Как оценивать флоатеры? 😺🎣🐟

Пользуемся распродажей и зарабатываем больше, чем 🔧Ключ+5%

Другие наши подборки:
👮‍♂️Подборка ОФЗ
👵Портфель бабули и 👶внучков (с офертами)
📏Самые короткие облигации
🐟Лучшие флоатеры
--
Продолжаем цикл постов про флоатеры. Сегодня заключительный - про способ оценки.
Напомним, долгое время флоатеры торговались по номиналу, что позволяло очень легко оценивать доходность:

КС+3% значило, что при ключевой 21%, купонная доходность 24%, а с ежемесячной капитализацией 26,8%

Прошлая неделя внесла путаницу: подешевевшие бонды стали более доходными как по купону (ведь на меньшую цену – тот же купон) + приятный бонус в виде будущего погашения по номиналу.
Мы предложили метод Total Return, позволяющий оцифровать как купон, так и дисконт.
Сегодня покажем разницу дохода в зависимости от разных оценок ключевой ставки
Разбор на бондах Балтийского лизинга. Всего 3 выпуска флоатеров: 10, 11, 12. Выпуски похожи: у всех КС+2,3%, но 10ый отличается амортизацией: с июля 2026 компания будет платить по 10% амортизации каждый месяц. Значит, именно 10ый выпуск быстрее отыграет дисконт от номинала. Его и выбрали

Мы рассматриваем 3 сценария ключевой ставки:
🔹 21% надолго. Это не значит, что в декабре не будет повышения, но это значит, что на ближайшие 2,5 года средняя ставка будет ~ 21%. В этом сценарии доходность составит 29,65% годовых с капитализацией (или аналог КС+5,3%)
🔹 Прогноз ЦБ: к концу года 23%, в среднем на 2025 ~18,5%, в 2026 ~12,5%. Эффективная доходность ~23% годовых
🔹Экстремальный вариант: ставку к концу года поднимают до 23% и держат до середины года, а потом 👂прислушиваются к экономике и снижают каждый месяц на 1% вплоть до 10%
Хоть есть еще вариант, когда ключевая ставка только растет (23%➡️25%➡️27%➡️…) – этот вариант приятен флоатерам, потому что купон растет вслед за ставкой… и мы его не рассматривали

🐾 Выводы: есть сценарии, где доходность флоатеров сильно падает (вслед за ставкой при агрессивном снижении), но у флоатеров есть защита от роста ключевой. Последняя распродажа дала супер-возможности для терпеливых:
🔹при роста ключевой – будет расти доход
🔹при снижении –доходность будет всё равно выше КС+5% ❗️

🔤🔤: в карусели с картинками
✔️пример денежного потока по выпуску 10 Балтийского лизинга
✔️сценарии изменения ключевой ставки
✔️распределение доходности между выпусками Балтлиза
✔️расчеты доходности по каждому сценарию (формула ЧИСТВНДОХ)

Если полезно - ставь ❤️нам будет приятно

🐾 Кот.Финанс |#облигации