Forwarded from ECONS
Опубликован новый номер научного журнала Банка России «Деньги и кредит».
Темы этого номера:
🔻 как измерить инфляционные ожидания рынка и оценить их заякоренность;
🔻 почему эффекты ключевой ставки различаются между отраслями и регионами;
🔻 какие показатели точнее всего сигнализируют о буме и спаде;
🔻 что искусственный интеллект изменит в экономике.
Читайте новый номер на сайте журнала «Деньги и кредит».
Темы этого номера:
Читайте новый номер на сайте журнала «Деньги и кредит».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌚3❤1
Экономический_дайджест_2026_09_25_смартфон.pdf
143.3 KB
ДАЙДЖЕСТ | 25 СЕНТЯБРЯ
Главное за сутки: Минфин представил бюджетно-налоговый пакет на 2027–2029 годы, корпоративное кредитование в России сохраняет устойчивость, а доходности длинных облигаций обновляют многолетние максимумы. Переговоры по Ормузу снизили нефть, но риск физических перебоев остается высоким.
🇷🇺 РОССИЯ
🔴 Минфин представил бюджет на 2027–2029 годы
Проект предусматривает дефицит около 2% ВВП ежегодно и базовую цену нефти $50 за баррель. На проекты технологического лидерства предлагается направить около 2 трлн руб. за три года, на дорожный сектор — более 4,4 трлн, на «детский бюджет» — около 10 трлн руб.
Макроэкономический эффект определяется не дефицитом как таковым, а структурой расходов и налогов. Инвестиционные и социальные статьи поддерживают доходы и спрос, тогда как налоги и дорогой кредит действуют в обратном направлении.
[Минфин](https://minfin.gov.ru/ru/press-center?id_4=40635)
🔴 Минфин расширяет налоговую базу
Прогрессивную шкалу НДФЛ 13–22% предлагается распространить на дивиденды, проценты по депозитам, ценные бумаги и некоторые доходы от продажи имущества. Для трансграничной электронной торговли предусмотрены НДС 22%, статус налогового агента для платформ и таможенный сбор 100 руб. за отправление стоимостью до €200.
Основной краткосрочный инфляционный риск связан с переносом косвенных налогов и импортных издержек в цены.
🔴 Кредит остается главным источником роста денежной массы
В августе широкая денежная масса M2X выросла на 1,0% м/м и 12,2% г/г — до 151 трлн руб. Кредит экономике увеличился на 1,1% м/м и 9,9% г/г. Требования к организациям выросли на 11,3% г/г, к населению — на 6%.
[Банк России](https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/62392/credit_m2x_2026-09.pdf)
🌍 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
🔴 США: рынок труда устойчив, жилье продается со скидкой
Первичные заявки на пособие составили 197 тыс. при консенсусе 201 тыс. Продажи новых домов в августе выросли на 6,4% м/м, до 684 тыс. в годовом выражении, но остались на 2% ниже прошлогоднего уровня. Медианная цена снизилась на 5,8% г/г, до $393,7 тыс., при ипотечной ставке около 7%.
[Reuters](https://www.reuters.com/world/us/us-weekly-jobless-claims-decrease-labor-market-regains-footing-2026-09-24/)
🏦 СТАВКИ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
🔴 Длинные доходности обновили многолетние максимумы
Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,48%, максимума с 2004 года, десятилетних — 5,20%. Немецкие десятилетние Bund превышали 3,6%, максимум за 17 лет, а японские доходности достигли максимума с 1996 года.
Рост долгосрочных ставок удорожает ипотеку, инвестиции и обслуживание государственного долга независимо от ближайшего решения центробанков. Здесь важно различать ожидания будущих кратких ставок и премию за срок.
[Reuters](https://www.reuters.com/business/us-30-year-bond-yield-rises-highest-since-2004-selloff-deepens-2026-09-24/)
🛢 НЕФТЬ И ОРМУЗ
🔴 Переговоры снизили нефть, но дефицитный риск сохраняется
Brent снизилась до $105,73, WTI — до $93,05. Спред Brent–WTI расширился до $12,68 — максимума с мая. Переговорщики обсуждают схему, при которой Иран возобновит судоходство через Ормуз, а США ослабят экономическую блокаду, но согласованного соглашения пока нет.
Доминирующий инфляционный механизм здесь — cost-push через топливо, транспорт, нефтехимию и переработку. Дипломатическая нормализация способна изменить инфляционный профиль быстрее, чем обычный процентный канал.
📊 МАКРОКАРТИНА
Мировая экономика пока не демонстрирует синхронного спада: рынок труда США устойчив, кредитование в России продолжается, а переговоры снижают нефтяную премию. Одновременно длинные ставки, энергетические издержки и налоговые изменения ужесточают условия для инвестиций.
Для России бюджетные заказы могут частично компенсировать охлаждение частного спроса. Однако дорогая нефть, глобальный рост доходностей и возможный перенос налогов в цены уменьшают пространство для быстрого снижения ключевой ставки.
Главное за сутки: Минфин представил бюджетно-налоговый пакет на 2027–2029 годы, корпоративное кредитование в России сохраняет устойчивость, а доходности длинных облигаций обновляют многолетние максимумы. Переговоры по Ормузу снизили нефть, но риск физических перебоев остается высоким.
🇷🇺 РОССИЯ
🔴 Минфин представил бюджет на 2027–2029 годы
Проект предусматривает дефицит около 2% ВВП ежегодно и базовую цену нефти $50 за баррель. На проекты технологического лидерства предлагается направить около 2 трлн руб. за три года, на дорожный сектор — более 4,4 трлн, на «детский бюджет» — около 10 трлн руб.
Макроэкономический эффект определяется не дефицитом как таковым, а структурой расходов и налогов. Инвестиционные и социальные статьи поддерживают доходы и спрос, тогда как налоги и дорогой кредит действуют в обратном направлении.
[Минфин](https://minfin.gov.ru/ru/press-center?id_4=40635)
🔴 Минфин расширяет налоговую базу
Прогрессивную шкалу НДФЛ 13–22% предлагается распространить на дивиденды, проценты по депозитам, ценные бумаги и некоторые доходы от продажи имущества. Для трансграничной электронной торговли предусмотрены НДС 22%, статус налогового агента для платформ и таможенный сбор 100 руб. за отправление стоимостью до €200.
Основной краткосрочный инфляционный риск связан с переносом косвенных налогов и импортных издержек в цены.
🔴 Кредит остается главным источником роста денежной массы
В августе широкая денежная масса M2X выросла на 1,0% м/м и 12,2% г/г — до 151 трлн руб. Кредит экономике увеличился на 1,1% м/м и 9,9% г/г. Требования к организациям выросли на 11,3% г/г, к населению — на 6%.
[Банк России](https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/62392/credit_m2x_2026-09.pdf)
🌍 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
🔴 США: рынок труда устойчив, жилье продается со скидкой
Первичные заявки на пособие составили 197 тыс. при консенсусе 201 тыс. Продажи новых домов в августе выросли на 6,4% м/м, до 684 тыс. в годовом выражении, но остались на 2% ниже прошлогоднего уровня. Медианная цена снизилась на 5,8% г/г, до $393,7 тыс., при ипотечной ставке около 7%.
[Reuters](https://www.reuters.com/world/us/us-weekly-jobless-claims-decrease-labor-market-regains-footing-2026-09-24/)
🏦 СТАВКИ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
🔴 Длинные доходности обновили многолетние максимумы
Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,48%, максимума с 2004 года, десятилетних — 5,20%. Немецкие десятилетние Bund превышали 3,6%, максимум за 17 лет, а японские доходности достигли максимума с 1996 года.
Рост долгосрочных ставок удорожает ипотеку, инвестиции и обслуживание государственного долга независимо от ближайшего решения центробанков. Здесь важно различать ожидания будущих кратких ставок и премию за срок.
[Reuters](https://www.reuters.com/business/us-30-year-bond-yield-rises-highest-since-2004-selloff-deepens-2026-09-24/)
🛢 НЕФТЬ И ОРМУЗ
🔴 Переговоры снизили нефть, но дефицитный риск сохраняется
Brent снизилась до $105,73, WTI — до $93,05. Спред Brent–WTI расширился до $12,68 — максимума с мая. Переговорщики обсуждают схему, при которой Иран возобновит судоходство через Ормуз, а США ослабят экономическую блокаду, но согласованного соглашения пока нет.
Доминирующий инфляционный механизм здесь — cost-push через топливо, транспорт, нефтехимию и переработку. Дипломатическая нормализация способна изменить инфляционный профиль быстрее, чем обычный процентный канал.
📊 МАКРОКАРТИНА
Мировая экономика пока не демонстрирует синхронного спада: рынок труда США устойчив, кредитование в России продолжается, а переговоры снижают нефтяную премию. Одновременно длинные ставки, энергетические издержки и налоговые изменения ужесточают условия для инвестиций.
Для России бюджетные заказы могут частично компенсировать охлаждение частного спроса. Однако дорогая нефть, глобальный рост доходностей и возможный перенос налогов в цены уменьшают пространство для быстрого снижения ключевой ставки.
❤10👍2👌2
Рэндалл Рэй:
Споры о возможности преобразовать трудовые стоимости в цены сосредоточены на микроуровне и отражают фундаментальное непонимание денежной теории производства. Трудовые и денежные стоимости тождественны друг другу на совокупном уровне товарного производства.
🔥23🌚9❤2😢1🍾1
Forwarded from Раньше всех. Ну почти.
⚡️Вучич объявил о своей отставке с поста президента Сербии.
🫡71🌚16🔥9👍5🍾5😢3
Forwarded from Банк России
Мошенники меняют тактику и вместо звонка отправляют сообщение «из ведомства» с просьбой перезвонить. Они обращаются к человеку по имени-отчеству, представляются сотрудником Социального фонда, налоговой службы, ЦБ или МВД еще и сообщают, что нужно срочно переоформить или отменить «цифровую доверенность». В том же сообщении указывают номер, по которому просят перезвонить как можно скорее.
Так мошенники пытаются обойти защиту от подозрительных входящих звонков. Первый контакт они устанавливают через сообщения, электронную почту или мессенджер, а дальше предлагают человеку самому набрать нужный номер.
Во время разговора мошенники могут:
🛡 Что делать?
Не отвечайте на такое сообщение и не перезванивайте по указанному в нем номеру. Если информация вызывает сомнения, самостоятельно найдите контакты ведомства на его официальном сайте и позвоните туда или обратитесь в МФЦ.
И главное: если вас торопят и просят назвать код из сообщений или перевести деньги — прекращайте разговор.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23❤5🌚3🫡3😢2
Forwarded from September
Обвал экспорта зерна из России и Украины. Два российских региона объявили ЧС, украинским аграриям предлагают вывозить зерно дронами
Российский экспорт зерна обвалился в три раза при расчете год к году. К этому привели атаки ВСУ, которые сначала были нацелены на сухогрузы в Азовском море, а затем переключились на черноморские зерновые терминалы. В июле прекратили работу порты Азовского моря, а с 12 августа встали глубоководные терминалы Новороссийска — узел, через который шло 40% российского экспорта зерна. Помесячная динамика по данным Российского зернового союза (РЗС): июль — минус 38% год к году, август — обвал в 3,5 раза. По итогам сентября союз ждет не более 1 млн тонн пшеницы на экспорт, почти в 6 раз меньше, чем годом ранее. Русагротранс при этом называет более оптимистичные 2,3 млн. Пшеница в сентябре уходит всего в 8 стран против 25–29 годом ранее, и ее отгружают 9–10 компаний вместо полусотни.
Это ведет к перенасыщению внутреннего рынка. Хороший урожай остался без сбыта: закупочная цена на пшеницу с июля рухнула почти вдвое, до минимума за десятилетие. Краснодарский край и Ростовская область друг за другом ввели региональные режимы ЧС. Москва обнулила экспортные пошлины, выделила 9,7 млрд рублей на льготные железнодорожные перевозки к портам Балтики, обсуждает мораторий на банкротство производителей зерна и вводит погектарные субсидии на озимый сев. При этом в министерстве сельского хозяйства заявляют, что проблем с вывозом зерна нет, а вариантов маршрутов «очень много», вплоть до транзита через Дальний Восток и Китай.
Разворот экспорта на Балтику упирается в потолок пропускной способности: даже в августе, когда часть мощностей Новороссийского порта уже стояла, он в одиночку отгрузил больше, чем Усть-Луга и Высоцк могут обеспечить на пике. Эстония и Латвия, тем временем, закрыли для российского зерна свои порты. Таллин прямо увязывает это с российской блокадой украинских портов, а Рига готовит 300% пошлину. Хотя через порты этих стран даже в лучшие годы шло не более 2-2,5 млн тонн российского зерна в год, сейчас Эстония и Латвия упредительно исключили для России возможность наращивать экспорт по этому направлению.
После ударов по российским судам в Азовском море, российские войска тоже попытались блокировать морской вывоз украинской продукции. Это привело к тому, что перевалка зерновых в Большой Одессе — главном морском порте страны, закрывающем 90% агроэкспорта — упала в 2 раза по сравнению с прошлым годом. Потери частично компенсируются вывозом по железной дороге и через дунайские порты, но это существенно удорожает логистику, а на Дунае ситуация усугубляется маловодьем из-за чего суда идут полупустыми. Национальный банк Украины оценивает совокупные потери валютной выручки от проблем с логистикой во втором полугодии в $2,5 млрд. Власти Украины даже предлагали аграриям возить зерно в Румынию и Польшу тяжелыми дронами, но идею в отрасли высмеяли: дрон берет до 300 кг против 30 тонн у зерновоза.
На этом фоне несколько стран, прежде всего Турция, продвигают возобновление зерновой сделки. Обе стороны выразили формальное согласие, но Украина не согласна на возвращение к схеме 2022 года, которая подразумевала мониторинг экспорта трехсторонней комиссией, включающей представителей РФ. В то время как Москва ставит условием морского перемирия снятие санкций с перевозок продовольствия и удобрений.
Обвал вывоза зерна из Украины и России в 2026 году усугубляет и без того сложную ситуацию с продовольствием в мире. Сейчас в разгаре сильнейший Эль-Ниньо за всю историю наблюдений. По оценкам Всемирной продовольственной программы, из-за связанных с Эль-Ниньо экстремальных засух и наводнений острый голод угрожает 50 миллионам человек. Перебои с поставками зерновых от ключевых стран-экспортеров негативно скажутся прежде всего на тех регионах, где ситуация уже на грани гуманитарной катастрофы — например, Африканский рог или Мьянма.
Российский экспорт зерна обвалился в три раза при расчете год к году. К этому привели атаки ВСУ, которые сначала были нацелены на сухогрузы в Азовском море, а затем переключились на черноморские зерновые терминалы. В июле прекратили работу порты Азовского моря, а с 12 августа встали глубоководные терминалы Новороссийска — узел, через который шло 40% российского экспорта зерна. Помесячная динамика по данным Российского зернового союза (РЗС): июль — минус 38% год к году, август — обвал в 3,5 раза. По итогам сентября союз ждет не более 1 млн тонн пшеницы на экспорт, почти в 6 раз меньше, чем годом ранее. Русагротранс при этом называет более оптимистичные 2,3 млн. Пшеница в сентябре уходит всего в 8 стран против 25–29 годом ранее, и ее отгружают 9–10 компаний вместо полусотни.
Это ведет к перенасыщению внутреннего рынка. Хороший урожай остался без сбыта: закупочная цена на пшеницу с июля рухнула почти вдвое, до минимума за десятилетие. Краснодарский край и Ростовская область друг за другом ввели региональные режимы ЧС. Москва обнулила экспортные пошлины, выделила 9,7 млрд рублей на льготные железнодорожные перевозки к портам Балтики, обсуждает мораторий на банкротство производителей зерна и вводит погектарные субсидии на озимый сев. При этом в министерстве сельского хозяйства заявляют, что проблем с вывозом зерна нет, а вариантов маршрутов «очень много», вплоть до транзита через Дальний Восток и Китай.
Разворот экспорта на Балтику упирается в потолок пропускной способности: даже в августе, когда часть мощностей Новороссийского порта уже стояла, он в одиночку отгрузил больше, чем Усть-Луга и Высоцк могут обеспечить на пике. Эстония и Латвия, тем временем, закрыли для российского зерна свои порты. Таллин прямо увязывает это с российской блокадой украинских портов, а Рига готовит 300% пошлину. Хотя через порты этих стран даже в лучшие годы шло не более 2-2,5 млн тонн российского зерна в год, сейчас Эстония и Латвия упредительно исключили для России возможность наращивать экспорт по этому направлению.
После ударов по российским судам в Азовском море, российские войска тоже попытались блокировать морской вывоз украинской продукции. Это привело к тому, что перевалка зерновых в Большой Одессе — главном морском порте страны, закрывающем 90% агроэкспорта — упала в 2 раза по сравнению с прошлым годом. Потери частично компенсируются вывозом по железной дороге и через дунайские порты, но это существенно удорожает логистику, а на Дунае ситуация усугубляется маловодьем из-за чего суда идут полупустыми. Национальный банк Украины оценивает совокупные потери валютной выручки от проблем с логистикой во втором полугодии в $2,5 млрд. Власти Украины даже предлагали аграриям возить зерно в Румынию и Польшу тяжелыми дронами, но идею в отрасли высмеяли: дрон берет до 300 кг против 30 тонн у зерновоза.
На этом фоне несколько стран, прежде всего Турция, продвигают возобновление зерновой сделки. Обе стороны выразили формальное согласие, но Украина не согласна на возвращение к схеме 2022 года, которая подразумевала мониторинг экспорта трехсторонней комиссией, включающей представителей РФ. В то время как Москва ставит условием морского перемирия снятие санкций с перевозок продовольствия и удобрений.
Обвал вывоза зерна из Украины и России в 2026 году усугубляет и без того сложную ситуацию с продовольствием в мире. Сейчас в разгаре сильнейший Эль-Ниньо за всю историю наблюдений. По оценкам Всемирной продовольственной программы, из-за связанных с Эль-Ниньо экстремальных засух и наводнений острый голод угрожает 50 миллионам человек. Перебои с поставками зерновых от ключевых стран-экспортеров негативно скажутся прежде всего на тех регионах, где ситуация уже на грани гуманитарной катастрофы — например, Африканский рог или Мьянма.
😢49⚡6❤3🙏1
Individuum закрылся. Очень грустно. Это было феноменальное нон-фикшн издательство, берешь наугад любую их книгу и не пожалеешь…
😢137❤7🍾1
Forwarded from Truevalue
НОВЫЙ ПРОГНОЗ ПРАВИТЕЛЬСТВА: БЮДЖЕТ, КУРС И НАЛОГИ. Ускорение роста ВВП с 0,6% в 2026 до 2,4% к 2029 при сокращении дефицита бюджета и чистого экспорта возможно за счет ускорения частного кредита и долга. В сумме кредитное предложение (КП) ~14% ВВП должно, как минимум, сохраниться (график 1, см. версии 2023 и июля 2026).
Сейчас КП формирует финансовые сбережения частного сектора, близкие к нормальным (14%). Исторически они колебались от 10 до 20% ВВП. С 2025 г. сбережения включают:
1) дефицит консолидированного бюджета 3-4% ВВП,
2) чистый экспорт 2-3% ВВП (он же — дефицита внешнего сектора или отток капитала),
3) прирост частного долга 7-9% ВВП.
Стоит признать нормой дефицит бюджета в 3% и не пытаться компенсировать его налоговыми изъятиями. История с НДС показывает, что такие меры малоэффективны: инфляция остаётся повышенной, а часть экономики уходит в тень.
Бюджет. За счёт налогов планируется умеренно увеличивать расходы (до 7% г/г) и снижать дефицит. Дефицит федерального бюджета ожидается на уровне 2,2% ВВП в 2027 (5,5 от 248 трлн руб.) и ~2% ВВП далее — это примерно будущие расходы на обслуживание госдолга.
Первичный структурный дефицит будет близок к нулю, как и ожидает ЦБ. Аргумент в пользу того, чтобы в октябре Банк России не менял прогноз ключевой ставки на 2027 г. (10,5-12,5%).
В консолидированном бюджете (КБ) дефицит вряд ли опустится ниже 3% ВВП, но узнаем мы об этом по факту. Налоговые новации касаются федерального бюджета и пока не помогают регионам. Рост расходов КБ уже снизился до 9% г/г — минимума с 2019 года, и дальше рост может быть ещё умереннее (до 6% г/г).
Курс рубля. Цена экспорта нефти ниже $53/bbl и чистый экспорт, при котором отток капитала минимален (~1% ВВП против >4% до 2025), по прогнозу Минэка ослабят рубль до 87–92–96 руб./$ в 2027–2029 гг. Традиционно прогнозы Минэка предполагают ослабление, но редко сбываются. Прошлогодний прогноз (92–96–100) просто сместился на два года вперёд. Я по-прежнему жду стабильный курс ~80 руб./$ на годы, при этом нефть и отток капитала будут, скорее всего, выше.
Налоги. Мой комментарий для Т-Ж без купюр:
💬 Увеличение налогов в любом случае влияет на поведение крупных владельцев сбережений. Процентная ставка для них окажется ниже при прочих равных. Они больше денег перераспределят в другие активы или потребят. Это может привести как к оттоку капитала, так и к более высокому спросу на инструменты коллективных инвестиций — ПИФы, где налоговый режим окажется более выгодным. Глобальных изменений ждать не стоит, но сам факт увеличения налогов для снижения дефицита бюджета повторяет ошибку прошлых лет. Инфляция определяется динамикой расходов. Если бюджет тратит больше, то это проинфляционно само по себе — независимо от источников погашения дефицита.
В текущей ситуации сохранение высокой ставки может быть «выгодно» Минфину, потому что дополнительные налоговые доходы можно будет тратить, а обслуживание долга у нас идет за счет дефицита бюджета и размещения госдолга. К сожалению, мы приходим к замкнутому кругу, когда пытаемся решить проблему дефицита бюджета и инфляции через повышение налогов, ставя телегу (дефицит) впереди лошади (расходов бюджета).
Выравнивание налоговых условий в разных сегментах необходимо в долгосрочной перспективе, но решение принято из неверной макрологики "дефицит=инфляция" и в неудачный момент. Рынок капитала сейчас не в лучшей форме, чтобы создавать ему дополнительный негатив.
Дефицит ≠ инфляция. За последние 12 мес. дефицит КБ рекордный (10 трлн, >4% ВВП), кредит ускорился, а приток на срочные вклады минимален с 2022 (~3 против ~10 трлн в прошлые 2 года). Но это никак не сказывается на инфляции. Превышение цели в 4% объясняется НДС и топливным кризисом.
💡Инфляцию определяют совокупные расходы. Они растут умеренно. Дефицит бюджета и кредит сейчас удовлетворяют лишь потребность частного сектора в финансовых сбережениях, в том числе из-за высоких ставок.
PS.
Записал, что не сказал в эфире РБК (YouTube, VK с 11 мин.) #сми #аналитика
@truevalue
Сейчас КП формирует финансовые сбережения частного сектора, близкие к нормальным (14%). Исторически они колебались от 10 до 20% ВВП. С 2025 г. сбережения включают:
1) дефицит консолидированного бюджета 3-4% ВВП,
2) чистый экспорт 2-3% ВВП (он же — дефицита внешнего сектора или отток капитала),
3) прирост частного долга 7-9% ВВП.
Стоит признать нормой дефицит бюджета в 3% и не пытаться компенсировать его налоговыми изъятиями. История с НДС показывает, что такие меры малоэффективны: инфляция остаётся повышенной, а часть экономики уходит в тень.
Бюджет. За счёт налогов планируется умеренно увеличивать расходы (до 7% г/г) и снижать дефицит. Дефицит федерального бюджета ожидается на уровне 2,2% ВВП в 2027 (5,5 от 248 трлн руб.) и ~2% ВВП далее — это примерно будущие расходы на обслуживание госдолга.
Первичный структурный дефицит будет близок к нулю, как и ожидает ЦБ. Аргумент в пользу того, чтобы в октябре Банк России не менял прогноз ключевой ставки на 2027 г. (10,5-12,5%).
В консолидированном бюджете (КБ) дефицит вряд ли опустится ниже 3% ВВП, но узнаем мы об этом по факту. Налоговые новации касаются федерального бюджета и пока не помогают регионам. Рост расходов КБ уже снизился до 9% г/г — минимума с 2019 года, и дальше рост может быть ещё умереннее (до 6% г/г).
Курс рубля. Цена экспорта нефти ниже $53/bbl и чистый экспорт, при котором отток капитала минимален (~1% ВВП против >4% до 2025), по прогнозу Минэка ослабят рубль до 87–92–96 руб./$ в 2027–2029 гг. Традиционно прогнозы Минэка предполагают ослабление, но редко сбываются. Прошлогодний прогноз (92–96–100) просто сместился на два года вперёд. Я по-прежнему жду стабильный курс ~80 руб./$ на годы, при этом нефть и отток капитала будут, скорее всего, выше.
Налоги. Мой комментарий для Т-Ж без купюр:
💬 Увеличение налогов в любом случае влияет на поведение крупных владельцев сбережений. Процентная ставка для них окажется ниже при прочих равных. Они больше денег перераспределят в другие активы или потребят. Это может привести как к оттоку капитала, так и к более высокому спросу на инструменты коллективных инвестиций — ПИФы, где налоговый режим окажется более выгодным. Глобальных изменений ждать не стоит, но сам факт увеличения налогов для снижения дефицита бюджета повторяет ошибку прошлых лет. Инфляция определяется динамикой расходов. Если бюджет тратит больше, то это проинфляционно само по себе — независимо от источников погашения дефицита.
В текущей ситуации сохранение высокой ставки может быть «выгодно» Минфину, потому что дополнительные налоговые доходы можно будет тратить, а обслуживание долга у нас идет за счет дефицита бюджета и размещения госдолга. К сожалению, мы приходим к замкнутому кругу, когда пытаемся решить проблему дефицита бюджета и инфляции через повышение налогов, ставя телегу (дефицит) впереди лошади (расходов бюджета).
Выравнивание налоговых условий в разных сегментах необходимо в долгосрочной перспективе, но решение принято из неверной макрологики "дефицит=инфляция" и в неудачный момент. Рынок капитала сейчас не в лучшей форме, чтобы создавать ему дополнительный негатив.
Дефицит ≠ инфляция. За последние 12 мес. дефицит КБ рекордный (10 трлн, >4% ВВП), кредит ускорился, а приток на срочные вклады минимален с 2022 (~3 против ~10 трлн в прошлые 2 года). Но это никак не сказывается на инфляции. Превышение цели в 4% объясняется НДС и топливным кризисом.
💡Инфляцию определяют совокупные расходы. Они растут умеренно. Дефицит бюджета и кредит сейчас удовлетворяют лишь потребность частного сектора в финансовых сбережениях, в том числе из-за высоких ставок.
PS.
Записал, что не сказал в эфире РБК (YouTube, VK с 11 мин.) #сми #аналитика
@truevalue
🌚9❤6🍾3
Forwarded from Раньше всех. Ну почти.
❗️Владимир Путин указом запретил физлицам вывозить из России в ЕАЭС, Азербайджан, Таджикистан и Узбекистан наличные рубли в объеме свыше миллиона – за рядом исключений.
Исключение - вывоз денег через аэропорты, список которых определяет правительство, при наличии банковских выписок, подтверждающих, что наличные сняты со счетов лица, которое их вывозит.
Ограничения также теперь не касаются транзитных перевозок наличных юридическими лицами, а также вывоза рублей в целях обеспечения российских дипломатических представительств и учреждений за рубежом.
Указ предписывает в случае нарушения запрета изымать наличные у нарушителей: у индивидуальных предпринимателей и юридических лиц - в полном объеме, у физических лиц - в размере, превышающем 1 млн рублей.
Исключение - вывоз денег через аэропорты, список которых определяет правительство, при наличии банковских выписок, подтверждающих, что наличные сняты со счетов лица, которое их вывозит.
Ограничения также теперь не касаются транзитных перевозок наличных юридическими лицами, а также вывоза рублей в целях обеспечения российских дипломатических представительств и учреждений за рубежом.
Указ предписывает в случае нарушения запрета изымать наличные у нарушителей: у индивидуальных предпринимателей и юридических лиц - в полном объеме, у физических лиц - в размере, превышающем 1 млн рублей.
😢38🌚12👌6❤🔥1❤1🔥1🤣1
Forwarded from Раньше всех. Ну почти.
В столовой Госдумы котлету по-киевски переименовали в «котлету со сливочным маслом» — Ведомости
🌚101🫡27😢6🍾6🎉5🔥1🤣1
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Зюганову принесли жировку на 30 тыс.
🌚75👍4😢4⚡3🤣1
Forwarded from Банк России
И получите рекомендации, на что обратить внимание
В этом году Всероссийский онлайн-зачет по финансовой грамотности пройдет с 6 по 27 октября. Ждем участников всех возрастов и семейные команды.
Зачем проходить Финзачет?
Те, кто справятся с зачетом, смогут сразу выйти в финал Всероссийской олимпиады «Высшая проба» по профилю «Финансовая грамотность».
В прошлом году это смогли сделать более 2,5 тысячи школьников-участников Финзачета. Победа в олимпиаде дает льготы при поступлении в вузы.
Участники зачета могут выбрать уровень сложности: базовый или продвинутый, — а могут пройти оба. Отвечать на вопросы и получать цифровые награды будет помогать енот Ефим Лапкин — маскот проекта 🐾
Все, кто успешно справятся с заданиями, получат именной сертификат.
Регистрируйтесь на сайте проекта finzachet.ru, чтобы получить напоминание о старте
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍6🤣1
Forwarded from Абу
На борту самолета Flydubai находился дополнительный экипаж пилотов — граждане России и Украины. Они летели в качестве пассажиров, им удалось попасть в кабину и безопасно посадить самолет в Саудовской Аравии, утверждает Israel Hayom.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤113🌚30🔥7👍5🤣1
Раньше всех. Ну почти.
⚡️Нейросеть GPT-6 Astra расшифровала послание Наполеона, которое не могли прочесть 217 лет
"Шваль! Какая еще нейросеть?! Вы думаете, что я позволю какому-то жпт заниматься Наполеоном? Вы думаете, что я его не переиграю? Что я его не уничтожу? Я его уничтожу!"
🤣55👍2