🥇 Золото 5100 Есть куда падать👻
❗️Disclaimer: данный пост не призыв купить, или продать. Цель – показать картину со стороны, которую мало кто подсвечивает. Рынок может быть иррациональнее дольше, чем инвестор платежеспособным, поэтому сразу исключаем плечевые лонги, или шорт золота. Оно того не стоит Слёзы рынка😭
Рост золота за последние 10 лет ~13,4% в год. Это больше не только американской, но и российской инфляции. Совокупный рост за 10 лет составил х3,5. Серебро выросло более, чем в 7 раз. Идея, что золото эквивалент стоимости / вечно-ценные резервы требует проверки. Почему именно золото?
В прошлых обзорах мы не смогли разобраться, и в комментах никто не подсказал сильный аргумент золота против серебра. Разве что в отсутствии потемнений. В целом, серьезный аргумент много веков назад. А сейчас?
Золота уже добыли достаточно, чтобы обеспечить потребность в промышленности и ювелирных изделий на много лет вперед. А чем обеспечен спрос центральных банков? Почему именно золото? А не например, недвижимость? Да, отдельно-взятую квартиру может затопить. Отдельно-взятый дом может обрушиться. В отдельно-взятой стране может война… Но диверсифицированный фонд, содержащий недвижимость по всей планете – почему нет? Почему недвижимость не может быть защитным инструментом? (или например, норвежский фонд будущих поколений👈)
Если же мы рассматриваем мобильность, легкость пересечения границ – почему не алмазы? Они еще меньше и еще ценнее
Вопросов много, мы с радостью обсудим их в комментариях. Уверен, у вас есть свое мнение 👍
Но мы хотим сделать акцент на себестоимости. Полюс – один из самых низкозатратных активов на планете. Но всё же, себестоимость золота в среднем $653/унцию. Наталка – самая низкая себестоимость ($571), Куранах – самая высокая ($857). И это включая НДПИ (30%). Помимо налога самая большая доля расходов в себестоимости – амортизация техники и фабрик, запчасти, оплата труда. И это при крепком рубле. Но мы то знаем, что рубль будет слабеть
👉справедливый курс доллара
👉факторы ЗА ослабление рубля
Почему так мало аналитиков подсвечивали золото, когда цена была около себестоимости? – никто не знает будущего (особенно тот, кто говорит что знает😤)
Что будет дальше?
Когда в России себестоимость золота была $500-1100, в мире было около $1300-1800. Сейчас с учетом глобальной инфляции, себестоимость будет максимум $2500. Значит уже сейчас самый сложный рудник, с самой сложной и дорогой добычей станет сверхрентабельным
Добывающие компании еще не добыв золото смогут его законтрактовать с поставкой в течение года. А это значит, они могут и цену зафиксировать, и получить финансирование на добычу этого золота. Получается, что в условиях постоянного роста предложения, чтобы обеспечить рост цен, нужно чтобы центробанки продолжали агрессивно скупать золото. Но даст ли это эффект? Печатать деньги, чтобы скупать золото, которое растет из-за того что все печатают деньги?
На наш взгляд главная проблема золота в том, что оно не производит золото. Компании (в вакууме) отыгрывают инфляцию и платят дивиденды. Облигации покрывают инфляцию и дают фиксированный доход сверх нее. Но золото не делает золото. А наоборот – имеет расходы на обслуживание
Что думаете, друзья?
P.S.: когда я смотрю на цены и структуру себестоимости – мне хочется поднять НДПИ. Почему страдать должны только нефтяники?
📘Почитать по теме:
👉 Почему золото, а не серебро?
P.P.S.: касательно НДПИ мнение автора может не совпадать с мнением редакции 😉
Понравилось? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #золото
❗️Disclaimer: данный пост не призыв купить, или продать. Цель – показать картину со стороны, которую мало кто подсвечивает. Рынок может быть иррациональнее дольше, чем инвестор платежеспособным, поэтому сразу исключаем плечевые лонги, или шорт золота. Оно того не стоит Слёзы рынка😭
Рост золота за последние 10 лет ~13,4% в год. Это больше не только американской, но и российской инфляции. Совокупный рост за 10 лет составил х3,5. Серебро выросло более, чем в 7 раз. Идея, что золото эквивалент стоимости / вечно-ценные резервы требует проверки. Почему именно золото?
В прошлых обзорах мы не смогли разобраться, и в комментах никто не подсказал сильный аргумент золота против серебра. Разве что в отсутствии потемнений. В целом, серьезный аргумент много веков назад. А сейчас?
Золота уже добыли достаточно, чтобы обеспечить потребность в промышленности и ювелирных изделий на много лет вперед. А чем обеспечен спрос центральных банков? Почему именно золото? А не например, недвижимость? Да, отдельно-взятую квартиру может затопить. Отдельно-взятый дом может обрушиться. В отдельно-взятой стране может война… Но диверсифицированный фонд, содержащий недвижимость по всей планете – почему нет? Почему недвижимость не может быть защитным инструментом? (или например, норвежский фонд будущих поколений👈)
Если же мы рассматриваем мобильность, легкость пересечения границ – почему не алмазы? Они еще меньше и еще ценнее
Вопросов много, мы с радостью обсудим их в комментариях. Уверен, у вас есть свое мнение 👍
Но мы хотим сделать акцент на себестоимости. Полюс – один из самых низкозатратных активов на планете. Но всё же, себестоимость золота в среднем $653/унцию. Наталка – самая низкая себестоимость ($571), Куранах – самая высокая ($857). И это включая НДПИ (30%). Помимо налога самая большая доля расходов в себестоимости – амортизация техники и фабрик, запчасти, оплата труда. И это при крепком рубле. Но мы то знаем, что рубль будет слабеть
👉справедливый курс доллара
👉факторы ЗА ослабление рубля
Почему так мало аналитиков подсвечивали золото, когда цена была около себестоимости? – никто не знает будущего (особенно тот, кто говорит что знает😤)
Что будет дальше?
Когда в России себестоимость золота была $500-1100, в мире было около $1300-1800. Сейчас с учетом глобальной инфляции, себестоимость будет максимум $2500. Значит уже сейчас самый сложный рудник, с самой сложной и дорогой добычей станет сверхрентабельным
Добывающие компании еще не добыв золото смогут его законтрактовать с поставкой в течение года. А это значит, они могут и цену зафиксировать, и получить финансирование на добычу этого золота. Получается, что в условиях постоянного роста предложения, чтобы обеспечить рост цен, нужно чтобы центробанки продолжали агрессивно скупать золото. Но даст ли это эффект? Печатать деньги, чтобы скупать золото, которое растет из-за того что все печатают деньги?
На наш взгляд главная проблема золота в том, что оно не производит золото. Компании (в вакууме) отыгрывают инфляцию и платят дивиденды. Облигации покрывают инфляцию и дают фиксированный доход сверх нее. Но золото не делает золото. А наоборот – имеет расходы на обслуживание
Что думаете, друзья?
P.S.: когда я смотрю на цены и структуру себестоимости – мне хочется поднять НДПИ. Почему страдать должны только нефтяники?
📘Почитать по теме:
👉 Почему золото, а не серебро?
P.P.S.: касательно НДПИ мнение автора может не совпадать с мнением редакции 😉
Понравилось? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #золото
👍121❤19😁9👻4
❓Первичка больше никому не нужна? Флиппинг в облигациях буксует 🚚🛞
В период снижения ставок был популярен «флиппинг» облигаций – покупка на размещении, чтобы через 2-3 недели продать дороже (101-102%). Так и купон получишь, и продашь дороже номинала. Похоже, что снижение ставки как минимум, замедлилось до отрицательного. И теперь стоит тщательнее искать, что купить на первичке. А может и вообще отказаться от таких покупок. Пример? Легко
⛽️Евротранс
Рынок давно заметил маниакальную тягу эмитента к постоянным размещениям облигаций и ЦФА. Причем, Евротранс может месяцами продавать один выпуск, но… причин, по которым выпуск 9 обвалился на 10% в первый день – мы не видим. Ответом будет публикация статистики заявок. Посмотрим на цифрах, как мы любим.
Евротранс предложил рынку «униженный» купон: 20% на первые два года, третий год 18%, потом 17%, потом 15%. Это ниже, чем в выпуске 8, размещаемый с октября по январь. Да и эффективная доходность ниже
🏗Глоракс
Также снизил купон (21% -> 20,5%), но увеличил объем выпуска с 3 до 5 млрд. И судя по комментариям, будет ограниченная аллокация. Неужели спрос был больше, чем на 5 млрд?
Смотрели карту рынка и конкурентов👈
✈️Аэрофьюэлз
Эмитент разместил новый выпуск с небольшим снижением ставки (20,5% -> 20,0%), зато увеличил объем с 1 до 3 млрд. Сейчас бумага торгуется по 100,1% от номинала, но можно было ловить по 99,7%
👷♀️АПРИ
Размещение прошло по ставке купона 24,5% (изначально заявлялось 25%), но с увеличением объема с 1 до 2,7 млрд. Текущая котировка 100,2%
🛴Whoosh
Перенес размещение, увеличив ставку с 21% до 22% по фикс выпуску. Вторая попытка в понедельник
🌲Сегежа
Планирует 3х-летний выпуск на 1 млрд с купоном 25% (эффективная доходность 28,1%). Наш обзор показал, что компания крепче, чем средний ВВ-, поэтому выпуск будет держать в фокусе
Мы удивились, когда прочитали про состоявшееся размещение СКБ-Лизинг с купоном 15,7%. Но выпуск не торгуется, и вероятно, размещался под конкретного инвестора, или под сам банк. Как итог: есть и переподписка, и рост цены после размещения, и увеличение объемов… значит спрос есть. Но риск черного лебедя, как в Евротранс-9 перекроет все полученные ранее прибыли. Надо быть осторожнее и прагматичнее. Скоро узнаем, что же произошло с Евротрансом. К слову, за два дня, в «стакане» обернулось 616 тыс. облигаций (1/4 всего выпуска)
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
В период снижения ставок был популярен «флиппинг» облигаций – покупка на размещении, чтобы через 2-3 недели продать дороже (101-102%). Так и купон получишь, и продашь дороже номинала. Похоже, что снижение ставки как минимум, замедлилось до отрицательного. И теперь стоит тщательнее искать, что купить на первичке. А может и вообще отказаться от таких покупок. Пример? Легко
⛽️Евротранс
Рынок давно заметил маниакальную тягу эмитента к постоянным размещениям облигаций и ЦФА. Причем, Евротранс может месяцами продавать один выпуск, но… причин, по которым выпуск 9 обвалился на 10% в первый день – мы не видим. Ответом будет публикация статистики заявок. Посмотрим на цифрах, как мы любим.
Евротранс предложил рынку «униженный» купон: 20% на первые два года, третий год 18%, потом 17%, потом 15%. Это ниже, чем в выпуске 8, размещаемый с октября по январь. Да и эффективная доходность ниже
🏗Глоракс
Также снизил купон (21% -> 20,5%), но увеличил объем выпуска с 3 до 5 млрд. И судя по комментариям, будет ограниченная аллокация. Неужели спрос был больше, чем на 5 млрд?
Смотрели карту рынка и конкурентов👈
✈️Аэрофьюэлз
Эмитент разместил новый выпуск с небольшим снижением ставки (20,5% -> 20,0%), зато увеличил объем с 1 до 3 млрд. Сейчас бумага торгуется по 100,1% от номинала, но можно было ловить по 99,7%
👷♀️АПРИ
Размещение прошло по ставке купона 24,5% (изначально заявлялось 25%), но с увеличением объема с 1 до 2,7 млрд. Текущая котировка 100,2%
🛴Whoosh
Перенес размещение, увеличив ставку с 21% до 22% по фикс выпуску. Вторая попытка в понедельник
🌲Сегежа
Планирует 3х-летний выпуск на 1 млрд с купоном 25% (эффективная доходность 28,1%). Наш обзор показал, что компания крепче, чем средний ВВ-, поэтому выпуск будет держать в фокусе
Мы удивились, когда прочитали про состоявшееся размещение СКБ-Лизинг с купоном 15,7%. Но выпуск не торгуется, и вероятно, размещался под конкретного инвестора, или под сам банк. Как итог: есть и переподписка, и рост цены после размещения, и увеличение объемов… значит спрос есть. Но риск черного лебедя, как в Евротранс-9 перекроет все полученные ранее прибыли. Надо быть осторожнее и прагматичнее. Скоро узнаем, что же произошло с Евротрансом. К слову, за два дня, в «стакане» обернулось 616 тыс. облигаций (1/4 всего выпуска)
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍227❤19🦄10🔥1
❓Кто следующий на рынке облигаций? Разбираем, сегментируем, предполагаем
После дефолта Монополии рынок корпоративных облигаций стал очень нежным: любая новость влияет на котировки. Причем если раньше сегментом ВДО (высоко-доходные и высоко-рискованные облигации) считались эмитенты с рейтингом ниже ВВВ (критерии ЦБ👈), то сейчас штормит даже А-АА, и многие относят к ВДО даже старшие рейтинги (мы – нет). Уральская сталь следующая, кто пошатнул нервы инвесторов. Хотя еще вопрос, кто больше: эмитент который держал сценическую паузу по погашению, или АКРА, которая одним решением снизила рейтинг на 7 ступеней❗️Короче, разбираемся, кто самый большой и надеемся, что поговорка «большой шкаф громче падает» не про нас
Сегодня рынок корпоративных облигаций на 30 трлн состоит из ОФЗ, на 10,6 трлн из ААА (там квази-гос и крупный корпорат), и 5 трлн – все остальные. «все остальные» это от бумаг без рейтинга до АА+, т.е. вполне крепких компаний. Мы решили найти самых крупных заемщиков в своих рейтингах, и вот что вышло:
🔹 АА+ не самый большой по сегменту. Из компаний с большим объемом выпусков облигаций – Металлоинвест (216 млрд), ГПБ (160), РЖД (100). Относительно масштабов бизнеса – не критично
🔹 АА один из самых диверсифицированных: больше Почты (119) никого нет
🔹 В АА- правит бал АФК Система (321) и ГТЛК (277). С большим отрывом ниже – РЕСО Лизинг
🔹 А+ это Селигдар (84) и Русал (59)
🔹 А тоже диверсифицированный сегмент. Крупнейшие: СТМ (35), СЭТЛ (29), ЛСР (25)
мА- оказался очень концентрированным. На Самолёт (93), Эталон (38) и Евротранс (28) в сумме приходится почти половина
🔹 В ВВВ+ доминирует Томская область, а в ВВВ – банк Пересвет, которого у вас скорее всего в портфелях нет
🔹 Самый интересный рейтинг ВВ-: из 98 млрд у Сегежи 67, у Уральской стали 18
👉Обзоры компаний: АФК Система, ГТЛК, Русал, Самолёт, Эталон, Евротранс (упоминание), Сегежа
Не знаю, почему мы совсем не переживаем за Сегежу: ей уже помогла доп.эмиссия, а для нормализации бизнеса достаточно курса выше 100, и всё. Но есть опасения за АФК Систему, которая вынуждена и всем своим дочкам помочь, и свой облигационный долг рефинансировать. Вспоминая, что у Монополии было меньше 8 млрд долга, у Уральской стали осталось 18, объем средств который нужно рефинансировать АФК вызывает опасения. Не столько из-за бизнеса (думаем, там умные люди сидят). Скорее из-за того, что огромный объем
АФК Система любит выпуски с офертами. Но приближение рефинансирования в 145 млрд вынудит предлагать рыночный купон после оферты
Интересно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
После дефолта Монополии рынок корпоративных облигаций стал очень нежным: любая новость влияет на котировки. Причем если раньше сегментом ВДО (высоко-доходные и высоко-рискованные облигации) считались эмитенты с рейтингом ниже ВВВ (критерии ЦБ👈), то сейчас штормит даже А-АА, и многие относят к ВДО даже старшие рейтинги (мы – нет). Уральская сталь следующая, кто пошатнул нервы инвесторов. Хотя еще вопрос, кто больше: эмитент который держал сценическую паузу по погашению, или АКРА, которая одним решением снизила рейтинг на 7 ступеней❗️Короче, разбираемся, кто самый большой и надеемся, что поговорка «большой шкаф громче падает» не про нас
Сегодня рынок корпоративных облигаций на 30 трлн состоит из ОФЗ, на 10,6 трлн из ААА (там квази-гос и крупный корпорат), и 5 трлн – все остальные. «все остальные» это от бумаг без рейтинга до АА+, т.е. вполне крепких компаний. Мы решили найти самых крупных заемщиков в своих рейтингах, и вот что вышло:
мА- оказался очень концентрированным. На Самолёт (93), Эталон (38) и Евротранс (28) в сумме приходится почти половина
👉Обзоры компаний: АФК Система, ГТЛК, Русал, Самолёт, Эталон, Евротранс (упоминание), Сегежа
Не знаю, почему мы совсем не переживаем за Сегежу: ей уже помогла доп.эмиссия, а для нормализации бизнеса достаточно курса выше 100, и всё. Но есть опасения за АФК Систему, которая вынуждена и всем своим дочкам помочь, и свой облигационный долг рефинансировать. Вспоминая, что у Монополии было меньше 8 млрд долга, у Уральской стали осталось 18, объем средств который нужно рефинансировать АФК вызывает опасения. Не столько из-за бизнеса (думаем, там умные люди сидят). Скорее из-за того, что огромный объем
АФК Система любит выпуски с офертами. Но приближение рефинансирования в 145 млрд вынудит предлагать рыночный купон после оферты
Интересно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍225❤27🔥5
🀄️Евротранс: карта рынка. Как на этом заработать?
Паника в Монополии началась после непоступления денег в НРД (купон вечером пришел, а «тело» нет)
Панику в Уральской стали кто-то связывает с эффектом домино после Монополии, кто-то переоценкой рисков ближайших погашений… Но вот после снижения рейтинга на 7 ❗️ступеней – проблема стала фундаментальной, т.к. рефинансирование стало закрыто
В Делимобиле? рынок стал искать новую жертву: убытки, сложный рынок, большой долг, приближающееся рефинансирование…
Что общего с Евротранс? – ни-че-го! Все рейтинги свежие, от всех рейтинговых агентств А- со стабильным прогнозом, долг не критичный, прибыль и растущая рентабельность. Очень много скептиков вокруг Евротранса, но ничего, что не соответствовало рейтингу
👉Наш обзор Евротранс
Кто верит в компанию – почему не перекладываетесь в выпуск 9, дающий максимальную доходность? Кредитный риск тот же
P.S.: чистая спекуляция, не подходящая консервативным инвесторам. 5 лет без оферты в оптовике-нефтетрейдере (да, Евротранс - опт) - непредсказуемый результат
❗️Риски
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Паника в Монополии началась после непоступления денег в НРД (купон вечером пришел, а «тело» нет)
Панику в Уральской стали кто-то связывает с эффектом домино после Монополии, кто-то переоценкой рисков ближайших погашений… Но вот после снижения рейтинга на 7 ❗️ступеней – проблема стала фундаментальной, т.к. рефинансирование стало закрыто
В Делимобиле? рынок стал искать новую жертву: убытки, сложный рынок, большой долг, приближающееся рефинансирование…
Что общего с Евротранс? – ни-че-го! Все рейтинги свежие, от всех рейтинговых агентств А- со стабильным прогнозом, долг не критичный, прибыль и растущая рентабельность. Очень много скептиков вокруг Евротранса, но ничего, что не соответствовало рейтингу
👉Наш обзор Евротранс
Кто верит в компанию – почему не перекладываетесь в выпуск 9, дающий максимальную доходность? Кредитный риск тот же
P.S.: чистая спекуляция, не подходящая консервативным инвесторам. 5 лет без оферты в оптовике-нефтетрейдере (да, Евротранс - опт) - непредсказуемый результат
❗️Риски
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍171❤15🦄5🔥3😁3
❗️Скрытое повышение ставки уже есть. Прямо сейчас. В этой комнате
Ставка первичных размещений корпоративных облигаций – идеальный инструмент мониторинга. На стороне эмитентов финансовые менеджеры, задача которых привлечь дешево. Именно поэтому мы скептичны к флиппингу – покупке облигаций с целью перепродать её в течение месяца. Эта стратегия работала только на тренде снижения ставки. Сейчас она «работает» в обратную сторону
Несмотря на большую разницу в эмитентах внутри сегмента ААА (от 🥚МТС с отрицательным капиталом до ОФЗ), достаточно однородный. В сравнении с другими. С лета ставка привлечения выросла с 14,1 до 16,5%, т.е. более, чем на 2%. Да, это отражало летние ожидания более быстрого смягчения, но факт есть факт – ключевая ставка снизилась, а стоимость привлечения выросла. График от Сбера и он только по ноябрь. Мы случайно нашли странное размещение ПСБ (тоже ААА рейтинг) со ставкой 22,5%
Но на этот выпуск не стоит обращать внимание – он странный, и почти сразу был погашен
Мы думаем, что на рынке сократилась ликвидность из-за размещения ОФЗ в конце года, а также серии проблем с ВДО. Скорее всего, часть инвесторов решили, что точно 16-17% лучше, чем 20-25% но не точно
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации #ставка
Ставка первичных размещений корпоративных облигаций – идеальный инструмент мониторинга. На стороне эмитентов финансовые менеджеры, задача которых привлечь дешево. Именно поэтому мы скептичны к флиппингу – покупке облигаций с целью перепродать её в течение месяца. Эта стратегия работала только на тренде снижения ставки. Сейчас она «работает» в обратную сторону
Несмотря на большую разницу в эмитентах внутри сегмента ААА (от 🥚МТС с отрицательным капиталом до ОФЗ), достаточно однородный. В сравнении с другими. С лета ставка привлечения выросла с 14,1 до 16,5%, т.е. более, чем на 2%. Да, это отражало летние ожидания более быстрого смягчения, но факт есть факт – ключевая ставка снизилась, а стоимость привлечения выросла. График от Сбера и он только по ноябрь. Мы случайно нашли странное размещение ПСБ (тоже ААА рейтинг) со ставкой 22,5%
Но на этот выпуск не стоит обращать внимание – он странный, и почти сразу был погашен
Мы думаем, что на рынке сократилась ликвидность из-за размещения ОФЗ в конце года, а также серии проблем с ВДО. Скорее всего, часть инвесторов решили, что точно 16-17% лучше, чем 20-25% но не точно
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации #ставка
👍208😁16❤8🙉7
Реструктуризация 🚚Монополии
Компания декларирует:
🔘 общие условия реструктуризации для всех выпусков
🔘 возврат номинала (про это не спрашивали, спикер сам это подчеркнул несколько раз)
Ситуация:
С лета не все долги компании обеспечены активами. Обслуживание долга (%) осуществлялось за счет продажи транспорта. Сейчас на рынке избыток ТС, продать сложно дать со скидкой. [прим.котов: продать грузовой транспорт почти невозможно. Лизинговые компании забиты стоками. Дисконты 2-3х летних тягачей достигают 50-60%❗️хуже всего дилерам – лизинговые почти не финансируют новые грузовики, раздавая свои стоки с низкими авансами, чтобы расчистить стоянки] Потеряли ликвидность. Платформа функционирует, операционно бизнес работает. Главной актив - цифровая платформа❗️Сначала начали переговоры с банками. Предложения по бондам в январе, синхронизация с условиями банков
Минусы:
◾️ финансовая модель не представлена, всё на словах
◾️ рынок очень плохой, и когда восстановится - неизвестно
◾️ в группе более 7,7 тыс. подписавшихся, но у бонд-холдеров нет адекватного представителя. И эмитенту, и бонд-холдерам было бы удобно иметь 1 лицо, представляющее интересы большинства. В адекватность ПВО (представитель владельцев облигаций), который дан по закону не сильно верим. Здорово, если мы ошибемся
➕ Плюсы:
◾️ это неплохое начало коммуникации в сравнении с другими дефолтами
🐾Мы провели консультацию с двумя банкирами + треми рисковиками из лизинговых компаний + подумали сами с учетом своего опыта работы с проблемными активами. Консолидируя версии наших собеседников, мы выделяем 2 базовых (рабочих) варианта:
1️⃣ позитивный: увеличение сроков по облигациям до 5 лет, купон 0,1%, выплата тела долга ежеквартально начиная со 2го года. Распределение выплат ежеквартально позволит равномерно распределить риски между инвестором и эмитентом (т.к. выплату в конце срока надо еще рефинансировать). Эффективная доходность от цен пятницы 82% годовых
2️⃣ негативный: увеличение сроков до 5 лет, купон 0,1%, выплата в конце. Это классическая дисконтная облигация почти без промежуточных выплат. Рынок будет всегда с опаской воспринимать такой бонд, т.к. потребуется разово аккумулировать большую сумму. И это явное неуважение инвесторам, которые должны были получить выплаты в 2025-26 а на деле не получат ничего 5 лет. Эффективная доходность 36%
Мы везде учитывали почти нулевой купон, т.к. компанию «съедают» процентные расходы + спикер в презентации делал акцент на возврате номинала, ничего не говоря про % (и наши собеседники кивнули, что это логично). Сокращение купона – идеальный способ выполнить это обещание, но и де-факто списать больше половины долга. Увеличение срока до 7-10 лет = грабёж (да и текущие условия грабёж для тех, кто покупал около номинала). К тому моменту машины уже развалятся, а что будет с цифровой платформой – никто не знает. Поэтому, наши версии вокруг срока и амортизации.
Мы скорее чуть оптимистичны, т.к.
◾️ не верим в бесконечное падение грузового рынка
◾️ ставим на девальвацию в 2026 (это сопоставимо поднимет стоимость железок)
◾️ верим в IPO Монополии когда-нибудь, т.е. ценность у компании есть. Можно ли вывести цифровую платформу на другое ЮЛ и назваться «Картель»❓ - не знаю, поделитесь мнением в комментариях
👉 презентация под рестракт
(пост из PRO от 28.12.2025)
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор
Компания декларирует:
Ситуация:
С лета не все долги компании обеспечены активами. Обслуживание долга (%) осуществлялось за счет продажи транспорта. Сейчас на рынке избыток ТС, продать сложно дать со скидкой. [прим.котов: продать грузовой транспорт почти невозможно. Лизинговые компании забиты стоками. Дисконты 2-3х летних тягачей достигают 50-60%❗️хуже всего дилерам – лизинговые почти не финансируют новые грузовики, раздавая свои стоки с низкими авансами, чтобы расчистить стоянки] Потеряли ликвидность. Платформа функционирует, операционно бизнес работает. Главной актив - цифровая платформа❗️Сначала начали переговоры с банками. Предложения по бондам в январе, синхронизация с условиями банков
Минусы:
🐾Мы провели консультацию с двумя банкирами + треми рисковиками из лизинговых компаний + подумали сами с учетом своего опыта работы с проблемными активами. Консолидируя версии наших собеседников, мы выделяем 2 базовых (рабочих) варианта:
Мы везде учитывали почти нулевой купон, т.к. компанию «съедают» процентные расходы + спикер в презентации делал акцент на возврате номинала, ничего не говоря про % (и наши собеседники кивнули, что это логично). Сокращение купона – идеальный способ выполнить это обещание, но и де-факто списать больше половины долга. Увеличение срока до 7-10 лет = грабёж (да и текущие условия грабёж для тех, кто покупал около номинала). К тому моменту машины уже развалятся, а что будет с цифровой платформой – никто не знает. Поэтому, наши версии вокруг срока и амортизации.
Мы скорее чуть оптимистичны, т.к.
👉 презентация под рестракт
(пост из PRO от 28.12.2025)
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45❤34👀17👻4😁3
1🔥415😁9🙉7👍4
🀄️Когда закончится самое яркое первичное размещение облигаций 2026 года (⛽️Евротранс)❓
Даже боюсь представить, что чувствуют те, кто купил по номиналу. Скорее всего, это прививка не только от Евротранса, но и вообще от первичного рынка облигаций
Эмитент в среднем «в стакан» продаёт 250 тыс. облигаций. И действует очень грубо: вероятно, продает по любой цене. На утро 30 января нераспроданными остаются 29% выпуска, или 725 тыс. бумаг. Этого хватит на три дня. Значит во вторник большая распродажа закончится.
Карта ликвидных выпусков Евротранс показывает аномалию в 9м выпуске. А вот желание эмитента продать по любой цене, конечно, вызывает вопросы
👉Наш обзор Евротранс
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Даже боюсь представить, что чувствуют те, кто купил по номиналу. Скорее всего, это прививка не только от Евротранса, но и вообще от первичного рынка облигаций
Эмитент в среднем «в стакан» продаёт 250 тыс. облигаций. И действует очень грубо: вероятно, продает по любой цене. На утро 30 января нераспроданными остаются 29% выпуска, или 725 тыс. бумаг. Этого хватит на три дня. Значит во вторник большая распродажа закончится.
Карта ликвидных выпусков Евротранс показывает аномалию в 9м выпуске. А вот желание эмитента продать по любой цене, конечно, вызывает вопросы
👉Наш обзор Евротранс
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍140👀24❤13
❌Московская биржа неверно считает доходность❗️Где мои деньги, бро✊❓
Когда на рынке дают слишком вкусную доходность – возникает желание перепроверить, нет ли подводных камней. Они могут быть в неучтенных рисках, в свежих новостях, отчетности…. Или в расчете… Расчет доходности в облигациях, не смотря на бесконечную мощность суперкомпьютеров и автоматизацию – вопрос не простой. Есть флоатеры с неизвестностью процентных ставок. Есть изменяемый купон. Вот с ним то мы и столкнулись. И это уже не первый раз, когда расчеты МосБиржи требуют особого внимания
При пересчете доходности Евротранс 9 выпуска (купон меняется 20%->18%->16%->15%) нашли серьезную разницу того, что показывает Мосбиржа и Excel. На бирже доходность 27,8%, в Excel 25,7%. Когда мы привели купон в Excel от изменяемого купона до фикс 20% - цифры сошлись. Т.е. не смотря на изменяемый купон (мы такие купоны называем «униженными», т.к. они снижаются, хотя это вроде фикс), в расчете биржи это не учтено
Аналогичная ситуация с выпуском 8. Мы пересчитали карту рынка, смотрите, разница получилась существенной. Пользуйтесь!
👉Наш обзор Евротранс
❗️Риски
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Когда на рынке дают слишком вкусную доходность – возникает желание перепроверить, нет ли подводных камней. Они могут быть в неучтенных рисках, в свежих новостях, отчетности…. Или в расчете… Расчет доходности в облигациях, не смотря на бесконечную мощность суперкомпьютеров и автоматизацию – вопрос не простой. Есть флоатеры с неизвестностью процентных ставок. Есть изменяемый купон. Вот с ним то мы и столкнулись. И это уже не первый раз, когда расчеты МосБиржи требуют особого внимания
При пересчете доходности Евротранс 9 выпуска (купон меняется 20%->18%->16%->15%) нашли серьезную разницу того, что показывает Мосбиржа и Excel. На бирже доходность 27,8%, в Excel 25,7%. Когда мы привели купон в Excel от изменяемого купона до фикс 20% - цифры сошлись. Т.е. не смотря на изменяемый купон (мы такие купоны называем «униженными», т.к. они снижаются, хотя это вроде фикс), в расчете биржи это не учтено
Аналогичная ситуация с выпуском 8. Мы пересчитали карту рынка, смотрите, разница получилась существенной. Пользуйтесь!
👉Наш обзор Евротранс
❗️Риски
Полезно? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍140👀14❤7😁5
UPD: похоже, что и правда не учёл амортизацию
Всё ровно 🤙Эффективная доходность к погашению корректная
Биржа, прости 🙏зря быканул🐂
Кто заметил (Вован, 0nly0ne), спасибо!
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Всё ровно 🤙Эффективная доходность к погашению корректная
Биржа, прости 🙏зря быканул
Кто заметил (Вован, 0nly0ne), спасибо!
🐾 Кот.Финанс | #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101😁39❤8🐳4🙉2
👵Портфель бабули❄️(январь 2026) 🥶
Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью
Принципы:
• Без оферт, потому что бабуля может пропустить их
• Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая
• Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало
• Высокая ликвидность (легко купить/легко продать)
Почему мы меняем состав?
Портфель бабули – это подборка📋, а не портфель💼 в буквальном смысле. Её цель – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас⏰. Можно держать до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров. Составляя из подборки портфель, за 12 месяцев вы получите 15-20 эмитентов и 20-25 ликвидных выпусков, что диверсифицирует ваш портфель. Но не сразу. Кто хочет ребаланс – 👵🤘Бабуля на максималках
✅Выбрали:
• Евротранс (обзор 👈)
• Интерлизинг (обзор 👈)
• Брусника
• Эталон (наша топ идея, см. обзор 👈)
• Аэрофьюэлз
• Полипласт (обзор 👈)
• Джи-групп
• Новые технологии (обзор 👈)
• СТМ
• ВИС
Самой концентрированной отраслью оказалось строительство – 30%. При желании – серым выделены варианты для замены: Симпл и Селигдар. Средневзвешенная доходность 22,6%❗️ средневзвешенный срок ~10 месяцев. Без оферт❗️(👉что не так с офертами?)
❗️ Кто хочет пошутить – вам сюда, всё пошучено до вас😉
Нравится? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки #бабуля
Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью
Принципы:
• Без оферт, потому что бабуля может пропустить их
• Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая
• Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало
• Высокая ликвидность (легко купить/легко продать)
Почему мы меняем состав?
Портфель бабули – это подборка📋, а не портфель💼 в буквальном смысле. Её цель – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас⏰. Можно держать до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров. Составляя из подборки портфель, за 12 месяцев вы получите 15-20 эмитентов и 20-25 ликвидных выпусков, что диверсифицирует ваш портфель. Но не сразу. Кто хочет ребаланс – 👵🤘Бабуля на максималках
✅Выбрали:
• Евротранс (обзор 👈)
• Интерлизинг (обзор 👈)
• Брусника
• Эталон (наша топ идея, см. обзор 👈)
• Аэрофьюэлз
• Полипласт (обзор 👈)
• Джи-групп
• Новые технологии (обзор 👈)
• СТМ
• ВИС
Самой концентрированной отраслью оказалось строительство – 30%. При желании – серым выделены варианты для замены: Симпл и Селигдар. Средневзвешенная доходность 22,6%❗️ средневзвешенный срок ~10 месяцев. Без оферт❗️(👉что не так с офертами?)
❗️ Кто хочет пошутить – вам сюда, всё пошучено до вас😉
Нравится? Ставь 👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки #бабуля
1👍152❤17😁13🙉9🔥5