❗️Оферта, которая требует внимания 🛢Роснефть, или у кого действительно «ключ» 8%❓

РОСНЕФТЬ-002Р-04
ISIN: RU000A0ZYT40
Ставка после оферты: 8%, купон раз в полгода
Следующая оферта через год

Итого: фикс на 1 год с полугодовыми купонами и эффективной доходностью ~8,4% годовых. В финансовой устойчивости Роснефти сомнений нет, это твердый ААА. Но смотря на карту с высшим кредитным рейтингом, есть аналоги. Начнем с самой Роснефти – эффективная доходность 15-16%. Это значит, что после оферты цена на выпуск 002Р-04 снизится на 5-8%

👉Кто бесплатно кредитует Роснефть? (почти расследование)
👉Наши обзоры: Евротранс, Оил Ресурс, АФК Система, Самолёт, Монополия, и другие

Среди ближайших аналогов много вариантов с тем же сроком и доходностью >15%:
🔹ГазпромКP5 RU000A106672 15,6%
🔹МТС 1P-14 RU000A101FH6 15,5%
🔹ИКС5Фин3P7 RU000A10AHA3 (15,2%)

И много-много других. Ну вы и сами видите на карте. Что делать со своими облигациями и участвовать ли в оферте – решать вам!

📘Почитать по теме:
👉что не так с офертами?
👉сколько зарабатывают оферисты?
👉резюмирующий пост по офертам: как? зачем? когда? куда?
🤬Black-list

Полезно? Ставь 👍

🐾 Кот.Финанс | #оферта

🗓Календарь оферт (февраль 2026) 🥶🎅Как не словить -40% в облигациях? И спасти свой инвестиционный портфель от неожиданностей 😳Пассивный доход не такой уж пассивный❓

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -30% по счету мы придумали простое решение – Календарь. Да, да, зумеры изобрели календарь… 😉 Мы для вас вручную перебираем оферты, отсеиваем лишнее, и напоминаем раз в месяц. Смотрим февраль!

Яркими примерами 💩фу-фу-фу оферты стали:
🦾Петроинжиниринг
💊Вита-Лайн
🏭ВИС
✈️ГТЛК
И даже наша любимая 🌲Сегежа🫤

Так зачем покупать облигации с офертой, если можно без?
- доходность бондов с офертой, в среднем, на 1,2% выше (слайд 25)
- из 800+ выпусков облигаций в кредитном рейтинге от ВВВ- до АА+ у ~200 выпусков есть оферта. А значит, выбор бумаг шире
- когда купон после оферт рыночный – это позволяет не продавать облигации, что дает экономию на комиссиях, и иногда налогах (если покупал ниже номинала и можно применить ЛДВ)

Чтобы не стать жертвой оферт, нужно всего 3 действия:
1. Перед покупкой облигации – узнать дату оферты и срок подачи заявки на нее (обычно за 1-2 недели)
2. Поставить напоминание в Календарь и найти новую ставку купона, когда придет время
3. Узнать тариф у своего брокера и убедиться, что вас он устраивает

Но мы придумали проще: в начале каждого месяца будем публиковать предстоящие оферты. В таблице – вообще все оферты. В самом календаре – те компании, что мелькали в наших обзорах, или обсуждались в канале

🔹Роснефть: купон 8%
🔹РЕСО-Лизинг: купон 14,6%
🔹Эталон
🔹Сегежа
🔹Европлан
🔹АФК Система (много рефинансировать, ждем рыночные условия)
🔹Азбука вкуса ⚠️Черный список
🔹Аренза-360
Эти выпуски периодически мелькают в наших портфелях и автоследах

Пользуйтесь! Полезно? - ставь 👍

📘Почитать по теме:
👉Что не так с офертами?
👉сколько зарабатывают оферисты?
👉Резюмирующий пост по офертам: как? зачем? когда? куда?
🤬Black-list

🐾 Кот.Финанс | #оферта #календарь

❌Доллар никому не нужен! 🙅‍♀️Даже большим компаниям

Люди вокруг разделились на три лагеря:
🔹верят в стабильность рубля и ждут доллар по 50, не понимая как это отразится на экономике
🔹инертно не верят рублю и ждут его падения. Давно ждут (мы тоже)
🔹делают вид, что мы живём в рублёвой зоне, доллар под 💩ссанкциями, а мы в вакууме
Мы решили обратиться к профессионалам, написали вопросы про валюту двум десяткам IR публичных компаний. Какие ответы получили – читай в посте 👇

Нас интересовало:
🔹как изменилась валютная себестоимости
🔹что компания делает с валютной выручкой
🔹какой курс закладывается на 2026 год
🔹какой % выручки валютный
Ответы получили от НКНХ (Сибур), Русала, Акрона, Сегежи, Северстали. Ответы НЛМК и Татнефти формальные. Традиционно не получили ответ от Роснефти, Газпрома, ГПН, Новатэка, и других монстров, чья позиция была бы наиболее интересна. Не страшно. Огромное спасибо компании Акрон🙏, они всегда отвечают на все запросы максимально полно и по делу. Это наш лучший опыт коммуникации с эмитентом!
В PRO скриншоты всех ответов

👉35 секунд, чтобы понять всё о рубле от главного человека страны
👉аномалия валютных выпусков, или почему держать только до погашения?
👉синтетическая доходность в валюте

Для себя сделали следующие выводы:
🔹даже у экспортеров не вся валютная выручка это поступления в валюте. Часто это расчет по курсу ЦБ в рублях
🔹про закладываемый курс говорят неохотно, но из единичных ответов про курс нет даже 80-85-90. В телефонном разговоре уклончиво говорят, что текущий курс опасен для экспортеров
🔹нам понравился очень содержательный ответ Акрона. В прошлый раз тоже была предметная обратная связь. По факту, экспортер получает рубли. Тогда где оседает валюта? Сегежа пишет про платежных агентов. Кто они?

Что думаете, друзья?

👻рубль скорее 50, чем 100
👍рубль скорее 100, чем 50

📘Почитать по теме:
👉справедливый курс доллара
👉факторы ЗА ослабление рубля
👉технический анализ

🐾 Кот.Финанс | #валюта

🏗Брусника: послевкусие тех.дефолта
Ранний доступ к обзорам в Кот.Финанс PRO. Спасибо, что поддерживаете канал🤝

🔎 О компании
Крупный девелопер, работающий в сегменте комплексной застройки. Присутствует: Москва и МО, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Тюмень, Новосибирск, Омск, Пермь и др. Домашний регион - Екатеринбург

💸Финансы
Аудитор Kept (бывш. KPMG) 👉Почему это важно? Ключевые вопросы аудита: оценка запасов (земельный банк, НЗС), признание выручки

Сухие цифры полугодовой отчетности:
🔘рост выручки за полугодие 2025 +16%
🔘рост операционной и валовой прибыли при умеренном росте рентабельности
🔻убыток в первом полугодии 1,1 млрд (против прибыли 2,2 млрд за полугодие 2024) исключительно из-за роста финансовых расходов
🔻OCF отрицательный (-27 млрд)

❗️доля капитала снижается из-за убытка и из-за роста валюты баланса / активов. Сегодня капитал (13 млн) покрывает лишь 4% активов. И это не считая займов бенефициару ~4 млрд

👉Обзоры строителей: Glorax, Эталон, ЛСР, Самолёт, А101

🔥Долг
Ключевое наблюдение: расходы на % растут не только из-за высокой ставки в первом полугодии 2025 в сравнении с полугодием 2024, но и из-за увеличения долга. За полгода долг вырос с 206 до 250 млрд. Есть опасения, что ставка для Брусники растет быстрее рынка из-за снижения уровня распроданности квартир (проектное финансирование на проданные объекты финансируется со ставкой 3-5%, а не непроданные – по рынку). Деньгами на эскроу покрыто только 30% долга

🏅Кредитные рейтинги
А- с негативным прогнозом от АКРА
А- со стабильным прогнозом от НКР

🧔Собственники
Контролирующий акционер Алексей Круковский. Корп.конфликты, финансирование оппозиции, скандалы – не выявлены 👍

⚡️Риски
🔻Брусника допустила тех.дефолт, очень скупо его прокомментировав техническими причинами. В одной из статей мы видели формулировку «задержка из-за обработки банком платежа». Причем судя по утренним комментариям 7 ноября (платеж должен был быть 6.11), никто в компании 6.11 вечером не проверил, зачислились ли деньги. Те, кто продал на тех.дефолте – потеряли месячный купон, т.к. реестр для выплаты был смещен по времени. Можно по-разному относиться к ситуации, но это плохая платежная дисциплина. Акцент на слове «дисциплина», а не на фин.устойчивости
🔻низкая доля собственного капитала, рост долга, займы собственнику, первые убытки из-за высокой ставки и снижения продаж
🔻низкая вертикальная интеграция: Брусника держится на подрядчиках, нет своих заводов и сырья стройматериалов
🔻плохой рынок, рост нераспроданных квартир. Самолёт переходит на «творчество» в продажах, упаковку в ЗПИФы, Брусника в подтасовках не замечена
🔻общая перегретость рынка, цен на жилую недвижимость

🐾 Выводы
Нам очень нравятся проекты Брусники. Но сможет ли рынок переварить рост объемов с очень высокими ценами? Отклонение продаж от плана даже на месяц способно критически отразиться на прибыли, запас минимальный. Формально рейтинг А- есть. И хоть прогноз АКРА негативный, рейтинг подтвержден после тех.дефолта. Мы осторожно смотрим на длинные облигации в строительстве среди компаний с низким собственным капиталом и большим долгом. В наших портфелях нет, из автоследа были вынуждены удалить после тех.дефолта (Т снизил уровень риска по бумаге). В коротких бумагах отдаем предпочтение Эталону

🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор