💡 +1 аргумент в пользу IT-сектора

🔹 В декабре компания «Базис» провела IPO. Цена размещения составила ₽109 руб. В приложении ВТБ Мои Инвестиции 12 декабря была открыта торговая идея на покупку акций «Базиса» с целью в ₽140 рублей. С тех пор цена выросла уже до ₽131.

🔹 25 февраля компания планирует представить финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2025 год. Они могут быть сильными, ведь недавно неожиданно сильными оказались результаты компании из этого же сектора — «Аренадаты». Котировки «Аренадаты» показали 11 февраля рост на 15%.

🔹 Согласно прогнозам аналитиков ВТБ Мои инвестиции, в 2024-31 годах выручка и OIBDAC «Базиса» будут расти в среднем на 30% в год, а рентабельность будет колебаться около 40%. В сочетании с отсутствием долга это должно позволить «Базису» инвестировать в дальнейшее развитие и выплачивать дивиденды в размере 50% NIC (чистая прибыль с учетом расходов на разработку ПО).

🔹 По мнению Сергея Селютина, начальника управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции, акции «Базиса» сохраняют большой потенциал роста и могут достичь отметки в ₽140 рублей в ближайшие 3 месяца.

#ТорговаяИдея

💚 Эфир с ВТБ Моя Аналитика

Макроэкономика — тема, которая никогда не иссякнет. Очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке позади — нам есть что обсудить.

Как изменился сигнал, почему решение регулятора отличается от рыночного консенсуса — это теория. Обсудим её и перейдём к практике — поговорим о самых перспективных активах и о том, как следует вести себя на рынке в такое время. В гостях — инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции Антон Соловьёв.

Ждём ваши вопросы в комментариях 🎯

🏁 Итоги дня: 17 февраля

🔹 Акции «ВУШ Холдинга» выросли во вторник на 9%, превысив отметку в 103. Рост произошел без видимых причин. Возможно, акции начали отталкиваться от дна на фоне приближающегося сезона. Наша цель по акциям «ВУШ Холдинга» на 12 месяцев — ₽129.

🔹 Зарубежные СМИ сообщают, что делегация Ирана на переговорах с США заявила о готовности приостановить обогащение урана на срок до трёх лет, передать часть запасов другой стране, в том числе России, и начать деловые отношения с американской стороной. Цена нефти Brent снижается на новости на 2,2%, ниже $67. Мы продолжаем считать, что если ситуация вокруг Ирана стабилизируется, цена нефти упадёт ниже $60.

🔹 Несмотря на снижение цены нефти, курс CNY/RUB во вторник снизился на 1,21%, до отметки в 10,99. На этом фоне индекс Мосбиржи попал под давление и закрылся на отметке в 2765 снижением на 0,62%. В лидерах дня среди акций, входящих в индекс: «Юнипро» (+2,3%), «ФосАгро» (+2,1%), МКБ (+1,5%), АФК «Система» (+1,4%), «Эн+ Груп» (+1,0%).

$WUSH

#СольДня

⏰ Доброе утро: 18 февраля

🔹 ДОМ.РФ проведёт День инвестора, начало в 16:00 мск.

🔹 Минфин РФ предложит на аукционе ОФЗ 26245 на 9 лет 7 месяцев и ОФЗ 26254 на 14 лет 7 месяцев.

🔹 «Газпром» соберёт заявки на облигации сроком в 2 года 6 месяцев, купон — до КС+1,6%.

🔹 Чистая прибыль ДОМ.РФ в 2025 году выросла на 35%, до ₽88,8 млрд — чуть выше прогнозов менеджмента. ROE вырос до 21,6%, чистая процентная маржа — до 3,7%. Ожидаемая дивдоходность при выплате 50% прибыли — 11,3%. Ждём прогнозных заявлений руководства в ходе Дня инвестора.

🔹 «Делимобиль» включен в «белый список» Минцифры. Теперь сервис будет доступен в периоды отключения мобильного интернета. Акции практически не отреагировали на новость.

☕ Мысли с утра

Индекс Мосбиржи с сентября не может преодолеть отметку в 2800 пунктов, цементируя его в качестве уровня сопротивления. За это время Банк России уже трижды снизил ключевую ставку, но это было перекрыто другими факторами.

Чем дольше рынок находится под 2800, тем более значимым становится преодоление этой отметки для инвесторов. Это может стать однозначным сигналом о начале новой волны роста на рынке.

На чём может произойти пробой? Из очевидного — геополитика, ослабление рубля, приход новых денег на рынок. Последнее могли бы спровоцировать дивидендные ожидания по компаниям-«тяжеловесам» в индексе (Сбербанк, «Лукойл», «Газпром») или изменение сравнительной привлекательности рынка акций относительно консервативных инструментов — депозитов и облигаций.

$DOMRF

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 18 февраля

🔹 ДОМ.РФ провел День инвестора. Менеджмент сообщил, что рекомендует дивиденд за 2025 год в размере ₽246,9 на акцию, дивдоходность — 11,4%. Рекомендация Наблюдательного совета по этому вопросу может быть вынесена в марте-апреле. Собрание акционеров по дивидендам ожидается в июне, выплата — в августе. В 2026 году ДОМ РФ оценивает дивиденд в ₽290 на акцию, дивдоходность — 13,4%.

ДОМ.РФ прогнозирует рост чистой прибыли в 2026 году более 17%, до не менее ₽104 млрд при сохранении высокой рентабельности капитала (ROE — 21%) и эффективном управлении затратами (соотношение затрат и доходов, CIR — менее 30%). Сохраняем позитивный взгляд на акции ДОМ.РФ, наша цель на 12 месяцев — ₽2879 руб.

🔹 Сегодня Минфин установил рекорд по дневным размещениям ОФЗ с фиксированным купоном: объём размещённых бумаг достиг ₽327,5 млрд по номиналу (₽300 млрд в терминах чистых цен). Подобных показателей удавалось добиться лишь дважды — весной 2021 года, до введения санкций в отношении первичного рынка госдолга. Квартальный план выполнен на 54,4 % (₽652,6 млрд из ₽1,2 трлн). Для его равномерного исполнения Минфину теперь нужно привлекать ₽109,5 млрд в неделю.

На первом аукционе размещался 16-летний ОФЗ 26254. При спросе в ₽289,1 млрд удалось реализовать бумаг на ₽255,2 млрд по номиналу (₽236,1 млрд в чистых ценах). Цена отсечения — 92,37 п.п. (доходность — 14,75 %), что дало премию в 4 б.п. к уровню вторника и 6 б.п. к средней доходности во время ввода заявок.

На втором аукционе предлагался 9-летний ОФЗ 26245. Объём размещения — ₽72,3 млрд по номиналу (₽63,9 млрд в деньгах) при спросе в ₽118,3 млрд. Цена отсечения — 88,40 п.п. (доходность — 14,75 %), что обеспечило премию в 3 б.п. к закрытию вторника и 2 б.п. ко вводу заявок.

🔹 Росстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 10 по 16 февраля. Рост цен — 0,12% н/н против 0,13% н/н за предыдущую неделю. Значение оказалось средним для последнего десятилетия для этого времени года. Инфляция приходит в норму после январского всплеска, вызванного повышением НДС.

$DOMRF

#СольДня

⏰ Доброе утро: 19 февраля

🔹 «Магнит» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года 2 месяца, купон — до КС+1,6%.

🔹 «Самолет» не получит льготный кредит от властей, сообщил Коммерсант, но может вернуть проект «Марьино». По оценке источника издания, «финансовое положение у девелопера не настолько критическое». Акции «Самолета» на вечерних торгах выросли на 4%, облигации девелопера также растут в цене.

🔹 Оборот «Софтлайна» в 2025 году вырос на 9%, валовая выручка — на 26%, EBITDA — на 14%, до ₽8,1 млрд. Прогноз компании на 2026 год предполагает рост оборота на 10-17%, валовой прибыли — на 7-18% и скорр. EBITDA — на 11-17%. Компания остаётся растущей историей в секторе, но с текущими мультипликаторами в 7,5х EV/EBITDA не выглядит дешёвой. Сохраняем нейтральный взгляд.

☕ Мысли с утра

Москву накрыл, как сообщается в предупреждении МЧС, «очень сильный снег». Самая снежная за последние 60 лет зима обновляет рекорды по высоте снежного покрова.

Проецируя это на перспективы акций мы понимаем, что отопительный сезон при прочих равных может оказаться дольше — это окажет эффект на выручку теплоснабжающих компаний («Мосэнерго», ТГК).

Более позднее таяние снега, вероятно, задержит старт сезона проката электросамокатов. При этом каждая неделя простоя это около3% недополученной выручки у «ВУШ Холдинга».

В то же время большие запасы снега в центральной России позитивны для водности рек и выработки электроэнергии Волго-Камским каскадом ГЭС «Русгидро», на который приходится до 1/3 выработки группы, причём в самой «дорогой» ценовой зоне.

$SMLT $SOFL $HYDR $WUSH

#МыслиСУтра

📃 Размещение облигаций «ФосАгро» в юанях

«ФосАгро» — один из ведущих мировых производителей фосфорных удобрений, №1 по производству высокосортного фосфатного сырья. Кредитные рейтинги компании — AАA(RU) по версии АКРА и ruААA от Эксперт РА.

🔵Номинал: ¥1000
🔵Объём выпуска: от ¥2 млрд
🔵Срок обращения: 3,2 года
🔵Купон: фиксированный, ориентир определится позднее
🔵Купонный период: 91 день

Расчёты по облигациям будут производиться по выбору инвестора в юанях или рублях по курсу Банка России:

➡️ при первичном размещении — на дату, в которую совершается сделка,
➡️ при выплате купона и погашении — на рабочий день, предшествующий дате выплаты купона и погашения,
➡️ при вторичном обращении — в режиме основных торгов Т+, РПС и РПС с ЦК.

Отслеживайте старт размещений, чтобы ничего не упустить. Книга заявок будет открыта 26 февраля с 11:00 до 15:00 мск. Предварительная дата размещения — 3 марта 📅

💡 Кто станет бенефициаром снижения ключевой ставки

🔹 Решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,5% — стало сюрпризом для большинства инвесторов. Однако рынок не показал значительной реакции: индекс Мосбиржи остался ниже отметки в 2800.

🔹 Можно утверждать, что рынок недооценивает как уже прошедшее снижение ставки, так и перспективы его повтора. Сигнал последнего заседания ЦБ был мягким: можно ожидать снижений ставки на заседаниях в марте и апреле. К концу 2026 года аналитики ВТБ Мои Инвестиции ждут ключевую ставку на уровне 12% или ниже.

🔹 На этом фоне можно ожидать роста индекса Мосбиржи до уровня 3200 в 1-м полугодии. Но некоторые бумаги, наиболее чувствительные к изменению процентных ставок из-за наличия большой долговой нагрузки, могут показать более существенный рост против рынка в целом.

🔹 Начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин считает, что потенциальные бенефициары от снижения ключевой ставки — это «Ростелеком», МТС, АФК «Система», Совкомбанк, «Мечел», ТМК, и «Самолет».

#ТорговаяИдея

🏁 Итоги дня: 19 февраля

🔹 По данным «Циана», с 3 марта 2026 года стоимость продвижения объявлений о продаже жилой недвижимости вырастет: в Москве — в среднем на 21%, в Ленинградской области — на 18%, в Новосибирске — на 24%. Это станет вторым повышением цен за последние два месяца. Рост тарифов в январе был связан с повышением НДС.

Компания может выиграть от восстановления рынка недвижимости на фоне снижения ключевой ставки. Акции компании растут в четверг на 2,6%, до отметки в ₽592. Наша цель по акциям «Циана» на 12 месяцев — ₽905.

🔹 Банк России сообщил, что инфляционные ожидания населения на год вперёд в феврале снизились с 13,7% до 13,1%. При этом наблюдаемая инфляция находится на уровне 14,5% уже четыре месяца подряд.

🔹 На фоне вчерашних сильных данных по промпроизводству США и публикации протоколов последнего заседания ФРС, вероятность снижения ставки ФРС в июне вновь упала до 60%. Пара EUR/USD показала отметку в 1,1750 — минимум с 23 января. Мы продолжаем ждать снижения EUR/USD до 1,10 в ближайшие месяцы, так как полагаем, что смена главы ФРС не приведёт к автоматическому возобновлению снижения ставки.

Общее укрепление доллара будет негативно для большинства рисковых активов. Но пока золото и нефть поддерживают геополитические риски на Ближнем Востоке. Биткоин такой поддержки не получает, поэтому находится под давлением. Ближайшие важные для доллара данные — первая оценка ВВП США в 4-м квартале — выйдут уже в эту пятницу.

$CNRU

#СольДня

⏰ Доброе утро: 20 февраля

🔹 «Полипласт» соберёт заявки на облигации сроком на 3 года 6 месяцев в долларах (купон — до 12,75% годовых) и юанях (купон — до 12,25% годовых), сбор заявок в рублях и юанях. Неквалифицированным инвесторам необходимо пройти тестирование для участия в размещении.

🔹 «Новатэк» ведёт переговоры о потенциальном использовании своей технологии сжижения газа на проектах в США, пишет NYT.

🔹 Цена размещения масштабной допэмиссии акций «ОАК» по закрытой подписке (уставный капитал увеличится втрое) составит ₽0,53, премия к рынку — 15%. Преимущественное право покупки имеют акционеры по состоянию на 24 ноября 2025 года.

☕ Мысли с утра

Практически все IT-компании отрапортовали о своих результатах за 2025 год. Кто-то лучше, кто-то хуже, но по факту сектор разделился на две части. Одна — это компании, которые продолжают динамично расти, поддерживая высокие двузначные темпы роста (в частности, «Аренадата» и «Группа Позитив». Другая — те, на которых сильно повлияло сокращение корпоративных IT-бюджетов в условиях жёсткой ДКП (например, «Диасофт», «Группа Астра»).

Но остался «Базис», который представит результаты за 2025 год по МСФО на следующей неделе, 25 февраля. Ожидаем сильных цифр, подтверждающих принадлежность к группе динамично растущих представителей индустрии и, возможно, не менее выразительной реакции рынка, чем это было в акциях «Аренадаты» неделей ранее.
Поэтому, если думать о бумагах, в которых оставаться на выходные, то «Базис» — один из вариантов для рассмотрения.

$BAZA $NVTK $UNAC

#МыслиСУтра

💡 Инвестирование в фонды недвижимости на снижении ставки

🔹 Фонды недвижимости становятся более привлекательными на фоне снижения ключевой ставки. Объекты коммерческой недвижимости дорожают, поскольку их денежный поток оценивается более высоко. Вместе с этим дорожают и паи профильных фондов. Об их потенциале рассказывает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин.

🔹 По прогнозам Банка России, средняя ключевая ставка в текущем году составит 13,5–14,5%, а в 2027 году — 8–9%, то есть вернётся к однозначным значениям. Для инвесторов это означает благоприятную среду для фондов недвижимости, которые предлагают высокий дивидендный доход и потенциал роста стоимости.

🔹 Обратимся к истории и посмотрим на доходность фондов «РД» и «РД 2» от ВИМ Инвестиции, которые инвестируют в офисную и складскую недвижимость. В постковидный период 2022–2025 гг. эти фонды показали следующие результаты:

🔵 Для «РД» полный доход за четыре года от выплат и роста стоимости составил 76% или в среднем 19% в год. Здесь уместно использование среднего значения вместо аннуализированного, так как мы не учитываем реинвестирование дивидендов, которые составляли основную часть дохода.

🔵 Для «РД 2» эти показатели составляют 67% и 16,7% соответственно.

🔹 Как мы видим из примеров, исторические доходности фондов были достаточно высокими, несмотря на ужесточение денежно-кредитных условий за 4-летний период. Напомним, что ключевая ставка на конец 2021 года составляла 8,5%, а к концу 2025 года — 16%.

🔹 Прогнозы по ключевой ставке говорят о том, что в будущем картина может быть зеркальной, но уже в сторону снижения. Это будет усиливать часть дохода, которая формируется за счёт роста стоимости пая. В итоге сценарная доходность* по новому ЗПИФ недвижимости «ВИМ РД 3» может составить около 21% в год на горизонте 5 лет, из которых примерно 11% может приходиться на выплату дохода.

🔹 В фонд планируется приобретение готовых офисных и складских объектов по аналогии с «РД» и «РД 2». При этом, в отличие от «РД» и «РД 2», выплаты предусматриваются не на квартальной, а на ежемесячной основе. Это особенно удобно для инвесторов, рассчитывающих на получение регулярного дохода.

🎯 Обратите внимание: инвестиционные паи фонда ограничены в обороте. Они доступны квалифицированным инвесторам и тем, кто прошёл тестирование.

*Сценарный доход определяется как сумма дохода от выплат и роста стоимости на горизонте 5 лет, деленная на размер первоначальных инвестиций и деленная на 5 лет.

#ТорговаяИдея

🏁 Итоги дня и недели: 16-20 февраля

🔹 После принятия соответствующего закона ВТБ планирует провести конвертацию привилегированных акций в обыкновенные по средневзвешенной цене за 2025 год — ₽82,67 за акцию. В результате доля государства в обыкновенных акциях ВТБ вырастет с 50,1% до 74,45%. При этом общая сумма капитала банка не изменится — поменяется лишь его форма. Доля миноритариев в дивидендном потоке останется прежней, хотя их доля в обыкновенных акциях уменьшится: дивиденды продолжат распределяться на обыкновенные акции, включая те, что получены в результате конвертации.

🔹 Акционеры «Мосэнерго» вновь проголосовали против выплаты дивидендов за 2024 год. Акции отреагировали снижением более чем на 7% до ₽2,275.

🔹 В пятницу вышли данные по ВВП США в 4-м квартале. Рост составил 1,4% годовых против прогноза в 2,8% годовых и 4,4% годовых в 3-м квартале 2025 года. Очевидно, что данные отражают последствия шатдауна в экономике США, но ещё могут быть пересмотрены вверх. При этом дефлятор ВВП составил 3,7% против прогноза в 2,8%, что говорит о росте инфляционного давления.

Одновременно вышли данные по ценам на расходы на личное потребление (PCE) в США в декабре. Базовый PCE — главный индикатор инфляции, на который опирается ФРС при принятии своих решений — показал рост на 0,4% м/м, с 2,8% г/г до 3,0% г/г (прогноз — 2,9% г/г). Инфляция в США все дальше отодвигается от цели в 2%.

После выхода данных вероятность понижения ставки ФРС в июне упала до 55%. Мы по-прежнему полагаем, что статистика не позволит ФРС проводить снижение ставки на ближайших заседаниях и возможно весь 2026 год, даже несмотря на предстоящую смену главы ФРС.

🔹 Верховный суд США признал пошлины Дональда Трампа незаконными. Данное событие, с одной стороны, позитивно для глобальных аппетитов к риску. С другой стороны, именно объявленная Дональдом Трампом в апреле 2025 года торговая война всему миру привела к значительному ослаблению курса американской валюты — от 1,10 до 1,20 против евро. Мы по-прежнему ожидаем, что курс EUR/USD упадет до 1,10 в ближайшие месяцы.

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели вырос на 0,1% и закрылся на отметке в 2780. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Группы Позитив» (+6,1%), банка «Санкт-Петербург» (+5,0%), «ФосАгро» (+4,3%), «Т-Технологий» (+3,8%), «Ренессанс Страхования» (+3,6%). Индекс RGBI показал за неделю рост на 0,9%, закрывшись на отметке в 118,45.

$VTBR $MSNG

#СольДня