🧐 Портрет инвестора по результатам 2025 года. Сможете узнать в нем себя?
Число розничных инвесторов с брокерскими счетами в РФ увеличилось до 39,7 млн человек (+4,6 млн к 2024-му), а их участие в торгах акциями и ПИФ сохраняется на высоком уровне — 66%, сообщает Мосбиржа. Но чуть глубже понять, как физлица воспринимают рынок и как меняется его ландшафт, помогают исследования Frank RG.
🟢 Сначала общие цифры
▪️ 56% инвесторов проживает в городах-миллионниках. Гендерная разбивка: 58,9% — мужчины, 41,1% — женщины.
▪️ Портфели 36% физлиц оцениваются в диапазоне от 10 до 100 тыс. ₽, еще 28% доверили рынку 100–500 тыс. ₽, а 17% — свыше 1 млн ₽. При этом общий объем капитала (в том числе небиржевой) превышает 1,4 млн ₽ у 34% опрошенных.
▪️ Самый популярный инструмент — российские акции, усредненная доля которых в портфеле = 32%. Доля корпоративных облигаций и ОФЗ в сумме достигает 19%, еще 11% — драгметаллы, по 7% — фонды и валюта. ЦФА начали применять лишь 15% опрошенных, а их средняя доля в портфеле не превышает 5%.
В целом на выбор инструментов влияет как уровень финансовой грамотности, так и субъективные оценки рисков. Например, самым рисковым инструментом 61% называют криптовалюту. Интересно, что это не помешало фьючерсам на криптоактивы на Мосбирже по итогам ноября достигнуть рекордных объемов торгов 46 млрд ₽. Напомним, они доступны квалифицированным инвесторам.
🔵 Поведенческие факторы
▪️ Несмотря то, что 48% инвесторов имеют опыт более трех лет и знают основные инструменты, 70% считают себя «начинающими». Это заставляет примерно 80% респондентов ориентироваться на умеренный уровень риска.
▪️ Большинство, 32%, выбирают горизонт инвестирования 1–3 года, еще 25% готовы вкладывать деньги на 3–5 лет и лишь 26% предпочитают срок 5–10 лет и более. Чем опытнее инвесторы, тем выше доля последней группы. Например, среди тех, кто на рынке 5+ лет, долгосрочные инвестиции выбирают 55%.
▪️ Ровно половина опрошенных при принятии решений полагается на профессиональных участников, 42% — на лидеров мнений, а действует без помощи со стороны 23%. При этом до 78% готовы применять ИИ в инвестициях, хотя пока что используют его только 15% (последнее бьется с результатами мировых опросов про нейросети, которые мы приводили ранее).
▪️ При снижении ключевой ставки 73% инвесторов готовы перевести на брокерский счет или ИИС в среднем 26% своих активов. Возможно, это поддержит российский рынок в 2026 году.
🟠 Тренды на рынке инвестиций
▪️ По оценкам Frank RG, общий объем инвестиционного капитала за первое полугодие 2025-го достиг 25,2 трлн ₽, увеличившись на 27% г/г. Но на пассивный капитал (например, вклады в банках) все еще приходится 70% средств клиентов, или 60 трлн ₽. Три года назад они занимали 76%.
▪️ Доля инвестиционных продуктов управляющих компаний выросла до 48%, а доля брокерских счетов снизилась до 41%. Продукты страхования жизни получили долю 10%.
Очевидно, к концу года цифры изменились. Например, ЦБ отчитался, что в третьем квартале 2025-го брокеры привлекли рекордные 872 млн ₽ — на 83% больше, чем за аналогичный период прошлого года. В общей сложности активы розничных инвесторов у брокеров выросли до 11,8 трлн ₽.
▪️ Конкуренция на рынке достигла пика. Счета хотя бы у одного из топ-5 брокеров открыты у 90,5% клиентов, а на одного клиента приходится в среднем почти два брокера.
▪️ Роль персональных менеджеров сходит на нет: 79% инвесторов с объемом активов 1–3 млн ₽ сообщают о том, что совершают сделки через приложения, тогда как услугами менеджера готовы пользоваться только 60% опрошенных из общей выборки около 6 тыс. человек. Разрыв продолжит расти.
▪️ Структура фондов направлена прежде всего на консервативных инвесторов — 91% СЧА приходится на инструменты для среднего и низкого риск-профилей. Это говорит о зрелости рынка, заключают эксперты: клиенты стали долгосрочными партнерами, а не источником быстрой прибыли для профучастников.
#интересное
Обязательная информация
Число розничных инвесторов с брокерскими счетами в РФ увеличилось до 39,7 млн человек (+4,6 млн к 2024-му), а их участие в торгах акциями и ПИФ сохраняется на высоком уровне — 66%, сообщает Мосбиржа. Но чуть глубже понять, как физлица воспринимают рынок и как меняется его ландшафт, помогают исследования Frank RG.
🟢 Сначала общие цифры
▪️ 56% инвесторов проживает в городах-миллионниках. Гендерная разбивка: 58,9% — мужчины, 41,1% — женщины.
▪️ Портфели 36% физлиц оцениваются в диапазоне от 10 до 100 тыс. ₽, еще 28% доверили рынку 100–500 тыс. ₽, а 17% — свыше 1 млн ₽. При этом общий объем капитала (в том числе небиржевой) превышает 1,4 млн ₽ у 34% опрошенных.
▪️ Самый популярный инструмент — российские акции, усредненная доля которых в портфеле = 32%. Доля корпоративных облигаций и ОФЗ в сумме достигает 19%, еще 11% — драгметаллы, по 7% — фонды и валюта. ЦФА начали применять лишь 15% опрошенных, а их средняя доля в портфеле не превышает 5%.
В целом на выбор инструментов влияет как уровень финансовой грамотности, так и субъективные оценки рисков. Например, самым рисковым инструментом 61% называют криптовалюту. Интересно, что это не помешало фьючерсам на криптоактивы на Мосбирже по итогам ноября достигнуть рекордных объемов торгов 46 млрд ₽. Напомним, они доступны квалифицированным инвесторам.
🔵 Поведенческие факторы
▪️ Несмотря то, что 48% инвесторов имеют опыт более трех лет и знают основные инструменты, 70% считают себя «начинающими». Это заставляет примерно 80% респондентов ориентироваться на умеренный уровень риска.
▪️ Большинство, 32%, выбирают горизонт инвестирования 1–3 года, еще 25% готовы вкладывать деньги на 3–5 лет и лишь 26% предпочитают срок 5–10 лет и более. Чем опытнее инвесторы, тем выше доля последней группы. Например, среди тех, кто на рынке 5+ лет, долгосрочные инвестиции выбирают 55%.
▪️ Ровно половина опрошенных при принятии решений полагается на профессиональных участников, 42% — на лидеров мнений, а действует без помощи со стороны 23%. При этом до 78% готовы применять ИИ в инвестициях, хотя пока что используют его только 15% (последнее бьется с результатами мировых опросов про нейросети, которые мы приводили ранее).
▪️ При снижении ключевой ставки 73% инвесторов готовы перевести на брокерский счет или ИИС в среднем 26% своих активов. Возможно, это поддержит российский рынок в 2026 году.
🟠 Тренды на рынке инвестиций
▪️ По оценкам Frank RG, общий объем инвестиционного капитала за первое полугодие 2025-го достиг 25,2 трлн ₽, увеличившись на 27% г/г. Но на пассивный капитал (например, вклады в банках) все еще приходится 70% средств клиентов, или 60 трлн ₽. Три года назад они занимали 76%.
▪️ Доля инвестиционных продуктов управляющих компаний выросла до 48%, а доля брокерских счетов снизилась до 41%. Продукты страхования жизни получили долю 10%.
Очевидно, к концу года цифры изменились. Например, ЦБ отчитался, что в третьем квартале 2025-го брокеры привлекли рекордные 872 млн ₽ — на 83% больше, чем за аналогичный период прошлого года. В общей сложности активы розничных инвесторов у брокеров выросли до 11,8 трлн ₽.
▪️ Конкуренция на рынке достигла пика. Счета хотя бы у одного из топ-5 брокеров открыты у 90,5% клиентов, а на одного клиента приходится в среднем почти два брокера.
▪️ Роль персональных менеджеров сходит на нет: 79% инвесторов с объемом активов 1–3 млн ₽ сообщают о том, что совершают сделки через приложения, тогда как услугами менеджера готовы пользоваться только 60% опрошенных из общей выборки около 6 тыс. человек. Разрыв продолжит расти.
▪️ Структура фондов направлена прежде всего на консервативных инвесторов — 91% СЧА приходится на инструменты для среднего и низкого риск-профилей. Это говорит о зрелости рынка, заключают эксперты: клиенты стали долгосрочными партнерами, а не источником быстрой прибыли для профучастников.
#интересное
Обязательная информация
👍2
🌰 Чему может научить фильм «Крепкий орешек» и при чем тут облигации?
25 декабря по всему миру отмечают католическое Рождество. Это повод вспомнить один из самых популярных рождественских фильмов — «Крепкий орешек» 1988 года с Брюсом Уиллисом. Знаете ли вы, что макгаффином — предметом, который двигает сюжет вперед, — здесь являются так называемые облигации на предъявителя?
‼️ Быстро вспомним сюжет
В канун Рождества офицер полиции Джон Макклейн прилетает в Лос-Анджелес, чтобы помириться с женой. Она, в свою очередь, строит карьеру в корпорации «Накатоми» и готовится к праздничной вечеринке в одноименном небоскребе. Но во время корпоратива здание захватывает террористическая группировка. Ее цель — украсть у главы компании некие облигации стоимостью $640 млн. Противостоять им на протяжении всего фильма как раз и будет Макклейн.
На первый взгляд может показаться, что в сюжете большая дыра — украсть облигации недостаточно, чтобы стать обладателем денежного актива. Но в фильме речь идет об особом типе американских бондов — Bearer Bonds.
⁉️ Что такое Bearer Bonds
Облигации на предъявителя — это тип ценной бумаги, владельцем которой считается тот, кто физически владеет документом. Эмитент обязан исполнять по ним обязательства перед любым держателем, а операции по бумагам никак не учитываются регуляторами. По сути Bearer Bonds анонимны.
Появились такие бонды в XVII веке, но широкое распространение получили после Гражданской войны в США в XIX веке. Тогда государственные ресурсы были истощены, и власти соглашались привлекать деньги от любых, в том числе иностранных инвесторов. Позже аналогичные облигации начали выпускать корпорации и некоторые европейские страны.
Как правило, эти инструменты отличались большими номиналами на десятки тысяч и миллионы долларов, что ограничивало круг держателей состоятельными людьми. Кроме того, они де-факто были освобождены от налогов (инвесторы могли их не декларировать, а корпорации — учитывать выплату процентов как расходы и вычитать из налогооблагаемой базы).
Примерно к 1970-м годам Bearer Bonds стали использовать в незаконной деятельности. Поэтому в 1982-м власти США приняли закон Tax Equity and Fiscal Responsibility Act, который лишил новые выпуски льгот и заставил отчитываться по ним наравне с другими источниками дохода. Их популярность резко упала, и они потеряли смысл.
Любопытный факт: действие «Крепкого орешка» происходит в 1988 году, когда Bearer Bonds считаются сомнительной формой инвестиций. Это бросает тень на «Накатоми», где работала жена главного героя. Возможно, корпорация занималась незаконной деятельностью, если получила актив на столь крупную сумму в виде облигаций на предъявителя. Это объясняет, как о деньгах могли узнать преступники.
❓ В каких еще фильмах есть эти бонды
Сегодня большая часть американских и европейских облигаций на предъявителя уже погашена (в урезанном виде их аналоги обращаются лишь на Маршалловых островах и в Панаме).
О былой популярности инструмента напоминают лишь старые голливудские фильмы. Дело в том, что Bearer Bonds существенно облегчали сценаристам работу, позволяя избегать логистических сложностей с передачей огромных сумм денег. Например, среди фильмов, где они фигурируют:
▪️ «Полицейский из Беверли-Хиллз» (1984) с Эдди Мерфи.
▪️ «Схватка» (1995) с Аль Пачино и Робертом Де Ниро.
▪️ «Комната страха» (2002) с Джоди Фостер.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
25 декабря по всему миру отмечают католическое Рождество. Это повод вспомнить один из самых популярных рождественских фильмов — «Крепкий орешек» 1988 года с Брюсом Уиллисом. Знаете ли вы, что макгаффином — предметом, который двигает сюжет вперед, — здесь являются так называемые облигации на предъявителя?
‼️ Быстро вспомним сюжет
В канун Рождества офицер полиции Джон Макклейн прилетает в Лос-Анджелес, чтобы помириться с женой. Она, в свою очередь, строит карьеру в корпорации «Накатоми» и готовится к праздничной вечеринке в одноименном небоскребе. Но во время корпоратива здание захватывает террористическая группировка. Ее цель — украсть у главы компании некие облигации стоимостью $640 млн. Противостоять им на протяжении всего фильма как раз и будет Макклейн.
На первый взгляд может показаться, что в сюжете большая дыра — украсть облигации недостаточно, чтобы стать обладателем денежного актива. Но в фильме речь идет об особом типе американских бондов — Bearer Bonds.
⁉️ Что такое Bearer Bonds
Облигации на предъявителя — это тип ценной бумаги, владельцем которой считается тот, кто физически владеет документом. Эмитент обязан исполнять по ним обязательства перед любым держателем, а операции по бумагам никак не учитываются регуляторами. По сути Bearer Bonds анонимны.
Появились такие бонды в XVII веке, но широкое распространение получили после Гражданской войны в США в XIX веке. Тогда государственные ресурсы были истощены, и власти соглашались привлекать деньги от любых, в том числе иностранных инвесторов. Позже аналогичные облигации начали выпускать корпорации и некоторые европейские страны.
Как правило, эти инструменты отличались большими номиналами на десятки тысяч и миллионы долларов, что ограничивало круг держателей состоятельными людьми. Кроме того, они де-факто были освобождены от налогов (инвесторы могли их не декларировать, а корпорации — учитывать выплату процентов как расходы и вычитать из налогооблагаемой базы).
Примерно к 1970-м годам Bearer Bonds стали использовать в незаконной деятельности. Поэтому в 1982-м власти США приняли закон Tax Equity and Fiscal Responsibility Act, который лишил новые выпуски льгот и заставил отчитываться по ним наравне с другими источниками дохода. Их популярность резко упала, и они потеряли смысл.
Любопытный факт: действие «Крепкого орешка» происходит в 1988 году, когда Bearer Bonds считаются сомнительной формой инвестиций. Это бросает тень на «Накатоми», где работала жена главного героя. Возможно, корпорация занималась незаконной деятельностью, если получила актив на столь крупную сумму в виде облигаций на предъявителя. Это объясняет, как о деньгах могли узнать преступники.
❓ В каких еще фильмах есть эти бонды
Сегодня большая часть американских и европейских облигаций на предъявителя уже погашена (в урезанном виде их аналоги обращаются лишь на Маршалловых островах и в Панаме).
О былой популярности инструмента напоминают лишь старые голливудские фильмы. Дело в том, что Bearer Bonds существенно облегчали сценаристам работу, позволяя избегать логистических сложностей с передачей огромных сумм денег. Например, среди фильмов, где они фигурируют:
▪️ «Полицейский из Беверли-Хиллз» (1984) с Эдди Мерфи.
▪️ «Схватка» (1995) с Аль Пачино и Робертом Де Ниро.
▪️ «Комната страха» (2002) с Джоди Фостер.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
👍1
🔖 Чеклист: что нужно сделать инвестору перед Новым годом
29 и 30 декабря — последние дни работы Мосбиржи в 2025-м. После боя курантов торги возобновятся 5–6 и 8–9 января 2026-го, а полноценно биржа заработает с 12 числа. Чтобы в предновогодней суете вы не забыли подготовить портфель к очередному сезону, напоминаем о важных вопросах.
1️⃣ Не забудьте пополнить ИИС
Если у вас есть соответствующие доходы из основной налоговой базы, по индивидуальным инвестиционным счетам вы можете получить вычет на взносы до 400 тыс. ₽ в год (правда, этот максимум распространяется сразу на все сберегательные инструменты, а не на каждый из них в отдельности). Если вы не израсходовали лимит, ИИС стоит пополнить до наступления Нового года.
Размер вычета при пополнении на 400 тыс. ₽ теперь зависит от ставки НДФЛ — с 2025 года она прогрессивная. Сумма варьируется от 52 тыс. ₽ (для тех, кто подпадает под ставку 13%) до 88 тыс. ₽ (для ставки 22%).
Если у вас нет ИИС, можно открыть его и пополнить до 31 декабря, чтобы претендовать на вычеты. Это имеет смысл и без взносов. С 2024-го можно открыть только ИИС-3, которые рассчитаны минимум на 5 лет, если открыты с 2024 по 2026 годы (потом каждый год срок будет повышаться вплоть до 10 лет). Чем раньше начнется отсчет, тем лучше. Если в будущем вы закроете ИИС раньше срока, полученные вычеты придется вернуть в бюджет.
2️⃣ Заранее подумайте о налогах
По итогам года инвесторы должны заплатить налог с прибыли от инвестиций, если она возникла (это актуально прежде всего для владельцев брокерских счетов, по ИИС прибыль фиксируется в момент закрытия счета). Обычно брокер или управляющая компания сами считают налог и пытаются удержать его в январе. Чтобы размер обязательств не стал сюрпризом, лучше оценить их заранее.
В этом году стоит учитывать следующие нюансы:
▪️ Повышенный налог ожидается при погашении замещающих евробондов. Выплаты по ним были в рублях, но номинал представлен в валюте, поэтому на итоговую прибыль мог повлиять курс рубля — об этом сообщал Минфин.
▪️ Повышенный налог также может возникнуть у держателей депозитарных расписок FixPrice, которые летом были конвертированы в российские акции ФиксПрайс через продажу старых бумаг и покупку новых. Главное условие возникновения налога — продажа ГДР с прибылью.
▪️ Наконец, инвесторы могут столкнуться с повышенным налогом, если продали акции РусАгро и ИКС-5 после принудительной редомициляции в 2025-м. Это связано со сложным учетом понесенных расходов на основе балансовой стоимости бумаг. Недавно Минфин разработал механизм, как устранить повышенный налог по этим активам, но брокеры могут не успеть применить его до конца года. В таком случае инвесторам стоит своими силами подать декларацию с корректными значениями, не рассчитывая на брокера.
3️⃣ Закройте убыточные позиции
Если некоторые бумаги в портфеле показали отрицательную динамику, вы можете реализовать их до конца года для уменьшения налоговой базы на сумму убытка. Если вы верите, что в будущем бумаги отыграют падение, их можно сразу купить обратно — вы ничего не потеряете. Метод работает, если у вас были прибыльные сделки от продажи акций.
4️⃣ Обновите стратегию, если нужно
Помочь в этом помогут прогнозы по индексам и детальные разборы рынков от аналитиков. Они подскажут, на какие активы в 2026 году делают ставку эксперты. Вы можете прислушаться к их советам или придумать стратегию самостоятельно.
Кроме того, ваша стратегия может измениться при уменьшении горизонта инвестирования или изменении профиля риска — возможно, часть капитала вы захотите перевести из акций в облигации или ПИФы или наоборот.
5️⃣ Проведите ребалансировку
Если текущая стратегия вас устраивает, проверьте, насколько портфель соответствует исходным параметрам с учетом динамики рынков за 2025 год. Возможно, вам потребуется закрыть часть позиций в переоцененных активах и докупить недооцененные.
#актуальное
Обязательная информация
29 и 30 декабря — последние дни работы Мосбиржи в 2025-м. После боя курантов торги возобновятся 5–6 и 8–9 января 2026-го, а полноценно биржа заработает с 12 числа. Чтобы в предновогодней суете вы не забыли подготовить портфель к очередному сезону, напоминаем о важных вопросах.
1️⃣ Не забудьте пополнить ИИС
Если у вас есть соответствующие доходы из основной налоговой базы, по индивидуальным инвестиционным счетам вы можете получить вычет на взносы до 400 тыс. ₽ в год (правда, этот максимум распространяется сразу на все сберегательные инструменты, а не на каждый из них в отдельности). Если вы не израсходовали лимит, ИИС стоит пополнить до наступления Нового года.
Размер вычета при пополнении на 400 тыс. ₽ теперь зависит от ставки НДФЛ — с 2025 года она прогрессивная. Сумма варьируется от 52 тыс. ₽ (для тех, кто подпадает под ставку 13%) до 88 тыс. ₽ (для ставки 22%).
Если у вас нет ИИС, можно открыть его и пополнить до 31 декабря, чтобы претендовать на вычеты. Это имеет смысл и без взносов. С 2024-го можно открыть только ИИС-3, которые рассчитаны минимум на 5 лет, если открыты с 2024 по 2026 годы (потом каждый год срок будет повышаться вплоть до 10 лет). Чем раньше начнется отсчет, тем лучше. Если в будущем вы закроете ИИС раньше срока, полученные вычеты придется вернуть в бюджет.
2️⃣ Заранее подумайте о налогах
По итогам года инвесторы должны заплатить налог с прибыли от инвестиций, если она возникла (это актуально прежде всего для владельцев брокерских счетов, по ИИС прибыль фиксируется в момент закрытия счета). Обычно брокер или управляющая компания сами считают налог и пытаются удержать его в январе. Чтобы размер обязательств не стал сюрпризом, лучше оценить их заранее.
В этом году стоит учитывать следующие нюансы:
▪️ Повышенный налог ожидается при погашении замещающих евробондов. Выплаты по ним были в рублях, но номинал представлен в валюте, поэтому на итоговую прибыль мог повлиять курс рубля — об этом сообщал Минфин.
▪️ Повышенный налог также может возникнуть у держателей депозитарных расписок FixPrice, которые летом были конвертированы в российские акции ФиксПрайс через продажу старых бумаг и покупку новых. Главное условие возникновения налога — продажа ГДР с прибылью.
▪️ Наконец, инвесторы могут столкнуться с повышенным налогом, если продали акции РусАгро и ИКС-5 после принудительной редомициляции в 2025-м. Это связано со сложным учетом понесенных расходов на основе балансовой стоимости бумаг. Недавно Минфин разработал механизм, как устранить повышенный налог по этим активам, но брокеры могут не успеть применить его до конца года. В таком случае инвесторам стоит своими силами подать декларацию с корректными значениями, не рассчитывая на брокера.
3️⃣ Закройте убыточные позиции
Если некоторые бумаги в портфеле показали отрицательную динамику, вы можете реализовать их до конца года для уменьшения налоговой базы на сумму убытка. Если вы верите, что в будущем бумаги отыграют падение, их можно сразу купить обратно — вы ничего не потеряете. Метод работает, если у вас были прибыльные сделки от продажи акций.
4️⃣ Обновите стратегию, если нужно
Помочь в этом помогут прогнозы по индексам и детальные разборы рынков от аналитиков. Они подскажут, на какие активы в 2026 году делают ставку эксперты. Вы можете прислушаться к их советам или придумать стратегию самостоятельно.
Кроме того, ваша стратегия может измениться при уменьшении горизонта инвестирования или изменении профиля риска — возможно, часть капитала вы захотите перевести из акций в облигации или ПИФы или наоборот.
5️⃣ Проведите ребалансировку
Если текущая стратегия вас устраивает, проверьте, насколько портфель соответствует исходным параметрам с учетом динамики рынков за 2025 год. Возможно, вам потребуется закрыть часть позиций в переоцененных активах и докупить недооцененные.
#актуальное
Обязательная информация
👍2
🎍 С Новым годом от редакции Плюсономики и УК «Доверительная»!
2026 год обещает быть таким же непредсказуемым, как уходящий, но это не повод поддаваться панике. Позитива в текущем сезоне тоже было достаточно: инвесторы в драгоценные металлы буквально озолотились, инфляция в России приблизилась к таргету, ключевая ставка ЦБ стабильно снижается уже полгода, а рубль неожиданно показал лучшую динамику в мире по отношению к USD, укрепившись более чем на 25%.
Мы надеемся, что в следующем году найдутся свои поводы для радости, а ваш капитал будет расти с той же скоростью, с какой увеличивается состояние Илона Маска — недавно он стал первым человеком, преодолевшим планку в $700 млрд.
Основную же часть пожеланий мы свяжем с главными словами года по версии портала «Грамота» — эксперты говорят, что они символизируют «нерв времени»:
❄️ Сохраняйте задор и открытость поколения «зумеров», будьте «проявленными», «подсвечивайте» свой уникальный опыт, не бойтесь быть «сигмой» на фондовом рынке (к тому же место вакантно — ведь Уоррен Баффетт в январе официально уходит на пенсию).
❄️ Избегайте «выгорания», замечайте «ред-флаги» инвестиционных кейсов и следите, чтобы портфель не оказался в «лимбе» — тогда не придется говорить «пупупу».
❄️ Составляйте продвинутые «промпты» в чат-ботах — их уже можно использовать для поиска интересных идей на рынке. А вот «брейнротов» и «слопа» старайтесь избегать.
❄️ Чтобы ваш финансовый результат был «имбой», инвестируйте вместе с УК «Доверительная». Наши управляющие чувствуют «нерв времени» не хуже лингвистов, именно поэтому ПИФ «Сберегательный» и БПИФ «Ликвидный» в 2025-м принесли инвесторам доходность 25% и 20% соответственно. Если вы уже являетесь пайщиком, то спасибо вам за доверие!
🎉 Желаем вдохновляющих праздников, до встречи в новом году!
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Доходности указаны за период с 01.01.2025 по 22.12.2025
2026 год обещает быть таким же непредсказуемым, как уходящий, но это не повод поддаваться панике. Позитива в текущем сезоне тоже было достаточно: инвесторы в драгоценные металлы буквально озолотились, инфляция в России приблизилась к таргету, ключевая ставка ЦБ стабильно снижается уже полгода, а рубль неожиданно показал лучшую динамику в мире по отношению к USD, укрепившись более чем на 25%.
Мы надеемся, что в следующем году найдутся свои поводы для радости, а ваш капитал будет расти с той же скоростью, с какой увеличивается состояние Илона Маска — недавно он стал первым человеком, преодолевшим планку в $700 млрд.
Основную же часть пожеланий мы свяжем с главными словами года по версии портала «Грамота» — эксперты говорят, что они символизируют «нерв времени»:
❄️ Сохраняйте задор и открытость поколения «зумеров», будьте «проявленными», «подсвечивайте» свой уникальный опыт, не бойтесь быть «сигмой» на фондовом рынке (к тому же место вакантно — ведь Уоррен Баффетт в январе официально уходит на пенсию).
❄️ Избегайте «выгорания», замечайте «ред-флаги» инвестиционных кейсов и следите, чтобы портфель не оказался в «лимбе» — тогда не придется говорить «пупупу».
❄️ Составляйте продвинутые «промпты» в чат-ботах — их уже можно использовать для поиска интересных идей на рынке. А вот «брейнротов» и «слопа» старайтесь избегать.
❄️ Чтобы ваш финансовый результат был «имбой», инвестируйте вместе с УК «Доверительная». Наши управляющие чувствуют «нерв времени» не хуже лингвистов, именно поэтому ПИФ «Сберегательный» и БПИФ «Ликвидный» в 2025-м принесли инвесторам доходность 25% и 20% соответственно. Если вы уже являетесь пайщиком, то спасибо вам за доверие!
🎉 Желаем вдохновляющих праздников, до встречи в новом году!
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Доходности указаны за период с 01.01.2025 по 22.12.2025
🔥3👍2
🦄 От SpaceX и OpenAI до Ripple: самые ожидаемые глобальные IPO 2026 года
2025-й был весьма успешным для венчура, но настоящим моментом триумфального возвращения рынка IPO к допандемийным показателям может стать 2026 год, пишет Bloomberg. В это легко поверить, если посмотреть список претендентов на первичные размещения.
1️⃣ SpaceX
Компания Илона Маска, которая играет ключевую роль в программах NASA и доминирует на рынке частных запусков ракет и спутников, планирует привлечь $30 млрд в рамках размещения в 2026 году и получить оценку порядка $1,5 трлн. Слухи об этом появились в декабре 2025-го, тогда как подготовка к IPO (вновь по слухам) началась прошлым летом.
Если ожидания оправдаются, первичное размещение SpaceX повторит (или даже побьет) рекорд нефтегазового гиганта Saudi Aramco, установленный в 2019 году: тогда компания из Саудовской Аравии привлекла $25,6 млрд. Часть средств SpaceX может использовать для строительства космических дата-центров.
2️⃣ OpenAI
Главный игрок в области ИИ, который недавно отпраздновал 10-летие, тоже может стать рекордсменом — на это намекают его аппетиты по привлечению как минимум $60 млрд. Предполагается, что компания подаст регуляторам заявку на IPO во второй половине 2026-го, говорят источники Reuters (хотя некоторые ждут размещения лишь в 2027-м).
IPO позволит OpenAI получить капитализацию $1 трлн. Сейчас, согласно списку самых дорогих единорогов Crunchbase, компания обладает оценкой около $500 млрд. На втором месте в рейтинге — ByteDance ($480 млрд), на третьем — SpaceX ($400 млрд). Правда, данные могли устареть: в конце 2025-го оценка SpaceX выросла до $800 млрд.
3️⃣ Anthropic
Главный конкурент OpenAI, основанный его экс-сотрудниками, — компания Anthropic. Она управляет нейросетью Claude и занимает четвертое место в списке единорогов Crunchbase с оценкой $183 млрд. Судя по всему, дух соперничества Anthropic хочет перенести и на рынок первичных размещений.
По данным FT, стартап уже привлек для консультаций юристов Wilson Sonsini Goodrich & Rosati (они занимались выводом на биржу Google и Lyft). Информации о размерах и сроках IPO нет, но эксперты не исключают размещение в 2026-м. Пока же компания готовится к новому раунду финансирования с участием Microsoft и Nvidia на $15 млрд, по результатам которого ее могут оценить в $300 млрд.
4️⃣ Reliance Jio
С перечисленными ранее игроками этому индийскому телеком-оператору сложно соперничать, но по меркам страны размещение Reliance Jio может стать одним из крупнейших. Компания с 500 млн абонентов намерена продать до 5% акций на $6 млрд и получить оценку до $170 млрд. IPO может состояться в первой половине 2026-го. Вырученные средства Reliance Jio направит на развитие ИИ-сервисов, расширение инфраструктуры и инвестиции в 6G.
5️⃣ Kraken
Одна из крупнейших криптовалютных бирж США с дневным оборотом $1,3 млрд намерена стать публичной в середине 2026 года. Точные параметры IPO снова неизвестны, однако в ноябре прошлого года Kraken закрыла очередной раунд инвестиций — привлекла $800 млн и получила оценку $20 млрд.
❇️ Другие претенденты
🔹 Облачная платформа Databricks тоже не исключает выхода на IPO в 2026-м, говорил CEO компании в декабре. Сейчас ее оценивают более чем в $130 млрд.
🔹 Потенциально размещением может заинтересоваться и ByteDance (но только после завершения сделки по продаже TikTok американцам). Портал Fortune писал, что компания стоимостью в полтриллиона пока не может привлекать капитал на частных рынках, и это затрудняет конкуренцию с другими китайскими бигтехами Alibaba и Tencent.
🔹 IPO финтех-сервиса Stripe инвесторы ждут последние пару лет. Его вероятность лишь возрастает. Компания оценивается в $100 млрд.
🔹 В списках претендентов на IPO также числится канадский разработчик квантовых компьютеров Xanadu, французско-американская ИИ-компания по обработке данных Dataiku, мессенджер Discord, эстонский райдшеринговый сервис Bolt, платежная криптоплатформа Ripple и производитель чипов для ИИ Cerebras. Все это — единороги (>$1 млрд) и суперединороги (>$10 млрд).
#интересное
Обязательная информация
2025-й был весьма успешным для венчура, но настоящим моментом триумфального возвращения рынка IPO к допандемийным показателям может стать 2026 год, пишет Bloomberg. В это легко поверить, если посмотреть список претендентов на первичные размещения.
1️⃣ SpaceX
Компания Илона Маска, которая играет ключевую роль в программах NASA и доминирует на рынке частных запусков ракет и спутников, планирует привлечь $30 млрд в рамках размещения в 2026 году и получить оценку порядка $1,5 трлн. Слухи об этом появились в декабре 2025-го, тогда как подготовка к IPO (вновь по слухам) началась прошлым летом.
Если ожидания оправдаются, первичное размещение SpaceX повторит (или даже побьет) рекорд нефтегазового гиганта Saudi Aramco, установленный в 2019 году: тогда компания из Саудовской Аравии привлекла $25,6 млрд. Часть средств SpaceX может использовать для строительства космических дата-центров.
2️⃣ OpenAI
Главный игрок в области ИИ, который недавно отпраздновал 10-летие, тоже может стать рекордсменом — на это намекают его аппетиты по привлечению как минимум $60 млрд. Предполагается, что компания подаст регуляторам заявку на IPO во второй половине 2026-го, говорят источники Reuters (хотя некоторые ждут размещения лишь в 2027-м).
IPO позволит OpenAI получить капитализацию $1 трлн. Сейчас, согласно списку самых дорогих единорогов Crunchbase, компания обладает оценкой около $500 млрд. На втором месте в рейтинге — ByteDance ($480 млрд), на третьем — SpaceX ($400 млрд). Правда, данные могли устареть: в конце 2025-го оценка SpaceX выросла до $800 млрд.
3️⃣ Anthropic
Главный конкурент OpenAI, основанный его экс-сотрудниками, — компания Anthropic. Она управляет нейросетью Claude и занимает четвертое место в списке единорогов Crunchbase с оценкой $183 млрд. Судя по всему, дух соперничества Anthropic хочет перенести и на рынок первичных размещений.
По данным FT, стартап уже привлек для консультаций юристов Wilson Sonsini Goodrich & Rosati (они занимались выводом на биржу Google и Lyft). Информации о размерах и сроках IPO нет, но эксперты не исключают размещение в 2026-м. Пока же компания готовится к новому раунду финансирования с участием Microsoft и Nvidia на $15 млрд, по результатам которого ее могут оценить в $300 млрд.
4️⃣ Reliance Jio
С перечисленными ранее игроками этому индийскому телеком-оператору сложно соперничать, но по меркам страны размещение Reliance Jio может стать одним из крупнейших. Компания с 500 млн абонентов намерена продать до 5% акций на $6 млрд и получить оценку до $170 млрд. IPO может состояться в первой половине 2026-го. Вырученные средства Reliance Jio направит на развитие ИИ-сервисов, расширение инфраструктуры и инвестиции в 6G.
5️⃣ Kraken
Одна из крупнейших криптовалютных бирж США с дневным оборотом $1,3 млрд намерена стать публичной в середине 2026 года. Точные параметры IPO снова неизвестны, однако в ноябре прошлого года Kraken закрыла очередной раунд инвестиций — привлекла $800 млн и получила оценку $20 млрд.
❇️ Другие претенденты
🔹 Облачная платформа Databricks тоже не исключает выхода на IPO в 2026-м, говорил CEO компании в декабре. Сейчас ее оценивают более чем в $130 млрд.
🔹 Потенциально размещением может заинтересоваться и ByteDance (но только после завершения сделки по продаже TikTok американцам). Портал Fortune писал, что компания стоимостью в полтриллиона пока не может привлекать капитал на частных рынках, и это затрудняет конкуренцию с другими китайскими бигтехами Alibaba и Tencent.
🔹 IPO финтех-сервиса Stripe инвесторы ждут последние пару лет. Его вероятность лишь возрастает. Компания оценивается в $100 млрд.
🔹 В списках претендентов на IPO также числится канадский разработчик квантовых компьютеров Xanadu, французско-американская ИИ-компания по обработке данных Dataiku, мессенджер Discord, эстонский райдшеринговый сервис Bolt, платежная криптоплатформа Ripple и производитель чипов для ИИ Cerebras. Все это — единороги (>$1 млрд) и суперединороги (>$10 млрд).
#интересное
Обязательная информация
👍4
🎯 Прогнозы по цене биткоина 2026. В качестве бонуса: тренды крипторынка
В прошлом году главная цифровая монета переживала как взлеты, так и падения. Сначала биткоин добрался до исторических максимумов $126 тыс., но с октября ушел в пике, опустившись ниже $90 тыс. Что будет дальше?
❓ Мнения аналитиков
Большая часть прогнозов, которые приводит IG, закладывает увеличение цены BTC до $120–170 тыс. на горизонте 6–12 мес. На последнюю цену и апсайд 90% указывают аналитики JPMorgan — их модель построена на сравнении стоимости BTC с золотом с поправкой на волатильность.
Изменили таргет в банке Standard Chartered: раньше они ждали рост до $300 тыс. в 2026-м, а теперь закладывают увеличение до $150 тыс. Аналогичные прогнозы на год озвучивает Bitcoin Standard Treasury Company, перечисляя среди факторов роста нормативно-правовую среду и приток средств от частных инвесторов. По итогам ноября 2025-го спотовые ETF на биткоин собрали почти $3,8 млрд.
Впрочем, риск медвежьего тренда сохраняется. Если изучать динамику BTC по волновой теории технического анализа Эллиотта, монета может скорректироваться до $58 тыс. к середине 2026-го. Прогноз предполагает, что рост от $16 тыс. в 2022-м до $126 тыс. в 2025-м — это завершенное пятиволновое ралли, за которым должно последовать падение, затем отскок и более глубокое падение.
⁉️ Тренды рынка в широком смысле
Динамикой цен развитие крипторынка не ограничивается. Венчурный фонд Andreessen Horowitz (a16z) предлагает обратить внимание на эти факторы:
1️⃣ Роль стейблкоинов продолжит расти. Толчком для него стал закон GENIUS Act в США, который определил порядок эмиссии монет — в том числе для традиционных банков. Через стейблкоины в 2025-м совершили транзакции на $9 трлн (+87% г/г). Но на них до сих пор приходится до 2% мировых платежей, поэтому пространство для роста огромное. McKinsey прогнозирует, что рынок стейблкоинов с текущих $400 млрд вырастет до $2 трлн к 2028-му.
2️⃣ Мир постепенно токенизируется — все больше реальных активов (акций, бондов, индексов) будут переносить на блокчейн. По оценкам экспертов, рынок real-world asset к 2030-му вырастет с $30 млрд до $2–4 трлн (McKinsey), $16 трлн (Boston Consulting Group) или даже $30 трлн (Standard Chartered).
3️⃣ ИИ станет важной частью цифровой экономики и потребует новых инструментов. Так, a16z пишет, что с распространением ИИ-агентов мир должен перейти от модели проверки «знай своего клиента» (KYC) к модели «знай своего агента» (KYA), которая позволит проводить транзакции между двумя машинами, в том числе с помощью криптотехнологий.
4️⃣ Акцент на приватность и безопасность станет конкурентным преимуществом блокчейнов, когда они начнут обслуживать триллионные потоки капитала. У тренда много измерений. Например, a16z предрекают переход к модели «spec is law» для борьбы с киберугрозами на уровне инфраструктуры и развитие технологии «secrets-as-a-service» для децентрализованной защиты данных.
🇷🇺 Что будет происходить в РФ
В 2025 году российский рынок криптовалют развивался в такт мировому. Квалы на Мосбирже получили доступ к фьючерсам на спотовые биткоин-ETF и Ethereum-ETF. Также вырос спрос на токенизированные активы — в 2026-м размещения ЦФА могут превысить 1 трлн ₽. Поддержать рынок должны новые регуляции, которые разрешат ПИФ и ДУ инвестировать в ЦФА (последние могут базироваться на криптоактивах и сохранять валютную экспозицию, в отличие от фьючерсов).
Кроме того, до 1 июля 2026-го ожидается закон об инвестициях в криптовалюту. Согласно концепции ЦБ, неквалы смогут покупать популярные монеты на сумму до 300 тыс. ₽ в год через одного посредника после прохождения специального тестирования. У квалов ограничений не заявлено, но тест, вероятно, тоже будет. Отметим, что ЦБ допускает возможность приобретать крипту за рубежом, свободно переводить купленные в РФ активы за границу и наоборот, но с уведомлением ФНС.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В прошлом году главная цифровая монета переживала как взлеты, так и падения. Сначала биткоин добрался до исторических максимумов $126 тыс., но с октября ушел в пике, опустившись ниже $90 тыс. Что будет дальше?
❓ Мнения аналитиков
Большая часть прогнозов, которые приводит IG, закладывает увеличение цены BTC до $120–170 тыс. на горизонте 6–12 мес. На последнюю цену и апсайд 90% указывают аналитики JPMorgan — их модель построена на сравнении стоимости BTC с золотом с поправкой на волатильность.
Изменили таргет в банке Standard Chartered: раньше они ждали рост до $300 тыс. в 2026-м, а теперь закладывают увеличение до $150 тыс. Аналогичные прогнозы на год озвучивает Bitcoin Standard Treasury Company, перечисляя среди факторов роста нормативно-правовую среду и приток средств от частных инвесторов. По итогам ноября 2025-го спотовые ETF на биткоин собрали почти $3,8 млрд.
Впрочем, риск медвежьего тренда сохраняется. Если изучать динамику BTC по волновой теории технического анализа Эллиотта, монета может скорректироваться до $58 тыс. к середине 2026-го. Прогноз предполагает, что рост от $16 тыс. в 2022-м до $126 тыс. в 2025-м — это завершенное пятиволновое ралли, за которым должно последовать падение, затем отскок и более глубокое падение.
⁉️ Тренды рынка в широком смысле
Динамикой цен развитие крипторынка не ограничивается. Венчурный фонд Andreessen Horowitz (a16z) предлагает обратить внимание на эти факторы:
1️⃣ Роль стейблкоинов продолжит расти. Толчком для него стал закон GENIUS Act в США, который определил порядок эмиссии монет — в том числе для традиционных банков. Через стейблкоины в 2025-м совершили транзакции на $9 трлн (+87% г/г). Но на них до сих пор приходится до 2% мировых платежей, поэтому пространство для роста огромное. McKinsey прогнозирует, что рынок стейблкоинов с текущих $400 млрд вырастет до $2 трлн к 2028-му.
2️⃣ Мир постепенно токенизируется — все больше реальных активов (акций, бондов, индексов) будут переносить на блокчейн. По оценкам экспертов, рынок real-world asset к 2030-му вырастет с $30 млрд до $2–4 трлн (McKinsey), $16 трлн (Boston Consulting Group) или даже $30 трлн (Standard Chartered).
3️⃣ ИИ станет важной частью цифровой экономики и потребует новых инструментов. Так, a16z пишет, что с распространением ИИ-агентов мир должен перейти от модели проверки «знай своего клиента» (KYC) к модели «знай своего агента» (KYA), которая позволит проводить транзакции между двумя машинами, в том числе с помощью криптотехнологий.
4️⃣ Акцент на приватность и безопасность станет конкурентным преимуществом блокчейнов, когда они начнут обслуживать триллионные потоки капитала. У тренда много измерений. Например, a16z предрекают переход к модели «spec is law» для борьбы с киберугрозами на уровне инфраструктуры и развитие технологии «secrets-as-a-service» для децентрализованной защиты данных.
🇷🇺 Что будет происходить в РФ
В 2025 году российский рынок криптовалют развивался в такт мировому. Квалы на Мосбирже получили доступ к фьючерсам на спотовые биткоин-ETF и Ethereum-ETF. Также вырос спрос на токенизированные активы — в 2026-м размещения ЦФА могут превысить 1 трлн ₽. Поддержать рынок должны новые регуляции, которые разрешат ПИФ и ДУ инвестировать в ЦФА (последние могут базироваться на криптоактивах и сохранять валютную экспозицию, в отличие от фьючерсов).
Кроме того, до 1 июля 2026-го ожидается закон об инвестициях в криптовалюту. Согласно концепции ЦБ, неквалы смогут покупать популярные монеты на сумму до 300 тыс. ₽ в год через одного посредника после прохождения специального тестирования. У квалов ограничений не заявлено, но тест, вероятно, тоже будет. Отметим, что ЦБ допускает возможность приобретать крипту за рубежом, свободно переводить купленные в РФ активы за границу и наоборот, но с уведомлением ФНС.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2🔥1
🔥 8 «шокирующих» прогнозов от Saxo Bank на 2026 год
На протяжении 20+ лет датский инвестбанк публикует предсказания, вероятность реализации которых крайне невелика, но все-таки не равна нулю. Формально их можно считать упражнением в креативности для поиска «черных лебедей», однако если учесть, что в 2022 и 2025 гг. сбылось по два прогноза Saxo, то это упражнение нельзя назвать бесполезным.
1️⃣ Прорыв в квантовых вычислениях наступает раньше, чем ожидали эксперты. Это ставит под угрозу стандарты цифровой безопасности и рушит биткоин. Затем волна паники ведет к обвалу традиционных банков, люди накапливают валюту и золото — последнее растет до $10 тыс. Шок мобилизует власти и бизнес, но финансовые потоки восстанавливаются медленно и с большими издержками.
2️⃣ Свадьба Тейлор Свифт и Трэвиса Келси перезапускает глобальную экономику. Поп-звезда и американский футболист проводят роскошную церемонию, пара говорит о беременности и завершении карьеры. Они переезжают подальше от глаз и кардинально сокращают время в соцсетях. Их пример вдохновляет зумеров и миллениалов по всему миру, что ведет к буму рождаемости и массовому отказу от онлайна. Рост IT-сектора замедляется, но экономическая активность растет, а прогнозы по росту ВВП пересмотрены на +1% в год на горизонте пяти лет.
3️⃣ Демократы в США получают контроль над Палатой представителей на промежуточных выборах 2026-го. Сенат остается за республиканцами, однако партийная борьба вызывает широкое возмущение избирателей. Они понимают, что алгоритмы соцсетей, ИИ и дипфейки ведут к поляризации. Это подрывает доверие к IT-платформам и возвращает консенсус о ценности цивилизованных дебатов. США преодолевает эру популизма: начинается коррекция в золоте, серебре, BTC и снижение доходности казначейских бондов.
4️⃣ Препараты от ожирения повсеместны. Эволюция GLP-лекарств переходит в абсурдную фазу после выпуска условного «Оземпика» в таблетках. Его начинают применять даже люди с небольшим весом — в результате средний индекс массы тела в ОЭСР снижается на один пункт (это много!). Позже человечество замечает проблему ожирения у домашних питомцев, появляются препараты для них. Вместе это сотрясет пищевую и ресторанную индустрию, но компании в области здоровья и быстрой моды процветают.
5️⃣ SpaceX открывает космическую экономику. После IPO капитализация компании превышает $1 трлн, она объявляет об агрессивном графике запусков в космос на годы вперед. Вскоре на околоземной орбите открываются заправочные станции Starship, а в январе 2029-го Илон Маск присоединяется к миссии на Марс. Технологии, которые выигрывают в невесомости, получают импульс. Кроме того, международный консорциум картографирует 25% поверхности Луны и продает участки на аукционе — начинается бум, сопоставимый с NFT (а затем обвал лунного рынка).
6️⃣ Компания из списка Fortune 500 выбирает ИИ своим CEO. Нейросеть появляется на конференциях в виде аватара, контролирует основные показатели бизнеса и получает право подписывать документы под контролем особой команды. Производительность компании стремительно растет, и, хотя сначала это вызывает протесты, после пары успешных кварталов скептицизм сменяется подражанием.
7️⃣ «Золотой юань» оспаривает доминирование доллара. Китай объявляет об огромных запасах золота, которые превосходят ранние оценки. Затем КНР сообщает о том, что офшорный юань обеспечен драгметаллом и его можно обменять на золото по курсу, который подразумевает соотношение USD/CNH 5,0. Постепенно доверие к «золотому юаню» растет, и, хотя он не заменяет полностью доллар, для последнего это конец монополии.
8️⃣ Ошибки ИИ приводят к убыткам на триллионы. Агентные ИИ проникают во все сферы жизни, но несколько сбоев перерастают в кризисы, обвал рынка и несчастные случаи. Руководители осознают, что цифровая инфраструктура компаний изменена и запутана. Появляется профессия «ИИ-уборщиков» — элитных программистов, которые могут вернуть все обратно. Эпоха «интеллектуального ИИ» подходит к хаотичному концу.
#интересное
Обязательная информация
На протяжении 20+ лет датский инвестбанк публикует предсказания, вероятность реализации которых крайне невелика, но все-таки не равна нулю. Формально их можно считать упражнением в креативности для поиска «черных лебедей», однако если учесть, что в 2022 и 2025 гг. сбылось по два прогноза Saxo, то это упражнение нельзя назвать бесполезным.
1️⃣ Прорыв в квантовых вычислениях наступает раньше, чем ожидали эксперты. Это ставит под угрозу стандарты цифровой безопасности и рушит биткоин. Затем волна паники ведет к обвалу традиционных банков, люди накапливают валюту и золото — последнее растет до $10 тыс. Шок мобилизует власти и бизнес, но финансовые потоки восстанавливаются медленно и с большими издержками.
2️⃣ Свадьба Тейлор Свифт и Трэвиса Келси перезапускает глобальную экономику. Поп-звезда и американский футболист проводят роскошную церемонию, пара говорит о беременности и завершении карьеры. Они переезжают подальше от глаз и кардинально сокращают время в соцсетях. Их пример вдохновляет зумеров и миллениалов по всему миру, что ведет к буму рождаемости и массовому отказу от онлайна. Рост IT-сектора замедляется, но экономическая активность растет, а прогнозы по росту ВВП пересмотрены на +1% в год на горизонте пяти лет.
3️⃣ Демократы в США получают контроль над Палатой представителей на промежуточных выборах 2026-го. Сенат остается за республиканцами, однако партийная борьба вызывает широкое возмущение избирателей. Они понимают, что алгоритмы соцсетей, ИИ и дипфейки ведут к поляризации. Это подрывает доверие к IT-платформам и возвращает консенсус о ценности цивилизованных дебатов. США преодолевает эру популизма: начинается коррекция в золоте, серебре, BTC и снижение доходности казначейских бондов.
4️⃣ Препараты от ожирения повсеместны. Эволюция GLP-лекарств переходит в абсурдную фазу после выпуска условного «Оземпика» в таблетках. Его начинают применять даже люди с небольшим весом — в результате средний индекс массы тела в ОЭСР снижается на один пункт (это много!). Позже человечество замечает проблему ожирения у домашних питомцев, появляются препараты для них. Вместе это сотрясет пищевую и ресторанную индустрию, но компании в области здоровья и быстрой моды процветают.
5️⃣ SpaceX открывает космическую экономику. После IPO капитализация компании превышает $1 трлн, она объявляет об агрессивном графике запусков в космос на годы вперед. Вскоре на околоземной орбите открываются заправочные станции Starship, а в январе 2029-го Илон Маск присоединяется к миссии на Марс. Технологии, которые выигрывают в невесомости, получают импульс. Кроме того, международный консорциум картографирует 25% поверхности Луны и продает участки на аукционе — начинается бум, сопоставимый с NFT (а затем обвал лунного рынка).
6️⃣ Компания из списка Fortune 500 выбирает ИИ своим CEO. Нейросеть появляется на конференциях в виде аватара, контролирует основные показатели бизнеса и получает право подписывать документы под контролем особой команды. Производительность компании стремительно растет, и, хотя сначала это вызывает протесты, после пары успешных кварталов скептицизм сменяется подражанием.
7️⃣ «Золотой юань» оспаривает доминирование доллара. Китай объявляет об огромных запасах золота, которые превосходят ранние оценки. Затем КНР сообщает о том, что офшорный юань обеспечен драгметаллом и его можно обменять на золото по курсу, который подразумевает соотношение USD/CNH 5,0. Постепенно доверие к «золотому юаню» растет, и, хотя он не заменяет полностью доллар, для последнего это конец монополии.
8️⃣ Ошибки ИИ приводят к убыткам на триллионы. Агентные ИИ проникают во все сферы жизни, но несколько сбоев перерастают в кризисы, обвал рынка и несчастные случаи. Руководители осознают, что цифровая инфраструктура компаний изменена и запутана. Появляется профессия «ИИ-уборщиков» — элитных программистов, которые могут вернуть все обратно. Эпоха «интеллектуального ИИ» подходит к хаотичному концу.
#интересное
Обязательная информация
👍5
💱 Популярность иностранных брокеров у россиян — рекордная за семь лет
Об этом Центробанк сообщил в последнем «Обзоре финансовой стабильности» по итогам девяти месяцев 2025 года. Но учитывая новые инициативы ЕС, брокеров, готовых сотрудничать с гражданами РФ, будет становиться все меньше.
❓ Главные цифры
По оценкам ЦБ, с января по сентябрь 2025-го российские частные инвесторы перевели на свои брокерские счета за границей 237 млрд ₽ (+60% г/г). Это максимум с 2018 года. Общий объем валютных переводов иностранным брокерам достиг 844 млрд ₽.
При этом средства на счетах зарубежных банков, наоборот, уменьшились на 187 млрд ₽, до 6,3 трлн ₽. Заметно сократились и вложения в акции и облигации нерезидентов — на 20 и 38 млрд ₽, до 758 и 349 млрд ₽ соответственно.
Среди причин популярности зарубежных брокеров эксперты называют:
▪️ Дефицит инструментов в РФ и желание инвесторов присоединиться к росту американских индексов, который в 2025 году был преимущественно связан с ИИ.
▪️ Стремление к диверсификации портфеля, в том числе валютной. Сейчас через Мосбиржу нельзя напрямую инвестировать в доллар и евро.
▪️ Отложенный спрос, который реализовался на фоне благоприятной конъюнктуры: отсутствия «громких» санкций в 2025-м и значительного укрепления рубля (официальный курс доллара по отношению к рублю снизился более чем на 25% за прошлый год). Последнее сделало валютные сбережения особенно выгодными.
▪️ Часть переводов также могла быть связана с попыткой реализовать через брокеров трансграничные переводы — иногда это проще, чем использование банковской инфраструктуры.
⁉️ Почему тренд может остановиться
Несмотря на позитивную динамику прошлого года, в 2026-м риски для зарубежных счетов россиян значительно возрастают. В декабре Еврокомиссия включила РФ в список стран с высоким риском по отмыванию денег и финансированию терроризма. Решение как раз вступило в силу в январе.
Хотя это не стоит путать с включением в «черный» список международной организации Financial Action Task Force (FATF), антиотмывочные регуляции которой распространяются на весь мир, данная инициатива тоже может затронуть многих.
Она означает, что от работы с гражданами РФ откажутся как минимум компании под юрисдикцией ЕС, как максимум платформы из других стран, которые не хотят портить отношения с властями Евросоюза. Так, банки Армении, Сербии, Казахстана, Таджикистана, Омана еще за месяц до вступления регуляций ужесточили меры проверки россиян, а число отказов по операциям выросло.
‼️ Какие брокеры работают с россиянами
🔹 Вероятно, самый доступный способ вложиться в иностранные ценные бумаги сейчас — через брокеров из стран ЕАЭС. Лидером в этом сегменте можно назвать казахстанскую компанию Freedom Finance. Также брокерские услуги оказывает ряд армянских банков.
🔹 Долгое время напрямую с гражданами РФ работали кипрские брокеры Just2Trade и Mind Money, но поскольку Кипр входит в ЕС и должен соблюдать антиотмывочные законы содружества, сейчас открывать счет здесь небезопасно.
🔹 В топах раньше числился и американский брокер Interactive Brokers, но летом 2024 года он запретил резидентам РФ пополнять счета в популярных валютах (китайские юани, турецкие лиры и еще несколько) или выводить средства с использованием этих валют, что ограничило доступные варианты для перевода средств из России. Исключение действует лишь в отношении инвесторов с ВНЖ или ПМЖ других стран, в идеале — США.
🔹 Для тех, кто связывает свою жизнь с ОАЭ (например, уже получил ВНЖ или претендует на него), доступны брокеры BHM Capital, Century Financial, Emirates NBD Bank и некоторые другие.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Об этом Центробанк сообщил в последнем «Обзоре финансовой стабильности» по итогам девяти месяцев 2025 года. Но учитывая новые инициативы ЕС, брокеров, готовых сотрудничать с гражданами РФ, будет становиться все меньше.
❓ Главные цифры
По оценкам ЦБ, с января по сентябрь 2025-го российские частные инвесторы перевели на свои брокерские счета за границей 237 млрд ₽ (+60% г/г). Это максимум с 2018 года. Общий объем валютных переводов иностранным брокерам достиг 844 млрд ₽.
При этом средства на счетах зарубежных банков, наоборот, уменьшились на 187 млрд ₽, до 6,3 трлн ₽. Заметно сократились и вложения в акции и облигации нерезидентов — на 20 и 38 млрд ₽, до 758 и 349 млрд ₽ соответственно.
Среди причин популярности зарубежных брокеров эксперты называют:
▪️ Дефицит инструментов в РФ и желание инвесторов присоединиться к росту американских индексов, который в 2025 году был преимущественно связан с ИИ.
▪️ Стремление к диверсификации портфеля, в том числе валютной. Сейчас через Мосбиржу нельзя напрямую инвестировать в доллар и евро.
▪️ Отложенный спрос, который реализовался на фоне благоприятной конъюнктуры: отсутствия «громких» санкций в 2025-м и значительного укрепления рубля (официальный курс доллара по отношению к рублю снизился более чем на 25% за прошлый год). Последнее сделало валютные сбережения особенно выгодными.
▪️ Часть переводов также могла быть связана с попыткой реализовать через брокеров трансграничные переводы — иногда это проще, чем использование банковской инфраструктуры.
⁉️ Почему тренд может остановиться
Несмотря на позитивную динамику прошлого года, в 2026-м риски для зарубежных счетов россиян значительно возрастают. В декабре Еврокомиссия включила РФ в список стран с высоким риском по отмыванию денег и финансированию терроризма. Решение как раз вступило в силу в январе.
Хотя это не стоит путать с включением в «черный» список международной организации Financial Action Task Force (FATF), антиотмывочные регуляции которой распространяются на весь мир, данная инициатива тоже может затронуть многих.
Она означает, что от работы с гражданами РФ откажутся как минимум компании под юрисдикцией ЕС, как максимум платформы из других стран, которые не хотят портить отношения с властями Евросоюза. Так, банки Армении, Сербии, Казахстана, Таджикистана, Омана еще за месяц до вступления регуляций ужесточили меры проверки россиян, а число отказов по операциям выросло.
‼️ Какие брокеры работают с россиянами
🔹 Вероятно, самый доступный способ вложиться в иностранные ценные бумаги сейчас — через брокеров из стран ЕАЭС. Лидером в этом сегменте можно назвать казахстанскую компанию Freedom Finance. Также брокерские услуги оказывает ряд армянских банков.
🔹 Долгое время напрямую с гражданами РФ работали кипрские брокеры Just2Trade и Mind Money, но поскольку Кипр входит в ЕС и должен соблюдать антиотмывочные законы содружества, сейчас открывать счет здесь небезопасно.
🔹 В топах раньше числился и американский брокер Interactive Brokers, но летом 2024 года он запретил резидентам РФ пополнять счета в популярных валютах (китайские юани, турецкие лиры и еще несколько) или выводить средства с использованием этих валют, что ограничило доступные варианты для перевода средств из России. Исключение действует лишь в отношении инвесторов с ВНЖ или ПМЖ других стран, в идеале — США.
🔹 Для тех, кто связывает свою жизнь с ОАЭ (например, уже получил ВНЖ или претендует на него), доступны брокеры BHM Capital, Century Financial, Emirates NBD Bank и некоторые другие.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👏2
🕹️ 6 вещей, которые описывают состояние глобального рынка видеоигр
По оценкам ВЦИОМ, 41% россиян старше 18 лет играют в видеоигры. Поэтому события на мировом рынке могут быть интересны не только с инвестиционной точки зрения, но и с практической, если вы увлеченный геймер.
🔸 Глобальный рынок восстанавливается после пандемии COVID-19, у компаний появляется больше ресурсов для новых проектов. До 2021 года потребительские расходы на игры в среднем росли на 10% в год, но потом наступил период стагнации. В 2025-м «трехлетняя зима» подходит к концу.
По оценкам Newzoo, мировой рынок видеоигр в прошлом году должен был принести выручку $197 млрд, что на 7,5% больше г/г. Boston Consulting оценивает текущий рынок в $263 млрд и ожидает рост до $353 млрд к 2030-му при CAGR = 6%.
Поддержать индустрию в прогнозный период может долгожданное продолжение франшизы GTA VI, релизы CD Project (дополнение к «Ведьмаку 3», «Ведьмак 4», Cyberpunk 2), Resident Evil Requiem, Tomb Raider: Catalyst и другие проекты.
🔸 Самым быстрорастущим сегментом становится облачный гейминг, который подталкивает индустрию к аппаратно-независимому будущему, добавляет Boston Consulting. Сектор будет расти с CAGR от 60 до 75% до конца десятилетия и увеличится с текущих $1,4 до $18,3 млрд.
🔸 Консольный сегмент переживает спад — в отчете Boston Consulting для Console Hardware указан отрицательный CAGR –7%. CNBC отмечает, что в ноябре 2025-го расходы на покупку консолей сократились на 27% г/г, хотя месяц считается пиковым — это худшие показатели за 10 лет.
Главным проигравшим, вероятно, будет Xbox. Продажи этой приставки упали сразу на 70% г/г. Некоторые даже говорят о «смерти» бренда в свете конкуренции с PS5, Nintendo и особенно со Steam Machine — новым продуктом от Valve, который является гибридом ПК и консоли (релиз запланирован на I квартал 2026-го).
🔸 Масштабная проблема на рынке оперативной памяти уже влияет на индустрию. Если кратко, ИИ-компании, пытаясь укомплектовать дата-центры, создали дефицит на DRAM и другие типы памяти. Производители чипов не готовы наращивать производство, так как опасаются перенасыщения рынка по аналогии с 2022-м, при этом потребностям бигтеха отдают приоритет. В результате цены на память для ПК и консолей в 2025-м выросли на десятки процентов, комплектующие обогнали по доходности золото.
Дефицит сохранится в ближайшие годы. Часть аналитиков полагает, что это замедлит продажи устройств в 2026-м (еще один довод в пользу облачного гейминга). Но часть экспертов, наоборот, считает, что приставки станут выгоднее, чем сборка ПК (и это поддержит консольный сегмент).
🔸 На рынке продолжается консолидация. Крупнейшей сделкой в индустрии была продажа Activision Blizzard в адрес Microsoft три года назад за $68,7 млрд. В 2025-м состоялась сопоставимая сделка — Electronic Arts за $55 млрд перешла Госфонду Саудовской Аравии, Silver Lake и Affinity Partners. Хотя это вряд ли приведет к новому буму поглощений, S&P Global считают, что новые владельцы EA захотят избавиться от части активов, таких как BioWare Austin и Codemasters Group, что откроет возможности для выхода на рынок новых игроков вроде Netflix и Amazon.
Среди других заметных сделок 2025-го можно отметить покупку студии Niantic, выпускающей Pokémon GO и другие проекты, саудовской компанией Scopely (Savvy Games Group) за $3,5 млрд. Кроме того, масштабную реструктуризацию переживает Ubisoft — часть бизнеса, включая подразделения Assassin's Creed, Far Cry и Rainbow Six, она выделит в компанию Vantage Studios с оценкой около $4,3 млрд, причем 25% бизнеса будет принадлежать китайской Tencent, которая инвестирует в проект $1,25 млрд.
🔸 ИИ трансформирует индустрию. Несмотря на скандалы (недавно Clair Obscur лишили звания «Игры года» за использование ИИ, в том же подозревают создателей Battlefield 6 и других проектов), аналитики предсказывают, что нейросетевой рынок гейминга вырастет с $2,9 до $8,3 млрд к 2029 году (CAGR = 30%).
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
По оценкам ВЦИОМ, 41% россиян старше 18 лет играют в видеоигры. Поэтому события на мировом рынке могут быть интересны не только с инвестиционной точки зрения, но и с практической, если вы увлеченный геймер.
🔸 Глобальный рынок восстанавливается после пандемии COVID-19, у компаний появляется больше ресурсов для новых проектов. До 2021 года потребительские расходы на игры в среднем росли на 10% в год, но потом наступил период стагнации. В 2025-м «трехлетняя зима» подходит к концу.
По оценкам Newzoo, мировой рынок видеоигр в прошлом году должен был принести выручку $197 млрд, что на 7,5% больше г/г. Boston Consulting оценивает текущий рынок в $263 млрд и ожидает рост до $353 млрд к 2030-му при CAGR = 6%.
Поддержать индустрию в прогнозный период может долгожданное продолжение франшизы GTA VI, релизы CD Project (дополнение к «Ведьмаку 3», «Ведьмак 4», Cyberpunk 2), Resident Evil Requiem, Tomb Raider: Catalyst и другие проекты.
🔸 Самым быстрорастущим сегментом становится облачный гейминг, который подталкивает индустрию к аппаратно-независимому будущему, добавляет Boston Consulting. Сектор будет расти с CAGR от 60 до 75% до конца десятилетия и увеличится с текущих $1,4 до $18,3 млрд.
🔸 Консольный сегмент переживает спад — в отчете Boston Consulting для Console Hardware указан отрицательный CAGR –7%. CNBC отмечает, что в ноябре 2025-го расходы на покупку консолей сократились на 27% г/г, хотя месяц считается пиковым — это худшие показатели за 10 лет.
Главным проигравшим, вероятно, будет Xbox. Продажи этой приставки упали сразу на 70% г/г. Некоторые даже говорят о «смерти» бренда в свете конкуренции с PS5, Nintendo и особенно со Steam Machine — новым продуктом от Valve, который является гибридом ПК и консоли (релиз запланирован на I квартал 2026-го).
🔸 Масштабная проблема на рынке оперативной памяти уже влияет на индустрию. Если кратко, ИИ-компании, пытаясь укомплектовать дата-центры, создали дефицит на DRAM и другие типы памяти. Производители чипов не готовы наращивать производство, так как опасаются перенасыщения рынка по аналогии с 2022-м, при этом потребностям бигтеха отдают приоритет. В результате цены на память для ПК и консолей в 2025-м выросли на десятки процентов, комплектующие обогнали по доходности золото.
Дефицит сохранится в ближайшие годы. Часть аналитиков полагает, что это замедлит продажи устройств в 2026-м (еще один довод в пользу облачного гейминга). Но часть экспертов, наоборот, считает, что приставки станут выгоднее, чем сборка ПК (и это поддержит консольный сегмент).
🔸 На рынке продолжается консолидация. Крупнейшей сделкой в индустрии была продажа Activision Blizzard в адрес Microsoft три года назад за $68,7 млрд. В 2025-м состоялась сопоставимая сделка — Electronic Arts за $55 млрд перешла Госфонду Саудовской Аравии, Silver Lake и Affinity Partners. Хотя это вряд ли приведет к новому буму поглощений, S&P Global считают, что новые владельцы EA захотят избавиться от части активов, таких как BioWare Austin и Codemasters Group, что откроет возможности для выхода на рынок новых игроков вроде Netflix и Amazon.
Среди других заметных сделок 2025-го можно отметить покупку студии Niantic, выпускающей Pokémon GO и другие проекты, саудовской компанией Scopely (Savvy Games Group) за $3,5 млрд. Кроме того, масштабную реструктуризацию переживает Ubisoft — часть бизнеса, включая подразделения Assassin's Creed, Far Cry и Rainbow Six, она выделит в компанию Vantage Studios с оценкой около $4,3 млрд, причем 25% бизнеса будет принадлежать китайской Tencent, которая инвестирует в проект $1,25 млрд.
🔸 ИИ трансформирует индустрию. Несмотря на скандалы (недавно Clair Obscur лишили звания «Игры года» за использование ИИ, в том же подозревают создателей Battlefield 6 и других проектов), аналитики предсказывают, что нейросетевой рынок гейминга вырастет с $2,9 до $8,3 млрд к 2029 году (CAGR = 30%).
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🔥1
🤖 После ChatGPT: как может эволюционировать ИИ
Сегодня искусственный интеллект ассоциируется прежде всего с большими языковыми моделями (LLM). И хотя они способны решать широкий набор задач, будущее ИИ не замкнуто только на них. Вот еще несколько подходов, за которыми стоит следить.
1️⃣ Small Language Models (SLM)
Долгое время производительность нейросетей росла в основном за счет увеличения их размера, то есть числа параметров, которыми они могут оперировать. Пять лет назад ChatGPT-3 от OpenAI предлагал 175 млрд параметров, но современные модели уже преодолели триллионный масштаб. Такой подход резко повысил стоимость разработки: обучение и эксплуатация конкурентных ИИ обходятся в сотни миллионов долларов. При этом масштабирование приближается к пределу — дальнейшее увеличение числа параметров сталкивается с ограничениями по вычислительным ресурсам, энергопотреблению и убывающей отдаче от новых «шагов» в размере модели.
Решением могут стать «малые языковые модели» — MIT Technology Review включил их в топ-10 прорывных направлений 2026 года (наряду со стволовыми клетками, андроидами и роботакси). SLM смещают фокус с масштабирования на более эффективное обучение и оперируют лишь несколькими миллиардами параметров. Это делает их дешевле, быстрее и позволяет работать на устройствах без подключения к облаку. Конечно, они не такие глубокие, как LLM, но достаточно «умные» для прикладных пользовательских задач.
Важность SLM понимают техногиганты. Свои «малые» модели уже есть у OpenAI (GPT-4o mini), Google (Gemini Nano), Anthropic (Haiku), Microsoft (Fara-7B) и многих других. Еще интереснее, что такой подход открывает дорогу стартапам и усиливает конкуренцию.
2️⃣ Domain-specific Language Models (DSLM)
Если SLM решают проблему размера нейросетей, то DSML обеспечивают более высокую точность вычислений в узких сферах, ведь «доменно-ориентированные языковые модели» обучаются на данных конкретной области. В результате мы получаем множество уникальных чат-ботов, которые «заточены» под работу с финансами (Bloomberg GPT), юриспруденцию (Paxton AI), медицину (Med-PaLM от Google) или кодинг (DeepSeek-Coder).
По прогнозам Gartner, к 2028 году более половины генеративных ИИ на службе бизнеса будут доменно-ориентированными (в 2024-м они занимали 1% рынка).
3️⃣ World Model
Главная цель любой компании, разрабатывающей нейросети, — создание общего искусственного интеллекта (AGI), который сможет мыслить как человек или даже превзойдет его. Некоторые эксперты уверены, что добиться этого с текущими языковыми моделями невозможно.
Среди скептиков — исследователь Ян Лекун, который в конце 2025-го покинул компанию Meta (признана в РФ экстремистской, ее деятельность запрещена). Это произошло потому, что Лекун разочаровался в LLM и теперь открывает свой стартап, посвященный «моделям мира» — так определяют системы, обученные преимущественно на визуальных данных для понимания структуры окружающей среды и ее физических ограничений. Новый стартап Лекуна AMI Labs в первые дни после запуска оценивали в $3,5 млрд. На первом этапе компания намерена привлечь порядка $600 млн.
Есть и другие визионеры, которые занимаются пространственным ИИ. Например, компания World Labs под руководством Фей-Фей Ли — профессора информатики из Стэнфорда с опытом работы в Google. В 2024-м она привлекла $230 млн венчурных инвестиций, а в 2025-м представила первый коммерческий продукт — нейросеть Marble, которая создает 3D-миры на основе текста или картинки. Сейчас ее можно применять в играх или кино, но формально это лишь шаг на пути к полноценной модели мира.
Кроме перечисленных направлений перспективны мультиагентные системы (MAS), объединяющие несколько независимых ИИ-агентов, «воплощенный ИИ» для роботов (Embodied AI), который обучается за счет сенсорных сигналов «тела», а также нейросимволические и нейроморфные ИИ — они вдохновлены человеческим интеллектом на разных уровнях: когнитивном и физиологическом соответственно.
#интересное
Обязательная информация
Сегодня искусственный интеллект ассоциируется прежде всего с большими языковыми моделями (LLM). И хотя они способны решать широкий набор задач, будущее ИИ не замкнуто только на них. Вот еще несколько подходов, за которыми стоит следить.
1️⃣ Small Language Models (SLM)
Долгое время производительность нейросетей росла в основном за счет увеличения их размера, то есть числа параметров, которыми они могут оперировать. Пять лет назад ChatGPT-3 от OpenAI предлагал 175 млрд параметров, но современные модели уже преодолели триллионный масштаб. Такой подход резко повысил стоимость разработки: обучение и эксплуатация конкурентных ИИ обходятся в сотни миллионов долларов. При этом масштабирование приближается к пределу — дальнейшее увеличение числа параметров сталкивается с ограничениями по вычислительным ресурсам, энергопотреблению и убывающей отдаче от новых «шагов» в размере модели.
Решением могут стать «малые языковые модели» — MIT Technology Review включил их в топ-10 прорывных направлений 2026 года (наряду со стволовыми клетками, андроидами и роботакси). SLM смещают фокус с масштабирования на более эффективное обучение и оперируют лишь несколькими миллиардами параметров. Это делает их дешевле, быстрее и позволяет работать на устройствах без подключения к облаку. Конечно, они не такие глубокие, как LLM, но достаточно «умные» для прикладных пользовательских задач.
Важность SLM понимают техногиганты. Свои «малые» модели уже есть у OpenAI (GPT-4o mini), Google (Gemini Nano), Anthropic (Haiku), Microsoft (Fara-7B) и многих других. Еще интереснее, что такой подход открывает дорогу стартапам и усиливает конкуренцию.
2️⃣ Domain-specific Language Models (DSLM)
Если SLM решают проблему размера нейросетей, то DSML обеспечивают более высокую точность вычислений в узких сферах, ведь «доменно-ориентированные языковые модели» обучаются на данных конкретной области. В результате мы получаем множество уникальных чат-ботов, которые «заточены» под работу с финансами (Bloomberg GPT), юриспруденцию (Paxton AI), медицину (Med-PaLM от Google) или кодинг (DeepSeek-Coder).
По прогнозам Gartner, к 2028 году более половины генеративных ИИ на службе бизнеса будут доменно-ориентированными (в 2024-м они занимали 1% рынка).
3️⃣ World Model
Главная цель любой компании, разрабатывающей нейросети, — создание общего искусственного интеллекта (AGI), который сможет мыслить как человек или даже превзойдет его. Некоторые эксперты уверены, что добиться этого с текущими языковыми моделями невозможно.
Среди скептиков — исследователь Ян Лекун, который в конце 2025-го покинул компанию Meta (признана в РФ экстремистской, ее деятельность запрещена). Это произошло потому, что Лекун разочаровался в LLM и теперь открывает свой стартап, посвященный «моделям мира» — так определяют системы, обученные преимущественно на визуальных данных для понимания структуры окружающей среды и ее физических ограничений. Новый стартап Лекуна AMI Labs в первые дни после запуска оценивали в $3,5 млрд. На первом этапе компания намерена привлечь порядка $600 млн.
Есть и другие визионеры, которые занимаются пространственным ИИ. Например, компания World Labs под руководством Фей-Фей Ли — профессора информатики из Стэнфорда с опытом работы в Google. В 2024-м она привлекла $230 млн венчурных инвестиций, а в 2025-м представила первый коммерческий продукт — нейросеть Marble, которая создает 3D-миры на основе текста или картинки. Сейчас ее можно применять в играх или кино, но формально это лишь шаг на пути к полноценной модели мира.
Кроме перечисленных направлений перспективны мультиагентные системы (MAS), объединяющие несколько независимых ИИ-агентов, «воплощенный ИИ» для роботов (Embodied AI), который обучается за счет сенсорных сигналов «тела», а также нейросимволические и нейроморфные ИИ — они вдохновлены человеческим интеллектом на разных уровнях: когнитивном и физиологическом соответственно.
#интересное
Обязательная информация
🔥2👍1
🖍️ ЦБ разрешит всем инвесторам покупать крипту. На каких условиях?
В конце 2025 года Центробанк представил Правительству новую концепцию по регулированию криптовалют, и она оказалась гораздо дружелюбнее по отношению к физлицам, чем ожидалось ранее, потому что позволит вкладываться в активы даже неквалифицированным инвесторам без больших доходов.
‼️ Основные тезисы концепции
ЦБ продолжит считать крипту высокорисковым инструментом. Ее по-прежнему нельзя будет использовать для оплаты товаров или услуг внутри России. Однако теперь цифровые валюты и стейблкоины будут определять как валютные ценности (наряду с драгметаллами), которые можно относительно свободно покупать и продавать.
Сделки будут проходить в рамках текущей финансовой инфраструктуры: через уже существующие биржи, брокерские и управляющие компании (им не нужно будет получать отдельные лицензии для работы с криптовалютами). Особые требования установят лишь для специальных обменников и депозитариев.
Мосбиржа, СПБ Биржа и ряд брокеров недавно сообщили, что технологическая база для запуска торгов криптой уже готова — они ждут лишь принятия законов. Согласно пресс-релизу ЦБ, законодательство подготовят до 1 июля 2026 года.
Отдельно Центробанк разрешит оборот ЦФА в открытых блокчейн-сетях. Сейчас российские цифровые активы обращаются только внутри страны, но в будущем их можно будет покупать и продавать по всему миру, что облегчит доступ к иностранным инвестициям и еще больше усилит рынок ЦФА.
⁉️ Что получат инвесторы
Все группы инвесторов смогут торговать криптовалютой только после прохождения тестов на понимание рисков (похожие тесты уже есть у брокеров и управляющих компаний для структурных продуктов, ЗПИФ, фьючерсов и опционов). Затем:
🔸 Неквалы смогут приобретать самые ликвидные типы монет в рамках лимита 300 тысяч рублей в год через одного посредника. Критерии ликвидности установят отдельными актами, но, вероятно, к разрешенным отнесут популярные стейблкоины USDT и USDC, а также токены на базе блокчейнов Bitcoin и Ethereum.
🔸 Для квалов ограничений по объемам сделок и типам криптовалют не будет, за исключением полностью анонимных монет, в которых скрыты данные о переводах (примеры: Monero, Zcash, Aztec) — официально инвестировать в них по-прежнему будет нельзя.
При этом резиденты РФ смогут приобретать криптовалюту как в России, так и за рубежом через иностранные счета и совершать трансграничные переводы через посредников. Но о таких операциях нужно будет уведомлять налоговые органы.
Некоторые издания называют грядущие изменения «сейсмическим сдвигом» в регулировании. Сегодня в стране насчитывают до 12 млн пользователей криптовалют, которые обеспечивают более 30% трафика ByBit и до 16% трафика HTX. Они смогут выйти из тени и существовать в российском правовом поле.
#ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В конце 2025 года Центробанк представил Правительству новую концепцию по регулированию криптовалют, и она оказалась гораздо дружелюбнее по отношению к физлицам, чем ожидалось ранее, потому что позволит вкладываться в активы даже неквалифицированным инвесторам без больших доходов.
‼️ Основные тезисы концепции
ЦБ продолжит считать крипту высокорисковым инструментом. Ее по-прежнему нельзя будет использовать для оплаты товаров или услуг внутри России. Однако теперь цифровые валюты и стейблкоины будут определять как валютные ценности (наряду с драгметаллами), которые можно относительно свободно покупать и продавать.
Сделки будут проходить в рамках текущей финансовой инфраструктуры: через уже существующие биржи, брокерские и управляющие компании (им не нужно будет получать отдельные лицензии для работы с криптовалютами). Особые требования установят лишь для специальных обменников и депозитариев.
Мосбиржа, СПБ Биржа и ряд брокеров недавно сообщили, что технологическая база для запуска торгов криптой уже готова — они ждут лишь принятия законов. Согласно пресс-релизу ЦБ, законодательство подготовят до 1 июля 2026 года.
Отдельно Центробанк разрешит оборот ЦФА в открытых блокчейн-сетях. Сейчас российские цифровые активы обращаются только внутри страны, но в будущем их можно будет покупать и продавать по всему миру, что облегчит доступ к иностранным инвестициям и еще больше усилит рынок ЦФА.
⁉️ Что получат инвесторы
Все группы инвесторов смогут торговать криптовалютой только после прохождения тестов на понимание рисков (похожие тесты уже есть у брокеров и управляющих компаний для структурных продуктов, ЗПИФ, фьючерсов и опционов). Затем:
🔸 Неквалы смогут приобретать самые ликвидные типы монет в рамках лимита 300 тысяч рублей в год через одного посредника. Критерии ликвидности установят отдельными актами, но, вероятно, к разрешенным отнесут популярные стейблкоины USDT и USDC, а также токены на базе блокчейнов Bitcoin и Ethereum.
🔸 Для квалов ограничений по объемам сделок и типам криптовалют не будет, за исключением полностью анонимных монет, в которых скрыты данные о переводах (примеры: Monero, Zcash, Aztec) — официально инвестировать в них по-прежнему будет нельзя.
При этом резиденты РФ смогут приобретать криптовалюту как в России, так и за рубежом через иностранные счета и совершать трансграничные переводы через посредников. Но о таких операциях нужно будет уведомлять налоговые органы.
Некоторые издания называют грядущие изменения «сейсмическим сдвигом» в регулировании. Сегодня в стране насчитывают до 12 млн пользователей криптовалют, которые обеспечивают более 30% трафика ByBit и до 16% трафика HTX. Они смогут выйти из тени и существовать в российском правовом поле.
#ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
🎛️ Дата-центры в России: как растет рынок в условиях дефицита
Данные — новая нефть, резюмирует МЭА. По оценкам экспертов, глобальные инвестиции в центры обработки данных в 2025 году впервые превысили инвестиции в нефтедобычу — $580 против $540 млрд. И хотя Россия не так далека от мировых трендов, текущая макроэкономическая ситуация диктует свою специфику.
❓ Что говорят цифры
🔺 По оценкам iKS-Consulting, рост числа стойко-мест в дата-центрах РФ замедлился до номинальных 5,6% по итогам 2025-го — это самые низкие значения за последние 10 лет. Для сравнения, в прошлые годы динамика была 15,4 и 20,7%.
🔺 Участники рынка говорят, что реализации новых проектов мешает высокая ключевая ставка. Несмотря на то, что в 2025-м ЦБ снизил ее с 21 до 16%, она все еще замедляет привлечение финансов и приводит к переносу крупных запусков на 2026–2027 гг.
🔺 Впрочем, говорить о стагнации преждевременно, потому что качественно рынок продолжает расти: максимальная электрическая мощность ЦОД за 2025-й выросла на 18%, до 990,6 МВт, и в дальнейшем будет прибавлять по 110–130 МВт в год. На каждую стойку приходится все больше мощности.
🔺 Но этого все равно не хватает. Спрос значительно превышает предложение, поэтому новые дата-центры арендуют задолго до ввода в эксплуатацию и бронируют на 1–2 года вперед. Дефицит, а также изменение тарифов на электроэнергию ведут к удорожанию услуг ЦОД на 10–20%. Отчасти за счет этого рост рынка в деньгах по итогам года составил 21%.
🔺 Прогнозы на текущий год разнятся в зависимости от экспертов, но позитив не исключен. Например, Атомдата (дочка Росатома) ожидает, что число стойко-мест вырастет на рекордные 20 тыс. — в 4,5 раза больше показателей 2025-го и почти вдвое выше значений 2023–2024 гг. Это позитивно скажется на выручке вендоров.
🔺 Однако для долгосрочного развития сектора потребуются внушительные инвестиции по всем направлениям. Минцифры прогнозирует, что энергопотребление ЦОД за счет ускоренной цифровизации вырастет к 2030 году в 2,5 раза: с 1 до 2,5 ГВт. По оценкам ВТБ, это потребует вложения в генерирующие мощности до 6 трлн ₽ в течение пяти лет.
❗ Лидеры рынка
Консолидация продолжается: топ-5 игроков в 2025-м занимали долю 63,4%, хотя еще в 2019-м она едва превышала 44%, пишет iKS-Consulting. И по числу стойко-мест, и по мощности лидируют Ростелеком и его дочка РТК ЦОД, которая скоро должна выйти на IPO. На втором месте с двукратным отставанием частная компания IXcellerate, затем — государственная Атомдата и вновь частные DataPro и Selectel. На шестом месте — MWS. Это сеть ЦОД от МТС, выход которой на биржу тоже возможен.
‼️ Альтернативные игроки
🔹 Дефицит стойко-мест у ключевых игроков ведет к тому, что все больше российских компаний начинают строить частные ЦОД. Среди них ИКС5, Т-Технологии, Wildberries и другие. Эта тенденция будет усиливаться.
🔹 Аналитики Совкомбанка полагают, что для развития ИИ в РФ нужно вложить в строительство специальных дата-центров, оптимизированных под повышенные нагрузки, порядка 1,7 трлн ₽. И основной ввод таких мощностей могут обеспечить экосистемные гиганты Сбер и Яндекс, которые активнее других развивают свои нейросетевые продукты.
🔹 В прошлом году правительство предложило запитывать ЦОД напрямую от атомных и газовых электростанций. О готовности располагать дата-центры на своих подстанциях уже сообщали Россети Урал. Совместный проект ЦОД мощностью 150 МВт на базе Усть-Среднеканской ГЭС могут реализовать АФК Система и РусГидро. Активно интересуются долгосрочными поставками топлива для обеспечения ЦОД такие компании, как ЯТЭК и Газпром.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Данные — новая нефть, резюмирует МЭА. По оценкам экспертов, глобальные инвестиции в центры обработки данных в 2025 году впервые превысили инвестиции в нефтедобычу — $580 против $540 млрд. И хотя Россия не так далека от мировых трендов, текущая макроэкономическая ситуация диктует свою специфику.
❓ Что говорят цифры
🔺 По оценкам iKS-Consulting, рост числа стойко-мест в дата-центрах РФ замедлился до номинальных 5,6% по итогам 2025-го — это самые низкие значения за последние 10 лет. Для сравнения, в прошлые годы динамика была 15,4 и 20,7%.
🔺 Участники рынка говорят, что реализации новых проектов мешает высокая ключевая ставка. Несмотря на то, что в 2025-м ЦБ снизил ее с 21 до 16%, она все еще замедляет привлечение финансов и приводит к переносу крупных запусков на 2026–2027 гг.
🔺 Впрочем, говорить о стагнации преждевременно, потому что качественно рынок продолжает расти: максимальная электрическая мощность ЦОД за 2025-й выросла на 18%, до 990,6 МВт, и в дальнейшем будет прибавлять по 110–130 МВт в год. На каждую стойку приходится все больше мощности.
🔺 Но этого все равно не хватает. Спрос значительно превышает предложение, поэтому новые дата-центры арендуют задолго до ввода в эксплуатацию и бронируют на 1–2 года вперед. Дефицит, а также изменение тарифов на электроэнергию ведут к удорожанию услуг ЦОД на 10–20%. Отчасти за счет этого рост рынка в деньгах по итогам года составил 21%.
🔺 Прогнозы на текущий год разнятся в зависимости от экспертов, но позитив не исключен. Например, Атомдата (дочка Росатома) ожидает, что число стойко-мест вырастет на рекордные 20 тыс. — в 4,5 раза больше показателей 2025-го и почти вдвое выше значений 2023–2024 гг. Это позитивно скажется на выручке вендоров.
🔺 Однако для долгосрочного развития сектора потребуются внушительные инвестиции по всем направлениям. Минцифры прогнозирует, что энергопотребление ЦОД за счет ускоренной цифровизации вырастет к 2030 году в 2,5 раза: с 1 до 2,5 ГВт. По оценкам ВТБ, это потребует вложения в генерирующие мощности до 6 трлн ₽ в течение пяти лет.
❗ Лидеры рынка
Консолидация продолжается: топ-5 игроков в 2025-м занимали долю 63,4%, хотя еще в 2019-м она едва превышала 44%, пишет iKS-Consulting. И по числу стойко-мест, и по мощности лидируют Ростелеком и его дочка РТК ЦОД, которая скоро должна выйти на IPO. На втором месте с двукратным отставанием частная компания IXcellerate, затем — государственная Атомдата и вновь частные DataPro и Selectel. На шестом месте — MWS. Это сеть ЦОД от МТС, выход которой на биржу тоже возможен.
‼️ Альтернативные игроки
🔹 Дефицит стойко-мест у ключевых игроков ведет к тому, что все больше российских компаний начинают строить частные ЦОД. Среди них ИКС5, Т-Технологии, Wildberries и другие. Эта тенденция будет усиливаться.
🔹 Аналитики Совкомбанка полагают, что для развития ИИ в РФ нужно вложить в строительство специальных дата-центров, оптимизированных под повышенные нагрузки, порядка 1,7 трлн ₽. И основной ввод таких мощностей могут обеспечить экосистемные гиганты Сбер и Яндекс, которые активнее других развивают свои нейросетевые продукты.
🔹 В прошлом году правительство предложило запитывать ЦОД напрямую от атомных и газовых электростанций. О готовности располагать дата-центры на своих подстанциях уже сообщали Россети Урал. Совместный проект ЦОД мощностью 150 МВт на базе Усть-Среднеканской ГЭС могут реализовать АФК Система и РусГидро. Активно интересуются долгосрочными поставками топлива для обеспечения ЦОД такие компании, как ЯТЭК и Газпром.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
🎩 Лайфхак: как предугадать успех IPO по запросам в поисковиках
Группа финансистов из крупных российских банков опубликовала исследование в журнале «Вестник института экономики РАН». В работе авторы попытались найти связь между доходностью российских IPO, активностью и настроением розничных инвесторов, которые сейчас обеспечивают основную ликвидность на рынке.
Выводы могут быть весьма полезны, если учесть, что 2026-й обещает стать годом восстановления интереса к IPO в России.
🟠 Методология и цели
Авторы изучили итоги 16 отечественных IPO в период с 2022 по 2024 гг. Среди них были размещения ВУШ, Группы Астра, Хендерсона, ЮГК, Совкомбанка, Делимобиля, Диасофта, Европлана, МФК Займер, МТС Банка, ГК Элемент, IVA Technologies, ВИ.РУ, Промомеда, Аренадаты и Озон Фармацевтики.
Доходность экзитов оценивали по дебютному дню, что в научной литературе считают общепринятой метрикой эффективности первичных размещений. Для указанных эмитентов показатель варьировался от –5,7% до +40%.
Изначально авторы хотели понять, как на апсайд влияют разные факторы:
▪️ Уровень сентимента на сделках, то есть интерес инвесторов. Его считали по числу запросов в поиске Яндекса, связанных с названием эмитента (на русском и английском языках) в месяц проведения IPO, — увидеть это число можно через сервис Вордстат. Медианный уровень для обсуждаемых сделок составил 13 тыс. Если поисковых запросов было больше, сделки считали ажиотажными.
▪️ Размер розничного спроса, выраженный в млрд рублей. Данные получены от организаторов IPO. Отдельно авторы уточняют, что медианный показатель розничного спроса после 2022 года составляет более 70% от всего спроса.
▪️ Количество розничных инвесторов, подавших заявки на участие.
🟡 Результаты анализа
Из-за ограниченного объема выборки в работе применялся корреляционный анализ. Он показал, что статистически значимая связь с доходностью размещений выявлена только у первого фактора — поискового сентимента (уровень значимости составил 1%, что указывает на крайне низкую вероятность получения такого результата при отсутствии реальной связи).
А вот розничный спрос в деньгах на успешность IPO не влиял. Несмотря на то, что частные инвесторы играют значимую роль в переподписке, данный эффект может нивелироваться финальной аллокацией, которую организаторы стараются распределять равномерно между физлицами и институциональными игроками.
Число розничных инвесторов, участвующих в IPO, также не коррелирует с доходностью акций в первый день торгов, хотя влияет на их ликвидность.
Дополнительно авторы проверили, являются ли розничные инвесторы нетто-покупателями российских IPO в первый день торгов, то есть верно ли, что они чаще покупают бумаги, чем продают. Тезис подтвердился: физлица в 71% случаев были нетто-покупателями, что идет вразрез с мнением ряда аналитиков, утверждающих, что розничные игроки действуют спекулятивно. Впрочем, сам факт нетто-покупок в рамках наблюдений оказался незначимым для динамики бумаг фактором.
🟢 Как применять выводы
По сути, исследование говорит, что чем выше плотность поисковых запросов по конкретному эмитенту перед размещением, тем выше вероятность роста котировок на открытии торгов. Поэтому инвесторам полезно открывать сервис Яндекс.Вордстат перед размещением и вбивать туда название компании, чтобы оценить ажиотаж.
Организаторам IPO авторы советуют усиливать присутствие будущего эмитента в СМИ и социальных сетях, чтобы сделать бренд более видимым и тем самым влиять на ценовую динамику в первый день торгов.
Впрочем, работа сосредоточена только на краткосрочном горизонте и ничего не говорит об успешности размещений вдолгую. Вероятно, это зависит в большей степени от финансовых успехов бизнеса и макроэкономических факторов, поэтому польза от наблюдения носит ограниченный характер.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Группа финансистов из крупных российских банков опубликовала исследование в журнале «Вестник института экономики РАН». В работе авторы попытались найти связь между доходностью российских IPO, активностью и настроением розничных инвесторов, которые сейчас обеспечивают основную ликвидность на рынке.
Выводы могут быть весьма полезны, если учесть, что 2026-й обещает стать годом восстановления интереса к IPO в России.
🟠 Методология и цели
Авторы изучили итоги 16 отечественных IPO в период с 2022 по 2024 гг. Среди них были размещения ВУШ, Группы Астра, Хендерсона, ЮГК, Совкомбанка, Делимобиля, Диасофта, Европлана, МФК Займер, МТС Банка, ГК Элемент, IVA Technologies, ВИ.РУ, Промомеда, Аренадаты и Озон Фармацевтики.
Доходность экзитов оценивали по дебютному дню, что в научной литературе считают общепринятой метрикой эффективности первичных размещений. Для указанных эмитентов показатель варьировался от –5,7% до +40%.
Изначально авторы хотели понять, как на апсайд влияют разные факторы:
▪️ Уровень сентимента на сделках, то есть интерес инвесторов. Его считали по числу запросов в поиске Яндекса, связанных с названием эмитента (на русском и английском языках) в месяц проведения IPO, — увидеть это число можно через сервис Вордстат. Медианный уровень для обсуждаемых сделок составил 13 тыс. Если поисковых запросов было больше, сделки считали ажиотажными.
▪️ Размер розничного спроса, выраженный в млрд рублей. Данные получены от организаторов IPO. Отдельно авторы уточняют, что медианный показатель розничного спроса после 2022 года составляет более 70% от всего спроса.
▪️ Количество розничных инвесторов, подавших заявки на участие.
🟡 Результаты анализа
Из-за ограниченного объема выборки в работе применялся корреляционный анализ. Он показал, что статистически значимая связь с доходностью размещений выявлена только у первого фактора — поискового сентимента (уровень значимости составил 1%, что указывает на крайне низкую вероятность получения такого результата при отсутствии реальной связи).
А вот розничный спрос в деньгах на успешность IPO не влиял. Несмотря на то, что частные инвесторы играют значимую роль в переподписке, данный эффект может нивелироваться финальной аллокацией, которую организаторы стараются распределять равномерно между физлицами и институциональными игроками.
Число розничных инвесторов, участвующих в IPO, также не коррелирует с доходностью акций в первый день торгов, хотя влияет на их ликвидность.
Дополнительно авторы проверили, являются ли розничные инвесторы нетто-покупателями российских IPO в первый день торгов, то есть верно ли, что они чаще покупают бумаги, чем продают. Тезис подтвердился: физлица в 71% случаев были нетто-покупателями, что идет вразрез с мнением ряда аналитиков, утверждающих, что розничные игроки действуют спекулятивно. Впрочем, сам факт нетто-покупок в рамках наблюдений оказался незначимым для динамики бумаг фактором.
🟢 Как применять выводы
По сути, исследование говорит, что чем выше плотность поисковых запросов по конкретному эмитенту перед размещением, тем выше вероятность роста котировок на открытии торгов. Поэтому инвесторам полезно открывать сервис Яндекс.Вордстат перед размещением и вбивать туда название компании, чтобы оценить ажиотаж.
Организаторам IPO авторы советуют усиливать присутствие будущего эмитента в СМИ и социальных сетях, чтобы сделать бренд более видимым и тем самым влиять на ценовую динамику в первый день торгов.
Впрочем, работа сосредоточена только на краткосрочном горизонте и ничего не говорит об успешности размещений вдолгую. Вероятно, это зависит в большей степени от финансовых успехов бизнеса и макроэкономических факторов, поэтому польза от наблюдения носит ограниченный характер.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🔥2
📀 В России появились первые акции в форме ЦФА. В чем их преимущества?
Рынок цифровых финансовых активов развивается по нескольким направлениям. Одно из них — выпуск токенов, представляющих корпоративные права. Инструмент вряд ли станет популярным среди частных инвесторов в ближайшей перспективе, но может ускорить более широкое внедрение токенизации.
❓ Кто реализует инициативу
О планах создавать непубличные цифровые акционерные общества пока объявила только одна организация — «Статус». Она считается одним из крупнейших в стране регистраторов (топ-3 по итогам 2024-го), а ее ключевым акционером, по последним доступным данным, числился Сбер (доля 40%).
В декабре 2025-го ЦБ официально включил «Статус» в реестр операторов информационных систем, что наделило компанию правом выпускать ЦФА.
Первые выпуски уже состоялись — акции двух непубличных компаний были зарегистрированы в форме токенов и теперь учитываются в собственном блокчейне организации. В 2026 году «Статус» планирует зарегистрировать еще порядка 20 АО с акциями в форме ЦФА.
⁉️ Преимущества акций в форме ЦФА
Основной профит получают сами эмитенты:
▪️ Процесс выпуска акций значительно ускоряется.
▪️ Сокращаются эмиссионные издержки на выпуск бумаг.
▪️ Расходы на корпоративное управление АО тоже снижаются. Становится проще проводить онлайн-голосования, а передача прав на цифровые акции в блокчейне происходит мгновенно.
Однако с инвестиционной точки зрения, отмечают эксперты, эти преимущества несущественны. Если компания с цифровыми акциями захочет привлечь инвесторов, основную часть затрат для нее составит маркетинг — именно от него зависит спрос на бумаги. Кроме того, пока в РФ не реализованы механизмы бесшовного рынка ЦФА, инвесторы вынуждены работать только в рамках единичных платформ, на которых осуществляется выпуск тех или иных активов, что снижает ликвидность инструментов.
Впрочем, Центробанк уже думает над тем, как преодолеть раздробленность рынка путем создания «мостов» между отдельными операторами ЦФА и интегрировать их с традиционными брокерами и управляющими компаниями.
‼️ Альтернативное направление
Основную ценность нововведения компании «Статус» эксперты видят в общем развитии рынка долевых цифровых активов, в том числе в контексте токенизации. По сути, она отличается от первичной регистрации АО в форме ЦФА, потому что при токенизации создаются цифровые аналоги уже существующих активов или прав, но для их учета используется та же инфраструктура.
Например, интересной может быть токенизация долей ООО, которая позволит широкому кругу инвесторов вкладываться в огромное число бизнесов, не готовых менять корпоративную структуру. Кроме того, ЦБ отмечал перспективы токенизации акций российских публичных компаний для их реализации за рубежом. По оценкам Сбера, российский рынок токенизированных активов к 2030 году может вырасти до 13 трлн ₽.
#ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Рынок цифровых финансовых активов развивается по нескольким направлениям. Одно из них — выпуск токенов, представляющих корпоративные права. Инструмент вряд ли станет популярным среди частных инвесторов в ближайшей перспективе, но может ускорить более широкое внедрение токенизации.
❓ Кто реализует инициативу
О планах создавать непубличные цифровые акционерные общества пока объявила только одна организация — «Статус». Она считается одним из крупнейших в стране регистраторов (топ-3 по итогам 2024-го), а ее ключевым акционером, по последним доступным данным, числился Сбер (доля 40%).
В декабре 2025-го ЦБ официально включил «Статус» в реестр операторов информационных систем, что наделило компанию правом выпускать ЦФА.
Первые выпуски уже состоялись — акции двух непубличных компаний были зарегистрированы в форме токенов и теперь учитываются в собственном блокчейне организации. В 2026 году «Статус» планирует зарегистрировать еще порядка 20 АО с акциями в форме ЦФА.
⁉️ Преимущества акций в форме ЦФА
Основной профит получают сами эмитенты:
▪️ Процесс выпуска акций значительно ускоряется.
▪️ Сокращаются эмиссионные издержки на выпуск бумаг.
▪️ Расходы на корпоративное управление АО тоже снижаются. Становится проще проводить онлайн-голосования, а передача прав на цифровые акции в блокчейне происходит мгновенно.
Однако с инвестиционной точки зрения, отмечают эксперты, эти преимущества несущественны. Если компания с цифровыми акциями захочет привлечь инвесторов, основную часть затрат для нее составит маркетинг — именно от него зависит спрос на бумаги. Кроме того, пока в РФ не реализованы механизмы бесшовного рынка ЦФА, инвесторы вынуждены работать только в рамках единичных платформ, на которых осуществляется выпуск тех или иных активов, что снижает ликвидность инструментов.
Впрочем, Центробанк уже думает над тем, как преодолеть раздробленность рынка путем создания «мостов» между отдельными операторами ЦФА и интегрировать их с традиционными брокерами и управляющими компаниями.
‼️ Альтернативное направление
Основную ценность нововведения компании «Статус» эксперты видят в общем развитии рынка долевых цифровых активов, в том числе в контексте токенизации. По сути, она отличается от первичной регистрации АО в форме ЦФА, потому что при токенизации создаются цифровые аналоги уже существующих активов или прав, но для их учета используется та же инфраструктура.
Например, интересной может быть токенизация долей ООО, которая позволит широкому кругу инвесторов вкладываться в огромное число бизнесов, не готовых менять корпоративную структуру. Кроме того, ЦБ отмечал перспективы токенизации акций российских публичных компаний для их реализации за рубежом. По оценкам Сбера, российский рынок токенизированных активов к 2030 году может вырасти до 13 трлн ₽.
#ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍1
🧮 Медь и серебро обновляют максимумы. Как ни странно, у них много общего
В начале 2026 года цены на медь впервые в истории преодолели отметку $13 тыс. за тонну на LME, а серебро достигло очередных максимумов — $95 за тройскую унцию на бирже Comex. С января прошлого года они подорожали примерно на 50% и 200% соответственно, и это может быть не предел.
❓ Что общего у металлов
На первый взгляд связь не очевидна, но Societe Generale отмечает, что сотни лет оба металла добывались одновременно из одних и тех же месторождений — от 70 до 75% серебра остается побочным продуктом производства меди (а еще цинка, свинца и золота). Физическая связь привела к корреляции между ценами. Она наблюдается с 1850-го и нарушается лишь во время исключительных событий, таких как мировой экономический кризис.
Это создает интересный эффект: рост цен на медь стимулирует добычу как меди, так и серебра. При этом если стоимость меди падает, добыча серебра стагнирует.
Промышленное применение двух металлов пересекается, что усиливает их связь. Медь и серебро — лучшие проводники электричества в природе, поэтому важны для технологичных секторов. Например, сейчас на рост спроса влияют глобальный энергетический переход и компоненты для дата-центров в рамках бума ИИ.
Отметим, что серебро одновременно является инвестиционным инструментом, поэтому его волатильность выше. Но роль меди в качестве актива-убежища от ослабления доллара в последнее время тоже растет.
⁉️ Причины ралли
В 2025-м на цены повлияли перебои в поставках, вызванные закрытием второго по размеру медного рудника Grasberg в Индонезии из-за оползня. Он вернется к работе не раньше II кв. 2026-го, но после инцидента долгосрочный план разработки может быть изменен в худшую сторону. Также добыча снизилась из-за форс-мажоров на предприятиях в Чили, Перу и Конго.
🔺 Глобальная проблема еще шире — это устойчивый дефицит. По оценкам S&P Global, производство меди достигнет пика в 2030-м и начнет снижаться несмотря на растущий спрос. К 2040-му дефицит достигнет 10 млн тонн, что соответствует трети текущего спроса. Для сравнения, в 2026-м JP Morgan ожидает дефицит 330 тыс. — даже этого достаточно для напряженной ситуации на рынке.
Дефицит серебра в 2026-м будет сопоставим со значениями 2025-го — 300 млн унций, пишет UBS. По данным Геологической службы США, сейчас добыча серебра стабилизировалась на уровне 820 млн, причем из них лишь 550-600 млн достается промышленности. Не исключено, что доля инвестиционного спроса будет расти из-за геополитических шоков, создавая риски для производственного сектора.
🔺 Еще одна причина роста цен — торговые войны. С августа 2025-го США установил тариф 50% на импорт медных изделий, что привело к резкому росту поставок металла в страну в первой половине года (и к расхождению цен на биржах LME и Comex). В свою очередь, Китай с января 2026-го ограничил экспорт серебра, приравняв его к «стратегическому материалу» (как редкоземы).
Дополнительно рынок готовится к новым тарифам США в отношении широкой группы товаров из восьми стран ЕС на фоне «гренландского кризиса». Ставка 10% вступит в силу 1 февраля и летом может вырасти до 25%.
‼️ Прогнозы
Дальнейшая динамика зависит от геополитики и операционных факторов. Goldman Sachs называет медь фаворитом на рынке промышленных металлов и ждет роста котировок до $15 тыс. за тонну к 2035-му.
С другой стороны, Morgan Stanley отмечает, что средняя цена тонны составит $10,7 тыс. в период между текущим моментом и 2030 годом, что сделает разработку новых месторождений экономически нецелесообразной и будет усиливать дефицит.
По серебру аналитики ожидают роста цен до $100 за унцию и выше до конца 2026-го. BofA в качестве верхней границы называет $300, отдельные участники рынка ждут $375 к 2028-му.
*Норникель *— основной поставщик меди среди публичных компаний РФ. На металл приходится 31% его выручки. Как побочный продукт он добывает и серебро наряду с *Полюсом*. Также оба металла доступны для инвесторов на Мосбирже в секции «Драгоценные металлы».
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В начале 2026 года цены на медь впервые в истории преодолели отметку $13 тыс. за тонну на LME, а серебро достигло очередных максимумов — $95 за тройскую унцию на бирже Comex. С января прошлого года они подорожали примерно на 50% и 200% соответственно, и это может быть не предел.
❓ Что общего у металлов
На первый взгляд связь не очевидна, но Societe Generale отмечает, что сотни лет оба металла добывались одновременно из одних и тех же месторождений — от 70 до 75% серебра остается побочным продуктом производства меди (а еще цинка, свинца и золота). Физическая связь привела к корреляции между ценами. Она наблюдается с 1850-го и нарушается лишь во время исключительных событий, таких как мировой экономический кризис.
Это создает интересный эффект: рост цен на медь стимулирует добычу как меди, так и серебра. При этом если стоимость меди падает, добыча серебра стагнирует.
Промышленное применение двух металлов пересекается, что усиливает их связь. Медь и серебро — лучшие проводники электричества в природе, поэтому важны для технологичных секторов. Например, сейчас на рост спроса влияют глобальный энергетический переход и компоненты для дата-центров в рамках бума ИИ.
Отметим, что серебро одновременно является инвестиционным инструментом, поэтому его волатильность выше. Но роль меди в качестве актива-убежища от ослабления доллара в последнее время тоже растет.
⁉️ Причины ралли
В 2025-м на цены повлияли перебои в поставках, вызванные закрытием второго по размеру медного рудника Grasberg в Индонезии из-за оползня. Он вернется к работе не раньше II кв. 2026-го, но после инцидента долгосрочный план разработки может быть изменен в худшую сторону. Также добыча снизилась из-за форс-мажоров на предприятиях в Чили, Перу и Конго.
🔺 Глобальная проблема еще шире — это устойчивый дефицит. По оценкам S&P Global, производство меди достигнет пика в 2030-м и начнет снижаться несмотря на растущий спрос. К 2040-му дефицит достигнет 10 млн тонн, что соответствует трети текущего спроса. Для сравнения, в 2026-м JP Morgan ожидает дефицит 330 тыс. — даже этого достаточно для напряженной ситуации на рынке.
Дефицит серебра в 2026-м будет сопоставим со значениями 2025-го — 300 млн унций, пишет UBS. По данным Геологической службы США, сейчас добыча серебра стабилизировалась на уровне 820 млн, причем из них лишь 550-600 млн достается промышленности. Не исключено, что доля инвестиционного спроса будет расти из-за геополитических шоков, создавая риски для производственного сектора.
🔺 Еще одна причина роста цен — торговые войны. С августа 2025-го США установил тариф 50% на импорт медных изделий, что привело к резкому росту поставок металла в страну в первой половине года (и к расхождению цен на биржах LME и Comex). В свою очередь, Китай с января 2026-го ограничил экспорт серебра, приравняв его к «стратегическому материалу» (как редкоземы).
Дополнительно рынок готовится к новым тарифам США в отношении широкой группы товаров из восьми стран ЕС на фоне «гренландского кризиса». Ставка 10% вступит в силу 1 февраля и летом может вырасти до 25%.
‼️ Прогнозы
Дальнейшая динамика зависит от геополитики и операционных факторов. Goldman Sachs называет медь фаворитом на рынке промышленных металлов и ждет роста котировок до $15 тыс. за тонну к 2035-му.
С другой стороны, Morgan Stanley отмечает, что средняя цена тонны составит $10,7 тыс. в период между текущим моментом и 2030 годом, что сделает разработку новых месторождений экономически нецелесообразной и будет усиливать дефицит.
По серебру аналитики ожидают роста цен до $100 за унцию и выше до конца 2026-го. BofA в качестве верхней границы называет $300, отдельные участники рынка ждут $375 к 2028-му.
*Норникель *— основной поставщик меди среди публичных компаний РФ. На металл приходится 31% его выручки. Как побочный продукт он добывает и серебро наряду с *Полюсом*. Также оба металла доступны для инвесторов на Мосбирже в секции «Драгоценные металлы».
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍1
🌇 Инвестиции россиян в зарубежную недвижимость: обзор трендов
По итогам 2025 года многие агентства попытались систематизировать сделки, совершенные гражданами РФ на зарубежном рынке недвижимости. В отдельных случаях статистика получилась разнонаправленной, но общий вывод гласит, что спрос на заграничные покупки падает.
❓ Что говорят цифры
🔸 О падении числа запросов на покупку недвижимости на 25% в 2025-м сообщает онлайн-сервис Prian. Агентство Intermark Global зафиксировало более драматичное падение спроса по числу сделок — на 39%. Анализ количества целевых поисковых запросов в Яндексе также показал снижение примерно на 30%.
🔸 В то же время средний чек неожиданно вырос на 25%, хотя в 2023–2024 гг. падал на 13% и 21% соответственно, пишет Intermark Global. Средний бюджет, потраченный россиянами на покупку зарубежного жилья, достиг $263 тыс., что связывают в том числе с переходом покупателей на более дорогие и ликвидные рынки. Например, сильнее всего средний чек увеличился в ОАЭ — с $600 тыс. до $1,3 млн.
🔸 Самый большой перекос в статистике касается цели покупки недвижимости. Международный брокер Tranio отмечает, что для получения ВНЖ россияне покупали объекты в 55% случаев против 70% годом ранее, а доля инвестиционных вложений почти удвоилась и достигла 34%. NF Group сообщает о падении интереса к ВНЖ и гражданству других стран еще сильнее, до 34% против 71% ранее. Инвестиционный спрос в их статистике составляет 53%; еще 13% — покупка для личного проживания.
Данные Intermark Global ближе к золотой середине. Они говорят, что 41% россиян в 2025-м покупали недвижимость для жизни и инвестиций (в предыдущие годы было стабильно выше 50%), а оставшиеся 59% — ради получения ВНЖ или второго паспорта.
⁉️ Самые популярные направления
🔹 Tranio по итогам 9 месяцев 2025-го отмечает, что 24,4% запросов россиян пришлось на Таиланд. Среди причин — упрощенный режим въезда (до 30 дней без визы, 60 дней с онлайн-визой + возможность продления), покупка недвижимости онлайн и большое русскоязычное комьюнити.
🔹 На втором месте ОАЭ с показателем 9,6%. Страна привлекает нулевым НДФЛ и золотыми визами на 10 лет за покупку квартир стоимостью от 2 млн дирхамов (42,6 млн ₽).
🔹 Третье место занимает Турция — 9,4% запросов. Она отличается от ОАЭ более доступными ценами и простотой перевода денег, при этом покупка объектов от $200 тыс. тоже дает длительный ВНЖ, а от $400 тыс. — позволяет получить гражданство.
🔸 Помимо указанных стран популярностью пользовались страны Европы. По оценке Intermark Global, на них пришлось 49% всего спроса (максимум за три года). Из других источников следует, что россияне выбирали Францию, Кипр, Сербию, Италию. В основном их рассматривали с целью приобретения ВНЖ, которое по престижности выигрывает у предыдущих направлений легализации.
🔸 Из неочевидных направлений сервис Prian отмечает рост количества запросов на одноименном сайте для рынка недвижимости Камбоджи (+650% г/г). Страна стала одной из самых доступных с порогом входа $40 тыс., набирает баллы в качестве туристического направления и предлагает арендную доходность 7,5% годовых.
🔸 Кроме того, по данным Prian, на 20% выросло число поисковых запросов на объекты в Египте. С 2023 года здесь можно получить ВНЖ на 1–5 лет за покупку недвижимости за $50–200 тыс.
🔮 Осторожные прогнозы на 2026 год
Эксперты Ricci ожидают, что востребованными у россиян в этом году станут направления с предсказуемой юридической средой и развитой инфраструктурой, такие как Кипр, Франция, Испания, Греция, направления Ближнего Востока и Азии.
С последним соглашаются в Intermark Global, ожидая сохранения спроса в ОАЭ, Турции и Таиланде, где получить ВНЖ сравнительно легче, чем в странах ЕС.
Но дополнительно аналитики ждут увеличение числа сделок в альтернативных локациях: Словении, Сербии, Венгрии, Занзибаре, Камбодже, на Маврикии и Мальдивах. Средний чек вновь может вырасти, потому что покупатели будут ориентироваться на качественные объекты.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
По итогам 2025 года многие агентства попытались систематизировать сделки, совершенные гражданами РФ на зарубежном рынке недвижимости. В отдельных случаях статистика получилась разнонаправленной, но общий вывод гласит, что спрос на заграничные покупки падает.
❓ Что говорят цифры
🔸 О падении числа запросов на покупку недвижимости на 25% в 2025-м сообщает онлайн-сервис Prian. Агентство Intermark Global зафиксировало более драматичное падение спроса по числу сделок — на 39%. Анализ количества целевых поисковых запросов в Яндексе также показал снижение примерно на 30%.
🔸 В то же время средний чек неожиданно вырос на 25%, хотя в 2023–2024 гг. падал на 13% и 21% соответственно, пишет Intermark Global. Средний бюджет, потраченный россиянами на покупку зарубежного жилья, достиг $263 тыс., что связывают в том числе с переходом покупателей на более дорогие и ликвидные рынки. Например, сильнее всего средний чек увеличился в ОАЭ — с $600 тыс. до $1,3 млн.
🔸 Самый большой перекос в статистике касается цели покупки недвижимости. Международный брокер Tranio отмечает, что для получения ВНЖ россияне покупали объекты в 55% случаев против 70% годом ранее, а доля инвестиционных вложений почти удвоилась и достигла 34%. NF Group сообщает о падении интереса к ВНЖ и гражданству других стран еще сильнее, до 34% против 71% ранее. Инвестиционный спрос в их статистике составляет 53%; еще 13% — покупка для личного проживания.
Данные Intermark Global ближе к золотой середине. Они говорят, что 41% россиян в 2025-м покупали недвижимость для жизни и инвестиций (в предыдущие годы было стабильно выше 50%), а оставшиеся 59% — ради получения ВНЖ или второго паспорта.
⁉️ Самые популярные направления
🔹 Tranio по итогам 9 месяцев 2025-го отмечает, что 24,4% запросов россиян пришлось на Таиланд. Среди причин — упрощенный режим въезда (до 30 дней без визы, 60 дней с онлайн-визой + возможность продления), покупка недвижимости онлайн и большое русскоязычное комьюнити.
🔹 На втором месте ОАЭ с показателем 9,6%. Страна привлекает нулевым НДФЛ и золотыми визами на 10 лет за покупку квартир стоимостью от 2 млн дирхамов (42,6 млн ₽).
🔹 Третье место занимает Турция — 9,4% запросов. Она отличается от ОАЭ более доступными ценами и простотой перевода денег, при этом покупка объектов от $200 тыс. тоже дает длительный ВНЖ, а от $400 тыс. — позволяет получить гражданство.
🔸 Помимо указанных стран популярностью пользовались страны Европы. По оценке Intermark Global, на них пришлось 49% всего спроса (максимум за три года). Из других источников следует, что россияне выбирали Францию, Кипр, Сербию, Италию. В основном их рассматривали с целью приобретения ВНЖ, которое по престижности выигрывает у предыдущих направлений легализации.
🔸 Из неочевидных направлений сервис Prian отмечает рост количества запросов на одноименном сайте для рынка недвижимости Камбоджи (+650% г/г). Страна стала одной из самых доступных с порогом входа $40 тыс., набирает баллы в качестве туристического направления и предлагает арендную доходность 7,5% годовых.
🔸 Кроме того, по данным Prian, на 20% выросло число поисковых запросов на объекты в Египте. С 2023 года здесь можно получить ВНЖ на 1–5 лет за покупку недвижимости за $50–200 тыс.
🔮 Осторожные прогнозы на 2026 год
Эксперты Ricci ожидают, что востребованными у россиян в этом году станут направления с предсказуемой юридической средой и развитой инфраструктурой, такие как Кипр, Франция, Испания, Греция, направления Ближнего Востока и Азии.
С последним соглашаются в Intermark Global, ожидая сохранения спроса в ОАЭ, Турции и Таиланде, где получить ВНЖ сравнительно легче, чем в странах ЕС.
Но дополнительно аналитики ждут увеличение числа сделок в альтернативных локациях: Словении, Сербии, Венгрии, Занзибаре, Камбодже, на Маврикии и Мальдивах. Средний чек вновь может вырасти, потому что покупатели будут ориентироваться на качественные объекты.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
📺 Netflix выиграл битву, но не войну: что известно о поглощении Warner Bros.
Весь мир следит за ситуацией вокруг продажи одного из крупнейших медиахолдингов Warner Bros. Discovery (WBD) конкурентам. Эта сделка может изменить баланс сил на рынке, но завершится в лучшем случае к концу 2026 года. Разбираемся, кто лидирует в гонке и почему.
‼️ Краткий таймлайн
WBD объявил, что рассматривает варианты продажи бизнеса, в октябре 2025 года. Это стало следствием огромных долгов компании на сумму $35 млрд, которые усугублялись снижением числа подписчиков кабельного ТВ и борьбой со стримингами.
Предложение вызвало ажиотаж. Изначально претендентами на покупку активов были Comcast и Paramount с фаворитом в лице последнего, но вскоре интерес проявила корпорация Netflix. В итоге на столе оказалось два привлекательных варианта:
▪️ Paramount хотел выкупить все активы WBD без исключения по цене $30 за акцию, что предполагало премию около 140% к сентябрьской стоимости бумаг. Вся сделка оценивалась в $108,4 млрд.
▪️ Netflix предлагал выкупить только ключевые кино- и телестудии WBD (включая HBO) с обширной библиотекой контента и стриминговое подразделение HBO Max. Кабельные сети Netflix хотел выделить в отдельную компанию Discovery Global и оставить акционерам медиахолдинга.
Сначала стриминг планировал заплатить за каждую бумагу WBD $23,25 наличными и еще $4,5 акциями Netflix, но в финальном предложении согласился на выплату $27,75 только наличными. Учитывая, что капитализация Netflix после новостей о сделке упала более чем на 10%, это должно было дополнительно мотивировать инвесторов WBD.
Поглощение стоимостью $82,7 млрд предполагает премию к сентябрьской цене акций Warner Bros. чуть более 120%. Вдобавок у акционеров останутся бумаги Discovery Global, которые спекулятивно оценивают в диапазоне $1,33–6,86 за штуку.
❓ Почему выиграл Netflix
20 января СМИ констатировали победу Netflix — за этот вариант сделки единогласно проголосовал совет директоров WBD. Финальное решение примут акционеры на голосовании в апреле (и пока все говорит в пользу того, что они проголосуют аналогично).
Предложение Paramount официально истекло 21 января. Компания многократно говорила о выгоде своего варианта (и даже пыталась доказать это через суд), но руководство WBD явно было против. Например, потому что после поглощения объединенная компания оказалась бы с большим долгом в районе $87 млрд.
Долг Netflix после объединения составит $85 млрд, но эмитент гораздо крупнее — с капитализацией $400 млрд против $12,6 млрд у Paramount. Соотношение заемных средств к собственным активам у Netflix будет почти в два раза ниже. Reuters также отмечает, что Netflix дополнительно готов сократить задолженность будущей выделенной компании Discovery Global на $260 млн.
⁉️ Остаются ли шансы у Paramount
Bloomberg пишет, что для Paramount сделка в некотором смысле экзистенциальна — компания Дэвида Эллисона сейчас тоже в упадке. Библиотека Warner Bros. с такими франшизами, как «Игра престолов», «Гарри Поттер», «Бэтмен» и «Супермен» могла бы поправить ее положение. Ранее Дэвид говорил, что финальное предложение еще не сделано и он может повысить ставки в преддверии голосования акционеров WBD.
Paramount может пойти и более рискованным путем — просто подождать, пока регуляторы заблокируют сделку. В этом случае Дэвид и его отец, глава Oracle Ларри Эллисон, вероятно, рассчитывают на административный ресурс благодаря близким отношениям с президентом США Дональдом Трампом. Впрочем, блокировка может случиться и без его участия: Netflix сталкивается с мощным противостоянием со стороны киноиндустрии.
С другой стороны, CEO Netflix Тед Сарандос убежден, что регуляторы одобрят поглощение. Сам он всячески пытается успокоить рынок: например, говорит, что после объединения оставит HBO Max без изменений и выполнит обязательства WBD перед кинематографистами в отношении фильмов, запланированных на ближайшие годы, то есть продолжит выпускать их в кино. Но как долго это продлится, никто не знает.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Весь мир следит за ситуацией вокруг продажи одного из крупнейших медиахолдингов Warner Bros. Discovery (WBD) конкурентам. Эта сделка может изменить баланс сил на рынке, но завершится в лучшем случае к концу 2026 года. Разбираемся, кто лидирует в гонке и почему.
‼️ Краткий таймлайн
WBD объявил, что рассматривает варианты продажи бизнеса, в октябре 2025 года. Это стало следствием огромных долгов компании на сумму $35 млрд, которые усугублялись снижением числа подписчиков кабельного ТВ и борьбой со стримингами.
Предложение вызвало ажиотаж. Изначально претендентами на покупку активов были Comcast и Paramount с фаворитом в лице последнего, но вскоре интерес проявила корпорация Netflix. В итоге на столе оказалось два привлекательных варианта:
▪️ Paramount хотел выкупить все активы WBD без исключения по цене $30 за акцию, что предполагало премию около 140% к сентябрьской стоимости бумаг. Вся сделка оценивалась в $108,4 млрд.
▪️ Netflix предлагал выкупить только ключевые кино- и телестудии WBD (включая HBO) с обширной библиотекой контента и стриминговое подразделение HBO Max. Кабельные сети Netflix хотел выделить в отдельную компанию Discovery Global и оставить акционерам медиахолдинга.
Сначала стриминг планировал заплатить за каждую бумагу WBD $23,25 наличными и еще $4,5 акциями Netflix, но в финальном предложении согласился на выплату $27,75 только наличными. Учитывая, что капитализация Netflix после новостей о сделке упала более чем на 10%, это должно было дополнительно мотивировать инвесторов WBD.
Поглощение стоимостью $82,7 млрд предполагает премию к сентябрьской цене акций Warner Bros. чуть более 120%. Вдобавок у акционеров останутся бумаги Discovery Global, которые спекулятивно оценивают в диапазоне $1,33–6,86 за штуку.
❓ Почему выиграл Netflix
20 января СМИ констатировали победу Netflix — за этот вариант сделки единогласно проголосовал совет директоров WBD. Финальное решение примут акционеры на голосовании в апреле (и пока все говорит в пользу того, что они проголосуют аналогично).
Предложение Paramount официально истекло 21 января. Компания многократно говорила о выгоде своего варианта (и даже пыталась доказать это через суд), но руководство WBD явно было против. Например, потому что после поглощения объединенная компания оказалась бы с большим долгом в районе $87 млрд.
Долг Netflix после объединения составит $85 млрд, но эмитент гораздо крупнее — с капитализацией $400 млрд против $12,6 млрд у Paramount. Соотношение заемных средств к собственным активам у Netflix будет почти в два раза ниже. Reuters также отмечает, что Netflix дополнительно готов сократить задолженность будущей выделенной компании Discovery Global на $260 млн.
⁉️ Остаются ли шансы у Paramount
Bloomberg пишет, что для Paramount сделка в некотором смысле экзистенциальна — компания Дэвида Эллисона сейчас тоже в упадке. Библиотека Warner Bros. с такими франшизами, как «Игра престолов», «Гарри Поттер», «Бэтмен» и «Супермен» могла бы поправить ее положение. Ранее Дэвид говорил, что финальное предложение еще не сделано и он может повысить ставки в преддверии голосования акционеров WBD.
Paramount может пойти и более рискованным путем — просто подождать, пока регуляторы заблокируют сделку. В этом случае Дэвид и его отец, глава Oracle Ларри Эллисон, вероятно, рассчитывают на административный ресурс благодаря близким отношениям с президентом США Дональдом Трампом. Впрочем, блокировка может случиться и без его участия: Netflix сталкивается с мощным противостоянием со стороны киноиндустрии.
С другой стороны, CEO Netflix Тед Сарандос убежден, что регуляторы одобрят поглощение. Сам он всячески пытается успокоить рынок: например, говорит, что после объединения оставит HBO Max без изменений и выполнит обязательства WBD перед кинематографистами в отношении фильмов, запланированных на ближайшие годы, то есть продолжит выпускать их в кино. Но как долго это продлится, никто не знает.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
🧿 От ЦОДов до удобрений: за какими мировыми компаниями следить в 2026 году
Bloomberg Intelligence составил подборку из 50 эмитентов, многие из которых могут превзойти ожидания рынка в этом сезоне. Рассказать о каждом из них в рамках одного поста — слишком амбициозная задача, поэтому перечислим самые интересные.
1️⃣ Grupo ACS (капитализация $26 млрд)
Испанская строительная группа работает по всему миру, но в список попала благодаря своему американскому подразделению Turner Construction. Дочка входит в число крупнейших подрядчиков на строительство дата-центров в США — в 2025-м ее портфель заказов оценивали в $39 млрд. С учетом развития ИИ число контрактов может вырасти.
От интереса к нейросетям выиграют оператор АЭС в США Constellation Energy, сингапурский инвестфонд Keppel DC, специализирующийся на дата-центрах в городе-государстве, и Reddit, который все чаще фигурирует в ответах чат-ботов и тем самым привлекает трафик на сайт.
2️⃣ Samsung Electronics ($670 млрд)
Крупнейший производитель чипов памяти из Южной Кореи по итогам IV кв. 2025-го планирует показать трехкратный рост операционной прибыли г/г (почти до $14 млрд). Это стало возможно из-за удорожания DRAM-микросхем на фоне устойчивого спроса со стороны ЦОДов. Учитывая, что многие конкуренты Samsung, включая SK Hynix и Micron Technology, переквалифицируются на ИИ-потребности, компания получит преимущество в традиционном сегменте и в 2026 году может усилить результаты.
Впрочем, эксперты Bloomberg позитивно смотрят и на других производителей чипов и полупроводникового оборудования, включая Lam Research, Marvell и TSMC.
3️⃣ Boeing ($195 млрд)
Поставщик самолетов впервые возвращается к прибыльности после семи лет убытков. Тенденция, вероятно, продолжится, несмотря на геополитические риски. В 2025-м компания поставила 600 бортов (против 348 годом ранее). Стабилизация качества самолетов на фоне череды аварий и стремление ряда стран выровнять торговый баланс с США должны поддержать продажи.
4️⃣ CF Industries ($14 млрд)
Сравнительно небольшая компания из США производит удобрения, но еще важнее — она пионер на рынке «голубого аммиака», который будет расти до 2030 года с CAGR свыше 60%. Это низкоуглеродное соединение все активнее применяют в Европе для получения экологичных удобрений, химикатов, пластмасс и даже чистящих средств.
5️⃣ Electronic Arts ($51 млрд)
Несмотря на проблемы в игровой индустрии, новая часть франшизы Battlefield 6 стала самой продаваемой в 2025 году — заказы превысили 20 млн копий. Кроме того, спортивные симуляторы EA должны получить мощный импульс за счет Чемпионата мира по футболу 2026. Напомним, с недавних пор компания принадлежит инвесторам из Саудовской Аравии.
6️⃣ Alnylam Pharma ($48 млрд)
В 2025 году фармацевтическая компания получила одобрение от FDA и регуляторов ЕС на первый препарат для лечения амилоидоза сердца (ATTR-CM), от которого по всему миру страдает около 0,5 млн человек. Предполагается, что в 2026-м новая линейка продуктов принесет до $5,2 млрд выручки и закрепит позиции Alnylam в качестве лидера на рынке TTR.
Дополнительно в медицинском сегменте эксперты выделяют Bridge Bio Pharma, которая разработала препарат для лечения одной из распространенных форм карликовости, и iRhythm — она выпускает неинвазивное устройство для обнаружения аритмии.
7️⃣ Emerson Electric ($83 млрд)
Транснациональная корпорация занимается промышленной автоматизацией и оборудованием для управления критической инфраструктурой. Она извлекает выгоду из бума дата-центров и новых энергетических проектов в США. Так, в 2025-м было объявлено о строительстве пяти терминалов для экспорта СПГ в стране — им могут потребоваться системы управления потоками и ПО Emerson.
В нефтегазовом секторе США также перспективен оператор нефтепроводов Western Midstream, а бенефициар импортных пошлин на сталь — сталевар Nucor.
Помимо прочего в списке Bloomberg упомянуты Nike, Canada Goose, Continental, Alstom, OTP Bank и многие другие. Подробнее о них читайте по ссылке.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Bloomberg Intelligence составил подборку из 50 эмитентов, многие из которых могут превзойти ожидания рынка в этом сезоне. Рассказать о каждом из них в рамках одного поста — слишком амбициозная задача, поэтому перечислим самые интересные.
1️⃣ Grupo ACS (капитализация $26 млрд)
Испанская строительная группа работает по всему миру, но в список попала благодаря своему американскому подразделению Turner Construction. Дочка входит в число крупнейших подрядчиков на строительство дата-центров в США — в 2025-м ее портфель заказов оценивали в $39 млрд. С учетом развития ИИ число контрактов может вырасти.
От интереса к нейросетям выиграют оператор АЭС в США Constellation Energy, сингапурский инвестфонд Keppel DC, специализирующийся на дата-центрах в городе-государстве, и Reddit, который все чаще фигурирует в ответах чат-ботов и тем самым привлекает трафик на сайт.
2️⃣ Samsung Electronics ($670 млрд)
Крупнейший производитель чипов памяти из Южной Кореи по итогам IV кв. 2025-го планирует показать трехкратный рост операционной прибыли г/г (почти до $14 млрд). Это стало возможно из-за удорожания DRAM-микросхем на фоне устойчивого спроса со стороны ЦОДов. Учитывая, что многие конкуренты Samsung, включая SK Hynix и Micron Technology, переквалифицируются на ИИ-потребности, компания получит преимущество в традиционном сегменте и в 2026 году может усилить результаты.
Впрочем, эксперты Bloomberg позитивно смотрят и на других производителей чипов и полупроводникового оборудования, включая Lam Research, Marvell и TSMC.
3️⃣ Boeing ($195 млрд)
Поставщик самолетов впервые возвращается к прибыльности после семи лет убытков. Тенденция, вероятно, продолжится, несмотря на геополитические риски. В 2025-м компания поставила 600 бортов (против 348 годом ранее). Стабилизация качества самолетов на фоне череды аварий и стремление ряда стран выровнять торговый баланс с США должны поддержать продажи.
4️⃣ CF Industries ($14 млрд)
Сравнительно небольшая компания из США производит удобрения, но еще важнее — она пионер на рынке «голубого аммиака», который будет расти до 2030 года с CAGR свыше 60%. Это низкоуглеродное соединение все активнее применяют в Европе для получения экологичных удобрений, химикатов, пластмасс и даже чистящих средств.
5️⃣ Electronic Arts ($51 млрд)
Несмотря на проблемы в игровой индустрии, новая часть франшизы Battlefield 6 стала самой продаваемой в 2025 году — заказы превысили 20 млн копий. Кроме того, спортивные симуляторы EA должны получить мощный импульс за счет Чемпионата мира по футболу 2026. Напомним, с недавних пор компания принадлежит инвесторам из Саудовской Аравии.
6️⃣ Alnylam Pharma ($48 млрд)
В 2025 году фармацевтическая компания получила одобрение от FDA и регуляторов ЕС на первый препарат для лечения амилоидоза сердца (ATTR-CM), от которого по всему миру страдает около 0,5 млн человек. Предполагается, что в 2026-м новая линейка продуктов принесет до $5,2 млрд выручки и закрепит позиции Alnylam в качестве лидера на рынке TTR.
Дополнительно в медицинском сегменте эксперты выделяют Bridge Bio Pharma, которая разработала препарат для лечения одной из распространенных форм карликовости, и iRhythm — она выпускает неинвазивное устройство для обнаружения аритмии.
7️⃣ Emerson Electric ($83 млрд)
Транснациональная корпорация занимается промышленной автоматизацией и оборудованием для управления критической инфраструктурой. Она извлекает выгоду из бума дата-центров и новых энергетических проектов в США. Так, в 2025-м было объявлено о строительстве пяти терминалов для экспорта СПГ в стране — им могут потребоваться системы управления потоками и ПО Emerson.
В нефтегазовом секторе США также перспективен оператор нефтепроводов Western Midstream, а бенефициар импортных пошлин на сталь — сталевар Nucor.
Помимо прочего в списке Bloomberg упомянуты Nike, Canada Goose, Continental, Alstom, OTP Bank и многие другие. Подробнее о них читайте по ссылке.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
🇨🇳 Локализация и секретные проекты: как Китай развивает полупроводники
В конце 2025 — начале 2026 гг. вышло несколько новостей о том, как Пекин стремится укрепить технологический суверенитет и снизить зависимость от западных стран в производстве чипов. Это способствует двузначному (а порой трехзначному) росту компаний сектора.
🟠 Цель локализации — 50%
Перед Новым годом Reuters сообщил, что китайское правительство стало требовать от производителей микросхем использовать в цепочках поставок не менее половины оборудования от локальных компаний, даже если аналоги из США, Японии или Кореи все еще можно ввезти в страну. Это требование неформальное, но без него получить разрешение на расширение или строительство новых заводов проблематично.
Новость привела к росту котировок SVG Tech Group, Shanghai Fudan Microelectronics и Suzhou Secote Precision Electronics в диапазоне от 20 до 60% за последний месяц.
В целом, согласно отчетам, китайская индустрия уже добилась роста локализации до 35% к середине 2025-го (против 23% годом ранее), а в некоторых направлениях цифра достигает искомых 50%. Однако эксперты отмечают, что локализация очень неравномерна. Например:
🔸 Самые высокие показатели до 60% наблюдаются в процессах травления и очистки пластин. В удалении фоторезиста локализация и вовсе превышает 80%. Ключевые игроки в сегменте — AMEC и шанхайское подразделение компании ACM Research.
🔸 Умеренная локализация до 30% свойственна процессам нанесения тонких пленок, термической обработки и химико-механической полировки пластин. Ключевые игроки — Naura и Hwatsing Technology.
🔸 Главный процесс, который предшествует перечисленным, — литография, то есть «печать» микросхем на пластине. Здесь локализация менее 5%, но ситуация быстро меняется.
🔴 «Манхэттенский проект»
Недавно стало известно, что в лаборатории в Шэньчжэне в 2025 году китайские ученые построили первый рабочий прототип машины для EUV-литографии. Его разрабатывали несколько лет в атмосфере строгой секретности.
Напомним, ключевым поставщиком такого оборудования считается голландская компания ASML, которая контролирует 90% рынка. Однако в КНР это оборудование недоступно из-за американских санкций. Поэтому для реализации проекта, который в СМИ назвали «манхэттенским» (по аналогии с группой Роберта Оппенгеймера в США), китайские ученые привлекали экс-сотрудников ASML за внушительные гонорары и занимались обратным проектированием на базе старых EUV-машин.
Пока китайская установка не производит работоспособных чипов — они ожидаются в 2028–2030 гг., говорят источники Reuters. Среди ключевых проблем — отсутствие подходящей оптики для лазеров.
Курирует разработку производитель смартфонов Huawei. Ранее сообщалось, что он дополнительно тестирует свой собственный, более простой метод литографии LDP, который в случае неудачи «манхэттенского проекта» сможет заменить LPP-метод ASML для создания более простых микросхем.
🟠 Бум чипов для ИИ
О том, что интерес Китая к национальным лидерам в секторе полупроводников как никогда высок, говорит и расцвет производителей чипов для дата-центров.
Всего в 2025 году на локальные биржи должны были выйти около 40 чипмейкеров (против 12 годом ранее). Среди них немало компаний, которые пытаются замещать селективно ограниченные к импорту продукты Nvidia. Китайские и международные инвесторы готовы поддерживать их деньгами. Вот лишь три декабрьских примера:
🔸 Moore Threads Technology в рамках размещения привлекла свыше $1 млрд и в первый день торгов выросла на 400%.
🔸 MetaX Integrated Circuits Shanghai привлекла $0,6 млрд и дебютировала с ростом на 700%.
🔸 Biren Technology привлекла $0,7 млрд и в первый день выросла на 120%.
Эти цифры подстегивают интерес к новым IPO. Так, привлечь $4,2 млрд в материковом Китае планирует производитель DRAM-памяти ChangXin Memory. Реализовать бумаги на несколько млрд долларов также планируют дочки Alibaba и Baidu, которые занимаются AI-чипами — T-Head и Kunlunxin соответственно.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В конце 2025 — начале 2026 гг. вышло несколько новостей о том, как Пекин стремится укрепить технологический суверенитет и снизить зависимость от западных стран в производстве чипов. Это способствует двузначному (а порой трехзначному) росту компаний сектора.
🟠 Цель локализации — 50%
Перед Новым годом Reuters сообщил, что китайское правительство стало требовать от производителей микросхем использовать в цепочках поставок не менее половины оборудования от локальных компаний, даже если аналоги из США, Японии или Кореи все еще можно ввезти в страну. Это требование неформальное, но без него получить разрешение на расширение или строительство новых заводов проблематично.
Новость привела к росту котировок SVG Tech Group, Shanghai Fudan Microelectronics и Suzhou Secote Precision Electronics в диапазоне от 20 до 60% за последний месяц.
В целом, согласно отчетам, китайская индустрия уже добилась роста локализации до 35% к середине 2025-го (против 23% годом ранее), а в некоторых направлениях цифра достигает искомых 50%. Однако эксперты отмечают, что локализация очень неравномерна. Например:
🔸 Самые высокие показатели до 60% наблюдаются в процессах травления и очистки пластин. В удалении фоторезиста локализация и вовсе превышает 80%. Ключевые игроки в сегменте — AMEC и шанхайское подразделение компании ACM Research.
🔸 Умеренная локализация до 30% свойственна процессам нанесения тонких пленок, термической обработки и химико-механической полировки пластин. Ключевые игроки — Naura и Hwatsing Technology.
🔸 Главный процесс, который предшествует перечисленным, — литография, то есть «печать» микросхем на пластине. Здесь локализация менее 5%, но ситуация быстро меняется.
🔴 «Манхэттенский проект»
Недавно стало известно, что в лаборатории в Шэньчжэне в 2025 году китайские ученые построили первый рабочий прототип машины для EUV-литографии. Его разрабатывали несколько лет в атмосфере строгой секретности.
Напомним, ключевым поставщиком такого оборудования считается голландская компания ASML, которая контролирует 90% рынка. Однако в КНР это оборудование недоступно из-за американских санкций. Поэтому для реализации проекта, который в СМИ назвали «манхэттенским» (по аналогии с группой Роберта Оппенгеймера в США), китайские ученые привлекали экс-сотрудников ASML за внушительные гонорары и занимались обратным проектированием на базе старых EUV-машин.
Пока китайская установка не производит работоспособных чипов — они ожидаются в 2028–2030 гг., говорят источники Reuters. Среди ключевых проблем — отсутствие подходящей оптики для лазеров.
Курирует разработку производитель смартфонов Huawei. Ранее сообщалось, что он дополнительно тестирует свой собственный, более простой метод литографии LDP, который в случае неудачи «манхэттенского проекта» сможет заменить LPP-метод ASML для создания более простых микросхем.
🟠 Бум чипов для ИИ
О том, что интерес Китая к национальным лидерам в секторе полупроводников как никогда высок, говорит и расцвет производителей чипов для дата-центров.
Всего в 2025 году на локальные биржи должны были выйти около 40 чипмейкеров (против 12 годом ранее). Среди них немало компаний, которые пытаются замещать селективно ограниченные к импорту продукты Nvidia. Китайские и международные инвесторы готовы поддерживать их деньгами. Вот лишь три декабрьских примера:
🔸 Moore Threads Technology в рамках размещения привлекла свыше $1 млрд и в первый день торгов выросла на 400%.
🔸 MetaX Integrated Circuits Shanghai привлекла $0,6 млрд и дебютировала с ростом на 700%.
🔸 Biren Technology привлекла $0,7 млрд и в первый день выросла на 120%.
Эти цифры подстегивают интерес к новым IPO. Так, привлечь $4,2 млрд в материковом Китае планирует производитель DRAM-памяти ChangXin Memory. Реализовать бумаги на несколько млрд долларов также планируют дочки Alibaba и Baidu, которые занимаются AI-чипами — T-Head и Kunlunxin соответственно.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
⚖️ Центробанк судится с Euroclear. Поможет ли это частным инвесторам?
12 декабря 2025 года Банк России подал иск к глобальному депозитарию Euroclear в Арбитражный суд Москвы о взыскании убытков, причиненных блокировкой резервов. По ходатайству ЦБ процесс сделали закрытым. Предварительные слушания должны начаться 4 марта. Разбираемся, что происходит.
❗ Суть претензий
В 2022 году на фоне санкций европейские депозитарии заблокировали активы Центробанка на сумму €210 млрд. Большая часть из них — €180 млрд — хранится на счетах в бельгийской компании Euroclear. Долгое время ЦБ фактически игнорировал это, но в конце 2025 года все громче стали звучать планы властей ЕС изъять активы под залог кредита для Украины.
Это побудило регулятора активнее защищать свои интересы. Согласно исковым требованиям, он намерен изъять у Euroclear 18 трлн ₽. Сумма должна покрыть и стоимость замороженных активов, и упущенную выгоду из-за невозможности ими распоряжаться.
❓ Есть ли шанс на победу
Представители ЦБ пишут, что из-за санкционных ограничений у них практически нет возможностей оспаривать действия ЕС в международных судах, поэтому они пошли по пути наименьшего сопротивления, подав иск в московский суд. Без сомнений, вердикт будет в пользу регулятора. Прецедент уже есть: на днях арбитражный апелляционный суд Москвы поддержал иск Сбера о взыскании с Euroclear Bank $105 млн (около 8,1 млрд ₽) за убытки по причине санкций.
‼️ Что можно взыскать с Euroclear
Когда ЕС заморозили европейские активы ЦБ, российские власти зеркально заморозили активы Euroclear в РФ и перевели их на спецсчета типа «С» и «И». Часть средств уже потратили на выплаты российским частным инвесторам в рамках указов 2023 года. В итоге к концу 2024 года на них оставалось €0,5 млрд, то есть около 50 млрд ₽.
Отметим, что в январе 2024-го Президент России отдельным указом запретил судам накладывать обеспечительные меры на спецсчета «С» и «И». Возможно, для ЦБ выпустят новые предписания, чтобы он мог получить эти средства.
Помимо счетов в РФ до сих пор хранятся ценные бумаги клиентов Euroclear, которые CEO компании Валери Урбен оценивает в €17 млрд, или 1,6 трлн ₽. Руководство депозитария понимает риски зеркального изъятия этих средств.
Наконец, эксперты говорят, что теоретически ЦБ может исполнить решение суда не только в РФ, но и в других странах. Такое уже происходило: осенью 2025-го верховный суд ЮАР согласился изъять у Google 10 млрд ₽ в пользу РФ.
⁉️ Что получат частные инвесторы
Некоторые физлица пытались присоединиться к процессу ЦБ, но суд отказал им. Регулятор объяснил это тем, что информация по делу носит конфиденциальный характер (потому что касается суверенных активов), тогда как рисков изъятия инвестиционных активов россиян на Западе пока нет.
Также ЦБ отметил, что с 2022 года благодаря мерам властей удалось реализовать права россиян (то есть вывести их активы из-под санкционных рисков) на 12 трлн ₽, и в дальнейшем стоит полагаться именно на такие меры.
То есть прямого влияния на физлиц иск не окажет. Но косвенное влияние возможно:
🔹 С одной стороны, часть юристов считает, что появится позитивный прецедент. До этого иски в российские суды о возмещении убытков от санкций частным инвесторам отклонялись с формулировкой, что право собственности на эти активы не нарушено (вдобавок их можно продать на внебиржевом рынке с дисконтом от 50%). Новое решение может изменить вектор.
🔹 С другой стороны, есть риск, что после исполнения иска ЦБ на счетах Euroclear просто не останется средств, и любые программы обмена активами для частных инвесторов могут быть остановлены.
По последним оценкам, в ЕС остаются заморожены активы россиян на €62 млрд, из них €12 млрд принадлежат несанкционным лицам. Разблокировать средства своими силами очень сложно. Например, есть кейс россиянина, имеющего ВНЖ Люксембурга, который потратил на тяжбы в западных судах 3 года и €70 тыс., добившись разблокировки лишь части активов.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
12 декабря 2025 года Банк России подал иск к глобальному депозитарию Euroclear в Арбитражный суд Москвы о взыскании убытков, причиненных блокировкой резервов. По ходатайству ЦБ процесс сделали закрытым. Предварительные слушания должны начаться 4 марта. Разбираемся, что происходит.
❗ Суть претензий
В 2022 году на фоне санкций европейские депозитарии заблокировали активы Центробанка на сумму €210 млрд. Большая часть из них — €180 млрд — хранится на счетах в бельгийской компании Euroclear. Долгое время ЦБ фактически игнорировал это, но в конце 2025 года все громче стали звучать планы властей ЕС изъять активы под залог кредита для Украины.
Это побудило регулятора активнее защищать свои интересы. Согласно исковым требованиям, он намерен изъять у Euroclear 18 трлн ₽. Сумма должна покрыть и стоимость замороженных активов, и упущенную выгоду из-за невозможности ими распоряжаться.
❓ Есть ли шанс на победу
Представители ЦБ пишут, что из-за санкционных ограничений у них практически нет возможностей оспаривать действия ЕС в международных судах, поэтому они пошли по пути наименьшего сопротивления, подав иск в московский суд. Без сомнений, вердикт будет в пользу регулятора. Прецедент уже есть: на днях арбитражный апелляционный суд Москвы поддержал иск Сбера о взыскании с Euroclear Bank $105 млн (около 8,1 млрд ₽) за убытки по причине санкций.
‼️ Что можно взыскать с Euroclear
Когда ЕС заморозили европейские активы ЦБ, российские власти зеркально заморозили активы Euroclear в РФ и перевели их на спецсчета типа «С» и «И». Часть средств уже потратили на выплаты российским частным инвесторам в рамках указов 2023 года. В итоге к концу 2024 года на них оставалось €0,5 млрд, то есть около 50 млрд ₽.
Отметим, что в январе 2024-го Президент России отдельным указом запретил судам накладывать обеспечительные меры на спецсчета «С» и «И». Возможно, для ЦБ выпустят новые предписания, чтобы он мог получить эти средства.
Помимо счетов в РФ до сих пор хранятся ценные бумаги клиентов Euroclear, которые CEO компании Валери Урбен оценивает в €17 млрд, или 1,6 трлн ₽. Руководство депозитария понимает риски зеркального изъятия этих средств.
Наконец, эксперты говорят, что теоретически ЦБ может исполнить решение суда не только в РФ, но и в других странах. Такое уже происходило: осенью 2025-го верховный суд ЮАР согласился изъять у Google 10 млрд ₽ в пользу РФ.
⁉️ Что получат частные инвесторы
Некоторые физлица пытались присоединиться к процессу ЦБ, но суд отказал им. Регулятор объяснил это тем, что информация по делу носит конфиденциальный характер (потому что касается суверенных активов), тогда как рисков изъятия инвестиционных активов россиян на Западе пока нет.
Также ЦБ отметил, что с 2022 года благодаря мерам властей удалось реализовать права россиян (то есть вывести их активы из-под санкционных рисков) на 12 трлн ₽, и в дальнейшем стоит полагаться именно на такие меры.
То есть прямого влияния на физлиц иск не окажет. Но косвенное влияние возможно:
🔹 С одной стороны, часть юристов считает, что появится позитивный прецедент. До этого иски в российские суды о возмещении убытков от санкций частным инвесторам отклонялись с формулировкой, что право собственности на эти активы не нарушено (вдобавок их можно продать на внебиржевом рынке с дисконтом от 50%). Новое решение может изменить вектор.
🔹 С другой стороны, есть риск, что после исполнения иска ЦБ на счетах Euroclear просто не останется средств, и любые программы обмена активами для частных инвесторов могут быть остановлены.
По последним оценкам, в ЕС остаются заморожены активы россиян на €62 млрд, из них €12 млрд принадлежат несанкционным лицам. Разблокировать средства своими силами очень сложно. Например, есть кейс россиянина, имеющего ВНЖ Люксембурга, который потратил на тяжбы в западных судах 3 года и €70 тыс., добившись разблокировки лишь части активов.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
🧰 Какую доходность принесли ПИФ в 2025-м и чего ждать в 2026-м
Прошлый год выдался крайне успешным для рынка коллективных инвестиций в РФ — приток средств стал рекордным за 10 лет, а подавляющее число фондов принесли двузначную доходность. Разбираемся, у каких ПИФ есть шанс повторить результат в 2026-м.
❗ Сначала итоговые цифры
🔺 Суммарный чистый приток средств в открытые, биржевые, интервальные и рыночные закрытые паевые фонды составил 1,4 трлн ₽ в 2025 году, сообщают аналитики компании «Эйлер».
Лидером по привлечению стали ПИФ облигаций — 757 млрд против 40 млрд ₽ годом ранее. Популярность фондов денежного рынка снизилась на 37%, они на втором месте — 486 млрд ₽. Третью строчку заняли рыночные ЗПИФ недвижимости, приток в которые вырос более чем в два раза, до 114 млрд ₽. А вот фонды акций зафиксировали отток 41 млрд ₽, став главным разочарованием года.
🔺 Фокус на консервативных инструментах позволил многим управляющим извлечь выгоду из цикла снижения ключевой ставки. Доходность рыночного индекса ПИФ, который «Финуслуги» рассчитывают на базе 315 фондов, составила почти 10% годовых. Лучший фонд показал +45,3%, худший отметился убытком –20,3%.
🔺 В свою очередь портал Investfunds отмечает, что из 171 фонда (с показателем СЧА от 500 млн ₽) отрицательную доходность показали лишь 27 игроков, тогда как в 2024-м убыточным был каждый третий. Более того, количество ПИФ с доходностью свыше 10% составило 99 против 38 годом ранее, а у 71 лучшего фонда стоимость пая выросла как минимум на 20%.
ПИФ «Сберегательный» от УК «Доверительная» тоже вошел в список лучших по итогам года. Благодаря инвестициям в облигации крупных российских компаний он показал доходность 26% в период с 01.01.25 по 29.12.25. Неплохие результаты были и у БПИФ денежного рынка «Ликвидный» — за тот же период он принес пайщикам 20,34%.
Для сравнения, если бы вы положили деньги на рублевый банковский депозит в начале года, то могли бы получить близкую доходность — около 22%. Но далее по мере снижения ключевой ставки ЦБ проценты по новым вкладам тоже снижались, становясь уже менее привлекательными. В итоге именно переводы из вкладов обеспечили две трети притока чистых средств в фонды, еще 8% перетекли из других инвестиций, а остальные 26% — это новые деньги.
❓ Прогнозы на 2026 год
На фоне дальнейшего смягчения ДКП высокий потенциал в первой половине года сохранят облигационные ПИФ. По оценкам ЦБ, среднее значение ключевой ставки в 2026-м составит 13–15%, что предполагает снижение к концу года до 12% против текущих 16%. Если сценарий реализуется, ОФЗ с дюрацией 5+ лет могут принести от 26 до 34% годовых, а более короткие выпуски — от 19 до 25%. Сопоставимую доходность ожидают и от корпоративных бондов с высоким рейтингом.
Инструменты денежного рынка в силу снижения ключа могут стать менее привлекательными, показав доходность 14–15% по итогам года. Но массового оттока средств из них эксперты не ожидают — они останутся актуальными для управления краткосрочной ликвидностью. Если же динамика смягчения ДКП замедлится, инвесторы даже выиграют.
Ранее мы писали, что индекс акций Мосбиржи в этом году может вырасти на 20–40%. Успех будет зависеть от многих факторов: от динамики снижения ключа и курса рубля до геополитики. Однако переток средств из ПИФ облигаций в ПИФ акций, скорее всего, начнется лишь во втором полугодии 2026-го.
С учетом прогнозов для консервативных инвестиций все еще подходят рублевые облигационные фонды, такие как ПИФ «Сберегательный» от УК «Доверительная». Для более толерантных к риску инвесторов доступен ПИФ «Российские акции».
Подробнее об управляющей компании, фондах, рисках и условиях инвестирования — по ссылке.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Прошлый год выдался крайне успешным для рынка коллективных инвестиций в РФ — приток средств стал рекордным за 10 лет, а подавляющее число фондов принесли двузначную доходность. Разбираемся, у каких ПИФ есть шанс повторить результат в 2026-м.
❗ Сначала итоговые цифры
🔺 Суммарный чистый приток средств в открытые, биржевые, интервальные и рыночные закрытые паевые фонды составил 1,4 трлн ₽ в 2025 году, сообщают аналитики компании «Эйлер».
Лидером по привлечению стали ПИФ облигаций — 757 млрд против 40 млрд ₽ годом ранее. Популярность фондов денежного рынка снизилась на 37%, они на втором месте — 486 млрд ₽. Третью строчку заняли рыночные ЗПИФ недвижимости, приток в которые вырос более чем в два раза, до 114 млрд ₽. А вот фонды акций зафиксировали отток 41 млрд ₽, став главным разочарованием года.
🔺 Фокус на консервативных инструментах позволил многим управляющим извлечь выгоду из цикла снижения ключевой ставки. Доходность рыночного индекса ПИФ, который «Финуслуги» рассчитывают на базе 315 фондов, составила почти 10% годовых. Лучший фонд показал +45,3%, худший отметился убытком –20,3%.
🔺 В свою очередь портал Investfunds отмечает, что из 171 фонда (с показателем СЧА от 500 млн ₽) отрицательную доходность показали лишь 27 игроков, тогда как в 2024-м убыточным был каждый третий. Более того, количество ПИФ с доходностью свыше 10% составило 99 против 38 годом ранее, а у 71 лучшего фонда стоимость пая выросла как минимум на 20%.
ПИФ «Сберегательный» от УК «Доверительная» тоже вошел в список лучших по итогам года. Благодаря инвестициям в облигации крупных российских компаний он показал доходность 26% в период с 01.01.25 по 29.12.25. Неплохие результаты были и у БПИФ денежного рынка «Ликвидный» — за тот же период он принес пайщикам 20,34%.
Для сравнения, если бы вы положили деньги на рублевый банковский депозит в начале года, то могли бы получить близкую доходность — около 22%. Но далее по мере снижения ключевой ставки ЦБ проценты по новым вкладам тоже снижались, становясь уже менее привлекательными. В итоге именно переводы из вкладов обеспечили две трети притока чистых средств в фонды, еще 8% перетекли из других инвестиций, а остальные 26% — это новые деньги.
❓ Прогнозы на 2026 год
На фоне дальнейшего смягчения ДКП высокий потенциал в первой половине года сохранят облигационные ПИФ. По оценкам ЦБ, среднее значение ключевой ставки в 2026-м составит 13–15%, что предполагает снижение к концу года до 12% против текущих 16%. Если сценарий реализуется, ОФЗ с дюрацией 5+ лет могут принести от 26 до 34% годовых, а более короткие выпуски — от 19 до 25%. Сопоставимую доходность ожидают и от корпоративных бондов с высоким рейтингом.
Инструменты денежного рынка в силу снижения ключа могут стать менее привлекательными, показав доходность 14–15% по итогам года. Но массового оттока средств из них эксперты не ожидают — они останутся актуальными для управления краткосрочной ликвидностью. Если же динамика смягчения ДКП замедлится, инвесторы даже выиграют.
Ранее мы писали, что индекс акций Мосбиржи в этом году может вырасти на 20–40%. Успех будет зависеть от многих факторов: от динамики снижения ключа и курса рубля до геополитики. Однако переток средств из ПИФ облигаций в ПИФ акций, скорее всего, начнется лишь во втором полугодии 2026-го.
С учетом прогнозов для консервативных инвестиций все еще подходят рублевые облигационные фонды, такие как ПИФ «Сберегательный» от УК «Доверительная». Для более толерантных к риску инвесторов доступен ПИФ «Российские акции».
Подробнее об управляющей компании, фондах, рисках и условиях инвестирования — по ссылке.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3👏1