Примерно такую вариативность видим в облигациях УралСтали:
1️⃣Если будет успешное погашение по первому выпуску – другие выпуски подтянутся в район 70-75% от номинала
2️⃣Невыплата/частичная выплата = тех.дефолт и уровень 30-40%, где нашла поддержку Монополия в первые 2 недели
3️⃣Радость погашения первого выпуска сменится сомнениями в возможности выплаты третьего и второго. Т.е. даже без новостей может быть откат ~60%
4️⃣«Идеальный шторм» может продолжится даже при первом погашении. Например, если будет тех.дефолт. При этом уровень будет выше, чем при сценарии 2, т.к. адекватная реструктуризация Уральской стали выше, чем Монополии
5️⃣Идеальная комбинация, если не будет тех.дефлта по первому выпуску, эмитент выпустит пресс-релиз/презентацию и выйдет повторно с новым выпуском

Пост от 22 декабря

🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор

🏭 Газпром должен стоить в 25 раз дороже🔥Но не стоит📛
Больше 17 лет назад Алексей Миллер озвучил свой прогноз, что к 2018 году Газпром станет самой дорогой компанией в мире с капитализацией больше $1 трлн

В целом, фундаментальные тенденции, направленные на востребованность энергии оказались верны:
🔹 стоимость электричества растет даже в США. В Европе понятно
🔹 майнинг, ИИ – всё это невероятно энергоёмко
🔹 пик населения отодвинулся с 2020 на 2050, а значит все больше людей хотят жить в тепле (если холодно), с кондиционерами (если жарко) и иметь достаточный уровень еды и комфорта. Правда теперь нам предрекают захват планеты не китайцами, а индусами, но это совсем другая история

Но Газпрома нет ни среди крупнейших, ни даже в ТОП-50. Сегодня капитализация газового гиганта всего $39 млрд. Хотя газ – один из самых экологичных источник энергии, он прост в эксплуатации и у Газпрома (ну в смысле у нас, у народа) самые большие в мире запасы газа. 🧐про то, что запасы у народа не шучу: Газпром за добычу газа платит НДПИ (которые идут в бюджет, а потом на пенсии), строит больницы, спорткомплексы, и многое другое

Сегодня финансы газового гиганта точно не тянут на триллионную компанию, но Газпром остается очень дешевым активом на очень дешевом рынке

📈Финансы
🔘Чистая прибыль ₽983 млрд, частично за счёт курсовых разниц
🔘EV/EBITDA=2,3
🔘P/E=1,9❗️
🔘P/BV=0,18❗️
🔘ROE=7,3%
🔘ND/EBITDA=1,5

⚡️Риски
🔹Зависимость от геополитики (❗️очень много политики) и экспортных направлений
🔹Неэффективное распределение капитала - CAPEX без роста добычи
🔹Низкая прозрачность крупных проектов
🔹Отсутствие ясной дивидендной политики и слабый FCF
В 2022 году нам не понравились инсайдерские кульбиты с дивидендами: сначала так, потом так
К слову, 👉 Почему мы не покупаем акции? 👻

🐾Вывод
Газпром остаётся «дешёвым гигантом» с фундаментальной базой, но без катализатора раскрытия своей стоимости.
Любовь рынка к нему вернётся только при:
🔘реанимации экспорта в Европу (через «Северные потоки» или иные маршруты)
🔘достройки «Силы Сибири-2»
🔘смене менеджмента с фокусом на денежные потоки и дивиденды
🔘разделение компании на три: «транспорт», «добыча», непрофильные активы с их продажей
Пока же все эти варианты маловероятные. Главная ловушка – дешевый график. Кажется, что по цене минимум за 20 лет. Но это не так. Умный инвестор берет не MCap, а Enterprise Value (см. тут👈). EV на пике, а бизнес нет

Независимо от «успехов» (неуспехов) Газпрома, акции могут вырасти и на «гравитации» ставок. Ниже ключевая ставка – выше стоимость любого актива. Даже Газпрома. Но надо понять, верим ли мы в прогнозы ЦБ. Но принципиально важно смотреть не привлекательный график цены, а вполне дорогой график EV (с учетом долга). Газпром стоит, как на пике 2007 года, когда перспективы были невероятными, а напряженности не было совсем. И просто 4 цифры на подумать:
🔹обслуживание долга 6,1 трлн при ключевой ставке 16,5% стоит 1 трлн в год
🔹непрофильные активы Газпрома (банк, телевидение, базы отдыха, непрофильная недвижимость, иностранные активы) оценивают в 3-4 трлн. При их IPO оценка может быть даже выше
🔹строительство «столь необходимой» Лахта-центра оценивают в 120-150 млрд
🔹годовой бюджет ФК Зенит с иностранными игроками ~20 млрд

Бонус: график EV. Сейчас Газпром больше долг, чем стоимость

Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс | #акции #обзор #инфографика