Мы всячески приветствуем активное развитие российского рынка деривативов. Ведь именно деривативы обладают высоким разрушительным потенциалом. Рынок секьюритизации в России относительно небольшой (около ₽800 млрд) и до сих был представлен в основном ипотечными облигациями и корпоративными кредитами, но теперь секьюритизировать начали потребительские кредиты физлиц. Банк ВТБ провел в июне первую секьюритизацию потребительских кредитов наличными на ₽45 млрд.
Напомним, секьюритизация — это одна из форм выпуска ценных бумаг. Например, берете определенное количество ипотечных кредитов и превращаете их в облигацию (дериватив), которую можно продать на рынке.
Опасность секьюритизации заключается в том, что рано или поздно банки начнут секьюритизировать плохие долги. Зачем держать мусорные кредиты на балансе, когда их можно выгодно продать? Более того, секьюритизации подвергаются секьюритизированные ранее облигации и так до бесконечности.
Другая опасность состоит в том, что у банков появляется стимул выдавать все больше кредитов неплатежеспособным заемщикам исключительно с целью дальнейшей секьюритизации их. Наивысшего расцвета рынок деривативов достиг в США. К 2008 году американский рынок деривативов был доведен до абсурда изобретательными банками. В Калифорнии сборщик клубники из Мексики, не владевший английским языком и зарабатывавший в год $14 000, получил кредит на покупку дома стоимостью $724 000.
Так что у российских банков все еще впереди. Они с лёгкостью смогут перенять опыт респектабельных мировых банков и секьюритизировать самые разные активы — от кредитных карт до абонементов на фитнес.
Хотя ЦБ уверяет, что законодательство жестко регулирует рынок, изощренность деривативов не имеет границ и полное регулирование невозможно. Законы, принятые в США в период Великой депрессии, не помогли предотвратить массовую секьюритизацию после 80-х годов.
#комментарий #НовыйКурс
https://tttttt.me/finkrolik/56966
Напомним, секьюритизация — это одна из форм выпуска ценных бумаг. Например, берете определенное количество ипотечных кредитов и превращаете их в облигацию (дериватив), которую можно продать на рынке.
Опасность секьюритизации заключается в том, что рано или поздно банки начнут секьюритизировать плохие долги. Зачем держать мусорные кредиты на балансе, когда их можно выгодно продать? Более того, секьюритизации подвергаются секьюритизированные ранее облигации и так до бесконечности.
Другая опасность состоит в том, что у банков появляется стимул выдавать все больше кредитов неплатежеспособным заемщикам исключительно с целью дальнейшей секьюритизации их. Наивысшего расцвета рынок деривативов достиг в США. К 2008 году американский рынок деривативов был доведен до абсурда изобретательными банками. В Калифорнии сборщик клубники из Мексики, не владевший английским языком и зарабатывавший в год $14 000, получил кредит на покупку дома стоимостью $724 000.
Так что у российских банков все еще впереди. Они с лёгкостью смогут перенять опыт респектабельных мировых банков и секьюритизировать самые разные активы — от кредитных карт до абонементов на фитнес.
Хотя ЦБ уверяет, что законодательство жестко регулирует рынок, изощренность деривативов не имеет границ и полное регулирование невозможно. Законы, принятые в США в период Великой депрессии, не помогли предотвратить массовую секьюритизацию после 80-х годов.
#комментарий #НовыйКурс
https://tttttt.me/finkrolik/56966
Telegram
Кролик с Неглинной
ВТБ продал облигации на 10 млрд рублей в рамках секьюритизации портфеля потребкредитов объемом до 35 млрд рублей.
#ВТБ
#ВТБ
В российских СМИ сухо упоминается очередное событие: американским республиканцам и демократам удалось достичь соглашения и принять очередной инфраструктурный план. Совместная работа продолжается!
За бортом остаётся факт серьёзного противостояния и вынужденных компромиссов. Если говорить именно про инфраструктурную часть, то, в сравнении с оригинальным планом Байдена, в последней версии более чем на $140 млрд урезаны вложения в электротранспорт, на $40 млрд — в дороги, мосты и развязки, в два раза сокращены расходы на общественный транспорт и так далее.
Кроме того, из плана изъяты принципиально важные составляющие на сумму в $1.7 трлн, включая расходы на доступное жильё и школы, уход за нуждающимися, налоговые послабления и вложения в R&D.
Для стороннего наблюдателя может казаться удивительным, что республиканцы, так много говорящие про традиционные американские ценности, тяжёлый труд, семью, возможности, развитие и прочий патриотизм, делают всё, чтобы у США с этим возникли заметные трудности.
К счастью, российским обывателям намного проще. У нас не вызывает удивления, что "патриотизм" и "ценности" это на самом деле про сохранение не сильно эффективного статуса-кво для основных заинтересованных групп.
Видимо, это вообще становится отличительной чертой 2020-х — от России и Восточной Европы, до Бразилии с Индией.
#комментарий #НовыйКурс
За бортом остаётся факт серьёзного противостояния и вынужденных компромиссов. Если говорить именно про инфраструктурную часть, то, в сравнении с оригинальным планом Байдена, в последней версии более чем на $140 млрд урезаны вложения в электротранспорт, на $40 млрд — в дороги, мосты и развязки, в два раза сокращены расходы на общественный транспорт и так далее.
Кроме того, из плана изъяты принципиально важные составляющие на сумму в $1.7 трлн, включая расходы на доступное жильё и школы, уход за нуждающимися, налоговые послабления и вложения в R&D.
Для стороннего наблюдателя может казаться удивительным, что республиканцы, так много говорящие про традиционные американские ценности, тяжёлый труд, семью, возможности, развитие и прочий патриотизм, делают всё, чтобы у США с этим возникли заметные трудности.
К счастью, российским обывателям намного проще. У нас не вызывает удивления, что "патриотизм" и "ценности" это на самом деле про сохранение не сильно эффективного статуса-кво для основных заинтересованных групп.
Видимо, это вообще становится отличительной чертой 2020-х — от России и Восточной Европы, до Бразилии с Индией.
#комментарий #НовыйКурс
Интересно, что во многом задача выбора основных направлений государственных инвестиций (с конверсией в последующий рост общего выпуска и производительности) в России решается естественным путём.
Массовый износ инфраструктуры, последствия климатических изменений, необходимость повышения транспортной связности регионов и тому подобные вещи сами просят триллионных вложений. Тем более, что именно в такие суммы (правда, в долларах) обходятся схожие программы в США.
Однако на практике вместо серьёзных вложений мы видим бесконечные нацпроекты (т.е. просто переупаковку уже существующих трат), поручения и отчёты (зачастую без детальной бюджетной росписи) и пожелания о привлечении иностранных инвестиций в "зелёные технологии" (сами "зелёные" цели у нас планируют достигать в основном бухгалтерскими методами).
Если когда-нибудь у власти окажется правительство, нацеленное на всякое там опережающее развитие, будет довольно просто заодно со всем этим продать любую идеологию, обосновывающую необходимость по-бытовому очевидных, в общем-то, действий.
https://tttttt.me/banksta/16879
#комментарий #НовыйКурс
Массовый износ инфраструктуры, последствия климатических изменений, необходимость повышения транспортной связности регионов и тому подобные вещи сами просят триллионных вложений. Тем более, что именно в такие суммы (правда, в долларах) обходятся схожие программы в США.
Однако на практике вместо серьёзных вложений мы видим бесконечные нацпроекты (т.е. просто переупаковку уже существующих трат), поручения и отчёты (зачастую без детальной бюджетной росписи) и пожелания о привлечении иностранных инвестиций в "зелёные технологии" (сами "зелёные" цели у нас планируют достигать в основном бухгалтерскими методами).
Если когда-нибудь у власти окажется правительство, нацеленное на всякое там опережающее развитие, будет довольно просто заодно со всем этим продать любую идеологию, обосновывающую необходимость по-бытовому очевидных, в общем-то, действий.
https://tttttt.me/banksta/16879
#комментарий #НовыйКурс
Telegram
Банкста
Фонд ЖКХ заявил о критическом износе коммунальной инфраструкткры России - «в стране от 60 до 70% - абсолютный износ». @banksta
В МИД РФ недавно предложили «продолжить работу по дальнейшему сокращению долларовой составляющей в национальных международных резервах» во избежание проблем для России из-за экономических трудностей в США...
Какое простодушие! К сожалению, чтобы обезопасить себя от «экономических проблем в США» России нужно не просто снижать долю американского доллара в резервах, а, по-хорошему, переезжать в полном составе на другую планету или в какую-то другую альтернативную реальность.
В России давно сложилась комичная ситуация, когда, с одной стороны, «патриотические силы» ехидно ждут заката «американской империи» (то есть радостно ждут, когда сгниёт сук под ними), а с другой чиновники из правительства и ЦБ прагматично объявляют о надеждах на восстановление экономики США, которая прицепом вытянет и Россию.
При всех их недостатках, наши управленцы, надо признать, оценивают ситуацию абсолютно трезво.
Для мировой экономики США выступают в роли «потребителя конечной инстанции», и в этом состоит их ключевая функция в международном разделении «труда».
Почему всё устроено так и что мешает другим работать в полной мере «на себя»? Начать стоит с того, что в современных реалиях стимулирующая экономическая политика для многих государств представляет собой, в общем, довольно непростую затею.
Она приводит к росту национального дохода, что влечёт рост импорта — то есть экспортный рост в соседних странах. В результате возникает классический «эффект безбилетника», только на международном уровне, когда одни растут за счёт тщетных усилий других.
Именно с этой проблемой столкнулась европейская социал-демократия на фоне ликвидации Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах.
С высоты сегодняшнего дня ажиотаж левых сил в то время на тему импортозамещения, контроля капитала и бурной национализации кажется политической агонией на фоне уходящего в прошлое welfare state.
На деле же поводом для такой радикальной (радикализирующейся) повестки была не столько патологическая ненависть к конкуренции и рынку, сколько желание восстановить сужающееся пространство для стимулирующей фискальной политики ради обеспечения цели по занятости.
Эту задачу удавалось выполнять в двух предшествующих десятилетиях, но не теперь. Почему — тема отдельного разговора. Но как бы то ни было, эти левые проекты 1970-х и 1980-х потерпели провал в Британии, Франции и других странах Европы.
На их место пришёл «неолиберализм» со ставкой на рост экономики через увеличение чистого экспорта, а также сокращение внешнего и государственного долга...
У всех, кроме США. И то, что именно тогда США начали превращаться в главного мирового должника — отнюдь не совпадение.
Более того, только с ними в такой роли эта система мировой торговли и может существовать.
Поэтому «проблемы в США» означали бы не «просто обесценение» американского доллара, но разрушение прежней модели экономического роста, политический кризис и очень болезненную трансформацию общества в мировых масштабах (и национальных элит).
Возможно, в будущем место США постепенно займёт Китай и сам превратится в бездну для мирового экспорта с юанем в виде резервной валюты.
Радоваться тут, однако, нечему. Для нас, простых россиян, от этого ничего принципиально не изменится.
#комментарий #НовыйКурс
Какое простодушие! К сожалению, чтобы обезопасить себя от «экономических проблем в США» России нужно не просто снижать долю американского доллара в резервах, а, по-хорошему, переезжать в полном составе на другую планету или в какую-то другую альтернативную реальность.
В России давно сложилась комичная ситуация, когда, с одной стороны, «патриотические силы» ехидно ждут заката «американской империи» (то есть радостно ждут, когда сгниёт сук под ними), а с другой чиновники из правительства и ЦБ прагматично объявляют о надеждах на восстановление экономики США, которая прицепом вытянет и Россию.
При всех их недостатках, наши управленцы, надо признать, оценивают ситуацию абсолютно трезво.
Для мировой экономики США выступают в роли «потребителя конечной инстанции», и в этом состоит их ключевая функция в международном разделении «труда».
Почему всё устроено так и что мешает другим работать в полной мере «на себя»? Начать стоит с того, что в современных реалиях стимулирующая экономическая политика для многих государств представляет собой, в общем, довольно непростую затею.
Она приводит к росту национального дохода, что влечёт рост импорта — то есть экспортный рост в соседних странах. В результате возникает классический «эффект безбилетника», только на международном уровне, когда одни растут за счёт тщетных усилий других.
Именно с этой проблемой столкнулась европейская социал-демократия на фоне ликвидации Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах.
С высоты сегодняшнего дня ажиотаж левых сил в то время на тему импортозамещения, контроля капитала и бурной национализации кажется политической агонией на фоне уходящего в прошлое welfare state.
На деле же поводом для такой радикальной (радикализирующейся) повестки была не столько патологическая ненависть к конкуренции и рынку, сколько желание восстановить сужающееся пространство для стимулирующей фискальной политики ради обеспечения цели по занятости.
Эту задачу удавалось выполнять в двух предшествующих десятилетиях, но не теперь. Почему — тема отдельного разговора. Но как бы то ни было, эти левые проекты 1970-х и 1980-х потерпели провал в Британии, Франции и других странах Европы.
На их место пришёл «неолиберализм» со ставкой на рост экономики через увеличение чистого экспорта, а также сокращение внешнего и государственного долга...
У всех, кроме США. И то, что именно тогда США начали превращаться в главного мирового должника — отнюдь не совпадение.
Более того, только с ними в такой роли эта система мировой торговли и может существовать.
Поэтому «проблемы в США» означали бы не «просто обесценение» американского доллара, но разрушение прежней модели экономического роста, политический кризис и очень болезненную трансформацию общества в мировых масштабах (и национальных элит).
Возможно, в будущем место США постепенно займёт Китай и сам превратится в бездну для мирового экспорта с юанем в виде резервной валюты.
Радоваться тут, однако, нечему. Для нас, простых россиян, от этого ничего принципиально не изменится.
#комментарий #НовыйКурс
На фоне мало кого удивляющих новостей об очередных миллиардных активах провластного губернатора интернет-публика дивится другим известиям: сердобольный президент решил раздать пенсионерам по 10 тысяч рублей. Как вам такое, ММТ? Это ведь то, за что выступали, чтобы деньги с президентских вертолётов, да прямо в кошелёк самым нуждающимся?
К сожалению, нет. И на это есть ряд весомых причин:
1) Этическими делами сейчас мало кого впечатлишь, но разовые подачки от доброго деда вместо планомерной и долгосрочной программы по устойчивому повышению доходов — это просто-напросто унизительно.
2) Теперь без этики. Чуть ли ни единственный аргумент экономического блока правительства о том, почему нельзя больше тратить — пресловутый всплеск цен и ухудшение динамики инфляционных ожиданий. Раздадите людям деньги, они всё скупят, цены взлетят, спираль закрутится... в общем, как всегда.
Как вы думаете, поставив себя на место рядовой фирмы, какие действия больше всего способствуют подобной реакции? Может, непредсказуемые и внезапные жесты щедрости? Ведь зная, что это всего лишь на раз, компания предпочтёт выжать из скачка спроса всё именно в краткосрочной перспективе, не пересматривая среднесрочные инвестиционные планы.
Выходит, что подобное стимулирование позволит "бюджетным ястребам" в очередной раз сказать "а мы вам говорили!", оправдав этим неизбежное ужесточение экономической политики.
3) Персональные подарки также подают дурной пример тем смешным остаткам внесистемных и околосистемных политических сил, что иногда подают медийный голос. В итоге вся повестка и критические обсуждения так и могут застрять на уровне "а вы вот тем дадим!", "ах так? а мы вот этим, и по мешку колбасы в придачу!!"
Действительно системные, основополагающие вопросы, вроде самой макроэкономической архитектуры, останутся достоянием глубинного интернета и редких узкопрофессиональных конференций.
#комментарий #НовыйКурс
К сожалению, нет. И на это есть ряд весомых причин:
1) Этическими делами сейчас мало кого впечатлишь, но разовые подачки от доброго деда вместо планомерной и долгосрочной программы по устойчивому повышению доходов — это просто-напросто унизительно.
2) Теперь без этики. Чуть ли ни единственный аргумент экономического блока правительства о том, почему нельзя больше тратить — пресловутый всплеск цен и ухудшение динамики инфляционных ожиданий. Раздадите людям деньги, они всё скупят, цены взлетят, спираль закрутится... в общем, как всегда.
Как вы думаете, поставив себя на место рядовой фирмы, какие действия больше всего способствуют подобной реакции? Может, непредсказуемые и внезапные жесты щедрости? Ведь зная, что это всего лишь на раз, компания предпочтёт выжать из скачка спроса всё именно в краткосрочной перспективе, не пересматривая среднесрочные инвестиционные планы.
Выходит, что подобное стимулирование позволит "бюджетным ястребам" в очередной раз сказать "а мы вам говорили!", оправдав этим неизбежное ужесточение экономической политики.
3) Персональные подарки также подают дурной пример тем смешным остаткам внесистемных и околосистемных политических сил, что иногда подают медийный голос. В итоге вся повестка и критические обсуждения так и могут застрять на уровне "а вы вот тем дадим!", "ах так? а мы вот этим, и по мешку колбасы в придачу!!"
Действительно системные, основополагающие вопросы, вроде самой макроэкономической архитектуры, останутся достоянием глубинного интернета и редких узкопрофессиональных конференций.
#комментарий #НовыйКурс
Глава Минфина Антон Силуанов посетовал, что антикризисные меры на фоне пандемии коронавируса привели к увеличению инфляционного давления по всему миру, и призвал заняться «снижением факторов перегрева экономики», в частности, сдерживать рост госзадолженности и дефицитов бюджета.
Бросается в глаза фраза министра о том, что «масштаб мировой антикризисной поддержки оказался чрезмерным», поскольку он «приводит к увеличению инфляционного давления».
Это очень характерное рассуждение: инфляция, а не какие-то показатели общественного благополучия, рассматривается как достаточный индикатор для решений об экономическом стимулировании.
В этих словах, впрочем, отражена общая философия (не только российская) политики «инфляционного таргетирования». И этот подход — отличный пример того, как выводы экономической теории «удачно» накладываются на политические цели.
Какова бы ни была причина инфляции, сдерживать её будут снижением экономической активности, что означает удар по занятости, сжатие рынка труда и понижательное давление на уровень зарплат.
В западной практике все разговоры про «естественный уровень безработицы», откровенно говоря, представляют собой набор эвфемизмов, за которым скрывается желание удержать занятость на достаточно низком уровне, чтобы демотивировать профсоюзы требовать роста номинальных зарплат.
Можно спорить, насколько рабочий класс в целом способен влиять на уровень своих реальных доходов, но безусловно, что при возникновении конфликтов в этой плоскости инфляция практически неизбежна.
В этом смысле функция центробанков в современном мире не сводится к чисто технической работе по поддержанию комфортного для всех уровня цен. Она не является социально нейтральной.
А в периферийных странах типа России она вовсе обретает карикатурные черты, поскольку у нас и дисциплинировать некого, — профсоюзы не играют существенной макроэкономической роли — но население платит всё равно дважды.
#комментарий #НовыйКурс
Бросается в глаза фраза министра о том, что «масштаб мировой антикризисной поддержки оказался чрезмерным», поскольку он «приводит к увеличению инфляционного давления».
Это очень характерное рассуждение: инфляция, а не какие-то показатели общественного благополучия, рассматривается как достаточный индикатор для решений об экономическом стимулировании.
В этих словах, впрочем, отражена общая философия (не только российская) политики «инфляционного таргетирования». И этот подход — отличный пример того, как выводы экономической теории «удачно» накладываются на политические цели.
Какова бы ни была причина инфляции, сдерживать её будут снижением экономической активности, что означает удар по занятости, сжатие рынка труда и понижательное давление на уровень зарплат.
В западной практике все разговоры про «естественный уровень безработицы», откровенно говоря, представляют собой набор эвфемизмов, за которым скрывается желание удержать занятость на достаточно низком уровне, чтобы демотивировать профсоюзы требовать роста номинальных зарплат.
Можно спорить, насколько рабочий класс в целом способен влиять на уровень своих реальных доходов, но безусловно, что при возникновении конфликтов в этой плоскости инфляция практически неизбежна.
В этом смысле функция центробанков в современном мире не сводится к чисто технической работе по поддержанию комфортного для всех уровня цен. Она не является социально нейтральной.
А в периферийных странах типа России она вовсе обретает карикатурные черты, поскольку у нас и дисциплинировать некого, — профсоюзы не играют существенной макроэкономической роли — но население платит всё равно дважды.
#комментарий #НовыйКурс
«Печатание денег все-таки подпитывает инфляцию» — твитит рыночный маньяк (он так себя и называет) Хольгер Цшэпитц (Holger Zschaepitz), у которого 180 тысяч читателей. Надо проверить его старые твиты — может, он писал: «Печатание денег все-таки не подпитывает инфляцию».
Ладно, не важно, почему раньше не подпитывало, сейчас ведь подпитывает!
Теперь, когда «money printing все-таки подпитывает инфляцию», «единственный вопрос заключается в том, является ли инфляция временным явлением или инфляция теперь будет продолжать следовать за ростом баланса ЕЦБ?»🤦🏼♂️
Мы уже много раз писали, почему QE это не «money printing». Цшэпитцу вместо баланса ЦБ стоило бы показать рост государственных расходов, ну или хотя бы рост денежной массы М2. В этом случае связь с инфляцией была бы оправданной.
К сожалению, подобных комментариев — симптомов интеллектуальной импотенции целых батальонов экономических аналитиков — очень много.
Отвечая на вопрос «рыночного маньяка», отметим снова, что инфляция — всегда и везде — это специфическое явление с конкретными причинами, часто связанными с проблемами предложения, а не просто с избыточным спросом.
Непредсказуемые экономические условия (война, стихийные бедствия, пандемия, вторжение инопланетян…) могут приводить к инфляционному дефициту предложения. В первые шесть месяцев этого года цены на автомобили взлетели не из-за того, что банки выдали слишком много кредитов, а из-за глобальной нехватки микрочипов. Без микрочипов производство автомобилей снизилось, в результате чего спрос на автомобили опередил предложение, что привело к росту цен на автомобили.
Рынки сами не могут и не должны решать подобные проблемы. Государство должно анализировать отраслевые источники инфляции и принимать соответствующие решения для стабилизации ситуации. Например, во время Второй мировой войны в США было создано Управление по регулированию цен (Office of Price Administration (OPA)), которое эффективно управляло ценообразованием. Масштаб OPA поражает воображение — по численности сотрудников (250 тыс. человек) оно соперничало только с Почтовой службой. В OPA было больше экономистов, чем в министерство финансов, его решения попадали на первые полосы газет. К сожалению, сейчас об этом забыли.
#комментарий #НовыйКурс
Ладно, не важно, почему раньше не подпитывало, сейчас ведь подпитывает!
Теперь, когда «money printing все-таки подпитывает инфляцию», «единственный вопрос заключается в том, является ли инфляция временным явлением или инфляция теперь будет продолжать следовать за ростом баланса ЕЦБ?»🤦🏼♂️
Мы уже много раз писали, почему QE это не «money printing». Цшэпитцу вместо баланса ЦБ стоило бы показать рост государственных расходов, ну или хотя бы рост денежной массы М2. В этом случае связь с инфляцией была бы оправданной.
К сожалению, подобных комментариев — симптомов интеллектуальной импотенции целых батальонов экономических аналитиков — очень много.
Отвечая на вопрос «рыночного маньяка», отметим снова, что инфляция — всегда и везде — это специфическое явление с конкретными причинами, часто связанными с проблемами предложения, а не просто с избыточным спросом.
Непредсказуемые экономические условия (война, стихийные бедствия, пандемия, вторжение инопланетян…) могут приводить к инфляционному дефициту предложения. В первые шесть месяцев этого года цены на автомобили взлетели не из-за того, что банки выдали слишком много кредитов, а из-за глобальной нехватки микрочипов. Без микрочипов производство автомобилей снизилось, в результате чего спрос на автомобили опередил предложение, что привело к росту цен на автомобили.
Рынки сами не могут и не должны решать подобные проблемы. Государство должно анализировать отраслевые источники инфляции и принимать соответствующие решения для стабилизации ситуации. Например, во время Второй мировой войны в США было создано Управление по регулированию цен (Office of Price Administration (OPA)), которое эффективно управляло ценообразованием. Масштаб OPA поражает воображение — по численности сотрудников (250 тыс. человек) оно соперничало только с Почтовой службой. В OPA было больше экономистов, чем в министерство финансов, его решения попадали на первые полосы газет. К сожалению, сейчас об этом забыли.
#комментарий #НовыйКурс
Twitter
Holger Zschaepitz
It looks like money printing is fueling inflation after all. The only question is whether inflation is a transitory phenomenon or whether inflation will now continue to follow the #ECB's balance sheet upward?
Минувший экономический форум (на этот раз Восточный), собравший самый цвет российского руководства, равно как и прочих именитых мировых гостей, позволяет подвести черту под всеми дискуссиями про облик постковидной России.
Если как-то попытаться резюмировать всю стратегию, то это будет "глобализация через чёрный ход". Место почему-то (интересно, почему?) не полюбившей нас Америки с её никому не нужным долларом, который вот-вот рухнет, должна занять Европа и уважаемые азиатские старшие братья. Значимый шаг в эту сторону в виде избавления от долларов в ФНБ в пользу евро и юаней уже сделан!
Сильны надежды, что всё те же братья займутся активным инвестированием в Россию — для этого на Дальнем Востоке, да и не только, готовится множество "территорий опережающего развития", почти с нулевыми налогами и заметно упрощённым таможенным контролем. На худой конец, может кто-то из зажиточных корейцев с китайцами решит испытать судьбу в дальневосточных казино.
Всё внутреннее развитие страны должно быть подчинено идее наращивания экспортных возможностей. Сюда относится и анонс "Кедрового тракта" — масштабного транспортного коридора между Китаем и Европой, который может заодно и подстегнёт развитие уже отечественного внутреннего рынка.
Торговая открытость, привилегии инвесторам, плотное встраивание в существующие мировые цепочки и, для вкуса, "забота об устойчивом развитии" — именно таким наобором рецептов внешнеэкономического взаимодействия и будут определяться ближайшие пятилетки.
По аналогии с известным афоризмом можно сказать, что если ваша стратегия оказывается неэффективной в текущей конъюнктуре, то это проблема конъюнктуры, а не стратегии...
#комментарий #НовыйКурс
Если как-то попытаться резюмировать всю стратегию, то это будет "глобализация через чёрный ход". Место почему-то (интересно, почему?) не полюбившей нас Америки с её никому не нужным долларом, который вот-вот рухнет, должна занять Европа и уважаемые азиатские старшие братья. Значимый шаг в эту сторону в виде избавления от долларов в ФНБ в пользу евро и юаней уже сделан!
Сильны надежды, что всё те же братья займутся активным инвестированием в Россию — для этого на Дальнем Востоке, да и не только, готовится множество "территорий опережающего развития", почти с нулевыми налогами и заметно упрощённым таможенным контролем. На худой конец, может кто-то из зажиточных корейцев с китайцами решит испытать судьбу в дальневосточных казино.
Всё внутреннее развитие страны должно быть подчинено идее наращивания экспортных возможностей. Сюда относится и анонс "Кедрового тракта" — масштабного транспортного коридора между Китаем и Европой, который может заодно и подстегнёт развитие уже отечественного внутреннего рынка.
Торговая открытость, привилегии инвесторам, плотное встраивание в существующие мировые цепочки и, для вкуса, "забота об устойчивом развитии" — именно таким наобором рецептов внешнеэкономического взаимодействия и будут определяться ближайшие пятилетки.
По аналогии с известным афоризмом можно сказать, что если ваша стратегия оказывается неэффективной в текущей конъюнктуре, то это проблема конъюнктуры, а не стратегии...
#комментарий #НовыйКурс
Почти 20% безработных в России находятся в состоянии застойной безработицы
По данным Росстата, уровень безработицы в России в июле оказался ниже докризиcного уровня – 4,5%. Однако средняя продолжительность поиска работы все еще находится на высоком уровне – 6 месяцев. В состоянии застойной безработицы (искали работу более 12 месяцев) находятся 19,8% безработных. При этом застойная безработица среди городских жителей выросла с 12,6% в октябре 2020 г. до 16,0% в июле 2021 г. В сельской местности практически не изменилась.
Несмотря на радостные заявления президента Путина о том, что экономика в целом восстановилась до докризисного уровня, детальные данные о занятости и безработице выглядят тревожными. Согласно исследованиям, шансы трудоустройства резко падают для любого человека, не работающего больше шести месяцев. После полугодового порога безработный лишается возможности найти работу просто на том основании, что он безработный. Исправить такое положение стандартной макроэкономической политике будет непросто — очевидно, необходимы специальные программы трудоустройства. Например, одна из целей программы Job Guarantee (см. книгу Павлины Черневой The Case for a Job Guarantee) – помочь длительно безработным найти работу в частном секторе.
Не все отрасли российской экономики смогли восстановиться. Во втором квартале 2021 г., по оценке Росстата, пять отраслей находились в минусе: гостиницы и рестораны, добыча полезных ископаемых, транспортировка и хранение, культура и спорт, прочие услуги населению.
Но беспокоиться не о чем: российские власти, несмотря на внешние угрозы, твердо будут отстаивать истинно верный курс макроэкономики – балансирования бюджетов и таргетирования инфляции.
#комментарий #НовыйКурс
По данным Росстата, уровень безработицы в России в июле оказался ниже докризиcного уровня – 4,5%. Однако средняя продолжительность поиска работы все еще находится на высоком уровне – 6 месяцев. В состоянии застойной безработицы (искали работу более 12 месяцев) находятся 19,8% безработных. При этом застойная безработица среди городских жителей выросла с 12,6% в октябре 2020 г. до 16,0% в июле 2021 г. В сельской местности практически не изменилась.
Несмотря на радостные заявления президента Путина о том, что экономика в целом восстановилась до докризисного уровня, детальные данные о занятости и безработице выглядят тревожными. Согласно исследованиям, шансы трудоустройства резко падают для любого человека, не работающего больше шести месяцев. После полугодового порога безработный лишается возможности найти работу просто на том основании, что он безработный. Исправить такое положение стандартной макроэкономической политике будет непросто — очевидно, необходимы специальные программы трудоустройства. Например, одна из целей программы Job Guarantee (см. книгу Павлины Черневой The Case for a Job Guarantee) – помочь длительно безработным найти работу в частном секторе.
Не все отрасли российской экономики смогли восстановиться. Во втором квартале 2021 г., по оценке Росстата, пять отраслей находились в минусе: гостиницы и рестораны, добыча полезных ископаемых, транспортировка и хранение, культура и спорт, прочие услуги населению.
Но беспокоиться не о чем: российские власти, несмотря на внешние угрозы, твердо будут отстаивать истинно верный курс макроэкономики – балансирования бюджетов и таргетирования инфляции.
#комментарий #НовыйКурс
По словам держателей долларовых облигаций, по состоянию на 8 утра пятницы по гонконгскому времени (3 часа ночи по Мск), Evergrande так и не выплатил $85 млн. Акции всех структур компании на китайской бирже резко упали — от 13% до 23%.
Похоже, в самой компартии Китая неразбериха и фракционная борьба. Источники в партии 22 сентября сообщали, что КПК возьмет ситуацию под контроль и национализирует EG, однако вчера финансовый регулятор выпустил странные инструкции для Evergrande, призывая девелопера принять всевозможные меры, чтобы избежать дефолта по долларовым облигациям, но забыл сообщить, где взять деньги.
Хотя часть аналитиков называет ситуацию с EG "Lehman moment" (момент, когда дефолт запустит масштабный мировой кризис), ужасный сценарий Lehman маловероятен, учитывая то, что большая часть долгов номинирована в национальной валюте. Пекин сможет «напечатать» столько денег, сколько потребуется. Да, рано или поздно властям придется вмешаться, если не для спасения 1,5 млн «обманутых дольщиков» и инвесторов, то хотя бы для собственного самосохранения. Сообщают уже об уличных протестах.
Если вливание ликвидности решит проблему финансовых рынков, то от проблем реального сектора вливанием ликвидности не избавиться — 90 млн избыточных квартир никуда не денутся.
По данным Citi Group, главная проблема Китая сейчас не кризис ликвидности, а скатывание жилищного сектора в дефляционную спираль. А это случится по всей вероятности независимо от того, что произойдет с EG: "Даже при упорядоченной реструктуризации сектор недвижимости в Китае, скорее всего, столкнется с понижательным давлением. В то время как власти пытаются ограничить снижение цен на недвижимость из-за распродаж EG, устанавливая минимальные цены, контроль цен, как правило, не работает"
Как известно, для капиталистической экономики нет ничего страшнее падающих цен. Долговая модель EG и многих других компаний держалась на растущих ценах, которые позволяли занимать все больше и больше денег, а также рефинансировать старые долги. Именно по этой модели рос американский рынок недвижимости до Великой рецессии.
Очевидно, для того, чтобы избежать попадания в ловушку Вековой стагнации, Китай должен подумать о качественных экономических реформах.
#комментарий #НовыйКурс
Похоже, в самой компартии Китая неразбериха и фракционная борьба. Источники в партии 22 сентября сообщали, что КПК возьмет ситуацию под контроль и национализирует EG, однако вчера финансовый регулятор выпустил странные инструкции для Evergrande, призывая девелопера принять всевозможные меры, чтобы избежать дефолта по долларовым облигациям, но забыл сообщить, где взять деньги.
Хотя часть аналитиков называет ситуацию с EG "Lehman moment" (момент, когда дефолт запустит масштабный мировой кризис), ужасный сценарий Lehman маловероятен, учитывая то, что большая часть долгов номинирована в национальной валюте. Пекин сможет «напечатать» столько денег, сколько потребуется. Да, рано или поздно властям придется вмешаться, если не для спасения 1,5 млн «обманутых дольщиков» и инвесторов, то хотя бы для собственного самосохранения. Сообщают уже об уличных протестах.
Если вливание ликвидности решит проблему финансовых рынков, то от проблем реального сектора вливанием ликвидности не избавиться — 90 млн избыточных квартир никуда не денутся.
По данным Citi Group, главная проблема Китая сейчас не кризис ликвидности, а скатывание жилищного сектора в дефляционную спираль. А это случится по всей вероятности независимо от того, что произойдет с EG: "Даже при упорядоченной реструктуризации сектор недвижимости в Китае, скорее всего, столкнется с понижательным давлением. В то время как власти пытаются ограничить снижение цен на недвижимость из-за распродаж EG, устанавливая минимальные цены, контроль цен, как правило, не работает"
Как известно, для капиталистической экономики нет ничего страшнее падающих цен. Долговая модель EG и многих других компаний держалась на растущих ценах, которые позволяли занимать все больше и больше денег, а также рефинансировать старые долги. Именно по этой модели рос американский рынок недвижимости до Великой рецессии.
Очевидно, для того, чтобы избежать попадания в ловушку Вековой стагнации, Китай должен подумать о качественных экономических реформах.
#комментарий #НовыйКурс
Не очень-то заметно ранее прошла новость о том, как председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина похвалила инвесторов на российском рынке за «заякоренные» инфляционные ожидания — якобы их уверенность в возвращении инфляции к цели «позволяет сохранять долгосрочные ставки по ОФЗ достаточно стабильными».
Идея, что низкая инфляция отражается в долгосрочных ставках на ОФЗ особенно иронична на фоне периодически разыгрываемых «договорняков» по выкупу большей части бумаг «стратегическими игроками» (Сбер, ВТБ).
В общем, отличный пример объяснительной силы публичных комментариев от регулятора.
Остаётся лишь догадываться, насколько обоснованы соображения об опасности инфляционных ожиданий рядовых граждан, на которые по любому поводу любят ссылаться в ЦБ.
Сама по себе история логична: люди реагируют на симптомы будущего роста цен и бросаются покупать продукты на опережение, тем самым и разгоняя своими же действиями инфляцию. Но насколько потребители чувствительны к таким сигналам, насколько разные ставки (ипотечные и т. д.) чувствительны к движению ключевой — остаётся как бы за кадром и никогда всерьёз не обсуждается.
Впрочем, справедливости ради, фиксация на ожиданиях — вообще характерная черта современного макроэкономического дискурса. С некоторых пор анализ ожиданий агентов практически вытеснил анализ fundamentals как таковых.
Это, помимо прочего, очень удобно для оправдания экономической политики: теперь всё необъяснимое можно объяснить ожиданиями — практически ненаблюдаемым параметром.
А у нас, как это водится, идут дальше и придумают воображаемых поклонников политики центробанка в финансовых кругах. Пейн, почему я не чувствую инфляционных ожиданий моих долгосрочных инвесторов? Потому что их у тебя нет!
#комментарий #НовыйКурс
Идея, что низкая инфляция отражается в долгосрочных ставках на ОФЗ особенно иронична на фоне периодически разыгрываемых «договорняков» по выкупу большей части бумаг «стратегическими игроками» (Сбер, ВТБ).
В общем, отличный пример объяснительной силы публичных комментариев от регулятора.
Остаётся лишь догадываться, насколько обоснованы соображения об опасности инфляционных ожиданий рядовых граждан, на которые по любому поводу любят ссылаться в ЦБ.
Сама по себе история логична: люди реагируют на симптомы будущего роста цен и бросаются покупать продукты на опережение, тем самым и разгоняя своими же действиями инфляцию. Но насколько потребители чувствительны к таким сигналам, насколько разные ставки (ипотечные и т. д.) чувствительны к движению ключевой — остаётся как бы за кадром и никогда всерьёз не обсуждается.
Впрочем, справедливости ради, фиксация на ожиданиях — вообще характерная черта современного макроэкономического дискурса. С некоторых пор анализ ожиданий агентов практически вытеснил анализ fundamentals как таковых.
Это, помимо прочего, очень удобно для оправдания экономической политики: теперь всё необъяснимое можно объяснить ожиданиями — практически ненаблюдаемым параметром.
А у нас, как это водится, идут дальше и придумают воображаемых поклонников политики центробанка в финансовых кругах. Пейн, почему я не чувствую инфляционных ожиданий моих долгосрочных инвесторов? Потому что их у тебя нет!
#комментарий #НовыйКурс
По российским сетям разлетелись пересказы выступлений кандидатки на пост руководителя Управления финансового контроля США и бывшей гражданки СССР Сауле Омаровой. К сожалению, пересказы эти не всегда были качественными. Например, из них было не до конца понятно, что Омарова жёстко отвергает ортодоксальные взгляды на "депозиты создают кредиты" и прочую банковскую механику. Впрочем, это не самое главное.
Что действительно бросается в глаза, так это совершенно иная расстановка приоритетов и схема рассуждения Омаровой. Особенно ярко это выделяется на фоне сравнения с хорошо знакомой риторикой российских экономических властей.
Нам, в России, надо поддерживать финансовую стабильность ради поддержания финансовой стабильности. Ещё надо понижать инфляцию ради понижения инфляции. Обязательно поддерживать оптимизм инвесторов ради оптимизма инвесторов, и так далее. Выгода большинство населения от этих действий иногда упоминается, но как что-то глубоко несущественное и необязательное.
А вот речь Омаровой разворачивается в обратном направлении. Мы, общество, создали систему, в рамках которой позволяем банкам, финансовым организациям и прочим фондам зарабатывать за счёт каких-то практик. А что общество с этого получает? Способствует ли это росту экономики, доходов, социальному прогрессу? Имеет ли смысл и дальше разрешать работу в таком формате?
Удивительно, как за 20 с небольшим лет американское общество сумело пройти путь от "ничего не трогайте, оно само!" до обстоятельного рыночного скептицизма, звучащего не с уличных трибун, а из высоких кабинетов. Остаётся порадоваться за рядовых американцев.
Ну и советуем к ознакомлению полный текст одного из выступлений
#комментарий #НовыйКурс
Что действительно бросается в глаза, так это совершенно иная расстановка приоритетов и схема рассуждения Омаровой. Особенно ярко это выделяется на фоне сравнения с хорошо знакомой риторикой российских экономических властей.
Нам, в России, надо поддерживать финансовую стабильность ради поддержания финансовой стабильности. Ещё надо понижать инфляцию ради понижения инфляции. Обязательно поддерживать оптимизм инвесторов ради оптимизма инвесторов, и так далее. Выгода большинство населения от этих действий иногда упоминается, но как что-то глубоко несущественное и необязательное.
А вот речь Омаровой разворачивается в обратном направлении. Мы, общество, создали систему, в рамках которой позволяем банкам, финансовым организациям и прочим фондам зарабатывать за счёт каких-то практик. А что общество с этого получает? Способствует ли это росту экономики, доходов, социальному прогрессу? Имеет ли смысл и дальше разрешать работу в таком формате?
Удивительно, как за 20 с небольшим лет американское общество сумело пройти путь от "ничего не трогайте, оно само!" до обстоятельного рыночного скептицизма, звучащего не с уличных трибун, а из высоких кабинетов. Остаётся порадоваться за рядовых американцев.
Ну и советуем к ознакомлению полный текст одного из выступлений
#комментарий #НовыйКурс
Несмотря на титанические профессиональные усилия российского правительства, доходы населения стагнируют, прогнозы ухудшаются, бедность растет. Чтобы исправить ухудшающуюся экономическую ситуацию, власти решили в срочном порядке изменить методы оценки финансового состояния семей, особенно многодетных и пожилых.
Для этой цели Росстат разместил на портале госзакупок контракт на выполнение научно-исследовательской работы по теме «Разработка рекомендаций по совершенствованию программ и методов проведения выборочных наблюдений по социально-демографическим проблемам в целях развития системы статистических показателей, характеризующих финансовое положение и условия жизни различных целевых демографических групп населения». Сумма лота составляет 3,52 млн руб. Срок выполнения работы – середина декабря 2021 г.
По результатам исследования, авторы должны подготовить рекомендации по внедрению лонгитюдного метода по выборочному наблюдению за доходами населения и социальными выплатами. Согласно данному методу, наблюдением охватываются одни и те же респонденты на протяжении долгого времени – по крайней мере более одного года.
Также планируется учитывать в доходах граждан немонетарные трансферты, финансовые и нефинансовые активы. Власти считают, что бедные семьи, получая, помимо денежных доходов, немонетарные трансферты, портят статистику. К таким трансфертам, например, относятся молочная кухня для матерей, средства технической реабилитации для инвалидов и т.д. Также ссылаются на международный опыт: «В Нидерландах доходом считается использование рабочего транспортного средства вне рабочего времени».
Предлагаем Росстату пойти еще дальше: в доход можно включить и обращение за бесплатной медицинской помощью в поликлинику, и сбор валежника, и помощь соседей, и бесплатное пользование автомобильными дорогами… Статистика бедности улучшится моментально. Можно даже сократить действующие меры социальной поддержки населения.
#комментарий #НовыйКурс
Для этой цели Росстат разместил на портале госзакупок контракт на выполнение научно-исследовательской работы по теме «Разработка рекомендаций по совершенствованию программ и методов проведения выборочных наблюдений по социально-демографическим проблемам в целях развития системы статистических показателей, характеризующих финансовое положение и условия жизни различных целевых демографических групп населения». Сумма лота составляет 3,52 млн руб. Срок выполнения работы – середина декабря 2021 г.
По результатам исследования, авторы должны подготовить рекомендации по внедрению лонгитюдного метода по выборочному наблюдению за доходами населения и социальными выплатами. Согласно данному методу, наблюдением охватываются одни и те же респонденты на протяжении долгого времени – по крайней мере более одного года.
Также планируется учитывать в доходах граждан немонетарные трансферты, финансовые и нефинансовые активы. Власти считают, что бедные семьи, получая, помимо денежных доходов, немонетарные трансферты, портят статистику. К таким трансфертам, например, относятся молочная кухня для матерей, средства технической реабилитации для инвалидов и т.д. Также ссылаются на международный опыт: «В Нидерландах доходом считается использование рабочего транспортного средства вне рабочего времени».
Предлагаем Росстату пойти еще дальше: в доход можно включить и обращение за бесплатной медицинской помощью в поликлинику, и сбор валежника, и помощь соседей, и бесплатное пользование автомобильными дорогами… Статистика бедности улучшится моментально. Можно даже сократить действующие меры социальной поддержки населения.
#комментарий #НовыйКурс
Глава ЦБ РФ сегодня заявила о том, что потребительское кредитование очень медленно реагирует на движение ключевой ставки, и в связи с этим напомнила о предложении ввести макропруденциальные меры.
На наш взгляд, это подтверждает нашу позицию о неэффективности ключевой ставки как регулятора инфляции. Вместо этого, действительно, Банку России сразу следовало бы выработать более точечные меры воздействия, «таргетированное» ограничение кредита.
Потребительское и ипотечное кредитование не очень чувствительно к движению ключевой ставки, чего нельзя сказать о кредитовании фирм. В результате рост ключевой ставки не столько бьёт по совокупному спросу, сколько по совокупному предложению.
Однако на выводы самой Набиуллиной это по-прежнему не влияет — она списывает такое поведение домохозяйств на высокие инфляционные ожидания, тем самым оправдывая свою жёсткую позицию по денежно-кредитной политике.
Здесь, конечно, возникает ещё один спорный момент: действительно ли повышенный спрос это результат инфляционных ожиданий как таковых? Или всё-таки желание людей поддерживать своё текущее потребление на приемлемом, привычном для них уровне на фоне кризиса?
#комментарий #НовыйКурс
На наш взгляд, это подтверждает нашу позицию о неэффективности ключевой ставки как регулятора инфляции. Вместо этого, действительно, Банку России сразу следовало бы выработать более точечные меры воздействия, «таргетированное» ограничение кредита.
Потребительское и ипотечное кредитование не очень чувствительно к движению ключевой ставки, чего нельзя сказать о кредитовании фирм. В результате рост ключевой ставки не столько бьёт по совокупному спросу, сколько по совокупному предложению.
Однако на выводы самой Набиуллиной это по-прежнему не влияет — она списывает такое поведение домохозяйств на высокие инфляционные ожидания, тем самым оправдывая свою жёсткую позицию по денежно-кредитной политике.
Здесь, конечно, возникает ещё один спорный момент: действительно ли повышенный спрос это результат инфляционных ожиданий как таковых? Или всё-таки желание людей поддерживать своё текущее потребление на приемлемом, привычном для них уровне на фоне кризиса?
#комментарий #НовыйКурс
Следящие за экономическими и финансовыми новостями читатели наверняка почувствовали внезапное возбуждение российских комментаторов. Поводом этого возбуждения стала серия недавних выступлений Джерома Пауэлла. Там председатель ФРС среди прочего озвучил идею, что в официальных материалах следует отказаться от выражения "переходная инфляция (transitionary inflation)" ввиду его неоднозначности.
Эта оговорка была тут же истолкована как "невероятно ястребиное заявление", "окончание мягкой политики", "резкий разворот в риторике" и так далее. Однако в самом тексте выступлений такого радикализма не найти, зато там Пауэлл прямо говорит, что поднимать ставку пока не время, можно обойтись сокращением некоторых программ ФРС по скупке активов, пока рынок труда не придёт в полный порядок.
На этом фоне куда любопытнее игнорирование других новостей, скажем, касающихся дел в портах Лос-Анджелеса и Лонг Бич, где американские власти попытались разбить многонедельный затор грузов изменением налоговых правил, наказывающих за избыточно долгое держание товаров в порту. Эта мера уже начала давать положительные результаты.
Реагирующие лишь на самые глобальные перемены экономической политики авторы помогают проследить вырисовывающееся разделение между "общим" и "частным", когда дело идёт о борьбе с текущей инфляцией.
Российские эксперты и власти мыслят в парадигме "атаки по площадям" — в случае избыточной кредитной активности в каком-то из секторов, скачков спроса и проблем предложения, нужно вести массовую атаку, глобально ужесточая кредитно-денежную и бюджетную политики.
Многие же критики ведущих практик, в том числе причисляющие себя к традиции ММТ, считают, что необходимо вводить точечные меры при помощи субсидий, налогов, госзаказов, макропруденциальных мер и чего угодно ещё, ликвидируя те самые "бутылочные горлышки", мешающие бизнес-логистике и цепочкам поставок. Всё это понимается в рамках "тонкой настройки" экономики, где бюджетные меры априорно быстрее, эффективнее и однозначнее связанных с длительными лагами мер монетарного характера.
Впрочем, для отечественных реалий это всё пока не более, чем благие пожелания, доминирует идея "дави всех, а там уж рынок разберёт, кто свой!"
#комментарий #НовыйКурс
Эта оговорка была тут же истолкована как "невероятно ястребиное заявление", "окончание мягкой политики", "резкий разворот в риторике" и так далее. Однако в самом тексте выступлений такого радикализма не найти, зато там Пауэлл прямо говорит, что поднимать ставку пока не время, можно обойтись сокращением некоторых программ ФРС по скупке активов, пока рынок труда не придёт в полный порядок.
На этом фоне куда любопытнее игнорирование других новостей, скажем, касающихся дел в портах Лос-Анджелеса и Лонг Бич, где американские власти попытались разбить многонедельный затор грузов изменением налоговых правил, наказывающих за избыточно долгое держание товаров в порту. Эта мера уже начала давать положительные результаты.
Реагирующие лишь на самые глобальные перемены экономической политики авторы помогают проследить вырисовывающееся разделение между "общим" и "частным", когда дело идёт о борьбе с текущей инфляцией.
Российские эксперты и власти мыслят в парадигме "атаки по площадям" — в случае избыточной кредитной активности в каком-то из секторов, скачков спроса и проблем предложения, нужно вести массовую атаку, глобально ужесточая кредитно-денежную и бюджетную политики.
Многие же критики ведущих практик, в том числе причисляющие себя к традиции ММТ, считают, что необходимо вводить точечные меры при помощи субсидий, налогов, госзаказов, макропруденциальных мер и чего угодно ещё, ликвидируя те самые "бутылочные горлышки", мешающие бизнес-логистике и цепочкам поставок. Всё это понимается в рамках "тонкой настройки" экономики, где бюджетные меры априорно быстрее, эффективнее и однозначнее связанных с длительными лагами мер монетарного характера.
Впрочем, для отечественных реалий это всё пока не более, чем благие пожелания, доминирует идея "дави всех, а там уж рынок разберёт, кто свой!"
#комментарий #НовыйКурс
Для всех любящих первоисточники — итоговая публикация Levy Institute за этот год, посвящённая обзору взглядов и практик ФРС (и прочих ЦБ) по управлению инфляцией. Всё как мы любим — быстро замещающие друг друга теории, опора на ненаблюдаемые показатели, невозможность оценить реальный эффект от принятых мер.
Актуальность документу придают и последние заявления Пауэлла, связанные то ли с принципиальным отказом, то ли с радикальным пересмотром идей "нейтральной ставки" и "полной занятости". Учитывая, что большая часть описанных претензий подкреплена ссылками на самих исследователей и управленцев из ФРС, можно сказать, что мы наблюдаем крайне интересные перемены в макроэкономическом мышлении.
Впрочем, российские комментаторы предпочитают томиться в сладостном предвкушении одного лишь ужесточения политики по всем направлениям, а другие перемены и не нужны... Не будьте такими, читайте оригиналы!
https://www.levyinstitute.org/pubs/ppb_156.pdf
#комментарий #НовыйКурс
Актуальность документу придают и последние заявления Пауэлла, связанные то ли с принципиальным отказом, то ли с радикальным пересмотром идей "нейтральной ставки" и "полной занятости". Учитывая, что большая часть описанных претензий подкреплена ссылками на самих исследователей и управленцев из ФРС, можно сказать, что мы наблюдаем крайне интересные перемены в макроэкономическом мышлении.
Впрочем, российские комментаторы предпочитают томиться в сладостном предвкушении одного лишь ужесточения политики по всем направлениям, а другие перемены и не нужны... Не будьте такими, читайте оригиналы!
https://www.levyinstitute.org/pubs/ppb_156.pdf
#комментарий #НовыйКурс
Драгистан и бюджетные дефициты
Пока президент Путин говорит о необходимости сворачивания антикризисной политики, чтобы не стало, как в Турции, президент Эммануэль Макрон и премьер-министр Марио Драги опубликовали в Financial Times статью, где призывают реформировать маастрихсткие фискальные правила. Согласно Пакту стабильности и роста, годовой годовой дефицит бюджета стран — членов ЕС не должен превышать 3% от ВВП к концу финансового года, а размер госдолга не должен превышать 60% от ВВП. В начале пандемии действие данного правила впервые в истории было приостановлено.
Драги и Макрон заявляют, что эти правила устарели и тормозят развитие стран — необходимо увеличить верхний порог бюджетного дефицита (российские власти должны быть в ужасе):
«Нет сомнений в том, что мы должны снизить уровень нашей задолженности. Но мы не можем рассчитывать сделать это за счет повышения налогов или чрезмерного сокращения социальных расходов, а также не можем подавлять рост за счет нежизнеспособной корректировки фискальной нагрузки».
Более того, Драги считает, что бюджетные правила ЕС нуждались в пересмотре задолго до пандемии.
Однако против реформирования выступают девять стран: Австрия, Дания, Латвия, Нидерланды, Словакия, Финляндия, Чехия, Швеция и Германия. Новый канцлер Германии Олаф Шольц высказал Марио Драги сомнения насчет необходимости реформ.
Неудивительно, что северные страны Европы, паразитировавшие последние 20 лет на Южной Европе, выступают за сохранение статуса-кво. Даже сам Марио Драги, будучи вице-президентом Goldman Sachs, принимал активное участие в разорении Греции и Италии.
Теперь, когда Драги возглавил одну из угнетаемых стран, его оппортунизм может принести пользу ЕС. Альтернатива — стагнация и распад союза.
#комментарий #НовыйКурс
Пока президент Путин говорит о необходимости сворачивания антикризисной политики, чтобы не стало, как в Турции, президент Эммануэль Макрон и премьер-министр Марио Драги опубликовали в Financial Times статью, где призывают реформировать маастрихсткие фискальные правила. Согласно Пакту стабильности и роста, годовой годовой дефицит бюджета стран — членов ЕС не должен превышать 3% от ВВП к концу финансового года, а размер госдолга не должен превышать 60% от ВВП. В начале пандемии действие данного правила впервые в истории было приостановлено.
Драги и Макрон заявляют, что эти правила устарели и тормозят развитие стран — необходимо увеличить верхний порог бюджетного дефицита (российские власти должны быть в ужасе):
«Нет сомнений в том, что мы должны снизить уровень нашей задолженности. Но мы не можем рассчитывать сделать это за счет повышения налогов или чрезмерного сокращения социальных расходов, а также не можем подавлять рост за счет нежизнеспособной корректировки фискальной нагрузки».
Более того, Драги считает, что бюджетные правила ЕС нуждались в пересмотре задолго до пандемии.
Однако против реформирования выступают девять стран: Австрия, Дания, Латвия, Нидерланды, Словакия, Финляндия, Чехия, Швеция и Германия. Новый канцлер Германии Олаф Шольц высказал Марио Драги сомнения насчет необходимости реформ.
Неудивительно, что северные страны Европы, паразитировавшие последние 20 лет на Южной Европе, выступают за сохранение статуса-кво. Даже сам Марио Драги, будучи вице-президентом Goldman Sachs, принимал активное участие в разорении Греции и Италии.
Теперь, когда Драги возглавил одну из угнетаемых стран, его оппортунизм может принести пользу ЕС. Альтернатива — стагнация и распад союза.
#комментарий #НовыйКурс
Очередное повышение ставки ФРС может лечь тяжёлым бременем не только на рядовых американцев, но и на всё мировое сообщество. Зато хотя бы с репутацией регулятора со стороны дела станут чуть получше!
#НовыйКурс #комментарий
https://newdeal.ru/articles/news/2022/12/17/fed_rate_hike
#НовыйКурс #комментарий
https://newdeal.ru/articles/news/2022/12/17/fed_rate_hike
На недавнем ПМЭФ в очередной раз были заявления о построении новой экономической модели. Эти идеи нарекли обновлённой «экономикой предложения».
Наш коллектив ответил на вопросы издания Ведомости по этой теме. В новой заметке мы приводим полную версию наших комментариев и соображений.
Приятного чтения!
https://newdeal.ru/articles/news/2023/06/26/come-to-supply-side
#комментарий #экономика #НовыйКурс
Наш коллектив ответил на вопросы издания Ведомости по этой теме. В новой заметке мы приводим полную версию наших комментариев и соображений.
Приятного чтения!
https://newdeal.ru/articles/news/2023/06/26/come-to-supply-side
#комментарий #экономика #НовыйКурс
Завершая день, вот вам наши развёрнутые комментарии о ситуации с курсом и обоснованностью официальных версий.
https://newdeal.ru/articles/news/2023/08/15/ruble_collapse_and_cb
#НовыйКурс #рубль #курс
https://newdeal.ru/articles/news/2023/08/15/ruble_collapse_and_cb
#НовыйКурс #рубль #курс