🇷🇺 Центральным событием сегодняшнего дня станет объявление Минфином нового объема покупок валюты на июнь в 12:00 мск. После рекордного укрепления рубля именно эта цифра может стать главным триггером для дальнейшего движения курса. Важно смотреть не только на общий объем Минфина, но и на чистый эффект для рынка: с учетом зеркалирования операций ЦБ продажи валюты сейчас составляют около 4.8 млрд руб. в день.

Если Минфин объявит покупки меньше 8–10 млрд руб. в день, чистый объем покупок составит всего около 3–5 млрд руб. в день. Рынок, вероятно, воспримет это как недостаточный уровень, и рубль может предпринять еще одну попытку укрепления.

Если покупки будут в районе 10–13 млрд руб. в день, чистый объем покупок составит примерно 5–8 млрд руб. в день. Это уже умеренно негативный сигнал для рубля, но вряд ли само по себе приведет к моментальному развороту, скорее в более среднесрочной перспективе через валютные ставки.

А вот объем выше 14–15 млрд руб. в день даст чистые покупки около 9–10+ млрд руб. в день, что уже может стать серьезным поводом для смены настроений и появления более устойчивого спроса на валюту.

В любом случае сегодняшнее объявление важно не только как разовый поток, но и как сигнал: готов ли Минфин действительно начать бороться с чрезмерно крепким рублем или рынок снова получит повод проверить новые минимумы по валюте.

🇷🇺Минфин вчера объявил новый объем валютных операций на июнь: ежедневные покупки составят эквивалент 9.9 млрд руб. в день.

С учетом операций ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ чистые покупки в этом месяце составят всего около 5.3 млрд руб. в день. Это ощутимо больше текущих 1.2 млрд руб., но все еще недостаточно, чтобы быстро нивелировать все факторы переукрепления рубля.
Вероятнее всего, со временем эти операции начнут влиять на валютные ставки, и полноценное ослабление рубля может начаться именно через этот канал. Дополнительным фактором станет июль, когда ЦБ прекратит продажи валюты в рамках зеркалирования трат из ФНБ, что автоматически увеличит чистый объем покупок.

Пока же последнее ослабление рубля выглядит скорее чрезмерной реакцией на объявленные цифры. Поэтому я не исключаю новой волны укрепления с возможным повторным тестом последних минимумов по валюте в рамках подготовки к налоговому периоду.

🇷🇺С сегодняшнего дня чистые покупки валюты на открытом рынке увеличиваются более чем в 4 раза — с эквивалента около 1.2 млрд руб. до 5.3 млрд руб. в день.

Несмотря на кратный рост, в номинальном выражении этого все еще недостаточно, чтобы полностью нивелировать остальные факторы «переукрепления» рубля. Поэтому в базовом сценарии рубль в этом месяце, вероятно, сохранит стабильную торговлю с попытками дальнейшего укрепления.

Кстати, вчера во второй половине дня давление на рубль заметно ослабло: после снижения более чем на 1% утром он смог завершить день даже немного крепче уровня открытия.

Сегодня дополнительную поддержку рублю могут оказать главная пленарная сессия ПМЭФ с участием президента Путина, а также новые разговоры о возможном прогрессе в украинском конфликте.

🇷🇺Рубль провел первый день повышенных интервенций достаточно спокойно: ослабления не случилось, но и попытка укрепления была быстро остановлена. В результате курс почти весь день торговался вблизи уровней закрытия четверга.

Само по себе увеличение покупок пока не выглядит критическим и вряд ли способно быстро переломить тренд по рублю. Поэтому попытки укрепления ближе к налоговому периоду все еще остаются базовым сценарием.

Однако теперь особенно важно следить за ставками валютного фондирования. Со временем абсорбция валютной ликвидности со стороны Минфина может привести к их росту, и именно это способно стать настоящим переломным моментом для чрезмерно крепкого рубля.

Кроме того, нельзя исключать дополнительных мер со стороны правительства так как на ПМЭФ недовольство слишком сильным рублем звучало часто и на разных уровнях. А пока, вероятно, нас ждет относительно спокойная торговля в диапазоне.

🇷🇺Рубль вчера укрепился примерно на 1.5% без явных новостей или событий — просто потому, что объем покупок со стороны Минфина все еще остается небольшим, ставки валютного фондирования держатся около нуля, а экспортные потоки выглядят стабильными.

Тем не менее, с текущих уровней потенциал дальнейшего укрепления рубля, на мой взгляд, уже выглядит ограниченным. Во-первых, впереди длинные российские праздники, перед которыми участники рынка могут предпочесть сократить риск на фоне возможных геополитических событий. Во-вторых, покупки валюты со стороны Минфина, пусть и в небольшом объеме, теперь стали регулярным фактором и со временем должны начать влиять на валютную ликвидность и ставки фондирования. И в-третьих, недовольство слишком крепким рублем и слишком высокой ставкой уже звучит достаточно явно, поэтому нельзя исключать появления дополнительных мер со стороны властей.

Отдельным фактором неопределенности остается и отсутствие главы ЦБ Набиуллиной на публичных мероприятиях в последнее время, которое официально объясняется больничным.

🇷🇺Рубль вчера продолжил укрепление, причем происходило это на фоне тотальной распродажи на российском фондовом рынке и снижения цен на нефть. Проблемы для бюджета, которые создает чрезмерно крепкий рубль, уже очевидны и озвучиваются на разных уровнях.

Однако само укрепление все больше похоже на маховик, который сложно остановить: экспорт продолжает обеспечивать стабильное предложение валюты, а нормальный спрос со стороны импорта так и не восстановился. Дополнительно ситуацию усиливает сочетание высоких рублевых ставок и почти нулевых ставок по валюте. С учетом существенного дефицита бюджета и продолжающейся распродажи российских акций текущий курс все меньше выглядит как праздник сильной экономики и все больше напоминает пир во время чумы. И задача правительства теперь — придумать, как этот пир остановить. Возвращение покупок валюты со стороны Минфина пока явно недостаточно для полноценного разворота.

Я не думаю, что у рубля есть большой потенциал для обновления недавних минимумов по валюте, однако исключать еще некоторое укрепление нельзя: вводные для крепкого рубля пока принципиально не меняются. В фокусе сегодня — еженедельные аукционы Минфина, данные по недельной инфляции и ставки валютного фондирования.

🇷🇺Вчерашний день на валютном рынке запомнился двумя основными событиями.

Во-первых, резким внутридневным разворотом курса. После открытия рынка примерно на 0.5% ниже предыдущего закрытия рубль быстро растерял преимущество, а курс вернулся к уровням чуть выше вчерашнего закрытия. Правда, после этого остаток дня прошел уже достаточно спокойно — в узком диапазоне и без выраженного направления.

Во-вторых, экономическим совещанием у Путина по стимулированию инвестиционной активности. На нем снова не было председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а сам Путин впервые за долгое время достаточно однозначно высказался о том, что «скоро можно надеяться на снижение ключевой ставки», сославшись на замедление инфляции. Оперативные данные по недельной инфляции, впрочем, это замедление не подтвердили. Тем не менее после такого политического сигнала вероятность очередного снижения ставки на заседании 19 июня выглядит очень высокой.

Для рубля это важный фактор: снижение ставки постепенно уменьшает привлекательность рублевых активов, а если вспомнить «опыт наших турецких друзей», то при излишнем политическом давлении нельзя исключать и того, что ситуация может выйти из-под контроля.

🇷🇺Для рубля начинается очень важная и интересная неделя.

На выходных появились признаки возможных договоренностей между США и Ираном, что сразу отразилось на нефтяных котировках - Brent вернулась к уровню около $80 за баррель. Если процесс деэскалации продолжится, нельзя исключать и дальнейшего снижения цен на нефть. В таком сценарии рубль и российский бюджет могут быстро потерять важную точку опоры в виде неожиданно высоких нефтяных цен, которые помогали рублю оставаться устойчивым с марта.

Это может усилить давление на правительство и ЦБ в вопросе борьбы с чрезмерно крепким рублем. Одним из таких шагов может стать более значительное снижение ключевой ставки на заседании в эту пятницу, 19 июня. Тем более что недавно о возможности снижения ставки достаточно прямо говорил и Путин.

Дополнительным фактором недели станет четверговая экспирация квартальных фьючерсов, которая традиционно может добавлять рынку волатильности.

На мой взгляд, рубль постепенно переходит в среднесрочную фазу ослабления.

🇷🇺 Соскучившиеся по хоть какому-то росту курса экспортеры быстро использовали ослабление рубля на 1% на открытии для продажи накопившейся валюты. В результате рубль довольно быстро вернулся к уровням закрытия прошлой недели в паре с долларом.

Тем не менее изменения на глобальных рынках и снижение нефтяных цен создают давление на российский бюджет в среднесрочной перспективе. А это, в свою очередь, может вынудить правительство и ЦБ действовать быстрее и решительнее в борьбе с излишне крепким рублем.

Сегодня на саммите G7 также ожидается анонс новых санкций великобритании против России. И хотя такие новости давно стали почти привычным фоном, позитива российскому рынку это точно не добавляет.

Главным внутренним событием недели остается заседание ЦБ в пятницу и последующая пресс-конференция с участием Набиуллиной.

🇷🇺После того как экспортеры удовлетворили основной накопившийся интерес на продажу валюты, рубль вчера начал медленно, но верно терять позиции — курс поднялся к 72.50 за доллар и 10.75 за юань.

Самым важным сигналом стал рост валютных ставок. Пока это движение незначительное и, возможно, временное, но именно рост валютных ставок может стать среднесрочным триггером смены тренда крепкого рубля.

Дополнительное давление на рубль оказывают снижающиеся цены на нефть на фоне открытия Ормузского пролива, а также ужесточение санкционного режима вокруг российской нефти. Последняя лицензия на торговлю истекает как раз сегодня.

Если рост валютных ставок продолжится, это будет первым признаком того, что накопительный эффект покупок Минфина наконец начинает проявляться в рыночной ликвидности.

🇷🇺Рубль вчера продолжил находиться под давлением, отыгрывая существенную коррекцию нефтяных цен. Также ставки валютного фондирования — один из ключевых триггеров возможной смены тренда по рублю — остаются несколько выше минимальных значений, к которым рынок привык за последние полтора года. Пока нет уверенности, что это повышение является новой реальностью, а не временным эффектом вокруг сегодняшней экспирации квартальных фьючерсов. Тем не менее это именно тот фактор, за которым сейчас нужно особенно внимательно следить.

Дополнительное давление создает и Трамп, который усилил санкционную риторику, полностью позабыв неуловимый «дух Анкориджа».

Сегодня в фокусе — экспирация фьючерсов и связанная с ней повышенная волатильность. А завтра — решение ЦБ по ставке, где после комментариев Путина нельзя исключать более существенного снижения, чем ожидаемые рынком 0.5%, даже несмотря на неоднозначные данные по инфляции.

🇷🇺Экспирация квартальных фьючерсов вчера прошла относительно спокойно, хоть рубль и продолжил находиться под небольшим давлением. В фокусе внимания российского рынка сегодня - решение по ставке ЦБ в 13:30 мск, на котором после 2х недельного публичного отсутствия должна появиться председатель Набиуллина. Рыночным консенсусом является дальнейшее снижение ставки на 50 бп до 14%. Не исключен сценарий и с более существенным снижением после слов Путина, а также в целях борьбы с излишне крепким рублем, однако, рынок акций и облигаций пока явно не верит в стабилизацию инфляции и ДКП уже в следующем году.