📈 Навигатор ОФЗ: накануне допуска дружественных нерезов.
· За прошедшую неделю котировки коротких ОФЗ-ПД сократились на 0,1-0,3пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,3-0,7пп, а цены длинных бумаг упали на 0,7-1,3пп. В результате почти вся кривая сдвинулась на 15-25бп вверх.
· Спреды 2-10 лет и 5-10 лет практически не изменились и составляют 101бп и 30бп.
· Торговые обороты упали: среднее значение за прошлую неделю составило 9,2 млрд руб. против 16,7 млрд руб. неделей ранее.
· Основные ценовые движения происходили с четверга по пятницу, отражая опасения рыночных участников относительно возможной коррекции, связанной с допуском 15 августа к торгам ОФЗ нерезидентов из «дружественных стран». При этом объемы торгов за эти дни были особенно низки: 8,1 млрд руб. и 6,5 млрд руб. соответственно.
· На момент сегодняшнего открытия биржи существенных ценовых колебаний не наблюдается и кривая продолжает оставаться в диапазоне 7,2-9,0%.
#ofz #navi
@pro_bonds
· За прошедшую неделю котировки коротких ОФЗ-ПД сократились на 0,1-0,3пп, среднесрочные выпуски подешевели на 0,3-0,7пп, а цены длинных бумаг упали на 0,7-1,3пп. В результате почти вся кривая сдвинулась на 15-25бп вверх.
· Спреды 2-10 лет и 5-10 лет практически не изменились и составляют 101бп и 30бп.
· Торговые обороты упали: среднее значение за прошлую неделю составило 9,2 млрд руб. против 16,7 млрд руб. неделей ранее.
· Основные ценовые движения происходили с четверга по пятницу, отражая опасения рыночных участников относительно возможной коррекции, связанной с допуском 15 августа к торгам ОФЗ нерезидентов из «дружественных стран». При этом объемы торгов за эти дни были особенно низки: 8,1 млрд руб. и 6,5 млрд руб. соответственно.
· На момент сегодняшнего открытия биржи существенных ценовых колебаний не наблюдается и кривая продолжает оставаться в диапазоне 7,2-9,0%.
#ofz #navi
@pro_bonds
👍5🔥1
💡 Газпром: ждем "замещающие" облигации
📌 Напомним, для компаний, чтобы исполнить 430 Указ, есть два варианта: 1) сохранить структуру евробонда и платить в НРД в рублях держателям, чьи права учитываются в росс. депозитариях, или же 2) выпустить "замещающие" бонды на эту же часть выпуска (т.е. создать новый инструмент)
🤔 Для "узаконивания" перед Евроклиром первого варианта Газпрому нужно будет провести еще одно голосование, т.к. запрошенные в текущем пакете голосования изменения не включают внедрение альтернативного платежного метода в рублях (в отличие от голосований, проводимых другими компаниями). В нашем понимании, если бы Газпром хотел пойти этим путем, он включил бы этот пункт в голосование
☝ В то же время пакет изменений включает в себя упрощение процедуры списания в Евроклире выкупленных бумаг (это необходимо для "узаконивания" "замещающих" инструментов перед западной инфраструктурой). С нашей точки зрения, это указывает на то, что Газпром выберет второй вариант - т.е. выкупит евробонды у держателей через их обмен на "замещающие" бонды
👍 Считаем, что Газпром идет рациональным путем, т.к. "замещающие" облигации позволят не только настроить расчеты с держателями в российских депозитариях, но и сформируют организованный рынок для вторичных торгов
#corpbonds #gazprom
@pro_bonds
📌 Напомним, для компаний, чтобы исполнить 430 Указ, есть два варианта: 1) сохранить структуру евробонда и платить в НРД в рублях держателям, чьи права учитываются в росс. депозитариях, или же 2) выпустить "замещающие" бонды на эту же часть выпуска (т.е. создать новый инструмент)
🤔 Для "узаконивания" перед Евроклиром первого варианта Газпрому нужно будет провести еще одно голосование, т.к. запрошенные в текущем пакете голосования изменения не включают внедрение альтернативного платежного метода в рублях (в отличие от голосований, проводимых другими компаниями). В нашем понимании, если бы Газпром хотел пойти этим путем, он включил бы этот пункт в голосование
☝ В то же время пакет изменений включает в себя упрощение процедуры списания в Евроклире выкупленных бумаг (это необходимо для "узаконивания" "замещающих" инструментов перед западной инфраструктурой). С нашей точки зрения, это указывает на то, что Газпром выберет второй вариант - т.е. выкупит евробонды у держателей через их обмен на "замещающие" бонды
👍 Считаем, что Газпром идет рациональным путем, т.к. "замещающие" облигации позволят не только настроить расчеты с держателями в российских депозитариях, но и сформируют организованный рынок для вторичных торгов
#corpbonds #gazprom
@pro_bonds
🔥9👍7🤔2
📌 Корпоративный рынок: недельный дайджест.
📈 Прошла очередная позитивная неделя для рублевых корпоратов. Среди ликвидных бумаг сильнее всего подорожали РОСНАНО 2Р4 (+2,7пп), Систем1Р23 (+2,1пп), СЛТ 1Р4 (2,0пп), ЖКХРСЯ БО1 и ПМЕД ДМ1Р2 (оба +1,9пп). Снова упомянем ЭБИС: после обвала котировок на 30-50пп неделей ранее, его выпуски отыграли 10-35пп на новостях о частичной выплате купона. Среди аутсайдеров выделим Пионер 1Р4 (-1,0пп).
💧 Наиболее ликвидными выпусками оказались МВ ФИН 1Р3 и ВУШ 1P1, выпуски Самолета, БелугаБП5 и БСК 1Р-02.
🌡️ Средний спред надежных коротких корпоратов к ОФЗ сузился еще на 12бп до 54бп, в основном за счет коррекции в коротких госбумагах. Это все еще чуть выше среднего значения до 24 февраля (около 15бп).
💲 Средний дневной оборот евробондов на MOEX за неделю составил 82 млн долл. Среди лидеров по объемам отметим RUSSIA23 (в цене почти не изменилась) и RUSSIA28 (-2,0пп). В корпоративном сегменте выделим PHORRU25 (+4,8пп) и GMKNRM25 (-7,9пп).
#corp
@pro_bonds
📈 Прошла очередная позитивная неделя для рублевых корпоратов. Среди ликвидных бумаг сильнее всего подорожали РОСНАНО 2Р4 (+2,7пп), Систем1Р23 (+2,1пп), СЛТ 1Р4 (2,0пп), ЖКХРСЯ БО1 и ПМЕД ДМ1Р2 (оба +1,9пп). Снова упомянем ЭБИС: после обвала котировок на 30-50пп неделей ранее, его выпуски отыграли 10-35пп на новостях о частичной выплате купона. Среди аутсайдеров выделим Пионер 1Р4 (-1,0пп).
💧 Наиболее ликвидными выпусками оказались МВ ФИН 1Р3 и ВУШ 1P1, выпуски Самолета, БелугаБП5 и БСК 1Р-02.
🌡️ Средний спред надежных коротких корпоратов к ОФЗ сузился еще на 12бп до 54бп, в основном за счет коррекции в коротких госбумагах. Это все еще чуть выше среднего значения до 24 февраля (около 15бп).
💲 Средний дневной оборот евробондов на MOEX за неделю составил 82 млн долл. Среди лидеров по объемам отметим RUSSIA23 (в цене почти не изменилась) и RUSSIA28 (-2,0пп). В корпоративном сегменте выделим PHORRU25 (+4,8пп) и GMKNRM25 (-7,9пп).
#corp
@pro_bonds
👍6
💧 Банковская ликвидность за неделю
📏 На прошлой неделе закончился очередной период усреднения. Банки подошли к его окончанию с избытком средств на корсчетах, в связи с чем спред RUONIA-КС снижался до -42бп (минимум за весь период усреднения), а ЦБ провел во вторник аукцион тонкой настройки, на который банки отнесли 561 млрд руб. После начала нового периода RUONIA сдвинулась выше КС на фоне небольшого недоусреднения.
📉 Кривая RUSFAR на прошлой неделе сменила наклон на отрицательный: ставка овернайт прибавила 15бп до 7,90%, а трехмесячная – снизилась на 3бп до 7,77%. По нашим оценкам, котировки денежного рынка начинают закладывать снижение КС в сентябре на 25-50бп.
💲 Базис овернайт (разница между ставкой по долларовому свопу и RUONIA) остается выше 200бп с конца июля. Банки продолжают "купаться" в долларовой ликвидности, несмотря на различные меры по "выдворению" клиентских валютных средств.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📏 На прошлой неделе закончился очередной период усреднения. Банки подошли к его окончанию с избытком средств на корсчетах, в связи с чем спред RUONIA-КС снижался до -42бп (минимум за весь период усреднения), а ЦБ провел во вторник аукцион тонкой настройки, на который банки отнесли 561 млрд руб. После начала нового периода RUONIA сдвинулась выше КС на фоне небольшого недоусреднения.
📉 Кривая RUSFAR на прошлой неделе сменила наклон на отрицательный: ставка овернайт прибавила 15бп до 7,90%, а трехмесячная – снизилась на 3бп до 7,77%. По нашим оценкам, котировки денежного рынка начинают закладывать снижение КС в сентябре на 25-50бп.
💲 Базис овернайт (разница между ставкой по долларовому свопу и RUONIA) остается выше 200бп с конца июля. Банки продолжают "купаться" в долларовой ликвидности, несмотря на различные меры по "выдворению" клиентских валютных средств.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
👍9
#быстрыемысли по дороге в офис
Нам кажется, что заметка РБК оставляет чересчур оптимистичное впечатление в сравнении с первоисточником. Статья дает, как будто, надежду, что клиенты НРД смогут получать платежи из Евроклира и, может быть, даже торговать иностранными бумагами. Нам же представляется, что ЕК дали разъяснения в первую очередь для своей аудитории, т.е. скорее речь идёт о том, что при определенных условиях европейцы могут, условно, торговать ОФЗ и получать какие-то выплаты по ним. Напишите нам в бота, если считаете по-другому.
@pro_bonds
Нам кажется, что заметка РБК оставляет чересчур оптимистичное впечатление в сравнении с первоисточником. Статья дает, как будто, надежду, что клиенты НРД смогут получать платежи из Евроклира и, может быть, даже торговать иностранными бумагами. Нам же представляется, что ЕК дали разъяснения в первую очередь для своей аудитории, т.е. скорее речь идёт о том, что при определенных условиях европейцы могут, условно, торговать ОФЗ и получать какие-то выплаты по ним. Напишите нам в бота, если считаете по-другому.
@pro_bonds
🔥7🌭5
❓ Кто куда: схема обслуживания российских корпоративных евробондов
В теме платежей по корпоративным евробондам действует правило: "каждый сам за себя". В положении каждого заемщика есть свои нюансы. Свои особенности есть и в действиях, которые компании предпринимают
Тем не менее, мы попытались найти общее в этих историях и сгруппировать эмитентов
В схему включены только те компании, по которым на сегодняшний момент мы располагаем достаточной информацией, чтобы сделать вывод о предпринимаемых / вероятных действиях
Схема может быть довольно гибкой. Не исключаем, что признаки классификации могут поменяться с появлением новой информации
Кстати, схему будем обновлять - см. в телетайпе
#corpbonds
@pro_bonds
В теме платежей по корпоративным евробондам действует правило: "каждый сам за себя". В положении каждого заемщика есть свои нюансы. Свои особенности есть и в действиях, которые компании предпринимают
Тем не менее, мы попытались найти общее в этих историях и сгруппировать эмитентов
В схему включены только те компании, по которым на сегодняшний момент мы располагаем достаточной информацией, чтобы сделать вывод о предпринимаемых / вероятных действиях
Схема может быть довольно гибкой. Не исключаем, что признаки классификации могут поменяться с появлением новой информации
Кстати, схему будем обновлять - см. в телетайпе
#corpbonds
@pro_bonds
👍19🔥7
🤑 Избыток ликвидности Шредингера
🤕 В последние недели мы неоднократно говорили о сохранении избытка валютной ликвидности в системе. Увы, мы не совсем точно оценивали ситуацию 🙄
👀 Базис овернайт = ставка по долларовому свопу минус RUONIA. Ставка по свопу выводится из стоимости инструмента, курса валюты и соответствующей по сроку долларовой ставки (обычно LIBOR или SOFR).
🤯 Но с конца февраля для большинства российских банков выход на международные рынки резко затруднен. Поэтому альтернативной стоимостью $ для них логично считать не международную ставку, а нулевую – под которую средства держат в головных западных банках или российских учреждениях.
🔁 При пересчете выясняется, что в июле-августе базис держится вблизи нуля, а не около 200бп, как мы считали ранее. Растущее расхождение объясняется увеличением LIBOR вслед за ставкой ФРС. Так что меры банков по дедолларизации балансов, по-видимому, все же сыграли роль, и к июлю базис вернулся к исторически нормальным уровням.
#денрынок
@pro_bonds
🤕 В последние недели мы неоднократно говорили о сохранении избытка валютной ликвидности в системе. Увы, мы не совсем точно оценивали ситуацию 🙄
👀 Базис овернайт = ставка по долларовому свопу минус RUONIA. Ставка по свопу выводится из стоимости инструмента, курса валюты и соответствующей по сроку долларовой ставки (обычно LIBOR или SOFR).
🤯 Но с конца февраля для большинства российских банков выход на международные рынки резко затруднен. Поэтому альтернативной стоимостью $ для них логично считать не международную ставку, а нулевую – под которую средства держат в головных западных банках или российских учреждениях.
🔁 При пересчете выясняется, что в июле-августе базис держится вблизи нуля, а не около 200бп, как мы считали ранее. Растущее расхождение объясняется увеличением LIBOR вслед за ставкой ФРС. Так что меры банков по дедолларизации балансов, по-видимому, все же сыграли роль, и к июлю базис вернулся к исторически нормальным уровням.
#денрынок
@pro_bonds
👍5👎3🔥1
🏦 Банковский дайджест: "замещающие" бонды Совкома, новый трасти Тинькофф, платежи МКБ
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
👍9
🚂 🎉 РЖД: выплаты по евробондам в НРД стартовали
🦉 Пока что компания рассчитывается по "старым" обязательствам. По нашим данным, сегодня РЖД перечислила в НРД средства на погашение RURAIL 22 от 5 апреля 2022 (по курсу на 18 августа), причитающиеся в росс. депозитарии
❓ По нашим сведениям, держатели с правами в российских депозитариях не получали выплаты по евробондам РЖД с 1 марта (т.е. начиная с выплаты по RURAIL 24), в то время как РЖД планирует расплатиться по обязательствам, пропущенным начиная с апреля. Нам непонятно, чем обусловлен такой выбор. Напомним, что в Евроклир платежи от компании перестали уходить с 12 марта (RURAIL 26 CHF)
👀 Будущие выплаты по евробондам РЖД планирует также производить аналогичным образом. Ближайшая выплата состоится 1 сентября (по RURAIL 24)
💡 Расчеты по "старым" купонам уже произвели Совкомфлот и АЛРОСА. Напоминаем, из-за того, что выплаты осуществлялись согласно свежим реестрам держателей, инвесторам необходимо провести взаиморасчеты
#corpbonds #rzd
@pro_bonds
🦉 Пока что компания рассчитывается по "старым" обязательствам. По нашим данным, сегодня РЖД перечислила в НРД средства на погашение RURAIL 22 от 5 апреля 2022 (по курсу на 18 августа), причитающиеся в росс. депозитарии
❓ По нашим сведениям, держатели с правами в российских депозитариях не получали выплаты по евробондам РЖД с 1 марта (т.е. начиная с выплаты по RURAIL 24), в то время как РЖД планирует расплатиться по обязательствам, пропущенным начиная с апреля. Нам непонятно, чем обусловлен такой выбор. Напомним, что в Евроклир платежи от компании перестали уходить с 12 марта (RURAIL 26 CHF)
👀 Будущие выплаты по евробондам РЖД планирует также производить аналогичным образом. Ближайшая выплата состоится 1 сентября (по RURAIL 24)
💡 Расчеты по "старым" купонам уже произвели Совкомфлот и АЛРОСА. Напоминаем, из-за того, что выплаты осуществлялись согласно свежим реестрам держателей, инвесторам необходимо провести взаиморасчеты
#corpbonds #rzd
@pro_bonds
🔥10👍3
💧 Денежный рынок: -25бп в сентябре?
👀 На прошлой неделе особых новостей в сфере банковской ликвидности не было, поэтому в нашем недельном апдейте в этот раз сфокусируемся на ставках.
🧮 Исходя из котировок RUSFAR, денежный рынок ждет, что на заседании 16 сентября Банк России снизит КС на 25бп. При этом котировки ОФЗ закладывают и вовсе неизменную ставку, а вот многие рыночные аналитики ждут снижения на 50бп.
💲 В последнюю неделю объем сделок по долларовому свопу овернайт резко вырос – среднедневной оборот составил 3,5 млрд долл. США, что на 1 млрд выше, чем неделей ранее и в среднем с начала июля. Напомним, что по нашему мнению, с 1 июля рынок покинул какой-то крупный участник, после чего объем сделок по долларовому свопу овернайт упал почти вдвое. Начали ли игроки возвращаться на биржу или это лишь временный скачок – увидим в ближайшие недели.
#денрынок
@pro_bonds
👀 На прошлой неделе особых новостей в сфере банковской ликвидности не было, поэтому в нашем недельном апдейте в этот раз сфокусируемся на ставках.
🧮 Исходя из котировок RUSFAR, денежный рынок ждет, что на заседании 16 сентября Банк России снизит КС на 25бп. При этом котировки ОФЗ закладывают и вовсе неизменную ставку, а вот многие рыночные аналитики ждут снижения на 50бп.
💲 В последнюю неделю объем сделок по долларовому свопу овернайт резко вырос – среднедневной оборот составил 3,5 млрд долл. США, что на 1 млрд выше, чем неделей ранее и в среднем с начала июля. Напомним, что по нашему мнению, с 1 июля рынок покинул какой-то крупный участник, после чего объем сделок по долларовому свопу овернайт упал почти вдвое. Начали ли игроки возвращаться на биржу или это лишь временный скачок – увидим в ближайшие недели.
#денрынок
@pro_bonds
👍8🔥2👏1
📢 🏭 Корпоративный дайджест
Поскольку объем новостей вокруг платежей по евробондам продолжает увеличиваться, мы вводим новую рубрику. Ниже мы резюмируем наиболее актуальные и интересные события по теме
🌾 ФосАгро. Голосование по внедрению альтернативного платежного метода завершено - компания не смогла набрать необходимый процент согласий. Возможно, теперь компания будет согласовывать изменения через личное собрание (как Газпром и НН - другие эмитенты с низкой долей держателей в НРД). Напомним, ФосАгро разделила купон по PHORRU 25, заплатив в НРД и направив в Евроклир уменьшенный платеж, но последний до сих пор находится на compliance-проверках
🚂 РЖД. Помимо выплаты в НРД по RURAIL 22, осуществлены платежи по "старым" (апрельским) купонам по RURAIL 28 CHF и рублевым евробондам RURAIL 23, RURAIL 24 7.9 и RURAIL 25. Важно, что компания использует старые реестры держателей (в отличие от АЛРОСЫ и Совкомфлота), поэтому дополнительные расчеты между инвесторами не требуются
📞 МТС. Платеж по MOBTEL 23 должен был состояться 30 мая, но до недавнего времени мы не располагали информацией о причинах, почему он не состоялся, и полагали, что компания решила пока не платить в Евроклир, чтобы не ущемлять права локальных держателей (которых в выпуске большинство). Однако МТС сообщила, что деньги были переведены платежному агенту, но платеж "завис"
⛑️ СУЭК и Еврохим. Компании запустили голосование по изменению эмиссионной документации (проголосовать можно до 5 сентября, собрание - 7 сентября). Среди основных предлагаемых положений к изменению - перенос купонных выплат на даты погашения (в 2024 у Еврохима и 2026 у СУЭКа), освобождение эмитентов и поручителей от ковенант и некоторых events of default и снижение порога голосов для принятия изменений на письменном голосовании (у Еврохима он один из самых высоких - 100%). Мы считаем такой набор очень амбициозным, несмотря на высокую долю резидентов в выпусках (выше 70%)
🛢️ Лукойл. Компания выкупает евробонды лишь у держателей с правами в Евроклире. Полагаем, это необходимо для повышения вероятности успеха на потенциальных голосованиях
#corpbonds #phosagro #rzd #mts #suek #eurochem #lukoil
@pro_bonds
Поскольку объем новостей вокруг платежей по евробондам продолжает увеличиваться, мы вводим новую рубрику. Ниже мы резюмируем наиболее актуальные и интересные события по теме
🌾 ФосАгро. Голосование по внедрению альтернативного платежного метода завершено - компания не смогла набрать необходимый процент согласий. Возможно, теперь компания будет согласовывать изменения через личное собрание (как Газпром и НН - другие эмитенты с низкой долей держателей в НРД). Напомним, ФосАгро разделила купон по PHORRU 25, заплатив в НРД и направив в Евроклир уменьшенный платеж, но последний до сих пор находится на compliance-проверках
🚂 РЖД. Помимо выплаты в НРД по RURAIL 22, осуществлены платежи по "старым" (апрельским) купонам по RURAIL 28 CHF и рублевым евробондам RURAIL 23, RURAIL 24 7.9 и RURAIL 25. Важно, что компания использует старые реестры держателей (в отличие от АЛРОСЫ и Совкомфлота), поэтому дополнительные расчеты между инвесторами не требуются
📞 МТС. Платеж по MOBTEL 23 должен был состояться 30 мая, но до недавнего времени мы не располагали информацией о причинах, почему он не состоялся, и полагали, что компания решила пока не платить в Евроклир, чтобы не ущемлять права локальных держателей (которых в выпуске большинство). Однако МТС сообщила, что деньги были переведены платежному агенту, но платеж "завис"
⛑️ СУЭК и Еврохим. Компании запустили голосование по изменению эмиссионной документации (проголосовать можно до 5 сентября, собрание - 7 сентября). Среди основных предлагаемых положений к изменению - перенос купонных выплат на даты погашения (в 2024 у Еврохима и 2026 у СУЭКа), освобождение эмитентов и поручителей от ковенант и некоторых events of default и снижение порога голосов для принятия изменений на письменном голосовании (у Еврохима он один из самых высоких - 100%). Мы считаем такой набор очень амбициозным, несмотря на высокую долю резидентов в выпусках (выше 70%)
🛢️ Лукойл. Компания выкупает евробонды лишь у держателей с правами в Евроклире. Полагаем, это необходимо для повышения вероятности успеха на потенциальных голосованиях
#corpbonds #phosagro #rzd #mts #suek #eurochem #lukoil
@pro_bonds
👍13🔥2
👀📃 НорНикель: подробности голосования
Мы просмотрели условия голосований, которые НорНикель запустил 10 августа по всем 5 выпускам евробондов.
📆 Проголосовать можно до 30 августа. Собрания состоятся 1 сентября (можно действовать через представителей).
🙋♂️ Для НорНикеля логично действовать через очное собрание, т.к. в условиях низкой доли держателей в НРД таким способом легче утвердить изменения (кворум – держатели 50% выпуска, для принятия изменений – 50% от присутствующих). По нашим данным, средневзвешенная доля держателей в НРД у НорНикеля ~55%.
Ключевые предложения состоят из 2х частей (голосовать по каждой надо отдельно):
1я часть: предложение сменить трасти (на i2),
2я часть: широкий перечень предложений. Даже если за нее проголосовало достаточно держателей, она вступит в силу только если удастся сменить трасти:
1️⃣ Разрешить проведение платежей держателям с правами в российских депозитариях и локальным держателям с правами в Евроклире без участия западной инфраструктуры (т.н. «альтернативный платежный механизм»),
2️⃣ Увеличить продолжительность льготного периода с 7/14 раб.дней до 30,
3️⃣ Упростить процедуру списания выкупленных бумаг в Евроклире,
4️⃣ Разрешить владельцам евробондов, владеющим 25%+ выпуска, выступать в роли трасти без согласия последнего, если трасти уведомил компанию о невозможности осуществления своих функций и нет иного законно назначенного трасти
По большей части пакет предложений стандартен. Исключения - это пункт 4️⃣ (насколько мы понимаем, он предусмотрен на случай отказа i2 от выполнения функций) и определение альтернативного платежного механизма, которое не уточняет, что выплата резидентам будет произведена в альтернативной валюте.
#corpbonds #nornickel
@pro_bonds
Мы просмотрели условия голосований, которые НорНикель запустил 10 августа по всем 5 выпускам евробондов.
📆 Проголосовать можно до 30 августа. Собрания состоятся 1 сентября (можно действовать через представителей).
🙋♂️ Для НорНикеля логично действовать через очное собрание, т.к. в условиях низкой доли держателей в НРД таким способом легче утвердить изменения (кворум – держатели 50% выпуска, для принятия изменений – 50% от присутствующих). По нашим данным, средневзвешенная доля держателей в НРД у НорНикеля ~55%.
Ключевые предложения состоят из 2х частей (голосовать по каждой надо отдельно):
1я часть: предложение сменить трасти (на i2),
2я часть: широкий перечень предложений. Даже если за нее проголосовало достаточно держателей, она вступит в силу только если удастся сменить трасти:
1️⃣ Разрешить проведение платежей держателям с правами в российских депозитариях и локальным держателям с правами в Евроклире без участия западной инфраструктуры (т.н. «альтернативный платежный механизм»),
2️⃣ Увеличить продолжительность льготного периода с 7/14 раб.дней до 30,
3️⃣ Упростить процедуру списания выкупленных бумаг в Евроклире,
4️⃣ Разрешить владельцам евробондов, владеющим 25%+ выпуска, выступать в роли трасти без согласия последнего, если трасти уведомил компанию о невозможности осуществления своих функций и нет иного законно назначенного трасти
По большей части пакет предложений стандартен. Исключения - это пункт 4️⃣ (насколько мы понимаем, он предусмотрен на случай отказа i2 от выполнения функций) и определение альтернативного платежного механизма, которое не уточняет, что выплата резидентам будет произведена в альтернативной валюте.
#corpbonds #nornickel
@pro_bonds
👍13
📢🏭 Корпоративный дайджест: металлурги и Газпром
⚙️ Вчера с голосованием по изменению эмиссионки вышел Металлоинвест (METINR 28). Запрашиваемый пакет изменений довольно стандартный, включает в себя смену трасти (на i2), внедрение альтернативного платежного механизма, упрощенное списание в Евроклире и продление льготного периода до 30 раб.дней. Проголосовать можно до 13 сентября. Эмитент действует через очное собрание (15 сентября), т.к. доля держателей METINR 28 в НРД чуть выше 35% (по нашим данным). Для утверждения изменений на собрании кворум – держатели 2/3 выпуска, из присутствующих 2/3 должно быть "за". У компании не было проблем с проведением платежа через западную инфраструктуру в апреле. Следующий платеж по евробонду запланирован на 22 октября.
📏 Русал в очередной раз (в 4ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 31 августа. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября.
⛓️ НЛМК исключил из перечня согласовываемых изменений возможность платежа нерезидентам в Евроклире в рублях. Предполагаем, компания считает, что этот пункт сдерживал нерезидентов от участия в голосовании. Голосования оканчиваются в первой декаде сентября.
🔗 Приближается досрочное погашение CHMFRU 22 Северстали – 29 августа (след. понедельник). Компания произведет выплаты в рублях в российские депозитарии, а также тем держателям с правами в Евроклире, которые заявили о своем желании получить выплаты на свой рублевый счет в российском банке. Последние могут подать такую заявку в срок до 17 ноября.
🛢️ Сегодня Газпрому предстоит платеж по GAZPRU 30: насколько мы понимаем, это последний платеж, который компания может провести в полном соответствии с эмиссионкой.
#corpbonds #gazprom #nlmk #severstal #metalloinvest #rusal
@pro_bonds
⚙️ Вчера с голосованием по изменению эмиссионки вышел Металлоинвест (METINR 28). Запрашиваемый пакет изменений довольно стандартный, включает в себя смену трасти (на i2), внедрение альтернативного платежного механизма, упрощенное списание в Евроклире и продление льготного периода до 30 раб.дней. Проголосовать можно до 13 сентября. Эмитент действует через очное собрание (15 сентября), т.к. доля держателей METINR 28 в НРД чуть выше 35% (по нашим данным). Для утверждения изменений на собрании кворум – держатели 2/3 выпуска, из присутствующих 2/3 должно быть "за". У компании не было проблем с проведением платежа через западную инфраструктуру в апреле. Следующий платеж по евробонду запланирован на 22 октября.
📏 Русал в очередной раз (в 4ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 31 августа. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября.
⛓️ НЛМК исключил из перечня согласовываемых изменений возможность платежа нерезидентам в Евроклире в рублях. Предполагаем, компания считает, что этот пункт сдерживал нерезидентов от участия в голосовании. Голосования оканчиваются в первой декаде сентября.
🔗 Приближается досрочное погашение CHMFRU 22 Северстали – 29 августа (след. понедельник). Компания произведет выплаты в рублях в российские депозитарии, а также тем держателям с правами в Евроклире, которые заявили о своем желании получить выплаты на свой рублевый счет в российском банке. Последние могут подать такую заявку в срок до 17 ноября.
🛢️ Сегодня Газпрому предстоит платеж по GAZPRU 30: насколько мы понимаем, это последний платеж, который компания может провести в полном соответствии с эмиссионкой.
#corpbonds #gazprom #nlmk #severstal #metalloinvest #rusal
@pro_bonds
👍15
🏦 Тинькофф: досрочного выкупа не будет; неполная отчетность
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре. Это не стало сюрпризом – как мы писали ранее, вероятность колл-опционов по евробондам российских банков сейчас очень невелика, особенно по "вечным" бумагам.
💲 Тинькофф также пообещал платить российским резидентам купоны в рублях, выполняя таким образом Указ 430. Последние платежи (в марте и июне), по нашим данным, были начислены в Евроклир, то есть до локальных держателей не дошли. Мы сомневаемся в том, что Тинькофф будет "задним числом" выплачивать купоны в рублях внутри РФ, как некоторые другие эмитенты: Указ 430 вступил в силу только с 5 июля, поэтому "двойной платеж" за март и июнь компании проводить не обязательно.
📕 Отчетность, увы, опубликована в крайне сжатом виде без ключевых метрик, о которых Тинькофф лишь упоминает. В частности, сказано, что банк остался прибыльным, но величина прибыли не указана – лишь тот факт, что она была наименьшей за 5 лет, а ROE опустилась ниже 10% (по сравнению с 46% за 2021 год). Про CoR Тинькофф сообщает лишь о "значительном росте, сравнимом с 1 половиной 2020 года". Тогда CoR вырос с 11-12% до 19%, по итогам 2021 года показатель равнялся 5.8%. Про показатели капитала сказано, что они "значимо выросли", и "примерно вдвое" превышают требования ЦБ. При этом подробная статистика приведена по клиентской базе (она продолжает расти: по итогам 2к22 число активных клиентов составило 17.3 млн чел. против 14,5 млн в конце прошлого года), процентным и комиссионным доходам и расходам, а также кредитам и счетам клиентов. В нетто-выражении кредиты снизились с начала года на 4% (скорее всего за счет роста резервов, а не за счет падения гросс портфеля), а клиентские средства выросли на ту же величину. В целом имеющиеся цифры выглядят позитивно – ухудшение основных метрик не критично, особенно на фоне крайне негативных внешних условий.
🔍 У Тинькофф Банка (как и у Альфы) нет ковенанты по раскрытию финансовой информации. А у тех банков, у кого она есть (МКБ, Совкомбанк, Хоум Кредит, РСХБ), она обязует лишь предоставлять информацию эмитенту (т.е. SPV) и трасти, но не накладывает обязательств на публичное раскрытие. Мы по-прежнему считаем, что отчетностей должно быть больше, и приветствуем сам факт публикации Тинькофф Банком каких-то цифр, особенно без обязывающих к тому ковенант (но при этом отметим выборочность размещенной информации). Надеемся, что в дальнейшем мы увидим больше данных: 1 октября – последняя дата, за которую ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность на общедоступных ресурсах.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре. Это не стало сюрпризом – как мы писали ранее, вероятность колл-опционов по евробондам российских банков сейчас очень невелика, особенно по "вечным" бумагам.
💲 Тинькофф также пообещал платить российским резидентам купоны в рублях, выполняя таким образом Указ 430. Последние платежи (в марте и июне), по нашим данным, были начислены в Евроклир, то есть до локальных держателей не дошли. Мы сомневаемся в том, что Тинькофф будет "задним числом" выплачивать купоны в рублях внутри РФ, как некоторые другие эмитенты: Указ 430 вступил в силу только с 5 июля, поэтому "двойной платеж" за март и июнь компании проводить не обязательно.
📕 Отчетность, увы, опубликована в крайне сжатом виде без ключевых метрик, о которых Тинькофф лишь упоминает. В частности, сказано, что банк остался прибыльным, но величина прибыли не указана – лишь тот факт, что она была наименьшей за 5 лет, а ROE опустилась ниже 10% (по сравнению с 46% за 2021 год). Про CoR Тинькофф сообщает лишь о "значительном росте, сравнимом с 1 половиной 2020 года". Тогда CoR вырос с 11-12% до 19%, по итогам 2021 года показатель равнялся 5.8%. Про показатели капитала сказано, что они "значимо выросли", и "примерно вдвое" превышают требования ЦБ. При этом подробная статистика приведена по клиентской базе (она продолжает расти: по итогам 2к22 число активных клиентов составило 17.3 млн чел. против 14,5 млн в конце прошлого года), процентным и комиссионным доходам и расходам, а также кредитам и счетам клиентов. В нетто-выражении кредиты снизились с начала года на 4% (скорее всего за счет роста резервов, а не за счет падения гросс портфеля), а клиентские средства выросли на ту же величину. В целом имеющиеся цифры выглядят позитивно – ухудшение основных метрик не критично, особенно на фоне крайне негативных внешних условий.
🔍 У Тинькофф Банка (как и у Альфы) нет ковенанты по раскрытию финансовой информации. А у тех банков, у кого она есть (МКБ, Совкомбанк, Хоум Кредит, РСХБ), она обязует лишь предоставлять информацию эмитенту (т.е. SPV) и трасти, но не накладывает обязательств на публичное раскрытие. Мы по-прежнему считаем, что отчетностей должно быть больше, и приветствуем сам факт публикации Тинькофф Банком каких-то цифр, особенно без обязывающих к тому ковенант (но при этом отметим выборочность размещенной информации). Надеемся, что в дальнейшем мы увидим больше данных: 1 октября – последняя дата, за которую ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность на общедоступных ресурсах.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
👍11🌭6