🇷🇺Окончание налогового периода августа помогло курсу юаня даже на «беспотавочных» биржевых торгах немного подрасти и закончить день около 11.85. При этом межбанковский и оффшорный рынки остаются крайне стабильными и там наблюдается повышенный спрос на валюту (в среднем спрос на покупку на этих рынках находится на уровне 12.50-12.80). Наличие небольших оставшихся каналов, которые доступны далеко не всем, арбитража между этими двумя рынками будут оказывать давление на локальный биржевой курс и, по моему мнению, это будет способствовать возвращению курса выше 12 фигуры в ближайшее время, тем более без очевидной поддержки экспортеров после выплаты налогов.

В фокусе внимания останется геополитическая ситуация, инляционные ожидания в ЕС (12:00 мск), данные по ВВП и по пособиям по безработице в США (15:30 мск).

🇷🇺После окончания налоговых платежей и уменьшения поддержки со стороны экспортеров, рубль продолжил находиться под давлением в течение практически всего вчерашнего дня. Вероятно, что сегодня эта тенденция может продолжиться и рубль попробует протестировать уровень 12.00 на локальном «беспоставочном» рынке в паре с юанем. Ситуация для рубля может усугубиться традиционным глобальным спросом на валюту в конце каждого месяца (связанным с балансовыми отчетностями), а также с наличием ограниченных возможностей для арбитража между биржевым и оффшорным рынками.

В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции за август в ЕС (12:00 мск), PCE price index в США (15:30) на который главным образом и ориентируется ФРС при принятии решений о ставке, индекс потребительских настроений в США (17:00 мск).

🇷🇺После окончания налогового периода рубль лишился основной поддержки от экспортеров (которые сейчас могут продавать только юани), а в пятницу еще наложился фактор конца месяца с традиционным спросом на валюту (ставки по юаням утром в пятницу достигали 75% годовых). Как результат - пара юань/рубль закрылась на мосбирже существенно выше 12 фигуры.

Я думаю, что давление на рубль будет продолжаться в ближайшее время, как минимум из-за сохранения спрэда между биржевым и внебиржевым курсами юаня, а также наличия канала между этими рынками, а уровень 12.00 теперь будет выступать как поддержка.

Сегодня день обещает быть тихим из-за выходного дня в США, а основными событиями этой недели станут данные об уровне интервенций со стороны Минфина (объявят в среду), а также данные о рынке труда в США (пятница).

🇷🇺Рубль вчера закрылся абсолютно без изменения к пятнице в паре с юанем по 12.05, однако, основная интрига разворачивалась вовсе не в биржевом стакане. Во-первых, стоит отметить полнейший коллапс на российском фондовом рынке, который обновляет минимумы с начала СВО. При этом, происходит данная распродажа без очевидных тригеров, а просто с учетом накопившихся негативных факторов, что вызывает особую обеспокоенность. Во-вторых, кажущаяся стабильность на валютном рынке сопровождалась повышенной внутридневной волатильностью, что указывает на отсутствие нормальной ликвидности. И в-третьих, и самое главное, настоящая драма вчера продолжалась на денежном рынке в юане. Несмотря на то, что дневной оборот по инструменту валютный своп был достаточно высоким (близким к 600 млрд рублей), из чего можно сделать вывод, что ЦБ активно участвовал в предоставлении крупного объема юаней, ставки под вечер улетели к уровню выше 150% годовых. Если такой дефицит юаней на бирже будет сохраняться, это может спровоцировать реальный физический спрос на валюту в ближайшее время, а ЦБ эта ситуация может подтолкнуть к резкому пересмотру своего отношения к биржевым торгам и расчету официального курса, чтобы поберечь и без того потрепанные жизнью резервы.

Похоже, что самое интересное только начинается, хоть сегодня и 3е сентября. В фокусе внимания будут данные по производству в США (17:00 мск)

🇷🇺Российский рынок валютных ставок продолжило вчера лихорадить и в течение всего дня спрос на юаневую ликвидность держался выше 50% годовых, в отдельные моменты поднимаясь к уровню 200% годовых. Это спровоцировало сущестыенный рост спроса за физическую поставочную валюту с расчетами «сегодня», курс на которую поднялся до уровня 12.25, что оказалось даже выше межбанковского рынка, с которым на протяжении последнего времени сохранялся уверенный разрыв. Вероятно, в течение нескольких дней ситуация с юаневой ликвидностью должна стабилизироваться, однако, не стоит забывать, что нормально работающих каналов для заведения сюда валюты остается все меньше и этот процесс может занять намного больше времени.

Также ЦБ вчера выпустил очень интересный аналитический доклад, в котором впервые за 1.5 года (и ровно за 1.5 недели до заседания по ставке) увидел устойчивые «признаки охлаждения экономики и разворачивающегося дезинфляционного тренда». Это явный сигнал того, что на заседании 13 сентября регулятор оставит ставку без изменения, хоть большинство людей, в отличии от ЦБ, дезинфляционного тренда пока не заметили.

В фокусе внимания сегодня будет объявление уровня интервенций на сентябрь со стороны Минфина в 12:00 мск (вероятно, останется без сильных изменений), данные PMI по России (9:00) и ЕС(11:00 мск). Ожидаю сохранения высокой волатильности с дальнейшим давление на рубль.

МИНФИН РФ С 6 СЕНТЯБРЯ УВЕЛИЧИТ ПОКУПКУ ВАЛЮТЫ/ЗОЛОТА ПО БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ В 7 РАЗ, ДО 8,2 МЛРД РУБ. В ДЕНЬ…это сводит дневные операции ЦБ на рынке (с учетом зеркалирования трат из ФНБ) практически к 0 - негативно для рубля

🇷🇺На вчерашних торгах рубль получил сразу тройной удар:
1 В течение практически всего дня продолжалась ситуация с крайним дефицитом юаней на рынке и ставками около 300%. Это спровоцировало людей к физическим покупкам валюты и движению курса к отметке 12.80 (более 5% движение за 1 день). Однако, вечером перед закрытием ситуация в свопах резко выправилась и ставки вернулись к привычным 7-8%.
2 Минфин неожиданно объявил о росте ожидаемых сверхдоходов от нефти и как результат - об увеличении дневных покупок валюты, которые совпали практически ровно с уровнем зеркалирования трат из ФНБ. Таким образом уже с завтрашнего дня ЦБ фактически перестанет проводить интервенции/продажи на рынке. Каким образом могла сложиться подобная ситуация при падении средней цены нефти в прошлом месяце остается только догадываться, ведь вся статистика закрыта для публики как чувствительная тема…
3 Цена на нефть продолжила находиться под давлением и закончила день ниже уровня $73, несмотря на появившиеся слухи о переносе начала восстановления добычи со стороны ОПЕК+.

Нормализация ставок на локальном рынке, если это действительно произошло, должно «притормозить» движение курса, однако, должно помочь фьючерсам «догнать» спот. В целом, остановка дневных продаж со стороны ЦБ с завтрашнего дня на фоне такой нефти может оказаться смертельной для рубля, ведь желающих совершать сделки на бирже (кроме ЦБ) осталось не так много. В фокусе внимания сегодня будут данные по США (15:30, 17:00).

🇷🇺После сильного ослабления накануне, вчерашний день рубль провел относительно спокойно, консолидируясь на новых уровнях около 12.50 в паре с юанем. Ситуация в валютных ставках показывает первые признаки стабилизации, вчера в стакане свопов овернайт они даже опускались до уровня 8% (там, где ЦБ предоставляет 30 млрд юаней ликвидности ежедневно), но это было на очень короткое время, а большую часть дня ставки оставались хорошо двузначными. Если ситуация со ставками не выровняется в ближайшее время, это может подтолкнуть участников к дальнейшим физическим покупкам юаней и росту курса. Также, с сегодняшнего дня ЦБ фактически прекращает продажи/интервенции юаней в рамках бюджетного правила и зеркалирования трат из ФНБ. Эти продажи были существенным фактором укрепления и стабильности рубля. Еще одним негативным фактором для рубля остаются цены на нефть, которые вчера не смогли показать даже небольшой рост после решения ОПЕК+ начать наращивать добычу на 2 месяца позже запланированного. Поэтому, я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением и стремиться к уровням 12.80-13.00.

В фокусе внимания сегодня будут данные рынка труда в США (15:30 мск) - финальные данные перед решением о ставке ФРС.

🇷🇺На фоне прекращения интервенций (продаж) со стороны ЦБ, а также существенной коррекции нефти в область $70, рубль продолжил находиться под давлением в пятницу и завершил день и неделю выше важного технического и психологического уровня 12.50 в паре с юанем. Так как до единого налогового дня еще остается много времени, а факторы, влияющие на рубль остаются прежними, стоит ожидать продолжения восходящего тренда в курсе на этой неделе.

Ключевым событием этой недели для рубля станет заседание по ставке ЦБ в пятницу 13 сентября. Несмотря на жесткие заявления регулятора, рынок уверен в неизменности действующей ставки. В пользу этой версии говорят последние данные о недельной инфляции, доклад ЦБ «О чем говорят тренды», а также историческая осторожность регулятора.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день консолидируясь на вновь занятых позициях. В отличие от практики предыдущих дней, вчера не было никаких попыток укрепления курса, несмотря на разнонаправленные движения нефти в течение дня. Это свидетельствует о том, что самую значительную часть поддержки рублю оказывал именно ЦБ с ежедневными продажами валюты и теперь, с окончанием этих продаж (с пятницы) рублю сложно найти новые факторы для укрепления.

Я думаю что умеренная стабильность/плавное ослабление рубля продолжится в ближайшее время, особенно учитывая минимальные за последний год цены на нефть, а основное движение в ближайшее время будет в сентябрьском фьючерсе на юань/рубль, который будет «догонять» спот с учетом приближающейся экспирации и стабилизации валютных ставок.

В фокусе внимания будут данные по инфляции в Германии (9:00 мск), ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти (14:00 мск), дебаты Трампа и Харис поздней ночью.

🇷🇺Рубль закончил вчерашний день на очередные 4 юань копейки слабее, однако, такое движение не полностью отражает происходящие события.
Во-первых, цены на нефть Brent опустились ниже $70 впервые с конца 2021 года. Это произошло на фоне не самых сильных экономических данных из Китая, а также понижения прогноза спроса на нефть во вчерашнем ежемесячном докладе ОПЕК+. При этом ОПЕК+ всегда более оптимистичен, чем МЭА, которое выпустит свой доклад завтра. Конечно, чтобы это имело эффект на бюджет, цены должны оставаться на данном уровне продолжительное время, но рынок всегда закладывает в цены все потенциальные события, и это, очевидно, событие не в пользу рубля.
Во-вторых, вчера появлялось все больше сообщений, что в ходе визита Блинкена в Киев сегодня будет объявлено о снятии/частичном снятии ограничений по нанесению ударов американскими ракетами ATACMS вглубь территории РФ. Очевидно, что это будет очередным витком эскалации и точно не поддерживающим фактором для рубля.

С учетом всех происходящих событий, я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением, хотя не исключаю кратковременных попыток укрепления в течение дня. В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции в США(15:30) и РФ(19:00), торговый баланс РФ (16:00 мск).

🇷🇺Рубль провел вчерашний день спокойно, консолидируясь на занятых позициях около уровня 12.70. Без интервенций ЦБ я ожидаю сохранения умеренного давления на курс с вероятным тестированием уровня 13.00 до начала налогов в этом месяце.

Основным риском сейчас остается риск геополитический и, несмотря на то, что в ходе вчерашней поездки не было дано публичное согласие США и Англии на нанесение их ракетами ударов вглубь территории РФ, похоже, что решение принято и будет озвучено в конце этой недели. Это может привести к непредсказуемым последствиям, а пока президент Путин призвал подумать об ответных мерах экономического характера, ограничив экспорт титана, урана и никеля, сделав сразу оговорку «не во вред себе».

С экономической точки зрения, вчерашнее ускорение недельной инфляции за два дня до заседания ЦБ, дает больше вероятности повышения ставки в пятницу. Однако, я практически уверен, что ЦБ будет более осторожен и оставит ставку без изменений, по крайней мере в этот раз.

В фокусе внимания сегодня будет доклад МЭА по рынку нефти (11:00 мск), который может создать дополнительное давление на цены, решение ЕЦБ по ставке (15:15), проминфляция в США (15:30 мск).

🇷🇺Сегодня, в пятницу 13го, центральным событием для российского рынка станет решение по ставке в 13:30 мск. Рынок снова разделен между сторонниками версии, что ЦБ вновь поднимет ставку вплоть до 20% на этом заседании и теми, кто считает, что ставка останется без изменений. Я полагаю, что несмотря на рост недельной инфляции по последним данным, ЦБ предпочтет более осторожную политику и в этот раз ограничится только более жестким тоном заявления с неизменной ставкой. В любом случае, ставка сейчас имеет опосредованное влияние на курс валюты, зато сильно влияет на рынок ставок (ОФЗ) и фондовый рынок.

Рубль подготовился к заседанию дальнейшим незначительным ослаблением против юаня. Недолгие праздники в Китае в самом начале следующей неделе, могут снова повлиять на ситуацию со ставками по юаню на локальном рынке и вызвать натуральный интерес в споте. Так как до налогового дня остается еще много времени, я не жду пока значительного укрепления рубля. Приближающаяся экспирация квартальных фьючерсов на следующей неделе и вовсе может сделать торговлю непредсказуемой. Ожидаю сохранения давления на рубль в диапазоне 12.65-12.85.

ЦБ поднял ставку еще на 100бп до 19%

ЦБ С 16 СЕНТЯБРЯ МЕНЯЕТ ПАРАМЕТРЫ ВАЛЮТНЫХ СВОПОВ ПО ПРОДАЖЕ ЮАНЕЙ ЗА РУБЛИ. ЦБ СУЩЕСТВЕННО ПОВЫСИЛ СТАВКИ ПО СВОПАМ В ЮАНЯХ…это говорит о том, что на рынке есть объективный дефицит юаневой ликвидности, а ЦБ не хочет спонсировать участников биржевых торгов. Это может привести к физическому спросу на валюту и дальнейшему давлению на рубль

🇷🇺ЦБ принял неожиданное решение в пятницу и поднял ставку до 19%, при этом сохранив очень жесткий тон заявления, фактически прямым текстом сказав, что готов и дальше решительно повышать ставку. Это не самое позитивное событие для российского фондового рынка, однако, для валютного рынка это перестало иметь определяющее значение. Так и в этот раз рубль завершил день даже немного слабее. А вот решение поднять ставки по предоставлению юаневой ликвидности может иметь негативные последствия для курса, потому что физический дефицит юаней может подтолкнуть рынок к прямым покупкам валюты, особенно остро это может ощущаться сегодня и завтра из-за праздников в Китае.

Главными событиями на этой неделе станут решение по ставке ФРС в среду, где рынок уже закладывает снижение сразу на 50 бп, а также экспирация квартальных фьючерсов 19 сентября. Из-за разной методологии фиксинга (usdrub и eurrub фиксируются за день до экспирации по курсу ЦБ, а cnyrub в день экспирации по фиксингу мосбиржи в 15 минутное окно) возможны очень серьезные движения вокруг этой даты. Глобальная картина при этом не поменялась - до начала налогов у рубля немного поводов для оптимизма, поэтому резкие движения вниз в момент фиксинга можно использовать для построения длинной валютной позиции.

🇷🇺Рубль продолжил находиться под давлением вчера и закончил день выше отметки 12.90. Я думаю, что в ближайшее время (сегодня/завтра) у рубля есть все шансы протестировать уровень 13.00. Для этого сценария есть как краткосрочные факторы…:
-низкие цены на нефть
-дефицит юаневой ликвидности на рынке, особо остро ощущающийся в эти праздничные дни в Китае
-отсутствие интервенций со стороны ЦБ в этом месяце
-отсутствие продаж со стороны экспортеров в эти дни из-за праздников

… так и среднесрочные факторы:

-важнейшим является рост военных расходов. Вчера президент Путин подписал указ об увеличении численности армии до 1.5 млн человек. Произошло это как раз в разгар верстки бюджета на 2025-2027 года. И если политическую часть вопроса можно оставить за скобками, то рост расходов на инфраструктуру и обслуживание армии очевидны. Каким образом финансировать эти увеличивающиеся расходы при ограниченности вариантов в период СВО остается только догадываться, однако вариант с обесценением рубля выглядит как самый простой вариант, хоть и имеющий негативные последствия.


На международных рынках все внимание приковано к решению по ставке ФРС завтра, где регулятор может начать снижать ставку, что создает давление на доллар. Ожидаю диапазон 12.85-13.05 сегодня.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день безыдейно, торгуясь в узком диапазоне 12.86-12.94. Особое внимание вчера привлек декабрьский фьючерс на юани, ставки по которому в номинальном выражении стали достигать 25-30%%. С одной стороны такое движение могло быть связано с технической «перекладкой» ближайшего сентябрьского фьючерса в более дальнюю дату, с другой - может свидетельствовать о физическом дефиците валютной ликвидности, что в конечном итоге может привести к спросу на юани. В любом случае, сегодня будет первый рабочий день после праздников в Китае и теоретически ситуация с ликвидностью должна немного нормализоваться. Однако, ставки на юани в свопе о/н должны будут найти новый равновесный уровень, после того как ЦБ повысил уровень по предоставлению ликвидности.

На глобальных рынках в фокусе внимания будет заседание ФРС (21:00 мск), где у рынка нет сомнений в снижении ставки. Однако, судя по индексу доллара и ставкам в трежерях, рынок закладывает слишком сильное понижение ставок в этом году, поэтому, по моему мнению, более вероятно, что ФРС будет недостаточно мягким и мы сможем увидеть неплохую коррекцию доллара. Думаю, что рубль может остаться под давлением, ожидаю диапазон 12.85-12.95.

🇷🇺Наступает самый интересный день квартала - экспирация фьючерсов. В этот раз фиксинг по всем парам будет проходить в один день, однако, для неторгуемых в стакане пар это будет фиксинг ЦБ (10:00-15:30), а для юань/рубля фиксинг Мосбиржи (12:15-12:30). Вероятнее всего в это временное окно будет крайне повышенная волатильность, а движение, с большой долей вероятности, может оказаться избыточным. Так, уже вчера спрэд между ближайшим и декабрьским фьючерсом в паре юань/рубль достигал -55 копеек, что составляет примерно 4 рубля эквивалента в привычной паре с долларом. С учетом того, что свопы о/н (а значит и ставки) стабилизировались вчера в положительной зоне, я думаю, что этот спрэд первый, который должен «схлопнуться» после фиксингов.

На международном рынке главным событием вчера стало решение ФРС снизить ставку. Шаг снижения, а также умеренно мягкий тон председателя Пауэлла в целом полностью совпали с ожиданиями рынка и не вызвали сильных движений, поэтому в фокусе снова будет выходящая статистика.

Юань/рубль достиг уровня 13.00 и, вероятно, возможна какая-то консолидация после такого движения, но не сегодня.