🍑Допка в Сегеже: лес рубят – щепки летят🌲

📘Почитать по теме:
👉Сегежа: идеальный шторм
👉Или допка или 🍑 жопка
👉Рефинансирование облигаций Сегежи
👉Оферта (или афера?) Сегежи
👉Долговая нагрузка АФК Системы

Долгожданное событие, снимающее неопределенность над судьбой Сегежи на ближайшие пару лет – параметры доп.эмиссии.

В одном из постов мы фантазировали о количестве новых акций, доли размытия, сумме доп.эмиссии. Сейчас ориентир цены – ₽1,8, объем – до 101 млрд. Система поступит благородно, вложив 100 млрд. по 1,8 рублей за акцию. На текущей фазе рынка, бизнес может стоить около нуля. Но может это не благородство, а холодный расчет?

Версия Элвиса Марламова (Alenka.Capital): если Система жестко обойдется с бонд-холдерами дочки, то запустит эффект домино по своим бондам. А их в десятки раз больше, и их тоже нужно рефинансировать

Привлекательность акций даже с учетом сильного размытия – под вопросом:
🔹 долг/EBITDA ~3,8
🔹 EV/EBITDA ~9,5
Автор расчета и слайда с мультипликатором: Alenka.Capital

Зато интересно выглядят облигации. Мы построили карту бондов 👀, но надо быть очень внимательными: вчерашний всплеск цены сильно изменил фаворитов. Сегодня тоже день обещает быть волатильным
В комбинации доходности и ликвидности нам нравится выпуск в CNY
🐟Флоатеры не кажутся интересными, т.к. их доходность сопоставима, а кое-где ниже более крепких аналогов
Фиксы в рублях, в целом – быстро переоценились на уровень других рискованных бондов с более высоким рейтингом (Самолет, Окей, М.Видео)

⚡️Риски:
🔘 Размер доп.эмиссии: ее объем оценили «до 101 млрд.». Меньшая сумма может иначе отразиться на выздоровлении бизнеса
🔘 Планировать допку и реально выделить деньги – не одно и тоже. Кейс с М.Видео учит, что слухи не всегда становятся фактами
🔘 Реструктуризация бондов. Все менее вероятно, но как риск: размыли акционеров, провели рестракт в банках. Почему бонд-холдеры должны отделаться легким испугом?

🐾Выводы: у нас большие вложения в Сегежу именно под идею помощи Системы и постепенного оздоровления бизнеса. Как доходность в фиксах будет равна другим стресс-активам из 👶Портфель внучков – идея будет завершена, и мы вернемся к диверсификации. А пока интересен выпуск в CNY

🐾 Кот.Финанс |#облигации

Акции Сегежи сегодня протрезвели. Акционеры поняли, что даже вливание 101 млрд не делает компанию дешевой и интересной.

В тоже время, бонды Сегежи чувствовали себя уверено:
🔼хорошо переоценился CNY выпуск
🔻фиксы в RUB скорректировались после вчерашнего оптимизма

Мы продолжим покупать CNY-выпуск, т.к. при равном кредитном риске их доходность должна быть меньше рублевых, но не забываем о диверсификации (!)

А в целом, день запомнился "Системным падением". В лидерах падения ключевые активы АФК и сам холдинг:
🔻Сегежа (-15%)
🔻OZON (-5%)
🔻МТС (-4%)
🔻Система (-4%)
Если абстрагироваться от радости спасения Сегежи наших бондов, то не очень понятны источники средств Системы:
🔘Сегежа - проблемный актив и требует денег
🔘OZON и сам нуждается в развитии, дивидендами не пахнет
🔘МТС чахнет под давлением процентных расходов и дивиденды точно (!) должны снизиться
Да и Система в долгах. Думаем, к теме активов Холдинга, их облигаций и долга дочерних компаний мы часто будем возвращаться...

🔥интересная тема, пишите еще
🐳все понятно, проехали, давайте дальше

🐾 Кот.Финанс |#облигации #акции

#юмор не ИРР

Надоели убытки и минуса в инвест.приложении?😉🙈

Купи фонды недвижимости от Т-Банка, и сразу твой портфель позеленеет🌿
+55% за день
Инфа 💯

Теперь раскрываем магию:
У Т-Банка есть внебиржевые фонды недвижимости:
🔹Квадратные метры
🔹Лужники Коллекшн
🔹Репаблик РЕДС
Т.к. это внебиржа, фонды учитываются по СЧА, которые переоценил независимый оценщик. Сейчас это на 50-60% выше цены из 🥃стакана. Поэтому чудо "зеленой" переоценки будет только пока держите эти фонды в портфеле

В целом, фонды интересны и нам нравятся, но у них есть важный минус, из-за которого мы не покупаем их оптом: т.к. фонды внебиржевые, на них не распространяется ЛДВ. А вот сам портфель активов у фондов интересный. Там московская премиалка, которая меньше всего страдает от отмены льготной ипотеки, т.к. чек ~1 млн/м2 (льготного кредита и так не хватало на покупку, значит спрос не так пострадал)

Если захотелось присмотреться и еще нет счета в 💳Т-Инвестициях, 👉жми на ссылку
В подарок акции🎁российских компаний на сумму до 5 тысяч

🐾 Кот.Финанс |и #юмор , и по делу)))