Forwarded from Truevalue
КЛЮЧЕВАЯ 9,5%, КРИВАЯ ОФЗ и ИНФЛЯЦИЯ. Банк России снизил ставку уже не на 3%, а на 1.5% и дал неопределенный сигнал на будущее. Ставка либо останется на уровне 9.5% до конца года, либо будет снижаться по 0.5-1% каждое заседание до декабря 2022 до 7%, где застрянет на весь 2023. Это не мой прогноз, а forward guidance среднегодовых значений от Банка России. Мои выводы после пресс-конференции:
🎯 Динамика ставки будет зависеть не только от инфляции, но и двух других важных вопросов повестки дня: 1️⃣ валютного курса и 2️⃣ динамики частного кредита. На первом месте структурная перестройка экономики, для которой важен сильный, но желательно относительно стабильный курс рубля и восстановление кредитной активности (либо более высокий дефицит бюджета).
1️⃣ Как бы Банк России не отказывался от управления курсом на словах, он будет это делать другими способами: ставкой и валютным контролем. Э. Набиуллина подтвердила приверженность плавающему курсу. Хорошо заметила, что не будет выступать на стороне тех или иных агентов в экономике, например, экспортеров. В текущей ситуации это правильная позиция, но, когда рубль слабел, можно было выступить на стороне всей остальной экономики.
2️⃣ Банковский кредит сокращается второй месяц, но вместо него автоматически растёт дефицит бюджета. Данных за май пока нет, но предварительные оценка по банковской ликвидности и динамике доходов бюджета (2 трлн после 2.9 трлн в марте-апреле) – дефицит 0.7-1 трлн. за май, если расходы остались на высоком уровне около 3 трлн. Кстати, Минфин скрыл данные по части военных расходов (общая сумма расходов федерального бюджета 9 трлн на начало июня была ещё по итогам апреля)
3️⃣ Банк России выделяет ещё одну переменную, которая якобы должна влиять на ставку, – расширение дефицита бюджета потребует более жесткой ДКП. Надеюсь, что это недоразумение. Иначе две цели будут входить в противоречие. Укрепление рубля способствует росту дефицита бюджета из-за снижения доходной части при той же величине расходов. Но сохранение высокой ставки лишь усугубит ситуацию с курсом USD и доходной частью бюджета.
📉 Банк России, как и многие аналитики, пока не видит устойчивого замедления инфляции кроме отдельных групп товаров, которые ранее сильно выросли на ослаблении курcа, а сейчас дешевеют. С этим можно согласиться, поэтому прогноз по инфляции достаточно широк на ближайший год от 5% до 9% (посчитано из прогнозных значений инфляции за 2022 14-17% и 2023 5-7%).
📈 ИНФЛЯЦИЯ. Анализ динамики цен по группам товаров (график справа) показывает, что мощный рост цен в 2022 в среднем на 24% сосредоточился в узкой группе товаров и услуг с общим весом 30% по корзине Росстата. Больше всего в финуслугах (проценты по потребкредитам) +45%, фруктах +34% и автозапчастях +33%. Средний рост цен в основной части корзины весом 70% составил менее 7%. В будущем жду снижения цен в первой группе и умеренный рост во второй. Что перевесит – так и сложится инфляция. Летом может быть дефляция, особенно в продуктах питания, многие из них выросли очень сильно по сравнению с динамикой в прошлые годы.
ОБНОВЛЕНИЕ ПРОГНОЗА ПО ОФЗ. Кривая ОФЗ "выпрямилась" на уровне 9%. Дальнейшее снижение ключевой ставки сделает кривую более нормальной – восходящей, с разницей между короткими и длинными ОФЗ до 1%.
🟢 БАЗОВЫЙ сценарий – снижение ставки до 7% через год при инфляции 5% в течение года и доход от ОФЗ сроком погашения после 2028 более 15% за год.
🔴 РИСКОВЫЙ сценарий – ставка и кривая останутся на 9.5% при инфляции 8%. Доход от ОФЗ от 0 до 8%. ❇️ Но если принять за правило, что прогнозы Банка России консервативны, то более вероятен ОПТИМИСТИЧНЫЙ сценарий (его нет на графике) – инфляция 2-4%, курс USD 50 руб., ставка 5%, кривая ОФЗ 5-6.5% и доход от длинных ОФЗ 25-30% за год.
🎯 Динамика ставки будет зависеть не только от инфляции, но и двух других важных вопросов повестки дня: 1️⃣ валютного курса и 2️⃣ динамики частного кредита. На первом месте структурная перестройка экономики, для которой важен сильный, но желательно относительно стабильный курс рубля и восстановление кредитной активности (либо более высокий дефицит бюджета).
1️⃣ Как бы Банк России не отказывался от управления курсом на словах, он будет это делать другими способами: ставкой и валютным контролем. Э. Набиуллина подтвердила приверженность плавающему курсу. Хорошо заметила, что не будет выступать на стороне тех или иных агентов в экономике, например, экспортеров. В текущей ситуации это правильная позиция, но, когда рубль слабел, можно было выступить на стороне всей остальной экономики.
2️⃣ Банковский кредит сокращается второй месяц, но вместо него автоматически растёт дефицит бюджета. Данных за май пока нет, но предварительные оценка по банковской ликвидности и динамике доходов бюджета (2 трлн после 2.9 трлн в марте-апреле) – дефицит 0.7-1 трлн. за май, если расходы остались на высоком уровне около 3 трлн. Кстати, Минфин скрыл данные по части военных расходов (общая сумма расходов федерального бюджета 9 трлн на начало июня была ещё по итогам апреля)
3️⃣ Банк России выделяет ещё одну переменную, которая якобы должна влиять на ставку, – расширение дефицита бюджета потребует более жесткой ДКП. Надеюсь, что это недоразумение. Иначе две цели будут входить в противоречие. Укрепление рубля способствует росту дефицита бюджета из-за снижения доходной части при той же величине расходов. Но сохранение высокой ставки лишь усугубит ситуацию с курсом USD и доходной частью бюджета.
📉 Банк России, как и многие аналитики, пока не видит устойчивого замедления инфляции кроме отдельных групп товаров, которые ранее сильно выросли на ослаблении курcа, а сейчас дешевеют. С этим можно согласиться, поэтому прогноз по инфляции достаточно широк на ближайший год от 5% до 9% (посчитано из прогнозных значений инфляции за 2022 14-17% и 2023 5-7%).
📈 ИНФЛЯЦИЯ. Анализ динамики цен по группам товаров (график справа) показывает, что мощный рост цен в 2022 в среднем на 24% сосредоточился в узкой группе товаров и услуг с общим весом 30% по корзине Росстата. Больше всего в финуслугах (проценты по потребкредитам) +45%, фруктах +34% и автозапчастях +33%. Средний рост цен в основной части корзины весом 70% составил менее 7%. В будущем жду снижения цен в первой группе и умеренный рост во второй. Что перевесит – так и сложится инфляция. Летом может быть дефляция, особенно в продуктах питания, многие из них выросли очень сильно по сравнению с динамикой в прошлые годы.
ОБНОВЛЕНИЕ ПРОГНОЗА ПО ОФЗ. Кривая ОФЗ "выпрямилась" на уровне 9%. Дальнейшее снижение ключевой ставки сделает кривую более нормальной – восходящей, с разницей между короткими и длинными ОФЗ до 1%.
🟢 БАЗОВЫЙ сценарий – снижение ставки до 7% через год при инфляции 5% в течение года и доход от ОФЗ сроком погашения после 2028 более 15% за год.
🔴 РИСКОВЫЙ сценарий – ставка и кривая останутся на 9.5% при инфляции 8%. Доход от ОФЗ от 0 до 8%. ❇️ Но если принять за правило, что прогнозы Банка России консервативны, то более вероятен ОПТИМИСТИЧНЫЙ сценарий (его нет на графике) – инфляция 2-4%, курс USD 50 руб., ставка 5%, кривая ОФЗ 5-6.5% и доход от длинных ОФЗ 25-30% за год.
❗️ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ФРС США ДЖ. ПАУЭЛЛ: МЫ СТАЛИ ЛУЧШЕ ПОНИМАТЬ, КАК МАЛО ПОНИМАЕМ ИНФЛЯЦИЮ
По оценке Минэкономразвития, в мае ВВП России снизился на -4,3% г/г (после -2,8% г/г в апреле).
Основными факторами снижения ВВП по-прежнему остаются транспортно-логистические ограничения и сокращение внутреннего спроса.
Из базовых отраслей экономики ускорилось падение оптовой торговли (-15,5% г/г в мае после -11,9% г/г месяцем ранее). Ухудшение динамики также фиксировалось в объемах грузооборота транспорта: -1,8% г/г в мае после снижения на -1,5% г/г в апреле (данные за апрель пересмотрены Росстатом – ранее фиксировалось снижение на -5,9% г/г).
Годовая динамика в промышленном производстве в мае сохранилась практически на уровне предыдущего месяца (-1,7% г/г после -1,6% г/г).
Снижение выпуска в добывающих отраслях замедлилось до -0,8% г/г (после -1,6% г/г в апреле) за счет меньших по сравнению с апрелем темпов снижения в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых (добыча угля – снижение на -4,0% г/г в мае после -6,5% г/г в апреле, добыча нефти и газа – снижение на -3,0% г/г в мае после -3,6% г/г в апреле).
В обрабатывающих производствах снижение выпуска составило -3,2% г/г после -2,1% г/г в апреле. Ситуация по отраслям остается неравномерной: выпуск машиностроительного комплекса в мае снизился на -6,5% г/г, при этом снижение в автомобильной промышленности ускорилось до -66,0% г/г в мае после -61,5% г/г в апреле, а в электронике, напротив, наблюдалось ускорение темпов роста с 20,3% г/г в апреле до 36,2% г/г в мае. Также наблюдается положительная динамика в фармацевтике – рост на 29,4% г/г, производстве строительных материалов – на 2,6% г/г.
В строительстве и сельском хозяйстве темпы роста замедлились, но сохранились в положительной области. Темпы роста объемов строительных работ, вносившие основной положительный вклад в ВВП месяцем ранее, сократились более чем в два раза (3,6% г/г после роста на 7,9% г/г в апреле). В сельском хозяйстве в мае годовая динамика также несколько снизилась, но продолжила вносить положительный вклад в ВВП (рост составил 2,1% г/г после 3,2% г/г в апреле).
Потребительская активность в мае стабилизировалась на низких уровнях. По оценке Минэкономразвития России, суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению сократился на -7,5% г/г в мае (-7,2% г/г месяцем ранее), в основном за счет снижения оборота розничной торговли.
Уровень безработицы (по методологии МОТ) сохраняется на исторических минимумах, продолжив снижение в мае до 3,9% от рабочей силы после 4,0% месяцем ранее. Численность безработных также сокращается и составила в мае 2,9 млн человек.
В апреле реальные заработные платы сократились на -7,2% г/г (после роста в марте на 3,6% г/г). Снижение связано, в том числе, с переносом части выплат с апреля на март: так, наибольшее замедление в апреле продемонстрировали отрасли, в которых в марте были зафиксированы рекордные темпы роста заработных плат (добыча, сфера информационных технологий, финансовая деятельность).
Основными факторами снижения ВВП по-прежнему остаются транспортно-логистические ограничения и сокращение внутреннего спроса.
Из базовых отраслей экономики ускорилось падение оптовой торговли (-15,5% г/г в мае после -11,9% г/г месяцем ранее). Ухудшение динамики также фиксировалось в объемах грузооборота транспорта: -1,8% г/г в мае после снижения на -1,5% г/г в апреле (данные за апрель пересмотрены Росстатом – ранее фиксировалось снижение на -5,9% г/г).
Годовая динамика в промышленном производстве в мае сохранилась практически на уровне предыдущего месяца (-1,7% г/г после -1,6% г/г).
Снижение выпуска в добывающих отраслях замедлилось до -0,8% г/г (после -1,6% г/г в апреле) за счет меньших по сравнению с апрелем темпов снижения в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых (добыча угля – снижение на -4,0% г/г в мае после -6,5% г/г в апреле, добыча нефти и газа – снижение на -3,0% г/г в мае после -3,6% г/г в апреле).
В обрабатывающих производствах снижение выпуска составило -3,2% г/г после -2,1% г/г в апреле. Ситуация по отраслям остается неравномерной: выпуск машиностроительного комплекса в мае снизился на -6,5% г/г, при этом снижение в автомобильной промышленности ускорилось до -66,0% г/г в мае после -61,5% г/г в апреле, а в электронике, напротив, наблюдалось ускорение темпов роста с 20,3% г/г в апреле до 36,2% г/г в мае. Также наблюдается положительная динамика в фармацевтике – рост на 29,4% г/г, производстве строительных материалов – на 2,6% г/г.
В строительстве и сельском хозяйстве темпы роста замедлились, но сохранились в положительной области. Темпы роста объемов строительных работ, вносившие основной положительный вклад в ВВП месяцем ранее, сократились более чем в два раза (3,6% г/г после роста на 7,9% г/г в апреле). В сельском хозяйстве в мае годовая динамика также несколько снизилась, но продолжила вносить положительный вклад в ВВП (рост составил 2,1% г/г после 3,2% г/г в апреле).
Потребительская активность в мае стабилизировалась на низких уровнях. По оценке Минэкономразвития России, суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению сократился на -7,5% г/г в мае (-7,2% г/г месяцем ранее), в основном за счет снижения оборота розничной торговли.
Уровень безработицы (по методологии МОТ) сохраняется на исторических минимумах, продолжив снижение в мае до 3,9% от рабочей силы после 4,0% месяцем ранее. Численность безработных также сокращается и составила в мае 2,9 млн человек.
В апреле реальные заработные платы сократились на -7,2% г/г (после роста в марте на 3,6% г/г). Снижение связано, в том числе, с переносом части выплат с апреля на март: так, наибольшее замедление в апреле продемонстрировали отрасли, в которых в марте были зафиксированы рекордные темпы роста заработных плат (добыча, сфера информационных технологий, финансовая деятельность).
Ультраправые продолжают господствовать в некоторых частях Европы, причем Венгрия возглавляет список как страна с наибольшей долей мест, занимаемых крупной ультраправой партией в парламенте. Партия Виктора Орбана "Фидес" одержала уверенную победу на парламентских выборах 2022 года, получив 59% мест в парламенте.
В последние годы в Польше также сложился популистский политический ландшафт: ультраконсервативная партия "Право и справедливость" (PiS) получила 51% мест в сейме в 2019 году.
В 2017 и 2018 годах к власти пришли ультраправые FPÖ в Австрии и Лига Севера Маттео Сальвини в Италии, которая имеет 21% мест в итальянском парламенте.
Ультраправые партии в Европе разделяют схожие идеологии национализма, социального консерватизма и антииммиграции.
Доля парламентских мест, занимаемых правыми партиями в Европе в 2022 году:
В последние годы в Польше также сложился популистский политический ландшафт: ультраконсервативная партия "Право и справедливость" (PiS) получила 51% мест в сейме в 2019 году.
В 2017 и 2018 годах к власти пришли ультраправые FPÖ в Австрии и Лига Севера Маттео Сальвини в Италии, которая имеет 21% мест в итальянском парламенте.
Ультраправые партии в Европе разделяют схожие идеологии национализма, социального консерватизма и антииммиграции.
Доля парламентских мест, занимаемых правыми партиями в Европе в 2022 году:
❗️Банк России снимает ранее введенные валютные ограничения
С 1 июля 2022 года физические лица — российские резиденты имеют право в течение календарного месяца перевести со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку не более 1 млн долларов США или такую же сумму в эквиваленте в другой иностранной валюте, заявили в регуляторе.
Аналогичный порог установлен и для переводов физических лиц — резидентов из дружественных государств.
С 1 июля 2022 года физические лица — российские резиденты имеют право в течение календарного месяца перевести со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку не более 1 млн долларов США или такую же сумму в эквиваленте в другой иностранной валюте, заявили в регуляторе.
Аналогичный порог установлен и для переводов физических лиц — резидентов из дружественных государств.
"Мы уберем поганое правительство и будем снижать и снижать цены. Это станет нашей главной миссией", — провозгласил Нетанияху.
«Царь Израиля!» — скандировала толпа.
Когда забыл, что дефляция приводит к депрессии.
«Царь Израиля!» — скандировала толпа.
Когда забыл, что дефляция приводит к депрессии.
🇷🇺 Экспорт в Россию, май % г/г
🇨🇳 -9%
🇹🇼 -59%
🇰🇷 -59%
🇯🇵 -57%
🇻🇳 -61%
🇮🇳 -31%
🇹🇷 +18%
🇲🇾 -72%
🇹🇭 -65%
Только турецкий экспорт восстановился примерно до уровня конца 2021 года.
🇨🇳 -9%
🇹🇼 -59%
🇰🇷 -59%
🇯🇵 -57%
🇻🇳 -61%
🇮🇳 -31%
🇹🇷 +18%
🇲🇾 -72%
🇹🇭 -65%
Только турецкий экспорт восстановился примерно до уровня конца 2021 года.
Politeconomics
❗️ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ФРС США ДЖ. ПАУЭЛЛ: МЫ СТАЛИ ЛУЧШЕ ПОНИМАТЬ, КАК МАЛО ПОНИМАЕМ ИНФЛЯЦИЮ
ПАУЭЛЛ В 2023: ТЕПЕРЬ МЫ ЗНАЕМ, КАК МАЛО МЫ ПОНИМАЕМ ЦЕНТРОБАНКОВСКОЕ ДЕЛО.
Forwarded from Truevalue
Может ли курс надолго остаться около 50 руб. за USD? Может. Такой курс в реальном выражении был в 2007-2014, затем был период относительно слабого курса в 2015-2021 с накоплением резервов и золота (что накопили - заблокировали), жёстким бюджетным правилом (с нефтью 40+ для экономики), свободно плавающим курсом, абсолютно открытым счетом капитала, сверх-прибылями экспортеров и мощным оттоком капитала как нерезидентов, так и резидентов.
Сейчас:
📌 счёт капитала будет полузакрытым (хотя бы для нерезидентов),
📌 курс останется плавающим, но с более внимательным отношением к его стабилизации у властей, как до 2015,
📌 бюджетное правило вернётся не скоро, если вообще вернётся, когда бюджету нужно быть в дефиците при недостатке внешних сбережений и рублевых активов из частного кредита,
📌 резидентам будет опасно сберегать в инвалюте и за пределами России.
Как итог, отток капитала будет меньше не 5-8% ВВП, а 2-4% в перспективе, но в 2022 побьем рекорд 2014 с $200+ млрд. Даже при восстановлении импорта и снижении экспорта из-за цен или объемов курс USD может быть 50 руб.
На 7 лет загадывать не будем, но варианты возврата на 75, как в предыдущие 7 лет, или на 100+, как в 1990е, могут не состояться. Да, экспортеры будут с нормальной прибылью без приставки сверх, но "структурная трансформация" не произойдёт от их инвестиций.
Об этом и других прогнозах в презентации⤵️
Сейчас:
📌 счёт капитала будет полузакрытым (хотя бы для нерезидентов),
📌 курс останется плавающим, но с более внимательным отношением к его стабилизации у властей, как до 2015,
📌 бюджетное правило вернётся не скоро, если вообще вернётся, когда бюджету нужно быть в дефиците при недостатке внешних сбережений и рублевых активов из частного кредита,
📌 резидентам будет опасно сберегать в инвалюте и за пределами России.
Как итог, отток капитала будет меньше не 5-8% ВВП, а 2-4% в перспективе, но в 2022 побьем рекорд 2014 с $200+ млрд. Даже при восстановлении импорта и снижении экспорта из-за цен или объемов курс USD может быть 50 руб.
На 7 лет загадывать не будем, но варианты возврата на 75, как в предыдущие 7 лет, или на 100+, как в 1990е, могут не состояться. Да, экспортеры будут с нормальной прибылью без приставки сверх, но "структурная трансформация" не произойдёт от их инвестиций.
Об этом и других прогнозах в презентации⤵️
Снижение погрузки на сети РЖД ускоряется
В июне 2022 года погрузка снизилась к июню 2021 года на 6,5% и составила 100,0 млн тонн, за январь-июнь 2022 к аналогичному периоду прошлого года снижение составило 2,8% (до 0,6 млрд тонн за 6 месяцев). Снижение продолжается почти по всем грузам, растут только нефть и нефтепродукты и строительные материалы.
Последовательную негативную динамику демонстрирует металлургическая отрасль. На фоне сокращения производства снижается погрузка не только чёрных металлов (-10,7%), но и сырьевых грузов, руды (-4%) и кокса (-20%).
Погрузка угля в июне сократилась на 11,8%, с начала года - на 5%. В июле ожидается замедление темпов падения, связанное с корректировкой временных правил приемки грузов к перевозке между отправителями Кузбасса в восточном направлении, и, как следствие, возможным возвратом части угольных перевозок на Восточный и Северо-Западный регион. Также, по прогнозу ИПЕМ, осенью текущего года отставание месячной погрузки угля от предыдущего 2021 года минимизируется.
В июне 2022 года погрузка снизилась к июню 2021 года на 6,5% и составила 100,0 млн тонн, за январь-июнь 2022 к аналогичному периоду прошлого года снижение составило 2,8% (до 0,6 млрд тонн за 6 месяцев). Снижение продолжается почти по всем грузам, растут только нефть и нефтепродукты и строительные материалы.
Последовательную негативную динамику демонстрирует металлургическая отрасль. На фоне сокращения производства снижается погрузка не только чёрных металлов (-10,7%), но и сырьевых грузов, руды (-4%) и кокса (-20%).
Погрузка угля в июне сократилась на 11,8%, с начала года - на 5%. В июле ожидается замедление темпов падения, связанное с корректировкой временных правил приемки грузов к перевозке между отправителями Кузбасса в восточном направлении, и, как следствие, возможным возвратом части угольных перевозок на Восточный и Северо-Западный регион. Также, по прогнозу ИПЕМ, осенью текущего года отставание месячной погрузки угля от предыдущего 2021 года минимизируется.
Рост реального ВВП в Латинской Америке с декабря 2009 г.
1. Колумбия (розовый): +56%
2. Перу (пунктир): +54%
3. Чили (красный): +48%
4. Мексика (оранжевый): +25%
5. Аргентина (черный): +16%
6. Бразилия (синий): +7%
1. Колумбия (розовый): +56%
2. Перу (пунктир): +54%
3. Чили (красный): +48%
4. Мексика (оранжевый): +25%
5. Аргентина (черный): +16%
6. Бразилия (синий): +7%
В работе «Производственная функция и теория капитала» Джоан Робинсон писала:
«Производственная функция была и остается мощным инструментом оболванивания (miseducation). Студента, изучающего экономическую теорию, заставляют писать Q = f (L,K), где L — количество труда, K — количество капитала, а Q — выпуск товаров.
Студента учат считать всех рабочих одинаковыми и мерить L в человеко-часах; ему что-то говорят о проблеме индекса (indexnumber problem) при выборе показателя выпуска; и тут же торопят перейти к следующему вопросу в надежде, что он забудет спросить, в чем измеряется K. Прежде чем у него возникнет такой вопрос, он сам уже станет профессором, и так привычка к интеллектуальной небрежности передается из поколения поколение».
Ее статья положила начало спору двух Кембриджей по теории капитала (посткейнсианцы vs неоклассики).
В «Вопросах экономики» замечательный материал Коэна и Харкурта о судьбе спора двух Кембриджей в прекрасном переводе Даниила Шестакова.
«Производственная функция была и остается мощным инструментом оболванивания (miseducation). Студента, изучающего экономическую теорию, заставляют писать Q = f (L,K), где L — количество труда, K — количество капитала, а Q — выпуск товаров.
Студента учат считать всех рабочих одинаковыми и мерить L в человеко-часах; ему что-то говорят о проблеме индекса (indexnumber problem) при выборе показателя выпуска; и тут же торопят перейти к следующему вопросу в надежде, что он забудет спросить, в чем измеряется K. Прежде чем у него возникнет такой вопрос, он сам уже станет профессором, и так привычка к интеллектуальной небрежности передается из поколения поколение».
Ее статья положила начало спору двух Кембриджей по теории капитала (посткейнсианцы vs неоклассики).
В «Вопросах экономики» замечательный материал Коэна и Харкурта о судьбе спора двух Кембриджей в прекрасном переводе Даниила Шестакова.
Путин в 2011 году предлагал экспортировать "маусианство"
В России может появиться новая экономическая теория "маусианства", которую затем можно будет "тиражировать" для стран с похожей структурой экономики, заявил премьер-министр России Владимир Путин на встрече с группой экономических экспертов.
Реплика Путина последовала после доклада ректора РАНХиГС Владимира Мау, который сказал, что сейчас ни у одной страны в мире нет состоятельной модели развития социального государства. Следовательно, отметил эксперт, в этой области необходимо искать решение, и тот, кто его найдет, получит "огромную фору" перед остальными странами. Именно это решение Путин и назвал "маусианством".
На неологизм "маусианство" тут же отреагировал присутствовавший на встрече глава Сбербанка Герман Греф. По его словам, теорию можно было бы назвать "мауизмом". Это услышал Путин и тут же отреагировал: "Мауизм? Это вы юмор сказали? (...) У китайцев 'маоизма' не получилось. Полный провал. Так что я не знаю, чьи интересы вы здесь представляете, и клиентов у вас много не будет сразу", - отметил премьер.
В России может появиться новая экономическая теория "маусианства", которую затем можно будет "тиражировать" для стран с похожей структурой экономики, заявил премьер-министр России Владимир Путин на встрече с группой экономических экспертов.
Реплика Путина последовала после доклада ректора РАНХиГС Владимира Мау, который сказал, что сейчас ни у одной страны в мире нет состоятельной модели развития социального государства. Следовательно, отметил эксперт, в этой области необходимо искать решение, и тот, кто его найдет, получит "огромную фору" перед остальными странами. Именно это решение Путин и назвал "маусианством".
На неологизм "маусианство" тут же отреагировал присутствовавший на встрече глава Сбербанка Герман Греф. По его словам, теорию можно было бы назвать "мауизмом". Это услышал Путин и тут же отреагировал: "Мауизм? Это вы юмор сказали? (...) У китайцев 'маоизма' не получилось. Полный провал. Так что я не знаю, чьи интересы вы здесь представляете, и клиентов у вас много не будет сразу", - отметил премьер.
Научные исследования свидетельствуют о том, что женщины в среднем инвестируют лучше мужчин
По данным инвестиционной компании Fidelity, за десять лет их клиенты-женщины зарабатывали в среднем на 0,4 процентных пункта больше в год, чем мужчины. Цифра может показаться не такой большой, но за долгий период это может увеличить портфель на десятки тысяч долларов и больше.
По данным исследования профессора Калифорнийского университета Терри Одеана, мужчины совершают на 45% больше сделок, чем женщины. При этом среднестатистическая женщина в данных исследователя превосходила среднестатистического мужчину на 1% доходности портфеля в год.
Одна из следующих научных статей Одеана была посвящена именно различиям между женщинами и мужчинами инвесторами. По мнению Одеана, основная причина разных подходов к инвестициям лежит в самоуверенности. По определению ученого, самоуверенные инвесторы преувеличивают вероятность того, что их собственные оценки стоимости ценных бумаг более точны, чем оценки других.
Психологи действительно считают, что в таких областях, как финансы, мужчины более уверены в себе, чем женщины. Эта разница ведет к тому, что мужчины торгуют чаще, чем женщины, и совершают больше ошибок.
Одеан обнаружил, что средняя скорость оборота обыкновенных акций у мужчин почти в полтора раза выше. При этом женщины тоже снижают прибыльность своего портфеля, если заключают больше сделок, однако именно мужчины ежегодно теряют на 0,94 процентных пункта больше. При этом в способности выбирать акции мужчины и женщины друг друга не превосходят, то есть валовая прибыль, получаемая от их сделок, одинакова. Это означает, что именно склонность мужчин к агрессивной торговле и связанные с этим издержки снижают доходность их портфелей.
Исследование, проведенное профессорами из Университета Нового Южного Уэльса и Бизнес-школы Университета Сиднея, показало, что женщины-инвесторы с большей вероятностью придерживаются стабильных торговых стратегий. При этом им гораздо чаще удается покупать акции по заниженной цене и продавать бумаги дорого как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, максимально используя возможности, предлагаемые колеблющимися рынками. В том же исследовании подчеркивается, что женщины более чутко реагируют на сигналы рынка, что можно также назвать торговой интуицией.
С точки зрения теории инвестирования стоимости и роста в исследовании ученого Университета Макгилла Себастиана Бетермье также нашлись гендерные различия в подходах. Так, оказалось, что мужчины с большей вероятностью будут инвестировать в акции роста, в то время как женщины предпочитают инвестировать в стоимость.
При этом на выбор акций женщинами могло повлиять также то, что они проявляют более сильную нервозность и страх, в ожидании негативных результатов. Неудачи переживаются женщинами тяжелее, соответственно, они менее склонны к риску. Профессор Университета Дикина Мишель Гроссман отмечает, что женщины склонны испытывать страх в ситуациях, в которых мужчины испытывают гнев.
Согласно опросу, проведенному фирмой финансовых услуг LPL Financial, женщины-инвесторы, как правило, также более тщательно изучают потенциальные варианты инвестиций прежде, чем принять решение о распределении активов.
По данным инвестиционной компании Fidelity, за десять лет их клиенты-женщины зарабатывали в среднем на 0,4 процентных пункта больше в год, чем мужчины. Цифра может показаться не такой большой, но за долгий период это может увеличить портфель на десятки тысяч долларов и больше.
По данным исследования профессора Калифорнийского университета Терри Одеана, мужчины совершают на 45% больше сделок, чем женщины. При этом среднестатистическая женщина в данных исследователя превосходила среднестатистического мужчину на 1% доходности портфеля в год.
Одна из следующих научных статей Одеана была посвящена именно различиям между женщинами и мужчинами инвесторами. По мнению Одеана, основная причина разных подходов к инвестициям лежит в самоуверенности. По определению ученого, самоуверенные инвесторы преувеличивают вероятность того, что их собственные оценки стоимости ценных бумаг более точны, чем оценки других.
Психологи действительно считают, что в таких областях, как финансы, мужчины более уверены в себе, чем женщины. Эта разница ведет к тому, что мужчины торгуют чаще, чем женщины, и совершают больше ошибок.
Одеан обнаружил, что средняя скорость оборота обыкновенных акций у мужчин почти в полтора раза выше. При этом женщины тоже снижают прибыльность своего портфеля, если заключают больше сделок, однако именно мужчины ежегодно теряют на 0,94 процентных пункта больше. При этом в способности выбирать акции мужчины и женщины друг друга не превосходят, то есть валовая прибыль, получаемая от их сделок, одинакова. Это означает, что именно склонность мужчин к агрессивной торговле и связанные с этим издержки снижают доходность их портфелей.
Исследование, проведенное профессорами из Университета Нового Южного Уэльса и Бизнес-школы Университета Сиднея, показало, что женщины-инвесторы с большей вероятностью придерживаются стабильных торговых стратегий. При этом им гораздо чаще удается покупать акции по заниженной цене и продавать бумаги дорого как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, максимально используя возможности, предлагаемые колеблющимися рынками. В том же исследовании подчеркивается, что женщины более чутко реагируют на сигналы рынка, что можно также назвать торговой интуицией.
С точки зрения теории инвестирования стоимости и роста в исследовании ученого Университета Макгилла Себастиана Бетермье также нашлись гендерные различия в подходах. Так, оказалось, что мужчины с большей вероятностью будут инвестировать в акции роста, в то время как женщины предпочитают инвестировать в стоимость.
При этом на выбор акций женщинами могло повлиять также то, что они проявляют более сильную нервозность и страх, в ожидании негативных результатов. Неудачи переживаются женщинами тяжелее, соответственно, они менее склонны к риску. Профессор Университета Дикина Мишель Гроссман отмечает, что женщины склонны испытывать страх в ситуациях, в которых мужчины испытывают гнев.
Согласно опросу, проведенному фирмой финансовых услуг LPL Financial, женщины-инвесторы, как правило, также более тщательно изучают потенциальные варианты инвестиций прежде, чем принять решение о распределении активов.
Обезьяна обыграла профессиональных инвестиционных управляющих на фондовом рынке, увеличив стоимость портфеля ценных бумаг в 7,5 раз за 10 лет, опередив традиционные инвестиционные фонды.
В 2008 году редакция журнала «Финанс» провела эксперимент, сформировав инвестиционный портфель из российских акций по решению обезьяны из театра «Уголок дедушки Дурова». 17 декабря 2008 года «сотрудница театра» — шимпанзе Лукерия — выбрала 8 из 30 кубиков с названием компаний, которые котировались на Московской бирже. Восемь инструментов выбирались исходя из требования закона о паевых инвестиционных фондах (ПИФ), допускающего вложения не более 15 % средств в один актив.
В 2008 году редакция журнала «Финанс» провела эксперимент, сформировав инвестиционный портфель из российских акций по решению обезьяны из театра «Уголок дедушки Дурова». 17 декабря 2008 года «сотрудница театра» — шимпанзе Лукерия — выбрала 8 из 30 кубиков с названием компаний, которые котировались на Московской бирже. Восемь инструментов выбирались исходя из требования закона о паевых инвестиционных фондах (ПИФ), допускающего вложения не более 15 % средств в один актив.