🚙Делимобиль: всё еще растет, но уже в убыток

О выпуске
Короткий выпуск на 15 мес. по фиксированной ставке. Лучше большинства банковских вкладов. Ликвидность выпуска ожидаем ниже других из-за небольшого объема размещения. Но может увеличат. Так сейчас все делают

О компании
Крупнейший каршеринг России с автопарком >31 тыс авто❗️ведет бизнес в 12 городах (+Уфа и Сочи). Есть места, где присутствует только Делимобиль, и нет ни Яндекса, ни Сити, ни тем более Белки. У Дели вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании

О продукте
Услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта
❗️Мы как-то смеялись над стоимостью содержания автомобиля в >1 млн/год. Исследование подготовлено как раз к IPO Дели

Финансы
Мы берем отчетность ядра – Каршеринг Руссия. РСБУ дает возможности смотреть динамику поквартально и быстрее. По годовым цифрам – фантастическая история роста. Делимобиль продолжает расти и в условиях сложного рынка, когда и парк меняется на китайский и стоимость обслуживания растет

Рентабельность в 2024 году падает: растут все виды расходов. Всю маржу съедают проценты по долгу. По итогам 9 мес. прибыль упала в 8 раз ❗️ А если смотреть поквартально, то ядро впервые вышло в минус с 2021 года

Структура баланса предельно прозрачная, мы любим такие компании: в активах машины, в обязательствах долг и лизинг

Не смотря на все сложности бизнес растет. Можно ли говорить о защите от инфляции и девальвации (все активы – импортные) – мы расходимся во мнении. Есть факторы и «за» и «против». Напишите в комментах, что думаете?

➕Плюсы
• Просто масштабироваться: приложение есть, процессы налажены, есть пустые города
• Успешный выход в операционный плюс и IPO: дыра в капитале закрыта❗️
• Ошибки молодости (сложности со страхованием, мошенничество и черный рынок аккаунтов) – потихоньку решаются

⚡️Риски
- Ограниченность роста: крупные и платежеспособные города заняты. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет
- Все еще много случаев, когда страховка не покрывает ущерб и реально найти виновного сложно
- Рост цен не компенсирует выросшие издержки
- фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)
- недавно АКРА понизила рейтинг с А+ до А, мотивируя давлением долга

Вывод
Короткий выпуск с неплохой ставкой. Негативные тенденции не повлияют на короткий срок выпуска. Но и при снижении ставок – выпуск не принесет много прибыли держателям. Неплохой середнячок

👉в Кот.Финанс PRO мы построим карту рынка в том же кредитном рейтинге. Это помогает принять решение!

Нравится? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс | #облигации

Стратегия Т-Инвестиций на 2025 год 🎅
Самый смелый прогноз на ключевую ставку к концу года и развернутый план действий, если ваши ожидания отличаются

👀Смотри также стратегии АТОН, БКС, Альфы, ВТБ, Сбер, ПСБ, МКБ

📘Саммари
🔘 ключевая ставка на конец года 13% (самый оптимистичный прогноз)
🔘 доллар/рубль 97-99
🔘 MOEX 3463 (+16% от текущих + дивиденды)
🔘 в фокусе политика ЦБ. Восстановление рынков откладывается до уверенного разворота ДКП. Т видит впечатляющий запас снижения ключевой ставки с рекордно высоких уровней
🔘 флоатеры – фавориты минимум до марта
🔘 голубые фишки уже интересны (по ценам конца декабря) для долгосрочного портфеля

И что важно – есть интересная таблица с уровнем потенциальной доходности в зависимости от ключевой ставки. Акции начнут выигрывать у облигаций только при уверенном снижении КС ниже 17%. А вот ожидания от золота – консервативные при любой ставке

🔧 Ключевая ставка
В фокусе инфляция. А в фокусе инфляции – бюджетный импульс, курс рубля, кредитование. Оптимистичный, он же базовый сценарий – КС на конец года 13%. Пессимистичный, вероятность которого Т оценивает в 30% - КС на пике до 26%, к концу года 16-17%. Интересно, что в России самая высокая ключевая ставка среди более-менее схожих рынков: Китай, Индия, Бразилия, Мексика, ЮАР. Забегая вперед, даже у Казахстана ниже

📈Акции
Исходя из ожиданий КС 13% на конец года, прогноз по индексу Московской биржи – 3463 пункта (+16% к текущим ценам + 10% дивидендами)

❤️Любимчики
Топ бумаги: Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургут НГ пр., Х5, Мать и Дитя, Русагро, Полюс, ЮГК, НЛМК, Яндекс, Т-Технологии, Сбер, Московская биржа
Ожидаемые дивиденды: МТС, Магнит, Сургут НГ пр, Русагро

Нравится? Ставь👍
👉Кот.Финанс PRO

🐾 Кот.Финанс |#стратегия