Облигации Сегежи в юанях отлично уравновешивают рост валюты 😢

🐾 Кот.Финанс |#валюта

#юмор ? 🥲

🐾 Кот.Финанс |

Парад фу-фу-фу оферт💩 в облигациях продолжается. ВИС Финанс

🤬Black-list – это не премия Оскар, а совсем-совсем неприятная награда. Все началось с Черкизово, когда облигации рухнули на 20% одним днем. Рейтинг АА и для многих оферты были в новинку. В нашем TG-канале мнения участников разделились: кто-то считал, что так и надо наказывать невнимательных инвесторов (все же 🤓умники читают каждый проспект эмиссии каждого выпуска облигаций?). Кто-то разделил нашу точку зрения, что хоть это и законно, но не честно.

Наш подход предельно прагматичный: если ты обманул своего партнера / схитрил – как тебе строить с ним деловые отношения дальше? Сегодня ты сэкономил 10 млн на невнимательных инвесторах, а завтра придешь на рынок за 5 миллиардами…

«С плохим контрагентом нельзя заключить хорошую сделку» (философия котов)

Итак, сегодня у нас пополнение:

❗️ВИС Финанс
Оферта по выпуску ВИС ФИНАНС-БО-П01 (ISIN: RU000A102952)
Выпуск долгосрочный, погашение только через 3 года (октябрь 2027). При ключевой ставке 19%, и текущей доходности других выпусков ВИС Финанс на уровне 24%, облигации после оферты упадут в цене на 20-25%
Срок подачи: до 15 октября (у брокеров обычно на 1-2 дня раньше)
Ставка после оферты: 10% ‼️
Объем выпуска: ₽2,5 млрд
Выпуск очень ликвидный, там много частных инвесторов
Кредитный рейтинг: А+ (Эксперт РА)

Мы любим общаться с эмитентами. Многие нам отвечают. Ответил и ВИС - см.скрин👀. На наш вопрос, какую цель преследует АО и понимают ли они, что много розничных инвесторов, которые пропустят оферту и потеряют, нам ответили, что ВИС всему рынку объявил об оферте, а для невнимательных инвесторов установил оптимальный доход. Теперь мы знаем, что 10% при КС 19% - оптимально.

Что ж, добро пожаловать в 🤬Black list

А вот Башнефть в черный список не попала не смотря на ставку после оферты 0,01%. Выпуск БО-09 абсолютно неликвидный, и скорее всего – в одних руках. Поэтому, интересы частного инвестора это решение не затронуло

📘Почитать по теме:
• Что не так с офертами?
• Другие 💩фу-фу-фу оферты: Петроинжиниринг, Азбука Вкуса, Окей

У нас есть 2 регулярные подборки облигаций:
👵портфель бабули - без оферт
👶портфель внучков - с офертами, их отслеживаем

А что думаете про оферты вы?
👻так и надо, не нае***ь - не проживешь, даже если ты большая корпорация
🦄в мире розовых единорогов так не делают. не по-пацански

🐾 Кот.Финанс |#оферта

Облигации 🚙Делимобиль все еще лучше акций

О выпуске
Высокий кредитный рейтинг (А+) и прекрасная доходность (премия к ключевой ставки до 3,5%) – все, как мы любим. Ликвидность выпуска ожидаем ниже 2го и 3го, т.к. объем 2 млрд (против по 4,5 млрд у 2 и 3)

О компании
Делимобиль - крупнейший каршеринг России с автопарком >30 тысяч авто❗️. Компания ведет бизнес в 12 городах (+Уфа и Сочи). Есть места, где присутствует только Делимобиль, и нет ни Яндекса, ни Сити, ни тем более Белки. У Дели вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании.

О продукте
Делимобиль оказывает услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Хотите доехать до работы? – пожалуйста; хотите покататься на выходных по окрестностям? – легко. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта.

Заявлено красиво:
- самокаты - для коротких расстояний
- общественный транспорт для конкретных маршрутов
- такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем?

❗️Мы как-то смеялись над стоимостью содержания автомобиля в >1 млн/год. Исследование подготовлено как раз к IPO Дели.

Финансы
Мы берем отчетность ядра – Каршеринг Руссия РСБУ отчетность из-за возможности смотреть динамику поквартально и быстрее. По годовым цифрам – фантастическая история роста. А квартальная динамика показывает замедление.

В прошлый раз мы отмечали выход в ноль. А теперь на финансовые показатели давит высокая стоимость обслуживания долга.

Не смотря на все сложности бизнес растет. Можно ли говорить о защите от инфляции и девальвации (все активы – импортные) – мы расходимся во мнении. Есть факторы и «за» и «против». Напишите в комментах, что думаете?

Плюсы:
· Просто масштабироваться: приложение есть, процессы налажены, есть пустые города
· Успешный выход в операционный плюс и IPO: дыра в капитале закрыта❗️
· Ошибки молодости (сложности со страхованием, мошенничество и черный рынок аккаунтов) – потихоньку решается

Риски:
· Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет
· Все еще много случаев, когда страховка не покрывает ущерб и реально найти виновного сложно
· Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его фин.рез с учетом лизинга – будем разбираться
· Рост цен не компенсирует выросшие издержки
· Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)

🐾Вывод
Нам очень нравится компания, мы даже поместили ее в watch-list по акциям… но не сейчас. Высокий долг (мы считаем и лизинг в том числе), снижение темпов роста и падение рентабельности – не пройдут незамеченными. Но мы вернемся к акциям на начале смягчения ДКП

Облигации тоже интересны и большинство описанных рисков не влияет на платежеспособность. Но за чем мы подробно наблюдаем – как растут проценты к уплате. А ведь отчетность еще не «впитала» высокую ключевую ставку: другие выпуски с купоном 12,7-13,7%

Мы участвуем в размещении. И подумаем над включением в портфель 👵🤟 Бабуля на максималках

Нравится? Ставь ❤️или⭐️

🐾 Кот.Финанс |#облигации