​​Продолжаю публиковать индексы доходности облигаций.
Благодаря снижению ключевой ставки на 3 процентных пункта, цены на облигации выросли, а доходности по ним – снизились. Поздравляю, кто решился и зафиксировал высокую ставку.

🪝Строительный индекс остался в том же составе при сроке год: Легенда, Пионер, Брусника, ПИК, Сэтл. Но облигации выросли в цене, и это снизило доходность до 22,7%. В трехлетнем индексе поменял Сэтл на ЛСР – у последней выше процент при меньшем риске.
🍉Диверсифицированный индекс – поменялся полностью В нем я не ограничен одной отраслью, и поэтому более гибок в наполнении. Теперь годовой индекс состоит из РЖД, КАМАЗ, Системы, Биннофарм, и Детского мира. Такая корзина дает 17%. Трехлетняя корзина похожих активов – 15,2%.

Напомню, мы смотрим на эти индексы индикативно. Строительный индекс показывает доходность в очень рискованном сегменте, индекс гос.облигаций – в очень осторожном. Все, что между – настраивается в зависимости от аппетита к риску.

#облигации

​​Связь ключевой ставки и официальной инфляции. Пример 2014 года показывает, что мера экстренного повышения ставки используется, чтобы погасить панику. Возможно ли, что и сейчас стабилизация ставок займет полгода-год?

График подготовлен командой Alenka.Capital

#облигации #акции #валюта

​​Кейс: клиент не смог найти трехлетний вклад в банке со ставкой больше 11%. При досрочном расторжении - потеря процентов. Попросил найти простое решение, т.к. опыта на фондовом рынке нет.

Решение: государственные облигации + инвестиционный счет.

Это простое решение для тех, кто ищет доходность выше, чем банковский вклад, но не готов рисковать в акциях. Хороший вариант для накоплений в рублях.

Доходность: 17,3% годовых в рублях или +57 тысяч с каждой сотни.

Важные детали: в схеме используем инвестиционный счет и налоговый вычет, поэтому актуально, если у вас "белая" зарплата.

По ссылке ниже можно открыть брокерский счет с приветственным денежным бонусом. А если у вас еще нет ИИС, то открыв его по ссылке - подготовлю для вас индивидуальное инвестиционное решение. Подробности - @m_k_rrr
Открытие счета без посещения офиса.

#облигации

​​РУСАЛ - чистый экспортер. Потребление алюминия в России минимальное; 90% на экспорт. Расходы в рублях, доходы в долларах. Удобно)) Ралли цен на металл в январе-марте связано с ростом цен на мировых рынках и девальвацией рубля. А вот апрель ситуацию исправил, что видно на графике (там в тысячах рублей за тонну алюминия). Рубль укрепился - цена в рублях за тонну снизилась.

ЦБ на внеочередном заседании снизил ключевую ставку на 3 п.п., исключив сценарий переукрепления рубля. Значит дно по курсу установлено - 70. Возвращение курса к 100 - опять выведет цены на алюминий на уровень "шампанское всем акционерам" (если мировые цены на металл не снизятся).

#акции

Аналитических показателей много. EV, или enterprise value - один из моих любимых, и часто используемых при оценке компаний. Он показывает стоимость. Именно стоимость, а не цену. Уоррен Баффет говорит «цена – это сколько ты платишь, а ценность – то, что ты получаешь». Дословно с английского value – ценность. Так вот, цена и стоимость – не всегда одно и то же. Если мы говорим о компаниях, то разница в долге. Например, покупаете вы компанию за 100 млн руб., но у нее еще есть долг 50. Цена 100 млн, а стоимость – 150.

EV позволяет сравнивать компании без учета влияния долга. Поэтому часто P (price) меняют на EV.

Обычно EV применяется в оценке бизнеса для целей инвестиций, или залога долей. Рассчитывается, как MCap (рыночная капитализация) + Debt (долг)

​​Краткая памятка о разнице облигаций и вкладов. Если что то пропустил - пишите в комментариях, дополню.

#облигации

​​Сегодня читал истории замечательных людей, чтобы поделиться ими здесь с вами. Читал про Генри Форда с его конвейером, про Бенджамина Грэма с простым и понятным подходом к инвестированию, про Уоррена Баффета.

Читал про них, а решил написать про обычного парня Алекса (про Грэма напишу обязательно, но позже). Алекс — человек публичный, поэтому простит упоминание о нем).

Что меня зацепило в его истории? Цель. Поездки кататься в Красную Поляну перевернули его мировоззрение, и появилась цель — купить квартиру в Сочи, чтобы проводить там больше времени. Для этого Алекс стал разумнее относиться к расходам, вести семейный бюджет, и делать первые шаги в инвестициях. Тут все по классике - вклады —> первые пробы акций —> облигации (сейчас) —> сбалансированный портфель (это в будущем).
Чтобы не "съехать" с цели, Алекс ведет страницу публично, где описывает свой путь с должной долей юмора. Страница так и называется: I go to Sochi.

Подход интересный, смелый, и даже по принципам SMART. Настоящая яркая цель всегда пробьется и найдет реализацию.

Эта история интересна тем, что так может каждый. И я уверен, что у Алекса все получится. Всем успехов, следите за Алексом, ставьте цели, и достигайте их!

#истории

Великая депрессия (1929-1939) - по-прежнему крупнейший экономический кризис в мире. Резкое падение цен на акции, начавшееся осенью 1929 г., не было причиной депрессии, но это удобная точка отсчета. За первые три года (1929–1932) промышленное производство в США упало на 46%, в Германии – на 41%, во Франции – на 24%, в Великобритании – на 23%. Безработица выросла почти в 6 раз в США, более чем в 3 раза – во Франции и Германии, более чем в 2 раза – в Великобритании.

Уже тогда мир был более-менее глобальным и депрессия повлияла не только на США. В советской России в 1929–1932 гг. произошла крупнейшая гуманитарная катастрофа в ее истории, голод. По одной из версий, голод в СССР был вызван тем, что рекордные объемы зерна изымались у крестьян и вывозились на экспорт, чтобы компенсировать снижение цен на мировых биржах. То есть падение цен компенсировали увеличением объемов.

Причин депрессии очень много, но где сходится большинство экспертов – это перепроизводство. Двадцатые годы в ведущих промышленных странах мира были периодом быстрого роста производительности труда – электрификация, повсеместное внедрение конвейерного производства, моторизация сельского хозяйства делали возможным производить больше, задействуя меньшее число рабочих. Это был пузырь: рост благосостояния порождал еще больший рост инвестиций (на кредитные средства) в расчете на еще большие прибыли. Позже к этому подключились и обычные люди, покупая сначала акции на всю зарплату, а потом и на заемные деньги, взвинчивая цены. Порой за гаражные производства отдавали целые состояния. Не забывайте, цена - это то, что вы платите, ценность - то, что вы получаете.

Получилось, что сама экономика оказалась перегретой, а ожидания людей от своих вложений в очень дорогие акции – излишне оптимистичными.

В отличие от сегодняшних кризисов, цены на товары – падали. Это было следствием именно перепроизводства. Падение цен еще больше сдерживало потребление: никто не покупал товары длительного пользования, потому что через пару месяцев мог сделать это еще дешевле. В наше же время – ценность теряют деньги. Объяснить это можно еще тем, что в великую депрессию еще был золотой стандарт, деньги привязывались к золоту. А сейчас любая финансовая дыра закрывается эмиссией. Санация банков (привет, Открытие и 2 трлн напечатанных рублей), арест резервов, дефицит бюджета – только приводит к печатанию денег. Это, кстати, показывает плюс инфляции: она стимулирует потребление, которое загружает производство и способствует выходу из кризиса. На этом, плюсы инфляции закончились.

Строительство всегда было мультипликативной отраслью, дающие рабочие места огромному числу смежных предприятий. Поэтому правительство придумало программы по снижению безработицы через стройку. Empire State Building, Chrisler Building, Rockefeller Center, Золотые ворота – были построены во время депрессии.

Знаменитая фотография «Обед на небоскребе» - как раз оттуда. Фотография сделана в 1932 году во время строительства здания, ставшее частью Rockfeller Center.

#книги (не цитировал ни одну из книг, но великая депрессия сегодня - это часть истории, поэтому в этом разделе).

​​«Обед на небоскрёбе» («Нью-йоркские рабочие, обедающие на поперечной балке»), 1932 год

Инвестиционные стратегии. Конкретные примеры.

Понимая, как важны конкретные примеры инвестиционных стратегий, решил показать 3 простых варианта. У них шутливые названия – «Дзен», «Суперкусь» и «Тыгыдык». Ежемесячно, буду показывать доходности этих модельных портфелей, а также сравнивать с ценами на недвижимость и динамикой валюты.

Дзен – предполагает максимально надежную и осторожную инвестиционную историю. Портфель полностью состоит из облигаций, ставки по которым выше вкладов в банках. В комбинации с налоговым вычетом это позволит заработать 20% годовых в рублях. За три года на каждую вложенную тысячу получите 730 рублей дохода. И это после налогов. 😎

Ожидаемая доходность стратегий от 20% до 35% годовых. Где выше доходность - там выше риск.

#облигации

Суперкусь – это агрессивная стратегия, где весь портфель вложен в 3 компании. Диверсификация низкая, фокус на лидерах. Все три компании обладают потенциалом роста больше, чем в 2 раза. Иными словами, вы уже сейчас покупаете 1 рубль их стоимости меньше, чем за 50 копеек цены (помним же что такое EV?) 🤓

#акции

Тыгыдык – это разумный компромисс между первой и второй стратегией. Риск равен нулю (без инфляции), потому что консервативная часть из облигаций за три года полностью восстановит начальную сумму. А вложения в акции – пойдут в доход. 🐾

#облигации #акции

Продолжаем субботнее саморазвитие книгой, ставшей классикой - Семь навыков высокоэффективных людей Стивена Кови. Smart Reading - это выжимка хорошей книги в одной картинке

#книги

В Недвижимости два сценария:

⬇️ будет дешеветь, как происходит со всеми активами при стагнации экономики

⬆️ будет дорожать из-за роста инфляции и роста стоимости реальных активов

За первый сценарий - пример рынка акций. Фондовый рынок всегда быстрее дисконтирует новые реалии (ограничения, санкции, падение спроса) и быстрее их отыгрывает в ценах. Подешевели даже компании, которые владеют выросшим в цене иностранным оборудованием, транспортом, техникой

С другой стороны, цены на реальные активы повсеместно растут: от продовольствия до стройматериалов.

Что сыграет: падение платёжеспособного спроса или рост инфляции?

Я напишу своё мнение в отдельной заметке в конце недели.

Что думаете вы? Участвуйте в опросе. Будет интересно посмотреть, окажемся ли мы правы🎲

#недвижимость #опрос

Продолжаю публиковать индексы доходности облигаций.

За прошлую неделю цены на облигации почти не изменились, поэтому ребалансировку индексов не делал. Стоит обратить внимание на снижение доходности по гос.облигациям - это отличный пример ухода от рисков. Правда, что в наше время дает доходность 11% годовых? При двузначной инфляции - это те же отрицательные ставки, как в Европе, над которыми мы когда-то смеялись.😬

Напомню, мы смотрим на эти индексы индикативно. Строительный индекс показывает доходность в очень рискованном сегменте, индекс гос.облигаций – в очень осторожном. Все, что между – настраивается в зависимости от аппетита к риску. Каждый может сформировать свой портфель сам! 🤓

#облигации

Выбор модели импортозамещения

UPD: и определение внебиржевого валютного курса

#юмор

​​Идея в облигациях для инвесторов готовых к риску
Легенда -001Р-02
🥸
Инвестиции в краткосрочные облигации среднего по величине застройщика Санкт-Петербурга. Строительные проекты в интересных локациях (центр, перспективные спальные районы), исполнением с множеством архитектурных наград.

⬇️ повышенный уровень долга (долг/EBITDA >4); могут быть сложности с рефинансированием + существенные процентные платежи;
⬇️ отраслевой риск: строители сильнее всего ощутят снижение спроса из-за неуверенности покупателей и роста ипотечных ставок, а также росту себестоимости из-за удорожания всего;
↕️ гос.поддержка отрасли не прекратится; ЦБ нацелен на стабилизацию рынка и даже ожидает роста ипотеки на 10-15%. Но снижение рентабельности из-за роста себестоимости – гарантированно.

⬆️рейтинг ruBBB- (середнячок; положительная динамика изменения рейтинга) – хорошо, но не актуально, т.к. рейтинг устанавливался до февраля;
⬆️smart сегмент с продуманными планировками, их квартиры исторически дороже рынка комфорт, комфорт+, бизнес
⬆️доходность по облигациям 32% годовых (с учетом налогов и комиссий)
-------
Инвестиции в строительный сектор нельзя сейчас назвать консервативным решением. Компенсация – высокая доходность. Среди трех выпусков облигаций – рекомендую только один – второй выпуск (001Р-02). На текущий момент, это самый близкий к погашению с незначительными объемами платежей (1,28 млрд. руб.). Дефолт по этому выпуску значит кросс-дефолт по другим выпускам с большими суммами (5,20 млрд. руб.) и банковским кредитам (>5 млрд. руб.), что будет серьезной проблемой. Зачем переставать платить по небольшому долгу, если это напряжет кредиторов по гораздо большим суммам?

У текущего выпуска короткая дюрация. Последний платеж в марте 2023 года, но компания платит по 25% долга с процентами каждый квартал. Это значит, вложив сегодня 600 рублей, уже в середине июня получишь 175. А через квартал еще 171. Это делает дефолт по выпуску еще менее вероятным.

Ключевой риск: при негативном развитии событий, возможна реструктуризация. Обычно, это предполагает списание части долга / перенос выплаты на более поздний срок / снижение ставки.
-------
Поскольку это младший выпуск, риск по нему считаю оправданным. Осторожнее всего стоит быть с выпуском 04, который погашается в 2025 году, и который самый большой по сумме.
🐾

#облигации

Поговорим про доходность

Доходность измеряется в процентах. На первый взгляд все просто: результат инвестиций делим на сумму вложенных средств. Задачка усложняется, когда помимо одного вложения и одного результата появляется что-то еще. Например, промежуточные выплаты: дивиденды, купоны по облигациям, проценты по вкладам.

Ведь даже трехлетний банковский вклад со ставкой 10% без капитализации и с капитализацией – это совершенно разные результаты. В первом случае вы получите:

10% * 3 года = 30%

С ежегодной выплатой процентов и их капитализацией расчет уже будет выглядеть так:

(1+10%)^3-1 = 33,1%

А если выплата ежемесячная, то формула такая:

(1+10%/12)^36-1 = 34,8%

Есть разница? 🤓

Другой пример – в картинке. Доходность везде одна – 35% годовых, а сумма дохода разная. На доходность годовых влияет регулярность поступлений, регулярность инвестиций, срок.

#облигации

Объемы продаж недвижимости

Сегодня питерская строительная компания ЛСР (работает в Спб, Мск, Ект) опубликовала производственную отчетность. Рекордные цифры по продажам недвижимости в I квартале. Это можно связать с:
➖Неопределенностью
➖Обесценением рублей и желанием их вложить в надежный актив
➖Последней возможностью воспользоваться низкими ставками по ипотеке

Можем ли мы проводить параллели с концом 2014 года, когда тоже были санкции и экстренный рост банковских ставок? Можем ли мы на этом строить прогноз что будет с рынком недвижимости?

В 2014 году паника закончилась стагнацией рынка жилой недвижимости. Первый рост цен был спустя только два года

#недвижимость

​​Стоимостное инвестирование на примере компании EN+

Стоимостное инвестирование в двух словах - это покупка за рубль того, что стоит два. Хорошим примером был разбор активов АФК Система. Сегодня - EN+. Это энергетическая компания, которая почти всю энергию направляет на алюминиевые заводы РУСАЛ. Она же основной их акционер.

Если посмотреть на схему владения, то получается «матрешка»: головная компания (EN+) владеет 57% акций РУСАЛа, у которого в свою очередь блокпакет (25%) в компании ГМК Норильский никель. Все компании публичные, то есть имеют рыночную оценку.

Берем капитализацию, прибавляем долг, считаем стоимость (EV). Что получаем?

Цена EN+ составляет 442 млрд. руб. Сюда входит мощь сибирских рек (энергетический сегмент), плюс долг 231 млрд., и доля в РУСАЛ, которую рынок оценивает в … 🥁 547 млрд. руб. Значит то, что уже стоит 547 можно купить за 647 (442+231). Энергетика тогда оценена всего лишь в 100 (это очень-очень дешево).

Аналогично считаем по РУСАЛу.

Стоимость компании 1 239 млрд. руб., а доля в ГМК НН стоит 791 млрд. А это значит, что вся алюминиевая промышленность России оценена в 448 млрд. Это очень мало.

Выходит, что покупка EN+ это сразу две отличные сделки.

В сухом остатке, покупая EN+ получаем соразмерную по стоимости долю в ГМК НН (не забываем про косвенную долю участия), и бонусом всю алюминиевую промышленность России и энергетический сегмент, который ее питает по символической цене))

#акции