🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ: август
✅ В августе к выполняющим требования 430 Указа присоединились ТМК и Северсталь.
❓ Русал, который в середине месяца получил разрешение держателей на разделение платежа по RUALRU 23 4.85, по нашим данным пока не произвел соответствующие выплаты.
🛩️ Домодедово и ГТЛК - в той категории заемщиков, которые занимают "выжидающую позицию", т.е. не проводят голосований (нет публичных данных) и не платят в росс. депозитарии. В этой же категории Сибур.
📞 VEON и Газпром продолжили платить согласно эмиссионной документации. Есть большой риск, что VEON не станет платить в росс. депозитарии как не российское юрлицо.
🛢️ У Газпрома платеж по GAZPRU 30 находится в "зависшем" состоянии: скорее всего дело в compliance-проверках. Насколько мы понимаем, это последний платеж, который Газпром провел согласно эмиссионной документации.
❗ UPD: только что получили информацию, что Русал выплатил купон по RUALRU 23 4.85 держателям с правами в российских депозитариях
✅ В августе к выполняющим требования 430 Указа присоединились ТМК и Северсталь.
❓ Русал, который в середине месяца получил разрешение держателей на разделение платежа по RUALRU 23 4.85, по нашим данным пока не произвел соответствующие выплаты.
🛩️ Домодедово и ГТЛК - в той категории заемщиков, которые занимают "выжидающую позицию", т.е. не проводят голосований (нет публичных данных) и не платят в росс. депозитарии. В этой же категории Сибур.
📞 VEON и Газпром продолжили платить согласно эмиссионной документации. Есть большой риск, что VEON не станет платить в росс. депозитарии как не российское юрлицо.
🛢️ У Газпрома платеж по GAZPRU 30 находится в "зависшем" состоянии: скорее всего дело в compliance-проверках. Насколько мы понимаем, это последний платеж, который Газпром провел согласно эмиссионной документации.
❗ UPD: только что получили информацию, что Русал выплатил купон по RUALRU 23 4.85 держателям с правами в российских депозитариях
🔥6👍2
📆 Календарь платежей по корпоративным евробондам РФ на сентябрь
⬆️ После летнего сезона количество платежей начинает возрастать.
👀 В сентябре следим за голосованиями Газпрома, НЛМК, Global Ports, ФосАгро, Металлоинвеста, Еврохима и СУЭКа.
🧘♀️ Из эмитентов, не запускавших голосования (по кр.мере публично) и не имеющих практики платежей в НРД, в сентябре по графику платят Евраз, ПМХ, ГТЛК (все санкционные) и Сибур.
🤔 Скорее всего российские держатели пока что не получат выплат по GAZPRU 27 4.95 и BOINTE 26. Борец согласовал, а Газпром согласовывает увеличение льготного периода, но при этом нет запроса на внедрение альтернативного платежного метода. Полагаем, что компании прибегнут к выпуску "замещающих" облигаций. А на это нужно время.
#corpbonds
@pro_bonds
⬆️ После летнего сезона количество платежей начинает возрастать.
👀 В сентябре следим за голосованиями Газпрома, НЛМК, Global Ports, ФосАгро, Металлоинвеста, Еврохима и СУЭКа.
🧘♀️ Из эмитентов, не запускавших голосования (по кр.мере публично) и не имеющих практики платежей в НРД, в сентябре по графику платят Евраз, ПМХ, ГТЛК (все санкционные) и Сибур.
🤔 Скорее всего российские держатели пока что не получат выплат по GAZPRU 27 4.95 и BOINTE 26. Борец согласовал, а Газпром согласовывает увеличение льготного периода, но при этом нет запроса на внедрение альтернативного платежного метода. Полагаем, что компании прибегнут к выпуску "замещающих" облигаций. А на это нужно время.
#corpbonds
@pro_bonds
👍13
📈 Навигатор ОФЗ: нормализация формы кривой
· За прошедшую неделю котировки наиболее коротких ОФЗ-ПД сократились на 0,1-0,2пп, прибавив в доходностях вплоть до 20бп, а длинные выпуски с погашением после 2033 г. подешевели на 0,1-0,6пп (+2-8 бп в доходностях).
· Однако наиболее выраженная ценовая динамика случилась в середине кривой, где цены выросли в основном на 0,4-1,1пп, сдвинув соответствующий сегмент на 15-30бп вниз. Основные движения происходили в пятницу.
· Спред 5-10 лет подскочил на 25бп н/н и составляет 64бп. Спред 2-10 лет прибавил 4бп до 107бп. Ранее на непропорционально высокую разницу между этими спредами мы обращали внимание в конце июля: с тех пор короткие бумаги выросли в доходностях более, чем на 20бп, а среднесрочные доходности (во многом за счет пятничных движений) сократились примерно на 15бп.
· Торговый оборот за неделю вырос со среднего дневного значения 9,6 млрд руб. неделей ранее до 11,0 млрд руб. Активнее всего торговали среднесрочными выпусками.
#ofz #navi
@pro_bonds
· За прошедшую неделю котировки наиболее коротких ОФЗ-ПД сократились на 0,1-0,2пп, прибавив в доходностях вплоть до 20бп, а длинные выпуски с погашением после 2033 г. подешевели на 0,1-0,6пп (+2-8 бп в доходностях).
· Однако наиболее выраженная ценовая динамика случилась в середине кривой, где цены выросли в основном на 0,4-1,1пп, сдвинув соответствующий сегмент на 15-30бп вниз. Основные движения происходили в пятницу.
· Спред 5-10 лет подскочил на 25бп н/н и составляет 64бп. Спред 2-10 лет прибавил 4бп до 107бп. Ранее на непропорционально высокую разницу между этими спредами мы обращали внимание в конце июля: с тех пор короткие бумаги выросли в доходностях более, чем на 20бп, а среднесрочные доходности (во многом за счет пятничных движений) сократились примерно на 15бп.
· Торговый оборот за неделю вырос со среднего дневного значения 9,6 млрд руб. неделей ранее до 11,0 млрд руб. Активнее всего торговали среднесрочными выпусками.
#ofz #navi
@pro_bonds
👍11
📢🏭 Корпоративный дайджест: ПИК и итоги некоторых голосований
🌱 Неожиданно итоги голосования по внесению изменений в документацию URKARM 24 объявил Уралкалий (о запуске голосования ранее публично заявлено не было). Голосование было письменным, но увенчалось успехом благодаря высокой доле держателей в НРД.
Компания согласовала 1) внедрение альтернативного платежного механизма (в рублях) для держателей с правами в российских депозитариях (т.е. не для всех резидентов), а также 2) перенос пропущенного в апреле купона на сентябрь (без доп.штрафов за просрочку) - платеж должен состояться уже по новым правилам.
Как "санкционная" (из-за бывшего бенефициара) компания Уралкалий также пошел на интересный (мы бы даже сказали резкий) шаг, утвердив изменения в порядок платежей держателям с правами в Евроклире (у других санкционных компаний таких предложений мы не видели). Платеж таким держателям должен быть произведен только после того, как компания получит подтверждение от регуляторов о том, что он не будет заблокирован, а задержка, вызванная неполучением разрешения, считаться дефолтом не будет. Обязательства Уралкалия перед такими держателями будут исполнены при списании денежных средств со счетов Уралкалия в российском банке. Иными словами, Уралкалий предпринял все шаги, чтобы защитить себя от статуса дефолта. Но пока непонятно, признает ли такие изменения западная инфраструктура.
По графику Уралкалий платит следующий купон по URKARM 24 22 октября.
🧷 НорНикель огласил результаты голосований. Держатели утвердили изменения по всем выпускам, кроме GMKNRM 25, по которому они срочнее всего (платеж 11 сентября). Голосование среди держателей выпуска продлено до 14 сентября (собрание 16 сентября). Хорошая новость: отсутствие требований к кворуму на повторном собрании делает эту процедуру почти что техническим шагом к утверждению изменений.
🏗️ ПИК планирует завершить "замещение" еврооблигаций до конца сентября, согласно комментариям менеджмента на ВЭФ. Насколько мы понимаем, новость нужно читать как то, что хотя размещение состоялось, фактического обмена для держателей еще не произошло.
📏 Русал в очередной раз (в 5ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 7 сентября. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября. Напомним, голосование по RUALRU 23 4.85 было успешным, и компания уже осуществила выплаты в российские депозитарии (по августовскому купону).
#corpbonds #uralkali #nornickel #pik #rusal
@pro_bonds
🌱 Неожиданно итоги голосования по внесению изменений в документацию URKARM 24 объявил Уралкалий (о запуске голосования ранее публично заявлено не было). Голосование было письменным, но увенчалось успехом благодаря высокой доле держателей в НРД.
Компания согласовала 1) внедрение альтернативного платежного механизма (в рублях) для держателей с правами в российских депозитариях (т.е. не для всех резидентов), а также 2) перенос пропущенного в апреле купона на сентябрь (без доп.штрафов за просрочку) - платеж должен состояться уже по новым правилам.
Как "санкционная" (из-за бывшего бенефициара) компания Уралкалий также пошел на интересный (мы бы даже сказали резкий) шаг, утвердив изменения в порядок платежей держателям с правами в Евроклире (у других санкционных компаний таких предложений мы не видели). Платеж таким держателям должен быть произведен только после того, как компания получит подтверждение от регуляторов о том, что он не будет заблокирован, а задержка, вызванная неполучением разрешения, считаться дефолтом не будет. Обязательства Уралкалия перед такими держателями будут исполнены при списании денежных средств со счетов Уралкалия в российском банке. Иными словами, Уралкалий предпринял все шаги, чтобы защитить себя от статуса дефолта. Но пока непонятно, признает ли такие изменения западная инфраструктура.
По графику Уралкалий платит следующий купон по URKARM 24 22 октября.
🧷 НорНикель огласил результаты голосований. Держатели утвердили изменения по всем выпускам, кроме GMKNRM 25, по которому они срочнее всего (платеж 11 сентября). Голосование среди держателей выпуска продлено до 14 сентября (собрание 16 сентября). Хорошая новость: отсутствие требований к кворуму на повторном собрании делает эту процедуру почти что техническим шагом к утверждению изменений.
🏗️ ПИК планирует завершить "замещение" еврооблигаций до конца сентября, согласно комментариям менеджмента на ВЭФ. Насколько мы понимаем, новость нужно читать как то, что хотя размещение состоялось, фактического обмена для держателей еще не произошло.
📏 Русал в очередной раз (в 5ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 7 сентября. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября. Напомним, голосование по RUALRU 23 4.85 было успешным, и компания уже осуществила выплаты в российские депозитарии (по августовскому купону).
#corpbonds #uralkali #nornickel #pik #rusal
@pro_bonds
👍19
⏳ От кого ждать "старые" купоны? Часть 1: корпораты.
Уже рассчитались с держателями с правами в росс. депозитариях по старым купонам АЛРОСА, Совкомфлот, РЖД (по части), Северсталь (CHMFRU 22), о намерении заплатить заявил и Уралкалий.
Нам стало интересно, от кого еще ждать выплат в НРД по старым купонам?
Наши тезисы:
1️⃣ Не стоит ждать выплат в НРД от "несанкционных" компаний, у которых платежи дошли до нерезидентов (НЛМК, Газпром, НорНикель).
По остальным платежам мы постарались найти точку их "зависания":
2️⃣ Также не стоит ждать выплат по тем выпускам, по которым платеж "завис" в западной инфраструктуре (на этапе от SPV к платежному агенту). В их числе мартовские RURAIL 26 CHF и RURAIL 31£, GTLKOA 25 и MOBTEL 23. Как и в 1️⃣, компании не станут платить дважды.
3️⃣ Ждем платежи от тех компаний, кто платеж не отправлял (ММК, ПИК) или у кого он не ушел на SPV - т.е. деньги остались в компании (ЧТПЗ, CHMFRU 24, Нордголд). Также начиная с 5 июля в НРД обязаны платить все российские эмитенты (Указ 430).
Уже рассчитались с держателями с правами в росс. депозитариях по старым купонам АЛРОСА, Совкомфлот, РЖД (по части), Северсталь (CHMFRU 22), о намерении заплатить заявил и Уралкалий.
Нам стало интересно, от кого еще ждать выплат в НРД по старым купонам?
Наши тезисы:
1️⃣ Не стоит ждать выплат в НРД от "несанкционных" компаний, у которых платежи дошли до нерезидентов (НЛМК, Газпром, НорНикель).
По остальным платежам мы постарались найти точку их "зависания":
2️⃣ Также не стоит ждать выплат по тем выпускам, по которым платеж "завис" в западной инфраструктуре (на этапе от SPV к платежному агенту). В их числе мартовские RURAIL 26 CHF и RURAIL 31£, GTLKOA 25 и MOBTEL 23. Как и в 1️⃣, компании не станут платить дважды.
3️⃣ Ждем платежи от тех компаний, кто платеж не отправлял (ММК, ПИК) или у кого он не ушел на SPV - т.е. деньги остались в компании (ЧТПЗ, CHMFRU 24, Нордголд). Также начиная с 5 июля в НРД обязаны платить все российские эмитенты (Указ 430).
🔥10👍7
⏳ От кого ждать "старые" купоны? Часть 2: банки.
Ситуация у банков заметно отличается.
1️⃣ Подсанкционные банки, по нашим данным, не пытались зачислить платежи в Евроклир после введения санкций. Кейсов, когда все российские депозитарии еще не получали платежи, но получат их в будущем [синий цвет в Части 1], у банков нет.
2️⃣ Два апрельских платежа по SOVCOM 30 T2 и VTB 22 T2 дошли до резидентов-держателей только в НРД. В теории, по ним могут доначислить платежи в другие депозитарии РФ, но, по нашему мнению, вероятность этого невысока.
3️⃣ Некоторые банки, в отличие от корпоратов, также зачисляют средства в рублях нерезидентам на счета С (в том числе и из "дружественных" стран). По нашей информации, так делают ВЭБ, ВТБ и, вероятно, Сбербанк. Подсанкционные Альфа-Банк, МКБ и Совкомбанк ищут другие пути для выплат, в т.ч. спецлицензии и индивидуальные договоренности.
#banks #corpbonds
@pro_bonds
Ситуация у банков заметно отличается.
1️⃣ Подсанкционные банки, по нашим данным, не пытались зачислить платежи в Евроклир после введения санкций. Кейсов, когда все российские депозитарии еще не получали платежи, но получат их в будущем [синий цвет в Части 1], у банков нет.
2️⃣ Два апрельских платежа по SOVCOM 30 T2 и VTB 22 T2 дошли до резидентов-держателей только в НРД. В теории, по ним могут доначислить платежи в другие депозитарии РФ, но, по нашему мнению, вероятность этого невысока.
3️⃣ Некоторые банки, в отличие от корпоратов, также зачисляют средства в рублях нерезидентам на счета С (в том числе и из "дружественных" стран). По нашей информации, так делают ВЭБ, ВТБ и, вероятно, Сбербанк. Подсанкционные Альфа-Банк, МКБ и Совкомбанк ищут другие пути для выплат, в т.ч. спецлицензии и индивидуальные договоренности.
#banks #corpbonds
@pro_bonds
🔥9👍1
❗ Хоум Кредит: сделка закрыта
💸 Согласно пресс-релизу чешской PFF Group, банк Хоум Кредит на 100% продан "группе индивидуальных инвесторов". Выкуп осуществлялся в несколько этапов, последней была продана доля в 49,5%. По заявлению группы, сделка была осуществлена "в полном соответствии с текущим российским законодательством", то есть было получено разрешение ЦБ на продажу активов в РФ.
❌ Напомним, что HFCB решил не платить купоны по HCFBRU 8.8 Perp 25 в мае и августе. После смены владельца компания подпадает под действие 430 Указа. Однако дальнейшая приостановка купонов по "вечным" евробондам возможна и не нарушает права держателей. Кроме того, как мы писали ранее, смена контролирующего владельца не дает держателям "вечных" бумаг право предъявить их к выкупу, т.к. касается только старших выпусков. Однако теперь, если HFCB решит вернуться к выплате купонов, к нему будут применяться те же правила, что и к остальным банкам – эмитентам евробондов.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds
💸 Согласно пресс-релизу чешской PFF Group, банк Хоум Кредит на 100% продан "группе индивидуальных инвесторов". Выкуп осуществлялся в несколько этапов, последней была продана доля в 49,5%. По заявлению группы, сделка была осуществлена "в полном соответствии с текущим российским законодательством", то есть было получено разрешение ЦБ на продажу активов в РФ.
❌ Напомним, что HFCB решил не платить купоны по HCFBRU 8.8 Perp 25 в мае и августе. После смены владельца компания подпадает под действие 430 Указа. Однако дальнейшая приостановка купонов по "вечным" евробондам возможна и не нарушает права держателей. Кроме того, как мы писали ранее, смена контролирующего владельца не дает держателям "вечных" бумаг право предъявить их к выкупу, т.к. касается только старших выпусков. Однако теперь, если HFCB решит вернуться к выплате купонов, к нему будут применяться те же правила, что и к остальным банкам – эмитентам евробондов.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds
👍6🔥3
#мосфинфорум
Минфин говорит, что до конца сентября хочет выйти на первичный рынок. Обещает действовать аккуратно и двигаться небольшими шагами, и не хочет пока возвращаться к флоутерам. Минфин хорошо видит как поменялась структура рынка, и какие это влечет ограничения.
>> В целом, комментарии соответствуют нашим ожиданиям. Правда, прозвучала оценка, со ссылкой на участников рынка, что текущая форма кривой не отражает рисков возобновления первички.
Минфин говорит, что до конца сентября хочет выйти на первичный рынок. Обещает действовать аккуратно и двигаться небольшими шагами, и не хочет пока возвращаться к флоутерам. Минфин хорошо видит как поменялась структура рынка, и какие это влечет ограничения.
>> В целом, комментарии соответствуют нашим ожиданиям. Правда, прозвучала оценка, со ссылкой на участников рынка, что текущая форма кривой не отражает рисков возобновления первички.
👍10
🚇💫МаксимаТелеком: уникальная точка на карте рублевого рынка
🧐 МаксимаТелеком (Максима; ВВ+/АКРА и ВВВ+/НКР) известна многим как провайдер Wi-Fi в городском транспорте, хотя бизнес-профиль компании уже сильно поменялся. У компании в обращении два облигационных выпуска на 5.5 млрд руб., предлагающие одни из самых высоких доходностей в своей рейтинговой группе (см. карту рынка). По цене оба выпуска торгуются на уровне 57-63пп.
💪 Недавно опубликованный МСФО отчет Максимы за 1П22г. отразил динамичный рост объемов бизнеса и улучшение основных кредитных метрик. Мы ожидаем дальнейшего улучшения финансовых показателей эмитента по итогам полного 2022 года (риск такого сценария - неблагоприятная динамика оборотного капитала).
👀 Сильная отчетность может стать триггером для положительных рейтинговых действий. Недавно АКРА снизила рейтинг компании, мотивируя это ее высокой долговой нагрузкой и приближающейся офертой по одной из облигаций (июль 2023). Насколько мы знаем, эмитент к оферте готовится.
🧐 МаксимаТелеком (Максима; ВВ+/АКРА и ВВВ+/НКР) известна многим как провайдер Wi-Fi в городском транспорте, хотя бизнес-профиль компании уже сильно поменялся. У компании в обращении два облигационных выпуска на 5.5 млрд руб., предлагающие одни из самых высоких доходностей в своей рейтинговой группе (см. карту рынка). По цене оба выпуска торгуются на уровне 57-63пп.
💪 Недавно опубликованный МСФО отчет Максимы за 1П22г. отразил динамичный рост объемов бизнеса и улучшение основных кредитных метрик. Мы ожидаем дальнейшего улучшения финансовых показателей эмитента по итогам полного 2022 года (риск такого сценария - неблагоприятная динамика оборотного капитала).
👀 Сильная отчетность может стать триггером для положительных рейтинговых действий. Недавно АКРА снизила рейтинг компании, мотивируя это ее высокой долговой нагрузкой и приближающейся офертой по одной из облигаций (июль 2023). Насколько мы знаем, эмитент к оферте готовится.
🔥9👏2👍1
🥕 В 1П22г. выручка компании выросла на 51% г/г до 7.8 млрд руб., EBITDA - на 87% г/г до 584 млн руб. Чистый долг подрос на 15% с начала года (до 4.7 млрд руб.). При этом на фоне роста EBITDA, кредитные метрики улучшились: чистый долг/EBITDA снизился до 4.2х с 6.5х в конце 2021 г., покрытие EBITDA процентных расходов улучшилось до 1.6х (0.9х в 2021г, 0.2х в 1П21г). Из негативных моментов - операционный денежный поток по итогам первого полугодия был отрицательным (-0.2 млрд руб.).
💡 Выпуски Максимы не могут не привлекать внимания: облигации большинства эмитентов из рейтинговой группы Максимы торгуются сейчас с доходностями не превышающими 20% годовых. Мы связываем сложившуюся аномальную доходность бондов компании не столько с кредитными рисками эмитента, сколько со структурой держателей, а именно высокой долей "спекулянтов".
🕵🏻♂️ Подробнее с нашими основными выводами по МСФО отчетности Максимы за 1П22г. и мыслями о бумагах можно ознакомиться в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #maximatelecom
@pro_bonds
💡 Выпуски Максимы не могут не привлекать внимания: облигации большинства эмитентов из рейтинговой группы Максимы торгуются сейчас с доходностями не превышающими 20% годовых. Мы связываем сложившуюся аномальную доходность бондов компании не столько с кредитными рисками эмитента, сколько со структурой держателей, а именно высокой долей "спекулянтов".
🕵🏻♂️ Подробнее с нашими основными выводами по МСФО отчетности Максимы за 1П22г. и мыслями о бумагах можно ознакомиться в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #maximatelecom
@pro_bonds
👍19🔥7🌭3👎1
💧 Банковская ликвидность за неделю
📆 Перед окончанием периода усреднения в этот вторник остатки на корсчетах превышают норматив на ~200 млрд руб. На фоне переусреднения RUONIA опустилась до ~7,80% в конце прошлой недели. В прошлом периоде спред RUONIA-КС опускался до -42бп, после чего в последний день усреднения ЦБ провел депозитный аукцион тонкой настройки. Мы считаем, что вероятнее всего в этот раз ситуация повторится.
🧮 Ожидания денежного рынка по пятничному заседанию ЦБ остаются неизменными: кривая RUSFAR закладывает в качестве наиболее вероятного сценария снижение КС на 25бп.
💲 В пятницу средняя ставка по долларовому свопу овернайт резко упала – до 5,68% (-182бп д/д), а минимальный внутридневной уровень и вовсе опустился до -5%, оказавшись ниже нуля впервые с 19 апреля. Спред средней ставки к КС (-232бп) был минимальным с 21 марта. Мы полагаем, что это – временное явление, и базис вскоре вернется к привычным в последнее время уровням около 0бп.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📆 Перед окончанием периода усреднения в этот вторник остатки на корсчетах превышают норматив на ~200 млрд руб. На фоне переусреднения RUONIA опустилась до ~7,80% в конце прошлой недели. В прошлом периоде спред RUONIA-КС опускался до -42бп, после чего в последний день усреднения ЦБ провел депозитный аукцион тонкой настройки. Мы считаем, что вероятнее всего в этот раз ситуация повторится.
🧮 Ожидания денежного рынка по пятничному заседанию ЦБ остаются неизменными: кривая RUSFAR закладывает в качестве наиболее вероятного сценария снижение КС на 25бп.
💲 В пятницу средняя ставка по долларовому свопу овернайт резко упала – до 5,68% (-182бп д/д), а минимальный внутридневной уровень и вовсе опустился до -5%, оказавшись ниже нуля впервые с 19 апреля. Спред средней ставки к КС (-232бп) был минимальным с 21 марта. Мы полагаем, что это – временное явление, и базис вскоре вернется к привычным в последнее время уровням около 0бп.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
👍5🌭2
🛒🇧🇾 Евроторг: подвел итоги обратного выкупа евробондов
💰 Напомним, что в конце июля белорусский ритейлер Евроторг предложил держателям своих еврооблигаций (EUROTG 25) выкупить бумаги по цене 55% от номинала (с учетом 3% премии за "раннее" согласие). Подробнее см. наш пост от 12 августа.
✅ По итогам тендера эмитент выкупит бумаги на $43.9 млн, в результате чего объем выпуска EUROTG 25 в обращении снизится до $97.7млн. В процессе тендера Евроторг отказался от условия минимального объема выкупа ($113млн по номинальной стоимости). Первоначально компания объясняла наличие данного условия необходимостью исключить риск кросс-дефолта по еврооблигациям на свои другие долговые обязательства (в частности некоторые банковские займы).
🏦 По всей видимости, для финансирования выкупа Евроторг использовал кредитные ресурсы белорусских или российских банков. Ранее компания сообщала о привлечении краткосрочного банковского финансирования (сроком на 90-180 дней).
📆 Дата следующего планового купонного платежа по евробондам Евроторга - 24 октября. В настоящее время Евроторг не находится под внешними санкциями, однако, как мы понимаем, одной из целей обратного выкупа бумаг были опасения эмитента потенциальных сложностей с проведением выплаты.
📈 Котировки рублевых облигаций Евроторга за последний месяц подросли примерно на 1–1.2пп. Самый длинный (из 3х выпусков, находящихся в обращении) РитйлБФ1Р2 (дата погашения 05.03.2026) котируется в районе 93.4% от номинала (YTM 13.3%). Доходности бондов Евроторга располагаются ближе к верхней границе пиров из "прочих секторов". Суммарный объем облигаций эмитента в обращении составляет 18.5 млрд руб.
#corpbonds #eurotorg
@pro_bonds
💰 Напомним, что в конце июля белорусский ритейлер Евроторг предложил держателям своих еврооблигаций (EUROTG 25) выкупить бумаги по цене 55% от номинала (с учетом 3% премии за "раннее" согласие). Подробнее см. наш пост от 12 августа.
✅ По итогам тендера эмитент выкупит бумаги на $43.9 млн, в результате чего объем выпуска EUROTG 25 в обращении снизится до $97.7млн. В процессе тендера Евроторг отказался от условия минимального объема выкупа ($113млн по номинальной стоимости). Первоначально компания объясняла наличие данного условия необходимостью исключить риск кросс-дефолта по еврооблигациям на свои другие долговые обязательства (в частности некоторые банковские займы).
🏦 По всей видимости, для финансирования выкупа Евроторг использовал кредитные ресурсы белорусских или российских банков. Ранее компания сообщала о привлечении краткосрочного банковского финансирования (сроком на 90-180 дней).
📆 Дата следующего планового купонного платежа по евробондам Евроторга - 24 октября. В настоящее время Евроторг не находится под внешними санкциями, однако, как мы понимаем, одной из целей обратного выкупа бумаг были опасения эмитента потенциальных сложностей с проведением выплаты.
📈 Котировки рублевых облигаций Евроторга за последний месяц подросли примерно на 1–1.2пп. Самый длинный (из 3х выпусков, находящихся в обращении) РитйлБФ1Р2 (дата погашения 05.03.2026) котируется в районе 93.4% от номинала (YTM 13.3%). Доходности бондов Евроторга располагаются ближе к верхней границе пиров из "прочих секторов". Суммарный объем облигаций эмитента в обращении составляет 18.5 млрд руб.
#corpbonds #eurotorg
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
🛒🇧🇾 Евроторг: проводит обратный выкуп евробондов
💰 28 июля белорусский ритейлер Евроторг разослал держателям своих еврооблигаций (выпуск EUROTG 25, в обращении бумаги на $141.1млн) предложение об обратном выкупе по цене 55% от номинала (с учетом 3% премии…
💰 28 июля белорусский ритейлер Евроторг разослал держателям своих еврооблигаций (выпуск EUROTG 25, в обращении бумаги на $141.1млн) предложение об обратном выкупе по цене 55% от номинала (с учетом 3% премии…
👍6🔥1💯1
PRO облигации
📆 Аукцион CDS по российским еврооблигациям пройдет 12 сентября • Сегодня комитет ISDA по CDS анонсировал, что CDS аукцион по российским еврооблигациям пройдет 12 сентября. • Опубликованы общие условия, а также черновик регламента. Потенциальные участники…
Аукцион состоялся по цене 56,125пп. Размер урегулирования составил $1,8 млрд.: $1,3 млрд бумагами, остальное деньгами. Источник
👍9
🇷🇺📊 Рублевый корпоративный рынок в августе: немного статистики
🛣️ В августе на первичном рынке активность продолжила возрастать: состоялась 21 сделка на 136 млрд руб. (против 20 сделок на 104 млрд руб. в июле). Отметим, что при этом около 40% объемов пришлось на одно закрытое размещение Новой концессионной компании (на 52 млрд руб.).
• В числе прочих крупных размещений месяца – облигации МТС (20 млрд руб.), ФСК ЕЭС и Ростелекома (по 15 млрд руб. каждый) - ставки купонов определены в районе 8-9% на горизонте 2-4 лет. Сэтл-Групп и Сегежа (по 10 млрд руб.) разместились под 11-12%. Также прошло закрытое размещение бондов Уральских авиалиний (на 2.3 млрд руб.) в рамках господдержки отрасли, которые были выкуплены за счет средств ФНБ (в июле разместили бонды S7).
• Объем погашений локальных корпоративных облигаций в августе составил 19 млрд руб. (ниже скорр. среднемесячного значения в 2020-21гг ~ 50 млрд руб.). Почти весь объем пришелся на досрочное погашение (по оферте) выпуска Транснефти.
🚨 В августе "первые" проблемы с расчетами с облигационерами были зафиксированы у 5 заемщиков (с февраля +9 таких компаний).
⚠️ Сегодня истекает льготный период по двум выпускам Эбиса (БО-П02 и БО-П05), купоны по которым компания должна была выплатить 30 августа. Напомним, что по двум другим "проблемным" платежам в августе компания ограничилась статусом технического дефолта.
🏘️ В статусе дефолта находится Ноймарк, который в начале августа (синхронно с Эбисом) не смог вовремя осуществить погашение одного из выпусков. В обращении находится еще один выпуск эмитента (на 100 млн руб. с погашением в 2023), следующий купон по которому запланирован на 16 сентября.
💧 Обязательства по выплате купона в августе не смог исполнить и Офир (комиссионные и торговые операции с недооцененными ликвидными активами), компания в статусе дефолта. Это единственный бонд компании в обращении (на 100 млн руб.), он подлежит погашению в ноябре 2022.
🍰 Технический дефолт по купону также допустила компания Кузина (производит торты из натуральных ингредиентов). Однако обязательства перед держателями были исполнены в течение 1 дня. Это единственный выпуск в обращении (55 млн руб.).
#corpbonds #rubmarket
@pro_bonds
🛣️ В августе на первичном рынке активность продолжила возрастать: состоялась 21 сделка на 136 млрд руб. (против 20 сделок на 104 млрд руб. в июле). Отметим, что при этом около 40% объемов пришлось на одно закрытое размещение Новой концессионной компании (на 52 млрд руб.).
• В числе прочих крупных размещений месяца – облигации МТС (20 млрд руб.), ФСК ЕЭС и Ростелекома (по 15 млрд руб. каждый) - ставки купонов определены в районе 8-9% на горизонте 2-4 лет. Сэтл-Групп и Сегежа (по 10 млрд руб.) разместились под 11-12%. Также прошло закрытое размещение бондов Уральских авиалиний (на 2.3 млрд руб.) в рамках господдержки отрасли, которые были выкуплены за счет средств ФНБ (в июле разместили бонды S7).
• Объем погашений локальных корпоративных облигаций в августе составил 19 млрд руб. (ниже скорр. среднемесячного значения в 2020-21гг ~ 50 млрд руб.). Почти весь объем пришелся на досрочное погашение (по оферте) выпуска Транснефти.
🚨 В августе "первые" проблемы с расчетами с облигационерами были зафиксированы у 5 заемщиков (с февраля +9 таких компаний).
⚠️ Сегодня истекает льготный период по двум выпускам Эбиса (БО-П02 и БО-П05), купоны по которым компания должна была выплатить 30 августа. Напомним, что по двум другим "проблемным" платежам в августе компания ограничилась статусом технического дефолта.
🏘️ В статусе дефолта находится Ноймарк, который в начале августа (синхронно с Эбисом) не смог вовремя осуществить погашение одного из выпусков. В обращении находится еще один выпуск эмитента (на 100 млн руб. с погашением в 2023), следующий купон по которому запланирован на 16 сентября.
💧 Обязательства по выплате купона в августе не смог исполнить и Офир (комиссионные и торговые операции с недооцененными ликвидными активами), компания в статусе дефолта. Это единственный бонд компании в обращении (на 100 млн руб.), он подлежит погашению в ноябре 2022.
🍰 Технический дефолт по купону также допустила компания Кузина (производит торты из натуральных ингредиентов). Однако обязательства перед держателями были исполнены в течение 1 дня. Это единственный выпуск в обращении (55 млн руб.).
#corpbonds #rubmarket
@pro_bonds
👍7🔥7
💡 Прогноз ставок: больше ОФЗ, меньше плавности
Последний раз мы обновляли прогноз по ставкам еще в мае. Основные пункты нашего нового прогноза представлены ниже.
● Уже в ближайшее время сезонно-сглаженные темпы инфляции превысят целевой уровень, и останутся выше него в среднесрочной перспективе. Снижение КС в сентябре (вероятнее всего на 25бп) станет последним в цикле смягчения, а уже с начала следующего года ЦБ перейдет к ужесточению ДКП. К концу 2к23 КС составит 8,75% и останется там до конца следующего года.
● Минфин значительно увеличит предложение ОФЗ на фоне дефицита бюджета. Хотя регулятор не хочет сильно увеличивать дюрацию размещений, из-за больших объемов погашений в 2024-2031 гг., ему придется пользоваться любой возможностью для осуществления займов на 10+ лет.
● Мы рекомендуем воздержаться от увеличения вложений в бумаги с дюрацией свыше 3 лет. Думаем, что в коротких бумагах сохраняется потенциал, пока ЦБ не начал повышать ставку.
#прогноз #forecast
@pro_bonds
Последний раз мы обновляли прогноз по ставкам еще в мае. Основные пункты нашего нового прогноза представлены ниже.
● Уже в ближайшее время сезонно-сглаженные темпы инфляции превысят целевой уровень, и останутся выше него в среднесрочной перспективе. Снижение КС в сентябре (вероятнее всего на 25бп) станет последним в цикле смягчения, а уже с начала следующего года ЦБ перейдет к ужесточению ДКП. К концу 2к23 КС составит 8,75% и останется там до конца следующего года.
● Минфин значительно увеличит предложение ОФЗ на фоне дефицита бюджета. Хотя регулятор не хочет сильно увеличивать дюрацию размещений, из-за больших объемов погашений в 2024-2031 гг., ему придется пользоваться любой возможностью для осуществления займов на 10+ лет.
● Мы рекомендуем воздержаться от увеличения вложений в бумаги с дюрацией свыше 3 лет. Думаем, что в коротких бумагах сохраняется потенциал, пока ЦБ не начал повышать ставку.
#прогноз #forecast
@pro_bonds
🔥11👍6🤔3