⭐️ HENDERSON
Рассмотрим и возможность IPO и покупку облигаций. Мультипликаторы для IPO тут.
Купон: ежеквартальный
Доходность: 14,9%
Амортизация: ежеквартально
Срок: 1,5 года, без оферты
Объем размещения: 2 млрд
Рейтинг: ruА- (ЭкспертРА)
Сеть классической и casual одежды для мужчин.
Long-read на vc.ru
🕘 12 мин.
Саммари
На удивление классный риск-профиль: крепкий баланс и отличная рентабельность. Узнаваемый бренд и освободившийся рынок из-за ухода иностранцев. С другой стороны рост значимости онлайн торговли и высокие расходы на зарплату и аренду, которая совокупно съедает 35% выручки. В IPO по оценке 27-32 млрд. участвовать не будем, готовы рассмотреть от 15 млрд. Облигации хороши и интересны для диверсификации. Про своих любимчиков в облигациях и банковских вкладах мы писали.
Напомню, презентация тут
Кот.Финанс 🐾
Рассмотрим и возможность IPO и покупку облигаций. Мультипликаторы для IPO тут.
Купон: ежеквартальный
Доходность: 14,9%
Амортизация: ежеквартально
Срок: 1,5 года, без оферты
Объем размещения: 2 млрд
Рейтинг: ruА- (ЭкспертРА)
Сеть классической и casual одежды для мужчин.
Long-read на vc.ru
🕘 12 мин.
Саммари
На удивление классный риск-профиль: крепкий баланс и отличная рентабельность. Узнаваемый бренд и освободившийся рынок из-за ухода иностранцев. С другой стороны рост значимости онлайн торговли и высокие расходы на зарплату и аренду, которая совокупно съедает 35% выручки. В IPO по оценке 27-32 млрд. участвовать не будем, готовы рассмотреть от 15 млрд. Облигации хороши и интересны для диверсификации. Про своих любимчиков в облигациях и банковских вкладах мы писали.
Напомню, презентация тут
Кот.Финанс 🐾
👍5
10-летние американские гос.облигации - бенчмарк безрисковой доходности в долларах. Сейчас находится в минуте от 5% годовых. Поражает, что путь от 0,5% (середина 2020 года) до 5% пройден всего за 3 года.
Важно то, что это влияет на ценообразование вообще всего на планете Земля. Вслед за 10y US tr. поднялись ставки по ипотеке в долларах, а значит это повлияло на цену американской недвижимости. Изменилась ставка дисконтирования для акций. Одно дело покупать стартап-единорога при бесплатных деньгах (0,5% годовых), и совсем другое, когда уже 5%, и кто знает где предел?
Что касается российского долгового рынка. Если безрисковая ставка в долларах 5% годовых, то какая должна быть безрисковая ставка в рублях, учитывая среднегодовое обесценение к доллару на 7-10%. То же самое и с акциями: хорошо ждать 8% дивиденды при ключевой ставке 8%. А если налоги поднимутся? Если ставка вырастет до 14%? Если рисков будет больше? 8% див.доходности все еще надо, когда первоклассные облигации дают 15%?
Кот.Финанс 🐾
Важно то, что это влияет на ценообразование вообще всего на планете Земля. Вслед за 10y US tr. поднялись ставки по ипотеке в долларах, а значит это повлияло на цену американской недвижимости. Изменилась ставка дисконтирования для акций. Одно дело покупать стартап-единорога при бесплатных деньгах (0,5% годовых), и совсем другое, когда уже 5%, и кто знает где предел?
Что касается российского долгового рынка. Если безрисковая ставка в долларах 5% годовых, то какая должна быть безрисковая ставка в рублях, учитывая среднегодовое обесценение к доллару на 7-10%. То же самое и с акциями: хорошо ждать 8% дивиденды при ключевой ставке 8%. А если налоги поднимутся? Если ставка вырастет до 14%? Если рисков будет больше? 8% див.доходности все еще надо, когда первоклассные облигации дают 15%?
Кот.Финанс 🐾
👍9🤔3🔥1
Завтра опубликуем новый обзор облигаций. В качестве анонса то, чего мы никогда не встречали в отчетности крупного бизнеса. Такие ошибки, что, кхм... 😳В общем, галочкой отметили то, где не хватает нолика
Без нолика не сходится арифметика. Расхождение 400 млн ❕Так то 🫣
Есть версии, что за компания?
Кот.Финанс 🐾
Без нолика не сходится арифметика. Расхождение 400 млн ❕Так то 🫣
Есть версии, что за компания?
Кот.Финанс 🐾
🤔7👍2
⭐️ АФАНАСИЙ
Купон: ежеквартальный
Доходность: 16,9%
Амортизация: нет
Срок: 3 года, без оферты
Объем размещения: 100 млн
Рейтинг: BBB(ru) (АКРА)
Пивоварня
Long-read на vc.ru
🕘 10 мин.
Саммари
❌Ошибки в отчетности (да,да, отсутствие нолика и ошибки в арифметике)
❌Еще год назад отрицательный собственный капитал
❌Никакое раскрытие информации, отсутствие раздела "инвесторам", стратегии, див.политики.
Инвесторы точно нужны?
✅Хороший органический рост выручки
✅Неплохая рентабельность и обеспеченность сырьем (вода, хмель)
✅Отсутствие внешнего долга, только займы собственника
Сомнений в своевременной выплате купонов и возврате денег - нет; у компании нет внешнего долга, а за 100 млн. такие бизнесы не рушатся. Но всерьез рассматривать облигации к покупке, да еще и с перспективами IPO - нет никакого желания.
К рейтинговому агентство, кстати, тоже вопросики. Наш скоринг нашел ошибку. А почему их не нашел?
Кот.Финанс 🐾
Купон: ежеквартальный
Доходность: 16,9%
Амортизация: нет
Срок: 3 года, без оферты
Объем размещения: 100 млн
Рейтинг: BBB(ru) (АКРА)
Пивоварня
Long-read на vc.ru
🕘 10 мин.
Саммари
❌Ошибки в отчетности (да,да, отсутствие нолика и ошибки в арифметике)
❌Еще год назад отрицательный собственный капитал
❌Никакое раскрытие информации, отсутствие раздела "инвесторам", стратегии, див.политики.
Инвесторы точно нужны?
✅Хороший органический рост выручки
✅Неплохая рентабельность и обеспеченность сырьем (вода, хмель)
✅Отсутствие внешнего долга, только займы собственника
Сомнений в своевременной выплате купонов и возврате денег - нет; у компании нет внешнего долга, а за 100 млн. такие бизнесы не рушатся. Но всерьез рассматривать облигации к покупке, да еще и с перспективами IPO - нет никакого желания.
К рейтинговому агентство, кстати, тоже вопросики. Наш скоринг нашел ошибку. А почему их не нашел?
Кот.Финанс 🐾
👍13🔥2
Всё лучшее - детям! Сбер поднял так поднял ставку по накопительным счетам для детей.
Теперь ребёнок сможет накопить на мечты еще быстрее...
- "Как? Еще быстрее" - спросите вы.
- Да, еще быстрее! С процентом 4,8% на минимальный остаток.
Извините, не удержались...🤭
Кот.Финанс 🐾
Теперь ребёнок сможет накопить на мечты еще быстрее...
- "Как? Еще быстрее" - спросите вы.
- Да, еще быстрее! С процентом 4,8% на минимальный остаток.
Извините, не удержались...🤭
Кот.Финанс 🐾
😁25🤡9
Пресс-релиз М.видео трубит о росте продаж на 40%! Так ли это? Разбираемся.
📉 вопрос к корректности сравнения отдельно взятого квартала, когда за 9 мес. продажи все еще в минусе (-1%)
Также, в GMV сидят продажи с маркетплейса (т.е. выручка ниже)
❌ напомним, по итогам полугодия выручка снизилась на 18%, получила рекордный убыток (-4,6 млрд)
Менеджмент оптимизма не теряет, как и в прошлый раз. И решает проблему увеличением запасов перед новогодними распродажами (надеюсь, не по курсу 100+).
💸 Посмотрели актуальность цен на примере PS5: в М.видео 64к с рассрочкой на 30 мес. В ДНС - 65к без рассрочки. В Ситилинке - нет. Есть несетевые магазины с ценой 52к
Акции вчера выросли на 6%, в облигациях появился пульс. Нам нравятся выпуски 1,2 (6 и 9 мес). Не ожидаем реструктуризации в ближайший год.
Увидели ли мы в действиях реформы? Есть хороший анекдот про бордель и кровати. Считаем, нужны более решительные действия по превращению М.видео из магазина, где ВЫБИРАЮТ товар, в магазин, где его ПОКУПАЮТ
Кот.Финанс 🐾
📉 вопрос к корректности сравнения отдельно взятого квартала, когда за 9 мес. продажи все еще в минусе (-1%)
Также, в GMV сидят продажи с маркетплейса (т.е. выручка ниже)
❌ напомним, по итогам полугодия выручка снизилась на 18%, получила рекордный убыток (-4,6 млрд)
Менеджмент оптимизма не теряет, как и в прошлый раз. И решает проблему увеличением запасов перед новогодними распродажами (надеюсь, не по курсу 100+).
💸 Посмотрели актуальность цен на примере PS5: в М.видео 64к с рассрочкой на 30 мес. В ДНС - 65к без рассрочки. В Ситилинке - нет. Есть несетевые магазины с ценой 52к
Акции вчера выросли на 6%, в облигациях появился пульс. Нам нравятся выпуски 1,2 (6 и 9 мес). Не ожидаем реструктуризации в ближайший год.
Увидели ли мы в действиях реформы? Есть хороший анекдот про бордель и кровати. Считаем, нужны более решительные действия по превращению М.видео из магазина, где ВЫБИРАЮТ товар, в магазин, где его ПОКУПАЮТ
Кот.Финанс 🐾
👍13😁5
Мы ошиблись с прогнозом начала падения недвижимости в октябре. Вчера была последняя стат.публикация месяца.
Наше предположение строилось на росте ипотечных ставок, которые должны охладить вторичку. Задёрг в августе-сентябре мы объясняли желанием купить по любым ценам, но по низким ставкам.
Не совсем понимаем, где именно ошиблись: математика за нас, инсайды из агентств о снижении спроса - тоже. Но мы продолжаем упорно не верить в продолжение роста цен.
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
Наше предположение строилось на росте ипотечных ставок, которые должны охладить вторичку. Задёрг в августе-сентябре мы объясняли желанием купить по любым ценам, но по низким ставкам.
Не совсем понимаем, где именно ошиблись: математика за нас, инсайды из агентств о снижении спроса - тоже. Но мы продолжаем упорно не верить в продолжение роста цен.
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
😁12🤣8👍1
Сравнили доходности ОФЗ 2 месяца назад (сразу после повышения ключевой до 12%) и на 25 октября. Рынок закладывает четко +2% к ключу. В целом, ничего удивительного: у аналитиков ожидания что завтрашнее заседание будет самым предсказуемым в этом году.
Но:
🔹 интересна динамика доходности более длинных выпусков. Если всего 2 месяца назад чем длиннее был выпуск - тем выше была его доходность. То сейчас - на всей длине 12-12,4%.
🔹сегодня после обеда кто-то сливал 1-2 летние качественные выпуски Сбера, РЕСО, Балтийского лизинга, ЛСР. К примеру Сбер уже дает доходность 13,5% (+0,5% за неделю).
❓Это вносит ненулевую вероятность повышения ставки больше, чем до 14%.
❓14,25? 14,50? И неужели рынок закладывает период высоких ставок (10%+) более двух лет?
Тут еще и ВТБ со своими ожиданиями 15%...
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Но:
🔹 интересна динамика доходности более длинных выпусков. Если всего 2 месяца назад чем длиннее был выпуск - тем выше была его доходность. То сейчас - на всей длине 12-12,4%.
🔹сегодня после обеда кто-то сливал 1-2 летние качественные выпуски Сбера, РЕСО, Балтийского лизинга, ЛСР. К примеру Сбер уже дает доходность 13,5% (+0,5% за неделю).
❓Это вносит ненулевую вероятность повышения ставки больше, чем до 14%.
❓14,25? 14,50? И неужели рынок закладывает период высоких ставок (10%+) более двух лет?
Тут еще и ВТБ со своими ожиданиями 15%...
🐾 Кот.Финанс | #облигации
🤔7👍4