​​🇺🇸 TikTok вот-вот станет американским: кто будет владеть компанией

В США завершается пятилетняя эпопея, связанная с сервисом коротких видео TikTok от китайской корпорации ByteDance. Недавно президент США сообщил о достижении принципиальных договоренностей с компанией и властями КНР, а также подписал указ о сделке.

‼️ Актуальный контекст

Дональд Трамп начал бороться с «угрозой TikTok» в 2020 году, во время первого президентского срока  — тогда деятельность платформы в Америке существенно ограничили. Чиновники утверждали, что программа собирает много персональных данных о гражданах, шпионит за ними в интересах КНР и угрожает нацбезопасности страны.

ByteDance пытался развеять опасения и даже перенес данные американских пользователей на сервера Oracle в 2022 году, потратив на это более $2 млрд. Но от компании требовали большего, а именно — раскрыть принцип работы рекомендательного алгоритма, чего китайская компания делать не хотела.

Давление на TikTok продолжилось при Джо Байдене, который предписал продать локальную часть сервиса американским инвесторам до начала 2025 года. Впрочем, быстро найти покупателя не удалось, поэтому завершать сделку пришлось уже после очередного вступления Трампа в должность.

❗ Новые бенефициары TikTok

Согласно последним договоренностям, ByteDance продаст подразделение TikTok в США группе инвесторов за $14 млрд (почему так дешево, напишем далее). По данным Financial Times, доли в общем капитале распределят так:

🔹 45% получит консорциум во главе с Oracle и основателем компании Ларри Эллисоном (недавно он поднялся на первое место в рейтинге богатейших людей планеты). Также в консорциум войдут американский инвестфонд Silver Lake и фонд MGX из ОАЭ.

🔹 35% сохранятся за текущими инвесторами (General Atlantic, Susquehanna) и будут распределены между новыми. Войти в долю могут владелец Fox Corp Руперт Мердок и основатель Dell Technologies Майкл Делл.

🔹 Почти 20% сохранит ByteDance.

Ключевая роль отводится Oracle — именно эта компания получит копию алгоритма TikTok, переобучит ее для пользователей из США и будет контролировать безопасность приложения.

⁉️ Вопрос оценки платформы

TikTok — одна из самых популярных соцсетей в Америке, особенно среди поколения Z: ее ежемесячная аудитория в августе 2025 года достигла 183 млн. Это позволяет ей генерировать около $10 млрд выручки в год лишь в этой стране, подсчитал Bloomberg.

Поэтому первые новости о том, что компанию продают с коэффициентом P/S (цена/выручка) всего 1,4, обескуражили участников рынка. Для сравнения, у Alphabet, который владеет видеохостингом YouTube с аудиторией 248 млн в США, P/S = 8. Справедливая же стоимость американской части TikTok, по разным оценкам, укладывалась в диапазон $35–40 млрд.

Несоответствию есть два объяснения:

1️⃣ ByteDance продала не весь бизнес. Reuters отмечает, что по итогам сделки американский TikTok разделят на две части. Продадут только одну из них — ту, которая будет управлять безопасностью и алгоритмами. Вторая часть останется под полным контролем китайской материнской компании и будет заниматься рекламой.

2️⃣ Несмотря на сокращение доли ByteDance в капитале первого подразделения до 20%, китайская компания продолжит получать до 50% от выручки платформы в США за счет лицензионных платежей за алгоритм, предполагают эксперты.

❓ В чем профит для Oracle

Для американского гиганта сделка также важна (даже с учетом ограниченного участия в капитале). Она усиливает позиции Oracle как крупнейшего игрока на рынке инфраструктуры для ИИ, ведь долгое время детище Ларри Эллисона ассоциировалось с более нишевой сферой разработки баз данных.

Партнерство с властями США и ByteDance фактически ставит компанию в центр национальной проблемы безопасности данных, пишет Seeking Alpha. Кроме того, недавно Oracle подписал контракт стоимостью $300 млрд с OpenAI на поставку вычислительных ресурсов после 2027-го. Все вместе это уже привело к росту акций компании почти на 70% с начала года.

#интересное

Обязательная информация

​​⚖️ Какие налоги введут в 2026 году и как это повлияет на бизнес

Новый пакет законопроектов Минфина, о котором мы писали ранее, помимо поправок в бюджет предполагает изменения в Налоговом кодексе. Большая часть начнет действовать с 1 января 2026 года, если реформу примут. Обсуждаем самое важное.

1️⃣ Повышение НДС до 22%

Главная новость — общая ставка налога на добавленную стоимость вырастет с текущих 20 до 22%. Льготный НДС 10% сохранится лишь для социально значимых категорий товаров: продуктов питания, товаров для детей и медикаментов.

2️⃣ Снижение порога для УСН

Власти планируют снизить порог доходов для ИП на упрощенной системе налогообложения (УСН) — этим режимом пользуется около 70% индивидуальных предпринимателей в РФ. Если раньше они освобождались от НДС при доходах до 60 млн ₽, то теперь верхняя граница будет 10 млн ₽. Но пониженные ставки для УСН останутся: НДС составит 5% при доходах 10–250 млн ₽ и 7% при доходах 250–450 млн ₽.

3️⃣ Снижение порога для ПСН

Для предпринимателей на патентной системе налогообложения (ПСН) порог доходов тоже снизят с 60 до 10 млн ₽. Разница в том, что, если ИП превысит этот порог, патент нельзя будет использовать в принципе. Кроме того, на патент больше не смогут претендовать розничные магазины, охранные и транспортные предприятия (независимо от доходов) — это около половины от всех ИП на ПСН сейчас.

4️⃣ Увеличение страховых взносов

Для ИТ-организаций будет действовать новый тариф страховых взносов. Если раньше компании перечисляли в налоговую по 7,6% с зарплаты сотрудников вместо базовых 30%, то теперь будут платить 15% в рамках единой предельной величины (2,979 млн ₽ в 2026 году) и 7,6% с доходов, превышающих эту сумму.

Кроме того, претендовать на страховую льготу больше не смогут резиденты «Сколково», а также МСП, которые не относятся к приоритетным отраслям. А вот предприятия в сфере радиоэлектроники будут облагаться по ставке 15% только в рамках единой предельной величины (сверх нее — 0%).

5️⃣ Введение НДС для некоторых товаров

«Тихой сенсацией» для ИТ-отрасли Forbes называет возвращение НДС при продаже ПО, которое входит в реестр отечественного софта. Раньше эта продукция освобождалась от налога — льготой пользовались до 60% стартапов (всего в реестре отечественного ПО 27+ тыс. продуктов). Ставка будет стандартной — 22%.

Также Минфин обсуждает введение НДС на зарубежные товары, продаваемые через маркетплейсы (сейчас такого налога нет). Обложить трансграничные покупки могут с 2027 года по льготной ставке 5%, которая будет расти на 5% каждый год до 2030-го.

Мы перечислили лишь часть нововведений. Ряд пунктов связаны с порядком подачи отчетности, переносом убытков, обложением букмекерских компаний и другими нюансами. Но некоторые изменения могут идти отдельными постановлениями. Так, недавно Совфед рекомендовал досрочно завершить эксперимент с самозанятыми. В теории, уже в 2026-м до 14 млн россиян могут лишиться льготного налогообложения по ставке 4/6% без уплаты страховых взносов.

📛 Как изменения скажутся на компаниях

▪️ Сильнее всего пострадает малый бизнес в сфере услуг и ритейла — многие ИП столкнутся с НДС, что приведет к банкротству или росту цен и утрате конкурентного преимущества. Их место займут крупные сети, которые тоже почувствуют удар, но не такой значимый.

▪️ Налоговая реформа уменьшит число частных продавцов на маркетплейсах, что скажется на объеме предложения. Этот фактор — еще один довод в пользу более крупных селлеров и офлайн-ритейла (подробнее тут).

▪️ Среди пострадавших будут девелоперы, поскольку цены на материалы и работы вырастут. Это может подорвать наметившееся восстановление рынка недвижимости.

▪️ С давлением столкнутся разработчики ПО, у которых ФОТ достигает 80% расходов. Это может привести к замедлению роста ИТ-рынка до 10% (против 15-20% годом ранее), новым поглощениям и еще большей консолидации вокруг ИТ-гигантов.

▪️ Среди бенефициаров реформы — финсектор, здравоохранение, энергетика и сырьевые компании, работающие на экспорт. На них влияние налогов будет околонулевым.

#актуальное

Обязательная информация

​​🥽 Катализаторы роста: чего ждать от химической промышленности в РФ

Сегодня химпром обеспечивает до 2% от ВВП России и является одним из лидеров по объему несырьевого экспорта — за семь месяцев 2025-го поставки продукции за рубеж выросли на 22,5% г/г, достигнув $19,1 млрд. Впрочем, гораздо больше выручки компаниям приносит внутренний рынок, ведь от передовых материалов зависят все: от медиков и аграриев до строителей и нефтяников.

❓ Что говорят цифры

🔺 В этом году Минпромторг разрабатывает новую стратегию развития химпрома до 2042 года. Согласно оптимистичному сценарию, объем отгрузки продукции в отрасли к этой дате может вырасти до 45 трлн ₽, что составит 5,3% от ВВП. Это предполагает более чем пятикратный рост рынка за восемь лет — в 2024-м отгрузки оценивали в 8,8 трлн ₽.

🔺 На более коротком горизонте основным драйвером отрасли является нацпроект «Новые материалы и химия», утвержденный в 2024-м. Из паспорта проекта следует, что выручка предприятий химпрома к 2030 году должна увеличиться на 3 трлн ₽ от уровней 2024-го, тогда как доля импорта сократится с текущих 35 до 30%, а в РФ начнется производство более 700 новых востребованных соединений.

🔺 Для достижения результатов предусмотрены субсидии из бюджета — за пять лет с 2025 по 2030 гг. власти выделят компаниям около 170 млрд ₽, в том числе через льготное кредитование от Фонда развития промышленности под 3-5%. Также ожидаются частные инвестиции в размере 1 трлн ₽.

🔻 Однако одним из барьеров выступает высокая ключевая ставка (и общая неопределенность в вопросах ДКП в среднесрочной перспективе). Как отмечают некоторые эксперты, это может привести к сокращению инвестиций в химпроме на 15-20% в текущем году и замедлить ввод новых проектов.

🔻 На определенные сложности в моменте указывает Индекс производства Минэка. По итогам января — августа 2025 года выпуск химического комплекса вырос лишь на 0,5% г/г (против 0,8% для всей промышленности), а общего падения химпрома не случилось только за счет медицинских материалов, которые показали динамику 14,6% г/г.

⁉️ Основные игроки

🔹 По отгрузкам лидирует направление нефтехимии, связанное с производством пластмасс, полимеров, каучуков и другой синтетики на основе углеводородов. Это направление представлено сравнительно небольшими публичными компаниями Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез, но гораздо больший интерес для инвесторов, вероятно, представляет Сибур — материнский холдинг названных игроков. Он находится «в высокой степени готовности» к IPO. Ранее сообщалось, что холдинг могут оценить в 3 трлн ₽ (на уровне Новатэка, Полюса или Газпрома).

🔹 На втором месте по отгрузкам производители удобрений. Здесь выбор для инвестиций немного шире: на Мосбирже представлены Акрон, КуйбышевАзот и Фосагро — один из крупных экспортеров, кто в 2025-м продолжает платить дивиденды.

🔹 В других областях химпрома игроки пока частные. Это касается как фармацевтической химии, так и защиты растений и лакокрасочных материалов, которым ИХТЦ предрекает рост выше средних по рынку. Но вскоре и здесь может появиться сильный игрок — Химмед, который в августе впервые раскрыл результаты по МСФО за 2022–2024 гг. и сообщил о планах IPO на СПБ Бирже. Данная компания охватывает широкий спектр высокотехнологичных веществ и оборудования для фармацевтики, микроэлектроники, космецевтики, агро- и пищевой промышленности.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🌐 Мировой рынок IPO: главные рекордсмены по итогам 9 месяцев

На российском рынке IPO в этом году затишье — все ждут снижения «ключа», которое должно открыть дорогу к десяткам ожидаемых размещений. На глобальном же уровне стартапы чувствуют себя неплохо, даже несмотря на замедление мировой экономики и геополитические противостояния.

❗ Немного статистики

За три квартала 2025-го в мире состоялось 914 размещений — на 5% больше, чем годом ранее, пишет Ernst & Young. В денежном выражении с начала года компании привлекли $110,1 млрд, что на 41% больше г/г. Почти половина суммы — $48,3 млрд — пришлась на июль-сентябрь.

Самыми популярными направлениями (исходя из объема привлеченных средств) по итогам девяти месяцев стали технологии ($23,8 млрд), сектор мобильности ($14,2 млрд) и недвижимость ($13,2 млрд).

‼️ Биржи — лидеры по размещениям

🔸 Первенство сохраняет Гонконгская биржа, на которой состоялось сразу четыре крупнейших размещения из топ-10 в этом году, уточняет китайское подразделение Deloitte. Всего площадка привлекла около $23,5 млрд, показав рост на 228% г/г.

🔸 На втором и третьем местах американские биржи NYSE и Nasdaq — $16,2 и $14,8 млрд соответственно. Аналитики Renaissance Capital отмечают, что для рынка США третий квартал стал самым успешным с 2021 года.

🔸 На четвертое место вышла Национальная биржа Индии — местные стартапы привлекли $10,2 млрд. Стоит отметить, что по числу размещений страна лидирует с показателем 149 IPO (на втором месте Nasdaq — 140, а на третьем и четвертом с большим отрывом Гонконг и Нью-Йорк — 66 и 40 соответственно).

🔸 Замыкает пятерку популярных площадок Шанхай — в рамках 25 IPO инвесторы вложили в акции $6,4 млрд. Шэньчжэньская фондовая биржа заняла восьмое место.

Если смотреть на список Bloomberg по странам без учета площадок, первое место будет у США с показателем $53 млрд, затем Гонконг и материковый Китай, на четвертом месте — Индия, на пятом — Саудовская Аравия. Среди европейских стран в топ входит Швеция, она на седьмом месте. А вот Великобритания выпала из двадцатки лидеров, опустившись на 23-е место и уступив Мексике.

🏆 Топ-10 самых громких IPO в мире

1️⃣ Китайский производитель аккумуляторов для электрокаров CATL привлек $5,2 млрд в мае. Подробно про это гонконгское IPO мы писали в отдельном материале.

2️⃣ Среди свежих рекордсменов — китайский золотодобытчик Zijin Gold, который разместил бумаги в Гонконге 30 сентября и привлек $3,2 млрд. Интерес к этому IPO связан в том числе с продолжающимся ралли в золоте — недавно актив преодолел рубеж $4000 за унцию (почти +50% с начала года).

3️⃣ Японский производитель цветных металлов JX Advanced в марте привлек около $3 млрд в Токио. Это стало крупнейшим размещением в стране с 2018-го.

4️⃣ Китайский сектор зеленой энергетики представляет Huadian New Energy (дочка China Huadian Corp) — этим летом она привлекла $2,5 млрд в Шанхае.

5️⃣ В Нью-Йорке акции на $1,75 млрд разместил экспортер СПГ Venture Global.

6️⃣ На бирже Nasdaq $1,5 млрд привлек поставщик облачных мощностей для ИИ Core Weave (почти две трети выручки ему приносит один клиент — Microsoft).

7️⃣ В Индии лидирует небанковская финансовая организация HDB Financial Services — $1,5 млрд.

8️⃣ Также на биржу Гонконга вышла фармкомпания Jiangsu Hengrui — $1,46 млрд.

9️⃣ Поставщик ПО для управления доступом SailPoint реализовал акции на сумму $1,37 млрд. Размещение прошло на Nasdaq.

🔟 Производитель компонентов для холодильного, климатического и автомобильного оборудования Sanhua Intelligent Controls привлек $1,2 млрд. Размещение — вновь Гонконг.

Среди сентябрьских IPO достойны упоминания еще два, которые в статистику за третий квартал не попали. Во-первых, $1,37 млрд в Нью-Йорке получил шведский финтех-стартап Klarna. Во-вторых, в Гонконге дебютировал производитель популярных среди россиян авто Chery, который привлек $1,2 млрд.

#интересное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🪙 Международные резервы России ставят рекорды. За чей счет банкет?

Золотовалютные резервы РФ в октябре 2025 года достигли $722,5 млрд, или 58 трлн ₽, следует из данных Центробанка. С начала года они увеличились на $113,5 млрд — рост на 18,6% позволил стране войти в глобальный топ-5 по объему резервов, уступив только США, Китаю, Японии и Швейцарии (правда, оценки резервов могут отличаться в зависимости от источников и методологии).

❓ Что входит в резервы

▪️ Около 40% активов хранятся в золотых слитках и монетах (пробой не ниже 995/1000). Всего в хранилищах Банка России находится чуть больше 2,3 тыс. т драгоценного металла (правда, это немного устаревшие данные — за сентябрь). По объему золотых запасов страна тоже в лидерах — на пятом месте после США (8,1 тыс.), Германии (3,3 тыс.), Италии и Франции (по 2,4 тыс.). Но Китай наступает на пятки.

▪️ Оставшаяся часть резервов приходится на иностранную валюту в различных формах, включая позиции в Международном валютном фонде, специальные права заимствования, ценные бумаги и остатки на корреспондентских счетах в зарубежных банках.

Важно учитывать, что до 70% валютных позиций (преимущественно в долларах и евро), или около $300 млрд, заморожены западными странами в 2022 году. Хотя Центробанк продолжает включать их в общую статистику, фактически у него нет к ним доступа. Примерно $220 млрд хранятся в бельгийском депозитарии Euroclear, еще $57 млрд распределены между Великобританией, Францией и Швейцарией, а оставшиеся находятся в США и других юрисдикциях.

Ликвидную же основу подконтрольных ЦБ валютных активов составляет китайский юань. Его точная доля в резервах не раскрывается, но в 2023 году Bloomberg оценивал эту сумму в $45 млрд, что соответствовало 10% от всей валюты в запасах Банка России.

❗ Причина роста резервов — золото

Основная причина увеличения золотовалютных резервов РФ в этом году — стремительный рост цен на золото. То есть резервы выросли не потому, что ЦБ покупал активы (наоборот, он активно продает валюту в рамках бюджетного правила), а просто из-за переоценки. С начала года драгоценный металл подорожал в полтора раза: с $2624 до рекордных за всю историю $4100 за тройскую унцию.

Учитывая динамику, некоторые эксперты скептически относятся к продолжению ралли — цены и так уже высоки. Но многие аналитики верят в дальнейший рост. Например, недавно инвестбанки Goldman Sachs и Bank of America вновь пересмотрели прогноз — они ждут увеличения котировок до $4900 и $5000 за унцию к концу 2026 года.

⁉️ Глобальный сдвиг в структуре резервов 

Ралли на рынке драгоценных металлов (вызванное в том числе политикой администрации Дональда Трампа) уже привело к тому, что впервые с 1996 года общая доля золота в резервах мировых центробанков превзошла долю казначейских бондов США, пишут эксперты. Регуляторы по всему миру владеют примерно 36 тыс. т золота, которые в совокупности можно оценить в $5 трлн. На казначейские облигации приходится немногим меньше $4 трлн.

Тренд, вероятно, продолжится. Из опросов World Gold Council следует, что до 73% управляющих резервами планируют сокращение доли активов в долларах США. Примерно такие же результаты показывают исследования OMFIF.

Впрочем, это не стоит воспринимать как возможность краха американской валюты — скорее, это временное отражение геополитической турбулентности. Не так давно МВФ отмечал, что доля доллара США именно в глобальных валютных резервах до сих пор высока — 58% из $12,5 трлн (для сравнения, у евро и юаня — 20% и 2% соответственно).

#актуальное #ликбез

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🌖 «Лунное золото»: изучаем исчезающе малый рынок гелия-3

Недавно стартап Interlune от экс-руководителя Blue Origin подписал уже третий контракт на поставку еще не добытого гелия-3 из лунного реголита. Предполагается, что покупатели получат газ не раньше 2028-го, но даже за туманную возможность поставок в будущем они готовы платить сотни миллионов долларов. Почему?

‼️ Ценность гелия-3

Сам по себе химический элемент гелий можно назвать дефицитным, но без крайностей — он занимает до 2% от объема добываемой на Земле нефти и газов. Проблема в том, что почти полностью (на 0,999998%) этот гелий состоит из изотопа массой 4 дальтона, тогда как второй изотоп массой 3 дальтона содержится в нем как незначительная примесь (оставшиеся 0,000002%).

В результате гелий-3 катастрофически редок. Некоторые исследователи говорят, что его извлекаемые запасы на нашей планете составляют порядка 100 кг (или 750 тыс. литров). Еще примерно 10-20 кг можно получать ежегодно из распада трития, который происходит естественным образом в ядерном вооружении разных стран.

При этом ценность гелия-3 огромна для прорывных технологий: изотоп не радиоактивен, не замерзает при абсолютном нуле, обладает высокой теплопроводностью и уникальными квантовыми свойствами. Поэтому крайне востребован в термоядерном синтезе, производстве квантовых компьютеров и некоторых других областях. Но для всех этих целей нужно много гелия-3: например, тысячи литров только для одного квантового компьютера.

С другой стороны, ученые полагают, что на Луне запасы могут быть не в пример больше — миллионы тонн. Наш спутник 4 млрд лет подвергался бомбардировкам гелия-3 от Солнца в то время как атмосфера Земли отражала большую его часть.

❓ Что говорят цифры

🔺 Рыночная цена гелия-3 составляет около $20 млн/кг (или $2500/л). В этом случае запасы элемента на Луне могут стоить триллионы долларов (правда, есть сомнения, что с учетом экспедиций такая стоимость добычи сохранится).

🔺 Оценки земного рынка гелия-3 гораздо меньше. Самая позитивная закладывает $457 млн в 2024-м с потенциалом роста до $972 млн к 2032 году (CAGR = 9,9%).

🔺 Если вернуться на шаг назад к рынку гелия в целом (без учета изотопов), в 2024 году по производству лидировали Соединенные Штаты (81 млн м²), Катар (64 млн), Россия (17 млн) и Алжир (11 млн) — цифры приводит Геологическая служба США. Эти же страны обладают самыми большими запасами гелия на Земле и могут похвастаться развитыми технологиями добычи и переработки элемента.

🔺 Отдельно стоит сказать, что РФ за последние два года в четыре раза нарастила производство гелия, а к 2030-му планирует увеличить мощности до 80-120 млн м² в год.

⁉️ Ключевые игроки

🔸 Основной производитель гелия в РФ — Газпром и его дочки: Амурский ГПЗ и Оренбургский гелиевый завод. Некоторую часть рынка занимает частная Иркутская нефтяная компания.

🔸 Еще в 2018 году Газпром проводил конкурс с бюджетом 81 млн ₽ на разработку технологии извлечения гелия-3 из природного газа. Спустя два года похожий патент зарегистрировал Криогенмаш, который тоже принадлежит газовому гиганту. Возможно, он уже производит изотоп. Также извлекает гелий-3 из отработанного ядерного топлива госкорпорация Росатом. Но объемы в любом случае небольшие — скорее для исследовательских целей.

🔸 Что касается российской лунной программы, недавно ее перенесли — отправка очередного исследовательского аппарата Луна-26 планируется не раньше 2028 года, а строительства базы, которая станет отправной точкой для добычи лунных ресурсов, не стоит ждать раньше 2040-го.

Впрочем, преувеличивать ценность гелия-3 пока преждевременно. Те же квантовые компьютеры и атомные реакторы возможны на разных архитектурах с применением других элементов (в том числе обычного гелия-4). Поэтому для долгосрочных инвестиций оптимальнее рассматривать широкий рынок гелия.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​💊 В какие стартапы инвестируют миллиардеры, чтобы жить дольше

По оценкам ВОЗ, продолжительность здоровой жизни в мире — около 63 лет. Некоторые ученые отмечают, что ее увеличение всего на один год только в США создает экономическую ценность на $38 трлн для текущего и будущих поколений. Поэтому продление жизни до 150 лет, которое обсуждали президенты РФ и Китая, является хорошей мотивацией для бизнеса. Ну а больше всего замотивированы, судя по инвестиционной активности, миллиардеры Кремниевой долины.

1️⃣ Altos Labs

Калифорнийская компания основана в 2021 году технологическим энтузиастом Юрием Мильнером при участии основателя Amazon Джеффа Безоса. Кроме того, в совет директоров вошли два лауреата Нобелевской премии по химии: Дженнифер Дудна и Франсес Арнольд.

Общие инвестиции в стартап изначально оценивали в $3 млрд. Компания занимается восстановлением клеточного здоровья и замедлением старения в широком смысле, используя разные подходы: от точечной перезагрузки клеток до эпигенетического перепрограммирования, в том числе с применением ИИ.

2️⃣ Retro Bioscience

Данный стартап из Сан-Франциско поддерживает генеральный директор OpenAI Сэм Альтман, который еще в 2021 году инвестировал в него $180 млн. Сейчас компания намерена увеличить объем инвестиций еще на $1 млрд в рамках серии A.

Retro Bioscience планирует увеличить длительность здоровой жизни на 10 лет от текущих значений. Получится или нет, станет известно довольно скоро — в конце 2025-го компания начнет испытания экспериментальной таблетки RTR242 на первых пациентах. Это лекарство в теории поможет преодолеть болезнь Альцгеймера (одно из главных препятствий на пути к долголетию), запустив процесс аутофагии — естественной «пересборки» клеток, который нарушается у пожилых людей.

3️⃣ New Limit

Стартап основал CEO биржи Coinbase Брайан Армстронг. Два года назад компания привлекла $40 млн, а весной этого года состоялся раунд B на $130 млн, в котором поучаствовали венчурные фонды Kleiner Perkins, Khosla Ventures, Founders Fund, Dimension Capital и другие.

В целом New Limit занимается тем же, чем и Altos — эпигенетическим перепрограммированием клеток, но преимущественно для печени. Сейчас у компании есть три препарата с многообещающими результатами. В частности, доклинические испытания (без участия людей) показывают, что «омоложенные» клетки восстанавливают способность перерабатывать жир и алкоголь.

4️⃣ Viome Life Sciences

Детище Навина Джейна, одного из бывших топ-менеджеров Microsoft, почти за десять лет существования получило от инвесторов $225 млн. Правда, область деятельности Viome Life Sciences отличается от всех остальных в списке — компания продает домашние тесты на здоровье в 100+ странах мира и выдает рекомендации по питанию и пищевым добавкам. Стоимость тестов варьируется от $229 до $299.

5️⃣ Insilico Medicine

Стартап с поддержкой в лице Питера Диамандиса и его фонда BOLD Capital привлек $500 млн. Компания занимается ускорением разработки широкого спектра лекарств с помощью ИИ-инструментов, но большой акцент сделан на преодолении возрастных заболеваний. В частности, они учатся определять биологический возраст клеток по разным маркерам и выявляют общие биомишени, которые участвуют в процессах старения.

6️⃣ L-Nutra

Компания основана итало-американским клеточным биологом Вальтером Лонго. Среди ее клиентов — CEO Moderna Стефан Бансель, который возглавил один из раундов финансирования на $47 млн. Впоследствии компания объявила еще один раунд на $100 млн и впервые заговорила об IPO.

L-Nutra занимается технологиями питания. В частности, у стартапа есть флагманская пятидневная диета ProLon, которая воссоздает эффект голодания для организма (без отказа от еды). Недавно в журнале Nature выходила статья об эффективности программы: три курса терапии с применением ProLon были ассоциированы со снижением биологического возраста пациентов в среднем на 2,5 года.

#интересное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🚗 CATL представил новую EV-батарею Naxtra: изменит ли она рынок? 

Китайский производитель аккумуляторов Contemporary Amperex Technology Ltd (CATL) готовится первым в мире запустить массовое производство натрий-ионных батарей для электромобилей. Компания уже получила сертификат безопасности в Китае и подтвердила промышленную зрелость технологии.

❓ Что это за технология

Ранее мы писали, что на рынке электрокаров доминируют два типа аккумуляторов: литий-железо-фосфатные (LFP) и никель-марганец-кобальтовые (NMC). Хотя они отличаются по компонентам, оба относятся к литий-ионным, потому что именно литий выступает источником положительно заряженных частиц.

Новый тип батарей вместо лития использует натрий (тот самый, который входит в состав поваренной соли). Он почти неисчерпаем в природе — его запасы на Земле (особенно в морской воде) оценивают в сотни трлн тонн, тогда как известные запасы лития — 105 млн тонн. Разницу легко проследить по ценам на Шанхайской бирже металлов: карбонат натрия стоит $511/т, карбонат лития — $9211/т.

CATL продвигает новый тип натрий-ионных батарей под брендом Naxtra. Их прототип появился в 2021-м, а этим летом началось производство для грузовых электрокаров. Запуск линии для легковых авто запланирован на декабрь 2025 года. В 2026 году новыми АКБ планируют укомплектовать 30 моделей китайских брендов.

⁉️ Преимущества Naxtra

▪️ Из пресс-релизов следует, что Naxtra обладает удельной энергией 175 Вт·ч/кг, что делает его сопоставимым с LFP и некоторыми NMC. Энергоемкость дает запас хода до 500 км от одного заряда.

▪️ Новая батарея выдерживает 10 тыс. циклов заряда до начала деградации и позволяет проехать до 6 млн км. Прогнозируемый срок службы Naxtra — восемь лет. Для сравнения, NMC-батареи выдерживают до 2 тыс. циклов, LFP — от 3 до 10 тыс.

▪️ Naxtra сохраняет до 90% полезной мощности даже при температуре эксплуатации –40 °C. Большинство литий-ионных ячеек начинают терять мощность уже при 0 °C.

▪️ Натрий-ионные батареи безопаснее конкурентов — они защищены от возгорания и взрыва, даже если просверлить их или разрезать (это и подтверждает китайский сертификат безопасности GB 38031-2025, упомянутый выше).

▪️ Naxtra поддерживает технологию быстрой зарядки, позволяя восстановить до 80% мощности батареи за 15 минут.

‼️ Влияние на рынок

CATL утверждает, что в перспективе может снизить себестоимость батарейного натрий-ионного пакета до $10/кВт·ч — это в десять раз дешевле литий-ионного, что скажется и на финальной цене электрокаров. Впрочем, даже если CATL не добьется такой себестоимости сразу, «зеленые» авто все равно станут доступнее.

Особенно это скажется на бюджетном и среднем ценовых сегментах. Премиум-модели, вероятно, продолжат использовать NMC из-за большего запаса хода и меньшего веса этих аккумуляторов. Например, недавно модель Lucid Air Grand Touring с таким типом АКБ прошла 1,2 тыс. км на одном заряде.

Fortune Business Insights оценивает рынок натрий-ионных АКБ в $1,82 млрд с потенциалом роста до $6,25 млрд к 2032 году (CAGR = 19,24%). Судя по всему, именно CATL будет доминировать на этом рынке. Компания отмечала, что с помощью Naxtra планирует удовлетворить до 40% спроса на батареи для пассажирских авто в Китае (здесь продается около 70% от глобального объема легковых электрокаров).

Конкуренты появятся нескоро. Среди корейских производителей над аналогом работает только LG Energy Solution, но он выйдет на коммерческое применение натрий-ионных АКБ к 2030 году. Угрозу на горизонте 5-10 лет могут представлять и конкурирующие технологии, такие как твердотельные батареи с потенциально еще большим запасом хода и более быстрой зарядкой. Но для их внедрения нужно решить ряд инженерных проблем.

Впрочем, даже если Naxtra не получит распространения, CATL все равно будет в плюсе. Компания контролирует до 40% мирового рынка EV-батарей, продолжает развивать LFP/NMC и разрабатывает твердотельные аккумуляторы. Косвенно инвестировать в CATL на Мосбирже можно через фьючерсы MSCI Emerging Markets ETF.

#актуальное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

В приложении МТС Инвестиции появилась Смарт подписка, позволяющая покупать паи БПИФ "Ликвидный" с комиссией 0%

В МТС Инвестициях появилась Смарт подписка — формат инвестиций по подписке, который упорядочивает повседневные задачи инвестора за фиксированную цену.

Сервис построен на трех правилах: понятности, предсказуемости и контроле. Навигацию по фондовому рынку обеспечивают смарт фильтры по таким параметрам, как надёжность компании, перспективы сектора экономики, валюта, срок обращения, выплаты купонов, ликвидность ценной бумаги. После этого можно ознакомиться с краткими обзорами и справками, содержащими суть бизнеса компании, факторы движения котировок, ключевые риски.

Такой формат призван помочь начинающим инвесторам: 1–2 осмысленных торговых действия в неделю без необходимости «жить в терминале». Комиссия за сделки фиксированная — 0,04%, также по подписке доступна покупка БПИФ «Ликвидный» с 0% комиссии.

Подключить подписку можно в приложении МТС Инвестиции. Первые 30 дней — бесплатно, потом всего 299 ₽ в мес.

Реклама, ПАО «МТС-Банк», 18+

​​💣 ИИ вряд ли принесет большую прибыль инвесторам — и вот почему

Недавно журнал Colossus опубликовал статью венчурного предпринимателя Джерри Ньюмана, в которой он сравнивает ИИ и контейнерные перевозки. Исторический опыт может многому научить инвесторов и подсказать, куда не стоит вкладывать капитал.

❓ При чем тут контейнеры

За три столетия было несколько волн прорывных инноваций: от изобретения паровоза до массового внедрения авто и появления микрочипов — последнее заложило основу для эпохи информационно-коммуникационных технологий (ИКТ). Их объединял эффект неожиданности и свобода экспериментов, которые открывали колоссальные возможности для заработка и позволяли выстраивать целые рынки под каждой из технологий.

ИИ не предлагает сопоставимых прорывов, а развивается скорее как придаток ИКТ. Почти сразу нейросети попали в «гравитационные колодцы» бигтехов и встроились в существующую инфраструктуру. Похожий путь еще до изобретения чипов прошли контейнерные перевозки. Colossus пишет, что ИИ повторил уже четыре из семи этапов их развития.

❗ Краткий экскурс в историю

В 1960-х американская фирма SeaLand доказала, что контейнеры для морских перевозок жизнеспособны. Тогда на рынок устремились все судоходные компании мира, конкуренция обострилась, на фоне переизбытка мощностей начались тарифные войны, а отрасль стала очень капиталоемкой, потому что требовала строительства все более крупных кораблей.

Когда прибыль компаний начала падать из-за конкуренции и высоких затрат, бизнес консолидировался. Ценность, создаваемая инновацией, превратилась в игру с нулевой суммой, а структуру рынка стал определять тот, кто контролирует эту ценность.

Больше всего выиграли те, кто был лишь косвенно связан с контейнерами: ритейлеры (за счет дешевых поставок), логистические компании (организаторы перевозок) и судостроители, тогда как владельцы контейнеровозов стали скорее придатком рынка — заработали на технологии единицы. Но даже здесь прибыль досталась ранее существовавшим гигантам, у которых был запас прочности, чтобы выдержать падение цен.

‼️ Как использовать это знание

По оценкам экономистов, ИИ повысит мировой ВВП до 7% в течение 10 лет, что предполагает создание $7 трлн новой стоимости. Вопрос: в какой части цепочки поставок осядет большая часть капитала?

🔸 Исторический опыт учит, что инвестировать в общих разработчиков моделей уже нет смысла — в будущем рынок захватят ИТ-корпорации. Неплохой опцией могут стать разве что отраслевые модели, заточенные под конкретные области, такие как Cursor (написание кода) или Harvey (юриспруденция) — многие захотят их поглотить.

🔸 Ставка на создателей приложений, которые используют чужие модели для разных задач (например, Perplexity), тоже проигрышная. Если они станут слишком ценными, поставщики моделей могут разрушить их бизнес за счет высоких тарифов или скопируют сервисы. Впрочем, ряд стартапов с ценной базой клиентов или сильными командами вновь могут выиграть от консолидации.

🔸 Больше смысла у инвестиций в инфраструктуру: поставщиков чипов, операторов дата-центров. Но стоит учитывать, что после консолидации CAPEX бигтехов может резко сократиться, что приведет к существенной корректировке финансовых показателей инфраструктурных компаний.

🔸 Главным же бенефициаром станет бизнес, который сможет повысить производительность за счет ИИ: особенно в здравоохранении, образовании, финансовых и креативных услугах — на них приходится от трети до половины мирового ВВП. Наиболее перспективны те из них, кто уже строит стратегию на снижении издержек, подобно IKEA и Walmart в период расцвета контейнерных перевозок.

🔸 Огромную выгоду получат и массовые потребители: предполагается, что ИИ снизит стоимость наукоемких услуг, а вот услуги, требующие личного контакта, подорожают. В выигрыше, вероятно, будет ресторанный бизнес, туризм, сфера ухода и ручной труд.

О том, какие российские инфраструктурные компании интересны в контексте ИИ, мы писали в этой подборке. Она хорошо вписывается в тезисы Colossus.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🤖 19% инвесторов консультируются с ChatGPT перед покупкой акций

Ярким примером того, что искусственный интеллект может приносить пользу инвесторам не только напрямую (через отдачу от инвестиций), но и косвенно (через доступ к знаниям), является серия свежих исследований.

1️⃣ ИИ укрепляется в роли инвестиционного советника

Международная брокерская компания eToro, которая объединяет 30 млн инвесторов по всему миру, несколько раз проводила исследования о том, как часто ее клиенты прибегают к ChatGPT и другим моделям за помощью в формировании портфеля. В каждом из опросов выборка была примерно одинаковая: 10-11 тыс. человек из 13 стран.

Так вот: в 2023 году с помощью ИИ выбирали акции лишь 11%. Спустя год цифра выросла до 13%, а в текущем году увеличилась до 19%, подскочив в полтора раза. Еще 39% остаются открыты к внедрению нейросетей в свою финансовую активность, но пока не пользуются технологией.

Активнее всего ChatGPT поддерживают миллениалы — 72% уже применяют нейросети или планируют их использовать. На втором месте зумеры — 69%. Бэби-бумеры пока отстают — финансовую пользу в ИИ видит 35% из них.

2️⃣ ИИ помогает справиться со стрессом

Исследование JD Power позволяет взглянуть на ИИ под необычным углом. Американская аналитическая компания отмечает, что нейросети становятся финансовыми консультантами граждан США в широком смысле, чтобы снизить общую тревогу от ухудшения экономической ситуации. По данным свежего опроса, за советами к ИИ прибегают уже более половины потребителей (51%), причем 13% делают это на ежедневной основе.

3️⃣ Но доверия пока не хватает

Опрос 2025 года от портала «Сравни» среди российских пользователей показал, что около 54% респондентов в целом знают про ИИ, но не пользуются моделями регулярно, тогда как 11% вовсе не знакомы с технологией. Оставшиеся 35% применяют нейросети в повседневной жизни, но скорее для общих задач.

Дело в том, что почти половина опрошенных (49%) не доверяют ИИ в вопросах управления финансами, еще 19% готовы доверить чат-боту анализ расходов, 14% — советы по инвестированию, 12% — составление бюджета. Постоянно применяют нейросети для консультаций по личным финансам лишь 8%.

Возможно, опасения оправданы. В исследовании Pearl сказано, что каждый пятый американец после финансовых советов ИИ потерял более $100 (в результате покупки акций, инвестиций в крипту и так далее). С другой стороны, есть обратный пример: в 2023 году британская компания Finder попросила ChatGPT собрать портфель высококачественных бумаг, куда вошли 38 акций: от Nvidia и Amazon до Procter & Gamble и Walmart. С тех пор он прибавил 55%, опередив среднюю доходность топ-10 ETF на 18%.

#интересное

Обязательная информация

​​🎩 За что вручили Нобеля по экономике 2025 (и почему эти работы актуальны)

Шведская академия второй год подряд отмечает исторических экономистов. Но если в 2024-м внимания удостоились авторы, которые изучали связь между развитием общественных институтов и благосостоянием стран, то в этом году Нобелевский комитет вручил премию «за объяснение экономического роста под влиянием инноваций».

❗ Пара слов о лауреатах

Награду в 2025 году разделили на две части. В первой упоминается американо-израильский ученый Джоэль Мокир, который последовательно изучал факторы, ведущие к устойчивому росту экономики в рамках технологического прогресса. Этой теме он посвятил пять книг, которые вполне можно назвать научно-популярными. На русский язык переведены три из них, в том числе самая первая — «Рычаг богатства» (1990) и самая важная — «Дары Афины» (2002).

Помимо Мокира премии удостоились французский и канадский исследователи Филипп Агьон и Питер Хауит соответственно — за основополагающую работу 1992 года «Теория роста через созидательное разрушение». Базируясь на философских идеях Йозефа Шумпетера, они построили математическую модель экономики и через формулы связали инновации, производительность и рост ВВП. Труды Агьона и Хауита к научпопу причислить сложно — они больше ориентированы на профессионалов и академиков.

❓ Простое объяснение концепций

В своих работах Мокир показал, почему индустриальная революция с экспоненциальным ростом благосостояния случилась именно в Европе 18 века, а не в Китае и Индии, которые в тот момент были не менее развиты и формировали большую часть глобального ВВП.

Решающими стали не география и ресурсы, а уникальная комбинация факторов: дух научного любопытства в обществе (знания ценны сами по себе), открытая интеллектуальная среда (свободный обмен знаниями) и «критическая масса» инженеров, готовых внедрять технологии несмотря на сопротивление элит (в том числе ради прибыли). Именно такие условия сформировались в Англии, ставшей очагом инноваций в 1750-1825 гг.

Филипп Агьон и Питер Хауит, по сути, развили эту идею и показали, какие механизмы преобразуют технологические открытия в рост экономики. Ответ: бесконечная гонка инноваций, которая приводит к устареванию старых технологий и разрушению монополий предшественников (это в их модели и является «созидательным разрушением»).

Нетривиальным выводом работы двух исследователей можно назвать идею о том, что для технологического развития можно найти некую оптимальную скорость, которая будет учитывать интересы текущих и будущих инвесторов, позволяя всем получать прибыль. На основе этого баланса работают, например, патенты, защищающие новые изобретения от конкуренции. Но как долго должны длиться патенты, чтобы не снижать стимул к новым прорывам, — открытый вопрос, на который можно попытаться ответить на базе модели Агьона и Хауита.

⁉️ Почему работы все еще актуальны

Хотя труды лауреатов и написаны в конце 20 века, их можно рассматривать как руководство к действию даже сейчас. Тем более в условиях, когда глобальный рост экономики замедляется. Так, они говорят правительствам разных стран о важности структурных реформ: фокусе на НИОКР, доступности образования, создании «критической массы» специалистов и тонкой настройке конкурентной среды.

Также работы применимы к ИИ — главной технологии десятилетия. Учитывая изменения, к которым она может привести (так, Goldman Sachs прогнозирует, что нейросети лишат работы до 14% сотрудников в мире), модель «созидательного разрушения» поможет найти безопасную скорость внедрения ИИ.

Более того, работы лауреатов напоминают, что рост экономики нельзя воспринимать как должное — он может остановиться. По мнению Агьона, общество должно создавать условия для продолжения роста: сохранять открытость рынков, помнить о «лимитах планеты» (и развивать «зеленые» технологии), а также не допускать концентрации власти в руках нескольких компаний (хотя неделю назад мы писали, что именно консолидацию многие называют будущим для ИИ).

#ликбез

Обязательная информация

​​🚅 Беспилотный транспорт в РФ: какими темпами идет внедрение технологий

Объем глобального рынка беспилотных транспортных средств сейчас оценивают в $273,75 млрд, но к 2034 году он достигнет $4,45 трлн, что предполагает CAGR около 36%. Российские компании готовы присоединиться к этому росту.

❓ Долгосрочные горизонты

🔺 Самое позитивное видение будущего предлагает «Яков и партнеры». Агентство отмечает, что к 2035-му до 25% авто на дорогах РФ будут беспилотными, к 2042-му показатель превысит 80%.

🔺 Во многом это вторит транспортной стратегии Минтранса от 2021 года. Ведомство писало, что к 2035-му доля городских перевозок с участием беспилотников достигнет 30%, а в междугороднем сегменте на грузовые автоматизированные перевозки будет приходиться 50% трафика.

🔺 Для достижения целей предстоит большая работа по развитию инфраструктуры, промышленности и законодательства, но первые шаги сделаны. Так, Минтранс уже подготовил федеральный закон о высокоавтоматизированных транспортных средствах (ВАТС) — его могут принять в 2026-м, вступит в силу он в 2027-м. По роботам-доставщикам правовая база, вероятно, появится в конце 2025 — начале 2026 гг. В перспективе это поможет масштабировать их на всю страну. 

⁉️ Краткосрочные перспективы

1️⃣ Очень быстро технологии развиваются в грузовом сегменте. На данный момент в рамках инициативы «Беспилотные логистические коридоры» в стране курсируют 60+ автономных грузовиков — преимущественно на трассе М-11 «Нева». В этом году их число увеличат до 100, запустив испытания на дороге А-113 (ЦКАД). Еще через год планируется подключить М-12 «Восток» и, возможно, М-4 «Дон».

Лидер по числу введенных в эксплуатацию грузовых беспилотников — компания Navio, ранее известная как SberAutoTech (дочка Сбера). Она разрабатывает тягачи на базе моделей КамАЗа, обеспечивая программную базу (лидары, системы ИИ). Что касается Камского завода, он планирует серийный выпуск собственных автономных грузовиков «Маяк» к 2028 году.

2️⃣ Не менее перспективен сегмент городских доставщиков — роверов. Здесь доминирует Яндекс, который с помощью роботов доставляет товары в Москве, Сколково, Иннополисе и Мурино. Пока их количество невелико — по независимым оценкам, около 160. Но к 2027-му компания планирует поставить 20 тыс. роботов нового поколения на улицы Санкт-Петербурга, Казани и других городов — число регионов, участвующих в эксперименте, вырастет до 30.

По оценкам Яндекса, доставка роботами к концу 2025-го станет дешевле курьеров. В 2024 году автономные технологии принесли компании до 124 млрд ₽ выручки. Некоторые эксперты считают, что через 3-5 лет экономический эффект от сегмента может достигнуть 4,6 трлн ₽ ежегодно.

3️⃣ Другая важная часть автономных технологий Яндекса — беспилотные такси. Как и роверы, пока они представлены в ограниченном числе локаций — московском районе Ясенево, Иннополисе, Сириусе. Следующим шагом станет масштабирование на Москву.

Если дептранс столицы одобрит инициативу, в 2026 году беспилотные поездки станут доступны обычным пассажирам в Яндекс.Такси в умеренно широком наборе районов — планируется запустить более 150 машин. При этом стоимость поездок будет такой же, как с обычным шофером. Внедрение беспилотных такси по всей РФ случится не раньше 2030 года, говорили чиновники в кулуарах ПМЭФ.

4️⃣ Автономный общественный транспорт — в роли догоняющего направления. Первый беспилотный трамвай в Москве запустили в сентябре, еще три запустят до конца 2025-го, а к 2030 их будет больше 300 (две трети парка). Кроме того, в декабре в Москве начнут тестировать беспилотный поезд метро — возможно, москвичи смогут проехать на нем в 2026-м. Похожие проекты есть в других крупных городах страны. Производителем техники выступают заводы Трансмашхолдинга. На бирже акции компании не представлены, но есть облигации.

Кстати, многие эксперты говорят, что отправная точка для внедрения беспилотного транспорта — это складские роботы. Промышленной автоматизации мы посвящали отдельный пост.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🤝 Anglo American и Teck Resources объединяются: что нужно знать о сделке на $53 млрд

Британская и канадская компании образуют нового гиганта Anglo-Teck. Слияние пройдет в формате равных партнеров и завершится через 12–18 месяцев — к марту 2027 года (но перед этим его должны одобрить регуляторы). Разбираемся, как это повлияет на глобальный медный рынок.

‼️ Ключевые детали сделки

О достижении договоренностей горнодобывающие эмитенты объявили 9 сентября. Несмотря на стремление к равной сделке, материнской структурой останется Anglo American — новая компания сохранит первичный листинг в Лондоне, вторичными будут считаться биржи Йоханнесбурга, Торонто и Нью-Йорка. Структура сделки предусматривает, что:

🔸 Anglo American выпустит дополнительные акции и обменяет их на бумаги Teck Resources в пропорции 1,3301:1. Менеджмент последней согласился на сделку почти без премии (коэффициент обмена обусловлен разницей в цене акций — на момент анонса одна бумага Anglo стоила около $30 против $40 у Teck).

🔸 Чтобы компенсировать действующим акционерам размытие доли, перед сделкой Anglo American начислит спецдивиденд $4,19 на акцию, потратив $4,5 млрд. Это принесет миноритариям около 11% доходности (к текущим котировкам).

🔸 После слияния акционеры Anglo American будут владеть 62,4% новой компании, акционеры Teck Resources получат контроль над 37,6%. Но совет директоров будет состоять из представителей эмитентов в равной пропорции.

Общая капитализация Anglo-Teck составит около $53 млрд (на основе рыночной стоимости компаний в данный момент). После слияния менеджмент ожидает рост EBITDA нового эмитента на $1,5 млрд за счет интеграции рудников и ежегодную экономию около $800 млн.

До закрытия сделки Anglo American продолжит реструктуризацию. Сейчас он пытается реализовать алмазную дочку De Beers стоимостью $4,9 млрд — среди потенциальных покупателей власти Анголы, Ботсваны, Намибии и ЮАР. Также планируется продажа никелевого и угольного бизнесов в пользу MMG Singapore Resources (за $0,5 млрд) и Peabody Energy (за $3,8 млрд) соответственно. Впрочем, последние отказываются от покупки в судебном порядке.

⁉️ Влияние на глобальный рынок

Anglo-Teck сосредоточится на трех профильных активах: к 2027 году до 22% добычи будет приходиться на высококачественную железную руду, 6% — на цинк и порядка 72% — на медь. Последнее позволит компании войти в топ-5 мировых поставщиков меди с долей рынка 5% (она будет уступать Codelco, Freeport и BHP, но приблизится к Zijin и Glencore). По объему запасов меди объединенный бизнес выйдет на третье место после BHP и Codelco с показателем 36,4 млн т.

Напомним, медь — стратегический актив, который используется в потребительской электронике, «зеленой» энергетике, производстве батарей и других отраслях. Согласно прогнозу МЭА, дефицит металла начнет формироваться к концу десятилетия, а к 2035 году достигнет 20-40%. При этом BHP ожидает, что к 2050 году спрос на медь вырастет на 70% от текущих значений из-за энергетического перехода.

Что касается текущей конъюнктуры, спрос во многом зависит от геополитики, но на предложение влияет ситуация на месторождениях. Сейчас со стороны спроса — позитив на фоне торговой сделки США и Китая, со стороны предложения — негатив из-за аварии на руднике Grasberg, который обеспечивает до 4% мировой добычи (и вряд ли вернется к прежним показателям до 2027-го). Также рынок штормит из-за периодических протестов в Перу и Чили.

В сумме это привело к тому, что в конце октября цены на медь на Лондонской бирже достигли исторических максимумов — $11,2 тыс. До конца года цена может вырасти до $12 тыс., в ближайшие два года — до $15 тыс.

Основной поставщик меди в РФ — Норникель (этот металл приносит ему до трети выручки). И хотя появление сильного игрока в лице Anglo-Teck усложнит конкуренцию, в условиях мирового дефицита в плюсе будут все производители. Отметим, что в I половине 2025 года экспорт российской меди в Китай вырос на 81% г/г. В эту страну поступает до 60% экспортируемой меди в мире.

#актуальное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

💊Промомед: фарма-гигант, который не боится санкций и конкурентов - интервью

Управляющий директор УК "Доверительная" Константин Асатуров провел интервью с руководством российской фармкомпании.

Ключевые преимущества Промомеда:

✅ собственное производство полного цикла;
✅ уникальная ИИ-платформа для разработки лекарств;
✅ успех с вероятностью 80% при выходе на клинические исследования.

❗Интересные факты:

• подписка на лекарства — новая модель бизнеса;
• работают над препаратами от ВИЧ с приёмом раз в полгода;
• используют ИИ от Сбера и AIRI.

В 2025 экспорт компании вырос на 56%, но это начало. Промомед планирует увеличить долю экспорта до 15% к 2032 году. В дорожной карте 28 новых препаратов, включая CAR-T терапии.

⚡️ Полная версия доступна на сайте "Плюсономики", а также в полезных заметках приложения МТС Инвестиции.

​​💵 Инвестиции в «глобальный Юг»: фьючерсы на БРИКС (и не только)

В октябре 2025 года сразу две крупнейшие биржи России с разницей в две недели анонсировали похожие пакеты фьючерсов с прицелом на развивающиеся экономики.

🔴 Фьючерсы на Мосбирже

Мосбиржа 28 октября открыла доступ к пяти расчетным фьючерсам на акции биржевых ETF, которые отслеживают страновые индексы. Четыре ориентированы на членов БРИКС: Китай, Бразилию, ЮАР, Саудовскую Аравию. Еще один касается потенциального участника сообщества — Аргентины.

1️⃣ Под тикером CHINA (Cl) торгуется контракт с базовым активом MSCI China ETF. Фонд сфокусирован на потребительском секторе, технологиях и финансах. В топ-5 бумаг входят Tencent, Alibaba, Xiaomi, PDD Holdings (экс-Pinduoduo) и China Construction Bank, занимающие до 30% портфеля. Доходность ETF с начала года — 41%.

2️⃣ BRAZIL (BZ) повторяет динамику MSCI Brazil ETF, в котором доминируют финансы, энергетика и сырьевой сектор. Среди лидеров по весам в этом фонде — владелец цифрового банка Nu Holdings, мировой лидер по добыче железной руды Vale S.A., еще одна банковская группа Itaú Unibanco и представитель нефтегазовой сферы Petrobras (представлен обычными акциями и префами). С начала года ETF вырос на 39%.

3️⃣ AFRICA (AA) опирается на MSCI South Africa ETF и подойдет инвесторам в драгметаллы. В топ-5 бумаг входят три сырьевые компании: золотодобытчики Gold Fields и AngloGold (которые лишь немного уступают российскому Полюсу) и мировой лидер по добыче металлов платиновой группы Valterra Platinum (еще недавно он входил в состав Anglo American). Также в индексе представлена банковская группа FirstRand и корпорация Naspers Limited, которая инвестирует в ИТ-стартапы (до 2022 года она владела 25% акций VK, но позже списала их в пользу компании). С начала года ETF вырос почти на 54%.

4️⃣ SAUDI (SD) отслеживает MSCI Saudi Arabia ETF. Основу фонда составляют нефтедобытчик Saudi Aramco, банки Al Rajhi и Saudi National, телеком-оператор Saudi Telecom и национальный сырьевой лидер MAADEN, добывающий золото, фосфаты, медь и алюминий. С начала года фонд почти не показал прибыли, а за последние 12 месяцев принес убытки.

5️⃣ ARGT (AG) аффилирован с MSCI Argentina ETF. Самый большой вес в фонде у нефтегазовых компаний YPF и Vista Energy, банков Grupo Financiero и Banco Macro, а также производителя электроэнергии Pampa Energia. Результаты ETF в 2025 году провальные (–42%), что отражает близость экономики Аргентины к коллапсу (реформы Хавьера Милея пока не смогли исправить ситуацию, если не усугубили ее).

⚫ Фьючерсы СПБ Биржи

Площадка запустила торги на индексы БРИКС чуть раньше, 7 октября. В пакет вошли идентичные фьючерсы на Бразилию, Китай и Саудовскую Аравию. Из оригинальных можно выделить лишь Индию с базовым активом iShares India 50 ETF. В портфель фонда входят 50 «голубых фишек» страны, включая HDFC Bank, Reliance Industries, ICICI Bank, BCF Treasury Fund и Bharti Airtel, но с начала года ETF также не показал доходности. 

Отметим, что на Мосбирже уже давно действует фьючерс INDIA (ND) на более широкий индийский фонд iShares MSCI India UCITS ETF. Впрочем, в 2025 году его доходность еще слабее.

🔵 Параметры инструментов

Каждый лот новых фьючерсов на Мосбирже и СПБ Бирже соответствует одной акции ETF, стоимость выражена в долларах. Шаг цены — $0,01, однако расчеты проходят в рублях. Гарантийное обеспечение по бумагам — от 10 до 20%, в зависимости от фонда.

Все контракты квартальные, с датами экспирации в марте, июне, сентябре и декабре. Одновременно торгуются по два ближайших контракта. Например, сейчас доступны деривативы с исполнением в декабре 2025 и марте 2026 гг.

По традиции напомним, что валютной экспозиции российские фьючерсы не дают. При расчете вариационной маржи цена покупки и цена контракта конвертируются в рубли по идентичному курсу. Но в условиях сильного рубля и ограниченного количества инструментов на бирже они могут быть неплохим вариантом заработать на падении или росте рынков «дружественных» стран.

#актуальное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🇷🇺 Лидеры по программам обратного выкупа акций в 2025 году

В первом полугодии российские компании выплатили в два раза меньше промежуточных дивидендов, чем годом ранее. По итогам года эксперты ждут менее драматичных цифр, но сокращение все равно неизбежно. На этом фоне интересно посмотреть на эмитентов, которые придерживаются редкой для нашего рынка практики — обратного выкупа акций.

Байбек в целом позитивно влияет на котировки. Но стоит помнить,что зачастую его проводят, чтобы поддержать акции на фоне негативных корпоративных событий и во время турбулентных периодов в экономике. 

1️⃣ Лукойл — 13% капитала

Самый крупный выкуп акций в этом году реализовал нефтегазовый гигант. Правда, анонсов он не делал, а СМИ узнали об операциях постфактум — из отчета за первое полугодие. За указанный период Лукойл выкупил 90,8 млн бумаг на сумму 654 млрд ₽, что соответствует 13% капитала. Эмитент планирует погасить большую часть объема — 76 млн. Это увеличит доли акционеров и прибыль на акцию при последующих дивидендах.

С конца ноября против Лукойла начнут действовать новые санкции США, поэтому новость должна поддержать котировки. В теории драйвером роста может стать и продажа зарубежных активов компании, которые оценивают в $12 млрд. Но покупка со стороны Gunvor недавно сорвалась. Сделка с новым покупателем, если она состоится, будет находиться под еще большим геополитическим давлением, что увеличит дисконт. 

2️⃣ Циан — 6% от капитала

В апреле сетевая платформа недвижимости завершила обмен американских депозитарных расписок CIAN PLC на акции нового МКПАО «ЦИАН» на Мосбирже и одновременно объявила байбек. За 12 месяцев компания планирует потратить на выкуп 3 млрд ₽ из накопленных средств, что затронет около 6% капитализации эмитента.

Это не все позитивные новости. В середине октября Циан также завершил редомициляцию с Кипра на остров Октябрьский, а совет директоров рекомендовал выплатить спецдивиденд 104 ₽ на акцию. Доходность на момент анонса — 16,9%.

3️⃣ Софтлайн — 5% капитала

Разработчик инфраструктурных ИТ-решений объявил байбек в октябре 2024 года, но на днях сообщил о продлении программы на 12 месяцев. Объем выкупа остался прежним — Софтлайн выкупит 5% от уставного капитала. Поскольку за прошедший год он уже выкупил 15,5 млн акций, доступными к выкупу будут еще 4,5 млн. По текущим котировкам это соответствует примерно 0,36 млрд ₽.

4️⃣ Банк Санкт-Петербург — 3,2% капитала

Один из лидеров по дивидендной доходности в финансовом секторе уже выплатил дивиденды за первое полугодие 2025-го в размере 16,61 ₽ на акцию, что принесло инвесторам до 5% доходности. В дополнение банк объявил байбек обыкновенных бумаг на сумму 5 млрд ₽ для поддержания котировок. Выкуп продлится с 6 октября 2025-го по 20 мая 2026-го и затронет 3,2% от капитализации эмитента (или 12% от акций в обращении). Большая часть бумаг, скорее всего, будет погашена — это следует из прошлых, уже реализованных программ.

5️⃣ ВУШ Холдинг — 1,3% капитала

Эмитент из сектора аренды самокатов перешел к новому этапу масштабной программы байбека в августе 2025 года. Максимальный объем составит 1,5 млн акций, или 1,3% уставного капитала. Цель: долгосрочная мотивация сотрудников. Начиная с 22 сентября ВУШ выкупал по 10 тыс. бумаг ежедневно, но в октябре, на фоне неблагоприятной конъюнктуры на рынке, принял решение временно увеличить темпы — до 20 тыс. бумаг.

6️⃣ Группа Астра — 1% от капитала

Разработчик одноименной ОС проводит программу байбека с апреля 2025 года. Она предполагает выкуп 2 млн акций в течение 12 месяцев, что эквивалентно 1% от капитализации ИТ-компании. Как и в случае ВУШ, выкупленные бумаги направят на мотивацию сотрудников.

Также 1% от капитала планирует выкупить Фикс Прайс, который недавно вернулся на Мосбиржу в качестве нового российского юрлица. Отдельно стоит упомянуть Роснефть, Инарктику* *и Новатэк* *— вероятно, они продолжают байбек в рамках запущенных ранее программ. Хотя деталей компании не приводят, о завершении обратного выкупа они не сообщали.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🎥 2025 год может стать лучшим для мирового бокс-офиса после COVID-19

Глобальный рынок кино и развлечений в этом году на подъеме. Хотя общие цифры предстоит уточнить, с учетом предновогодних релизов аналитики предрекают ему самую впечатляющую динамику с 2019 года.

❓ Любопытные цифры

🔺 По оценкам Gower Street Analytics, мировые кассовые сборы в 2025 году составят $34,1 млрд — это рост на 13% г/г и на 0,5% по сравнению с 2023-м, который до сих пор был самым прибыльным после коронавируса.

🔺 Главным драйвером рынка не первый год выступают фильмы и анимация с фокусом на детскую аудиторию, на них приходится около трети всех сборов.

🔺 Впрочем, показатели бокс-офиса все еще на 13% ниже, чем в 2017–2019 гг. PwC отмечает, что к уровню 2019 года мировые сборы вернутся лишь в 2029 году (при ожидаемом CAGR = 3,9%).

🔺 Один из самых динамичных рынков в этом году — Китай. К началу октября сборы локальных кинотеатров превысили показатели прошлого года и составили $6 млрд. Влияние КНР в целом растет, а роль Голливуда снижается. Axios пишет, что доля китайских фильмов в глобальном бокс-офисе может достигнуть 23%, хотя 10 лет назад была в два раза меньше. Bloomberg добавляет, что доля американских фильмов в выручке от мирового проката за 20 лет упала с 92 до 55,5%.

🔺 Бокс-офис восстанавливается, несмотря на растущую популярность стриминга, который уже к 2030-му, по прогнозам, будет приносить выручку $1 трлн. Сценарий краха классической киноиндустрии, о котором СМИ писали пару лет назад, пока не оправдался. Вместо того чтобы вытеснять друг друга, онлайн-платформы и кинотеатры формируют новую экосистему двустороннего распространения: многие фильмы выходят в ограниченный прокат в кино и после этого появляются на домашних экранах. К такой модели прибегают и сами стриминги, которые делают все больший акцент на фильмах: если в 2022-м они получали от них 22% выручки, то теперь — половину.

‼️ Лидеры мирового проката

🔹 Китайский мультфильм «Нэчжа побеждает Царя драконов» в 2025-м собрал самую большую кассу. Анимация студии Beijing Enlight Media принесла около $2 млрд, подтвердив растущее влияние КНР.

🔹 Фильм «Лило и Стич» от Walt Disney заработал в прокате $1 млрд. 

🔹 Почти столько же принес «Minecraft в кино» от Warner Bros — $0,96 млрд.

🔹 «Мир Юрского периода: Возрождение» от Universal Pictures собрал $0,87 млрд.

🔹 Аниме «Истребитель демонов» от японской студии Ufotable заработал $0,67 млрд. Также высокие сборы $0,5–0,6 млрд показали «Как приручить дракона», «F1», «Супермен», «Миссия невыполнима — 8» и «Фантастическая четверка».

🔹 Яркие релизы запланированы и на конец года. Высокие сборы предрекают мюзиклу «Злая: Навсегда», мультфильму «Зверополис — 2» и фантастической саге Джеймса Кэмерона «Аватар: Пламя и пепел». Учитывая, что две предыдущие части «Аватара» заработали для Walt Disney $2,9 и $2,3 млрд соответственно, новая часть тоже должна преодолеть порог в $2 млрд.

⁉️ Главные бенефициары рынка

По данным The Numbers, половина сборов приходится на фильмы Warner Bros. и Walt Disney. 15% рынка занимает Universal, 7% — Sony Pictures и 6,5% — студия Paramount. В топ-10 игроков по сборам также входит дочка Amazon — MGM Studios, в топ-20 — Netflix (но доля платформы может кратно вырасти, поскольку она думает о покупке Warner Bros. Discovery). Отметим, что данные The Numbers не учитывают компании из Китая вроде названной выше студии Enlight Media, акции которой с начала года прибавили 90% на бирже в Шэньчжэне.

Впрочем, несмотря на сравнительно успешный год, кинотеатры под давлением — посещаемость залов все еще на 30% ниже 2019-го. Крупнейшая в США сеть AMC отчиталась о чистом убытке $207 млн за 6 мес. 2025-го, а ее акции с начала года упали на 35%. Чуть лучше ситуация у Cinemark — эта сеть в плюсе, но бумаги все равно падают вслед за чистой прибылью. Пожалуй, главным бенефициаром в этом сегменте можно назвать IMAX Corporation, которая зарабатывает на технологиях для кинозалов — ее бумаги почти в два раза опережают S&P 500 в этом году.

#интересное

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🖍️ Мосбиржа продлила льготы по free-float для II уровня листинга до 2027 года

С 1 ноября 2025-го на площадке действуют обновленные правила листинга, которые упрощают эмитентам попадание в котировальный список. Мера должна поддержать новые IPO.

❓Кратко про уровни листинга

В одном из прошлых постов мы объясняли, что на Мосбирже есть три уровня листинга (эшелона), которые выступают маркерами ликвидности и надежности эмитентов. Третий уровень — это некотировальная часть списка с самыми рискованными акциями, которые предназначены в основном для квалов. Первый и второй уровни, напротив, составляют котировальные списки — бумаги из них рассчитаны на широкую аудиторию инвесторов и могут попадать в биржевые индексы (на основе которых, например, действуют некоторые ПИФ).

Очевидно, все эмитенты стремятся именно к первому и второму уровням листинга. Но чтобы туда попасть, они должны соответствовать определенным требованиям. Эти требования Мосбиржа и обновила 1 ноября.

❗ Главное нововведение касается free-float

Согласно правилам, для первичного попадания на второй уровень эмитенту необходимо поддерживать процент акций в свободном обращении (free-float) не менее 10%. Если в течение шести месяцев подряд он будет опускаться ниже 8%, это станет основанием для исключения из списка.

Но до 30 июня 2027 года Московская биржа установила льготный режим и снизила требования к free-float до 1%. Поскольку такая льгота уже действовала с августа 2023 по июль 2025 года, можно говорить о ее продлении. За предыдущие два года на площадке состоялось более 20 IPO от Астры, Henderson, МТС-банка, Совкомбанка и многих других, а вот после отмены льготы размещения почти не проводились (исключением можно назвать разве что застройщика Glorax, который привлек 2,1 млрд 31 октября 2025-го, выпустив в свободное обращение 11,6% акций).

‼️ Некоторые правила, наоборот, ужесточились

Одновременно со снижением требований к free-float Мосбиржа обновила порог минимальной стоимости акций в свободном обращении для попадания на второй уровень листинга. Эта стоимость должна составлять 2 млрд ₽ для обыкновенных бумаг и 1 млрд ₽ для префов (прошлые значения были в два раза меньше). Поэтому применить льготу free-float = 1% смогут лишь средние и крупные эмитенты с общей оценкой (капитализацией) от 100 млрд ₽.

Кроме того, площадка изменила пороги ликвидности. Чтобы акция могла оставаться в котировальном списке, дневной объем сделок с этой бумагой должен составлять 20 и 3 млн ₽ для первого и второго эшелонов соответственно. Ранее требования были меньше: 3 и 0,5 млн ₽.

Наконец, чтобы акции реально поступали в свободное обращение, участники котировальных списков должны проводить фактическое размещение или продажу бумаг в течение одного месяца после официального листинга.

⁉️ Как инициатива повлияет на рынок

В теории обновленные правила обеспечат новым компаниям более «мягкий» выход на биржу в условиях общей нехватки ликвидности. Также они позволят действующим эмитентам быстрее переходить из третьего во второй эшелон. С другой стороны, требования к поддержанию ликвидности ужесточаются для всех участников рынка — чтобы сохранить уровень листинга, компаниям нужно будет поддерживать более высокие обороты торгов своими бумагами.

О претендентах, которые в ближайшее время могут стать публичными, мы подробно писали в этом посте. Например, ДОМ РФ уже официально подтвердил размещение в ноябре. Госкомпания намерена попасть сразу в первый эшелон с потенциальным free-float до 15% (это предельный объем допэмиссии, зарегистрированный ЦБ).

#актуальное #ликбез

Обязательная информация