🇷🇺Новый месяц рубль встречает на одном из самых крепких уровней за последнее время - около отметки 76 за доллар. В пятницу рубль показывал символическую коррекцию после недельного укрепления, однако, никакой серьезной динамики не продемонстрировал. Уже в ближайшее время ситуация может поменяться - во-первых, из-за объявления нового уровня интервенций на февраль по бюджетному правилу, о которых МинФин объявит в среду. Из-за роста цены на нефть в январе и большего количества рабочих дней дневные продажи могут существенно сократиться, а именно этот фактор был одним из ключевых для укрепления рубля в январе. Во-вторых, более мягкая риторика со стороны Трампа в отношении Ирана, а также отсутствие военной эскалации на выходных уже скорректировали цены на нефть около 5% ниже этим утром, что самым прямым образом может отразиться на курсе рубля. В-третьих, мирные переговоры по украинскому кризису снова были перенесены, что может свидетельствовать об очередной пробуксовке и, как следствие, привести к разочарованию на российском рынке. И наконец, мы приближаемся к длинным китайским праздникам в середине февраля, что существенно ограничит приток валюты в Россию и поддержку для рубля. Похоже, что складываются условия для начала идеального шторма, в который с легкостью может попасть слишком крепкий рубль в ближайшее время.

🇷🇺С самого открытия торгов вчера рубль ожидаемо стал сдавать свои позиции. И пусть к вечеру значительную часть потерь получилось отыграть, а само движение вряд ли можно назвать идеальным штормом - начало движения положено. Впереди для рубля видятся значительные риски - уже завтра МинФин объявит новый уровень интервенций на февраль и из-за роста нефтяных цен, вероятно, уровень дневных продаж должен уменьшиться. Во-вторых, мы приближаемся к длинным китайским праздникам в середине февраля, когда приток свежей валютной выручки, а значит и поддержка рублю, будет существенно ограничен. В-третьих, ЕС готовит новый пакет санкций (вчера был озвучен запрет на операции с российскими металлами) приуроченный к годовщине начала СВО. И наконец, Трамп вчера добавил «позитива» сообщениями о том, что Индия откажется от закупки российской нефти в пользу американской и венесуэльской. И пусть это звучит не первый раз, очевидно, что эту идею он не оставил. Я думаю, что рубль находится вблизи минимальных уровней, от которых в скором времени может начаться достаточно сильный восходящий тренд курса.

🇷🇺После небольшой консолидации рубль продолжил плавно сдавать позиции ближе к вечерней сессии вчера. Основной информационной темой стала массированная атака на энергетическую инфраструктуру Украины после окончания обещанной Путиным недели тишины и прямо в преддверии очередного раунда бесконечных переговоров, которые должны пройти в эти дни в Абу-Даби, что может осложнить их ход. Впрочем, рынки уже не питают сильных иллюзий относительно результатов этих переговоров. Еще одним интересным событием стала традиционная публикация аналитических материалов Банка России «О чем говорят тренды» перед принятием решения о ключевой ставке 13 февраля. В целом, регулятор отметил, что серьезно относится к недавнему скачку цен и что для достижения цели по инфляции ДКП должна оставаться достаточно жесткой, что может быть сигналом о предстоящей паузе в снижении ставки.

Ключевым событием для рубля сегодня станет объявление нового уровня интервенций на февраль по бюджетному правилу со стороны МинФина. Из-за бОльшего количества дней в феврале, а также из-за роста цен на нефть в предыдущий месяц вероятно, что уровень дневных продаж валюты может существенно сократиться с текущего эквивалента 17 млрд руб в день. Помимо этого, в фокусе среды будут традиционные аукционы МинФина, а также данные о недельной инфляции в РФ.

🇷🇺МинФин вчера объявил новый уровень интервенций на февраль, который оказался практически неизменным с рекордными дневными продажами января (16.5 млрд руб в день против 17.4 млрд руб в день). Рубль воспринял эту новость как руководство к действию и укрепился более чем на 1% в течение дня. Тем не менее, за этими цифрами стоит существенный недобор нефтегазовых доходов, а МинФин вынужден тратить ликвидную часть фнб со скоростью около 200 млрд рублей в месяц, что совсем не здорово. Скоро может встать вопрос о том, что вместо такого колоссального расходования средств можно рассмотреть вариант, когда рубль не такой сильный и это тоже помогает бюджету, пусть и с небольшим ущербом для инфляции, которая, судя по вчерашним данным, пока и не думает замедляться.

Вечером началась очередная новостная карусель с предстоящими переговорами по Ирану. Защитные активы (золото, серебро и тд) на этом фоне взлетели в цене, но после того как стало понятно, что надежда на переговоры остается - падают вплоть до 10-12% этим утром. Так как торги металлами сейчас занимают первое место по объемам на московской бирже, текущая распродажа может негативно отразиться на рублей в течение сегодняшнего дня. Этому сценарию может помочь вчерашняя информационная вишенка на торте - истечение последнего договора ДСНВ с США. И пусть любые договоры в наше время остаются лишь позабытой иллюзией, позитива на российский рынок это точно не добавляет. Ожидаю возврата рубля к уровню 77 за доллар сегодня.

🇷🇺После очень странного начала торгов в ближайшем фьючерсе на доллар, когда-то кто-то решил, что нужно обязательно продать около 750 млн долларов именно за первый час и тем самым «толкнул» курс к отметке 76, рубль в течение всего вчерашнего дня плавно терял позиции и ожидаемо закончил день недалеко от 77.

С сегодняшнего дня МинФин хоть и символически (на эквивалент 1 млрд рублей в день), но все же уменьшает объем дневных продаж. А помимо этого перед выходными назревают очередные опасения по поводу эскалации ситуации вокруг Ирана, криптовалюта теряет больше 10% за день, защитные металлы торгуются с волатильностью схожей с самыми непопулярными мемкоинами, а американские акции теряют больше 1% на фоне ну уж очень экстравагантного президента.

Создается не самый позитивный фон для российского рынка этим утром, поэтому я не исключаю дальнейшего ограниченного давления на курс. Основными событиями на российском рынке станет заседание ЦБ в следующую пятницу, а также длинные новогодние праздники в Китае с ограниченным поступлением валюты в РФ в этот период.

🇷🇺Самым заметным событием пятницы на локальном валютном рынке стал резкий взлет спотовой цены юань/рубля (в моменте до уровня 11.30) при одновременной продаже ближайшего фьючерса (в этом же моменте до 10.50). Что прямо сигнализирует о каком-то серьезном валютном фондировании крупным игроком. При этом ставки о/н по валюте в первой половине дня подскочили с привычных 0-1% до позабытых 15-20%. Пока неясно, является ли данная ситуация временным явлением дефицита юаневой ликвидности, связанной с предстоящими длинными новогодними праздниками в Китае на следующей неделе, или это является структурным сдвигом крайне дешевого валютного фондирования на локальном рынке, что на самом деле и помогало показывать рублю чудеса эквилибристики весь прошлый год. В любом случае, ситуация достаточно тревожная и требует самого пристального внимания, так как может изменить ситуацию с курсом на 180 градусов.

Главным событием этой недели станет пятничное заседание ЦБ по ставке, на котором регулятору придется выбрать меньшее из двух зол - символически понизить ставку, чтобы показать продолжение цикла смягчения дкп, или же сделать паузу на фоне тревожного взлета инфляции в январе. Давление бизнеса с одной стороны и риск потерять контроль над ростом цен - с другой, делает положение ЦБ действительно незавидным. Рынок будет внимательно следить за сигналами со стороны ЦБ, тем более это заседание будет опорным, когда ЦБ опубликует среднесрочные прогнозы.

🇷🇺Ключевым элементом, определяющим направление движения курса в ближайшие дни станут ставки валютного фондирования. Вчера на открытии торгов ставки по юаням оставались высокими (выше 10%), что моментально привело к дальнейшему давлению на рубль, однако, после их нормализации ближе к вечеру курс также нашел равновесие и даже попытался немного укрепиться перед окончанием торгов. На данный момент ситуация с высокими ставками выглядит как временный эффект в преддверии длинных китайских праздников, однако, нельзя исключать и структурных сдвигов ликвидности (появился работающий канал вывода валюты с биржи или, наоборот, закрылся канал, обеспечивающий приток валюты на биржу), что может быть очень опасно для курса в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

В фокусе внимания для российского рынка остается заседание ЦБ в пятницу и, судя по динамике рынка облигаций, участники все больше склоняются к варианту с паузой в снижении ставки в этот раз.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день, консолидируясь в узком диапазоне. Основное внимание снова стоит уделить валютным ставкам на российском рынке, так как резкие скачки в течение дня не прекращаются уже неделю. Если эта ситуация связана с предстоящими новогодними праздниками в Китае и желанием крупных банков заблаговременно запастись юанями - это один вариант и ситуация является временной, а вот если появилась/пропала возможность выводить/заводить юани на российский локальный рынок - это совершенно другая ситуация. Огромный дифференциал ставок рубля (20+ процентов) и валюты (0-) были залогом спокойного и предсказуемого прошлого года с точки зрения курса. Если этот дифференциал станет ближе к 0 или отрицательным - очевидно, в какой валюте предпочтут находиться участники рынка и это может вызвать взрывной рост курса. В этом плане предстоящее заседание ЦБ в эту пятницу становится еще более интересным, так как понижение рублевой ставки может явиться триггером к росту курса в текущих условиях. В фокусе внимания сегодня будут еженедельные аукционы МинФина (ставки ОФЗ существенно выросли за прошедшую неделю, так как рынок больше не верит в существенное (или вообще) снижение ставки), а также последние перед решением ЦБ данные об инфляции, которая пока не показывает признаки замедления.

🇷🇺Значения недельной инфляции хоть и оказались минимальными в этом году (+0.16%), все равно остаются на достаточно высоком уровне. В обычных условиях ЦБ точно взял бы паузу в снижении ставки, однако, из-за давления бизнеса и необходимости показать продолжение цикла смягчения ДКП, в этот раз может пойти на символическое снижение (0.5%). Если будет принято решение все таки снизить ставку, это может стать спусковым крючком к ослаблению рубля, так как валютные ставки в течение дня продолжают тестировать уровень 14-16%, при этом обороты на рынке КСУ становятся все больше и больше с приближением длинных праздников в Китае на следующей недели.

Остаться стабильным и даже предпринять попытку укрепиться рублю вчера помогли новые заголовки и надежды о мирных переговорах, которые намечены на первую половину следующей недели. Однако, без этих новостей сегодня фокус внутри дня снова будет направлен исключительно на стоимость валютного фондирования, что и определит направление курса.

🇷🇺Настал самый ожидаемый день февраля для российского рынка - решение ЦБ по ключевой ставке будет принято сегодня в 13:30 мск. По невероятной случайности этот день совпал с пятницей 13м, поэтому готовиться можно к любым сюрпризам - в том числе и неприятным. В этот раз ожидания аналитиков разделились примерно поровну между вариантом с символическим снижением ставки и вариантом с паузой в цикле смягчения ДКП. У обоих вариантов есть свои «за» и «против», однако, снижение ключевой ставки может подтолкнуть рубль к снижению на фоне роста валютной ставки на российском рынке, а также в преддверии длинных китайских праздников с ограниченным поступлением валюты в страну. Напомню, что сегодняшнее заседание будет опорным, когда ЦБ публикует среднесрочные прогнозы, что особенно интересно в текущих экономических условиях.

🇷🇺ЦБ в пятницу смог не только преподнести сюрприз рынку, снизив ключевую ставку на 0.5%%, но и дав достаточно сильный сигнал на дальнейшее смягчение ДКП, что теперь делает сценарий с очередным снижением в марте основным. Как главный аргумент ЦБ использовал «устойчивое снижение инфляции», несмотря на то, что реальные данные показывают совершенно другую картину происходящего, однако, ЦБ рассматривает это как «временный эффект». Фондовый рынок отреагировал на эти заявления моментально, показав уверенный рост к закрытию. Более удивительной была реакция рубля, который решил не отставать от фондового рынка и тоже укрепился, несмотря на голубиный сигнал ЦБ, взлет валютного фондирования на российском рынке и начало длинных китайских праздников, что точно ограничит приток валюты в страну. И если реакцию акций и облигаций можно объяснить логически, то рубль, скорее, следовал эмоциям и какой-то большой конверсии по продаже валюты. Я думаю, что в ближайшее время курс снова должен показать рост. Хочется надеяться, что данные ЦБ более глубокие, чем видит рынку, потому что турецкий пример понижения ставки на фоне растущей инфляции закончился совсем не так, как представлялось властям этой страны. В фокусе внимания ближайших дней будет очередная встреча по украинскому урегулированию в Женеве.

🇷🇺В первый день длинных китайских праздников рубль не продемонстрировал направленной динамики - попытка начать ослабление быстро закончилась, так как одним из немногочисленных активных участников рынка в эти дни остается ЦБ с ежедневными продажами в рамках бюджетного правила. Центральным событием сегодняшнего дня станут запланированные в Женеве трехсторонние переговоры по украинскому урегулированию. И хотя рынок мало верит в прорывные договоренности, все же продолжит ждать каких то новостей. Ожидаю диапазон 11.05-11.15 в паре с юанем сегодня.

🇷🇺В отсутствие расчетов юаня на этой неделе, похоже, что интерес на покупку валюты сошел временно на нет, так как острая необходимость в валюте была закрыта до праздников. Поэтому, несмотря на то, что ставки по валюте, выраженные через фьючерсы, остаются сильно повышенными, рубль продолжил свое укрепление вчера и завершил день недалеко от отметки 11.00 в паре с юанем, укрепившись более 1% за день. Очевидно, что причиной этому были чисто технические факторы, а вовсе не позитивные ожидания от начавшихся трехсторонних переговоров в Женеве по украинскому урегулированию. Вероятно, переговоры снова зашли в тупик, как сообщают «источники», а главной неожиданностью стало присутствие европейской делегации, которая занимает крайне антироссийскую позицию. И хотя они не принимают прямое участие в переговорах, очевидно, дают «вредные советы». Из-за отсутствия реальных интересов на рынке, а также продолжающейся продажи валюты со стороны ЦБ, нельзя исключать дальнейших непредсказуемых движений, однако, после окончания праздников в Китае, спрос должен вернуть рубль на уровни 11.10+. В фокусе внимания сегодня будут еженедельные аукционы МинФина, а также данные по недельной инфляции в РФ.

🇷🇺Сразу после окончания трехсторонних переговоров вчера, когда стало понятно, что никакого прорыва в очередной раз не будет, рубль начал быстро терять свои позиции (около 1%) и закончил день около отметки 11.10. При этом цена на нефть показала сильный дневной рост на фоне опасений начала полномасштабных военных действий между США и Ираном уже в эти выходные. Последнее время рубль обращает больше внимания на рост валютных ставок, которые и не думают опускаться в течение длинных китайских праздников, при этом если ситуация не поменяется и после окончания китайского нового года (24 февраля) это может стать для рубля тем триггером к ослаблению, который ждали весь прошлый год.

Вышедшая вчера инфляция хоть и оказалась чуть ниже предыдущей, все равно остается повышенной относительно декабря. Если ситуация не изменится за месяц, ЦБ будет сложно объяснить дальнейшее снижение ставки в марте. Ожидаю, что рубль продолжит находиться в безыдейном диапазоне 11.00-11.15 до окончания праздников в Китае.

🇷🇺Рубль продолжает находиться в безыдейном диапазоне 11.00-11.15, пытаясь найти хоть какой-то повод для формирования тренда. Вчера этим поводом стала растущая нефть, однако, растет она совсем не на здоровых рыночных факторах, а на опасениях вторжения США в Иран уже в эти выходные, что может спровоцировать абсолютно непредсказуемые последствия. Плюс, в текущих реалиях более высокая нефть будет означать меньший уровень интервенций в следующим месяце, а ЦБ сейчас остается одним из главных игроков на локальном рынке.

Я не думаю, что у рубля хватит поводов сломать поддержку уровня 11.00 сегодня в преддверии длинных выходных в России, тем более против этого продолжают выступать сильно выросшие валютные ставки, а также опасения новых санкций, которые ЕС должен объявить в 4ю годовщину начала СВО 24 февраля.

🇷🇺Российский рынок открывает последнюю особую торговую неделю февраля после длинных выходных. Во-первых, нападение США на Иран в эти выходные так и не случилось, что может немного снизить геополитическое напряжение в мире на короткое время, несмотря на локальное обострение ситуации в Мексике. Во-вторых, на этой неделе российские компании уплачивают налоги февраля, что может означать усиленную подготовку (продажу валюты) со стороны экспортеров. В-третьих, в Китае закончились длинные новогодние праздники, а значит приток валюты в страну возобновится в прежнем и привычном ритме. Особое внимание в ближайшие дни рынок будет обращать на ситуацию с ростом валютных ставок, которая все еще рассматривается как временная. Ну и в-четвертых, вероятно, что это «мощнейшее объединение настоящих лидеров» в виде ЕС так и смогут договориться и принять очередной пакет санкций в годовщину начала СВО сегодня. Похоже, все складывается неплохо для рубля в начале этой недели, чем он, наверняка, попытается воспользоваться. Ожидаю диапазон 10.90-11.15 в ближайшие дни.

🇷🇺В очередную годовщину начала СВО вчера только великобритая смогла принять очередной пакет санкций, что, к слову, не помешало рублю укрепиться в течение дня в рамах подготовки к налоговым выплатам февраля. Так как единый налоговый день в этом месяце попадает на субботу (28 число), то крайний срок уплаты налогов перенесен на 2 марта, поэтому в течение всей этой недели рубль будет ощущать поддержку. К слову, вчера ситуация с валютными ставками оставалась напряженная и это самый главный риск для курса, на который будет повышенное внимание в ближайшее время. Помимо этого, в фокусе сегодня еженедельные аукционы МинФина, а также недельные данные по инфляции.

🇷🇺Вчерашний день можно считать переломным для российского валютного рынка.

Все дело в том, что вечером 24 февраля у Путина состоялось серьезное совещание по экономическим вопросам, вслед за которым последовало вот такое заявление министра финансов Силуанова: «Мы видим эту ситуацию, и с тем, чтобы обеспечить сохранение средств Фонда национального благосостояния, с тем, чтобы меньше оказывать давление на валютный рынок, правительство России рассматривает вопрос по ужесточению бюджетного правила с точки зрения снижения базовой цены. Такие решения, думаю, что мы рассмотрим и примем достаточно быстро». Это сложно интерпретировать двояко - правительство решило сохранить ликвидную часть ФНБ, для этого в самое ближайшее время цена отсечения нефти по бюджетному правилу будет существенно уменьшена, а интервенции (продажи валюты) из ФНБ сведены к минимуму (если вообще останутся). Напомню, что ЦБ сейчас выступает одним из главных игроков на валютном локальном рынке, и это изменение кардинально, структурно и качественно меняет правила игры. Само заявление напоминает аналогичное, сделанное в 2014 году, когда использовался механизм валютного коридора и правительство решило сэкономить резервы, после чего курс взлетел более чем в два раза. Еще одним важным моментом является то, что сокращение продажи валюты будет означать дальнейший дефицит этой валюты, а так как валютные ставки и не думают возвращаться к нулевым значениям после окончания праздников в Китае, давление на них возрастет с новой силой.

Курс рубля отреагировал на это заявление небольшим ростом (1%), но само это изменение открывает путь к долгосрочному и сильному тренду на ослабление рубля. Поэтому, шорт рубль против валюты становится основной торговой идеей этого года.

🇷🇺Приближающиеся налоговые выплаты и связанная с этим повышенная активность экспортеров подарили вчера рублю состояние шаткой стабильности. Однако, по моему мнению, это является лишь временной внешней стабильностью, в то время как решение о качественном изменении правил игры уже принято. Судя по вчерашним комментариям Силуанова, вероятнее всего, правительство попытается поменять цену отсечения нефти для бюджетного правила к дате следующего оглашения интервенций (4 марта), поэтому надо быть к этому готовым в любой момент. Рынок в базовом сценарии сейчас ждет понижение цены до $50 за баррель, а любое снижение ниже этой отметки будет воспринято рублем крайне негативно. Я думаю, что текущие значения курса около 75 останутся нижней границей на долгое время, а риски стали смещены в сторону роста. В фокусе внимания сегодня выступление Мишустина в ГосДуме.

🇷🇺Полномасштабные военные действия, которые на этих выходных начал против Ирана один небезызвестный танцор рискуют погрузить финансовые рынки в период крайней волатильности в ближайшие дни. При этом рубль, на первый взгляд, выглядит бенефициаром роста нефтяных цен, однако, при более детальном изучении может получиться парадоксальная ситуация: правительство, как и обещал Силуанов, в ближайшее время поменяет цену отсечения нефти по бюджетному правилу, при этом цены на нефть покажут рост, что будет означать изменение направления интервенций со стороны ЦБ. А так как ЦБ является одним из немногих и, пожалуй, самым активным участником локального валютного рынка, это может оказать излишне сильное давление на курс.

В самой америке, вероятно, демократы попытаются воспользоваться ситуацией, чтобы как минимум вернуть контроль над сенатом в ноябре, а как максимум - добиться импичмента действующего непредсказуемого президента. Нам остается только наблюдать.

🇷🇺Рубль отреагировал сдержанно на взлет нефтяных цен и начало военных действий на ближнем востоке, закончив день фактически без изменений. Рынок находится в ожидании решения правительства относительно изменения параметров бюджетного правила, так как пересмотр цены отсечения нефти может изменить направление интервенций. Ближайшее объявление интервенций состоится уже завтра в 12:00 по мск времени, поэтому не исключено, что об изменениях может быть объявлено уже сегодня. Сорванный план одного небезызвестного танцора молниеносной операции рискует погрузить регион в долгое и непредсказуемое противостояние, что будет напрямую влиять на финансовые и сырьевые рынки.