"Селлер" - под этим скромным названием кроется интернет магазин техники TechPort.
Выпуск для квалифицированных инвесторов.
Ставка 18%, выплаты ежемесячные
Срок 36 мес.

🔻Открытость
Информации мало, кроме самого интернет магазина. На странице размещения скромно умалчивают о снижении выручки 2022 и 2023 года, показывая рост в 2021. Странно.

🔻Устойчивость бизнеса
Удобным сайтом в наше время никого не удивить, очевидных преимуществ нет. Но компания на слуху, выделяется среди других, сравнительно неплохая программа лояльности.
Выручка падает: -41% в 2022 году и продолжающееся снижение в 2023 (-35%). Рост долга - на предоплаты поставщикам. Т.е. чтобы вернуться к объемам 2 млрд. руб. долг должен вырасти примерно до 0,3-0,5 млрд.

🔻Кредитная история - отсутствует. Совсем недавно выпустили первый выпуск - такой же, но на 2 года. Активно не кредитовались

🔻Отраслевые риски высокие. Очень конкурентный, да еще и падающий рынок, агрессивные игроки (ДНС, Ситилинк), и падающий лидер (Мвидео). Сравнить цены на технику - легко, порой даже 2% цены для потребителя решают.

🟡Рентабельность неплохая. Валовая прибыль показывает высокую наценку, но к чистой прибыли все растворяется. Нам кажется, что подворовывают. Ради эксперимента мы заказали холодильник в офис: его привезли без чека, брали только нал. Так могли продать и минуя кассу.

🟡Ликвидность низкая: к-т текущей ликвидности 1,5, что норм для торговой компании, но на грани.

🟡Финансовая устойчивость средняя: доля капитала 26%. Немного смущают показатели оборачиваемости запасов (90 дней), но учитывая что продается и неликвид - пусть так.

🟡Долговая нагрузка высокая. Но после предыдущего обзора мы пересмотрим границы. TechPort понадобится 6 лет отбивать долг из опер.прибыли. Учитывая, что это оборотный долг - проблем нет. Смущает рост долговой нагрузки на фоне снижения выручки

❤️ Выпуск нам нравится, но только как сторонним наблюдателям. Торговая компания с падающей выручкой и растущим долгом. Выпуск неплох, особенно учитывая ставку и сравнение с Трейдберри ❌. Но только для инвесторов со стальными 🥚🥚. Коты более аккуратные.

Кот.Финанс 🐾

Альфа Дон Транс 🚛
Размещение: 26.09.2023 г.
Объем выпуска: 300 млн
Ставка: 18%, ежеквартально
Срок: 4 года
Амортизация: да, по 10% ежеквартально начиная с третьего года, 20% в конце срока

🔻Открытость
Мало информации. Для сегмента ВДО это классика. Есть видео-презентация, мы всегда их смотрим.

🔻Устойчивость бизнеса
Это совсем не устойчивый бизнес: все машины в лизинге, долговая нагрузка космическая. Уникального торгового предложения нет. А конкуренция дичайшая

🟢Кредитная история - лизинг. 340 действующих договоров. Сейчас дебютный выпуск в облигациях.

🔻Отраслевые риски критические. Это самый конкурентный сегмент с очень высокой конкуренцией. Пожалуй, конкуренция выше, чем в онлайн торговле.

🔻Рентабельность отличая. Мы бы даже сказали - невозможная. Именно поэтому мы в нее не верим. Во-первых - она слишком высока для конкурентного рынка. Во-вторых, это игра бухгалтера. Компания формирует много отложенных налоговых активов (разница между налоговым и бухгалтерским учетом) + из компании через дивиденды распределили больше 300 млн. дивидендов (>70% чистой прибыли). Тут или собственники не верят в свой бизнес, или ...
или это оптимизация налогов, когда дешевле вывести и налом рассчитаться с водителями. Это не доказано, но мы так думаем.

🟡Ликвидность низкая: к-т текущей ликвидности 1,3. Учитывая, что лизинг съедает почти весь денежный поток, надо бы аккумулировать подушку безопасности покрупнее. Собственно, что компания и делает выпуская облигации.

🟡Финансовая устойчивость средняя: капитал есть, но мы в его реальность не верим. Лизинг - отличный инструмент для ускоренной амортизации. Поэтому удобно в налоговой декларации применять ускоренную (х3) и платить меньше налогов, а инвесторам показывать высокую чистую прибыль.

🔻Долговая нагрузка критическая. Весь бизнес на долге. Поскольку мы не верим в реальность капитала, сравнивать долг будем с выручкой - две квартальные выручки. на погашение лизинга (прикинули на коленке средний срок, средний аванс) - 35% среднемесячных поступлений (!!!). Получили миллион выручки - заплатили 350 тысяч на лизинг, 300 тысяч на ГСМ, 200 - на з/п, и на все остальное - 100. Осталось 50. А если спрос снизится?

💔 Выпуск нам совсем не нравится.

Ранее мы рассматривали:
Techport
Трейдберри (вкусы мира)
Контрол лизинг
Делимобиль
М.видео

Кот.Финанс 🐾

Кот.Финанс 🐾

Ипотека в США почти под 8% годовых. Прямо как 25 лет назад

Бесплатные деньги в США закончились

Кот.Финанс 🐾

Среди нас есть крутые бухгалтеры? Подскажите, в каких случаях прибыль после налогообложения больше, чем до?

Попробовал выбрать вклад, ведь это простой и доходный продукт. 3 года, без доп.взносов и снятий, жесткие условия по досрочному расторжению. И ожидал высокой ставки 😝. Альфа, например предлагала 13,5%. А по-факту получилось 12%.
Сбер: 12% - на самом деле 10,8%
ДомРФ: 12,4% ➡️11,1%
ВТБ: 11% ➡️10%
МТС: 13% ➡️11,6%

Полная версия статьи на VC.ru, т.к. много изображений.

🙈Краткий вывод: Выбор вклада я так и не сделал, потому что даже лучшее предложение (Альфа) оказалось лишь 12% годовых. Настроение подпортило и то, что вместо простого сравнения ставки мне пришлось заниматься сравнением через калькулятор и делать расчет честности через Excel. А помните, у Альфы была отличная реклама со слоганом «Честным быть выгодно»?

Если кто-то хочет заступиться за банки и сказать, что все честно – просто проценты выплачиваются в конце, то подумайте, почему так не пишут в ипотечных рекламах? И расчет на подумать: 20% на 15 лет с выплатой процентов в конце срока – это всего 9,7% эффективной ставки. Кто даст мне в долг под 25% на 30 лет? Есть энтузиасты, кто сделает расчет реальной ставки?

Облигации пока мне кажутся более понятными, и планирую сделать открытую подборку лучших выпусков.

Всем хорошего дня! Пользуйтесь калькулятором

Кот.Финанс 🐾

Максимальная процентная ставка среди ТОП10 банков. Источник: ЦБ

Продолжая тему банковских вкладов... нельзя не обратить внимание на банковские облигации.
У них есть свои минусы:
🐙процентный риск: когда ЦБ повышает ставку - длинные облигации дружно приседают в цене
😡налог на любую сумму, в то время как по вкладам пока льгота
❌нет страховки от государства

И свои плюсы:
❤️досрочное изъятие без потери процентов
😳понятные условия (мой последний вклад был в 2012, и за эти 10 лет условия сильно усложнились: появились подписки, кросс-продажи, условия о тратах, куча новых терминов, и самое главное - реальную ставку нужно считать на калькуляторе)
🫥удобство: не надо иметь счета во всех банках или бегать с паспортом по офисам/оценивать новое глючное приложение. Всё можно купить со своего приложения

Подготовили для вас подборку банковских облигаций. К примеру, вклад в Сбере на 2 года дает честную ставку 8% годовых, на 3 - 10.8%. Облигации на тот же срок дают 12%

P.S.: просьба не увлекаться с облигациями РСХБ, РНБанк, Экспо, и др. Сбера, Альфы должно хватить))

Кот.Финанс 🐾

В Июле ЭкспертРА поднял кредитный рейтинг Балтийского лизинга до ruAA-. Отличный рейтинг, и стоило бы поздравить. Но недавно вспомнили методику оценки РА: там большое внимание уделяется собственнику бизнеса и возможности поддержки. Ранее Балтийский лизинг принадлежал группе Открытия, который оказывал поддержку через скупку облигаций и кредитные линии. Сейчас компания куплена группой Контрол-лизинг 🙈. У последних и своего капитала мало, и кредитная нагрузка высокая. Основной кредитор - Сбер. Но будет ли Сбер также активно поддерживать лизинговое направление БЛ, если Контрол сам недавно выпускал облигации с фантастически-высокой доходностью?

К чему мы? Кредитный рейтинг Балтийского лизинга может пошатнуться и позитивный track-record завершиться

Альтернативное мнение: качество портфеля и риск-менеджмента Балтийского лизинга должно хватить, чтобы заместить всю долю Открытия рыночными облигациями. Тогда их бонды будут еще ликвиднее.

Наблюдаем и держим пальцы 🤞

Кот.Финанс 🐾

Подготовили для вас подборку удобных накопительных счетов

Мы убрали явно раздражающие условия (меня раздражают проценты на минимальный остаток за месяц, мою команду – сложные условия выполнения акции) и подготовили подборку пусть не самых лучших предложений, но тех, которые мы с удовольствием оформили бы себе.

Например, в выборку не попало классное предложение стремного банка 🙊 с лучшим процентом на остаток, но с тратами 100к, просто потому что на кэшбэках в нужных банках можно заработать больше (упс)

Но не забывайте, основная проблема накопительного счета – условия могут поменяться в одностороннем порядке за 1 день. Поэтому выбирайте удобный для себя банк, Кот.Финанс 🐾, и калькулятор.

Ссылки на условия - в комментариях

P.S.: про предложение Яндекса нам подсказал подписчик. Спасибо!

Прогноз ЦБ по макроэкономическим показателям и по своим же решениям (к примеру, по ставке). Если средняя ставка на 2024 год 11,5-12,5% - значит, как минимум в середине года должны начать снижать. Есть ли смысл покупать длинные облигации, и "бронировать" высокую доходность на долгие годы?

Кот.Финанс 🐾

Пасхалка от ЦБ?
До конца года ставка точно не меньше, но может больше?)

Кот.Финанс 🐾

Субботний юмор от самого высокопоставленного финансиста РФ

Друзья, такой вопрос: вам интересен разбор этих пустышек?
-Трейдберри (вкусы мира)
-Альфа Дон Транс
-Истринская сыроварня

Кто-нибудь лезет в такое? или может просто интересно читать, но без практического применения.
Или разбирать более качественные варианты?

Все больше предпосылок к росту ключевой ставки до конца года:
🔹рост ставок по накопительным счетам и вкладам в прошлую пятницу
🔹 пасхалка от ЦБ, по которой среднее значение 13,6% получится как раз, если поднять до 14% 27 октября
🔹 загнивающий доллар продолжает свое триумфальное шествие к сотне

Что дальше?
- акции упадут: кому нужна див.доходность 6-8% при безрисковых ставках 12-14%?
- недвижимость (вторичка) упадет: рост ключевой = рост ипотечных ставок = снижение спроса
- облигации становятся все более интересным инструментом, выигрывая хотя бы у официальной инфляции

Кот.Финанс 🐾

Связь ключевой ставки и цен на недвижимость. На первый взгляд - не очевидная. А что если посмотреть на лаг во времени? Ведь цифры, получаемые нами из статистики - это сделка, где внесли задаток месяц назад? (+ регистрация + встречная сделка).
Разгон цен получился при ставке 4,25% (а реальная ипотека была по 7-8% с околонулевым первоначальным взносом).

И какие перспективы цен с ипотечной ставкой 15%+?

Кот.Финанс 🐾

Кот.Финанс 🐾

Фондовый рынок позволяет частным инвесторам участвовать в росте экономики и бизнеса, получать прибыль от роста курса акций, и от дивидендов. Эксперты подтвердили сильную долгосрочную связь роста курса акций с прибылью компании. Но что происходит, если результат от хорошей рыночной конъюнктуры забирают налогами?

Кратенько что введено и обсуждается ввести (из основных):
🔹 налог на сверхприбыль (разница между прибылью 2021-2022 над средней прибылью 2018-2019 гг). Коснулось всего крупного бизнеса: от производителей до банков
🔹курсовая пошлина (доп.налог на экспорт при снижении курса рубля). Затронуло преимущественно, экспортеров
🔹рост тарифа на газ для промышленных потребителей. Относится к производителям удобрений, электростанций, и энергоемких производств, опирающихся на газ.
🔹тарифы РЖД (10,75%), что неминуемо отразится на стоимости доставляемых товаров

Также рассматривается изменение шкалы НДФЛ с плоской на прогрессивную. Границы сумм там комфортные (пока), но не забываем про инфляцию (через сколько лет мы все будем зарабатывать по 5 млн. в год при стоимости LADA в 15 млн?).

Самое интересное, что все это происходит на фоне невероятно дорогой нефти и очень слабом рубле. Рублебочка (курс нефти * курс рубля) в районе 9000. Даже с дисконтом 15-20% - это выше самых комфортных времён для бюджета.

❓
Правильно ли, что государство оперативно применяет меры по стабильности бюджета? ДА, определенно правильно: в стране не должно быть дефицита товаров, все должны вовремя получать зарплату, а курс национальной валюты должен быть стабильным.

Но для бизнеса важна предсказуемость, ведь инвестиционные проекты рассчитываются за 5-7, а порой и 10 лет.

А вы еще вкладываете в акции? [тут должна быть картинка из рекламы Tide «тогда мы идем к вам»]

Кот.Финанс 🐾