Максим Орешкин, помощник президента РФ по экономике, говоря о России как о крупнейшей экономике Европы, видимо, оперирует цифрами размера ВВП по паритету покупательной способности (ППС). В 2022 г в долларовых ценах по данным Всемирного банка размер экономики

Россия – $2,240 трлн (ППС $5,326 трлн)
Германия – $4,082 трлн (ППС $5,323 трлн)

По ППС Россия обгоняла Германию еще в 2013 г, но потом что-то случилось.
#2315

Некоторые компании не испытывают проблем из-за высокой стоимости кредита. Почему? Объяснил Александр Биба, президент Cosmos Hotel Group, крупнейший гостиничный оператор России.
Ключевая ставка 16%, но реальные ставки, по которым работает бизнес, другие. Для кого-то кредит стоит уже больше 20%, а у кого-то он не превышает и 7%. Эта разница создаётся различными программами господдержки и субсидированием банковской ставки для инвестиционных проектов. Такие льготы есть как на федеральном, так и региональном уровне, поэтому никто не знает их суммарного объёма, и поэтому невозможно оценить их влияние на экономику. Они являются одной из причин сохранения высоких темпов роста корпоративного кредита, несмотря на двузначные ставки с августа.
#2315

Из графика очевидно, что западные аналитические агентства не верят в действие санкций против российской нефти и хотят вбить клин между РФ и ОПЕК.

Аналитики ОПЕК, по союзнически, рисуют сокращение добычи РФ в соответствие с заранее обговоренным планом.

Треть всех платежей налога на сверхдоходы (windfall tax) бизнеса за 2021-2022 гг заплатила Москва.
Столичный регион является домом для центральных офисов отечественного крупного бизнеса, поэтому на него пришлось ₽103 млрд выплат windfall tax. Сверхконцентрация финансовых потоков в Москве сформировалась давно, но эти выплаты пойдут в федеральный бюджет, а не городской. На 2023 г столичное правительство планировало превышение расходов над доходами в ₽436 млрд. На следующие три года мэрия также сформировала бюджет с дефицитом, в ₽500 млрд в 2024 г и тегденцией к его снижению до ₽210 млрд к 2026 г.
Всего по стране собрали уже ₽315 млрд. В тройке регионов с наибольшим размером уплаченного сбора оказались Московская область и Санкт-Петербург с поступлениями ₽19,3 млрд и ₽17,4 млрд. Углеводородные регионы, Тюменская обл, ХМАО, ЯНАО и др в списках отсутствуют, так как нефтегазовые и угольные компании были освобождены от этой выплаты.
#2315

Китай является основным торговым партнёром России с долей в товарообороте по итогам 10 месяцев 2023 г в 32%. Он стал важнейшим торговым партнером России в 2022 г, когда обогнал Европейский союз.
Его доля в отечественном импорте - 41%, в экспорте - 26%. Китайский импорт российских товаров в январе-октябре 2023 г. составил $106,3 млрд (+13% к уровню аналогичного периода 2022 г и +69% к 2021 г). Сырая нефть – основной товар китайского импорта из России - более 46% российских поставок ($49,2 млрд долл. из $106,4 млрд).
По итогам 10 месяцев мы всё ещё в профиците в торговле с Китаем +$16,3 млрд. В январе-октябре 2023 г китайский экспорт в Россию увеличился до $90,1 млрд долл. (+51% к 10 мес. 2022 г и +71% к 2021 г).
Доля России в товарообороте Китая (5,1% в импорте, 3,3% в экспорте) значительно уступает основным недружественным странам (ЕС (13,2%), США (11,2%) или Япония (5,4%)).
#2315

Мягкая бюджетная политика полностью компенсирует жёсткую денежно-кредитную политику Центробанка в 2024 г. В Институте ВЭБа считают, что положительный эффект на ВВП через рост бюджетных расходов на +1,1 п.п. полностью компенсирует отрицательный эффект от повышения ключевой ставки. По оценке экспертов жёсткая денежно-кредитная политика даст -1,1 п.п. ВВП суммарно за 2023-2024 гг. Этот сценарий предполагает постепенное снижение ключевой ставки в течение 2024 г с 16% в начале года до 11% к концу. Результатом увеличения стоимости кредита станет сжатие потребительского спроса и объёма инвестиций, падение корпоративного кредитования и выдачи ипотеки, что ведёт к потерям в темпах экономического роста (-0,3 п.п. в 2023 г и – 0,8 п.п. в 2024 г).
По расчётам Института ВЭБа, если бы ЦБ сохранил ставку на уровне 8,5% на протяжении 2 пол. 2023 г и весь 2024 г, то прирост ВВП в 2023 составил не 3,6%, а 3,9%. В 2024 году рост составит 1,6%, а мог бы достигать 2,4%.
#2315

Для снижения госдолга не достаточно наращивать доходы, придётся резать расходы, а бедные станут ещё беднее.
По подсчётам ОЭСР с конца 1970-х гг 25 развитым странам удалось 34 раза сократить размер своего долга. Снижение соотношения долга к ВВП в основном зависело от улучшения бюджетного баланса, прежде всего за счёт ограничения расходов, благоприятных циклических условий и низких процентных ставок.
Улучшение первичного баланса в периоды сокращения долга происходило главным образом за счет снижения соотношения первичных расходов к ВВП. Это имело место более чем в 80% из 34 рассмотренных случаев. Правительства стараются поддерживать уровень госинвестиций и сохранять расходы на образование, здравоохранение, семью и детей. Под "нож" секвестра чаще всего попадают субсидии, пособия по безработице, болезни и инвалидности, другие текущие трансферты. Их приносят в жертву, потому что они не часто способствуют росту экономики, хотя некоторые из них могут быть важны для бедных домохозяйств.
#2315

Не менее десяти публично раскрытых визитов совершили в течение 2023 г официальные лица правительства США для «продвижения» санкций США и Запада, направленных против России. Поездки совершались в такие страны, как Гана, Индия, Казахстан, Киргизия, Кения, Нигерия, Южная Африка, Швейцария, Турция и ОАЭ. Эти визиты являются формой давления США на эти государства из-за подозрений в их участии в обходе антироссийских санкций.
Возможности по ужесточению санкций во многом исчерпаны, попытки дальнейшего наращивания фронтального давления ведут к структурным деформациям западных экономик. Стоит ожидать роста числа международных визитов американских просанкционных делегаций. Вашингтон будет стремиться повысить эффективность санкций не за счёт их экстенсификации, а за счёт улучшения дисциплины их соблюдения.
#2315

Технологические инновации не вызывают роста безработицы. Как показывает история промышленных революций, несмотря на краткосрочное снижение занятости, новые технологии создают новые рабочие места. Опасения, что ИИ приведёт к технологической безработице и уничтожению рабочих мест, имеют свои корни в страхе британских луддитов, работников прядильных фабрик, перед появлением первых машин для вязания чулок 200 лет назад во времена наполеоновских войн. С тех пор всплески машинофобии, в том числе в академических дискуссиях экономистов в 1930-е и 1960-е годы, были неоднократными. Они связаны с периодами повышения массовой безработицы, которая не была вызвана расширением промышленной автоматизации. История развитых западных стран, прошедших через три промышленные революции, показывает, что к структурному снижению занятости они не ведут.
#2315

Меньше слабоумия - больше рабочих рук и выше производительность.

В развитом мире число работников сократится на 4% к 2040 г. В Китае ожидается снижение доли трудоспособного населения почти на 10%.
В США - немного более позитивная демографическая картина, там население трудоспособного возраста вырастет на 4%. Сокращение населения трудоспособного возраста в развитых странах и Китае вызывает поиски резервов на рынке труда. Одним из них может стать улучшение ментального здоровья пожилого населения. При деменции, как и в случае ряда других заболеваний, таких как рак или болезни сердца, смертность наступает относительно поздно и требует длительного и затратного ухода. Заболеваемость деменцией в Европе и Сев. Америке упала на 13% за 25 лет. При сохранении этой тенденции к 2040 г в странах с высоким уровнем дохода деменцией заболеет на 15 млн человек меньше. Это оздоровление общества снизит потребность в социальной помощи и компенсирует значительную часть снижения производительности труда из-за общего старения населения. Одновременно это уменьшит потребность в большем количестве работников по уходу, освободив рабочие руки, и, вместе с тем, сэкономит бюджеты социальных фондов.
#2315

"Кредитный портфель — в районе 106 трлн руб. где-то, из них 14 трлн руб.— это субсидированные правительством кредиты. Простая арифметика: рост ключевой ставки с 7,5% до 16% умножить на 14 трлн руб.— примерно 1,1 трлн руб.", - первый вице-премьер Андрей Белоусов.
Таким образом у нас свыше 13% корпоративного портфеля - это субсидированный кредит. И это не считая региональных инструментов поддержки.

#2315

Почему конфискация заблокированных резервов России – это плохая идея? Объяснение европейских экспертов.

Последствия конфискации резервов российского Центробанка для Европы гораздо болезненнее, чем для США, которые инициируют этот процесс.
В ЕС с февраля 2022 г заморожено не менее €206 млрд российских резервных активов, что составляет более 3/4 от общей суммы, оцененной министрами финансов G7 в $280 млрд (€265 млрд).
Из этой суммы €180 млрд хранятся в брюссельском Euroclear, плюс, несколько миллиардов в люксембургском Clearstream.
В то же время, российские резервы, замороженные в США, вряд ли превышают несколько миллиардов долларов. Ещё какая-то мелочь заблокирована в Австралии и Канаде. Оставшаяся часть, €40-50 млрд, находится в банках Японии, Великобритании и других странах ЕС, кроме Бельгии.
Инициатором европейского решения об иммобилизации (блокировании), принятого вскоре после начала конфликта, был Марио Драги на тот момент премьер Италии, бывший председатель ЕЦБ.

Стремлении США перейти от замораживания к конфискации европейские эксперты из Bruegel объясняют внутриамериканскими политическими разборками. Они связывают их с трудностями, с которыми столкнулась администрация Байдена в получении одобрения финансирования американской поддержки Украины со стороны республиканской части Конгресса. Тем не менее, эксперты считают, что конфискация российских резервов остаётся плохой идеей.

Их аргументы против конфискации:
• Поскольку ЕС не находится в состоянии войны с Россией, конфискация будет широко рассматриваться как незаконная или воровство в большей части мира за пределами G7. Это будет дискредитировать постоянные заявления Европы о том, что она выступает за международный порядок, основанный на правилах.
• Только международный суд на широкой основе будет иметь неоспоримые полномочия лишить Россию права собственности на ее резервы, и в настоящее время для этого нет соответствующего судебного механизма.
• Есть вероятность, что конфискация нарушит международные принципы и принципы ЕС о суверенном иммунитете и о пропорциональном и обратимом характере контрмер.
• Конфискация сейчас создала бы проблемный прецедент и стимулировала бы глобальную финансовую фрагментацию.
• Доверие к международным валютным соглашениям было бы подорвано в значительно большей степени конфискацией, чем обратимой заморозкой, по которой были прецеденты .
• Конфискация заставила бы ряд центральных банков опасаться хранить свои резервные активы в евро, что снизит спрос на эту валюту в качестве резервного актива.
• Это также лишило бы ЕС потенциальных рычагов влияния при переговорах Москвы и Киева.
• ЕС потеряет авторитет и нанесет ущерб глобальным общественным благам, ради получения по сути незначительной суммы денег, без которой он может обойтись.

Резюмируя: Конфискация €200 млрд российских резервов повлечёт слишком много издержек для Европы.

Напротив, идея использовать непредвиденный доход, полученный центральными депозитариями ценных бумаг (Euroclear + Clearstream.) от российских ценных бумаг, заблокированных на их балансе, не имеет аналогичных недостатков. Это разница объясняется особыми договорными соглашениями между европейскими центральными депозитариями и владельцами их счетов, включая Банк России.
#2315

Почему санкции против России не сработали?

В начале 2022 г казалось, что в России назревает полноценный финансовый и экономический кризис. Однако, по итогам года, экономическая активность снизилась намного меньше, чем ожидалось. Являются ли эти результаты свидетельством того, что российская экономика оказалась более устойчивой, чем предполагалось? Экономисты из финского BOFIT даже почти два года спустя упорно говорят «Нет!».

Они считают, что ожидания масштабного падения экономики России на Западе не были результатом выдавания желаемого за действительное. Западные санкции были беспрецедентными, но не принесли ожидаемого эффекта. Отмечаются несколько факторов, которые привели к ошибке в прогнозировании.

Более высокие, чем ожидалось, цены на нефть
Россия оказалась в благоприятном положении с точки зрения экспортных и налоговых поступлений. Мировые цены на энергоносители достигли исторического максимума в 2022 году, что позволило России компенсировать часть ущерба, нанесенного санкциями.

Более узкие, чем ожидалось, режимы санкций
Большинство прогнозистов переоценили масштабы новых санкционных режимов. Им казалось, что многие страны мира поддержат экономические санкции против России. Однако, это предположение оказалось неверным, клуб санкционеров влиятелен, но узок.

Агрессивность фискальной экспансии и военная экономика
Правительство России оказалось готово прибегнуть к контролю за движением капитала и «неравному обращению» с иностранными инвесторами, чтобы добиться временной заморозки финансовых рынков. Госрасходы были резко увеличены, а крупному бизнесу (Газпром) пришлось внести разовые платежи в федеральный бюджет. Под нужды военной промышленности были адаптированы нормы трудового законодательства, а частичная мобилизация была дополнена повышением заработной платы солдат по контракту. Субсидированное банковское кредитование стратегических секторов, малого и среднего бизнеса и ипотека использовались для поддержки частного потребления.

Для финских экономистов оказался сюрпризом тот факт, что стремясь поддержать военные усилия, руководство России оказалось готово пойти на компромисс в отношении фундаментальных экономических показателей, таких как конвертируемость рубля, иностранные инвестиции, стабильность цен и невоенные расходы. Больше всего их впечатлила скорость, с которой произошла эта трансформация.
В конечном итоге, по их мнению, этот выбор приводит к тому, что российская экономика медленно отдаляется от мировой. А эффект санкций, как они полагают, проявит себя тогда, когда будут исчерпаны возможности госбюджета для поддержания экономического роста.
#2315

Китай - не перспективный рынок для экспорта углеводородов. 

Китайская нефтехимическая корпорация (Sinopec) ожидает прекращение роста спроса на углеводородное энергетическое сырьё уже в ближайшие годы. 

 Хуже всего перспективы у угля. Потребление угля в Китае достигнет пика в 2025 г в 4,37 млрд т.

Пик потребления нефти наступит через три года. Максимум спроса будет достигнут около 2027 г составит 800 млн м тонн, или около 16 млн барр в день (в 2023 г Китай потреблял 15,2 млн барр). Это связано с более активным, чем ожидалось, расширением сектора транспортных средств на новых источниках энергии. Пиковый спрос продлится 3-5 лет.

Спрос Китая на природный газ достигнет максимума в 2040 г на уровне 610 млрд кубометров, что составит 13% потребления первичной энергии. 

К 2045 г поставки возобновляемой  энергии, прежде всего солнечной и ветровой, превысят эквивалент 3 млрд т угля и станут доминирующим источником энергии для более 50% потребления первичной энергии в Китае. 

Общее потребление первичной энергии в Китае достигнет пика между 2030 и 2035 гг на уровне в 6,26 млрд т условного угля. 

Компаниям российского ТЭКа предстоит вскоре снова искать новых потребителей. После потери европейского рынка они сосредоточились на двух странах - Китае и Индии. Роль Китая как потребителя отечественных энергоресурсов будет снижаться.
#2315

Вынужденные скидки, которые давали нефтяники, чтобы пристроить свои баррели в Китай, обошлись им $9 млрд недополученной выручки.

С марта по декабрь 2022 года совокупная скидка, предоставленная китайским покупателям российской нефти составила $5,3 млрд, а за январь-сентябрь 2023-го - еще $3,7 млрд, подсчитали эксперты Института Гайдара.

Максимальную скидку Китай получал летом 2022 года: она достигала 16% относительно других поставщиков. В концу 2022 года размер дисконта уменьшился до 4-9%, а затем снова начал расти после того, как ЕС ввел в действие эмбарго на российские баррели, закрыв для отечественных компаний некогда крупнейший экспортный рынок.

Реальные зарплаты в России в 2023 г сильно выросли. По году ожидается рост на 7,7%.
Смый сильный рост в годовом выражении был в мае, когда они прибавили 13,3%.
Эксперты считают что пик «зарплатной гонки» в России прошел. Пик пройден, но рынок труда очень жёсткий. Ждать миграционного прироста при текущем курсе рубля не приходится, остаются резервы в секторе неформальной экономике или в виде пожилых людей или женщин. Но женщины уже составляют 49% от всей рабочей силы в России, это один из самых высоких показателей в мирове. Россия не Индия или Малайзия, наши возможности в расширении участия женщин в экономике задействованы. А в секторе серой занятости люди всё же при деле, они работают, хотя и вне норм трудового и налогового кодекса.
Тынок труда - это общая долгосрочная проблема мировой экономики.
#2315

Правительство США и ФРС - крупнейшие держатели госдолга США.
Казначейские облигации США являются самым распространенным классом ценных бумаг в мире.
22% госдолга США ($7 трлн) принадлежит разным структурам самого американского правительства. Самая большая часть этих «внутриправительственных активов» контролируется Трастовым фондам системы социального обеспечения (Social Security Trust Funds). С нач. 1980-х соцобеспеченье собирало больше налогов с зарплат, чем выплачивало пособий американцам; излишек инвестировался в казначейские облигации.
Федеральная резервная система (ФРС) является крупнейшим держателем госдолга США вне правительства США (~20%). ФРС регулярно покупает и продает казначейские ценные бумаги для проведения денежно-кредитной политики. На пике в апреле 2022 г ФРС держала более $6,25 трлн госдолга США (сейчас $4,9 трлн).
Около 60% долга контролирует разношёрстная компания инвесторов во главе с правительствами Японии, Китая, нефтеэкспортёров и др.
#2315