(НАЧАЛО ВЫШЕ)

7) Цены на услуги ISM также имеют тенденцию к росту.
8) Опросы малого бизнеса показывают, что все больше малых предприятий планируют повысить заработную плату работникам.
9) Запрашиваемая арендная плата растет, и все больше городов наблюдают рост арендной платы, а цены на жилье растут.
10) Финансовые условия продолжают улучшаться после разворота ФРС в декабре с рекордно высоким выпуском IG (высококачественных облигаций), высоким выпуском HY (высокорисковых/высокодоходныз), ростом активности IPO, ростом активности M&A, а также узкими кредитными спредами, а фондовый рынок достигает новых рекордных максимумов. Учитывая значительное улучшение финансовых условий, неудивительно, что в январе мы увидели высокие показатели занятости в несельскохозяйственном секторе и инфляции, и мы должны ожидать, что эта сила сохранится.

Поэтому они считают, что ФРС потратит большую часть 2024 года на борьбу с инфляцией. В результате уровень доходности облигаций останется высоким.

В чем можно согласиться с вражескими аналитиками, так это в том, что инфляция действительно разгоняется, а статистические данные показывают, что экономика падать не собирается. По факту, как мы видели, ситуация на рынке труда далеко не такая однозначная, а ожидания рынка НИКОГДА не сбываются, какими бы они ни были. То есть, любые прогнозы рынка говорят только о внутренних ощущениях, а не о том, какая будет реальность в обозримом будущем.

Но если суммировать все это, то самый вероятный сценарий, который можно рассматривать - это скорее стагфляция, а не "мягкая посадка". По той простой причине, что при разгоне инфляции ФРС может потребоваться не просто не снижать ставку, а повышать ее вслед за ростом инфляции до очередного пика, что с высокой вероятностью приведет к росту дыр в балансах банков, росту ставок фондирования корпораций и физлиц и, в конечном итоге, к спаду потребления и финансовому кризису на фоне высокой инфляции, который надо будет тушить смягчением финансовых условий, жесткость или мягкость которых зависит не только от ставки.

@moi_misli_vslukh

Снимать Квартиру сейчас менее затратно, чем платить ипотеку. Исследование от Циана показало, что в российских городах-миллионниках ипотечный платеж сейчас более чем в два раза превышает размер средней ставки аренды жилья. В некоторых городах разрыв еще больше. Это относится к вторичному рынку, где нет льготных ипотечных программ. Но даже по льготной ипотеке месячный платеж в среднем выше арендной ставки на 10%. Это подтверждает популярность льготной ипотеки среди населения.

По-моему ЦИАН приводит секрет Полишинеля. Причем делает это на неправильных цифрах. Всю дорогу арендная доходность от сдачи квартиры составляла в лучшем случае 3-4% от стоимости квартиры. Ставка по льготной ипотеке в 2 раза выше. По нельготной на вторичке и того больше. И это не сейчас, когда ставка улетела вверх, а всегда.

Вообще, лично для меня остается загадкой экономический смысл покупки жилья для сдачи в аренду. Покупать, чтобы покрывать арендой ипотеку? Так не работает. Вкладывать собственные деньги, чтобы защитить от инфляции? Возможно, но есть коммерческая недвижимость - можно найти объекты по стоимости сравнимые с квартирами, арендная доходность составляет 10-12% и цена коммерческой недвижимости также растет вместе с инфляцией.

Нет, я понимаю, тут надо заморачиваться, ИП открывать, арендаторов искать, договор аренды заключать, каких-нибудь юристов для этого привлекать. Но разница в 70 тыс. руб./мес. при вложении 10 млн. руб., которые за 10 лет превратятся накопленным итогом в 8.4 млн. руб. без учета инфляции стоят того, чтобы заморочиться.

В общем, почему эта альтернатива не рассматривается - загадка.

@moi_misli_vslukh

СТРАТЕГИЯ ВТБ ПРЕДУСМАТРИВАЕТ РОСТ ПРИБЫЛИ В ПОЛТОРА РАЗА ЗА ТРИ ГОДА — КОСТИН — ТАСС
ВТБ ожидает, что прибыль за 2024 год превзойдет 2023-й

Что я не люблю во всех этих "стратегиях", так это то, что никто не раскрывает деталей. А детали, как водится, важны и интересны. Эта же стратегия говорит "что", но не говорит, "как".

В 2023 году у ВТБ значительная часть прибыли была сформирована за счет прибыли от валюты. Какое чудо должно произойти в этом году, чтобы без учета этого фактора еще и рост показать - не раскрывается. Если учитывать, что они собираются заманивать физиков на депозиты привлекательными условиями, то им нужно найти источник на 100-200 млрд. руб. процентного или комиссионного дохода.

Более того, они хотят чистую процентную маржу с 2,5% до 3,6% увеличить. Контринтуитивная вещь, что половина этого прироста - "реализации стратегии фондирования". Как это сочетается с заманиванием физиков на депозиты я не понимаю.

Лично я отношусь к презентованной стратегии (да-да, именно эти самые 8 страниц) исключительно как к маркетинговой презентации, чтобы бустануть цену акций.

@moi_misli_vslukh

Драги призывает ЕС готовиться к крупным инвестициям по мере изменения мирового порядка

Здесь прекрасны два момента. Во-первых, есть очевидное признание того, что мировой порядок-таки меняется. Во-вторых, слова о необходимости инвестиций и, в первую очередь, инфраструктурных.

Нет, он, конечно, говорит про ВИЭ и прочую чепуху, но факт остается фактом - придется вкладываться.

Тут интересна еще одна новость:
Всего два новых супертанкера (VLCC) должны в этом году пополнить мировой флот, занятый в перевозках нефти и нефтепродуктов.

Это минимум за почти четыре десятилетия. В 2025 году ситуация не сильно улучшится - таких судов поступит только пять.

Заказы растут, но верфи перегружены. В первую очередь постройкой контейнеровозов (заказы времен пандемии). Поэтому поступление новых судов растягивается на годы.

А логистические цепочки удлиняются, и не только по причине кризиса в Красном море. Маршруты перестраиваются из-за антироссийских санкций.

Если раньше нефть из портов на Балтике шла в страны ЕС несколько дней, то теперь ей нужны недели, чтобы прибыть из других частей мира.

Это, в принципе, тоже показатель необходимости инвестиций из-за деглобализации. Были цепочки, которые являлись оптимальными для той структуры мировой экономики и им соответствовала какая-то инфраструктура. Например, газопроводы и нефтепроводы в Европу. Теперь газопроводы и нефтепроводы не нужны, зато нужны танкеры и газовозы.

Вложения в инфраструктуру - это всегда проинфляционный фактор, как и перестройка взаимосвязей в мировой экономике. Пока еще найдется тот самый баланс и оптимум в цепочках. Поэтому крути-не крути, а инфляция в мировой экономике еще надолго.

@moi_misli_vslukh

Хотел бы вернуться к размышлениям о золоте. Скорее всего, 2024 год может решить два главных вопроса о золоте - его будущую роль в мировой торговле в качестве резервного актива и то, была ли его бумажная цена искусственно подавлена ​​на западных рынках.

Относительно первого важно упомянуть, что США и Британия настаивают на конфискации российских активов на сумму около 300 миллиардов долларов. Очевидно, что это чревато опасными юридическими и геополитическими последствиями.

В принципе, многие ждали, что это решение будет принято уже 24.02.24 , но более разумные силы внутри этих стран и ЕС пока возобладали:
"Международные банки предупредили правительство Великобритании, что оно должно установить правовые принципы, прежде чем конфисковать российские активы на миллиарды фунтов, в противном случае это создает риск потрясений для мировой финансовой системы и подвергает институты судебным искам.

Широкие международные санкции, введенные после [начала СВО], заморозили целый ряд активов, включая около 300 миллиардов долларов, принадлежащих российскому центральному банку. Сейчас, во вторую годовщину, глобальная кампания политиков и активистов требует конфискации активов и отправки доходов в Киев.

Госсекретарь США Энтони Блинкен и его британский коллега Дэвид Кэмерон входят в число тех, кто призвал к конфискации, в то время как политические лидеры в ЕС были более осторожны. Около двух третей 300 миллиардов долларов российского центрального банка застряло в Euroclear."

Коллега Адамидов считает, что наиболее вероятно это решение летом. Дурость этого решения очевидна и экономического смысла оно не имеет. ТОЛЬКО политическое. А может быть и прямое "вредительское" для глобальной долларовой системы. Во-первых, эти потери есть, чем компенсировать из замороженных и "пока не замороженных" иностранных активов внутри России. Во-вторых, как бы ни казалось, что условным арабам, китайцам, индийцам и прочим некуда деваться от доллара и евро, это действительно нанесет ущерб их статусу. "А вдруг и мы чем не угодим?".

Потенциальные последствия варьируются от обвала долговых рынков западных стран из-за выхода нерезидентов, до падения курса доллара, евро и фунта и инфляционного скачка, когда другой валюты на всех желающих выйти не хватит (потому что, если утрировать, по итогу позиции в долларе, евро или фунте быть не должно) и всем придется забирать свои активы через покупку товаров (при ограниченном предложении), производимых в США и Европе и активов, принадлежащих американским и европейским компаниям вне этих стран (рост ликвидности). Ну и, конечно же, покупать золото и вывозить его.

Третье по счету, но не менее важное - это то, что российские активы, конфискация которых обсуждается - это преимущественно государственные активы, а активы нерезидентов, замороженные у нас - это активы частные. Взять и кому-то раздать наши активы можно, но тогда появятся недовольные, которые потеряли свои активы в России и взамен не получили никакой компенсации. Понятно, что резервы под российские активы все понасоздавали еще 2 года назад, но ситуацию это точно дестабилизирует. Резервы - это вероятность, а убытки - определеность.

В принципе, к моему посылу ("комбинация высокой инфляции, очередных QE и растущих бюджетных дефицитов для спасения утопающих сделает трежеря/долговые активы бесполезными для хранения резервов, ввиду невозможности сохранения покупательной способности из-за реального убытка с учетом инфляции, поэтому золото и [биржевые] товары станут активом, где все будут пытаться сохранить стоимость") можно добавить и вышеупомянутый фактор ненадежности западных юрисдикций и риска конфискации.

По поводу цены на "бумажное" золото отмечу сохраняющуюся значительную премию на шанхайской бирже. На текущий момент, существует возможность арбитража, которая приведет к тому, что физическое золото будет перемещаться из хранилищ в Лондоне и Нью-Йорке на Восток, что если и не создаст дефицит, то явно снизит возможное предложение при возрастающем спросе. Почему премия не схлопывается? Ответ - манипуляция ценой на западных биржах.

@moi_misli_vslukh

Вокруг New York Community Bancorp опять шумиху разводят. Fitch понизил ему рейтинг до мусорного на днях. Конечно, это очередной банк в банкопаде, но, будем откровенны, это мелочь.

Капитал банковского сектора "как бы" больше 2 трлн. долл. "Как бы" - это потому что в этой величине не учитывается нереализованный убыток от долгосрочных ценных бумаг, которые подешевели после повышения ставки.

У этого банка капитал, на самом деле, копеечный. На конец 2023 года он составлял около 10 млрд. долл., то есть это даже не процент, что никак не соответствует уровню хайпа. Но неприятно, да.

Гораздо веселее было бы, если какой-нибудь Bank of America, у которого капитал 292 млрд. долл., а нереализованные убытки (на момент декабря, когда доходности по длинным бумагам подпали) составляют 132 млрд. долл. и это еще по данным Reuters, а не ученых-экономистов из Kellogg, Columbia University, Stanford University и USC, которые утверждают, что капитал банковского сектора уже тю-тю), начал заваливаться на бок.

Вот именно об этом я говорю, когда называю потенциальный рост доходностей по длинным трежерям из-за мер, предпринимаемых Минфином и ФРС, "плохими новостями". Как раз таки этот триггер может и нереализованные убытки увеличить, и бегство вкладчиков запустить (при должной информационной поддержке), и кредитование остановить.

@moi_misli_vslukh

Коллега, когда я говорю о том, что кредитование остановится, я, конечно же, не говорю, что мгновенно кредит в экономике исчезнет как таковой и банки станут не нужно. Только о том, что по примеру 2008 года затруднения в финансовом секторе приведут к тому, что де факто кредитование (в том числе межбанковское) замедлится, пока все будут разбираться с рисками и дырками в балансах друг у друга и у заемщиков. Ну либо пока ФРС не вступит и не подставит плечо. Или подножку.

Потому что если говорить про санацию банков со стороны ФРС, то, на мой взгляд, более вероятно великое банковское объединение под крышей какого-нибудь JPMorgan по лекалам поглощения ими First Republic от марта прошлого года. Они не только бесплатно банк заполучили, который им четверть квартальной прибыли после этого принес, но им еще за это доплатили.

Ну и к комментарию про Базель III хочется добавить, что текущий дедлайн на внедрение регулирование - июнь 2025. Так что если они с пути не собьются, то на расчистку авгиевых конюшень балансов банков у них еще больше года, во время которых ситуация лучше становиться не будет.

@moi_misli_vslukh

Что-то мы все о низменном, да о низменном. Пора вернуться к высокому:
Morgan Stanley подал заявку в SEC на разрешение покупки спотовых BTC-ETF в свои фонды

Хотя кочевряжились и говорили, что все эти ETF вообще низменное, пустое и вообще биток - это скам. Совсем даже не скам, а в моменте простой и понятный хайп, о чем пишет Блумберг:
"Казиношная толпа" вернулась на рынки: BTC > $60 000, мем-коины делают туземун, ожили мем-акции, быстро растет спрос на колл-опционы на акции. Это все напоминает ситуацию 2021г — BBG

Но и они не вполне правы. Ситуация 2021 года отличается от текущей. По большому счету, сейчас обсуждения глядущих туземунов и захода институционалов в ETF активно идут только внутри криптосообщества и сопутствующих изданий. В 2021 же году и широкое неспецилизированное инфополе было крайне активно вовлечено в обсуждение ситуации, перспектив и всяческий подогрев хайпа.

Так что тот факт, что из каждого утюга (мейнстримного СМИ) по всему миру пока что не говорят (хороший пример - ИИ-хайп и памп Nvidia), что надо брать биток или BTC-ETF на всю котлету говорит о том, что хайп еще далек от завершения. Сначала все институционалы, даже те, кто поливал идею BTC-ETF и сам биток грязью, должны клиентов в тему завести, потом максимально раскачать позитив в широком инфополе и только после этого можно будет считать, что ситуация 2021 года повторяется.

По примеру того же Blackrock мы видим, что за полтора месяца от общего объема клиентских денег под управлением в ETF пошли даже не десятые, а сотые доли процентов, поэтому происходить это будет очень небыстро. Как раз к концу 2025 года управятся.

@moi_misli_vslukh

Вот вы наверное думаете, что я тут всепропальщичеством занимаюсь. А я, на самом деле, крайне позитивно выгляжу на фоне СЕО JPMorgan Джейми Даймона, который в конце января-начале февраля прокатился с серией интервью (1 , 2 , 3) на тему того, что текущий госдолг США - это катастрофа.

В этих статьях много интересных тезисов можно прочитать. И о том, что такой дефицит бюджета, как сейчас, вне рецессии - это невиданно. И о том, что государство накапливает долг, но делает это непроизводительно (вот-вот - 1 , 2?). И о том, что дефицит придется сокращать и это проблема (серьезно?). До наступления реальных проблем он отводит 10 лет.

Но мне кажется более интересны не тезисы, а то, кто эти тезисы озвучивает и почему. То, что Даймону уже какое-то время приписывают желание пойти в высокую политику в этой связи достаточно примечательно, хоть он и отнекивается. Но то, что он делает сейчас - это не действия СЕО крупнейшего банка, это предвыборная компания.

Может показаться странным, но финансист и банкир не демократ, либерал и душка, он республиканец и симпатизирует MAGA-крылу. Пусть и не прямым текстом.

В общем, кандидат на министра финансов у Трампа, похоже, уже есть. Можно сделать достоверное предположение, что программа решительных действий тоже готова. Зря, что ли, он свои акции JPMorgan продает. Видимо, банкам в новых реалиях расчистки госдолга и финансовой системы придется не очень.

@moi_misli_vslukh

Goldman говорит, что рост индекса S&P 500 до рекордно высокого уровня, подпитываемый небольшой группой акций технологических компаний, не похож на пузыри прошлого.

Аргументы приводятся, конечно, железные. Мне больше всего понравится такой:
Акции с соотношением стоимости предприятия к объему продаж выше 10 составляют 24% общей капитализации фондового рынка США по сравнению с 28% в 2021 году и 35% во время технологического пузыря, написал стратег Дэвид Костин в записке от 1 марта.

С каких пор аргументом о том, что рынок устойчив является тот факт, что завышенные мультипликаторы сосредоточены в меньшем количестве компаний, чем обычно, не уточняется.

@moi_misli_vslukh

Тем временем золото пробило 2125 долл./унцию, а сведующие в техническом анализе говоря, что 2100 был важным уровнем сопротивления, который держался аж с августа 2020 года.

Если говорить про цели, то хрустальный шар у меня еще до ковида сломался, поэтому перспективы туманны. Одни говорят, что стоит ждать 3000-3500 долл./унцию в течение года, другие вспоминают 1970-е и ждут 17х за 10 лет.

Одно можно сказать точно. Как бы высоко ни двинулась цена на золота, золотодобытчики будут одними из крупнейших бенефициаров такого движения. Если им налоги на сверхприбыли от государства не назначат.

@moi_misli_vslukh