне 12.65-12.85.

ЦБ поднял ставку еще на 100бп до 19%

ЦБ С 16 СЕНТЯБРЯ МЕНЯЕТ ПАРАМЕТРЫ ВАЛЮТНЫХ СВОПОВ ПО ПРОДАЖЕ ЮАНЕЙ ЗА РУБЛИ. ЦБ СУЩЕСТВЕННО ПОВЫСИЛ СТАВКИ ПО СВОПАМ В ЮАНЯХ…это говорит о том, что на рынке есть объективный дефицит юаневой ликвидности, а ЦБ не хочет спонсировать участников биржевых торгов. Это может привести к физическому спросу на валюту и дальнейшему давлению на рубль

🇷🇺ЦБ принял неожиданное решение в пятницу и поднял ставку до 19%, при этом сохранив очень жесткий тон заявления, фактически прямым текстом сказав, что готов и дальше решительно повышать ставку. Это не самое позитивное событие для российского фондового рынка, однако, для валютного рынка это перестало иметь определяющее значение. Так и в этот раз рубль завершил день даже немного слабее. А вот решение поднять ставки по предоставлению юаневой ликвидности может иметь негативные последствия для курса, потому что физический дефицит юаней может подтолкнуть рынок к прямым покупкам валюты, особенно остро это может ощущаться сегодня и завтра из-за праздников в Китае.

Главными событиями на этой неделе станут решение по ставке ФРС в среду, где рынок уже закладывает снижение сразу на 50 бп, а также экспирация квартальных фьючерсов 19 сентября. Из-за разной методологии фиксинга (usdrub и eurrub фиксируются за день до экспирации по курсу ЦБ, а cnyrub в день экспирации по фиксингу мосбиржи в 15 минутное окно) возможны очень серьезные движения вокруг этой даты. Глобальная картина при этом не поменялась - до начала налогов у рубля немного поводов для оптимизма, поэтому резкие движения вниз в момент фиксинга можно использовать для построения длинной валютной позиции.

🇷🇺Рубль продолжил находиться под давлением вчера и закончил день выше отметки 12.90. Я думаю, что в ближайшее время (сегодня/завтра) у рубля есть все шансы протестировать уровень 13.00. Для этого сценария есть как краткосрочные факторы…:
-низкие цены на нефть
-дефицит юаневой ликвидности на рынке, особо остро ощущающийся в эти праздничные дни в Китае
-отсутствие интервенций со стороны ЦБ в этом месяце
-отсутствие продаж со стороны экспортеров в эти дни из-за праздников

… так и среднесрочные факторы:

-важнейшим является рост военных расходов. Вчера президент Путин подписал указ об увеличении численности армии до 1.5 млн человек. Произошло это как раз в разгар верстки бюджета на 2025-2027 года. И если политическую часть вопроса можно оставить за скобками, то рост расходов на инфраструктуру и обслуживание армии очевидны. Каким образом финансировать эти увеличивающиеся расходы при ограниченности вариантов в период СВО остается только догадываться, однако вариант с обесценением рубля выглядит как самый простой вариант, хоть и имеющий негативные последствия.


На международных рынках все внимание приковано к решению по ставке ФРС завтра, где регулятор может начать снижать ставку, что создает давление на доллар. Ожидаю диапазон 12.85-13.05 сегодня.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день безыдейно, торгуясь в узком диапазоне 12.86-12.94. Особое внимание вчера привлек декабрьский фьючерс на юани, ставки по которому в номинальном выражении стали достигать 25-30%%. С одной стороны такое движение могло быть связано с технической «перекладкой» ближайшего сентябрьского фьючерса в более дальнюю дату, с другой - может свидетельствовать о физическом дефиците валютной ликвидности, что в конечном итоге может привести к спросу на юани. В любом случае, сегодня будет первый рабочий день после праздников в Китае и теоретически ситуация с ликвидностью должна немного нормализоваться. Однако, ставки на юани в свопе о/н должны будут найти новый равновесный уровень, после того как ЦБ повысил уровень по предоставлению ликвидности.

На глобальных рынках в фокусе внимания будет заседание ФРС (21:00 мск), где у рынка нет сомнений в снижении ставки. Однако, судя по индексу доллара и ставкам в трежерях, рынок закладывает слишком сильное понижение ставок в этом году, поэтому, по моему мнению, более вероятно, что ФРС будет недостаточно мягким и мы сможем увидеть неплохую коррекцию доллара. Думаю, что рубль может остаться под давлением, ожидаю диапазон 12.85-12.95.

🇷🇺Наступает самый интересный день квартала - экспирация фьючерсов. В этот раз фиксинг по всем парам будет проходить в один день, однако, для неторгуемых в стакане пар это будет фиксинг ЦБ (10:00-15:30), а для юань/рубля фиксинг Мосбиржи (12:15-12:30). Вероятнее всего в это временное окно будет крайне повышенная волатильность, а движение, с большой долей вероятности, может оказаться избыточным. Так, уже вчера спрэд между ближайшим и декабрьским фьючерсом в паре юань/рубль достигал -55 копеек, что составляет примерно 4 рубля эквивалента в привычной паре с долларом. С учетом того, что свопы о/н (а значит и ставки) стабилизировались вчера в положительной зоне, я думаю, что этот спрэд первый, который должен «схлопнуться» после фиксингов.

На международном рынке главным событием вчера стало решение ФРС снизить ставку. Шаг снижения, а также умеренно мягкий тон председателя Пауэлла в целом полностью совпали с ожиданиями рынка и не вызвали сильных движений, поэтому в фокусе снова будет выходящая статистика.

Юань/рубль достиг уровня 13.00 и, вероятно, возможна какая-то консолидация после такого движения, но не сегодня.

🇷🇺Экспирация квартальных фьючерсов вчера прошла в максимально спокойном режиме за последний год, даже несмотря на отсутствие биржевых торгов многими инструментами. Самым необычным событием стало расширение спрэда между спотом и декабрьским фьючерсом на юань рубль до -60 копеек (более 40% эквивалент в ставке). Это было связано со страхами валютного фондирования и переносом позиций в более дальний фьючерс. Так как овернайт свопы заканчивают уже второй день подряд на положительной территории (что говорит о стабилизации ставок), а сегодня состоится погашение по оферте крупного корпоративного выпуска облигаций в юанях, все говорит о том, что ситуация с валютным фондированием стабилизируется, а спрэд, который начал движение уже вчера после фиксинга, имеет все шансы сжаться до 0. По причине уменьшения спроса на валютное финансирование, может ослабнуть спрос и в споте, что приведет к кратковременному снижению курса с текущих уровней. В пользу этой версии говорит и приближающийся налоговый период. Однако, по моему мнению, после коррекции рост курса продолжится в начале следующего месяца.
В фокусе сегодня данные о промышленной инфляции в Германии (9:00 мск), индекс потребительского доверия в ЕС (17:00 мск).