🇷🇺Безыдейная торговля последнее время оборачивается для рубля плавным укреплением на низколиквидном рынке. Так было и вчера, когда на фоне роста российского фондового рынка после новых разговоров о возможной мирной сделке по Украине, рубль последовал этому оптимизму и закончил день ниже уровня 13.20. К слову, вечером появилась информация о приостановке разработки мирного плана командой Трампа с целью консультаций с европейскими союзниками. Эта новость немного остудила пыл и вернула рубль к уровню 13.20. Я думаю, что до мюнхенской конференции по безопасности, которая пройдет уже в эти выходные, реальных деталей возможного плана мы не увидим, а потому нужно просто набраться немного терпения и не реагировать на каждый новостной заголовок. В фокусе внимания сегодня данные по торговому балансу РФ (16:00 мск), краткосрочные прогнозы по рынку нефти от Минэнерго США (20:00 мск). Ожидаю диапазон 13.15-13.35

🇷🇺Рубль продолжил укрепление во вторник, закончив день ниже отметки 13.00. Эластичность рынка остается низкой, в то время как натуральный интерес на продажу явно присутствует, о чем свидетельствуют увеличенные объемы торгов. Также рынок питается позитивными надеждами на скорое разрешение украинского кризиса, которые подпитываются практически каждый день то комментариями о готовности к переговорам от всех сторон, то прилетом спецпредставителя Трампа в Москву для освобождения заключенного. Как будет развиваться ситуация реально покажет только время (возможно, немного больше ясности появится уже в ближайшие недели после мюнхенской конференции по безопасности).

Вчера МинФин опубликовал данные о бюджете за январь, который ушел в дефицит сильнее всего годового плана. И хотя похожая ситуация наблюдалась все годы СВО из-за авансирования расходов, цифра поражает своим размером и явно не способствует уменьшению инфляции, напоминая о колоссальных и растущих военных тратах. В фокусе внимания сегодня будут аукционы МинФина, ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти (15:00 мск), данные об инфляции в США (16:30 мск), финальные недельные данные по инфляции в РФ (19:00 мск) перед заседанием ЦБ в эту пятницу.

🇷🇺Вчера состоялся долгожданный разговор Трампа и Путина, после чего последовали достаточно обширные комментарии президента Трампа о том, что он планирует возобновить регулярный и открытый диалог с Россией и президентом Путиным и даже провести очную встречу в Саудовской Аравии в скором времени и обменяться личными визитами в страны друг друга. Комментарии Кремля были более сдержанные, а вот реакция рынка на эти события сдержанной назвать точно нельзя - многие российские акции и индексы уперлись в верхнюю планку. Рубль на вечерней сессии укрепился на очередные 3% до уровня 93 за доллар, что означает 20% движение фактически за 1 месяц. Очевидно, что происходит серьезное очищение коротких спекулятивных позиций и это может занять некоторое время, после чего наступит серьезный и тернистый путь к поиску реальных возможностей заключения сделки. Пока, то что сказал Трамп - о «нецелесообразности» вступления Украины в НАТО и о «маловероятном» сценарии возврата Украины к границам 1991 года говорила и прошлая администрация, возможно, не так громко. А вот реальные вопросы урегулирования в понимании России - вывод украинских войск из административных границ новых областей, разоружение Украины, гарантия дальнейшего нерасширения НАТО на восток и тд - остаются неясными. Также не стоит забывать, что этот звонок происходит на фоне непрекращающейся военной помощи Украине со стороны США.

Очевидно, что после очищения рынка от спекулятивных позиций, основным драйвером всего российского рынка на ближайшее время станут геополитические новости, вместе с мюнхенской конференцией по безопасности, которая начнется уже завтра. И, разумеется, на фоне звонка президентов, немного ускорившаяся инфляция за последнюю неделю уже никого не волнует, как и активно дешевеющая нефть. С таким сильным движением российских активов нельзя исключать и варианта с понижением ставки уже на этом заседании, хоть и выходящие данные этот сценарий никак не подкрепляют.

🇷🇺После фееричного открытия российского рынка вчера и колоссальных объемов во всех инструментах, рынок немного стабилизировался на уровне 91 рубль за доллар (12.30 юань) и 3200 по индексу ммвб. Однако, уже вечером Трамп выдал новую порцию восхвалений в адрес России, в частности, предложил вернуть ее в состав большой восьмерки, назвав исключение и изоляцию - большой ошибкой прошлых администраций, а также заявил, что уже сегодня на полях мюнхенской конференции по безопасности пройдет встреча представителей США, России и Украины. Правда, потом оговорился, что такая встреча может пройти на следующей неделе. Вероятно, это добавит еще один импульс российскому рынку. При этом реальные выходящие данные, например, такие как счет платежного баланса вчера, указывают на не очень хорошую ситуацию и явно не являются поддерживающим дальнейшее укрепление рубля или текущие уровни.

Главным событием сегодняшнего дня станет первое в этом году заседание ЦБ по ключевой ставке. Если еще два дня назад было два возможных сценария - сохранение или дальнейшее повышение ставки, то сейчас ситуация кардинально поменялась и рассматриваются варианты сохранения или понижения ставки. Я думаю, что ЦБ будет последователен и сохранит ставку неизменной, при этом сильно смягчив свой тон. Очевидно, что последнее молниеносное укрепление рубля не входило в планы ЦБ, но с этим можно бороться и другими методами.

ЦБ ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%

Цб повысил прогноз средней ключевой ставки на 2025г. до 19-22% с 17-20% ранее

🇷🇺На выходных поток позитивных новостей продолжил заполнять все информационное пространство - в частности, госсекретарь США Рубио провел телефонный разговор с министром Лавровым, президент Трамп подтвердил, что может встретиться с Путиным уже до конца этого месяца, а на этой неделе (завтра) готовятся переговоры между высокими представителями США и России в Саудовской Аравии для обсуждения украинского урегулирования. На этом фоне такие мелочи, как пересмотр среднего диапазона ставок на этот год со стороны ЦБ и в целом более жесткая позиция по ставке или сообщения о готовящихся новых санкциях со стороны ЕС вряд ли смогут хоть немного оттенить позитив на российском фондовом рынке. А вот для рубля ситуация не настолько однозначная - конечно, участники будут стараться переложить геополитический позитив в курс, однако, движение за последние 2 недели было очень большим, а объективные данные, как счет текущих операций, выходят очень тревожные. Это означает, что справедливый равновесный курс рубля должен быть выше, даже с учетом возможного смягчения геополитических рисков. В фокусе внимания сегодня останутся новости и комментарии по возможному урегулированию украинского кризиса.

🇷🇺Российский фондовый и валютные рынки продолжили вчера подпитываться позитивом на фоне предстоящей встречи высокопоставленных представителей США и России, которая пройдет уже сегодня в Саудовской Аравии. Обе стороны с большой осторожностью комментировали ожидания от этой встречи, назвав ее «подготовкой к возможным мирным переговорам». В любом случае, для рынка это было не так важно, и происходящее сейчас ралли на фондовом и валютных рынках уже закладывает полное разрешение конфликта на выгодных России условиях в самое ближайшее время, в то время как реальность может оказаться другой. Впервые за 3 года проведения СВО, рынок закладывает настолько позитивные ожидания на ближайшее будущее, что риски сюрпризов смещены в сторону негативных. Вряд ли стоит ожидать конкретных заявлений по итогам сегодняшних переговоров, однако, тон комментариев представителей обеих стран может сказать о многом. Тем временем фондовый рынок этим утром корректируется ниже на фоне фиксаций части прибыли. Помимо этого, в фокусе внимания сегодня будут данные ZEW по Германии и ЕС в 13:00 мск. Для рубля очень сильной поддержкой выступает сейчас уровень 12.20 (90.00), а сопротивлением - 12.60 (93.00).

🇷🇺Вчера состоялась встреча представителей США и России в Саудовской Аравии. Российский фондовый и валютные рынки ожидали результатов этих переговоров с очень большими надеждами, а первые результаты оказались не настолько позитивными, как представлял рынок, вследствие чего фондовый рынок закрылся коррекцией ниже. Мало кто ждал конкретных решений после этой встречи, о чем, собственно, не раз говорили и ее представители с обеих сторон, поэтому реакция рынка не совсем понятна. Стороны договорились продолжить диалог, восстановить уровень дипломатических отношений, а также дали очень позитивные оценки прошедшей встречи, что, наверно, на данном этапе может быть расценено как самый позитивный итог из возможных.
Однако, путь к возможному миру точно не будет легким и гладким. Так, уже сегодня страны ЕС соберутся снова, чтобы обсудить дополнительную помощь Украине и коллективную реакцию на происходящие события и действия США. Также идет обсуждение нового пакета санкций против России со стороны ЕС, который должен быть введен в 3ю годовщину начала СВО (24 февраля). Я думаю, что рынок может остаться в режиме, когда старается не замечать любые негативные новости и превозносить любой незначительный позитив. В фокусе внимания сегодня будут аукционы МинФина (прошлые аукционы оказались самыми сильными с начала СВО), а также данные по инфляции в РФ. Торговый диапазон по паре юань/рубль 12.20-12.60.

🇷🇺Рубль продолжил вчера плавное укрепление на фоне новых заявлений Трампа и Путина о хорошо прошедших и крайне важных переговорах в Эр-Рияде в понедельник. Емкость рынка остается крайне низкой, поэтому даже небольшие потоки способны задать движение российской валюте. Однако, похоже, одного лишь повторения фраз о конструктивных переговорах и надежде на мир становится недостаточно для дальнейшего роста российских активов.
Фондовый рынок большую часть дня оставался в стабильном состоянии и лишь после выхода данных по инфляции (0.17% против 0.23% на прошлой неделе) смог немного подрасти. В целом инвесторы заняли выжидательную позицию: с одной стороны, заявления лидеров России и США создают осторожный оптимизм, с другой – высокая геополитическая напряженность и новые обсуждения санкций в ЕС ограничивают потенциал роста.
Политический фронт остается ключевым драйвером. Судя по риторике Брюсселя, ЕС намерен и дальше придерживаться жесткой линии, несмотря на возможные изменения в позиции Вашингтона. С учетом ограниченных военных и финансовых возможностей Европы без поддержки США, можно предположить, что в ближайшее время появятся новые попытки срыва переговорного процесса, включая самые серьезные провокации. Противостояние Трампа и Зеленского играет на руку Москве, однако ожидать быстрых решений не приходится.
В фокусе внимания сегодня – индекс потребительской уверенности в ЕС (18:00 мск), а также еженедельные данные по запасам нефти в США (20:00 мск). Ожидаю, что рубль останется в диапазоне 12.20–12.50.

🇷🇺Рубль вчера сломал еще один важный уровень поддержки и смог укрепиться на очередные два рубля, став лидером среди валют развивающихся рынков. Происходит это движение на фоне крайне позитивных ожиданий рынка по поводу возможного завершения украинского конфликта, что подкрепляется практически ежедневно косвенными признаками в виде кардинально поменявшейся риторики США. После такой сильной недели и в преддверии третьей годовщины начала СВО (24 февраля), когда ЕС должен утвердить 16й пакет санкций, сегодня, вероятно, будет техническая коррекция. Однако, факт остается фактом - рынок находится в крайне позитивном настроении и будет использовать любые возможности для продолжения движения в независимости от фундаментальных факторов. В фокусе внимания сегодня будут данные PMI Германии (11:30 мск), ЕС (12:00 мск), США (17:45 мск).

🇷🇺Выходные получились очень насыщенные с точки зрения информационного фона. Сразу несколько высокопоставленных американских чиновников сделали заявления о возможном скором завершении конфликта на Украине в ближайшее время. При этом часть информации была достаточно противоречивой - так президент Трамп анонсировал новый этап русско-американских переговоров во вторник, после чего Рябков это утверждение опроверг, сказав что встреча предполагается в конце недели на уровне глав департаментов. В любом случае настрой рынка остается крайне позитивным.

Сегодня третья годовщина начала СВО, и, несмотря на позитивные сигналы из Вашингтона, ЕС вместе с Великобританией собираются ввести крупные пакеты новых санкций, которые, к слову, без поддержки США вряд ли будут иметь ощутимые последствия для российской экономики. На этой же неделе США посетят Макрон (сегодня) и Стармер (в четверг).

Российским рынком сейчас движут позитивные ожидания скорого завершения украинского конфликта и снятия большинства введенных санкций. Эти ожидания практически ежедневно подпитываются словесными интервенциями со стороны руководства США и РФ. При этом фундаментальные факторы вроде дефицита бюджета, цен на нефть, размер счета текущих операций пока полностью игнорируются. Без постоянных подпиток позитивных надежд, фундаментальные факторы выйдут на первый план, однако когда это произойдет является полностью непредсказуемым. Рубль может получить дополнительную поддержку от подготовки к налоговым выплатам на этой неделе, однако вряд ли выйдет из диапазона 11.80-12.40 без новых вводных.

🇷🇺Несмотря на озвученные вчера санкции со стороны ЕС и Великобритании, рубль весь день торговался очень стабильно и даже смог завершить день ниже очередной психологической отметки 12.00 в паре с юанем. Помогли этому и позитивные комментарии Трампа на двухсторонней встрече с Макроном, и вечернее интервью Путина. Вероятно, что сегодня рынок будет отыгрывать все вчерашние заявления и пытаться дальше укрепляться, тем более рублю будет помогать еще и приближающийся единый налоговый день. В фокусе внимания будут данные о запасах нефти API.

🇷🇺В рамках подготовки экспортеров к налоговому периоду, рубль вчера получил дополнительную поддержку и смог укрепиться на очередные 2%, закончив день на уровне 86 в паре с долларом и 11.70 в паре с юанем. Это движение казалось еще более нелепым на фоне распродажи в нефти, которая потеряла вчера 2%. Таким образом, курс юаня к рублю вернулся на уровни крепче, чем в декабре 2021 (до начала спецоперации, с ограниченными санкциями), а также на минимальные уровни лета прошлого года, при этом в тот период цена нефти была на 18% выше текущей, а ситуация с бюджетом, в частности военные расходы, была лучше, чем сейчас. Даже с учетом существенного изменения настроения на геополитическом направлении, текущая скорость и глубина укрепления рубля выглядит очень сильными, и после окончания налогового периода (28 февраля), а также после окончания лицензии на операции с попавшими 10 января в санкции компаниями (27 февраля), есть большие шансы увидеть курс существенно выше текущих уровней. Также, возможная сделка по редкоземельным металлам с Украиной, которая должна случиться на этой неделе, может видоизменить настрой США на дальнейшее развитие ситуации. В фокусе внимания сегодня запасы нефти EIA (18:30 мск), данные по инфляции в РФ (19:00 мск), аукционы Минфина.

🇷🇺Вчера на российском рынке произошел день осознания реальности. На максимальных с ноября прошлого года объемах торгов курс рубля резко развернулся вверх, закрыв день вблизи отметки 12 в паре с юанем, а на вечерней сессии уверенно пробив этот уровень.
Причины такой динамики были сразу несколько:

1️⃣ Жесткие заявления Лаврова Министр иностранных дел России четко дал понять, что никакие заморозки конфликта и ввод миротворцев НАТО Москву не устроят. Этот комментарий снизил оптимизм инвесторов, которые еще недавно рассчитывали на быстрый дипломатический прорыв.

2️⃣ Трамп больше не столь про-российский Вечерние заявления экс-президента США оказались гораздо менее однозначными. Он допустил возможность отправки европейских войск на Украину и подчеркнул, что ослабление санкционного давления возможно только при реальном прогрессе в переговорах. Кроме того, он вновь заговорил о введении тарифов на импорт из ЕС, что вызвало нервозность на международных рынках.

3️⃣ Важные визиты в Вашингтон Сегодня в США прибудет премьер-министр Великобритании, а завтра – Зеленский, который должен подписать новое соглашение. После этого интерес Трампа к скорейшему урегулированию конфликта может угаснуть, что, вероятно, приведет к разочарованию российского рынка.

4️⃣ Окончание лицензии на операции с санкционными компаниями Срок действия лицензии на валютные операции для попавших под американские санкции компаний истек. Существует мнение, что именно их резкие распродажи валютных активов с 10 января по 27 февраля обеспечивали значительное укрепление рубля. Теперь этот фактор исчез, и баланс спроса и предложения на валютном рынке может измениться.

5️⃣ Фундаментальные факторы больше невозможно игнорировать Сильный рубль, слабая нефть и высокая ключевая ставка создают крайне опасную смесь для российского бюджета. Если рынок ранее закрывал глаза на этот дисбаланс, то теперь игнорировать его становится невозможно.

Сегодня я ожидаю продолжения роста курса, а потенциал движения остается высоким. Небольшую поддержку рублю могут оказать налоговые конверсии, но их влияние будет краткосрочным (налоговый день уже завтра).

В фокусе внимания – поведение нефтяных цен, новости из Вашингтона и реакции мировых рынков на изменения риторики Трампа.

🇷🇺С третьей попытки юань в паре с рублем вчера все-таки смог преодолеть отметку 12.00, чуть выше которой и закончил день. Несмотря на нескончаемый обмен любезностями последние две недели, Трамп вчера продлил на год предыдущие пакеты санкций к России, а также заявил, что украинский конфликт закончится «либо очень скоро, либо вообще никогда», что охладило рынок. И в целом, огромный объем проектов, которые можно проводить совместно с американцами и которые были предложены президентом Путиным за последнюю неделю, пока сложно рассматривать серьезно, потому что для этого, как минимум, нужно достигнуть прогресса в мирной сделке, а пока это выглядит больше как оправдание смены внешней политики для внутренней американской аудитории.

Сегодня для подписания соглашения с США в Вашингтон прилетает Зеленский и, кто знает, возможно, риторика и интерес Трампа, который уже не помнит, что неделю назад называл Зеленского диктатором, после этого может быстро измениться. Рыночные ожидания сейчас остаются крайне позитивными, поэтому любое разочарование может быть фатальным для российского рынка.

Фундаментальные факторы остаются не на стороне рубля - налоговый период сегодня заканчивается, нефть остается под давлением, сезональность постепенно меняется. В фокусе внимания сегодня инфляция в США (16:30 мск), геополитические новости. Ожидаю диапазон 11.90-12.30.

🇷🇺В пятницу, вместо предполагаемого подписания сделки с США по редкоземельным металлам, в овальном кабинете случился грандиозный скандал, который в прямом эфире мог наблюдать весь мир, после чего делегацию Украины во главе с президентом попросили немедленно покинуть Белый дом. В этот же день Зеленский немедленно позвонил Макрону и Стармеру чтобы, вероятно, заручиться их поддержкой. А в воскресенье отправился на саммит ЕС по Украине в Лондон, где пока складывается ощущение, что все «хорошо посидели и душевно поговорили». Пока понятно лишь то, что США выступают за скорейшее перемирие, а ЕС с Украиной - за накачку Украины оружием и продолжение боевых действий для создания гипотетической ситуации мира через силу. В любом случае, ближайшие несколько недель должны будут показать насколько ЕС вообще может быть организованным и принимать хоть какие-то решения без США, а США должны будут озвучить подход для дальнейших действий. Нельзя сказать, что этот неожиданный скандал между Трампом и Зеленским, создал для России конкурентное преимущество или, наоборот, сделал ситуацию хуже. Скорее очевидно, что возможная мирная сделка «в течение нескольких недель», на которую российский рынок делал большую ставку, откладывается на неопределенное время, а боевые действия пока продолжатся без изменений. Это может вызвать коррекцию на чрезмерно оптимистичном российском рынке.

В фокусе внимания сегодня будут данные промышленности PMI в ЕС (12:00 мск), США (17:45 мск), а также геополитические заголовки. Ожидаю рубль в диапазоне 11.90-12.25.

🇷🇺Несмотря на разворачивающиеся события на американо-украинском направлении, рубль вчера провел достаточно сдержанный и скучный день в узком диапазоне 12.10-12.20. Попытка сломать верхнюю границу этого диапазона в течение дня на фоне более длительного, чем ожидалось ранее, возможного урегулирования конфликта на Украине оказалась безуспешной. Вечером появилась информация, что администрация Трампа запросила Госдеп и Минфин о возможности частичного снятия санкций с «отдельный физических и юридических лиц», что почти моментально вернуло рубль к нижней границе диапазона, около которой он и закончил день. Также, вчера неназванный делегат ОПЕК подтвердил информацию, что ОПЕК намерена придерживаться ранее утвержденного плана и начать увеличение добычи с апреля, что моментально поставило нефтяные цены под дальнейшее давление (Brent торгуется недалеко от $70). При всем рыночном оптимизме относительно возможных действий Трампа на российском направлении, который немного угас после последних событий в овальном кабинете, движение нефти и фундаментальные факторы связанные с этим становится просто невозможно игнорировать. Дисконт российских сортов относительно Brent остается значительным, санкции явно не упрощают торговлю и расчеты, а в конечном итоге под давлением остается бюджет, что не может являться состоянием устойчивого равновесия. Поэтому, если цены на нефть не покажут очень существенный рост в ближайшее время, то рост должен показать другой элемент этого уравнения - курс валюты к рублю. В фокусе внимания сегодня останется геополитика, запасы нефти API. Ожидаю диапазон 12.00-12.30 в паре с юанем.

🇷🇺Рубль вчера продолжил консолидацию в диапазоне 12.10-12.20, несмотря на начинающиеся мировые торговые войны и колоссальное давление на нефть, которая предприняла первую безуспешную попытку опуститься ниже $70. Огромный поток противоречивых заголовком вместе с не очень хорошими фундаментальными факторами, поставили рубль в затруднительное положение отсутствия сильной идеи, поэтому нужно быть готовым к продолжению повышенной волатильности в ближайшее время.

Также вчера Зеленский предпринял попытку извиниться перед Трампом через пост в соцсети. Предложенная им идея частичного перемирия полностью совпадает с обсуждениями на европейском саммите в это воскресенье. Однако, как неоднократно заявлял Путин, Россия не согласна на перемирие без решения ключевых вопросов, поэтому ситуация может развиваться не так гладко, как представляет себе рынок. В это же время, широко разрекламированное Трампом его же выступление в Конгрессе прошло без сенсационных заявлений и вряд ли будет иметь эффект на рынки.

Сегодня в фокусе внимания будет объявление МинФином уровня интервенция на март в 12:00 мск, инфляция в РФ (19:00 мск), недельные аукционы МинФина, данные PMI по ЕС (12:00 мск), США (18:00), а также данные по рынку труда США ADP (16:15). Ожидаю диапазон 12.00-12.20, при этом текущие цены на нефть повышают шансы пробития верхней границы этого диапазона.

🇷🇺Российский рубль вчера плавно переместился в новый торговый диапазон 12.20-12.35, чему поспособствовало сильное снижение цен на нефть (в определенный момент дня цены снижались до $68 по Brent). При сохранении текущих цен на нефть более продолжительное время, бюджет рискует столкнуться с существенным ростом дефицита, поэтому плавное ослабление рубля - совсем не то, против чего будет правительство. Однако, сейчас на рынке преобладают позитивные ожидания относительно возможной мирной сделки по Украине и надежды, что в Россию снова потекут огромные капиталы валют, которые нужно будет конвертировать в рубль. Реальность может быть иной, чем мы ее себе представляем.

Из важного, вчера МинФин оставил практически без изменений операции на март по бюджетному правилу (уменьшил покупку на 300 млн руб в день эквивалент), недельные аукционы прошли снова с колоссальным спросом, что может указывать на ожидания рынка по скорому смягчению ДКП, инфляция показала небольшое замедление недельного роста, что также было воспринято позитивно долговым и фондовым рынком, Макрон сделал достаточно воинственные заявления относительно дальнейшей помощи Украины и судьбы Европы.

В фокусе сегодня саммит лидеров ЕС (на котором будут пытаться одобрить план перевооружения ЕС на 800 млрд евро), торговый баланс США (16:30), геополитические новости. Ожидаю диапазон 12.15-12.45.