🇷🇺ЦБ в пятницу смог не только преподнести сюрприз рынку, снизив ключевую ставку на 0.5%%, но и дав достаточно сильный сигнал на дальнейшее смягчение ДКП, что теперь делает сценарий с очередным снижением в марте основным. Как главный аргумент ЦБ использовал «устойчивое снижение инфляции», несмотря на то, что реальные данные показывают совершенно другую картину происходящего, однако, ЦБ рассматривает это как «временный эффект». Фондовый рынок отреагировал на эти заявления моментально, показав уверенный рост к закрытию. Более удивительной была реакция рубля, который решил не отставать от фондового рынка и тоже укрепился, несмотря на голубиный сигнал ЦБ, взлет валютного фондирования на российском рынке и начало длинных китайских праздников, что точно ограничит приток валюты в страну. И если реакцию акций и облигаций можно объяснить логически, то рубль, скорее, следовал эмоциям и какой-то большой конверсии по продаже валюты. Я думаю, что в ближайшее время курс снова должен показать рост. Хочется надеяться, что данные ЦБ более глубокие, чем видит рынку, потому что турецкий пример понижения ставки на фоне растущей инфляции закончился совсем не так, как представлялось властям этой страны. В фокусе внимания ближайших дней будет очередная встреча по украинскому урегулированию в Женеве.

🇷🇺В первый день длинных китайских праздников рубль не продемонстрировал направленной динамики - попытка начать ослабление быстро закончилась, так как одним из немногочисленных активных участников рынка в эти дни остается ЦБ с ежедневными продажами в рамках бюджетного правила. Центральным событием сегодняшнего дня станут запланированные в Женеве трехсторонние переговоры по украинскому урегулированию. И хотя рынок мало верит в прорывные договоренности, все же продолжит ждать каких то новостей. Ожидаю диапазон 11.05-11.15 в паре с юанем сегодня.

🇷🇺В отсутствие расчетов юаня на этой неделе, похоже, что интерес на покупку валюты сошел временно на нет, так как острая необходимость в валюте была закрыта до праздников. Поэтому, несмотря на то, что ставки по валюте, выраженные через фьючерсы, остаются сильно повышенными, рубль продолжил свое укрепление вчера и завершил день недалеко от отметки 11.00 в паре с юанем, укрепившись более 1% за день. Очевидно, что причиной этому были чисто технические факторы, а вовсе не позитивные ожидания от начавшихся трехсторонних переговоров в Женеве по украинскому урегулированию. Вероятно, переговоры снова зашли в тупик, как сообщают «источники», а главной неожиданностью стало присутствие европейской делегации, которая занимает крайне антироссийскую позицию. И хотя они не принимают прямое участие в переговорах, очевидно, дают «вредные советы». Из-за отсутствия реальных интересов на рынке, а также продолжающейся продажи валюты со стороны ЦБ, нельзя исключать дальнейших непредсказуемых движений, однако, после окончания праздников в Китае, спрос должен вернуть рубль на уровни 11.10+. В фокусе внимания сегодня будут еженедельные аукционы МинФина, а также данные по недельной инфляции в РФ.

🇷🇺Сразу после окончания трехсторонних переговоров вчера, когда стало понятно, что никакого прорыва в очередной раз не будет, рубль начал быстро терять свои позиции (около 1%) и закончил день около отметки 11.10. При этом цена на нефть показала сильный дневной рост на фоне опасений начала полномасштабных военных действий между США и Ираном уже в эти выходные. Последнее время рубль обращает больше внимания на рост валютных ставок, которые и не думают опускаться в течение длинных китайских праздников, при этом если ситуация не поменяется и после окончания китайского нового года (24 февраля) это может стать для рубля тем триггером к ослаблению, который ждали весь прошлый год.

Вышедшая вчера инфляция хоть и оказалась чуть ниже предыдущей, все равно остается повышенной относительно декабря. Если ситуация не изменится за месяц, ЦБ будет сложно объяснить дальнейшее снижение ставки в марте. Ожидаю, что рубль продолжит находиться в безыдейном диапазоне 11.00-11.15 до окончания праздников в Китае.

🇷🇺Рубль продолжает находиться в безыдейном диапазоне 11.00-11.15, пытаясь найти хоть какой-то повод для формирования тренда. Вчера этим поводом стала растущая нефть, однако, растет она совсем не на здоровых рыночных факторах, а на опасениях вторжения США в Иран уже в эти выходные, что может спровоцировать абсолютно непредсказуемые последствия. Плюс, в текущих реалиях более высокая нефть будет означать меньший уровень интервенций в следующим месяце, а ЦБ сейчас остается одним из главных игроков на локальном рынке.

Я не думаю, что у рубля хватит поводов сломать поддержку уровня 11.00 сегодня в преддверии длинных выходных в России, тем более против этого продолжают выступать сильно выросшие валютные ставки, а также опасения новых санкций, которые ЕС должен объявить в 4ю годовщину начала СВО 24 февраля.

🇷🇺Российский рынок открывает последнюю особую торговую неделю февраля после длинных выходных. Во-первых, нападение США на Иран в эти выходные так и не случилось, что может немного снизить геополитическое напряжение в мире на короткое время, несмотря на локальное обострение ситуации в Мексике. Во-вторых, на этой неделе российские компании уплачивают налоги февраля, что может означать усиленную подготовку (продажу валюты) со стороны экспортеров. В-третьих, в Китае закончились длинные новогодние праздники, а значит приток валюты в страну возобновится в прежнем и привычном ритме. Особое внимание в ближайшие дни рынок будет обращать на ситуацию с ростом валютных ставок, которая все еще рассматривается как временная. Ну и в-четвертых, вероятно, что это «мощнейшее объединение настоящих лидеров» в виде ЕС так и смогут договориться и принять очередной пакет санкций в годовщину начала СВО сегодня. Похоже, все складывается неплохо для рубля в начале этой недели, чем он, наверняка, попытается воспользоваться. Ожидаю диапазон 10.90-11.15 в ближайшие дни.

🇷🇺В очередную годовщину начала СВО вчера только великобритая смогла принять очередной пакет санкций, что, к слову, не помешало рублю укрепиться в течение дня в рамах подготовки к налоговым выплатам февраля. Так как единый налоговый день в этом месяце попадает на субботу (28 число), то крайний срок уплаты налогов перенесен на 2 марта, поэтому в течение всей этой недели рубль будет ощущать поддержку. К слову, вчера ситуация с валютными ставками оставалась напряженная и это самый главный риск для курса, на который будет повышенное внимание в ближайшее время. Помимо этого, в фокусе сегодня еженедельные аукционы МинФина, а также недельные данные по инфляции.

🇷🇺Вчерашний день можно считать переломным для российского валютного рынка.

Все дело в том, что вечером 24 февраля у Путина состоялось серьезное совещание по экономическим вопросам, вслед за которым последовало вот такое заявление министра финансов Силуанова: «Мы видим эту ситуацию, и с тем, чтобы обеспечить сохранение средств Фонда национального благосостояния, с тем, чтобы меньше оказывать давление на валютный рынок, правительство России рассматривает вопрос по ужесточению бюджетного правила с точки зрения снижения базовой цены. Такие решения, думаю, что мы рассмотрим и примем достаточно быстро». Это сложно интерпретировать двояко - правительство решило сохранить ликвидную часть ФНБ, для этого в самое ближайшее время цена отсечения нефти по бюджетному правилу будет существенно уменьшена, а интервенции (продажи валюты) из ФНБ сведены к минимуму (если вообще останутся). Напомню, что ЦБ сейчас выступает одним из главных игроков на валютном локальном рынке, и это изменение кардинально, структурно и качественно меняет правила игры. Само заявление напоминает аналогичное, сделанное в 2014 году, когда использовался механизм валютного коридора и правительство решило сэкономить резервы, после чего курс взлетел более чем в два раза. Еще одним важным моментом является то, что сокращение продажи валюты будет означать дальнейший дефицит этой валюты, а так как валютные ставки и не думают возвращаться к нулевым значениям после окончания праздников в Китае, давление на них возрастет с новой силой.

Курс рубля отреагировал на это заявление небольшим ростом (1%), но само это изменение открывает путь к долгосрочному и сильному тренду на ослабление рубля. Поэтому, шорт рубль против валюты становится основной торговой идеей этого года.

🇷🇺Приближающиеся налоговые выплаты и связанная с этим повышенная активность экспортеров подарили вчера рублю состояние шаткой стабильности. Однако, по моему мнению, это является лишь временной внешней стабильностью, в то время как решение о качественном изменении правил игры уже принято. Судя по вчерашним комментариям Силуанова, вероятнее всего, правительство попытается поменять цену отсечения нефти для бюджетного правила к дате следующего оглашения интервенций (4 марта), поэтому надо быть к этому готовым в любой момент. Рынок в базовом сценарии сейчас ждет понижение цены до $50 за баррель, а любое снижение ниже этой отметки будет воспринято рублем крайне негативно. Я думаю, что текущие значения курса около 75 останутся нижней границей на долгое время, а риски стали смещены в сторону роста. В фокусе внимания сегодня выступление Мишустина в ГосДуме.

🇷🇺Полномасштабные военные действия, которые на этих выходных начал против Ирана один небезызвестный танцор рискуют погрузить финансовые рынки в период крайней волатильности в ближайшие дни. При этом рубль, на первый взгляд, выглядит бенефициаром роста нефтяных цен, однако, при более детальном изучении может получиться парадоксальная ситуация: правительство, как и обещал Силуанов, в ближайшее время поменяет цену отсечения нефти по бюджетному правилу, при этом цены на нефть покажут рост, что будет означать изменение направления интервенций со стороны ЦБ. А так как ЦБ является одним из немногих и, пожалуй, самым активным участником локального валютного рынка, это может оказать излишне сильное давление на курс.

В самой америке, вероятно, демократы попытаются воспользоваться ситуацией, чтобы как минимум вернуть контроль над сенатом в ноябре, а как максимум - добиться импичмента действующего непредсказуемого президента. Нам остается только наблюдать.

🇷🇺Рубль отреагировал сдержанно на взлет нефтяных цен и начало военных действий на ближнем востоке, закончив день фактически без изменений. Рынок находится в ожидании решения правительства относительно изменения параметров бюджетного правила, так как пересмотр цены отсечения нефти может изменить направление интервенций. Ближайшее объявление интервенций состоится уже завтра в 12:00 по мск времени, поэтому не исключено, что об изменениях может быть объявлено уже сегодня. Сорванный план одного небезызвестного танцора молниеносной операции рискует погрузить регион в долгое и непредсказуемое противостояние, что будет напрямую влиять на финансовые и сырьевые рынки.

🇷🇺Главным событием сегодняшнего дня для рубля станет объявление уровня интервенций на март. Вероятно, правительство не успевает поменять параметры бюджетного правила (хотя есть вероятность, что они объявят об этом прямо сегодня), поэтому еще один месяц сохранится повышенный уровень ежедневных продаж, что может быть воспринято рынком позитивно. Однако, с учетом последнего роста цен на нефть и скорого изменения бюджетного правила, этот месяц может стать последним, когда интервенции проводятся влево. Я думаю, что при любом сценарии текущие уровни около 75-76 в паре с долларом являются локальным минимумом и потенциал укрепления у рубля ниже этих уровней практически отсутствует.

🇷🇺МинФин вчера смог удивить рынок своим решением приостановить операции на валютном рынке до изменения параметров бюджетного правила, над которыми они сейчас работают. Базовым сценарием на рынке было сохранение повышенных интервенций еще как минимум этот месяц, поэтому уменьшение интервенций с 16 млрд руб в день (в феврале) до 4 млрд руб в день (обязательные операции зеркалирования трат ЦБ на первое полугодие, к которым МинФин не имеет отношения) уже с завтрашнего дня является однозначно негативным фактором для рубля на среднесрочной и долгосрочной перспективе, а скорое снижение цены отсечения нефти ниже $50 (возможно) и вовсе поменяет направление интервенций, что даст курсу дополнительный импульс к росту. Похоже, рубль начинает долгий тренд на ослабление, парадоксально, что произойдет это на фоне растущей нефти.

🇷🇺Итак, с сегодняшнего дня ЦБ оставляет только обязательные операции зеркалирования трат ФНБ, уменьшая таким образом на период рассмотрения изменений в бюджетное правило дневные продажи валюты с 16 млпд руб в день в феврале, до 4 млрд рублей в день в марте. Рубль отреагировал на эти изменения чувствительно, опустившись до минимальных значений в этом году. Теперь главной интригой будет уровень, до которого МинФин опустит цену отсечения нефти для бюджетного правила. Уже сейчас, с учетом резко возросшей цены на нефть из-за известных событий и резкого уменьшения скидки на российскую нефть, изменение бюджетного правила будет означать переход к покупке валюты со стороны МинФина. В среднесрочной и долгосрочной перспективе это качественно новый фактор, меняющий правила игры, однако, после резких движений нельзя исключать и достаточно резких коррекций.

🇷🇺Волатильность на рынке нефти стала напоминать волатильность самых непопулярных мемкоинов, для которых движение в пару десятков процентов в день - обычное дело. Тем не менее, речь идет об энергетическом рынке, который является критическим для большинства стран всего мира. И складывается ощущение, что один небезызвестный танцор сам не ожидал такого развития ситуации и теперь пытается понять, что же со всем этим делать.

Для России данная ситуация играет на пользу и российский рынок высоко оценил взлетевшие цены на нефть, несмотря на официальный выходной день вчера. Тем не менее, рубль вряд ли сможет насладиться текущим нефтяным ралли «как раньше». Во-первых, правительство все еще находится в стадии обсуждения изменения бюджетного правила. А во-вторых, даже если цену отсечения нефти менять не будут, текущие цены уже предполагают переход к покупке валюты со стороны Минфина. А так как ЦБ (действующий по поручению МинФина) остается одним из главных игроков на валютном рынке, от направления его интервенций и будет зависеть динамика курса. За всем остальным остается только наблюдать.

🇷🇺Крайне высокая волатильность в нефти остается главным фактором на мировых рынках, который в том числе оказывает косвенное влияние и на курс рубля. Резкая коррекция Brent к уровню 90, а затем и ниже в течение дня вчера, поставила курс под давление и как результат - рубль завершил день недалеко от 11.50 в паре с юанем. Конечно, оказывает влияние и отсутствие продаж со стороны МинФина, который прямо сейчас пересматривает бюджетное правило, а новая цена отсечения нефти является очень важным и ожидаемым событием на локальном валютном рынке. Объявление новых параметров может произойти в любой момент. В фокусе внимания сегодня еженедельные аукционы МинФина и данные недельной инфляции в РФ.

🇷🇺Рубль продолжает находиться на распутье, плавно опускаясь все слабее, но поглядывая на растущую нефть, которая «раньше» так активно ему помогала. Этим утром, кстати, нефть снова торгуется выше $100, несмотря на вчерашнее решение «мировой элиты» в лице G7 выпустить достаточно большое количество нефтяных резервов. Однако, реальность, с полноценными военными действиями на Ближнем Востоке, сейчас намного важнее решений и действий политиканов, и рынок хорошо это демонстрирует.

Однако, высокие цены на нефть вряд ли помогут рублю в этот раз. Бюджетное правило будет пересмотрено очень скоро и это вчера косвенно подтвердил МинФин, который объявил о работе над сокращением всех неключевых расходов бюджета на 10%. Главная цель - борьба с растущим дефицитом бюджета, который почти достиг годового плана за первые два месяца года, а также желание сохранить очень нужную ликвидную часть ФНБ. Поэтому, сейчас более высокие цены на нефть могут означать более крупные покупки со стороны МинФина в следующем месяце и рынок это понимает.

🇷🇺Минфин США вывел из-под санкций до 11 апреля продажу российской нефти, находящейся на танкерах. Безусловно, положительное решение, которое позволит получить больший доход российскому бюджету. Однако, несмотря на это решение, нефть, похоже, закрепляется около уровня $100, потому что рынок сейчас больше волнует ситуация в Ормузском проливе и полноценные боевые действия на Ближнем Востоке. Также, несмотря на это решение, рубль вряд ли перейдет к укреплению, потому что рынок сейчас больше волнует неопределенность вокруг бюджетного правила и чем дольше правительство тянет время, тем больше создается неопределенности. Я думаю, что решение снизить цену отсечения по бюджетному правилу до уровня $52-57 будет воспринято как позитивное для рубля, так как будет означать меньшее количество покупок, решение $50-52 будет нейтральным, так как является базовым ожиданием, а решение снизить цену до $40-45 будет негативным сценарием для курса. Похоже, что даже с текущей ценой отсечения МинФин может перейти к покупкам валюты уже со следующего месяца и рынок это понимает.

🇷🇺Ситуация на Ближнем Востоке, а вместе с ней и цены на нефть останется в фокусе для российского рынка. Тем не менее, для рубля главным событием станет объявление новых параметров бюджетного правила, что с большой долей вероятности может случиться на этой неделе. Напомню, что даже без пересмотра цены отсечения нефти, МинФин скорее всего перешел бы к покупкам валюты уже со следующего месяца (из-за роста средней цены на нефть в течение этого месяца из-за известных событий), а с учетом возможного значительного понижения цены отсечения эти покупки могут стать очень значительными в апреле.

Также, на этой неделе в пятницу состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. Базовым сценарием на рынке сейчас является дальнейшее снижение ставки и этот аргумент также не играет в пользу рубля, особенно с учетом резкого роста валютного фондирование и сужения спрэда между ставками. Неделя обещает быть волатильной на валютном рынке, потому что помимо всего перечисленного в четверг состоится экспирация квартальных фьючерсов.

🇷🇺Рубль вчера очень уверенными темпами потерял более 1% стоимости в течение дня и уже нельзя сказать, что это движение происходит просто на ожиданиях скорого изменения бюджетного правила. По моему мнению, на рынке присутствует натуральный интерес на покупку, который, возможно, связан с офертой погашения юаневых облигаций одного крупного заемщика на этой неделе, а также отражает сильное движение вверх валютных ставок, что делает вероятность рефинансирования валютного долга в этом году близкой к нулю (а именно активное валютное заимствование было главным драйвером для рубля в прошлом году). В преддверии экспирации валютных фьючерсов в четверг волатильность на валютном рынке будет оставаться повышенной.

🇷🇺Рубль продолжает активно терять позиции и вчера курс вырос на очередные 1.5%. На фоне резкого и неожиданного роста цен на нефть и такого стремительного (хоть и ожидаемого) ослабления рубля нельзя исключать, что МинФин может взять паузу в пересмотре цены отсечения по бюджетному правилу. Тем не менее, даже с текущей ценой отсечения ($59) уже со следующего месяца мы можем увидеть изменение направления интервенций, если правительство решит вернуться к операциям на открытом рынке.

Вероятнее всего, пик этого локального ослабления рубля придется на ближайшие дни из-за экспирации квартальных фьючерсов, а также крупного погашения (оферты) одного корпоративного заемщика. После этого, ближе к концу недели, нас может ждать существенная коррекция курса. В фокусе внимания при этом будут оставаться валютные ставки, которые последние дни растут на московской бирже.