Инфляция рухнула ниже прогноза, ЦБ оказался в ловушке 👻Когда экономика уйдет в отрицательную зону? ❄️
Очень интересные данные вышли в конце недели, но рынок прошёл мимо. А зря! цифры выглядят так, будто кто-то резко нажал стоп-кран

📌 Инфляция
Октябрьская инфляция составила 0,50% против ожидаемых 0,84%. Годовая 7,71%, тогда как консенсус был 8,08%.
За январь-октябрь уже 4,81%. Минэкономразвития тут же снизило оценку годовой инфляции до 7,37%. Хочется назвать происходящее «обвалом» инфляции. Настолько неожиданно резким выглядит замедление

Разрыв между ключевой ставкой и инфляцией продолжает находиться на рекордных уровнях. При этом, ставки по вкладам еженедельно снижаются на 0,1-0,2%. Тенденция устойчива, но это микро шаги

📌 Ключевая ставка и реальная ставка
На фоне таких данных говорить о ключевой ставке 16,5% становится почти абсурдно.
При инфляции в районе 7% реальная ставка зашкаливает — экономика этого долго не выдержит.
Именно поэтому ожидания по снижению ставки снова оживают: рынок уже обсуждает снижение на 1% и более.
Но... ЦБ мог зря перейти на шаг 0,5%, дезориентировав рынок. Да еще проговорив жесткую риторику. Теперь большинство заложило плавное снижение в декабре, а в реальности регулятор может ускориться — или ещё сильнее выждать

📉 ВВП
Рост ВВП в III квартале — всего 0,6% против 1,1% во II квартале. Спрос действительно может ослабевать, и инфляция это подтверждает. ЦБ в среднесрочном прогнозе заложил динамику ВВП в IV квартале от -0,5% до +0,5%. Перегревом и не пахнет. А учитывая действительно перегрев в отдельных отраслях, завязанных под гос.оборон заказ, при среднем около нуля – некоторые отрасли надо прям спасать

Главная интрига - реакция инфляции на будущий рост доллара и повышение НДС. В случае налога эксперты ждут влияние 1,1% в первом квартале. Мы же ждем роста курса минимум до 95-100 рублей за доллар. Это неизбежно.

Смотри также:
👉Сила в постоянстве или три примера изменчивости прогнозов ЦБ: один, два, три
Разброс прогнозов по ставке 👉в начале года и 👉в середине
👉Реальные % ставки по странам мира
👉5% за 1,5 года в ОФЗ

Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс | #ставка

Активы SFI на продаже. Европлан продан 🔥 ВСК на очереди. Что ждать М.Видео? 📺

Продажа Европлана холдингом SFI оказалась для нас неожиданной сделкой, хоть мы транслировали в PRO слухи от участников рынка. Также появилась новость о том, что ВСК на продаже (источник – КоммерсантЪ). Это выглядит странно, т.к. что Европлан, что ВСК в последней презентации назывались стратегическими активами холдинга. Из больших кусков инвестиций остался только… М.Видео. Который не может сам генерировать прибыль и нуждается в инвестициях (вернее закрытии дыр). Что за этим всем стоит?

IPO Европлан прошло в марте 2024 и от тех цен, акции скорректировались в 2 раза, но компания выплачивала дивиденды. К IPO делали независимую оценку акций в 140 млрд, но «чтобы у инвесторов была возможность заработать» разместили по 105. Сегодня, оценка всей компании из сделки с Альфой 65 млрд (дивиденды отдельно)

Вообще, Европлан предельно качественный и прозрачный бизнес. И, кстати, на бирже он появился во второй раз (первый раз он поглотил SFI, а потом была рокировка, и на бирже оказался только SFI, который потом и выделил Европлан отдельно, но это совсем другая история). На балансе только инвестиции в лизинг и ничего не профильного. В пассиве – прозрачные долги в виде кредитов и облигаций. Мы не нашли никаких выводов активов, скрытых потерь, или других проблем

ВСК тоже на продаже, но его оценку мы можем провести только поверхностно. Сегодня ВСК это ₽152 млрд активов под управлением, 8 место по совокупному объему взносов на страховом рынке. Специализируется на ОСАГО, КАСКО, ДМС. По мнению собеседника КоммерсантЪ, ВСК могут оценить в ₽12-20 млрд

Вернемся к SFI: у холдинга нет долга. Стратегические активы на продаже. Есть еще казначейские акции, но их можно погасить, т.е. отдельная сделка не нужна. Тогда остается миноритарная доля в М.Видео, где SFI уже сказал, что дополнительно инвестировать не собирается

👉Наша философия

Из серии фактических и ожидаемых сделок SFI складывается впечатление, что история SFI заканчивается. Продажа Европлана прошла по низкой цене, найти такой же привлекательный актив за эти деньги будет непросто. Долги не жали, поэтому это выход в кэш. Альфу поздравляем с отличным приобретением и надеемся, что Европлан сохранит свою вывеску и публичный статус

А вот за М.Видео стали очень сильно переживать. Мы вышли полностью из всех позиций по компании: и в автоследовании, и в PRO портфеле. Мы оцениваем неопределенность как высокий риск, больше, чем доходность облигаций. М.Видео сам не сможет обслуживать долг и вся надежда на стратегическую сделку. Но кому могут продать М.Видео?

Наш выбор в облигациях:
👵Портфель бабули – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- без оферт
👶Портфель внучков – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- с офертами
🐳ТОП-10 🐟флоатеров для неквалов

🐾 Кот.Финанс | #акции

Котайджест🐾 Неделя перемен. Итоги, которые нельзя пропустить 🙈 SFI, Европлан, М.Видео, IPO и многое другое

💵Облигации
Рынки облигаций спокойны и демонстрируют рост в пределах 0,2-0,6% по ключевым индексам. ОФЗ на удивление, не так бурно отреагировал на положительные геополитические новости. Возможно, инвесторов утомила волатильность. Мы сделали срез всех индексов с начала года: не смотря на прогнозы, облигации значительно обошли индексы акций. Из интересного, мы вышли из всех бондов М.Видео на всех счетах. Распродажа SFI и распределение дивидендов явно не предполагает помощь М.Видео

👻Оферты
Любопытные оферты в Системе и Биннофарм: их облигации сразу скорректировались на 2-3%. Для портфеля «Оферист» мы купили бонды перед офертой за 99,5% и предъявили к выкупу. Следите за 🗓Календарем оферт и не пропускайте важные

📈Акции
Индекс Московской биржи рекордно вырос и достиг важного сопротивления – 2700. Основными помощниками в росте стали новости, свидетельствующие о продолжении мирных переговоров. В акциях ньюсмейкаром стала сделка Альфа банка и Европлана. Она потревожила рынок дважды: самой сделкой и последующим распределением дивидендов материнской SFI. А среди индексных бумаг явно выше рынка выросли: МКБ, ПИК, Татнефть. Из IPO Дом РФ не получилось роста: бумага ушла ниже цен IPO в первый же день и закрепилась там в пятницу. Не помог даже зеленый новостной фон

🚀Автоследы
Получили награду «Выбор Т-Инвестиций», спасибо за доверие! Получая много вопросов по автоследам, сделали серию постов, объясняющих продукт, суть, доходность. Мы устойчиво обгоняем бенчмарки

🔧Ключевая ставка
Рынок продолжает дискуссию о начале цикла смягчения. Риторика регулятора остаётся взвешенной–ожидания снижения ставок теперь зависят от свежих данных по инфляции… которая, к слову, продолжает снижаться, делая разрыв колоссальным

🏡Недвижимость
Рынок первички в состоянии «тихого плато»: ввод новых проектов замедляется, цены не растут под собственной тяжестью. Интересное наблюдение из презентации Дом РФ про цены. Банк ждет резкий рост в 2027. Интересно, угадают?

💸Валюта
Валюта резко снизилась в цене после «мирных» новостей. Наш портфель в PRO, напичканный валютой впервые показал недельное снижение

Как неделя?
❤️всё отлично, растём!
👻умудрился потерять
🔥я в бондах, мне всегда хорошо

🐾 Кот.Финанс | #котайджест #итоги