Второй контур и банковская система

Коллега Адамидов задал интересный вопрос - зачем в инвестиционном контуре нужны коммерческие банки, почему не хватит госкорпораций и "институтов развития"?

Я бы привел несколько причин:
-Во-первых, для того, чтобы инвестиционным рублем могли воспользоваться не только базирующиеся в Москве госкорпорации и крупнейшие частные компании, а еще и региональные компании с малым и средним бизнесом, нужна широкая федеральная сеть, которая сможет весь этот спрос на инвестиционные деньги окучить. Да и не только сеть нужна, но и большое количество персонала, который сможет с десятками и сотнями тысяч юрлиц работу вести.
-Во-вторых, даже если госкорпорации и "институты развития" решат такую сеть создать, то с их рукожопством и молниеносной (нет) реакцией на вызовы мы будем ждать создания региональной сети офисов и филиалов, да и в целом построения структуры, лет 10. И все равно получится херня. Почему не использовать сеть коммерческих банков (госбанки в том числе), которые могут и умеют работать в федеральном масштабе?
-В-третьих, про важность региональной банковской системы я как раз вчера написал, они могут по-другому риски оценивать, не так формально, как мегабанки.
-В-четвертых, убирать частные банки от ресурса и возможности заработка - прямой путь к конфликту с финансовыми элитами, потому что, де-факто, у них будет отбираться значимая часть бизнеса по долгосрочному инвестиционному кредитованию и проектному финансированию (хоть оно сейчас и не так развито, как хотелось бы). Можно забить на них, как в анекдоте, но по-моему надо делать так, чтобы это был win-win.
-В-пятых, в банках, даже в госбанках, есть хоть какая-никакая, но система мотивации, там люди заинтересованы в развитии бизнеса в отличие от "институтов развития". У меня был опыт работы в одном из таких какое-то время назад, поэтому я знаю о чем говорю) Если по-простому, то если вы видите инициативного сотрудника, то либо он пришел недавно и еще не понял, что лучший вариант для него - ничего не делать, чтобы впустую не биться в кирпичные стены, либо он вовлечен в коррупционную схему)

Ну и, опять же, "институты развития" не своими деньгами рискуют, в отличие от частных банков, так что, учитывая борьбу с коррупцией, порядочные люди, которые там работают, просто боятся что-то делать, как бы чего не вышло. Ну и риски все-таки государству с кем-то разделить было бы правильно.

@moi_misli_vslukh

Деловые традиции

Рубрика: #байки

Продолжая про бизнесовые традиции, расскажу одну байку про Индию, которую мне рассказал бывший коллега.

Вообще он интересный мужик, ему за 60 и он всю жизнь занимался нефтегазовым строительством. Однажды он возглавлял филиал компании в Индии и занимался реализацией крупного инфраструктурного проекта.

Индийские деловые традиции подразумевают, что если ты человек состоятельный или представляешь состоятельную компанию, то неплохо было бы дать работу местному населению. Конкретнее - нанять себе в офис «слуг». По-хорошему, это такие люди, которые занимаются бытовыми вопросами.

Офис его был расположен в Дели, в особнячке. Сначала он нанял одного слугу, маленького и толстого, а потом второго, высокого и тонкого. Причем местные традиции подразумевают, что если люди на одной позиции, но один пришел раньше другого, то он считается старшим. Так, маленький и толстый стал начальником высокого и тонкого.

Однажды, у него была встреча с уважаемыми индийскими контрагентами. Прямо посередине встречи заходят эти два додика с ведром и шваброй и начинают со спокойным видом мыть полы. Встреча-не встреча, по барабану. Мой товарищ подофигел, но промолчал. Индийские контрагенты совершенно спокойно отнеслись к тому, что им еще и ноги надо было приподнять для того, чтобы полы помыли.

В общем, ушли эти два поломоя. Проходит 5 минут, заходят опять. С лестницей. Ставят лестницу под огромной люстрой. Маленький и толстый начальник становится внизу и держит лестницу, а высокий и тонкий залазит наверх, выкручивает лампочки и смотрит каждую на просвет, чтобы проверить, не перегорела ли она. Индийские контрагенты опять не обратили внимания и продолжали спокойно общаться. Товарищ опять офигел, но задумался, что раз уж была такая необходимость проверить лампочки, то можно было люстру включить и посмотреть. Ну да ладно.

Встреча закончилась, товарищ подходит к ним и начинает наезжать, мол, какого хрена вы пришли, занимались хренью и мешали?!

Ответ был замечательный и полностью отражающий местные деловые традиции. «Хозяин, мы же твои слуги, а к тебе пришли гости. Мы же должны показать, что ты строгий хозяин и заставляешь нас работать! А то они подумают, что ты позволяешь работникам бездельничать и посчитают тебя плохим начальником!»

Вот так и живут.

@moi_misli_vslukh

Элиты и внутренняя конкуренция

Продолжаем цикл "Пособие по захвату мира не привлекая внимания санитаров." открытой публикацией "Элиты и внутренняя конкуренция".

Пока что мы пишем картину "широкими мазками", и на этот раз обсудим подход к тому, что делать с "элитами", то есть ‎управленческим, ‎организационным, ‎творческим ‎(в‏ ‎широком ‎смысле),‏ ‎ресурсным,‏ ‎«пассионарным»‏ ‎инструментом ‎государства ‎для ‎реализации‏ ‎Стратегии. ‎

Предыдущие части:
-Планирование в экономике
-Цели человека, общества и государства. Идеология.
-Экономическая модель государства. Политическое устройство.

ПОДПИСАТЬСЯ и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Выборы в Турции

Ну что, друг Реджеп пока что после подсчетов 51% бюллетеней набирает 52%. Если он по итогу наберет больше 50%, второго тура не будет. Готовим попкорн и ждем завтра жженых покрышек?

@moi_misli_vslukh

Какие публикации вы могли пропустить на этой неделе и которые вам могут быть интересны:

❗Закрытая публикация "Экономика ветряной генерации. Финансовая модель." - В ‎продолжение‏ ‎темы ‎про ‎экономику возобновляемых ‎источников ‎энергии‏ ‎поговорили ‎про‏ ‎ветряную‏ ‎энергетику и разобрали ее экономику.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Экономическая модель государства. Политическое устройство." - Продолжаем ‎декомпозицию‏ ‎целей ‎стратегии постулированием того, как должна выглядеть экономическая модель государства, а также то, стоит ли отказываться от демократии.

❗Закрытая публикация "Коллапс региональных банков как катализатор для смерти малого и среднего бизнеса и путь в киберпанковскую антиутопию." - Размышления на тему значимости региональной банковской системы для развития экономики, а также влияние текущего банковского кризиса в США на малый и средний бизнес и почему это прямой и быстрый путь к киберпанковой антиутопии из рассказов Уильяма Гибсона.

❗Открытая публикация "Пособие по захвату мира. Элиты и внутренняя конкуренция." - Подход к тому, что делать с "элитами", то есть ‎управленческим, ‎организационным, ‎творческим ‎(в‏ ‎широком ‎смысле),‏ ‎ресурсным,‏ ‎«пассионарным»‏ ‎инструментом ‎государства ‎для ‎реализации‏ ‎Стратегии. ‎

Публикации прошлой недели.

ПОДПИСАТЬСЯ и поддержать канал.

Посмотреть все публикации.

@moi_misli_vslukh

Ну, как говорится, «не шмогла».

На выборах в Турции обработаны 100% бюллетеней:
- Эрдоган получает 49,24% голосов избирателей,
- Кылычдароглу — 45,06%. Победитель определится во втором туре голосования 28 мая.

Но интересно то, что в любом случае эти данные противоречат тому, что заявляли СМИ и опросы. Эрдоган опережает соперника на 4%, а не наоборот.

По-хорошему, оппозиции надо сейчас выходить на улицы и, ссылаясь на опросы, говорить, что выборы подтасованы, потому что с вероятностью 99% голоса, которые отданы за третьего кандидата пойдут Эрдогану.

Там очень интересный персонаж, в 2009 году в МГИМО кандидатскую защитил. Так что можно считать его условно пророссийским кандидатом. Вряд ли его избиратели отдадут голоса за Кылычдароглу.

@moi_misli_vslukh

Еще один фактор за мега-QE и рост госдолга

В дополнение к моему вчерашнему посту про мега-QE, хотел бы добавить фактор снижения налоговых поступлений в случае наступления рецессии и финансового кризиса.

Почти половина налоговых поступлений федерального бюджета это налоги физлиц. На графике выше можно видеть, как "гуляют" налоговые поступления вместе с индексом S&P500 (график индекса в логарифмическом масштабе).

Так что тут одно из двух - либо недособерут еще триллиончик налогов и придется их занимать (у ФРС, у кого же еще), если рынки посыпятся, либо будут многотриллионые вливания от ФРС на финансовые рынки, как было в 2020-2021 гг., когда выкупалось все, что плохо лежит.

@moi_misli_vslukh

Ошибка ФРС

Честно говоря, когда я читаю такие высказывания:
...
Затем, осознав, что они, вероятно, совершили самую большую ошибку в истории ФРС, они нажали на тормоза и подняли ставку в 5 раз за год. Так что, я сижу и смотрю на самый большой пузырь в истории, забыв всё то, что я когда-либо видел и что я когда-либо изучал.
...
, у меня возникает большое количество вопросов.

Неужели кто-то считает, что у ФРС нет обратной связи от рынка и экспертного сообщества? И тут я имею ввиду не то, что они какие-то данные по рынку собирают или исследования читают, а прямой контакт уважаемых участников рынка, которые, конечно же, понимают последствия действий ФРС с руководством.

Прочитал, что на днях Йеллен собирается встретиться с главами JP Morgan и Citigroup. То есть, вот такое общение возможно. Полагаю, что и обратная встреча реализуема. А уж Йеллен с Пауэллом регулярно встречаются, так что канал связи от рынка есть хотя бы такой.

У того же Джейми Даймона в JP Morgan сидит штат умных голов-аналитиков. Значит, теоретически, он прекрасно понимает, к чему те или иные действия ФРС приведут. Человек он весьма влиятельный, вряд ли к нему не прислушались бы.

Пауэлл может себе позволить не прислушаться к нему и другим акционерам и руководителям крупнейших банков? Или этим банкам действия ФРС просто выгодны?

Тот же вопрос по поводу ученых и экспертов, которые на ФРС работают. ФРС их не слышит или не хочет слышать? Или эти самые эксперты и ученые просто задним умом сильны?

Если не брать банкиров, а взять для примера акционеров компаний из реального сектора, понимая, что основные проблемы могут быть у них, то ситуация не меняется, но добавляются новые вопросы.

Пауэлл из другой "группировки", поэтому он может к ним не прислушиваться?

По-моему, все это чушь. Да банально, каждый член совета управляющих ФРС в прошлом банкир или связан с банками или рынками. Всегда можно сделать "звонок другу" и спросить, как там дела, достаточно ли ликвидности влито или еще нет и обсудить ответ с другими членами совета.

Нет, ну конечно, нельзя недооценивать человеческую глупость и несовершенства системы, но не до такой же степени!

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики снова на линии.

Они решили посмотреть на то, как повлиял банковский кризис на стоимость заимствований для региональных банков после краха SVB и First Republic.

На диаграмме показано, что кредитные спреды для региональных банков расширились на 200 пунктов (2%), а для крупных банков — на 50 пунктов (0,5%).

По эффекту для экономики это то же самое, что и рост ставки ФРС на 1%.

Короче говоря, скачок стоимости фондирования для банков оказался не временным, прибыль банков снижается, а банковский кризис еще далек от завершения. Никаких новостей.

@moi_misli_vslukh

СПГ

Коллеги пишут, что в Европе наклепали избыточные мощности по СПГ терминалам. Похоже, что немцы опять умнее других оказались:
Согласованное энергетической корпорацией RWE в том числе с США, как основным поставщиком газа, строительство терминала СПГ у Рюгена отменено после серии экологических протестов.

Отмена строительства стала достаточно неожиданной, терминалы СПГ в Рюгене должны были компенсировать выпавшие после подрыва газопроводов "Северный поток - 1,2" объёмы газа.

Сами протесты устроили, сами отказались? Или я пропустил новости по ремонту северных потоков?

@moi_misli_vslukh

Прочитал заголовки по ограничению торговли ЕС с Китаем и решил посмотреть на данные. Экспорт Китая в ЕС примерно равен профициту торгового баланса Китая, около 600 млрд. долл.

Представим ситуацию, что Тайваньская резня бензопилой таки случится и будет предпринята аналогичная антироссийской санкционная стратегия по отношению к Китаю.

ЕС занимал в российском экспорте 40% и, несмотря на то, что этот рынок для нашего экспорта, по сути, пропал, по большей части экспорт удалось перенаправить, все ж таки это было преимущественно сырье. Да и цены выросли значительно.

Китаю будет сложнее, хоть ЕС это только 20% их экспорта, они поставляют далеко не сырье. Еще и сравнимый по объему экспорт в США может отвалиться. Товары на 1,2 трлн. долл. так легко не перенаправить. Что будут с выбывшими товарами делать ЕС и США тоже сложно представить. Но они ребята лихие, могут и наплевать на это.

И мы возвращаемся к резервному юаню, у которого еще и профицит торгового баланса может схлопнуться.

@moi_misli_vslukh

Цены на продовольствие

Фактор, который, безусловно, нужно учитывать в прогнозах уровня инфляции - это цены на продовольствие. Не все до конца понимают, каким образом на них влияет объем производства и использования удобрений.

Дело в том, что падение производства удобрений из-за роста цен на газ и потребления удобрений на 7% в 21-22 гг. из-за роста их цены еще не оказали в должной мере влияния на объем производства сельскохозяйственной продукции.

Немного поясню механизм. На самом деле, смысл внесения удобрений не только в том, чтобы обеспечить растениям питание, но и в том, чтобы возместить в почве те элементы, которые были вынесены растением. Если бы это не делалось, то таких объемов мирового производства сельхозпродукции уже давно не было.

При этом, открою секрет любого агронома, минеральные удобрения не переходят в усваиваемую растениями форму сразу за один год. Каждый год переходит примерно треть. Поэтому даже несмотря на то, что использование удобрений последние два года снижалось, действовал отложенный эффект прошлого внесения.

Более того, миру повезло с погодой в прошлом году, обошлось без эксцессов, поэтому и объем производства зерновых не упал. Хотя он уже последние 3 года примерно на том же уровне. Но это означает еще и то, что запас элементов в почве уменьшился, что еще аукнется в будущем. Акцент на зерновых вызван тем, что это, помимо сырья для производства муки и круп, еще и базовое сырье в животноводстве.

Если же мы увидим очередные инфляционные всплески в ближайшие годы, резкий рост цен на биржевые товары, включая удобрения, то восстановления объема использования удобрений можно и не дождаться. На фоне растущего населения это означает только то, что переходящие запасы зерна будут сокращаться, а цены расти.

Прогнозировать дело в принципе неблагодарное, но с учетом потенциальных грядущих экономических шоков, высокой цены на энергоресурсы и пр., я бы ожидал, что к 2030 году в полной мере реализуются все продовольственные проблемы. Сверчков мир, конечно, есть не начнет, но глобальные цены на продовольствие совершенно точно обострят проблемы беднейших стран.

России в смысле цен на продовольствие немного полегче. Действует пошлина на зерно, которая удерживает цену внутри России на базовое сырье (зерно) в цепочке добавленной стоимости процентов на 20-30 ниже, чем на внешних рынках, а значит и остальная продукция внутри дешевле.

Остается надеяться, что в какой-то момент те же производители мяса начнут смотреть на внешние рынки и мы сможем начать экспорт. Правда сейчас он затруднен не прибыльностью, а эпизоотическими запретами в странах мира.

Во-первых, это инструмент протекционизма для стран-производителей, которые защищают собственных фермеров. Во-вторых, это инструмент для крупнейших экспортеров мяса (США, ЕС, Бразилия), чтобы не допустить конкурентов на рынки. Взятки он в той же Африке и Азии для этого даже не чемоданами, а судовыми контейнерами возят.

Нашему государству остается только приложить необходимые дипломатические усилия для того, чтобы снять регуляторные барьеры для доступа нашего мяса в дружественные страны.

Поживем - увидим, как все сложится, но по-хорошему, если все то зерно, которое мы экспортируем, превратить в более маржинальное мясо и отправить на экспорт, то это объем порядка 20-30 млн. т., то есть в 2-3 раза больше текущего объема потребления внутри России. С учетом того, что мяса мы едим сравнительно много, мы могли бы еще 500-700 млн. человек мясом обеспечивать.

@moi_misli_vslukh

Медленно минуты уплывают в даль
Встречи с ними ты уже не жди
И хотя нам прошлого немного жать
Худшее, конечно, впереди...

Полагаю, именно такой песней встречают вражеские аналитики каждый день, видя то, что спрэды по высокорисковым облигациям остаются низкими, хотя кредитные условия банков для крупных компаний уже давно ухудшаются.

В принципе, если посмотреть на историю, через полгода цены высокодоходных облигаций поползут вниз.

@moi_misli_vslukh

Есть один показатель, на который особо никто не смотрит, это объем валового выпуска.

Отражает он не конечный спрос, как ВВП, а конечный спрос плюс межотраслевые продажи. То есть, по сути, выручка в экономике.

Можно видеть, что рост этого показателя замедляется, а это всегда было предвестником рецессии. Другое дело, что протянуться флэт может еще какое-то время. Так что прогноз тот же - без эксцессов до полугода еще можно без рецессии прожить.

@moi_misli_vslukh

Перипетии международного права

Прочитал занимательную новость:
Объединенная международная морская оперативная группа, действующая в Аравийском море, объявила, что 8 мая фрегат ВМС Великобритании F229 Lancaster захватил рыболовное судно с 3 тоннами гашиша на сумму 6 млн долл.

Это случилось одновременно с другим инцидентом, в ходе которого кораблем Береговой охраны США было захвачено большое количество метамфетамина и героина на борту рыболовного судна в Оманском заливе.

Мне показалось, что в этой новости есть странности. Нет, не поймите неправильно, гашиш, метамфетамин и героин это, конечно, плохо, но это же не их гашиш и героин произошло достаточно далеко от США и Британии, чего они не в свое дело лезут?

Пришлось обратиться за консультацией к юристу. Оказалось все просто. Оманцы сотрудничают с ВМФ США по вопросам патрулирования и безопасности в Оманском заливе. Поэтому им можно там плавать и захватывать чужой героин.

Наверняка у этих британских тварей британцев тоже есть похожие соглашения.

@moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики отмечают еще один интересный момент по поводу коммерческой недвижимости в США.

Хотя рост ставок коснулся всех видов недвижимости, но есть некоторые важные различия в операционных показателях по различным видам.

Хотя офисы показали снижение заполняемости и прибыльности, в промышленных и складских помещениях такого снижения не наблюдается. Напротив, они показывают рост.

@moi_misli_vslukh

В продолжение темы проблем на рынке труда в США и того, что смотреть на показатели "в среднем" не совсем корректно.

Обратите внимание на то, что в моменте идет снижение позиций, требующих высокую квалификацию/образование (и, соответственно, высоким доходом), а количество позиций с низкой квалификацией растет.

Собственно, выводы тут простые - если высокооплачиваемых позиций для персонала с высокой квалификацией становится меньше, а низкооплачиваемых - больше, то средний доход по рынку падает.

Отдельно стоит отметить, что за последние 30 лет низкоквалифицированные позиции выросли на 20%+, в то время, как высококвалифицированные сократились на 10%+.

@moi_misli_vslukh

Раскрытие информации

Набиуллина снова выступила за возврат к раскрытию информации компаниями - за исключением чувствительных к санкциям данных.🎉🎉🎉

Ну наконец-то, блин! Надоело делать разборы компаний, строить прогнозы и оценивать их на данных за 2021 год и огрызках данных за 2022.

Половинчатый рынок заканчивается. Теперь, глядишь, не только на дивиденды все станут смотреть, но и на операционные успехи.

@moi_misli_vslukh

Риски контрагента

Я уже писал про то, что в этом кризисе самая большая проблема - это риск контрагента, поскольку валиться могут начать все, включая брокеров и может так оказаться, что спасти их будет некому.

Но почему-то при рассуждениях "как заработать на этом кризисе" никто не задумывается о том, что выбрав правильный инструмент и трейд можно в итоге оказаться не с деньгами, а с обанкротившимся брокером или фондом.

Проблема-то в чем? В том, что какой-нибудь брокер, как, например Универ Капитал в марте 2022 года, может оказаться без ликвидности и позиция клиента, даже если все сделал правильно и зашортил рынок перед обвалом, будут принудительно закрыты.

В марте начали говорить о проблемах Charles Schwab и с тех пор эти проблемы, похоже, никуда не делись. Причем это один из крупнейших брокеров в США, объем клиентского портфеля у них больше 7 трлн. долл. и больше 30 млн. клиентских счетов.

Есть у них и банк с активами выше 500 млрд; долл. Причем за год активы подсократились почти на 10%. Проблемы у их банка те же самые, что и у других банков - активы в основном в ипотечных облигациях с большими сроками погашения, правда 80% депозитов застрахованы.

Делают они то же самое, что и все - привлекают у ФРС дорогие деньги по программе BTFP. Поэтому их ждет ухудшение финансовых показателей из-за роста стоимости фондирования.

Наивно предполагать, что брокер никак не связан с банком в одной группе компаний. Поэтому в ситуации, когда банк начнет валиться это затронет и брокера. Клиенты побегут и остаться при своих смогут не только лишь все, мало кто сможет это сделать.

@moi_misli_vslukh

Зачем нужен дефолт

Дорогие подписчики, для вас - шок-контент. Есть догадки, что США могут допустить дефолт для того, чтобы... иметь возможность разместить новые выпуски гособлигаций и покрыть дефицит бюджета. Полностью контринтуитивно, правда?

Для начала о последствиях дефолта.

Fitch пугает:
"Как мы заявляли ранее, ... лимит долга будет повышен или приостановлен, чтобы избежать дефолта. Если бы перед датой X мы оценили риск дефолта как более существенный, рейтинг США, ..., был бы помещен в список Rating Watch «Негативный», и можно было бы рассмотреть возможность дальнейших рейтинговых действий. Если лимит не будет повышен или приостановлен ... рейтинг США будет перемещен на «RD» (ограниченный дефолт). Затронутые казначейские ценные бумаги будут иметь рейтинг «D» до тех пор, пока дефолт не будет устранен. Приоритизация выплат по долгу во избежание немедленного дефолта, ..., не соответствовала бы рейтингу «ААА»."

То есть, обратите внимание, будет присвоен дефолтный рейтинг трежерям, по которым будет дефолт. Выбрать, по каким трежерям допустить дефолт за Минфином.

Минфин в курсе, какие трежеря держат иностранные инвесторы, они эту информацию у себя публикуют, но они знают даже какие конкретно выпуски они держат.

К чему это приведет с точки зрения мировой финансовой системы? Повторим тезис про евродоллар. Система евродоллара или офшорного доллара построена на залогах в виде, преимущественно, государственных облигаций США. В соответствии с банковской регуляторикой и мандатами большинства фондов приниматься в качестве залога без дисконта или как инструмент инвестирования могут только надежные долговые активы с высоким рейтингом. Как только рейтинг залога снижается, долги становятся недообеспеченными и все не могут рассчитаться со всеми.

Можно предположить, что Минфин решит дефолтнуть именно по тем выпускам, которых больше вне США.

Чтобы система не посыпалась, всем нужны новые залоги. Тут на сцену выходит ФРС, дает всем пострадать недельку и через уже открытые своп-линии с иностранными ЦБ начинает вливать доллары. ЦБ вливают доллары в банковскую систему, банки выкупают новые выпуски (которые размещаются во время дефолта).

Я уже писал, что в апреле заработало новое правило SEC, которое позволяет приостановить продажу активов и вывод денег из манимаркет фондов, поэтому купить с рынка краткосрочных бумаг будет почти невозможно.

Все, проблема решена, новые выпуски разместили вне США.

Самое интересное, что это может произойти и без дефолта. Рейтинговым агентствам достаточно снизить рейтинг США куда-нибудь в район пониже Италии и долг уже станет недообеспеченным, потому что к залогам будут применяться дисконты.

Ну и вот попробуйте поспорьте с этой логикой)

Альтернативный вариант все тот же - отрицательная инвестиционная позиция на 16 трлн. долл. позволяет прокинуть всех.

@moi_misli_vslukh

В дополнение к предыдущему посту. SIFMA сделали сценарии возможных событий и как раз третий сценарий подразумевает, что бумаги, по которым случится дефолт, перестанут быть трансферабельными, например, их нельзя будет использовать в тех же операциях РЕПО. Это означает примерно то же, как если бы эти бумаги с рынка просто пропали.

Как раз этот сценарий больше всего подходит под гипотезу в предыдущем посте.

@moi_misli_vslukh