⚡️Рост дефолтности. Иксы не неизбежны

Мы проводили исследование и на статистике выяснили, облигации с какими рейтингами какую доходность дают:
- АА и ААА в среднем на 1% выше ОФЗ
- А уже +2,5%
- ВВВ + 5,1%. В среднем

Доходность всегда ходит рука об руку с риском: резкий рост дефолтности начинается уже с ВВВ-, а с рейтингом В- превращается в двузначную. Компенсировать этот риск доп.доходом становится сложно – вы где-то видите доходность за 30%+ среди пока еще не проблемных ВДО?

Что такое ВДО?
У каждого своя трактовка. Самые популярные версии:
- повышенная доходность: +5% к ключевой ставке и выше
- низкий рейтинг
Как-то спорили с К.Бочкаревым (РБК). Он к ВДО относит всё, начиная с АА-. Т.е. весь лизинг, всю стройка, АФК Систему, и ряд других крупных компаний. Мы не считаем АФК, Европлан, РЕСО, ЛСР первым эшелоном, но и не считаем их мусорными

В мире ВДО и тех, кто рядом в июне произошли интересные события:
- Kuzina (рейтинг В+) допустила тех.дефолт
- КЭС (В+) арестованы счета и претензии налоговой
Нервозность отдельных эмитентов затронула спокойствие всего рынка ВДО: пивоварня Афанасий, Чистая планета, НИКА, СПМК ушли в доходность за 25%, а некоторые за 30%

Среди рискованных и потенциально-проблемных:
- Центр-Резерв (В на пересмотре)
- ПЮДМ (рейтинг отозван)
- Феррони (рейтинг отозван)
- Глобал факторинг (В+)
- Истринская сыроварня (В)
- Пионер-лизинг (В+)
- Селлер (В)
- РоялКапитал (В+)

Какие выводы?

Облигации хороши тем, что вы можете сформировать почти любой по доходности портфель. Но нельзя забывать и про риски – они всегда идут в паре. Мы ориентированы на забег на длинную дистанцию, поэтому стараемся не ввязываться в авантюры:
👵Портфель бабули
👶Портфель внучков

Но авантюры у всех разные: Сегежа и М.Видео – не самые безоблачные по перспективам компании 👻
Если идете в риск – диверсифицируйтесь: мы знаем портфели, где доля эмитента < 5%, а доля выпуска <3%. И такие портфели показывали +5-7% к ключевой

📘Почитать по теме:
· Самые отбитые облигации

Утром🔕
Понравилось? Ставь❤️

🐾 Кот.Финанс |#облигации

📈Инфляция растет, намекая на рост ставки. Но кого этим удивишь?
На неделе инфляция продолжила расти: ее не могут остановить ни высокие ставки кредитования, ни сезонный фактор (🥒огурчики подешевели), ни жесткая риторика ЦБ. Перед прошлым заседанием все успели и испугаться, и расслабиться: за неделю на рынке распространился слух о повышении КС. Этого не произошло, но глава ЦБ назвала следующее повышение очень вероятным.

А сегодня мне приснилось, что поднимут аж на 4 пункта😴 Кто верит в сны? – берите флоатеры 😂

А ведь всего полгода назад все инвест.банки ожидали начала снижения и соревновались в размере КС на конец года. Самый прорывной вариант был у АТОН, жаль не сбылся

Несмотря на почти заградительную ставку 16% (а это значит, что ипотека 17-21%, потреб.кредиты от 25% и до бесконечности), инфляция растет и растет. По чуть-чуть, а с начала года значения год-к-году почти на 1% выше декабрьского. Т.е. рост ставки до 16% не помог совсем

Из-за недоверия цифрам ЦБ мы больше любим наблюдаемую инфляцию, хоть и с улыбкой смотрим на ее расчет (соц.опрос). Но даже она начала расти

Сам ЦБ в апреле ожидал среднюю ставку в 2024 году 15-16%, но это было до… К тому же, последние месяцы, прогноз ЦБ регулярно пересматривается вверх☝️. Ждем пересмотра и в этот раз!

Какое мнение?
❌ хоть мы не верим цифрам Росстата (ну какая инфляция 8%?), мы верим в ее динамику. Похоже, что цены продолжают рост и сезонный факт не смог сдержать
🐟 флоатеры могут помочь, но надо смотреть на доходность. За последний месяц флоатеры не упали, а весь рынок показал -2%. Т.е. в фиксах уже заложено снижение
👮‍♂️ОФЗ в перспективе станут топовой идеей, но в ней уже полегло очень много людей. Представляете, куча убытков от одно из самых консервативных инструментов. А все из-за плечей

Мы точно не знаем будущего, поэтому наш выбор – разумная диверсификация

📘Почитать по теме:
• Наша философия инвестирования
• Экспериментальный портфель
👵Портфель бабули
👶Портфель внучков

Утром🔕
Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс |#облигации

Приветственная ставка на накопительном в ВТБ

Выглядит как то не очень приветственно 🫣

Кот.Финанс |#юмор втб :)

📘Лучшие книги по инвестициям
Делимся лучшим из своей библиотеки. У них потрясающее послевкусие, их хочется перечитывать. Страницы этих книг перенесут вас в будущее, покажут прошлое, и помогут определиться с выбором. Каждая из них - бесценна. Вам все еще кажется, что сейчас на рынке уникальная ситуация? Как бы ни так)

Разумный инвестор,
Бенджамин Грэм

Расскажет о фундаментальном стоимостном подходе простыми словами. Узнаете, что такое маржа безопасности и почему автор бы выбрал на нашем рынке СургутНефтегаз. Книга положила основу целого подхода и вы часто услышите про подход разумного инвестора на форумах

Новые маги рынка,
Джек Швагер

О разнообразии торговых систем, главных ошибках трейдеров, важности думать о выходе из торговли и управлении рисками. Книга даст трезвый взгляд на профессиональную сторону инвестиционного бизнеса. Прямо и жестко

Механизм Трейдинга,
Тимофей Мартынов

От основателя Smart-Lab, ведущего РБК, и профессионального трейдера... с любовью, без прикрас, как есть... Прочитав эту книгу, 99% вы не захотите стать трейдером... и это спасет ваш счет, и возможно, жизнь. Для тех, кто вырос на романтике американских фильмов - отрезвляющий душ. Но если вы решитесь... книга покажет риски и скажет, как их избежать

Одураченные случайностью,
Нассим Талеб

Про неверное толкование, причинно-следственные связи и успех.Про то, как люди ищут объяснения явлениям, даже если их не существует

Разумное распределение активов,
Уильям Бернстайн

Много цифр и статистики. Книга подробно излагает теорию распределения активов с описанием их основных типов и примерами различных диверсифицированных портфелей

📘А что почитать у нас?
• Наша философия
• Слёзы рынка
• Плечи калечат
• Вредные советы

Интересно? Ставь ❤️

🐾 Кот.Финанс |#книги

🐋Очередное дно в ОФЗ
С начала года ОФЗ показывают слабую динамику из-за разрушенных ожиданий о снижении КС, но можно ли на этом заработать?

Почему падают ОФЗ?
Дюрация: чем она выше-тем выше влияние изменения ставки на цену. 10-15-летние облигации всегда будут резко реагировать на изменение КС. Многие участники рынка ждали снижения с середины 24 года, но эти ожидания не сбудутся – теперь на повестке рост

Дюрация индекса ОФЗ-4,6 лет, корп.облигаций-1,8. У ОФЗ еще и доходность ниже, т.к. высокий кредитный рейтинг. Поэтому индексы полной доходности падают. Корп.облигации держатся, но инвестицией года их не назвать

Это доходно?
Зависит от ожиданий: краткосрочная спекуляция длинными ОФЗ оказалась плохой идеей. Покупка ОФЗ с расчетом на погашение обеспечит среднегодовую доходность выше 15% в ₽. За 20 лет – это лучшая среднегодовая доходность среди всех классов активов

Риски?
Доходность в прошлом – не гарантирует ее в будущем. Высокая инфляция, или запуск 🖨 снизят доходность, или обесценят ее. Но возможностей фиксации ставки на десятилетия в корп.облигациях нет: почти все <5 лет

Решение
Мы всегда за диверсификацию, т.к. не знаем будущего. Наша философия и портфель следуют правилу:
• 20% 🐟флоатеры в рублях
• 20% 💸валютные облигации
• 10% ⚡️риск-активы
• 50% 👶портфель внучков

Рост инфляции и КС?- поддержат флоатеры, падение рубля? -валютные. Портфель внучков-самые доходные fix-облигации с рейтингом от А-

Из чего выбрать?
Обычно доходность ОФЗ ниже КС, но сейчас уникальная ситуация:
- ЦБ заявил что будет рассматривать повышение в июле
- рынок уже прайсит 17-18%
- корп.облигации дают >20%
ОФЗ временно на уровне КС, а по факту – снова отстающие

Смысл брать длинные ОФЗ есть на ожиданиях снижения КС: длинные ОФЗ вырастут быстрее акций. Но угадать дно рынка сложно. Мы будем брать после первого снижения КС–дно не угадаем, зато статистика будет за нас: после начала снижения/увеличения ставки – цикл продолжается

📘Почитать по теме:
• Наша философия
• Слёзы рынка
• Плечи калечат
• Вредные советы

Утром🔕
Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс |#облигации