Сегодня получили очередную награду от 💳

Знаем, что многие из вас - нас читают и в Пульсе

🙏Спасибо за вашу поддержку!

Быстрее всего посты выходят в Telegram, а в Пульсе свой вайб + можно наблюдать за автоследованиями:
🤟👵Бабуля на максималках - принципы бабули, но с офертами и широкой диверсификацией, срок до 2 лет
📊Лучше, чем LQDT - сверх-короткие выпуски (до 6-9 мес.)
🏄‍♂️Коты на гребне волны - корзина флоатеров

Стоит ли покупать замороженные американские акции с дисконтом? 🥶
Рассказываем все особенности, риски и преимущества. И конечно, всё на своем опыте

У кого-то геополитика забрала возможность заработать на американских акциях в 2022. А кому-то, спустя 3 года – может дать заработать. Наша 🧘философия инвестирования позволяет участвовать в авантюрах на небольшую сумму. Вот мы и не сидим без дела. Буквально перед майскими Московская биржа запустила внебиржевые торги, но не все брокеры к этому готовы и знают подробности. Важно, что активность в этом направлении есть. Мы рассмотрим вариант покупки на внебирже в Т-Инвестициях

🤔 Особенности
🔹только для квал.инвесторов (для неквал доступна продажа)
🔹расчеты в рублях
🔹недоступна покупка на ИИС
🔹комиссия 1,5%
🔹Налог на материальную выгоду: 13-15% от разницы между ценой покупки на внебирже и биржевой ценой. При дисконте 70%, налог составит ~9%. Налог списывается в конце года, или при выводе денег со счета❗️Важно: налог засчитывается при продаже
🔹в Т нужен тариф Premium (~2тыс/месяц, или от 3 млн активы, или комбо активы+траты), или Private

👍 Плюсы
🔹возможности покупки с дисконтом 50-80% от цен NYSE / Nasdaq
🔹вывод торгов на биржу позволит объединить стаканы разных брокеров и сделает их более ликвидными. Больше ликвидности = меньше дисконт
🔹долларовый актив, который в теории сможет защитить от ослабления рубля

⚡️ Риски
🔹низкая ликвидность, 👀 см. слайд со стаканами в 10:15 утра
🔹дивиденды не будут выплачиваться до полной разморозки. Предположительно, если попадете в отсечку – из могут выплатить даже если бумаги уже проданы. А могут не выплатить 😉
🔹налог на материальную выгоду «съедает» часть дисконта
🔹возможна дискриминация инвесторов в зависимости от даты покупки: риск, что даже после снятия 💩ссанкций, бумаги купленные после заморозки на внебирже получится реализовать только на внебирже
🔹риск полной потери инвестиций (если ин.депозитарии спишут заблокированные бумаги без компенсации)

🐾 Мнение
Для нас это рискованный аналог 6% доходности в долларовых облигациях. Очень рискованный. Т.е. в первую очередь это долларовый актив, во вторую – значительный дисконт. Мы не ставим на полную разморозку, но рассматриваем покупку более-мнее ликвидных акций (nVidia, AT&T, Netflix, Berkshire, Coca-Cola, AMD, PayPal), где спреды менее 20% под идею снижения дисконта. Скажем, с 60-80% до 30-40%. В долларах

Но будем откровенны – это чистой воды авантюра. А следуя философии – на рискованные авантюры не более 5% портфеля. Бабулины облигации разницу отобьют 😉

Лучше использовать маржинальную торговлю для выставления заявок (мы оставили заявки на 1 млн., но исполнилось только на 45 тыс.). маржиналка позволила не морозить свои деньги

❗️ Друзья, будьте аккуратны. Если захочется купить «на фсё» - посмотрите нашу серию постов Слёзы рынка😭:
🔹часть 1
🔹часть 2

В 👉 Кот.Финанс PRO мы будем публиковать интересную 🥶заморозку с максимальным дисконтом и неплохой ликвидностью. Присоединяйтесь!

Что думаете?
👻на те же грабли
🔥с дисконтом можно, в деле
👀присмотрюсь

🐾 Кот.Финанс |#акции

Пока одни дискутируют, завершен ли цикл ужесточен ДКП, а другие ищут, в каких фиксах зафиксировать высокую доходность перед снижением ключевой – мы нашли универсальное решение

Как оценивать флоатеры, применяя разные сценарии мы разбирали на примере Балтийского лизинга. Тот же подход применим в отношении еще одного 💎бриллианта, который остаётся без внимания – АФК Система 001Р-30 и 001-29. Выпуски-близнецы, только 30 привязан к КС, а 29 к RUONIA. Мы разберем 30

Преимущества выпуска
🔘выпуск маржинальный. Он поддержит ликвидность портфеля, если пользуетесь плечами, а также под его обеспечение можно участвовать в первичных размещениях, не замораживая собственные деньги
🔘высокая купонная доходность: ежеквартальный купон КС+2,2% к номиналу 83% дает почти 28%
🔘дисконт к номиналу 17%
🔘доходность total return составит 32,4%
🔘за счет срока 3,5 года можно использовать ЛДВ по отношению выкупу за номинал
🔘редкий хороший флоатер не для квалов

Сценарии движения КС
1️⃣ сохранение высокой ставки в течение всего срока. Большинство банков ждут 20-21% на конец года. Сам ЦБ допускает среднюю 19-22%. Дальше не загадываем. Но на ближайшую перспективу этот сценарий дает очень высокий возврат на инвестиции. Доходность 34% годовых
2️⃣ постепенное снижение по 1% в квартал. К концу 2025 года будет 18-19%, 2026 ~14.5%. При достижении 10% - сохранение этой ставки. Сценарий принесет 27,5% годовых
3️⃣ резкое снижение КС по 3% в квартал приведет ставку до 12-13% за 12 мес. И даже в этом сценарии доходность 23,5%
Сценарий при котором ключевая ставка растет не будем рассматривать – т.к. это флоатер, доходность станет еще выше. Все варианты расчета подгружены в слайды

Риски
- кредитный риск: даже 21% для Системы это много. У АФК огромный долг, но это все еще груда активов, АА- рейтинг, и too big to fail
- волатильность: до погашения 3,5 года. Бумагу утоптали в ноябре-декабре. Может повториться

Учитывая, что длинных фиксов в рейтинг А-АА не так много (из недавних вспоминается Европлан-9, ТГК-14, Евротранс), Система-30 позволит заработать и при снижении КС, и при высокой ключевой ставке не хуже фиксов. Так еще подстрахует, если ставка останется высокой надолго

🐾 Кот.Финанс PRO |#карта #идея

📘Большой разбор лизинговых компаний 🚘 Кто сколько зарабатывает?
Разбираем отчеты МСФО, считаем эффективные ставки привлечения и размещения. Считаем маржу. Неожиданные итоги!

Большинство компаний отчитались по МСФО за сложный 2024 год. Это отличный повод посмотреть под лупой отчетность и сделать для себя некоторые выводы. А заодно, построить рейтинг, наградить номинантов, и купить облигации эффективных компаний. Многие до сих пор дают вплоть до 35% годовых!

Как мы считали?
Использовали только МСФО отчетность, как стандартизированный метод учета с аудиторскими заключениями.
Ставка привлечения = Процентные расходы / Средние инвестиции в лизинг за 2 года
Ставка размещения = Процентные доходы / Средние остатки по кредитам, займам, облигациям за 2 года
Валовая маржа = Ставка привлечения минус Ставка размещения

Пусть вас не смущают низкие ставки – отчетность не успела всё впитать в себя:
• средняя КС в 2024 17,5%
• облигации с фиксированным купоном снижали среднюю
• не все банки меняли ставки вслед за КС

У лизинговых компаний есть большой пласт доп.доходов в виде агентских от страховых компаний. Их не учитывали. Эти доходы больше характерны для автолизинговых компаний: Европлан, Балтийский лизинг, РЕСО. Чем выше доля оборудования – тем меньше доп.доход. У Роделена и Арензы агентских от страховых почти нет
Похожее исследование делали по отчетности 2022 года 👈

Исключения
Многие компании так и не опубликовали МСФО (МСП лизинг, Лизинг-Трейд, МСБ лизинг), хотя за 2023 год отчеты есть. Надеемся, тяжелый год не повлиял на уровень раскрытия, и компании пусть с опозданием, их разместят. Контрол-лизинг так и не пришел к МСФО, и вообще сократил общение с инвесторами до минимума. Хотя 2 выпуска облигаций есть (доходность 34%), и в феврале Эксперт РА подтвердил рейтинг ВВ+
🏅Бесконечное уважение Роделену и Аренза ПРО, которые даже с небольшими портфелями готовят МСФО и поддерживают диалог с инвесторами!

Что получилось?
Результаты отсортированы по ставке привлечения. В номинации «самое дешевое фондирование» побеждает ГТЛК, Европлан, ПР-Лизинг. И здесь у каждого своя история:
1️⃣ГТЛК – целевые кредиты и облигации, часть из которых выкупает напрямую МинФин
2️⃣Европлан – самая титулованная розничная лизинговая компания
3️⃣ПР-Лизинг (❓❓❓). Кто знает почему ЛК №37 входит в топ самого дешевого фондирования - пишите в комментарии.

В номинациях «самые высокие ставки» с «самая высокая маржа» победители одни и те же, что еще раз подтверждает – зарабатывает не тот, кто дешево покупает, а тот, кто дорого продает 😮

Победители:
1️⃣ Аренза (маржа 15%❗️)
2️⃣ Интерлизинг (13,9%)
3️⃣ Роделен (10,2%)

Победа Арензы и Роделена нас не удивила: обе компании специализируются на специфичном имуществе, и рискованных клиентах. Но Интерлизинг удивить смог: очень высокая ставка лизинга на фоне как будто бы обычного портфеля. Возможно, мы давно не смотрели за компанией. Из универсальной ЛК, Интер превращается в ЛК грузового транспорта, спецтехники, и оборудования. Автолизинг всего 17%

👉обзор годовой отчетности (PRO)

❗️Важно еще раз напомнить, что Европлан помимо 8,9% валовой маржи получает существенные доходы от агентских и комиссий. Просто сравните:
• процентные доходы от лизинга ₽51,8 млрд (чистый процентный доход ₽25,5 млрд.)
• доходы от предоставления услуг (комиссии) ~₽ 5,7 млрд
• доп.доходы по договорам лизинга (пени, штрафы, неустойки) ~₽ 5,1 млрд
• агентские по страхованию ~ ₽4,5 млрд
Неплохо? Делитесь в комментариях что лучше: высокая маржа, или компенсирующий доп.доход?

Интересно, что госкомпании ГТЛК и Росагролизинг ничего себе – всё людям! Отрицательная маржа, которая в случае с РосАгроЛизингом компенсируется даже не субсидиями, а докапитализациями

Наши обзоры лизинговых в 👉 Кот.Финанс PRO (в течение месяца опубликуем в открытом доступе)
👉Балтийский лизинг
👉Европлан
👉Интерлизинг

🐾 Кот.Финанс |#облигации #лизинг