Рынок перегрет. Будет ли выпуск пара? 💨Пшшшш 💨

👀 Срез настроений
Из ожиданий по ставке 20-25%, многие аналитики изменили свое мнение в сторону быстрого и сильного снижения. Экономика на спаде, это можно увидеть открыв заголовки газет за последний месяц:
🔹«Убытки угольной отрасли за первые 4 месяца превысили убытки за весь 2024 год»
🔹 «Погрузка на сети РЖД в июне снизилась на 9,2%»
🔹 «Автоваз ждет падения рынка на 25%»

На деловую активность давит высокая стоимость денег и дорогой рубль. По некоторым отраслям – всё еще «горячий» рынок труда и падение спроса (например, строители). На этом фоне, снижение ставки воспринимают не как меру поддержки, а уже как необходимую меру спасения. Пока не поздно. Но пока реальный бизнес сжимает зубы, на рынке облигаций эйфория
🔹индекс ОФЗ раллирует и уже средняя доходность на уровне 14%
🔹последние размещения торгуются выше номинала на 2-5%
🔹второй эшелон размещается с ограниченной аллокацией (Быстроденьги разместили лишь 27% на заявку)
🔹с рынке сметают вообще все идеи: АФК Система-30 из нашей коллекции 🐡Фиксоатеров растет быстрее длинных ОФЗ. Оно и понятно: до недавнего времени купонная доходность была в районе 27-28% (по ближайшим выплатам) и дисконт 15% к номиналу гарантировал доходность выше фиксов при почти любой ставке


🍾 Трезвый взгляд
Разница между ключевой ставкой и инфляцией в течение 2023-2025 оставалась рекордной. Снижать ставку можно было начинать и раньше, тем более обладая аналитическим инструментами, которые есть у ЦБ. Однако, не ругайте ЦБ за медлительность: месяц назад консенсус у аналитиков был, что ставка НЕ будет снижена в июне. А теперь закладывают чуть ли не -3%

⚡️Риски
Перегрев рынка ничем не лучше паники. В цены сейчас закладывают 2-3% снижения. А что, блин, если нет? Вот так вот раз, и нет?
На наш взгляд, рынок очень быстро наперед отыграл самый позитивный сценарий по снижению. Важно, чтобы потом не получилось, что сам придумал – сам обиделся

🐾Как заработать?
Помните слайд из нашей презентации на Smart-Lab CONF? - «Лучшие инвестиции – скучные инвестиции». Не забывайте, что мы на рынке облигаций, где лишние движения не всегда нужны. И сегодня уникальная ситуация, когда облигации могут принести доходность выше волатильных акций.

👉Базовые советы
- тотальная диверсификация: по эмитентам, по отраслям, по срокам, по эмитентам, по валюте и рейтингам
- без плечей. Совсем. Вообще!
- без резких движений
Если в вашей голове эйфория – прочтите еще раз пост Слёзы рынка😭 Он отрезвляет!
Всем удачных инвестиций!

🐾 Кот.Финанс | #ставка #облигации

ЦБ завершает рисунок 🐰Картинка ценой в миллиарды 💸

Полтора года назад мы в шутку предположили, что цикл закончится рисунком зайца и вторым ухом. Не угадали только в
🔹 максимальной ставке (а разве кто-то угадал?). Наше предположение было, что выше 20% не пойдет
🔹 продолжительность жесткой ДКП (Греф тоже не угадал. Кстати, его прогнозы редко сбываются в отличие от самого Сбера)

Наш ЦБ последователен: начав цикл (не важно, повышения или снижения) – он будет продолжен. А это значит, что прогнозы на рост КС к концу года можно отмести. Но что думают уважаемые аналитики по ближайшему заседанию? Из опроса Ведомостей – консенсус 18%. Тут сюрприза нет, единичные аналитики смотрят чуть выше

В это время доходность по вкладам (мы используем этот индикатор, как опережающий) пробила вниз уровень 18% и находится ниже. Рынок прайсит ставку не выше 18% и, вероятно, мягкую риторику регулятора

А вот прогноз на конец года разброс значительный. Но давайте сначала вспомним ожидания/прогнозы с конца 2024: Сбер ждал невероятные 25%, ВТБ 23%, Альфа 20%, ПСБ 18%. БКС и ТБанк 15% и 13% - соответственно

Для оценки на конец года мы взяли самые свежие, июльские прогнозы. Кроме Альфы: в самой последней публикации (21.07) упоминается только ближайшее заседание. На конец года прогноз не обновлен, берем от июня

Если ЦБ снизит ключевую ставку на 2%, рынок не отреагирует, это заложено в цены. Но также у рынка есть ожидания более мягкой риторики. В какой-то степени ЦБ заложник геополитической ситуации. Ведь успешное завершение СВО откроет возможность более смелого снижения. Может нужна пауза?

Так почему картинка ценой в миллиарды (см. название поста)? – наши компании так перекредитованы, что нарисованное второго ухо зайцу обходится компаниям в сотни миллиардов! Вспомним АФК Систему с ее триллионным долгом

Смотри также:
👉Реальные % ставки по странам мира
👉5% за 1,5 года в ОФЗ
👉разброс прогнозов по ставке в начале года

🐾 Кот.Финанс | #ставка