Перед вами все ликвидные выпуски облигаций лизинговых компаний. Для наглядности я добавил уровень кредитоспособности, основанный на рейтингах Эксперт РА, или АКРА.

«Выбор редакции» (мой выбор) – это первокласcные компании (Европлан, Балтийский лизинг, РЕСО) с доходностью выше 10% и сроком менее 2 лет. Балтийский лизинг со сроком 2,2 года попал в "Выбор" т.к. там есть амортизация и к концу второго года почти все тело облигации будет возвращено.

Роделен - оптимальное сочетание высокой ставки и умеренного риска, у них неплохой по качеству портфель и умеренная долговая нагрузка. Лизинг-Трейд у меня вызывает большие опасения из-за повышенной долговой нагрузки и длинного срока. Если Когда ЦБ повысит ключевую ставку, облигации с длинным сроком снизятся в цене.

А вот доходность Директ Лизинг (12,2%) ничем не могу объяснить: маленькая компания с высоким долгом, а доходность всего на 1,5п.п. выше первоклассных компаний.

А что понравилось вам?

Кот.Финанс

Продолжаем неделю лизинга 😎

Распределение доходностей облигаций лизинговых компаний в разрезе срока.
Все, что ниже красной линии - дорого, что выше - нормально. Условно, адекватная доходность для облигации на год - 9,8% годовых, двухлетние 11,5-12%, трехлетние - 14%.
❗️ВАЖНО:
Диаграмма не учитывает кредитное качество, сделал ее для наглядности. Рекомендую ориентироваться на таблицу.

Кот.Финанс

Продолжая тему лизинга, интересная подборка квазилизинговых облигаций и других фин компаний третьего эшелона для очень смелых парней с крепкими фаберже🤘. Подборка экзотичная, но имеет право на существование. Ни одного выпуска нет в моем портфеле, но парочка есть у Алекса (Igotosochi). Доходность 15%+.

#облигации

А вот, как будет выглядеть распределение в лизинговых облигациях среди топовых фишек: Европлан, Балтийский лизинг, РЕСО лизинг, Совкомбанк лизинг. У всех высокий уровень кредитоспособности по версии рейтинговых агентств. Также добавил Интерлизинг (умеренно-высокий рейтинг кредитоспособности). Именно он и показывает самую большую доходность из списка (11,6-11,9% на дюрации 1-1,2 года).

Среди первоклассных фишек адекватной доходностью на горизонте год считается около 9% годовых, 2 года - около 11%.

#облигации

Кот.Финанс

И, собственно, список в таблице. "Выбор редакции" (мой выбор) - это высший кредитный рейтинг, и срок не более 2х лет (ожидаю повышение ключевой ставки, что приведет к снижению цен в длинных облигациях). С этими критериями вполне можно собрать портфель с доходностью 10-11%.

#облигации

Кот.Финанс

Начнем неделю стройки? Тоже со среды ))

❤️ конечно давай!
🔥давай конечно!
🥴 нет! Твердо и четко

Иногда рынок показывает неэффективность, что дает возможности для внимательного инвестора. Мы уже разобрали рейтинги лизинговых компаний, их кредитное качество. Задались вопросом, зачем переплачивать, когда есть близкий кредитный рейтинг... А что, если я скажу, что облигации одной и той же компании (то есть кредитное качество идентичное) с одним и тем же сроком торгуются с совершенно разной доходностью?🫢

Из нашей подборки больше всего выпусков у РЕСО лизинг и Лизинг Трейд. Сегодня возьмем РЕСО.

На графике распределение доходностей по 7 выпускам. Внимание привлекли 2: РЕСО-Лизинг-БО-П-11 и РЕСО-Лизинг-БО-П-19. У одиннадцатого доходность 10,5%, у девятнадцатого - 9,2%.

Бесплатные деньги?

Искал другу трехмесячные облигации, чтобы припарковать деньги для покупки машины.

Задача:
✔️Ликвидность. Нужно легко купить, и легко продать
✔️Без ценового риска (если поднимут ставку ЦБ)
✔️Без кредитного риска.

Выбор пал на два выпуска Сберовских облигаций:
🔹Сбербанк-001Р-SBER24 (погашение 06.10.23)
🔹Сбербанк-001Р-SBER19 (погашение 17.11.23)
Доходность 7,8%.
Это ультра короткие выпуски, которые никак не отреагируют на любое изменение ставки ЦБ. Кредитный риск - низкий, а чистая доходность на 1,5 процентных пункта выше 3-х месячного вклада и на 1 п.п. выше ОФЗ.
В сравнении с вкладом, если деньги понадобятся раньше - облигации легко продать, а доход сохранить.

Выбирали и между более рискованными выпусками:
🔹Сегежа Групп-002P-04R (оферта 30.11.23, доход 11,6%)
🔹АФК Система-001Р-18 (оферта 30.11.23, доход 9,4%).

Напомню, что у меня есть индивидуальный подбор облигаций под конкретно ваши цели и критерии.

Неделя строительных облигаций в Кот.Финанс

Давайте знакомиться с участниками рынка. Название кликабельное, переход на актуальный кредитный рейтинг.

ЭлитСтрой – известна больше, как «Страна Девелопмент». Очень заметный игрок на строительном рынке Сибири, но сравнительно молодая и дерзкая компания в масштабе страны. Также, выходит в Питер и Москву
Эталон – крупный игрок под крылом АФК Система. Последняя выкупила знаменитого питерского строителя – ЛенСпецСМУ и слила с Лидер Инвестом. Получился Эталон. В 2022 году за смешные деньги выкупила и присоединила бизнес финского застройщика ЮИТ.
ГК Пионер – известна на рынке под брендами YES и LIFE. В Питере вижу больше апартаментов, чем жилья. И тем не менее. Компания-миллиардник, выручка за 2021 год 37,7 млрд. руб.
Брусника❤️ – строит крутые проекты. Компания на уровне Легенды и Страны девелопмент как по сегменту, так и по крутизне жилых комплексов.
Легенда ❤️– по истине легендарная питерская компания, в числе основателей – опытнейшие строители, выходцы из группы «Петербургская недвижимость». Каждый проект уникален. Легенда придумала себе свой формат smart-жилья. И я согласен с этим, каждый метр можно принимать с коэффициентом 1,2 (то есть 50-метровая квартира по удобству тянет на 60м2).
СЭТЛ - легендарная компания из Питера с крутыми проектами. Ориентируется на масс-маркет. Компания из топ-уровня.
ГК Самолет – появилась из ниоткуда в 2014 году и к 2022 году стала номером 1 (!!!). По другим источникам №2, но сути не меняет. Это лидер. Кому интересно, история по ссылке.
ЛСР (ЛенСтройРеновация) – это старейшая рок-звезда строительного рынка СПБ. Когда-то была лидером российского рынка, сейчас занимает более консервативную позицию. Долг отрицательный. Зато, дырки в стенах и падающая штукатурка. Несмотря ни на что, в Питере ее все еще любят. Любят те, кто не покупает их квартиры)).
Флай Плэнинг – сравнительно молодая компания; работает с 2014 года. Лидер Челябинской области, объем строительства 220 тыс. м2 за 2022 год.
ГЛОРАКС - успешный игрок на петербуржском рынке жилой недвижимости. Компания также реализует проекты в Москве и Нижнем Новгороде. Портфель текущего строительства Компании на конец года составит 233 тыс. кв. м.
Джи-групп работает под брендом «УниСтрой» с 1996 года. Выручка за полугодие 2022 года – 21,7 млрд. руб.
АСПЭК-Домстрой – строитель из Ижевска, третье место по области. Выручка за 2021 г. – 2,2 млрд. руб. Малыш одними словом
А-девелопмент - не девелопер, а скорее консалтинговая компания: получает разрешения, разрабатывает строительную документацию. Почти случайный участник нашего рейтинга.
Охта Групп – средний по величине питерский девелопер. Работают с 2003 года, в портфеле неплохие проекты.

Неделя строительных облигаций в Кот.Финанс

14 компаний (забыл только ПИК 😁). 34 выпуска облигаций. Все для вас!

Интересно, что у строительных компаний вообще нет высших кредитных рейтингов. Стоит также пройтись по отраслевым рискам, чтобы подсветить, что повышенная доходность (премия за риск) - не просто так.

⛔️Высокий отраслевой риск в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством девелоперских компаний, допустивших дефолт за последние пять лет.

⛔️Риск, связанный с выводом денег из бизнеса через аффилированные подрядные организации. Оценить этот риск через анализ публичных документов невозможно. Все на репутации собственников.

⛔️Высокая долговая нагрузка. Стройка - это всегда проект с большим долговым плечом. Деньги дольщиков забирают банки, и под это обеспечение выдают (или не выдают) кредиты под строительство. Поэтому вдобавок риск потери банковского ресурса.

#облигации

ЦБ повысил ставку сразу на 1 процентный пункт. Источник

Опросы аналитиков показывали, что ожидания экспертов - повышение в пределах 0,5%.

Что все это значит?
- уже в понедельник многие банки поднимут вставки по ипотеке на 0,3-0,5%
- дальние облигации (больше года) снизятся в цене примерно на 0,3-0,5% на каждый год своего срока (5-летние облигации снизятся в цене на 2-2,5% и тд)
- цены будут расти не так сильно (но все равно будут вслед за падением рубля)

Наши друзья запустили профессиональный канал о лизинге. Делятся лайфхаками и секретами.

Поддержите наших друзей. Мы тоже когда-то начинали - ваша поддержка мотивирует продолжать.

I❤️Leasing

Вот так выглядит распределение доходности в строительных облигациях - куча непонятных точек формируют диаграммный хаос 🤣

Завтра опубликуем рекомендации в стройке аналогично этой

#облигации

Заканчиваем неделю строительных облигаций финальным сводом доходности и риска каждого выпуска.
«Выбор редакции» - высокий кредитный рейтинг (в данном случае умеренно-высокий) и короткий срок. Такие облигации не отреагируют на повышение ключевой ставки.

#облигации

Элементы методики скоринга (системы рейтингов) в облигациях. Собственная разработка😎

Устойчивость бизнеса
Срок существования компании, среднесписочная численность сотрудников, права пользования ключевыми активами (аренда, групповая собственность, собственность на компании-эмитенте), уникальность продукта, оценка конкурентных преимуществ, наличие запатентованных товарных знаков, оценка диверсификации по поставщикам/покупателям, уровень зависимости от внешнего сырья.

Прозрачность и открытость компании
Наличие квартальной бухгалтерской отчетности и уровень доверия к ней, наличие отчетности МСФО, кредитного рейтинга, экспертная оценка уровня раскрытия информации, оценка известности аудитора, прозрачность структуры собственников и их публичность (открытость), наличие независимых директоров/консультантов в структуре компании, понятность целевого назначения привлекаемых денег, открытость стратегии их использования.

Кредитная история
Оценка истории заимствований, диверсификация долга по кредиторам, срокам, инструментам, условиям, сезонности поступлений. Оценка качества платежной дисциплины

Отраслевые риски
Экспертная оценка отраслевых рисков, соответствия производимого продукта – ожиданиям рынка, сравнение темпов роста отрасли уровню инфляции, оценка конкурентной среды, гос.регулирование, насыщенность сегментов

Показатели рентабельности
Оценка показателей рентабельности, соответствие отраслевым средним и показателям ключевых конкурентов, сравнение с отраслевыми средними

Ликвидность баланса
Аналогичное сравнение показателей ликвидности с ближайшими конкурентами, лидерами рынка, отраслевыми средними.

Финансовая устойчивость
Аналогичное сравнение классических показателей фин.устойчивости с ближайшими конкурентами, лидерами рынка, отраслевыми средними.

Долговая нагрузка
Аналогичное сравнение показателей долговой нагрузки с ближайшими конкурентами, лидерами рынка, отраслевыми средними. Отдельно оцениваются показатели возвратности долга (чистая прибыль, EBITDA) и показатели оборотного финансирования (нагрузка по выручке).

❗️Оценка производственных компаний отличается от торговых, от грузоперевозок, строительных компаний, финансовых, и т.д. Всего 10 модельных отраслей.

#скоринг

Создавайте добавленную стоимость. Даже в чашке кофе, где доля кофе минимальна - самая большая его часть - стоимость обжарки, а не сырья.

Друзья, теперь мы полностью готовы. Скоринг отполирован и мы запускаем обзоры компаний и их облигаций.

Обзоры будут показывать динамику бизнеса, рентабельности, структуры баланса эмитента. Сам скоринг оценивает показатели ликвидности, долговой нагрузки, и прочие цифры. А также ... 🥁... качественные показатели:
🔹уровень открытости компании
🔹диверсификацию покупателей и поставщиков
🔹крупность бизнеса
🔹отраслевые риски
🔹платежную дисциплину и целевое назначение нового выпуска облигаций
И многое другое.

Скоринг разработан с привлечением профессиональных банкиров и аудиторов.

Начнем с очень интересной компании - "Истринская сыроварня". Мы всегда с большими надеждами ждем появление небольших компаний на рынке облигаций - за ними будущее, и они более доходны. Но в эту компанию мы не верим.

Файл оптимизирован для мобильных телефонов. Надеемся, вам будет удобно

Делитесь обратной связью! Ваша поддержка очень важна!

#скоринг