UBS Global Family Office Report 2026.pdf
7.1 MB
Каждый год крупнейший банк Швейцарии и один из крупнейших банков мира по управлению частным капиталом выпускает отчет об инвестициях самых богатых людей мира — Global Family Office Report.
В этом году UBS опросил 307 семейных офисов в более чем 30 странах. В опросе 2026 года участвовали семейные офисы, которые в среднем управляют активами на $1,3 млрд каждый. Средний капитал семьи из опроса — $2,7 млрд. Совокупный капитал опрошенных семей — $627 млрд. Исследование проводилось с 22 января по 30 марта 2026 года.
Впервые за всю историю опроса доля семейных офисов, которые в ближайшие 12 месяцев планируют менять стратегическое распределение капитала в портфеле, поднялась до 60%. Для сравнения, в прошлом году только 35% управляющих рассматривали изменение структуры капитала, а выше 50% этот показатель не поднимался ни разу за все годы проведения опроса.
Доллар по-прежнему доминирует в валютном распределении, но отношение к нему стремительно меняется. В этом году 65% семейных офисов ждут, что доверие к доллару как резервной валюте ослабнет в ближайший год и только 6% ждут укрепления его позиций.
Примечательно, что даже в США доля негативно настроенных по отношению к доллару управляющих составила 52%. Самая высокая доля наблюдается на Ближнем Востоке на фоне обострения конфликта между США и Ираном — 75% опрошенных ждут снижения доверия к доллару.
Подробнее об этих и других выводах из отчета UBS, о том куда инвестируют богатейшие люди планеты и как розничные инвесторы могут использовать подобные отчеты для управления своим капиталом я рассказал в новой статье — рекомендую к внимательному прочтению.
https://vc.ru/money/2959282-65-bogateishih-semei-mira-zhdut-padeniya-dollara-glavnoe-iz-otcheta-ubs
Подробнее о клубе, консультациях и личной работе: romanfinance.ru
Депозит больше не защищает капитал так, как год назад. А что защищает?
Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков опустилась ниже 13%, а годовые вклады в среднем открывают под 12,05%. Не берем в расчет рекламируемые 25% годовых в некоторых банках. Такие ставки дают только новым клиентам на срок до 6 месяцев и на сумму в пределах 50 тысяч рублей — для серьезного капитала это несерьезно.
На ближайшем заседании Банка России 19 июня базовый прогноз предполагает снижение ставки на 0,5 процентного пункта — до 14%. Это означает дальнейшее снижение ставок по депозитам, и по прогнозам они уйдут ниже 10% годовых к 2027 году.
Пока депозит дает положительную реальную доходность: 12,05% против годовой инфляции в 5,4% — плюс 6,65% и это одна из самых высоких реальных доходностей за последние годы. И эту доходность стоит фиксировать, пока ставки не упали еще ниже. По мере снижения ключевой ставки реальная доходность будет сжиматься с каждой пролонгацией.
В этом главный риск вкладов в затяжном цикле снижения ключевой ставки. В июне 2025 года банки предлагали до 18% по годовым депозитам. Спустя год эти вклады продлеваются под 12%, а еще через год будут пролонгироваться под 9%. Каждый следующий депозит — под меньший процент. К слову, текущие ставки по вкладам на год уже упали ниже уровня ожидаемой населением инфляции, который в мае составил 13%.
В цикле снижения ставки выгоднее фиксировать доходность на длинный срок. Так, летом прошлого года мы фиксировали ставки до 18% в корпоративных облигациях надежных эмитентов на срок до 2030 года. В дальних ОФЗ — 15% на срок до 10 лет. Для сравнения: это соответствует средней доходности индекса полной доходности Мосбиржи с дивидендами за последние 20 лет.
Если ваш инвестиционный горизонт укладывается в один год, вклад — подходящий инструмент. Но если горизонт больше года, держать значительную часть капитала на депозитах — значит соглашаться на доходность, которая будет снижаться с каждой пролонгацией.
В Инвестклубе мы разбирали эту стратегию в самом начале цикла понижения ставки и ведем подборку облигаций в рублях и валюте под разные сроки и уровни риска — присоединяйтесь: romanfinance.ru/club
Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Инвестиции связаны с риском, возможна потеря инвестированных средств. Информация носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков опустилась ниже 13%, а годовые вклады в среднем открывают под 12,05%. Не берем в расчет рекламируемые 25% годовых в некоторых банках. Такие ставки дают только новым клиентам на срок до 6 месяцев и на сумму в пределах 50 тысяч рублей — для серьезного капитала это несерьезно.
На ближайшем заседании Банка России 19 июня базовый прогноз предполагает снижение ставки на 0,5 процентного пункта — до 14%. Это означает дальнейшее снижение ставок по депозитам, и по прогнозам они уйдут ниже 10% годовых к 2027 году.
Пока депозит дает положительную реальную доходность: 12,05% против годовой инфляции в 5,4% — плюс 6,65% и это одна из самых высоких реальных доходностей за последние годы. И эту доходность стоит фиксировать, пока ставки не упали еще ниже. По мере снижения ключевой ставки реальная доходность будет сжиматься с каждой пролонгацией.
В этом главный риск вкладов в затяжном цикле снижения ключевой ставки. В июне 2025 года банки предлагали до 18% по годовым депозитам. Спустя год эти вклады продлеваются под 12%, а еще через год будут пролонгироваться под 9%. Каждый следующий депозит — под меньший процент. К слову, текущие ставки по вкладам на год уже упали ниже уровня ожидаемой населением инфляции, который в мае составил 13%.
В цикле снижения ставки выгоднее фиксировать доходность на длинный срок. Так, летом прошлого года мы фиксировали ставки до 18% в корпоративных облигациях надежных эмитентов на срок до 2030 года. В дальних ОФЗ — 15% на срок до 10 лет. Для сравнения: это соответствует средней доходности индекса полной доходности Мосбиржи с дивидендами за последние 20 лет.
Если ваш инвестиционный горизонт укладывается в один год, вклад — подходящий инструмент. Но если горизонт больше года, держать значительную часть капитала на депозитах — значит соглашаться на доходность, которая будет снижаться с каждой пролонгацией.
В Инвестклубе мы разбирали эту стратегию в самом начале цикла понижения ставки и ведем подборку облигаций в рублях и валюте под разные сроки и уровни риска — присоединяйтесь: romanfinance.ru/club
В июне 2025 года банки давали по годовым вкладам 18%. Сегодня эти вклады пролонгируются под 12%, в следующем году, согласно ожиданиям, будут пролонгироваться уже под 9%.
В новом видео я решил развить тему снижения ставок и сравнить доходность вкладов и облигаций на сроке в 3 года. В качестве примера взял двух инвесторов с консервативным профилем, у которых в июне 2025 было по миллиону рублей. Первый положил свои деньги на вклад и на протяжении трех лет пролонгировал его, капитализируя проценты. Второй купил облигацию со сроком погашения 3 года и весь срок реинвестировал полученные купоны.
Как у меня это получилось? Что лучше: банковский вклад или облигации? Как зафиксировать доходность на длинный срок? Какие риски в облигациях могут лишить доходности? Кому пойдет вклад, а кому — облигации? На эти и другие вопросы я ответил в выпуске.
P.S. А на прикрепленном изображении — подборка облигаций, о кторой рассказал в выпуске.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
В новом видео я решил развить тему снижения ставок и сравнить доходность вкладов и облигаций на сроке в 3 года. В качестве примера взял двух инвесторов с консервативным профилем, у которых в июне 2025 было по миллиону рублей. Первый положил свои деньги на вклад и на протяжении трех лет пролонгировал его, капитализируя проценты. Второй купил облигацию со сроком погашения 3 года и весь срок реинвестировал полученные купоны.
Разница между итоговым результатом первого и второго составила почти 270 тысяч рублей — и это с одного миллиона рублей!
Как у меня это получилось? Что лучше: банковский вклад или облигации? Как зафиксировать доходность на длинный срок? Какие риски в облигациях могут лишить доходности? Кому пойдет вклад, а кому — облигации? На эти и другие вопросы я ответил в выпуске.
P.S. А на прикрепленном изображении — подборка облигаций, о кторой рассказал в выпуске.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
Материалы выпуска носят исключительно информационный характер, адресованы неограниченному кругу зрителей и слушателей и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать упомянутые ценные бумаги и финансовые инструменты. Инвестирование и приобретение ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Перед инвестированием рекомендуется пройти риск-профилирование. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.
Ситуация вокруг SpaceX в очередной раз ярко демонстрирует работу «поведенческой пропасти». Компания провела рекордное размещение: привлекла $75 млрд при оценке в $1,7 трлн, при этом книга заявок была переподписана в 4 раза, а спрос со стороны розничных инвесторов превысил $100 млрд. По итогам первого дня торгов в пятницу капитализация выросла на 19% — до $2,1 трлн или $160,95 за акцию.
Можно много спорить о справедливости текущей оценки в $2 трлн за бизнес SpaceX, но сейчас я хочу поговорить о другом. Про возможность и привлекательность инвестиций в компании Илона Маска я начал писать еще осенью 2024 года, когда SpaceX оценивалась в $250 млрд, а в декабре даже записал большой подкаст об инвестициях в венчур. Но идея тогда не вызвала такого интереса, как при оценке в $1,7 трлн на IPO и это удивительно. В очередной раз инвесторы повелись на хайп, на ажиотаж в СМИ и вошли в актив по завышенным оценкам.
Те, кто решился и добавил акции SpaceX в портфель на ранней стадии в конце 2024 года, в пятницу получили переоценку своих вложений в несколько раз. Самый ранний инвестор среди моих клиентов купил акции в октябре 2024 по цене $27 за акцию — сегодня его пакет оценивается почти в 6 раз дороже. Другие клиенты успели купить бумаги в следующих раундах по цене от $29 до $37.
В ближайшие месяцы на рынке ожидается много других громких IPO и поглощений, но акциями большинства из этих компаний мы уже владеем через инвестиции на ранних стадиях. Например, в Kraken, Cursor и Anthropic мы заходили в 2024-2025 годах по оценкам кратно ниже в сравнении с оценками последних раундов.
О подобных сделках я регулярно рассказываю участникам Инвестклуба и в личной работе. Если готовы работать, пишите на @romafinance и я расскажу детали.
Можно много спорить о справедливости текущей оценки в $2 трлн за бизнес SpaceX, но сейчас я хочу поговорить о другом. Про возможность и привлекательность инвестиций в компании Илона Маска я начал писать еще осенью 2024 года, когда SpaceX оценивалась в $250 млрд, а в декабре даже записал большой подкаст об инвестициях в венчур. Но идея тогда не вызвала такого интереса, как при оценке в $1,7 трлн на IPO и это удивительно. В очередной раз инвесторы повелись на хайп, на ажиотаж в СМИ и вошли в актив по завышенным оценкам.
Те, кто решился и добавил акции SpaceX в портфель на ранней стадии в конце 2024 года, в пятницу получили переоценку своих вложений в несколько раз. Самый ранний инвестор среди моих клиентов купил акции в октябре 2024 по цене $27 за акцию — сегодня его пакет оценивается почти в 6 раз дороже. Другие клиенты успели купить бумаги в следующих раундах по цене от $29 до $37.
В ближайшие месяцы на рынке ожидается много других громких IPO и поглощений, но акциями большинства из этих компаний мы уже владеем через инвестиции на ранних стадиях. Например, в Kraken, Cursor и Anthropic мы заходили в 2024-2025 годах по оценкам кратно ниже в сравнении с оценками последних раундов.
О подобных сделках я регулярно рассказываю участникам Инвестклуба и в личной работе. Если готовы работать, пишите на @romafinance и я расскажу детали.
Материалы носят исключительно информационный характер, адресованы неограниченному кругу зрителей и слушателей и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать упомянутые ценные бумаги и финансовые инструменты. Инвестирование и приобретение ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Перед инвестированием рекомендуется пройти риск-профилирование. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.
Дивидендный сезон 2026
Этим летом российские компании выплатят акционерам в виде дивидендов около 2 трлн рублей. Дивидендная доходность российского рынка остается самой высокой среди развивающихся стран и благодаря этому инвесторы в дивидендные акции намного спокойнее переживают кризисы. Для сравнения: индекс Мосбиржи полной доходности с дивидендами в 4 раза обогнал ценовой индекс за 10 лет.
Доходность — первый фильтр при поиске дивидендных акций: она должна быть привлекательной относительно альтернатив, например, облигаций или депозитов. Аномально высокая доходность может сигнализировать, что такие дивиденды неустойчивы или это разовая выплата, которая не повториться в будущем.
Индекс стабильности дивидендов (DSI) — важнейший показатель надежности и регулярности выплат. Показывает насколько регулярно компания выплачивает и увеличивает размер дивидендов. Классический расчет в российской практике берёт последние 7 лет и учитывает два параметра: Y – сколько лет из 7 дивиденды вообще выплачивались, и G – сколько лет дивиденды не снижались относительно предыдущего года. Максимальный DSI = 1 означает, что дивиденды платились все 7 лет подряд и каждый год росли. DSI ≤ 0,4 – низкая стабильность: либо история выплат слишком короткая, либо были пропуски/снижения, поэтому прогнозировать устойчивость будущих выплат сложно.
Свободный денежный поток на акцию (FCF/акция) — показывает сколько свободных денег есть у бизнеса на отчетную дату. Размер FCF на акцию должен покрывать размер дивиденда. Если FCF меньше величины дивидендов, то компания платит акционерам в долг, а при высоких ставках это очень плохо.
Коэффициент выплат (DPR) — доля чистой прибыли, которую компания направляет на дивиденды. В среднем по рынку DPR зрелых компаний составляет 30–60%. DPR < 30% обычно означает, что компания предпочитает большую часть прибыли оставлять себе — для дивидендного инвестора это не интересно. Очень высокий DPR ≈100% и более говорит, что компания выплачивает больше, чем зарабатывает и долговременная устойчивость такой политики под вопросом.
Доходность и DSI смотрю в скринере на dohod.ru, а FCF/акция и DPR — в карточке компании на smart-lab.
Подробнее об этих метриках и выборе дивидендных акций я рассказал в новом видео — рекомендую посмотреть. Тем более сейчас дивидендные доходности из-за распродажи на рынке выглядят очень привлекательно.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
Этим летом российские компании выплатят акционерам в виде дивидендов около 2 трлн рублей. Дивидендная доходность российского рынка остается самой высокой среди развивающихся стран и благодаря этому инвесторы в дивидендные акции намного спокойнее переживают кризисы. Для сравнения: индекс Мосбиржи полной доходности с дивидендами в 4 раза обогнал ценовой индекс за 10 лет.
Но мало выбрать акцию с самой высокой доходностью. Эта выплата может оказаться единоразовой и после дивидендного гэпа акции так и не восстановятся. Дивидендное инвестирование сложнее и вот метрики, которые я использую для выбора.
Доходность — первый фильтр при поиске дивидендных акций: она должна быть привлекательной относительно альтернатив, например, облигаций или депозитов. Аномально высокая доходность может сигнализировать, что такие дивиденды неустойчивы или это разовая выплата, которая не повториться в будущем.
Индекс стабильности дивидендов (DSI) — важнейший показатель надежности и регулярности выплат. Показывает насколько регулярно компания выплачивает и увеличивает размер дивидендов. Классический расчет в российской практике берёт последние 7 лет и учитывает два параметра: Y – сколько лет из 7 дивиденды вообще выплачивались, и G – сколько лет дивиденды не снижались относительно предыдущего года. Максимальный DSI = 1 означает, что дивиденды платились все 7 лет подряд и каждый год росли. DSI ≤ 0,4 – низкая стабильность: либо история выплат слишком короткая, либо были пропуски/снижения, поэтому прогнозировать устойчивость будущих выплат сложно.
Свободный денежный поток на акцию (FCF/акция) — показывает сколько свободных денег есть у бизнеса на отчетную дату. Размер FCF на акцию должен покрывать размер дивиденда. Если FCF меньше величины дивидендов, то компания платит акционерам в долг, а при высоких ставках это очень плохо.
Коэффициент выплат (DPR) — доля чистой прибыли, которую компания направляет на дивиденды. В среднем по рынку DPR зрелых компаний составляет 30–60%. DPR < 30% обычно означает, что компания предпочитает большую часть прибыли оставлять себе — для дивидендного инвестора это не интересно. Очень высокий DPR ≈100% и более говорит, что компания выплачивает больше, чем зарабатывает и долговременная устойчивость такой политики под вопросом.
Доходность и DSI смотрю в скринере на dohod.ru, а FCF/акция и DPR — в карточке компании на smart-lab.
Подробнее об этих метриках и выборе дивидендных акций я рассказал в новом видео — рекомендую посмотреть. Тем более сейчас дивидендные доходности из-за распродажи на рынке выглядят очень привлекательно.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
Индекс Мосбиржи падает 4 месяца подряд и российский рынок акций сейчас стоит дешевле, чем в любом из прошлых кризисов за 26 лет. Индекс Мосбиржи начал июль на уровнях ниже декабря 2024 года, когда ключевая ставка была 21% и все ждали ее роста до 23%. Сейчас ставка 14,25%, но рынок торгуется ниже.
В истории российского рынка было 2 периода, когда индекс падал 10 недель подряд. В обоих случаях спустя год он торговался на 100% выше. Текущая серия снижения длится уже 17 недель. По уровню капитализации к ВВП мы достигли абсолютного исторического минимума — ниже 20%. Уровень капитализации рынка к ВВП ниже 30% в прошлом обеспечивал доходность в следующие 5 лет более 15% годовых без учета дивидендов.
Что происходит с российскими акциями, как вести себя инвесторам, что будет с ключевой ставкой и какие акции я покупаю сейчас — об этом в новом видео на канале.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
В истории российского рынка было 2 периода, когда индекс падал 10 недель подряд. В обоих случаях спустя год он торговался на 100% выше. Текущая серия снижения длится уже 17 недель. По уровню капитализации к ВВП мы достигли абсолютного исторического минимума — ниже 20%. Уровень капитализации рынка к ВВП ниже 30% в прошлом обеспечивал доходность в следующие 5 лет более 15% годовых без учета дивидендов.
Что происходит с российскими акциями, как вести себя инвесторам, что будет с ключевой ставкой и какие акции я покупаю сейчас — об этом в новом видео на канале.
Приятного просмотра:
YouTube | Дзен | VK Видео
Самым точным индикатором по ключевой ставке Банка России оказался Polymarket
Сегодня Банк России понизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14%. Базовый прогноз и консенсус аналитиков предполагали ее сохранение на уровне 14,25% — такого сценария ждали 14 из 20 экономистов, опрошенных «Ведомостями».
До 20 июля вероятность сохранения ставки на уровне 14,25% была преобладающим сценарием на Polymarket — 75%. Однако вечером 20 июля резко увеличился объем ставок на возможное снижение и вероятность такого сценария стала преобладающей с долей около 60%. Сегодня за 3 минуты до решения ЦБ вероятность снижения ставки подскочила до 80%. Ставки, сделанные 20 июля, принесли 55% абсолютной доходности за 4 дня.
Примечательно, что в феврале сложилась аналогичная ситуация — рынок ждал паузы, но ЦБ неожиданно снизил ставку с 16 до 15,5%, а за пару дней до решения объем ставок на снижение на Polymarket резко вырос.
Конечно, нельзя опираться на данные Polymarket на 100%, но это уже второе заседание в году, на котором за пару дней до решения участники идут против «базового» сценария и оказываются правы.
Такой вот рынок предсказаний.
Сегодня Банк России понизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14%. Базовый прогноз и консенсус аналитиков предполагали ее сохранение на уровне 14,25% — такого сценария ждали 14 из 20 экономистов, опрошенных «Ведомостями».
До 20 июля вероятность сохранения ставки на уровне 14,25% была преобладающим сценарием на Polymarket — 75%. Однако вечером 20 июля резко увеличился объем ставок на возможное снижение и вероятность такого сценария стала преобладающей с долей около 60%. Сегодня за 3 минуты до решения ЦБ вероятность снижения ставки подскочила до 80%. Ставки, сделанные 20 июля, принесли 55% абсолютной доходности за 4 дня.
Примечательно, что в феврале сложилась аналогичная ситуация — рынок ждал паузы, но ЦБ неожиданно снизил ставку с 16 до 15,5%, а за пару дней до решения объем ставок на снижение на Polymarket резко вырос.
Конечно, нельзя опираться на данные Polymarket на 100%, но это уже второе заседание в году, на котором за пару дней до решения участники идут против «базового» сценария и оказываются правы.
Такой вот рынок предсказаний.
Если вы считаете вероятность мобилизации, дефолта или заморозки вкладов высокой, то управлять капиталом нужно с учетом этих рисков. Странно покупать долгосрочные ОФЗ, ожидая по ним дефолта, согласитесь? Также странно держать все деньги на депозите в Сбере, если ждете заморозки вкладов. Тут никакой магний не поможет. Держать все наличке — точно не вариант с текущей инфляцией. При средней за 20 лет инфляции в 8% капитал теряет половину покупательской способности за 9 лет.
Что же тогда делать? Я бы разделил задачу на три шага:
Во-первых, стоит снизить уровень тревожности. Для этого нужно перестать скроллить ленты и каналы в поисках очередного эксперта, который рассказывает, что мобилизация, заморозка вкладов или дефолт будут уже вот-вот. Твердо и четко. Страх — одна из самых сильных эмоций и на вашем страхе эти ребята набирают просмотры, репосты ирекламодателей . Перестаньте их кормить вниманием, займитесь собой и тем, на что вы можете повлиять. Потому что большинство из вас повлиять на вероятность мобилизации, заморозки вкладов или дефолта не смогут — примите это и сместите фокус на реальные дела.
Во-вторых, распределите капитал таким образом, чтобы реализация этих рисков нанесла ему как можно меньший вред. Единственное решение, которое здесь поможет — это диверсификация.
• Боитесь заморозки вкладов в России — откройте депозит в дружественной стране.
• Не доверяете банкам — используйте крипто-инфраструктуру.
• Боитесь дефолта по ОФЗ — покупайте иностранные облигации через иностранного брокера.
• Если не доверяете российской биржевой инфраструктуре, рассмотрите иностранного брокера и хранените часть активов за пределами российского контура. У инвесторов из России достаточно вариантов для инвестиций на глобальных рынках.
• Ждете апокалипсиса — покупайте золотые и серебряные монеты.
• Недвижимость также не обязательно покупать целиком: существуют биржевые и внебиржевые инструменты, связанные с этим классом активов.
Про диверсификацию мы уже тысячу раз говорили с моим коллегой Димой Домбровским — вот, например, наша февральская встреча. Только помните, что у каждого инструмента есть свои особенности и ограничения: комиссии, налоги, риски хранения и возможные проблемы с доступом — все это важно учесть на этапе планирования структуры капитала.
В-третьих, заранее пропишите стратегию своих действий в случае реализации рисков, которые вас так пугают. Например, что вы будете делать, если вклады заморозят? Какие средства останутся доступными? В каких активах хранится ваш резерв? То же самое — для мобилизации, проблем с брокерской инфраструктурой и других сценариев, которые вас беспокоят. Максимально подробно пропишите, что будете делать и на какие средства. Если плана нет, решение будет принято на эмоциях, а в такие моменты нужна «холодная голова».
Лично я не считаю, что эти сценарии реализуются, но мой капитал к ним готов. Даже если что-то из списка произойдет, мой портфель это не обнулит и даже не уполовинит. Я выбираю фокусироваться на собственных действиях, а не на тревожных мыслях о том, чего может никогда не произойти. Попробуйте, помогает победить тревожность.
Удачных инвестиций. И пусть все будет хорошо.
@romanfinance
Что же тогда делать? Я бы разделил задачу на три шага:
Во-первых, стоит снизить уровень тревожности. Для этого нужно перестать скроллить ленты и каналы в поисках очередного эксперта, который рассказывает, что мобилизация, заморозка вкладов или дефолт будут уже вот-вот. Твердо и четко. Страх — одна из самых сильных эмоций и на вашем страхе эти ребята набирают просмотры, репосты и
Во-вторых, распределите капитал таким образом, чтобы реализация этих рисков нанесла ему как можно меньший вред. Единственное решение, которое здесь поможет — это диверсификация.
• Боитесь заморозки вкладов в России — откройте депозит в дружественной стране.
• Не доверяете банкам — используйте крипто-инфраструктуру.
• Боитесь дефолта по ОФЗ — покупайте иностранные облигации через иностранного брокера.
• Если не доверяете российской биржевой инфраструктуре, рассмотрите иностранного брокера и хранените часть активов за пределами российского контура. У инвесторов из России достаточно вариантов для инвестиций на глобальных рынках.
• Ждете апокалипсиса — покупайте золотые и серебряные монеты.
• Недвижимость также не обязательно покупать целиком: существуют биржевые и внебиржевые инструменты, связанные с этим классом активов.
Про диверсификацию мы уже тысячу раз говорили с моим коллегой Димой Домбровским — вот, например, наша февральская встреча. Только помните, что у каждого инструмента есть свои особенности и ограничения: комиссии, налоги, риски хранения и возможные проблемы с доступом — все это важно учесть на этапе планирования структуры капитала.
В-третьих, заранее пропишите стратегию своих действий в случае реализации рисков, которые вас так пугают. Например, что вы будете делать, если вклады заморозят? Какие средства останутся доступными? В каких активах хранится ваш резерв? То же самое — для мобилизации, проблем с брокерской инфраструктурой и других сценариев, которые вас беспокоят. Максимально подробно пропишите, что будете делать и на какие средства. Если плана нет, решение будет принято на эмоциях, а в такие моменты нужна «холодная голова».
Лично я не считаю, что эти сценарии реализуются, но мой капитал к ним готов. Даже если что-то из списка произойдет, мой портфель это не обнулит и даже не уполовинит. Я выбираю фокусироваться на собственных действиях, а не на тревожных мыслях о том, чего может никогда не произойти. Попробуйте, помогает победить тревожность.
Удачных инвестиций. И пусть все будет хорошо.
@romanfinance
По данным Росстата, за 25 лет накопленная инфляция в России составила почти 760%, а среднегодовые темпы роста цен — около 9%. Это планка, которую должен был превзойти любой способ сбережений, чтобы просто сохранить деньги. Я сравнил результаты семи основных инструментов, доступных российскому инвестору, — от акций до наличного доллара, чтобы понять, какие вложения действительно защищают от инфляции в России.
Анализ доступных данных с 2003 года показал, что не все популярные у россиян способы сбережений действительно защищают капитал от инфляции. А инструменты, которые в России предпочитают игнорировать или считают неэффективными, наоборот — дают лучшие результаты.
За четверть века российскую инфляцию уверенно обогнали только четыре инструмента: золото, российские и американские акции, а также недвижимость. Облигации и депозиты шли примерно вровень с ростом цен. А наличный доллар, который в народном сознании до сих пор считается защитным активом, в два раза проиграл инфляции и отставал от нее более чем на четыре процентных пункта в год.
Подробнее о результатах анализа и выводах — в новой статье на сайте:
https://romanfinance.ru/blog/investicii-protiv-inflyacii-v-rossii-2001-2025
Анализ доступных данных с 2003 года показал, что не все популярные у россиян способы сбережений действительно защищают капитал от инфляции. А инструменты, которые в России предпочитают игнорировать или считают неэффективными, наоборот — дают лучшие результаты.
За четверть века российскую инфляцию уверенно обогнали только четыре инструмента: золото, российские и американские акции, а также недвижимость. Облигации и депозиты шли примерно вровень с ростом цен. А наличный доллар, который в народном сознании до сих пор считается защитным активом, в два раза проиграл инфляции и отставал от нее более чем на четыре процентных пункта в год.
Подробнее о результатах анализа и выводах — в новой статье на сайте:
https://romanfinance.ru/blog/investicii-protiv-inflyacii-v-rossii-2001-2025
Зачем платить долг, если его можно простить?
Очень увлекательная статья вышла на выходных в The New York Times. В ней обсуждается проблема американского госдолга и в качестве исторической аналогии приводится шумерская практика амарги: периодическое списание государственных долгов, освобождение долговых рабов и возврат земли должникам. По мысли автора, такие меры служили не благотворительностью, а механизмом предотвращения социального и хозяйственного распада при чрезмерной долговой нагрузке.
Современное полное списание долга автор считает маловероятным, но предлагает рассматривать его как инструмент для пересмотра отношения к деньгам и обязательствам. Его ключевой тезис: деньги и кредит — созданная обществом система распределения ресурсов, поэтому правила этой системы могут быть изменены, если долг начинает угрожать устойчивости экономики.
Чувствуете, какой прогрев пошел? В удивительное время живем. Полагаю, что первыми «простить» долги Минфину США сможет ФРС, которая владеет $4,54 трлн госдолга США. А дальше могут и «дружественные» ЦБ подтянуться.
https://www.nytimes.com/2026/08/22/opinion/us-debt-40-trillion.html
Очень увлекательная статья вышла на выходных в The New York Times. В ней обсуждается проблема американского госдолга и в качестве исторической аналогии приводится шумерская практика амарги: периодическое списание государственных долгов, освобождение долговых рабов и возврат земли должникам. По мысли автора, такие меры служили не благотворительностью, а механизмом предотвращения социального и хозяйственного распада при чрезмерной долговой нагрузке.
Федеральный долг США достиг $40 трлн. Если добавить долги штатов, корпораций и потребителей, эта цифра вырастет примерно до $77 трлн долларов при годовом ВВП около $32 трлн.
Современное полное списание долга автор считает маловероятным, но предлагает рассматривать его как инструмент для пересмотра отношения к деньгам и обязательствам. Его ключевой тезис: деньги и кредит — созданная обществом система распределения ресурсов, поэтому правила этой системы могут быть изменены, если долг начинает угрожать устойчивости экономики.
Причина, по которой эта практика часто работала, заключалась в том, что древний мир понимал нечто о нашей денежной системе, что мы в основном забыли: деньги — это выдуманный социальный конструкт. Они не реальны, не в том смысле, в каком реальны дерево или камень. Система денег и кредита — это творение людей. Это устройство для учета и распределения ресурсов. А поскольку деньги — это творение человека, мы можем изменять их по мере необходимости.
Чувствуете, какой прогрев пошел? В удивительное время живем. Полагаю, что первыми «простить» долги Минфину США сможет ФРС, которая владеет $4,54 трлн госдолга США. А дальше могут и «дружественные» ЦБ подтянуться.
https://www.nytimes.com/2026/08/22/opinion/us-debt-40-trillion.html
В январе фрахт супертанкеров для доставки нефти стоил чуть менее $30 тысяч в день. Но из-за блокады и обстрела судов в Ормузскском и Баб-эль-Мандебском проливах эта стоимость выросла в 26,5 раз — до $800 тысяч в день. В мире насчитывается около трех тысяч танкеров, способных перевозить более 500 тыс баррелей нефти. Для перевозки с Ближнего Востока использовались в основном VLCC-танкеры на 2+ млн баррелей, а их насчитывается всего 968. При этом, по данным Kpler, в районе проливов сейчас заблокировано 514 судов.
Нехватка танкеров увеличивает стоимость фрахта и по другим маршрутам. На этой неделе аренда VLCC-танкера из США в Китай обошлась в $44,8 млн, хотя до начала операции в Иране стоимость доставки по аналогичному маршруту обходилась в 2,5 раза дешевле — $17,8 млн.
И если с момента обострения конфликта в июле стоимость фрахта танкеров выросла на 250%, то акции танкерных компаний выросли только на 30-35%. При этом не все компании подходят под идею «заработать на фрахте», потому что кто-то специализируется на маршрутах из США, а кто-то — с Ближнего Востока. Первые получают больше выгоды от текущей ситуации, потому что их суда идут в обход «опасной зоны».
Эту идею мы разбирали на недавнем эфире в Инвестклубе. Если хотите получать больше подобных идей, присоединяйтесь к нам: https://romanfinance.ru/club
Нехватка танкеров увеличивает стоимость фрахта и по другим маршрутам. На этой неделе аренда VLCC-танкера из США в Китай обошлась в $44,8 млн, хотя до начала операции в Иране стоимость доставки по аналогичному маршруту обходилась в 2,5 раза дешевле — $17,8 млн.
И если с момента обострения конфликта в июле стоимость фрахта танкеров выросла на 250%, то акции танкерных компаний выросли только на 30-35%. При этом не все компании подходят под идею «заработать на фрахте», потому что кто-то специализируется на маршрутах из США, а кто-то — с Ближнего Востока. Первые получают больше выгоды от текущей ситуации, потому что их суда идут в обход «опасной зоны».
Эту идею мы разбирали на недавнем эфире в Инвестклубе. Если хотите получать больше подобных идей, присоединяйтесь к нам: https://romanfinance.ru/club
21 сентября CFA Institute опубликовали книгу Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций». Это фундаментальный труд, в котором объясняется, как создается долгосрочное богатство. В книге показано, как совокупная доходность, реинвестирование, инфляция, премии за риск и сложные проценты влияют на результаты инвестирования в акции и облигации в долгосрочной перспективе. Авторы изучили 100-летнюю историю рынков США, Великобритании, Японии и других рынков.
И вот, пожалуй, один из главных графиков в книге, который показывает путь 1$, вложенного в разные активы в США в 1926 году и с учетом реинвестирования всех полученных дивидендов и купонов. Вложения в акции крупных компаний США за 100 лет превратили $1 в $14 751, а вложения в акции компаний малой капитализации — в $32 425. Результаты облигаций оказались намного скромнее, но им также удалось обогнать накопленную инфляцию в несколько раз.
Примечательно, что прошедшие 100 лет не были «идеальным временем» для инвестиций на всем своем протяжении: Великая депрессия, Вторая мировая война, рецессия 70-х годов, крах технологического пузыря и, наконец, глобальный финансовый кризис 2008 года и пандемия 2020. Все это не помешало увеличить капитал и даже после поправки на инфляцию $1, вложенный в акции, вырос в 800 раз.
Похожие исследования по российскому рынку я регулярно обновляю и каждый раз вложения в акции на длинном горизонте показывают лучшие результаты, значительно опережая инфляцию.
Но горькая правда заключается в том, что большинство инвесторов подобных результатов никогда не получит. Большинство покупают, когда активы на пиках, про них пишут в СМИ, и продают, когда они начинают падать. И речь не только про акции, но и про облигации, золото, валюту и любые другие активы, которые в моменте не оправдали ожиданий инвесторов. Постоянно об этом говорю — вот, например, живое выступление на форуме «ФинБум». Чтобы добиваться долгосрочных результатов, нужно выстраивать систему и придерживаться ее, даже когда страшно.
В следующих постах мы подробнее разберем основные выводы из книги, а пока рекомендую скачать ее и хотя бы мельком пробежаться по статьям с графиками.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
И вот, пожалуй, один из главных графиков в книге, который показывает путь 1$, вложенного в разные активы в США в 1926 году и с учетом реинвестирования всех полученных дивидендов и купонов. Вложения в акции крупных компаний США за 100 лет превратили $1 в $14 751, а вложения в акции компаний малой капитализации — в $32 425. Результаты облигаций оказались намного скромнее, но им также удалось обогнать накопленную инфляцию в несколько раз.
Примечательно, что прошедшие 100 лет не были «идеальным временем» для инвестиций на всем своем протяжении: Великая депрессия, Вторая мировая война, рецессия 70-х годов, крах технологического пузыря и, наконец, глобальный финансовый кризис 2008 года и пандемия 2020. Все это не помешало увеличить капитал и даже после поправки на инфляцию $1, вложенный в акции, вырос в 800 раз.
Похожие исследования по российскому рынку я регулярно обновляю и каждый раз вложения в акции на длинном горизонте показывают лучшие результаты, значительно опережая инфляцию.
Но горькая правда заключается в том, что большинство инвесторов подобных результатов никогда не получит. Большинство покупают, когда активы на пиках, про них пишут в СМИ, и продают, когда они начинают падать. И речь не только про акции, но и про облигации, золото, валюту и любые другие активы, которые в моменте не оправдали ожиданий инвесторов. Постоянно об этом говорю — вот, например, живое выступление на форуме «ФинБум». Чтобы добиваться долгосрочных результатов, нужно выстраивать систему и придерживаться ее, даже когда страшно.
В следующих постах мы подробнее разберем основные выводы из книги, а пока рекомендую скачать ее и хотя бы мельком пробежаться по статьям с графиками.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Одна из причин, которая мешает в создании долгосрочного капитала — неспособность адекватно переживать падения рынка и продолжать следовать стратегии в эти периоды.
Продолжаем разбор главных тезисов из книги Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций». На графике выше показана динамика реального капитала с поправкой на инфляцию при вложениях в акции крупных компаний США на протяжении 100 лет.
Как видите, за прошедшее столетие рынок пережил как минимум три затяжных периода застоя (отмечены голубым), на которые в совокупности пришлось более трети столетия:
• Крах 1929 года и Великая депрессия, Вторая мировая война и послевоенная рецессия — сформировали особенно болезненный двадцатилетний период для инвесторов. Чтобы восстановиться и показать реальный прирост капитала с учетом инфляции потребовалось около 20 лет. Более того, в моменте падение рынка от максимумов достигало 83%. Условно: из вложенных $1000 на пике снижения оценка капитала опускалась до $170.
• С 1966 по 1982 год рынок акций почти не показывал реального роста — это 16 лет застоя. Наиболее сильным падением в этот период была коррекция, начавшаяся в 1973 году, которая в пике достигала 45%.
• «Потерянное десятилетие» с 2000 по 2012 принесло сразу два больших кризиса: крах технологических компаний с коррекцией на 45% и ипотечный кризис с коррекцией на 50%.
Российский рынок акций в 2008 году упал на 75% и восстанавливался почти 8 лет. Затем с 2015 по конец 2021 года индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 300%. Однако большинство инвесторов этот рост пропустили, потому что «не верили в рынок». Бум открытия новых счетов и активности на Мосбирже начался летом 2020, на фоне быстрого восстановления рынка в пандемию. С лета 2020 по конец 2021 число активных клиентов на Мосбирже выросло в 5,5 раз, а число новых уникальных клиентов с брокерскими счетами достигло 17,4 млн человек — за полтора года было открыто в 2 раза больше брокерских счетов, чем за всю историю Мосбиржи до середины 2020.
С 2022 года индекс Мосбиржи полной доходности с дивидендами торгуется в минусе на 18%, а в пике падение достигало 52%. Но многие инвесторы вместо покупок предпочли зафиксировать убытки и уйти с рынка в «более перспективные» направления, которые, как им казалось, лучше растут. Кто-то ушел в биткоин, который в марте 2022 вырос на 25% за месяц, а потом упал на 65% и восстанавливался 2 года. Кто-то ушел в недвижимость, которая с 2020 по 2022 выросла на 60%, но затем на протяжении четырех лет проигрывала инфляции. И это одна из главных ошибок, которая мешает в формировании капитала — попытка выбрать лучший актив и отказ от актива, ушедшего в коррекцию.
Коррекция — это одна из стадий рыночного цикла и мы не можем знать наверняка, как долго она продлится. В 2020 рынкам потребовалось 8 месяцев, чтобы полностью преодолеть пандемийное падение на 30%. Поэтому самая ошибочная стратегия — прыгать с одного актива на другой в поисках доходности. По этой же причине нельзя концентрироваться только на одном активе или рынке — как показывает история, шанс попасть в 20-летний застой мал, но не равен нулю.
Важно сразу выстраивать стратегию, в которой будут разные классы активов в разных валютах на разных рынках — это единственный способ защиты капитала от «потерянного десятилетия» в каком-то одном активе. В такой стратегии рыночные спады открывают возможности для покупки активов по привлекательным ценам, а источником покупок служит прибыль от других классов активов. А на случай формирования стратегии с целевыми сроками, риск снижается путем постепенного уменьшения доли рисковых активов в портфеле по мере приближения к цели.
Такие стратегии я строю с клиентами в личной работе, и такой подход прививаю участникам Инвестклуба. В следующих постах поговорим об «исключительности» отдельных рынков и секторов, Китае, Японии и сыревых товарах в контексте исследований Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Продолжаем разбор главных тезисов из книги Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций». На графике выше показана динамика реального капитала с поправкой на инфляцию при вложениях в акции крупных компаний США на протяжении 100 лет.
Как видите, за прошедшее столетие рынок пережил как минимум три затяжных периода застоя (отмечены голубым), на которые в совокупности пришлось более трети столетия:
• Крах 1929 года и Великая депрессия, Вторая мировая война и послевоенная рецессия — сформировали особенно болезненный двадцатилетний период для инвесторов. Чтобы восстановиться и показать реальный прирост капитала с учетом инфляции потребовалось около 20 лет. Более того, в моменте падение рынка от максимумов достигало 83%. Условно: из вложенных $1000 на пике снижения оценка капитала опускалась до $170.
• С 1966 по 1982 год рынок акций почти не показывал реального роста — это 16 лет застоя. Наиболее сильным падением в этот период была коррекция, начавшаяся в 1973 году, которая в пике достигала 45%.
• «Потерянное десятилетие» с 2000 по 2012 принесло сразу два больших кризиса: крах технологических компаний с коррекцией на 45% и ипотечный кризис с коррекцией на 50%.
Однако все это не помешало показать прирост реального капитала в 800 раз за 100 лет.
Российский рынок акций в 2008 году упал на 75% и восстанавливался почти 8 лет. Затем с 2015 по конец 2021 года индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 300%. Однако большинство инвесторов этот рост пропустили, потому что «не верили в рынок». Бум открытия новых счетов и активности на Мосбирже начался летом 2020, на фоне быстрого восстановления рынка в пандемию. С лета 2020 по конец 2021 число активных клиентов на Мосбирже выросло в 5,5 раз, а число новых уникальных клиентов с брокерскими счетами достигло 17,4 млн человек — за полтора года было открыто в 2 раза больше брокерских счетов, чем за всю историю Мосбиржи до середины 2020.
С 2022 года индекс Мосбиржи полной доходности с дивидендами торгуется в минусе на 18%, а в пике падение достигало 52%. Но многие инвесторы вместо покупок предпочли зафиксировать убытки и уйти с рынка в «более перспективные» направления, которые, как им казалось, лучше растут. Кто-то ушел в биткоин, который в марте 2022 вырос на 25% за месяц, а потом упал на 65% и восстанавливался 2 года. Кто-то ушел в недвижимость, которая с 2020 по 2022 выросла на 60%, но затем на протяжении четырех лет проигрывала инфляции. И это одна из главных ошибок, которая мешает в формировании капитала — попытка выбрать лучший актив и отказ от актива, ушедшего в коррекцию.
Коррекция — это одна из стадий рыночного цикла и мы не можем знать наверняка, как долго она продлится. В 2020 рынкам потребовалось 8 месяцев, чтобы полностью преодолеть пандемийное падение на 30%. Поэтому самая ошибочная стратегия — прыгать с одного актива на другой в поисках доходности. По этой же причине нельзя концентрироваться только на одном активе или рынке — как показывает история, шанс попасть в 20-летний застой мал, но не равен нулю.
Важно сразу выстраивать стратегию, в которой будут разные классы активов в разных валютах на разных рынках — это единственный способ защиты капитала от «потерянного десятилетия» в каком-то одном активе. В такой стратегии рыночные спады открывают возможности для покупки активов по привлекательным ценам, а источником покупок служит прибыль от других классов активов. А на случай формирования стратегии с целевыми сроками, риск снижается путем постепенного уменьшения доли рисковых активов в портфеле по мере приближения к цели.
Такие стратегии я строю с клиентами в личной работе, и такой подход прививаю участникам Инвестклуба. В следующих постах поговорим об «исключительности» отдельных рынков и секторов, Китае, Японии и сыревых товарах в контексте исследований Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Про «исключительность» — стран и секторов.
Продолжаем разбор главных тезисов из книги Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций». Внимательно рассмотрите два графика выше. На первом — доли отдельных рынков в глобальной капитализации за 230 лет, а на втором — доли отдельных секторов в капитализации рынка США за 100 лет.
Как видите, ни один рынок или сектор не доминирует вечно. Великобритания, которая занимала 70% глобальной капитализации в позапрошлом веке, после мировых войн и послевоенных кризисов утратила доминирующие позиции и сегодня едва различима на первой диаграмме. До 1917 года фондовый рынок Российской империи входил в топ-10 мировых рынков, но после революции прекратил существование на 75 лет. В конце 1980-х Япония опережала США по капитализации фондового рынка и занимала первое место в мире, но утратила позиции после лопнувшего пузыря на рынке недвижимости в 1990 году.
Похожая история с секторами. Промышленные и энергетические компании, на которые в 1950-е приходилась почти половина капитализации, сегодня занимают менее 10%. В 1990-х начался расцвет технологических и телекоммуникационных компаний, который закончился крахом 2000 года. А финансовые компании, которые взяли лидерство после технологического обвала, рухнули в 2008.
Сейчас рынок снова сконцентрирован в технологах, но текущая концентрация — самая высокая за последние 100 лет. И поэтому я хочу предостеречь последователей Уоррена Баффетта, который называл индексный фонд на S&P 500 «лучшим инвестиционным выбором для большинства людей» в одном из своих ежегодных писем для инвесторов. Делая ставку на взвешенный по капитализации S&P 500, инвестор делает концентрированную ставку на технологический сектор и несколько крупнейших компаний в нем. А мы говорили в прошлый раз, что рынки могут не расти десятилетиями. И чем сильнее предшествующий рост акций опережает рост прибыли, тем выше вероятность более слабой доходности в будущем.
Поэтому инвесторам на глобальном рынке важно формировать портфель не на основе названий, а знать и понимать, что за этими названиями скрывается. Например, желая уйти от риска концентрации на США и покупая в портфель Vanguard Total World Stock ETF или его аналог на «весь мир», инвестор может ошибочно думать о глобальном распределении капитала. Ошибочно, потому что 60% его активов будут все равно сконцентрированы на рынке США, который на 40% концентрирован в технологическом секторе. В результате инвестор получит концентрированную на одном рынке позицию с перекосом в один сектор.
История показывает, а графики выше это наглядно доказывают, что не существует «исключительных» рынков и секторов, которые растут всегда. Вчерашние лидеры могут утратить позиции не обязательно через затяжную коррекцию или обвал, но и через более медленный рост в сравнении с другими рынками и секторами. Конечно, мы не можем знать, когда лопнет пузырь в ИИ и какой сектор займет его место, но мы можем уже сейчас снизить риск высокой концентрации путем формирования более сбалансированного по странам и секторам портфеля. Но для этого нужно внимательно изучать активы, которые вы добавляете в портфель, и, если инвестируете через фонды, понимать, что внутри этих фондов.
Такие стратегии я строю с клиентами в личной работе и такой подход прививаю участникам Инвестклуба. В следующих постах поговорим о Китае, Японии и сыревых товарах в контексте исследований Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Продолжаем разбор главных тезисов из книги Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций». Внимательно рассмотрите два графика выше. На первом — доли отдельных рынков в глобальной капитализации за 230 лет, а на втором — доли отдельных секторов в капитализации рынка США за 100 лет.
Как видите, ни один рынок или сектор не доминирует вечно. Великобритания, которая занимала 70% глобальной капитализации в позапрошлом веке, после мировых войн и послевоенных кризисов утратила доминирующие позиции и сегодня едва различима на первой диаграмме. До 1917 года фондовый рынок Российской империи входил в топ-10 мировых рынков, но после революции прекратил существование на 75 лет. В конце 1980-х Япония опережала США по капитализации фондового рынка и занимала первое место в мире, но утратила позиции после лопнувшего пузыря на рынке недвижимости в 1990 году.
Похожая история с секторами. Промышленные и энергетические компании, на которые в 1950-е приходилась почти половина капитализации, сегодня занимают менее 10%. В 1990-х начался расцвет технологических и телекоммуникационных компаний, который закончился крахом 2000 года. А финансовые компании, которые взяли лидерство после технологического обвала, рухнули в 2008.
Сейчас рынок снова сконцентрирован в технологах, но текущая концентрация — самая высокая за последние 100 лет. И поэтому я хочу предостеречь последователей Уоррена Баффетта, который называл индексный фонд на S&P 500 «лучшим инвестиционным выбором для большинства людей» в одном из своих ежегодных писем для инвесторов. Делая ставку на взвешенный по капитализации S&P 500, инвестор делает концентрированную ставку на технологический сектор и несколько крупнейших компаний в нем. А мы говорили в прошлый раз, что рынки могут не расти десятилетиями. И чем сильнее предшествующий рост акций опережает рост прибыли, тем выше вероятность более слабой доходности в будущем.
Поэтому инвесторам на глобальном рынке важно формировать портфель не на основе названий, а знать и понимать, что за этими названиями скрывается. Например, желая уйти от риска концентрации на США и покупая в портфель Vanguard Total World Stock ETF или его аналог на «весь мир», инвестор может ошибочно думать о глобальном распределении капитала. Ошибочно, потому что 60% его активов будут все равно сконцентрированы на рынке США, который на 40% концентрирован в технологическом секторе. В результате инвестор получит концентрированную на одном рынке позицию с перекосом в один сектор.
История показывает, а графики выше это наглядно доказывают, что не существует «исключительных» рынков и секторов, которые растут всегда. Вчерашние лидеры могут утратить позиции не обязательно через затяжную коррекцию или обвал, но и через более медленный рост в сравнении с другими рынками и секторами. Конечно, мы не можем знать, когда лопнет пузырь в ИИ и какой сектор займет его место, но мы можем уже сейчас снизить риск высокой концентрации путем формирования более сбалансированного по странам и секторам портфеля. Но для этого нужно внимательно изучать активы, которые вы добавляете в портфель, и, если инвестируете через фонды, понимать, что внутри этих фондов.
Такие стратегии я строю с клиентами в личной работе и такой подход прививаю участникам Инвестклуба. В следующих постах поговорим о Китае, Японии и сыревых товарах в контексте исследований Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Зачем в портфеле золото и другие сырьевые товары?
Начинающие инвесторы часто задают вопрос о целесообразности добавления сырьевых товаров в портфель. И результаты исследования Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела, опубликованные в книге «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций», отвечают на этот вопрос. Начало разбора главных тезисов из книги читайте здесь.
На графике выше — визуализация одного из главных выводов главы о динамике сырьевых товаров с 1871 года. За прошедшие 155 лет прослеживается четкая цикличность в движении цен на акции и сырье. История показывает продолжительные периоды превосходства то одного, то другого класса активов. Исторически товарные активы опережали акции в двух годах из каждых пяти. Аналогично, в двух из каждых пяти 10-летних периодов сырье показывало лучшие результаты в сравнении с акциями.
На графике также хорошо видны два недавних «сырьевых суперцикла» — 1970-х и 2000-х годов. Яркий пример результативности в этих суперциклах — золото, которое выросло на 600% за 10 лет с начала 2000-х и на 1900% за 10 лет с начала 1970-х. Но концентрироваться только на золоте в качестве ставки на сырье нельзя. Например, с начала 2026 года фонд на широкий индекс сырьевых товаров вырос на 50%, а золото скорректировалось на 4%.
Сейчас доля сырьевых компаний в структуре S&P 500 рекордно мала, а соотношение реальных активов к финансовым близко к историческим минимумам. Мировой госдолг продолжает расти, а поднимать ставки при таком уровне долговой нагрузки будет все сложнее. Например, в США из $40 трлн долга $10 трлн нужно рефинансировать в течение года и рост ставок сделает его обслуживание еще более трудным. За 2026 финансовый год США направили на проценты по госдолгу около $1,05 трлн — это 19,5% доходов бюджета. Во Франции ситуация с госдолгом и государственными финансами еще хуже — всерьез обсуждаются варианты обращения за финансовой помощью в ЕЦБ. Все это ограничивает пространство для роста ставок, и повышает вероятность длительного удержания инфляции на высоком уровне, что и будет поддерживать рост цен на сырье.
В результате мы можем получить очередной «сырьевой суперцикл». И если сырьевые товары будут опережать другие классы активов, их отсутствие в портфеле может обернуться упущенной доходностью. Подобные глобальные портфели и стратегии с учетом долгосрочных тенденций и исторических данных я строю с клиентами в индивидуальной работе и в Инвестклубе.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru
Начинающие инвесторы часто задают вопрос о целесообразности добавления сырьевых товаров в портфель. И результаты исследования Роджера Ибботсона и Лоуренса Сигела, опубликованные в книге «Экспоненциальный рост богатства: столетия доходности акций и облигаций», отвечают на этот вопрос. Начало разбора главных тезисов из книги читайте здесь.
На графике выше — визуализация одного из главных выводов главы о динамике сырьевых товаров с 1871 года. За прошедшие 155 лет прослеживается четкая цикличность в движении цен на акции и сырье. История показывает продолжительные периоды превосходства то одного, то другого класса активов. Исторически товарные активы опережали акции в двух годах из каждых пяти. Аналогично, в двух из каждых пяти 10-летних периодов сырье показывало лучшие результаты в сравнении с акциями.
Другими словами, сырьевые товары опережали акции США примерно в 40% отдельных лет и в 40% скользящих 10-летних периодов.
На графике также хорошо видны два недавних «сырьевых суперцикла» — 1970-х и 2000-х годов. Яркий пример результативности в этих суперциклах — золото, которое выросло на 600% за 10 лет с начала 2000-х и на 1900% за 10 лет с начала 1970-х. Но концентрироваться только на золоте в качестве ставки на сырье нельзя. Например, с начала 2026 года фонд на широкий индекс сырьевых товаров вырос на 50%, а золото скорректировалось на 4%.
Сейчас доля сырьевых компаний в структуре S&P 500 рекордно мала, а соотношение реальных активов к финансовым близко к историческим минимумам. Мировой госдолг продолжает расти, а поднимать ставки при таком уровне долговой нагрузки будет все сложнее. Например, в США из $40 трлн долга $10 трлн нужно рефинансировать в течение года и рост ставок сделает его обслуживание еще более трудным. За 2026 финансовый год США направили на проценты по госдолгу около $1,05 трлн — это 19,5% доходов бюджета. Во Франции ситуация с госдолгом и государственными финансами еще хуже — всерьез обсуждаются варианты обращения за финансовой помощью в ЕЦБ. Все это ограничивает пространство для роста ставок, и повышает вероятность длительного удержания инфляции на высоком уровне, что и будет поддерживать рост цен на сырье.
В результате мы можем получить очередной «сырьевой суперцикл». И если сырьевые товары будут опережать другие классы активов, их отсутствие в портфеле может обернуться упущенной доходностью. Подобные глобальные портфели и стратегии с учетом долгосрочных тенденций и исторических данных я строю с клиентами в индивидуальной работе и в Инвестклубе.
В ноябре освобождаются два места для индивидуальной работы. Если вы хотите, чтобы я помог вам сформировать стратегию и сопровождал ваш портфель, пишите @romafinance — расскажу детали.
Удачных инвестиций.
romanfinance.ru