🔨IPO Все инструменты: satisfaction за 100 млрд
О размещении
Действующие акционеры продают 12% акций и планируют рост выручки в 6 раз за 6 лет. Диапазон цены ₽200-210 за акцию (капитализация 100-105 млрд). За первые 2 часа книга переподписана по верхней оценке
Цена/выручка ~0.75
Цена/прибыль ~27 годовых прибылей❗️
Цена/капитал ~33
О компании
Онлайн гипермаркет инструментов. 1000+ пунктов выдачи, 0,6 тыс.м2 складов, удобный сайт. Пример ассортимента стандартного ПВЗ: только самое ликвидное. Остальное на сайте
Финансы
Начинаем с аудиторского заключения. Почему? Тут все хорошо: аудитор Kept (бывший KPMG)
Выручка растет в среднем на 55% в год, равномерно (т.е. не разовый эффект ухода брендов, как в Henderson)
Планы амбициозные: по 30% в год и к 2029 увеличиться почти в 6 раз (стать больше всего Луруа)👀 см.слайд
Чистая рентабельность низкая: следствие конкуренции и необходимости платить высокие ставки по аренде: ПВЗ должны быть в проходных местах, и склады дорогие
Баланс – классический, ничего лишнего: складское оборудование, товары, дебиторка. В пассиве – кредиторка, долг перед поставщиками и обязательства аренды. Все на месте, кроме капитала
➕ Плюсы
+ сильный узкоспециализированный участник (онлайн DIY)
+ огромный ассортимент (1,5 млн SKU) и быстрая доставка (1-2 дня)
+ подтвержденный рост выручки 50% в год, 30% тоже должны осилить
⚡️Риски
- cash out: берут деньги не в развитие, а для обкэшивания собственников
- до этого распределили всю прибыль 2023 года (>3 млрд)
- дорогая оценка, учитывает уже будущие успехи
- конкуренция с Ozon, Я.Маркет, Сбер ММ, есть сильные оффлайн игроки. 1,5 млн SKU-круто, но когда нужен шуроповерт, газонокосилка, культиватор-есть и маркетплейсы, и Леруа
- воспроизводимый бизнес: имея на руках 120 млрд – сможете ли вы создать аналог? Думаю, да
- фактор М.Видео: сейчас бизнес ВИ финансируется отсрочками поставщиков, как когда-то М.Видео. В 2022 году вместо отсрочек МВ получил необходимость авансировать новых китайских поставщиков. Именно поэтому мы любим бизнес с капиталом (его тут нет)
Выводы
Классный бизнес и реальные планы, весь вопрос к цене. 100 млрд за 3 млрд капитала, арендованные склады и сайт. Можно ли имея 120 млрд на счете воспроизвести этот бизнес? – да!
ВИ предпродажную подготовку строит вокруг онлайна. Но есть конкуренты и offline, и маркетплейсы не спят➕ странно, когда собственники продают классные перспективы, а сами уходят в кэш
Как всегда приветствуем новичков и желаем удачи. Но в этот поезд без нас. Дорого
Лайк? 👍
Не 👻
📘Почитать по теме:
• Наша философия
• Почему не покупаем акции?
• Слёзы рынка
• Плечи калечат
• Вредные советы
🐾 Кот.Финанс |#IPO
О размещении
Действующие акционеры продают 12% акций и планируют рост выручки в 6 раз за 6 лет. Диапазон цены ₽200-210 за акцию (капитализация 100-105 млрд). За первые 2 часа книга переподписана по верхней оценке
Цена/выручка ~0.75
Цена/прибыль ~27 годовых прибылей❗️
Цена/капитал ~33
О компании
Онлайн гипермаркет инструментов. 1000+ пунктов выдачи, 0,6 тыс.м2 складов, удобный сайт. Пример ассортимента стандартного ПВЗ: только самое ликвидное. Остальное на сайте
Финансы
Начинаем с аудиторского заключения. Почему? Тут все хорошо: аудитор Kept (бывший KPMG)
Выручка растет в среднем на 55% в год, равномерно (т.е. не разовый эффект ухода брендов, как в Henderson)
Планы амбициозные: по 30% в год и к 2029 увеличиться почти в 6 раз (стать больше всего Луруа)
Чистая рентабельность низкая: следствие конкуренции и необходимости платить высокие ставки по аренде: ПВЗ должны быть в проходных местах, и склады дорогие
Баланс – классический, ничего лишнего: складское оборудование, товары, дебиторка. В пассиве – кредиторка, долг перед поставщиками и обязательства аренды. Все на месте, кроме капитала
+ сильный узкоспециализированный участник (онлайн DIY)
+ огромный ассортимент (1,5 млн SKU) и быстрая доставка (1-2 дня)
+ подтвержденный рост выручки 50% в год, 30% тоже должны осилить
⚡️Риски
- cash out: берут деньги не в развитие, а для обкэшивания собственников
- до этого распределили всю прибыль 2023 года (>3 млрд)
- дорогая оценка, учитывает уже будущие успехи
- конкуренция с Ozon, Я.Маркет, Сбер ММ, есть сильные оффлайн игроки. 1,5 млн SKU-круто, но когда нужен шуроповерт, газонокосилка, культиватор-есть и маркетплейсы, и Леруа
- воспроизводимый бизнес: имея на руках 120 млрд – сможете ли вы создать аналог? Думаю, да
- фактор М.Видео: сейчас бизнес ВИ финансируется отсрочками поставщиков, как когда-то М.Видео. В 2022 году вместо отсрочек МВ получил необходимость авансировать новых китайских поставщиков. Именно поэтому мы любим бизнес с капиталом (его тут нет)
Выводы
Классный бизнес и реальные планы, весь вопрос к цене. 100 млрд за 3 млрд капитала, арендованные склады и сайт. Можно ли имея 120 млрд на счете воспроизвести этот бизнес? – да!
ВИ предпродажную подготовку строит вокруг онлайна. Но есть конкуренты и offline, и маркетплейсы не спят
Как всегда приветствуем новичков и желаем удачи. Но в этот поезд без нас. Дорого
Лайк? 👍
Не 👻
📘Почитать по теме:
• Наша философия
• Почему не покупаем акции?
• Слёзы рынка
• Плечи калечат
• Вредные советы
🐾 Кот.Финанс |#IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70👻27❤3
🏡Бетон всегда растет. Будь как бетон
1 июля закончилась классическая льготная ипотека. У нее спорные достижения: мы не уверены, что доступность жилья выросла, зато на Youtube появилась каста успешных инвесторов, рекомендующих покупать по 4-5 квартир в ипотеку. И ладно бы, если рекомендовали в 2020-2021, или даже в 2022. Рекомендуют сейчас, на пике цен. И без возможности продать на вторичке (у покупателя не будет льгот)
По данным РБК, цены выросли на 80% в Москве, и удвоились в Санкт-Петербурге. При этом, очень много непроданного жилья: в отдельных регионах доля близка к 80%, а в среднем по РФ ~65-70%
Герман Греф говорит, что придется «выходить с помощью специалистов». Имеется ввиду, что рынок был долгое время под допингом и нужно время найти новые ориентиры по цене и объему
А недвижимость всегда растет. Причем не только в рублях, но и в долларах. Не стоит забывать и про рентный доход: 5-6% в год аренда приносила плюсом.
Застройщики как будто живут в параллельном мире: 1 июля мы зафиксировали рост цен (см. слайд👀 )
🙊Мы поговорили с несколькими застройщиками: с друзьями, и с незнакомыми нам ранее представителями отделов продаж. Все храбрятся, но в дружеской беседе есть понимание, что последние 2 года они продавали ежемесячный платеж. А ни конец льготной, ни рост цен сейчас его не снижает. У застройщиков осталась надежда на узкий сегмент оставшихся льготников (семейная ипотека, IT, сельская почти не работает) и предстоящее снижение ставки. Хотя бы через полгода из-за инертности рынка.
Что ж, ждем…
📘Почитать по теме:
· Когда же покупать недвижку?
· Как обманывают застройщики?
Утром 🔕
Понравилось? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
После окончания льготной ипотеки застройщики поднимают цены. На что они рассчитывают?
1 июля закончилась классическая льготная ипотека. У нее спорные достижения: мы не уверены, что доступность жилья выросла, зато на Youtube появилась каста успешных инвесторов, рекомендующих покупать по 4-5 квартир в ипотеку. И ладно бы, если рекомендовали в 2020-2021, или даже в 2022. Рекомендуют сейчас, на пике цен. И без возможности продать на вторичке (у покупателя не будет льгот)
По данным РБК, цены выросли на 80% в Москве, и удвоились в Санкт-Петербурге. При этом, очень много непроданного жилья: в отдельных регионах доля близка к 80%, а в среднем по РФ ~65-70%
Герман Греф говорит, что придется «выходить с помощью специалистов». Имеется ввиду, что рынок был долгое время под допингом и нужно время найти новые ориентиры по цене и объему
А недвижимость всегда растет. Причем не только в рублях, но и в долларах. Не стоит забывать и про рентный доход: 5-6% в год аренда приносила плюсом.
Застройщики как будто живут в параллельном мире: 1 июля мы зафиксировали рост цен (см. слайд
🙊Мы поговорили с несколькими застройщиками: с друзьями, и с незнакомыми нам ранее представителями отделов продаж. Все храбрятся, но в дружеской беседе есть понимание, что последние 2 года они продавали ежемесячный платеж. А ни конец льготной, ни рост цен сейчас его не снижает. У застройщиков осталась надежда на узкий сегмент оставшихся льготников (семейная ипотека, IT, сельская почти не работает) и предстоящее снижение ставки. Хотя бы через полгода из-за инертности рынка.
Что ж, ждем…
📘Почитать по теме:
· Когда же покупать недвижку?
· Как обманывают застройщики?
Утром 🔕
Понравилось? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍48❤6🦄2👀1
🎓Помощники в инвестициях. Поговорим об аудиторах и рейтинговых компаниях 🐈⬛
Анализ отчетности, самостоятельное расследование, оценка продукта (как мы в Займере участвовали 😁) - хорошо, но у инвестора есть помощники:
Аудиторская компания
Услуги аудиторов оплачивает эмитент: он показывает, что компания открыта и готова доказать свою кредитоспособность. Вознаграждение аудитора не зависит от результата
Все в плюсе: эмитент получает 🚦,не светит секретами перед конкурентами, за счет этого снижает стоимость долга (если аудитор подтвердил, что "все ок"). Инвестор уверен, что отчетность составлена корректно: что в запасах - запасы, что в капитале-капитал, а выручка – не рисованная
❕аудитор не пишет, хорошая/плохая компания, он подтверждает достоверность. На слайде пример заключения ГПНефти👀
Аудиторы оставляют «пасхалки», важно их найти. Это «мнение с оговоркой». По ссылке наш любимый пример - ТрансАэро. Но разберем Роснано (см.слайд👀 )
Самое ценное в аудиторском заключении – репутация. Если это компании из большой четверки, или крупный российский аудитор – вероятность подкупа минимальна. Но с небольшими компаниями бывает всякое.
Рейтинговое агентство
Цели те же: эмитент показывает прозрачность своего бизнеса, не раскрывая секреты широким массам, а также снижает стоимость долга. Для инвестора – это шанс не купить кота в мешке 🙀
Одно из главных качеств – сопоставимость. Рейтинг позволяет сравнивать разные компании из разных отраслей, с разным долгом, масштабом.
❕ инвестиционным рейтингом считается уровень до BBB- (или Baa3) включительно. Все, что ниже – вежливо называется неинвестиционным уровнем, или junk bonds (мусорными облигациями). Мы стараемся отбрасывать шлак и искать классные варианты в том числе среди "мусорных".
Поскольку мусорные облигации не продать, придумали яркий термин 🔅«высокодоходные облигации» (ВДО). Не поспоришь: больше риск-больше доходность. Так должно быть, но на практике не всегда.
Пример из наших дней: АКРА присвоила частной пивоварне рейтинг BBB(ru). По методике самой же рейтинговой компании, рейтинг отличный – на 3 ступени выше неинвестиционных. Но АКРА не заметило ошибку в отчетности. На наш запрос в АКРА никто не ответил
Disclamer: рейтинговых агентств еще меньше, чем аудиторских компаний, и их деятельность регулируется Центральным банком. Ситуация, скорее всего - случайность.
Какую доходность должна давать компания с ошибками?
О цене риска и премии за риск мы говорили в этой статье
Утром 🔕
Полезно? Ставь👍
📘Смотрите также:
· Доходность и дефолтность
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Десятки новых компаний за год, сотни за пятилетку и всего более 1,4 тыс. выпусков облигаций. Как оценить качество?
Анализ отчетности, самостоятельное расследование, оценка продукта (как мы в Займере участвовали 😁) - хорошо, но у инвестора есть помощники:
Аудиторская компания
Услуги аудиторов оплачивает эмитент: он показывает, что компания открыта и готова доказать свою кредитоспособность. Вознаграждение аудитора не зависит от результата
Все в плюсе: эмитент получает 🚦,не светит секретами перед конкурентами, за счет этого снижает стоимость долга (если аудитор подтвердил, что "все ок"). Инвестор уверен, что отчетность составлена корректно: что в запасах - запасы, что в капитале-капитал, а выручка – не рисованная
❕аудитор не пишет, хорошая/плохая компания, он подтверждает достоверность. На слайде пример заключения ГПНефти
Аудиторы оставляют «пасхалки», важно их найти. Это «мнение с оговоркой». По ссылке наш любимый пример - ТрансАэро. Но разберем Роснано (см.слайд
Аудитор: у компании не хватит денег расплатиться с кредиторами по текущим графикам платежей. Интересно, что судя по котировкам, которые не реагировали месяц - заключение никто не читал😃
Самое ценное в аудиторском заключении – репутация. Если это компании из большой четверки, или крупный российский аудитор – вероятность подкупа минимальна. Но с небольшими компаниями бывает всякое.
Рейтинговое агентство
Цели те же: эмитент показывает прозрачность своего бизнеса, не раскрывая секреты широким массам, а также снижает стоимость долга. Для инвестора – это шанс не купить кота в мешке 🙀
Одно из главных качеств – сопоставимость. Рейтинг позволяет сравнивать разные компании из разных отраслей, с разным долгом, масштабом.
❕ инвестиционным рейтингом считается уровень до BBB- (или Baa3) включительно. Все, что ниже – вежливо называется неинвестиционным уровнем, или junk bonds (мусорными облигациями). Мы стараемся отбрасывать шлак и искать классные варианты в том числе среди "мусорных".
Поскольку мусорные облигации не продать, придумали яркий термин 🔅«высокодоходные облигации» (ВДО). Не поспоришь: больше риск-больше доходность. Так должно быть, но на практике не всегда.
Пример из наших дней: АКРА присвоила частной пивоварне рейтинг BBB(ru). По методике самой же рейтинговой компании, рейтинг отличный – на 3 ступени выше неинвестиционных. Но АКРА не заметило ошибку в отчетности. На наш запрос в АКРА никто не ответил
Disclamer: рейтинговых агентств еще меньше, чем аудиторских компаний, и их деятельность регулируется Центральным банком. Ситуация, скорее всего - случайность.
Какую доходность должна давать компания с ошибками?
О цене риска и премии за риск мы говорили в этой статье
Утром 🔕
Полезно? Ставь👍
📘Смотрите также:
· Доходность и дефолтность
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45❤6🔥1
🔨IPO Все инструменты
🕓Начало в ~15.00мск
📈 Цена ₽200, компания разместилась по нижней границе, хотя Ведомости и РБК писали о переподписке уже в первые часы по верхней границе. Куда делся спрос?🤡
💬Пост будет обновляться в комментариях
🔤 🔤 нам понравился бизнес компании, не участвуем только из-за цены. На распродажах с удовольствием купим. Но ждать ли вдвое дешевле?
📘Почитать:
• Обзор Все инструменты🔨
• Анализ IPO последних лет
• Кандидат на худшее IPO (Кристалл)
🔥я спекулянт, сброшу в первые часы
❤️покупаю вдолгую, перспективная компания
🐳взял паузу, присмотрюсь
👻не беру и точка
🐾 Кот.Финанс |#IPO
🕓Начало в ~15.00мск
💬Пост будет обновляться в комментариях
📘Почитать:
• Обзор Все инструменты🔨
• Анализ IPO последних лет
• Кандидат на худшее IPO (Кристалл)
🔥я спекулянт, сброшу в первые часы
❤️покупаю вдолгую, перспективная компания
🐳взял паузу, присмотрюсь
👻не беру и точка
🐾 Кот.Финанс |#IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👻100🐳58🔥11❤7
Европлан ниже цен IPO, берем?
❤️а как же! конечно
🔥подождем, купим дешевле
👻жду обвал, рано
🐾 Кот.Финанс |#IPO
❤️а как же! конечно
🔥подождем, купим дешевле
👻жду обвал, рано
🐾 Кот.Финанс |#IPO
👻113🔥54❤28👍4🐳2
🪧 Хорошие новости: изменения налогов по вкладам💰
*по доходу с вкладов
Сейчас: налог не взимается с процентов по всем вкладам (во всех банках по всем счетам, в т.ч. НС), равной 1 млн х максимальное значение КС за календарный год. Т.е. налоги не платятся при сумме процентов <160 тыс. При повышении КС – необлагаемая налогом сумма вырастет
Будет: налог не взимается со всех ❓ процентов, если вклад открыт на срок >15 мес с выплатой процентов в конце срока. Пока не ясно, есть ли ограничение по сумме
Так почему новости хорошие? – облигациям будет проще конкурировать с вкладами. Сейчас под налог не попадают вообще все банковские счета: накопительные, краткосрочные (хоть месяц, хоть год), если сумма процентов до 160к
Зачем нужны облигации, когда по НС нет риска, можно снять в любой момент (как и пополнить) + счета застрахованы? Тем более приветственные акции по НС очень привлекательны: до 18% на ежедневный остаток.
Мы даже предлагали карусель из накопительных счетов, где можно раз в год открывать по приветственным ставкам:
- лучшая ставка
- в любой момент можно пополнить, или снять
- никакого кредитного риска: ТОПовые банки а вклады застрахованы государством
Сейчас на срок больше года (например 1,5) максимальная ставка 14,2%. В то время, как корпоративные облигации с высоким рейтингом дают 21-22%
🐾Нужно дождаться итоговых формулировок, но если все останется как есть, облигации станут интереснее. Вклады от 15 месяцев теряют былую привлекательность, когда на сумму до 1 млн. почти никаких налогов. А если к облигациям добавить ИИС с вычетами (3 года), то разница в доходе будет существенна
📘Почитать по теме:
👶Портфель внучков
👵Портфель бабули
🎈Наша философия
Полезно? 👍
🐾 Кот.Финанс |#налоги
*по доходу с вкладов
В ближайшее время будут окончательно определены условия налогообложения доходов с банковских вкладов. Одну льготу заменят другой. Источник: РБК
Сейчас: налог не взимается с процентов по всем вкладам (во всех банках по всем счетам, в т.ч. НС), равной 1 млн х максимальное значение КС за календарный год. Т.е. налоги не платятся при сумме процентов <160 тыс. При повышении КС – необлагаемая налогом сумма вырастет
Будет: налог не взимается со всех ❓ процентов, если вклад открыт на срок >15 мес с выплатой процентов в конце срока. Пока не ясно, есть ли ограничение по сумме
Так почему новости хорошие? – облигациям будет проще конкурировать с вкладами. Сейчас под налог не попадают вообще все банковские счета: накопительные, краткосрочные (хоть месяц, хоть год), если сумма процентов до 160к
Зачем нужны облигации, когда по НС нет риска, можно снять в любой момент (как и пополнить) + счета застрахованы? Тем более приветственные акции по НС очень привлекательны: до 18% на ежедневный остаток.
Мы даже предлагали карусель из накопительных счетов, где можно раз в год открывать по приветственным ставкам:
- лучшая ставка
- в любой момент можно пополнить, или снять
- никакого кредитного риска: ТОПовые банки а вклады застрахованы государством
Сейчас на срок больше года (например 1,5) максимальная ставка 14,2%. В то время, как корпоративные облигации с высоким рейтингом дают 21-22%
🐾Нужно дождаться итоговых формулировок, но если все останется как есть, облигации станут интереснее. Вклады от 15 месяцев теряют былую привлекательность, когда на сумму до 1 млн. почти никаких налогов. А если к облигациям добавить ИИС с вычетами (3 года), то разница в доходе будет существенна
📘Почитать по теме:
👶Портфель внучков
👵Портфель бабули
🎈Наша философия
Полезно? 👍
🐾 Кот.Финанс |#налоги
👍48❤7😁2🔥1
Кто как оценивает скидки застройщиков? Мы просто мониторим прайсы отдельных ЖК, скидки всегда разные, а цены те же. Чисто маркетинг?
👻х%яркетинг, цены с потолка
🔥скидки действительно есть
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
👻х%яркетинг, цены с потолка
🔥скидки действительно есть
🐾 Кот.Финанс |#недвижимость
👻74🔥3❤2👍2
🐾Котайджест: ❌ конец льготной ипотеки и рост цен 📈, итоги IPO, антирекорды в ОФЗ😥
💵Облигации
Индекс ОФЗ обозначил очередное дно, а потом пошел его обновлять. RGBi на уровне 105, теряя ~10% с начала года. Доходность индекса с дюрацией почти 5 лет – больше 15%. Фантастика! Ждем финальное дно и закупаемся?
Главное не в плечи!
🚸Офера оферта в Роснефти. Осторожно!
🚀IPO
🔨IPO Все инструменты: компания понравилась. Честно. Но дорого. Ждем сезонные распродажи, и возможно, включим в портфель. Органичный рост на 50%/год, интересная бизнес-модель и огромный ассортимент. Но стоит ли это 100 млрд? думаем, что нет
Не очень понятно, куда делся спрос, который в первые часы переподписал книгу по верхней границе, а в итоге размещение состоялось по нижней…
А цена все равно снижалась. Итоги IPO последних лет здесь 👈
📈Акции
Заодно глянули отчетность Роснефти. Из-за 💩санкций маловато данных
🏠Недвижимость
Недвижимость поставила новый ценовой рекорд аккурат перед завершением льготной ипотеки. Бетон всегда растет. Пытаемся понять, почему застройщики после 1 июля подняли цены, а не опустили (спойлер – не поняли)
Разбирались, что такое хороший вид в недвижимости. Вид на стену - не он ))
🔤 Ставка
На рынке укрепляются мнения, что ставку поднимут. Инфляция ведь растет... Вопрос - на сколько?
💸Валюта
Немного отскочила:
· Юань в районе 12
· Доллар 88
· Спред в обменниках всего 1,5%, нала много
📘Книги
Поговорили о 🐈 помощниках в инвестициях – аудиторах и рейтинговых агентствах
—
Утром🔕
Понравилось? Ставь❤️
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
выпуск №39 за неделю 1-7 июля
💵Облигации
Индекс ОФЗ обозначил очередное дно, а потом пошел его обновлять. RGBi на уровне 105, теряя ~10% с начала года. Доходность индекса с дюрацией почти 5 лет – больше 15%. Фантастика! Ждем финальное дно и закупаемся?
Главное не в плечи!
• Слёзы рынка
• Плечи калечат
• Вредные советы
🚸
🚀IPO
🔨IPO Все инструменты: компания понравилась. Честно. Но дорого. Ждем сезонные распродажи, и возможно, включим в портфель. Органичный рост на 50%/год, интересная бизнес-модель и огромный ассортимент. Но стоит ли это 100 млрд? думаем, что нет
Не очень понятно, куда делся спрос, который в первые часы переподписал книгу по верхней границе, а в итоге размещение состоялось по нижней…
А цена все равно снижалась. Итоги IPO последних лет здесь 👈
📈Акции
Заодно глянули отчетность Роснефти. Из-за 💩санкций маловато данных
🏠Недвижимость
Недвижимость поставила новый ценовой рекорд аккурат перед завершением льготной ипотеки. Бетон всегда растет. Пытаемся понять, почему застройщики после 1 июля подняли цены, а не опустили (спойлер – не поняли)
· Когда же покупать недвижку?
· Как обманывают застройщики?
Разбирались, что такое хороший вид в недвижимости. Вид на стену - не он ))
На рынке укрепляются мнения, что ставку поднимут. Инфляция ведь растет... Вопрос - на сколько?
💸Валюта
Немного отскочила:
· Юань в районе 12
· Доллар 88
· Спред в обменниках всего 1,5%, нала много
📘Книги
Поговорили о 🐈 помощниках в инвестициях – аудиторах и рейтинговых агентствах
—
👶Портфель внучков
👵Портфель бабули
🎈Наша философия
Утром🔕
Понравилось? Ставь❤️
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25❤14🔥2
Облигации с CALL офертой📞 Доходности, которых нет📛
Как известно, есть 2 типа оферт:
- PUT (право инвестора, обязанность эмитента)
- CALL (право эмитента, обязанность инвестора)
PUT-оферта это классика облигационного рынка: перед изменением процентной ставки на будущий период, у инвестора есть право на выкуп эмитентом. Примеры оферт, в которых мы участвовали:
· Роснефть
· Азбука Вкуса
· Вита Лайн
· Окей
· Черкизово
Предъявление по оферте позволяет не получить резкую переоценку стоимости облигации, когда новая ставка нерыночная: пример Черкизово
Но сегодня мы поговорим про CALL оферты. Они больше распространены по «вечным» или субординированным облигациям, а эмитенты по ним – гиганты. CALL дает право (не обязательство❗️) эмитентам выкупить облигацию по номиналу.
Когда это происходит?
• низкий долг, и смысл иметь вечный долг пропадает
• рыночные ставки сильно ниже ставки по облигации
Сегодня ставки на столько высокие, что купоны по вечным облигациям значительно ниже. И погашать облигацию на оферте (обычно раз в 5 лет) смысла просто нет – это лишние расходы
Перейдем к подборке
Из 8 выпусков, 5 – субординированные облигации ВТБ, 2 выпуска РСХБ и 1 Газпром. У эмитентов нет проблем с кредитным рейтингом, но некоторые выпуски низколиквидны. Номинал кое-где аж 10 млн. рублей (ВТБ) и 1 млн (Газпром). Зато, все торгуются с дисконтом к номиналу, что подтверждает, что выкупать эмитентам их экономически нецелесообразно
Дополнительный риск, который есть у ВТБ – по банковским субординированным облигациям могут перестать платить купоны, чем ВТБ и воспользовался
Цель статьи? – показать, что всегда надо перепроверять. В данном случае скринеры считают доходность к оферте, которой не будет, а доходность к следующей оферте (через 5 лет) - значительно ниже ожидаемой. Возможно, проще заработать будет на более простых инструментах:
👶Портфель внучков
👵Портфель бабули
🎈Наша философия
Но и там есть риски (👉о кредитном риске)
Полезно? 👍
утром 🔕
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Как известно, есть 2 типа оферт:
- PUT (право инвестора, обязанность эмитента)
- CALL (право эмитента, обязанность инвестора)
PUT-оферта это классика облигационного рынка: перед изменением процентной ставки на будущий период, у инвестора есть право на выкуп эмитентом. Примеры оферт, в которых мы участвовали:
· Роснефть
· Азбука Вкуса
· Вита Лайн
· Окей
· Черкизово
Предъявление по оферте позволяет не получить резкую переоценку стоимости облигации, когда новая ставка нерыночная: пример Черкизово
Но сегодня мы поговорим про CALL оферты. Они больше распространены по «вечным» или субординированным облигациям, а эмитенты по ним – гиганты. CALL дает право (не обязательство❗️) эмитентам выкупить облигацию по номиналу.
Когда это происходит?
• низкий долг, и смысл иметь вечный долг пропадает
• рыночные ставки сильно ниже ставки по облигации
Сегодня ставки на столько высокие, что купоны по вечным облигациям значительно ниже. И погашать облигацию на оферте (обычно раз в 5 лет) смысла просто нет – это лишние расходы
Перейдем к подборке
Из 8 выпусков, 5 – субординированные облигации ВТБ, 2 выпуска РСХБ и 1 Газпром. У эмитентов нет проблем с кредитным рейтингом, но некоторые выпуски низколиквидны. Номинал кое-где аж 10 млн. рублей (ВТБ) и 1 млн (Газпром). Зато, все торгуются с дисконтом к номиналу, что подтверждает, что выкупать эмитентам их экономически нецелесообразно
Дополнительный риск, который есть у ВТБ – по банковским субординированным облигациям могут перестать платить купоны, чем ВТБ и воспользовался
Цель статьи? – показать, что всегда надо перепроверять. В данном случае скринеры считают доходность к оферте, которой не будет, а доходность к следующей оферте (через 5 лет) - значительно ниже ожидаемой. Возможно, проще заработать будет на более простых инструментах:
👶Портфель внучков
👵Портфель бабули
🎈Наша философия
Но и там есть риски (👉о кредитном риске)
Полезно? 👍
утром 🔕
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51❤5🔥1