Продолжение

- Я не считаю руководство страны идиотами, особенно когда это касается продовольственной безопасности. Как показала практика, у них в этом вопросе скорее действует принцип "лучше перебдеть, чем недобдеть".

Так что будем следить за развитием событий.

Это все потому, что обмена опытом нет. С Минсельхозом бы посоветовались. Уже в первый год программа по льготному кредитованию нормально заработала.

Знаки, они повсюду.

Непонятно только, что делать, когда что-то при этом параллельно по другим показателям идет не как в прошлом. Например, количество ликвидных активов у населения и бизнеса не уменьшается после последней рецессии, как это было раньше, а только подрастает и находится на рекордном уровне, почти в 2 раза превышающем 2008 год.

Может глубина падения рынков будет не такая. Может потребительский спрос не так сильно упадет, потому что начнут теперь уже по-настоящему проедать накопления. Может, инфляция не снизится.

Ходят слухи, что США не против возвращения российских банков в SWIFT, "если это поможет реализации зерновой сделки".

Обратите внимание на аргументацию. И на тайминг - зерновая сделка была до мая продлена ранее. Значит, в принципе, переговоры идут успешно. По пунктам.

Объясню, что я вижу примечательного в аргументации. Предположим, вы делаете сделку по покупке какого-то актива. Вам надо составить термшит с условиями сделки. Поскольку досконально на этапе до составления термшита условия сделки не обсуждается, есть много того, что еще не обсуждено. И у вас есть широкое поле для фантазии.

Поэтому вы помогаете себе в подготовке позиции к последующим переговорам. Вписываете такие условия, которые могут оказаться неприемлемыми для оппонента, но которые не важны для вас, и вы можете обосновать, почему они крайне важны. Обосновывать позицию это вообще очень важный навык для переговоров.

При этом, есть также условия, которые важны вам. И вот когда стартует обсуждение условий, начинается самое интересное - обмен. Эти пункты нужны как раз для того, чтобы обменять их на то, что важно для вас. Но делать вы это будете с таким выражением лица, как будто у вас требуют мать родную продать.

Здесь же мы видим не фактические переговоры, а их публичное проявление. На зерновую сделку, по-моему, им наплевать. Она их мало волнует, потому что у них не так много фактических интересов в этих потоках (тем более что американские зерновые трейдеры уходят), а уж бедные африканские страны их вообще мало волнуют. Но для широкой общественности это представляют как "мы вынуждены сделать шаг навстречу кровавому режиму Путина по возвращению его банкам SWIFT, чтобы такая важная и вообще мегагуманитарная зерновая сделка работала".

На что ее на самом деле обменяли и был ли вообще обмен или отключение изначально между ними оговаривалось на год (тот же Сбер отключили в июне, если мне память не изменяет), мы, конечно, никогда не узнаем. Но для общественности некий обмен показали.

Поживем - увидим, мнение ли этого отдельного человека или действительно SWIFT банкам вернут. И случится ли это к текущему дедлайну зерновой сделки.

Но все одно за другим. Так доживем до того, что блокирующие санкции с банков снимут. Хороший повод подрасти будет для акций банков.

Выложил открытую публикацию из рубрики #простоосложном на тему "Отрицательный оборотный капитал".

Ее может быть интересно прочитать тем, кто начинает путь в финансовом анализе компаний или, по меньшей мере, хочет в принципе разобраться, какие циферки компании публикуют и зачем на них смотреть.

Бывшие коллеги по цеху спрашивают, почему я зерновой союз обижаю. А я не обижаю, я правду говорю. Их, похоже, действительно забыли спросить. И это проблема, которую я в каком-то посте вроде даже поднимал.

У мясников есть свой союз, но в этом союзе топ-10 компаний имеют 50% рынка. У экспортеров есть свой союз - там примерно такой же расклад. Поэтому хоть они и тихие, но их очень хорошо слышно. Особенно наверху.

А у простых колхозников проблема, они маленькие и их не слышно. Вы когда посмотрите на рейтинг и скажете "ну вот же, есть крупнейший больше 1 млн. га." Да, есть. Только они ВИСХи. То есть вертикально интегрированные сельскохозяйственные компании и для них растениеводство это только часть бизнеса. Скажу более - они еще и закупают то же зерно или свеклу у сторонних производителей.

А крупных независимых колхозников раз-два и обчелся и они не могут на себе весь союз нести. Остальные же, будучи прожжеными скептиками и бирюками на земле, собственно, к союзам со скепсисом и относятся.

И я, кстати, не про влияние, я банально про то, чтобы консолидированно собрать риски и проблемы и прямо в высокие уши донести. Вот поэтому и приходится союзу кричать "волки-волки!", чтобы его к дискуссии привлекли. Я так считаю.

Про проблемы Индии, так сказать, в многополярном мире и потенциальную гегемонию страны с населением 1,4 миллиарда человек мне-таки есть что сказать.

С точки зрения растущего населения и отставания в развитии экономики все написано, на мой взгляд, правильно.

Но Индии, в отличие от Китая, не повезло, что там не было советской власти. И здесь я имею ввиду как то, что у них нет одного общего языка, на котором между собой бы могло общаться все население, а не только его часть, так и то, что у них там дикое поле с точки зрения централизации власти.

Хотя и у Китая есть языковые проблемы. 100 с лишним миллионов человек говорят на кантонском. Диалекты порой отличаются очень сильно. Это тоже осложняет деловую коммуникацию.

Вот представьте, что сидит три человека в кабинете. Один говорит на русском, второй на белорусском, третий на украинском. И хотят они проект какой-то деловой замутить. Делает ли это коммуникацию невозможной? Нет, конечно. Но осложняет. Можно больше времени на взаимопонимание потратить, можно переводчика взять. Издержки растут.

Возьмите хоть США, как хороший правильный пример. Плавильный котел всех сплавил. Были немцы, ирландцы и французы - стали американцы, говорящие на одном языке и считающие себя американцами.

Но это не единственная проблема. На мой взгляд, большая проблема Индии в том, что локальные элиты очень сильны и независимы, что осложняет какие-то совместные действия. И пройдет еще, на мой взгляд, много времени, пока появится у них свой Иосиф Виссарионович, который всех приведет к порядку. Либо все пойдет своим эволюционным путем а-ля Евросоюз. А у него ушли на нормальную интеграцию десятилетия.

На этом пути может произойти все, что угодно. И какой-нибудь Тамилнад, как один из самых промышленно развитых регионов, может автономию получить или отделиться, если от отделения ему больше плюсов станет, чем от нахождения в составе Индии. Это теоретический пример, но почему нет? Попытки раздербанить большие страны на маленькие мы видели с вами и на примере нашей страны, где различными методами культивировался сепаратизм. И по отношению к Китаю (где, как известно всему западоцентричному миру, уйгуров обижают).

Так что если Индия решит слишком быстро порасти и на гегемонию попретендовать, эти ее риски могут также быстро реализоваться. Поэтому какие бы перспективы у Индии не рисовались, пока они не научатся идти в ногу - они от этого риска не избавятся.

Ну почему как металлы, так сразу Китай?

У нас вот чуть ли не 10% мирового производства лития собираются производить начать с 2023 года (цифры надо в чистый литий пересчитывать). В обозримой перспективе 1,5% мирового производства меди на Баимском ГОКе будет. И сколько всего еще недоразведано?) Так что может и мы свои прибыли с энергоперехода поимеем? И это мы еще не говорим про перспективы экспорта технологий атомной энергетики, где уже заключенных контрактов под 200 млрд. долл.

Посмотрел занимательный доклад Минэнерго про ВИЭ. Читал выводы, много думал. Понравился вот этот тезис:

"в текущих условиях развитие ВИЭ в России необходимо рассматривать как важный фактор модернизации экономики, в том числе, связанный с развитием инновационных производств, разработкой современных технологий, развития малого и среднего бизнеса, созданием новых рабочих
мест, улучшением социальных условий и экологии."

Круто звучит. Очень понравилось.

А потом посмотрел на карту солнечной радиации и карту скорости ветра и нравиться перестало.

Дам две простых вводных.

Как мы с вами посчитали для солнца тут и тут, если СЭС ставится в месте, где виден алый или красный цвет, то эта СЭС не окупится даже при текущем РОЗНИЧНОМ тарифе в Москве на электроэнергию.

По ВЭС я экономику с моделью еще не выкладывал, но планирую выложить в ближайшее время. Но можете мне поверить, что ВЭС даже при текущем РОЗНИЧНОМ тарифе в Москве будет окупаться только в тех местах, где на карте виден фиолетовый цвет.

Что для СЭС, что для ВЭС я таких мест в России не заметил. Значит, предлагается создавать рабочие места и развивать не окупающие себя инновационные производства за счет потребителя, добавляя ему в тариф наценочку за ВИЭ, либо за государственный бюджет. Ради чего? Ради следования мировой повестке?

Давайте так, лично я полностью поддержу такой подход только в одном случае. Если за эти субсидии прямо или косвенно будут созданы производства солнечных панелей и ветряков, построены только референсные станции, а потом все новые панели и ветряки дружными рядами поедут на экспорт нашим зарубежным партнерам, у которых с солнцем (в ОАЭ, например) и ветром (Египет на берегу Красного моря) получше.

И, пожалуйста, пусть это делает Росатом. У него хотя бы получается.

Когда началась пандемия было сказано много слов о том, что мир изменился и жизнь никогда не будет прежней. Кто-то рисовал апокалиптические картины городов, на которых почти нет людей, потому что все работают из дома. Пустующие офисы и закрывшуюся розницу, когда все переехало в онлайн.

По сути, мир правда изменился и жизнь уже не такая как раньше. Офисы не исчезли, но удаленка действительно прочно вошла в нашу жизнь.

Вот с чем вражеские аналитики не подводят, так это со статистикой. Нашел интересную диаграмму, показывающую сотовую активность в деловых центрах крупнейших городов США.

Как видим, все не очень хорошо и далеко от восстановления до допандемийных уровней.

Видимо и правда, следующим рынком, где что-нибудь порвется будет рынок коммерческой недвижимости. А эпицентром кризиса станет Калифорния.

Решил посмотреть на акции Озона и понял, что случай для анализа сложный, надо будет делать полноценный обзор.

Приведу пример быстрой оценки компании с применением арифмометра.

Отчетность в сокращенном виде за 2022 год есть. В ней мы видим, что выручка 277 млрд. руб. EBITDA -3 млрд. руб. Оценивать такую компанию по текущим показателям явно сложновато.

Достаем хрустальный шар и смотрим в будущее. Будущее туманно, поэтому нам придется сделать какие-то предпосылки, чтобы понять, как компания будет выглядеть в обозримой перспективе.

Для этого надо посмотреть на кого-нибудь похожего. Например, Amazon. Не очень-то похоже, тут еще какие-то бизнесы есть... С разбивкой данных по выручке в разрезе направлений бизнеса беда, поэтому поищем другие источики.

Ох, тут что-то непонятное, пишут, что без веб-сервисов остальные направления бизнеса убыточные... А, ладно, и так сойдет. Мы ж на арифмометре считаем!

Итак, предположим, что цель Озона - стать как Amazon! Только в масштабе одной страны. Во сколько там у нас ВВП ниже, в 12? Вот значит выручка должна стать 1/12 от Amazon'овской. А значит 43 млрд. долл.! Это 3 440 млрд. руб. по текущему курсу. А когда она такая станет? Ну последние 3 года выручка у Озона растет на 66,5% в год, поэтому простым подбором получаем, что это произойдет через 5 лет. Ну хотя у Amazon последний год выручка выросла всего на 9%, поэтому и у Озона наверное будет притормаживать к концу, поэтому пусть будет 7 лет. Ничего, доживем.

Чего там с EBITDA маржой? 7,46%? Вот значит у Озона будет такая же, 256 млрд. руб.

А сколько компания стоить будет? Ну EV посчитаем по мультипликатору аж 6х. Все-таки взрослая компания будет. Значит EV=1536. И будем считать, что вот последние 3 года компания под 130 ярдов проела, но сейчас, внезапно, перестанет и денег в нее доливать и долг привлекать не надо будет, само рассосется. Ну или оборотный капитал сильно отрицательным сделают. Значит EV будет равно капитализации. А чего там сейчас с капитализацией? 286 ярдов? Ну округлим до 300.

Значит за 7 лет капитализация вырастет в 5 раз при предположении, что выручка должна вырасти более чем в 12 раз, в компанию не надо будет доливать денег (и не брать долг) все это время, хотя раньше надо было доливать регулярно и компания станет иметь такую же маржинальность как другая компания большего на 2 порядка размера и имеющая убыточный основной бизнес? Ну мы же предположения строим, поэтому да. Значит если купить сейчас и в будущем не размоют и долг не появится, то за 7 лет доходность (корень 7й степени от 5, минус 1) будет 26%. А если за 10 лет, то 17%. Ну, в общем, даже и неплохо. Но многовато оптимистичных предположений, конечно. Хотя и инфляцию мы поди-ж таки не учли.

В общем, изучу-ка я вопрос поглубже. И с вами поделюсь. Но, пока не посчитаю, с покупкой обожду.

А так сервис хороший. Я 99% покупок на озоне делаю. И во фреше 80% продуктов покупаю. Но как клиент потенциальный объект инвестиций оценивать нельзя.

UPD: вопрос изучил)

❗️Япония и ЕС выступили против предложения США полностью запретить экспорт в РФ.
Financial Times

Все, ребят. Расходимся.

Мне не нравится, что такими вот новостями мне пытаются, путем сокрытия информации, какое-то мнение сформировать.

На самом деле (sic!), в трежеря-то вложения они снижают, а вот в агентские бумаги увеличивают. Тотал у них не особо снижается последние 10 лет.

Посмотрим, как будут меняться цифры дальше, но пока что это точно не тезис "Китай сливает бумаги из США, чтобы ему не заморозили их, когда он пойдет воевать Тайвань". По меньшей мере это тезис "Китай не устраивает доходность в трежеря, потому что они считают, что инфляция будет высокой и они, по мере отгаса их трежерей, не закупаются ими снова, предпочитая более доходные инструменты".

И это понятно. В моменте непонятно, что им покупать кроме американских бумаг. Золота в мире столько не продается, чтобы профицит в него сливать. Только покупать что-то в контролируемых юрисдикциях типа портовой инфраструктуры. Но тут можно за полгода всю Африку скупить, даль только не продается там столько всего. Да и подташнивает африканцев от китайцев уже, если честно. Расскажу об этом поподробнее позже.

Конечно, проблемы банков в США будут нарастать, потому что на банки приходится половина всех кредитов по коммерческой недвижимости, а из них 2/3 - на региональные банки. Мы разбирали кейс с коммерческой недвижимостью в открытой публикации.

Интересно то, как будет действовать ФРС. Станет ли он выкатывать новый механизм по кредитованию под залог прав требования по кредитам коммерческой ипотеки по номиналу, как было с трежерями, когда начнется очередной бэнк ран?

Что характерно, на инфляцию это повлиять не должно, т.к. механизим такой: ФРС делает эмиссию, кредитуя банки, банки отдают деньги вкладчикам, вкладчики несут деньги в другие банки или манимаркет фонды, те, в свою очередь, кладут их в трежеря и реверс репо с ФРС, то есть деньги оказываются снова в ФРС и роста денежной массы не происходит.

Матерый конспиролог спросит, а не был ли спровоцирован банковский кризис специально для того, чтобы загнать всех в трежеря?)

"Друг Эрдоган проиграет выборы, опросы показывают!!!"

Данные панические атаки строятся на опросах. Если посмотреть на картиночку, приведенную здесь, то можно увидеть, что опросы проводились аж на протяжении 30 дней и поучаствовало аж 3920 человек.

Я не знаю, победит Эрдоган или проиграет, но что я знаю совершенно точно, так это то, что подобные вбросы используются как часть информационной борьбы.

Цели здесь может быть две. Первая - психологическая (представьте себе, людям хочется проголосовать за победителя). Вторая - протестная. Вполне можно после выборов начать устраивать сожжение покрышек с протестами и лозунгами "Эрдоган украл выборы, опросы показывали что он проиграет!!!!".

И непонятно как и где они проводились. Проведите опрос на улицах города Кумлука (там огромная статуя помидора на въезде в город стоит, кстати), получите срез из турецких помидорных колхозников со своим мнением. Проведите в Стамбуле - получите мнение турецких хипстеров, если не зайдете в квартал, где настоящие мусульмане живут.

А еще можно посмотреть не только на результаты этого опроса, но и на другие и вы увидите, что другая компания, проводившая опрос неделю назад на 17400 респондентах получила 51,4% поддержку Эрдогана.

Ох уж эти новости из интернета. Как все сложится в итоге мы узнаем уже скоро, примерно через 20 дней.

@moi_misli_vslukh

В продолжение к посту про китайцев.

Поскольку я сейчас занимаюсь международными проектами в том числе и в Африке, я могу подтвердить свой тезис.

Китайцы, по сути, ведут ровно ту же неоколониальную игру, как и европейцы с американцами. Строят инфраструктуру, которая не приносит денег, за кредиты.

Схема-то проста и надежна как швейцарские часы - частный подрядчик зарабатывает деньги с банковским финансированием и госгарантией. Риски - государству, прибыли - частной компании.

Ну и все, включая людей, везут свое. А если и реализуют какой-нибудь, например, добычной проект, например, добычу золота, то делают это по принципу "ни копейки не оставить". Страну не вспомню, но коллеги рассказывали, как китайцы начали добывать золото. Денег вложили, привезли все, что было возможно, китайское, местных не нанимали ни на инвестиционном этапе/стройке, ни на этапе операционном.

Огородили забором, работники денег не тратят за пределами предприятия.

По соглашению о разделе продукции за взятку подписались на 10% (деньгами, а не металлом) и под эти 10% под конский ценник осуществляют поставку потребительской (не промышленной, что важно) продукции. Может, врут, но очень похоже на правду.

Кстати, К вопросу о наших перспективах там. Если спросить африканцев, от китайцев они плюются. Европейцев и американцев ненавидят. Тепло только советских людей вспоминают. Видимо только тогда там реально что-то создавалось из производств. Так что, я так считаю, нам достаточно к ним по-честному и по-партнерски, а не по-грабительски подойти и тогда вся Африка будет наша. Но они конечно в бизнесе зачастую как малые дети неопытные, оттого и подходы могу странными показаться.

Вот, собственно, о чем я и говорил. При таком солнечном излучении окупится это все при оптовом тарифе минимум в 8-9 рублей/кВт-ч по модели.

Будем надеяться, что это все ради референсной станции, чтобы потенциальным покупателям отечественных батарей показывать. Ну и примечательно, что это уже пятая станция в области.

Почему Саратовская область, а не Краснодарский край или Астрахань (там процентов на 5-7 повыше радиация) - не очень понятно.

Что ж, ради того, чтобы не быть белой вороной в экологической повестке, конечно, стоит внедрять.

Поймите правильно, у меня не к инвестору претензия. У меня вообще ни к кому претензий нет. Я не понимаю государственную политику в этом направлении. Дефицит мощности в Поволжье и не хотите, чтобы выбросы были? Так попросите Росатом построить там АЭС. Балансировать нагрузку есть чем - там Жигулевская ГЭС есть. И будет вам АЭС по 1,9 рубля выдавать в сеть.

А может быть мы чего-то не знаем и там какие-то особые условия, из-за чего самый простой и дешевый вариант обеспечить поставку электроэнергии прерывистой генерацией?

Кстати, почему-то у меня на компе (проклятый Эксель на Маке) файл модели по солнечной энергетике оказался битый. Он восстанавливается нажатием кнопки, но слетает расчет IRR. Если вы с этим столкнулись, можете скачать новый файл от сегодняшней даты, я его выложил в ту же публикацию. Если вдруг он все равно будет неправильно формулу показывать, то в русском экселе поставьте в расчете IRR формулу =ВСД() с теми же аргументами, которые стоят сейчас. А может быть это только у меня проблема.

Проблемы долга Японии

Прочитал я тут про Японию один пост о грядущем долговом кризисе в Японии из-за запредельного госдолга (263% от ВВП) и задумался вот над каким вопросом.

А чем, собственно, проблема долга Японии сильно отличается от других стран, если ЦБ Японии держит 52% госдолга? Добавлю контекста. Как выглядят обязательства государства и активы ЦБ?

- В активах у ЦБ лежит госдолга на 137% ВВП

- В обязательствах у государства, соответственно, 137% ВВП госдолга, которые принадлежат ЦБ и остальные 126% ВВП обязательств государства, соответственно, у кого-то другого, в рынке.

Вопрос: что произойдет, если ЦБ Японии спишет госбонды со своего баланса, а государство будет считать, что ЦБ оно больше никому не должно?

Допустим, они никому не скажут и все узнают это через месяц из пресс-релиза. Вот что будет происходить с экономикой этот месяц?

Ответ: ничего.

А долг Японии к ВВП упадет до 126%, что не так уж и много в сравнении с 263%.

По сути, проблема-то не в долге, а в государственных расходах, которые финансируются в долг. В Японии этот процесс шел многие годы и официальная цель его была избежать дефляции. Как видите, инфляция у них все это время была на приемлемом уровне. Поэтому для Японии это не стало проблемой. Почему и в каких условиях это получилось добиться - отдельный вопрос.

В США, судя по всему, проблема как раз-таки случилась. И она двоякая.

С одной стороны, своими государственными расходами в период пандемии государство взвинтило инфляцию вливанием денег за счет прямой эмиссии в период ограниченного предложения. Вернуть цены уже нельзя, ибо дефляция - зло для экономики, в которой есть кредит.

С другой стороны, снижать расходы оно уже не может. Тогда общеэкономический стимул пропадет и будет рецессия.

С третьей стороны, финансирование дефицита бюджета (под 2 трлн. долл.) сейчас без возможности наращивания предложения или снижения себестоимости (чему способствовала та самая глобализация) приведет опять же к инфляции.

Соответственно, если летом они повышают потолок долга и не дефолтят, то через 6-9 месяцев мы увидим очередной рост инфляции. Где-то к концу этого года - весне следующего. И это даже не говоря про нефть и энергию в целом, а также продовольствие, ведь рост цен на удобрения никто не отменял. Если на финансовых рынках что-нибудь не треснет. Тогда - вопрос реакции. Если безработица сильно поползет вверх, то чем не выход - опять раздать денег населению, а заодно и демотивировать к труду еще разок?

Коллега Колягин написал про неуход итальянских компаний из России и выделил слова президента Ассоциации итальянских предпринимателей в России Витторио Торрембини.

«Кроме компаний из нефтегазового сектора все остались. Некоторые уменьшали количество сотрудников, но никто не покинул Россию… Россия — это большой рынок, он имеет геополитические и геоэкономическое значение. Это не Непал, это Россия», заявил Торрембини.

#инсайды

Хотел бы прокомментировать. Есть у меня давний друг, который трудится финансовым директором в одной из итальянских компаний, работающих в России. И я его раз в пару месяцев спрашиваю, не собрались ли на выход?

Ответ очень простой. Хоть это и относительно крупная компания для Италии, это семейный бизнес, работающий в В2В. И им наплевать на конъюнктуру. Никто не будет бойкотировать их продукцию, потому что потребитель ее не видит, хотя косвенно использует каждый день. Поэтому никуда они и не собираются. Более того, они действительно продолжают делать M&A сделки в России и развивают бизнес. То есть даже на паузу ничего не вставало.

Как мне кажется, дело не в геополитическом значении России. Хотя это тоже важно. Много вы знаете итальянских транснациональных компаний? Для семейного нетранснационального бизнеса это действительно крупный рынок, на котором можно зарабатывать. До тех пор, пока локальные издержки не превышают выгоду. В этом смысла итальянцам повезло, у них нет внутреннего давления на бизнес по этой теме.

Но, конечно, жарче было бы сказать "АГА!! ОСОЗНАЛИ!11!!!".

Про прогнозирование (https://xn--r1a.website/markettwits/238985) по паттернам курса ВТС между халвингами я могу сказать следующее. Если нарратив навязан, то он, конечно, будет работать.

Я в свое время подумал "а чем я хуже", поугарал и тоже нарисовал красивые графики и даже дал им объяснение.

В общем, смысл такой. Не надо загибать линию тренда, она должна быть прямой на логарифмическом графике. А все потому, что, на самом деле, в 2021 году просто фальстарт случился и вместо одного мощного пика получилось два. На самом деле, должен был идти один, но мощный с пиком по верхней границе канала. А то, что провалилась цена ниже нижней границы канала, так это все потому что приходится расплачиваться за фальстарт. Народонаселение расстроилось и просадило. Но народонаселение не понимает, что пик после следующего халвинга будет такой, какой он и должен был быть - аж под 5 млн. долл.!

❗❗❗Выложил в закрытой публикации полноценный анализ компании OZON.

Спонср пишет, что чтиво на 28 минут, что похоже на правду.

Подробно разобрал рынок, аналоги, построил ПОЛНОЦЕНУЮ финансовую модель (публикация проводит по процессу построения финмодели, определению предпосылок и пр.), сделана оценка и выводы.

Вы удивитесь, но в коротком разборе ошибка оценки была даже не на километр, а меньше)

Публикация рекомендуется тем, кто хочет посмотреть на подробный анализ компании и принять для себя решение, покупать акции или нет, а также тех, кому интересен процесс анализа, построения модели и оценки.