Просто замечательная статья. Главное, что подобные мнения на этот счет звучат все чаще и чаще по отношению к политике ЦБ различных стран, а не только США (да, наш дорогой ЦБ?).

Фиксация ФРС на целевом показателе инфляции в 2% рискованна
Центральный банк должен быть готов пересмотреть свои взгляды на то, что является целесообразным в мире, где неблагоприятные шоки предложения стали более распространенным явлением.

Ожидается, что Федеральный резерв оставит процентные ставки без изменений на своем заседании по политике на следующей неделе, переключая внимание рынка на сигналы о том, что будет дальше. Однако за кулисами происходит нечто гораздо более значимое для благополучия США: пересмотр рамок денежно-кредитной политики ФРС.

Эта оценка коммуникации, стратегии и инструментов политики центрального банка была начата в прошлом году и, как ожидается, завершится в августе. Она направлена ​​на то, чтобы гарантировать, что действия и слова ФРС эффективны в выполнении ее двойного мандата максимальной занятости и ценовой стабильности.

А также срыв покровов:

Самое главное, мир больше не подвержен многодесятилетнему ряду положительных шоков предложения, которые стали результатом вхождения Китая в мировую экономику и распада Советского Союза. В последние несколько лет экономики по всему миру столкнулись с более частыми и сильными отрицательными шоками предложения. Заглядывая вперед, эта тенденция усиливается.

Так это что же получается? Не Пол Уолкер поднятием ставки инфляцию обуздал, а договоренность с Китаем и вынос производств сработал и экспансия в бывшие страны соцлагеря? Получается монетарная политика тут ни при чем?! Как неожиданно.

@moi_misli_vslukh

СБЕРБАНК В ФЕВРАЛЕ ПОЛУЧИЛ 134,4 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 120,4 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ

СБЕРБАНК В ЯНВАРЕ-ФЕВРАЛЕ ПОЛУЧИЛ 267,3 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 235,5 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ

СБЕРБАНК В ФЕВРАЛЕ НАРАСТИЛ ИПОТЕКУ НА 0,3% ПРОТИВ СНИЖЕНИЯ НА 0,2% В ЯНВАРЕ

Так и запишем: чистая прибыль растет к прошлому году на 13,5%. Из чего легким движением руки простой экстраполяцией получаем прогноз по чистой прибыли в 1790 млрд. руб. на 2025 год. Точность прогноза конечно так себе, поэтому будем ждать отчетность за 1 квартал по МСФО и дальше уже смотреть, как идут дела.

@moi_misli_vslukh

Размышления про укрепление рубля напомнили мне мой пост от лета 2023 года:

Если честно, то россияне, держащие в зарубежных банках под 6 трлн. руб., на мой взгляд, не учитывают кредитные риски. Полагаю, что речь идет скорее не про банки недружественных стран вроде Швейцарии, США, Германии, Франции, где их особо не ждут и всячески прогоняют, а про банки условных Киргизстана, Узбекистана, Грузии, Турции, Армении и пр. Нет, конечно это может быть и какой-нибудь Гонконг, но я в этом сильно сомневаюсь.

Если предполагать, что помимо рецессии в США наступит еще и мировой финансовый кризис сравнимый по силе или даже более сильный, чем в 2008 году, то вполне вероятно, что те самые киргизские, грузинские, армянские и прочие банки окажутся, скажем так, в затруднительном финансовом положении.

Пример того, что может произойти с депозитами, можно посмотреть на примере ситуации с Bank of Cyprus в 2013 году. А могут просто кинуть всех нерезидентов и тупо национализировать банк.

Но это «если». Время покажет.

Я это все к чему. К тому, что с приходом Трампа, сокращением дефицита бюджета и падением фондового рынка все вышесказанное стало более вероятным. Иностранный капитал от нас убежал, так что сбегать и просаживать рубль уже некому, а вот при нарастании напряженности в зарубежной банковской системе возвращаться и поднимать рубль есть кому. Тем более, что за 2 года поднакопиться там должно было уже побольше, чем 6 трлн. руб.

@moi_misli_vslukh

Да что ж вы за люди то такие. Ну хорошо, триллионы трежерей нужно рефинансировать в этом году. РЕфинансировать. То есть, они погасят долг на эти самые триллионы и параллельно с этим им нужно будет снова занять эти триллионы на рынке.

Уважаемые коллеги, кидаю клич всем - объясните мне пожалуйста, может быть я чего-то не понимаю:
1. Почему держатели трежерей, которые будут погашены в этом году (условно через месяц-два-три-пять) не захотят по мере получения денег от погашения снова купить новые трежеря?
2. Если им не хочется покупать новые выпуски, потому что... например, они считают трежеря богомерзкими бумажками, которые держать невыгодно, то почему они не продадут их сейчас или не продали раньше? Инструмент абсолютно ликвидный.

Короткие трежеря, пока ставка такая, какая она есть и она выше официальной инфляции - это практически аналог кеша. Такой же ликвидный актив, на который еще и проценты начисляются побольше, чем на банковских депозитах и в обратном репо. Более того, банкам этот актив нужен, чтобы иметь залог для внутрисистемного репо.

Я больше скажу - если ВДРУГ на новые выпуски трежерей не будет спроса у небанков, то я вам гарантирую - вообще любые объемы без ограничений способны купить банки (хоть за счет ликвидности в системе и внутресистемного РЕПО, хоть за счет ликвидности по дисконтному окну в ФРС). Для этого достаточно двух вещей: а)это должны быть относительно короткие векселя и б)их доходность должна давать хоть какую-то премию к ставке, по которой они могут разместиться в ФРС на обратном РЕПО или в резервах.

Я больше скажу, если все будут покупать банки - это будет аналог QE с ростом денежной массы. Тем более опять заговорили о пересмотре коэффициента SLR для банков, чтобы они могли "безлимитно" себе на баланс трежеря набирать.

@moi_misli_vslukh

Как будто непонятно, зачем нужен статус суперквала - чтобы, когда базы данных с именами и контактами утекут на просторы интернета, мошенникам было проще понять, у кого есть 100+ млн. руб. активов.

@moi_misli_vslukh

Мы ждали данные по дефициту бюджета за февраль, чтобы понять, что же будет происходить с ВВП и дождались.

Во-первых, как в январе пошли +300 млрд. долл. к прошлому году, так и остались в феврале. То есть, дефицит бюджета пока что не нарастает. Что было бы с дефицитом, если бы не было DOGE с их косткаттингом - отдельный вопрос. Наверное, дефицит и дальше рос бы ударными темпами.

Во-вторых, можно констатировать по приросту дефицита к январю, что каких-то компенсирующих мер по отношению к ослаблению потребительских настроений не было. Будет падение ВВП в 1 квартале или нет - еще большой вопрос, но даже если нет, предыдущих (официальных) темпов роста ожидать не приходится.

Безработица в феврале, кстати, на 0,1% подросла. Но надо понимать, что есть лаг между фактическим сокращением людей и признанием их безработными, так что ждем данных за март и смотрим.

@moi_misli_vslukh

Центробанк (ЦБ) в соответствии с поручением президента РФ направил предложение в правительство разрешить ограниченному кругу российских инвесторов совершать покупки и продажи в цифровых валютах. Экспериментальный правовой режим планируется ввести на три года.

Новость на неделю запоздала, но я в очередной раз отмечу, что экспериментальных режим должен был начаться 1 сентября 2024 года. Будут ли наказаны невиновные и награждены непричастные?

Мосбиржа готова запустить торги криптоинструментами после появления регулирования. Биржа следит за инициативами Банка России.

В принципе, неплохая новость для Мосбиржи. С учетом количества крипты в России и при ослаблении регулирования в будущем, это может стать неплохой такой секцией торгов с приличными оборотами.

UPD.: Ожидаемое дополнение:

СПБ биржа запустит торги инструментами с привязкой к стоимости криптовалют.

@moi_misli_vslukh

Коллега, минуточку, давняя дискуссия про дефолт велась немного в других обстоятельствах - тогда у респов не было и сената, и конгресса, а президент был от демократов. Сейчас ситуация противоположная - достаточно воли одной стороны и можно обойтись без политических кризисов. То есть, консенсус самих в себе. Тем более, что в дефолте как был, так и остается возможный скрытый хитроплановый смысл.

Повторю еще раз - для того, чтобы система офшорного доллара (или евродоллара) разрушилась нужно, чтобы из нее исчезло то, на чем она строится. То есть, залог. То есть, трежеря. Это возможно только в случае дефолта по ним. Реального убытка от инфляции недостаточно. Когда это произойдет и произойдет ли вообще - неизвестно, но, на мой взгляд, это явно не дело ближайших полутора лет.

Причем можно сделать это так, что пострадают только внешние игроки:

Fitch пугает:
"Как мы заявляли ранее, ... лимит долга будет повышен или приостановлен, чтобы избежать дефолта. Если бы перед датой X мы оценили риск дефолта как более существенный, рейтинг США, ..., был бы помещен в список Rating Watch «Негативный», и можно было бы рассмотреть возможность дальнейших рейтинговых действий. Если лимит не будет повышен или приостановлен ... рейтинг США будет перемещен на «RD» (ограниченный дефолт). Затронутые казначейские ценные бумаги будут иметь рейтинг «D» до тех пор, пока дефолт не будет устранен. Приоритизация выплат по долгу во избежание немедленного дефолта, ..., не соответствовала бы рейтингу «ААА»."

То есть, обратите внимание, будет присвоен дефолтный рейтинг трежерям, по которым будет дефолт. Выбрать, по каким трежерям допустить дефолт за Минфином.

Минфин в курсе, какие трежеря держат иностранные инвесторы, они эту информацию у себя публикуют, но они знают даже какие конкретно выпуски они держат.

К чему это приведет с точки зрения мировой финансовой системы? Повторим тезис про евродоллар. Система евродоллара или офшорного доллара построена на залогах в виде, преимущественно, государственных облигаций США. В соответствии с банковской регуляторикой и мандатами большинства фондов приниматься в качестве залога без дисконта или как инструмент инвестирования могут только надежные долговые активы с высоким рейтингом. Как только рейтинг залога снижается, долги становятся недообеспеченными и все не могут рассчитаться со всеми.

Можно предположить, что Минфин решит дефолтнуть именно по тем выпускам, которых больше вне США.

Тут хоть либералы-глобалисты из ЕС, хоть самураи из Японии на колени встанут и о прощении будут молить. А нам, кстати, уже все равно.

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

И если система рано или поздно сломается, то почему не сломать ее контролируемо с максимальной выгодой? И не является ли дефолт способом ее скинуть? Будет дефолт, рейтинг в ноль, дефицит долларов в мире. Залив эмиссией через своп-линии с ФРС (см. открытую публикацию тут) закрытие номинированного в долларах долга (а где-то может быть, кстати, как у нас было – долг в долларах можно отдавать в рублях), куча свободной долларовой ликвидности на руках. Цены, номинированные в долларах, летят в космос, то есть гиперок словят все. Продавцы брать доллары не хотят, единственные, кому они нужны – это американским компаниям. Вот вам и дедолларизация, хехе.

Но последствия для всего мира катастрофические, а-ля 90-е у нас, но США наименее пострадавшие по понятным причинам. Разрыв товарно-денежных потоков и отношений как внутри стран, так и между странами. И пока не будет юридически оформлен новый консенсус а-ля Бреттон-Вудс и сформулирована новая глобальная финансовая надстройка взамен существующей, будет жопа.

Зачем это нужно тем же США? А затем, что принудительное и контролируемое сжатие империи позволит втянуть в себя лучшее, пока эта жопа будет происходить. Лучшие кадры, лучшие технологии и пр. В принципе, так уже и было – после Первой Мировой Войны и Второй Мировой Войны. Чем описанный сценарий не похож на последствия Третьей Мировой Войны только без масштабных боевых действий? На «руинах» мировой торговли будут выстраиваться новые отношения и США, таким образом, сможет, проведя реиндустриализацию, восстановить свою долю в глобальном ВВП в духе конца 40-х. Правда маловато население, отсюда и AUKUS. Ну и понятно, зачем весь санкционный угар ЕС и взрыв Северных потоков. Для ослабления будущего конкурента.

Более того, тут и без ФРС долларов на закрытие разрывов можно будет от банков а-ля JPMorgan получить. И им хорошо, т.к. выкупить у иностранных банков трежеря с дисконтом - это прекрасная сделка.

@moi_misli_vslukh

Меня не покидает чувство вторую неделю подряд, что я смотрю хреново поставленный спектакль. Не в том смысле, что сюжет хреновый, а именно постановка так себе - приемы топорные, драматургия не дотягивает и пр.

@moi_misli_vslukh

Коллега, самураев, полагаю, ждет в определенной перспективе повторение американского банковского кризиса весны 2023 года. Бесследно пройти рост доходностей по длинным облигациям для экономики, которая прожила пару десятилетий при ставках близких к нулю и даже 8 лет при отрицательных ставках, не может.

Причем их банкам много-то не надо. Пример одного такого заваливающегося на бок банка мы видели. Там весь парадокс в том, что банковская система крайне мало капитала к активам имеет, а ROE исчисляется в однозначных цифрах. Вот у Norinchukin как раз было 2 млрд. долл. прибыли, капитал 30 млрд. долл. и активы 800 млрд. долл. То есть, достаточно, чтобы активы на 0,25% обесценились для того, чтобы банк начал работать в ноль, а чтобы прожрать весь капитал достаточно потерять всего 4% от активов.

И таких примеров много - взять хотя бы Sumitomo Mitsui Banking Corporation. 1,8 трлн. долл. активов, 76 млрд. долл. (4% от активов), капитала и 6 (сумма прописью - ШЕСТЬ) млрд. долл. чистой прибыли и в 2024, и в 2023 году.

Но упорность в повышении ставки (хоть и осторожном) поэтому и удивляет.

@moi_misli_vslukh

Эту картинку можно поставить в словаре напротив слова "тренд".

@moi_misli_vslukh

А эту картинку - в словаре напротив фразы "а я вам говорил. Еще я говорил, что история призывает быть осторожными с золотом в моменты наступления рецессий.

UPD.: Если не видно цифры на графике - сегодня наконец заходили выше $3000.

@moi_misli_vslukh

Отток средств россиян в зарубежные банки прекратился в конце 2024 г. В декабре – январе в российские банки с иностранных счетов вернулось 18 млрд руб — Ведомости

Ну отлично. 18 млрд. руб. вернулось, осталось еще 6 трлн. руб. Шутки шутками, но я бы отметил, что это действительно важный признак. Не приток средств иностранных инвесторов, а именно возвращение российского капитала. Хорошо, когда кто-то верит в тебя, но еще лучше - если ты веришь в себя сам.

@moi_misli_vslukh

Снижение инфляционных ожиданий - это хорошо и вполне себе логично при укреплении рубля. Но меня больше волнует то, что будет делать ЦБ, если укрепление превратится, по их мнению, в "переукрепление". Останется ли ЦБ настолько принципиален по вопросу валютных интервенций и предназначения валютных резервов или начнет-таки себе на баланс заливать валюту?

@moi_misli_vslukh

Коллега, вариантов, кого мог бы прикупить Яндекс, в принципе-то немного. Но сильно смущает сумма. ВК, который на ладан дышит, можно купить за 75 -80 млрд. руб. по текущей капитализации. На делимобиль, ради любимой яндексом монополии, хватит и 35 млрд. руб. Rutube стоит копейки. Можно еще хедхантер за 170 млрд. руб. по текущей капитализации купить.

В принципе, набрать еще на 100 (UPD: извиняюсь, 250 млрд. руб.) млрд. руб. активов будет проблематично. Если покупать вышеуказанные компании по текущим рыночным оценкам без премии конечно. Ну а на Мегафон, о котором пару лет назад ходили слухи, что его покупает ВК, с под 200 млрд. руб. EBITDA им не хватит.

@moi_misli_vslukh

Подъехали очередные новости, что идут переговоры между США, Россией и Германией о покупке американскими инвесторами Северных Потоков для перезапуска. Что не только было бы логично для ускорения процесса, но и привлекательно для Газпрома по причине "владеть инфраструктурой - отстой".

Но речь, как говорят, идет еще и про НПЗ Роснефти в Шведте. Вы не поверите (но коллега Адамидов как матерый нефтяник с многолетним опытом подтвердит), но и НПЗ для нефтяников - это досадная необходимость. Потому что НПЗ - это способ обеспечить сбыт нефти через нефтепродукты.

Экономика у них плачевная, маржинальность низкая, капитальные затраты на строительство - колоссальные. Именно поэтому подавляющее количество НПЗ в более-менее развитых странах принадлежат нефтедобывающим компаниям. Зарабатывают они, понятное дело, на добыче нефти. Кстати говоря, тот же Shell уже много лет безуспешно пытается свою долю в этом НПЗ продать.

Так что продажа завода за вменяемые деньги в обмен на открытие нефтепровода, который воткнут в этот завод - это хорошая сделка для Роснефти.

@moi_misli_vslukh

Трамп пригрозил эскалацией торговой войны с Евросоюзом — RTRS

Вообще, любо-дорого посмотреть, как наши противники бывшие союзнички устраивают между собой торговые войны.

Кстати говоря, вспоминается, что почти все так называемые политические эксперты заявляли, что с приходом Трампа в отношении как России, так и Европы не изменится ничего. Ну как, не изменилось?

@moi_misli_vslukh

В принципе, можно порадоваться, что грязные империалистические свиньи сенат США финансирование правительства одобрил, потому что альтернатива была бы так себе - нарастание кризиса, а нам цена на нефть низкая не нужна.

С другой стороны, особо ситуацию в среднесроке это не изменит, поэтому сегодняшний позитив рынка (который только и искал повод для позитива) будет временным.

@moi_misli_vslukh

Цены на яйца в ЕС взлетели до самого высокого уровня за десятилетие. С конца декабря цены выросли примерно на 12%.

Дефицит яиц в Европе вызван тем, что потребители ищут более дешевые белковые альтернативы мясу. Кроме того, Нидерланды, крупнейшая страна-экспортер яиц, в последние годы сократили свою животноводческую отрасль, чтобы сократить выбросы углерода.

Сейчас, когда экоповесточка потихоньку стала уходить даже не на второй, а на третий план, всем должно все больше становиться понятной ее бредовость. Не "сомнительность", а именно больная бредовость.

Причем, в реальности, наносить колоссальный ущерб всей экономике предлагалось ради небольшой (в масштабе этих экономик) сиюминутной выгоды попильщиков на экотемках.

@moi_misli_vslukh

ЕС не обсуждает смягчение санкций против России, рассматривает новый пакет ограничительных мер, заявили в Брюсселе — РИА

Еврокомиссия не комментирует блокировку Венгрией продления индивидуальных санкций против России, а также возможность отмены санкций для достижения перемирия на Украине, напротив, Брюссель прилагает все усилия для продления и усиления санкций — представитель Еврокомиссии Анита Хиппер — ТАСС

Витёк все-таки подвел. Не до конца, конечно - вписался за отдельных олигархов, но мог бы помощнее выступить.

Но вот что подумалось. На текущий момент, европейские санкции - это единственный реальный экономический инструмент давления ЕС и находится этот инструмент, учитывая единогласность принятия решений, в руках даже не у Орбана, а у США.

То есть, инструмент давления на нас стал инструментом давления на сам ЕС. Превратности судьбы.

@moi_misli_vslukh