Сделали эксклюзивный разбор всех наших стратегий в 💛Пульсе
🔹доходность
🔹структура по отраслям, эмитентам, валюте
🔹распределение по срокам и кредитным рейтингам

👉👵Бабуля на максималках
👉📊Лучше фондов ликвидности
👉🏄‍♂️Коты на гребне волны
👉👵Бабуля мини

Новым подписчикам 🎁 30 дней без комиссии. В следующих постах расскажем, как обгонять в доходности наши стратегии 🫣Будь как коты! Будь лучше котов!

Полезные ссылки:
👉об автоследах: раз, два
👉промежуточные итоги
👉о комиссиях

🐾 Кот.Финанс | #автослед

🚖🚘🚔Каршеринг, или своя машина? 🚗 Два дня в году завидую каршерингу

Есть два дня в году, когда я смотрю на каршеринг с легкой завистью. Это дни перехода на зимнюю резину и обратно. В эти моменты особенно понимаешь прелесть арендного авто. Ничего делать не надо: ни менять резину, ни таскать колеса, ни искать ближайший сервис. Даже заправлять надо не всегда. Когда машина не твоя–резина меняется где-то сама. По ночам или по волшебству?

🔧 Что такое «день переобувки» в реальности?

1️⃣Эконом-вариант = делаешь сам
Если меняете резину сами, то процесс может затянуться на полдня. В идеале, колесо нужно отбалансировать, а это подручными средствами не сделать. Зато экономное решение по замене, если не нужно перебортовывать с диска на диск

2️⃣Стандартный шиномонтаж
Если вы пользуетесь услугами шиномонтажа, то перекинуть колеса R18 с диска на диск + балансировка стоит 4,5 тысячи. За год 9, и эта сумма только растет. Плюс вы тратите время, чтобы перевезти колеса из гаража / балкона / друга / дачи… и обратно

3️⃣Премиум-уровень–хранение в сервисе
Опция «для богатых» - хранение колес там же, где их будете менять. К цене шиномонтажа нужно добавить 6-7 тысяч в год (два сезона) за услуги хранения. Но тогда время на замену всего час. И никакие колеса таскать не надо

🛞А теперь снова про каршеринг
Представьте: менять резину не надо, обслуживать не надо, даже заправлять не надо. Где-то далеко, ночью магические существа в жилетках меняют комплект шин, а вы даже не подозреваете. Пожалуй, в каршеринге что-то есть. Не без минусов, конечно (это мы вспомнили про дикие штрафы, странные расчеты со страховыми), но будущее в совместном пользовании все-таки есть

📘Почитать по теме:
👉обзор Делимобиль на IPO
👉самые ожидаемые IPO
👉отчетность Делимобиль (полугодие 2025)

На десерт 🍩 предлагаем вашему внимаю исследование Б1 (бывший E&Y), где умные люди вполне серьезно 😀оценили стоимость владения автомобилем в 2023 году в 1,1 млн. рублей в год. Обратите внимание, это до повышения цен на авто и до увеличения стоимости парковки. Б1 проводили исследование перед IPO, поэтому, вероятно, натягивали 🦉на 🌏

🐾 Кот.Финанс | #каршеринг

❗️Оферта, которая требует внимания⚡️ФСК-Россети

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка офертных бумаг дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%)

ФСК - РОССЕТИ-БО-04
ISIN: RU000A0ZYJ91
Ставка после оферты: 12%, купон раз в квартал
Следующая оферта через год

Итого, у нас облигация с офертой на год (а за один лишь факт оферты положена премия +1% к ставке). Эффективная доходность 12,6%. Ближайшие аналоги в кредитному рейтинге ААА легко дают 15-17%. И забавно, что полугодовой выпуск ФСК-Россети 1Р5 с доходностью 18,7%

❗️Данный пост не рекомендация, лишь напоминание об оферте. Если хотите рассмотреть аналоги – карта выпусков ААА вам в помощь

Карта ААА очень загружена. И если мы ищем аналог конкретно для данного выпуска, то такой широкой диапазон по срокам не нужен. Возьмем облигации в высшем кредитном рейтинге 0,5-1,5 года. И даже тут есть много интересных вариантов:
🔹МТС2Р-11 или МТС 1Р-15 (хоть мы не считаем, что реальный кредитный рейтинг ААА)
🔹РЖД-41
🔹СПБГО

Друзья, будьте осторожными с офертами, и не 😴просыпайте сроки подачи поручений на участие

📘Почитать по теме:
👉что не так с офертами?
👉сколько зарабатывают оферисты?
👉резюмирующий пост по офертам: как? зачем? когда? куда?
🤬Black-list

🐾 Кот.Финанс | #оферта

Жесткий разбор Балтлиза😡Новое размещение, тяжелый рынок и куча дефолтов в лизинге👻
Отчетность еще не отражает ужас. Но рынок очень плох

🔎 О компании
Одна из старейших лизинговых компаний с 35-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем, и уважаемой службой риск-менеджмента, которая прошла много кризисов

🚙О лизинге
Лизинг, как и кредит - перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом. Раньше всю суть лизинга можно было объяснить в слайде 👀 но теперь изъятые активы теряют в цене быстрее, чем за них платят. Изъятку не то что без убытка - её вообще не продать. Особенно грузовой транспорт и спецтехнику
👉 самые капитализированные ЛК
👉 самые маржинальные ЛК

💸Финансы
Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения 👉Почему? Ключевой вопрос аудита – субъективность оценки резервов. А именно резервы влияют на чистую прибыль, и как следствие капитал (основа финансовой устойчивости). С этим мы сталкивались при разборе МФО👈

👉 Колоссальный рост резервов
👉 Рост дефолтности и CoR

🔹Чистые инвестиции в лизинг ₽154,1 млрд (+1% г/г)
🔹Чистая прибыль ₽2,4 млрд руб. (-27% г/г)
🔹Рентабельность ROE 17,6%
🔹Чистый долг ₽144,5 млрд (+13% г/г)
🔹Чистый долг / Капитал 5,3x

⚡️Риски
Наш стандартный разбор и базовые риски, которые можно переписывать из обзора в обзор смотрите здесь 👈
А теперь давайте жестко и честно😡❌мы не верим отчетности Балтлиза и вот почему: фин.рез лизинговой компании, упрощенно, складывается как процентные доходы – процентные расходы + комиссии – резервы ❗️резервы это всегда оценочное суждение. В презентациях мелькает фраза NIL 90+ <1%. Серьезно ❓❗️Просрочка 90+ и ЛК еще актив не изъяла и договор не расторгла❓Если ЛК не забрала актив после 3-4 месяцев неплатежей то или этот актив не продать, или его не найти. В других случаях до 90+ не доводят. Значит надо смотреть не 90+, а что-то другое, но это не афишируют
Если мы принимаем резервирование Европлана за реальную ситуацию в отрасли, то у всех компаний жуткое недорезевирование:
🔹Альфа-лизинг: 12 млрд и 30% от капитала
🔹Балтийский лизинг: 9 млрд и 34% от капитала
🔹РЕСО-Лизинг: 3,6 млрд и 13% от капитала
🔹Интерлизинг: 4,6 млрд и 29% от капитала
🔹ДельтаЛизинг: 5,2 млрд и 22% от капитала
🔹Элемент: 1,1 млрд и 28% от капитала
🔹Роделен, учитывая что ничего не резервировал - 353 млн и это 63% от капитала

Это значит, что планы по прибыли, долг / капитал, достаточность капитала - мало достижимы на заявленных уровнях
❗️ Про сложный рынок лизинга мысль развернута здесь👈

🃏Карта облигаций
20ый выпуск заявлен на 3 года с амортизацией и купоном 18,5-19%. При сопоставимом сроке выпуск 19 явно лучше, и тут даже нечего обсуждать
Кто готов рисковать в лизинге – рассмотрите еще флоатеры, но это совсем другая история

🐾 Выводы
В лизинге сейчас всё очень плохо. SFI не от хорошей жизни продал Европлан так дешево (на 40% ниже цен IPO и вообще на дне относительно некой «справедливой оценки»). Но Балтлиз выстоит: не в первый, не в последний раз. Просто нужно понимать, что лизинг больше не безриск и не надо испытывать иллюзии относительно смелых презентаций. Облигации есть в нашем портфеле, но не новый выпуск, а фиксы и флоатеры с вторички

Полезно? Ставь👍

Другие обзоры:
👉Интерлизинг
👉Роделен
👉CTRL лизинг

🐾 Кот.Финанс | #облигации #лизинг