💊 Заработать на аптеках: обзор облигаций Вита
Решили рассмотреть Виту из-за предстоящей оферты
О компании
Одна из крупнейших сетей (9 место), работает под брендом Вита Экспресс. Приличный ассортимент, конкурентные цены, удобное приложение
Самая восточная аптека в Тюмени+не освоен север. Так что есть, куда развиваться
Финансы
Мы бы хотели начать с аудита. Почему? Но его нет 😔Также нет МСФО отчетности, и даже раздела «Инвесторам». Нас тут не ждут?
Выручка растет за счет расширения сети и инфляции. Звезд с неба не хватает, но и без агрессивной экспансии
Рентабельность для торгового предприятия достаточная. За 2023 год заработали 3,5 млрд
Долг всего 1,8 млрд. Но как у розничной аптеки такой объем дебиторки (долг покупателей)❓
Фокус в том, что Вита Лайн (эмитент) -не розничная сеть. Это оптовая прослойка группы (см слайд👀 ). А аптеки разделены на 99 (буквально) компаний с собственным балансом и прибылью
🔻Минусы
• Вита Лайн-не вся аптечная сеть Вита, а только оптовая прослойка
• Нет консолидации => невозможно понять чистую прибыль (часть аптек в убытках)
• Нет раздела «Инвесторам», годового аудита, раскрытие данных с задержкой
• сравнительно низкий рейтинг BBB+ (АКРА)
• кандидат на черный список
➕ Плюсы
• одна из крупнейших сетей
• низкий долг
• поступательный рост сети и выручки, без агрессивных планов
• отличная рентабельность
⚡️Особенности
Сейчас торгуется три выпуска:
- 1ый с погашением в августе, доходность 17,5%
- 2ой с погашением в октябре 2025, доходность ~20%
- 3ий пошел на оферту, в которой обязательно надо участвовать
После оферты цена снизится на 7-10% и доходность >20% уже будет интересна.
🐾Выводы
Слишком низкий рейтинг для такой масштабной компании. Если добавить публичность, аудит, консолидацию, и не пытаться сэкономить на оферте, то с таким микро долгом это кандидат на А-, или даже на IPO. Будем наблюдать за офертой и держать вас в курсе
Утром🔕
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Решили рассмотреть Виту из-за предстоящей оферты
О компании
Одна из крупнейших сетей (9 место), работает под брендом Вита Экспресс. Приличный ассортимент, конкурентные цены, удобное приложение
Самая восточная аптека в Тюмени+не освоен север. Так что есть, куда развиваться
Финансы
Мы бы хотели начать с аудита. Почему? Но его нет 😔Также нет МСФО отчетности, и даже раздела «Инвесторам». Нас тут не ждут?
Выручка растет за счет расширения сети и инфляции. Звезд с неба не хватает, но и без агрессивной экспансии
Рентабельность для торгового предприятия достаточная. За 2023 год заработали 3,5 млрд
Долг всего 1,8 млрд. Но как у розничной аптеки такой объем дебиторки (долг покупателей)❓
Фокус в том, что Вита Лайн (эмитент) -не розничная сеть. Это оптовая прослойка группы (см слайд
🔻Минусы
• Вита Лайн-не вся аптечная сеть Вита, а только оптовая прослойка
• Нет консолидации => невозможно понять чистую прибыль (часть аптек в убытках)
• Нет раздела «Инвесторам», годового аудита, раскрытие данных с задержкой
• сравнительно низкий рейтинг BBB+ (АКРА)
• кандидат на черный список
• одна из крупнейших сетей
• низкий долг
• поступательный рост сети и выручки, без агрессивных планов
• отличная рентабельность
⚡️Особенности
Сейчас торгуется три выпуска:
- 1ый с погашением в августе, доходность 17,5%
- 2ой с погашением в октябре 2025, доходность ~20%
- 3ий пошел на оферту, в которой обязательно надо участвовать
После оферты цена снизится на 7-10% и доходность >20% уже будет интересна.
🐾Выводы
Слишком низкий рейтинг для такой масштабной компании. Если добавить публичность, аудит, консолидацию, и не пытаться сэкономить на оферте, то с таким микро долгом это кандидат на А-, или даже на IPO. Будем наблюдать за офертой и держать вас в курсе
Утром🔕
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍75❤5
Кажется, найдена самая нервная облигация - CTRL лизинг (2ой выпуск), которая с момента размещения (всего месяц назад) успела вырасти до 101,5%, а потом нырнула на 98%
• рейтинг ВВ подтвержден в феврале
• входит в группу с Балтийским лизингом (но не является его собственником)
• текущая доходность 20,8%
• срок 4,8 лет, дюрация 2,4 года
Да, сейчас все облигации снижаются, т.к. есть опасения увеличения более длительного периода высоких ставок (или даже увеличения КС). Но почему в лидерах CTRL❓
Задним числом все найдут кучу причин:
- длинная дюрация
- низкий рейтинг
- отраслевой риск
Объективно предсказать такую динамику сложно. Какое решение❓
Диверсификация:
• по срокам
• по эмитентам
• по отраслям
• по валютам
Или вы знаете еще более нервные бумаги? ОФЗ не вспоминать 😉
📘Почитать по теме:
• наш разбор CTRL лизинг
🐾 Кот.Финанс |#облигации
• рейтинг ВВ подтвержден в феврале
• входит в группу с Балтийским лизингом (но не является его собственником)
• текущая доходность 20,8%
• срок 4,8 лет, дюрация 2,4 года
Да, сейчас все облигации снижаются, т.к. есть опасения увеличения более длительного периода высоких ставок (или даже увеличения КС). Но почему в лидерах CTRL❓
Задним числом все найдут кучу причин:
- длинная дюрация
- низкий рейтинг
- отраслевой риск
Объективно предсказать такую динамику сложно. Какое решение
Диверсификация:
• по срокам
• по эмитентам
• по отраслям
• по валютам
Или вы знаете еще более нервные бумаги? ОФЗ не вспоминать 😉
📘Почитать по теме:
• наш разбор CTRL лизинг
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👀18👍11❤3🔥2
🐾 Кошачья философия инвестирования 🔥
В идеале-быть пассивными:
•без еженедельной балансировки
•без гипноза графиков
Много свободного времени? Развивайтесь профессионально, проводите время с семьей, съездите на море 🥸
Рисковать надо осознанно. Мы оцифровали риск в посте о связи дефолтности и кредитных рейтингов. Мы не вкладываем деньги в отрасли или компании, которые не понимаем. Например в МФО
Правило №2. Диверсификация
Надо верно позиционировать себя в пищевой цепочке рынка. На бирже есть инсайдеры, проф.участники с опытом, сильной командой, доступу к информации. Ситуация может меняться: осенью все планируют, что через полгода ставки начнут снижаться, а сейчас снижением и не пахнет
Диверсификация- для уверенности в любой ситуации
Ограничения:
•на эмитента ≤10%
•на отрасль ≤30%
•на 💵 ≥20%
•на 🐟 ~20%
•на риск ≤20%
Правило №3. Трезвый ум и расчет
Иногда интересны простые вклады без колебаний цены и ребалансировок
❗️Геймификация опасна
Что получилось?-см.слайд👀
Страховка-лучше НС, чтобы не зависеть от работы биржи. Это не только на черный день, но и страховка от кредитов
Для основы портфеля мы предпочитаем 👵портфель бабули и 👶портфель внучков
Флоатеры защищают от % риска. Но это не панацея. Когда-то были популярны🐟с индексацией на инфляцию. На оф.инфляцию❗️ Представить низкую ставку и высокую инфляцию в каком-нибудь 2026 не так сложно
Валюта позволяет отыгрывать девальвацию
Для души – хотите спекульнуть? Или купить junk-актив? – а пожалуйста: 5% убытков легко компенсирует остальной портфель за квартал
Утром🔕
Полезно?👍
🐾 Кот.Финанс |#облигации
В идеале-быть пассивными:
•без еженедельной балансировки
•без гипноза графиков
Много свободного времени? Развивайтесь профессионально, проводите время с семьей, съездите на море 🥸
Есть стратегии, где еженедельная ребалансировка: постоянный скрининг, сравнение близких рейтингов, продажа с премией, покупка с дисконтом (к среднерыночному значению доходности). Способ подходит профессионалам. Ловить микро-колебания - для очень больших счетов с низкими комиссиями. Не забывайте-ваше время стоит денег
Рисковать надо осознанно. Мы оцифровали риск в посте о связи дефолтности и кредитных рейтингов. Мы не вкладываем деньги в отрасли или компании, которые не понимаем. Например в МФО
Правило №2. Диверсификация
Надо верно позиционировать себя в пищевой цепочке рынка. На бирже есть инсайдеры, проф.участники с опытом, сильной командой, доступу к информации. Ситуация может меняться: осенью все планируют, что через полгода ставки начнут снижаться, а сейчас снижением и не пахнет
Диверсификация- для уверенности в любой ситуации
Ограничения:
•на эмитента ≤10%
•на отрасль ≤30%
•на 💵 ≥20%
•на 🐟 ~20%
•на риск ≤20%
Правило №3. Трезвый ум и расчет
Иногда интересны простые вклады без колебаний цены и ребалансировок
❗️Геймификация опасна
Когда прикидываете доходность – учитывайте и комиссии, и спреды, и налоги
Что получилось?-см.слайд
Страховка-лучше НС, чтобы не зависеть от работы биржи. Это не только на черный день, но и страховка от кредитов
Для основы портфеля мы предпочитаем 👵портфель бабули и 👶портфель внучков
Флоатеры защищают от % риска. Но это не панацея. Когда-то были популярны🐟с индексацией на инфляцию. На оф.инфляцию❗️ Представить низкую ставку и высокую инфляцию в каком-нибудь 2026 не так сложно
Валюта позволяет отыгрывать девальвацию
Для души – хотите спекульнуть? Или купить junk-актив? – а пожалуйста: 5% убытков легко компенсирует остальной портфель за квартал
Утром🔕
Полезно?👍
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍161❤13
Продолжаем рубрику - "Цитаты замечательных людей"
Один из котов кайфует с этой фразы, а мы сбились с ног, чтобы найти именно это интервью
Цитата не точная, оригинал звучит так:
Все интервью - РБК
К Победе можно относится по-разному, но она изменила рынок и наконец показала настоящего лоукостера. До этого пытались:
- avianova (мало кто ее вспомнит)
- S7 (в целом, получилось)
- UT (скорее нет)
- smart avia (скорее да)
Мы к Победе относимся не очень, как пассажиры. Если разница <20% - лучше возьмем другую а/к
Они мало человечности добавили в сервис, не научили относиться к lowcost по западной модели, а делали все жестко.
Но с точки зрения бизнеса они объективно молодцы. Всегда вопрос цены, но мы бы купили эту компанию, будь у нее акции
Другие цитаты:
• ЛСР
• Роснефть
🔥Победа красавчики
👻да засранцы они
🐳самолет это транспорт, так что без чувств, дело в цене
🐾 Кот.Финанс |#цитаты
Один из котов кайфует с этой фразы, а мы сбились с ног, чтобы найти именно это интервью
Цитата не точная, оригинал звучит так:
Сейчас в России только мы одни — настоящая лоукост-авиакомпания. Не low-price (c низкими ценами), а именно lowcost (c низкими затратами)
Андрей Калмыков до 2022 года генеральный директор а/к Победа
Все интервью - РБК
К Победе можно относится по-разному, но она изменила рынок и наконец показала настоящего лоукостера. До этого пытались:
- avianova (мало кто ее вспомнит)
- S7 (в целом, получилось)
- UT (скорее нет)
- smart avia (скорее да)
Мы к Победе относимся не очень, как пассажиры. Если разница <20% - лучше возьмем другую а/к
Они мало человечности добавили в сервис, не научили относиться к lowcost по западной модели, а делали все жестко.
Но с точки зрения бизнеса они объективно молодцы. Всегда вопрос цены, но мы бы купили эту компанию, будь у нее акции
Другие цитаты:
• ЛСР
• Роснефть
🔥Победа красавчики
👻да засранцы они
🐳самолет это транспорт, так что без чувств, дело в цене
🐾 Кот.Финанс |#цитаты
👻102🐳64🔥12👍5❤2🦄2
Согласно моему детальному анализу и независимому прогнозу, если расходы продолжат опережать доходы, ваша неплатежеспособность будет предрешенна. Мой совет - продавайте кошек."
🐾 Кот.Финанс |#юмор
🐾 Кот.Финанс |#юмор
😁26👍5
🐾Котайджест #33
за неделю 20-26 мая
📈Акции
Разобрали длину трендов последних лет: нельзя сказать что скоро всё, но и цены уже выросли от дна. Если бы рынок облигаций давал 5-7-10% - понятно зачем сидеть в акциях. Но когда доходности такие вкусные 😋… Зачем?
Три поста, которые раскроют наши мысли:
• Наша философия инвестирования
• Почему мы не покупаем акции сейчас?
• Акции, которые нам нравятся
💵Облигации
Разобрали Славянск ЭКО: мы держимся подальше не только из-за риска прилетов, но и из-за слабого бизнеса. Облигации поддерживают - хорошая возможность выйти
Обзор Акрона: классная компания, норм доходность в юанях, но расчеты в рублях. Вместе с коротким сроком (2 года), это уменьшает доходность при потенциальной девальвации. Так что или на ИИС, или стоит подобрать другой выпуск
Разобрали аптечную сеть Вита. Бизнес интересный, но не прозрачный, и там нет аптек. Эмитент облигаций – оптовое звено. В таких случаях вопрос в доходности, но нас еще напрягает не рыночная ставка после оферты. В оферте обязательно надо участвовать, иначе облигации упадут в цене❗️
Все корпораты под давлением, но чувствуют себя заметно лучше ОФЗ. При этом, у ОФЗ, как говорится «пружина сжимается, иксы неизбежны»😂. Кхм, простите, разница между доходностью сокращается и день, когда ОФЗ станут интересными - близок
А аналогом бондов могут быть ЦФА. Специфика есть, но пока почти весь рынок – те же облигации, только с меньшей ликвидностью, большими комиссиями и без налоговых льгот. Сомнительно, но окэй
А еще с вами выбирали самую нервную облигацию. Мы думали, это CTRL, но нет. Были примеры и по жестче 👻
🏠Недвижимость
Недвижимость продолжает коррекцию. Посмотрим. Вроде рано. Коллеги по цеху говорят об очередях желающих успеть до конца программы
💬 Цитаты
Продолжаем рубрику - "Цитаты замечательных людей". В этот раз Андрей Калмыков – бывший ген.дир Победы
😃Юмор
Как и все вокруг, выбирали лучший мем про Газпром
Утром🔕
Понравилось? Ставь❤️
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
за неделю 20-26 мая
📈Акции
Разобрали длину трендов последних лет: нельзя сказать что скоро всё, но и цены уже выросли от дна. Если бы рынок облигаций давал 5-7-10% - понятно зачем сидеть в акциях. Но когда доходности такие вкусные 😋… Зачем?
Три поста, которые раскроют наши мысли:
• Наша философия инвестирования
• Почему мы не покупаем акции сейчас?
• Акции, которые нам нравятся
💵Облигации
Разобрали Славянск ЭКО: мы держимся подальше не только из-за риска прилетов, но и из-за слабого бизнеса. Облигации поддерживают - хорошая возможность выйти
Обзор Акрона: классная компания, норм доходность в юанях, но расчеты в рублях. Вместе с коротким сроком (2 года), это уменьшает доходность при потенциальной девальвации. Так что или на ИИС, или стоит подобрать другой выпуск
Разобрали аптечную сеть Вита. Бизнес интересный, но не прозрачный, и там нет аптек. Эмитент облигаций – оптовое звено. В таких случаях вопрос в доходности, но нас еще напрягает не рыночная ставка после оферты. В оферте обязательно надо участвовать, иначе облигации упадут в цене❗️
Все корпораты под давлением, но чувствуют себя заметно лучше ОФЗ. При этом, у ОФЗ, как говорится «пружина сжимается, иксы неизбежны»😂. Кхм, простите, разница между доходностью сокращается и день, когда ОФЗ станут интересными - близок
А аналогом бондов могут быть ЦФА. Специфика есть, но пока почти весь рынок – те же облигации, только с меньшей ликвидностью, большими комиссиями и без налоговых льгот. Сомнительно, но окэй
А еще с вами выбирали самую нервную облигацию. Мы думали, это CTRL, но нет. Были примеры и по жестче 👻
🏠Недвижимость
Недвижимость продолжает коррекцию. Посмотрим. Вроде рано. Коллеги по цеху говорят об очередях желающих успеть до конца программы
💬 Цитаты
Продолжаем рубрику - "Цитаты замечательных людей". В этот раз Андрей Калмыков – бывший ген.дир Победы
😃Юмор
Как и все вокруг, выбирали лучший мем про Газпром
Утром🔕
Понравилось? Ставь❤️
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
❤29👍24👻4🐳2
🌴Летняя подборка мусорных высоко-доходных облигаций☀️
Лето – период хорошей погоды, солнца, отпусков. Еще полгода назад все думали, что ставки начнут снижаться и все заработают на долгосрочных облигациях, но сейчас есть версии, что ключевую даже поднимут. А от долгосрочных ОФЗ одни убытки
Многие наши коллеги и друзья ищут тихую гавань на 3-6 месяцев, чтобы период турбулентности и неопределенности пройти спокойно. Мы решили подготовить летний портфель. Хотя некоторые выпуски аккурат до нового года
Критерии отбора:
· срок 3-7 месяцев (с небольшим запасом)
· ликвидные
· доходность от 18,5% годовых
❗️Мы призываем очень аккуратно относиться к низким рейтингам. Это высокий риск даже на короткий срок. Если вы в поиске высокой доходности и готовы рисковать – то максимально диверсифицируйтесь. Для себя мы ниже ВВВ- даже не рассматриваем
👍 – мы бы взяли
⚡️ - интересно, но рискованно. Стоит подумать, и в любом случае хорошо диверсифицировать
❌ - сверх-низкий рейтинг (1-2 ступени до границы «мусорного»), или МФО. С МФО мы не связываемся, писали здесь почему
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Лето – период хорошей погоды, солнца, отпусков. Еще полгода назад все думали, что ставки начнут снижаться и все заработают на долгосрочных облигациях, но сейчас есть версии, что ключевую даже поднимут. А от долгосрочных ОФЗ одни убытки
Многие наши коллеги и друзья ищут тихую гавань на 3-6 месяцев, чтобы период турбулентности и неопределенности пройти спокойно. Мы решили подготовить летний портфель. Хотя некоторые выпуски аккурат до нового года
Критерии отбора:
· срок 3-7 месяцев (с небольшим запасом)
· ликвидные
· доходность от 18,5% годовых
❗️Мы призываем очень аккуратно относиться к низким рейтингам. Это высокий риск даже на короткий срок. Если вы в поиске высокой доходности и готовы рисковать – то максимально диверсифицируйтесь. Для себя мы ниже ВВВ- даже не рассматриваем
👍 – мы бы взяли
⚡️ - интересно, но рискованно. Стоит подумать, и в любом случае хорошо диверсифицировать
❌ - сверх-низкий рейтинг (1-2 ступени до границы «мусорного»), или МФО. С МФО мы не связываемся, писали здесь почему
Особенности выбора
Для абсолютного спокойствия летом стоит выбрать вклады: на 2 месяца интересно предложение Тинькофф (17%), на 3 – от Яндекса до ВТБ (16-16,3%), на 6 – ДомРФ (17,2%). Вклады до 1 млн не облагаются налогом, просты в использовании, нет комиссии за открытие. Но не всегда можно досрочно закрыть, не потеряв проценты. Облигации – можно, но важно понимать кредитный риск: в облигациях вы сами оцениваете вероятность беспроблемного погашения.
Чтобы лучше разобраться: вклад, или облигации – прочитайте наш пост
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
🔥45👍26❤1
Продолжаем рубрику - "Цитаты замечательных людей"
сказал Андрей Костин в интервью Фонтанке проВТБ 🥸 ОСК
Между тем, ВТБ просил докапитализацию государства:
- в 2009
- в 2014
- в 2015
- для санации банка Москвы (надо перепроверить)
- в 2023 для поглощения Открытия
Сбербанк за этот период докапитализации не проводил.
ВТБ был убыточным в 2009, 2022 (Сбер оставался прибыльным). Прибыль ВТБ в 2014, 2015 годах - символическая, это скорее ноль.
С IPO в 2007 году акции ВТБ снизились на 84%. Акции Сбербанка выросли больше, чем в 3 раза
Дивиденды не считали, но Сбер платил больше
Другие цитаты:
• ЛСР
• Роснефть
• Победа
❤️ВТБ красавцы, вы ничего не понимаете
🔥они не сжигают деньги, у них есть план
👻купил акции на IPO и рад
🐳Сбер. только Сбер
🐾 Кот.Финанс |#цитаты
Генерировать убытки и следом бежать в правительство выколачивать деньги, чтобы закрывать дыры, — путь в никуда, мягко говоря. Этого мы больше не допустим
сказал Андрей Костин в интервью Фонтанке про
Между тем, ВТБ просил докапитализацию государства:
- в 2009
- в 2014
- в 2015
- для санации банка Москвы (надо перепроверить)
- в 2023 для поглощения Открытия
Сбербанк за этот период докапитализации не проводил.
ВТБ был убыточным в 2009, 2022 (Сбер оставался прибыльным). Прибыль ВТБ в 2014, 2015 годах - символическая, это скорее ноль.
С IPO в 2007 году акции ВТБ снизились на 84%. Акции Сбербанка выросли больше, чем в 3 раза
Дивиденды не считали, но Сбер платил больше
Другие цитаты:
• ЛСР
• Роснефть
• Победа
❤️ВТБ красавцы, вы ничего не понимаете
🔥они не сжигают деньги, у них есть план
👻купил акции на IPO и рад
🐳Сбер. только Сбер
🐾 Кот.Финанс |#цитаты
🐳117🔥19😁11❤9🙉6👍4👀4👻3🦄2
🥇Обзор Полюс Золото: лучшая валютная облигация
О выпуске
· Купон: до 6.5% в $ ежемесячно
· Амортизация: -
· Срок: 5 лет
· Объем: $150 млн
· Рейтинг: AAА (Эксперт)
• Как связан рейтинг и дефолт?
О компании
Полюс Золото – крупнейший производителей золота в России и входит в ТОП-5 мировых лидеров. Добыча руды происходит в золотых трубках, которые потом перерабатывают на обогатительных (или золотоизвлекательных) фабриках. Трансформер, как на слайде – уникальная машина для перегрузки.
Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, всё ок.
Выручка, рентабельность – на высшем уровне. Бизнес выглядит очень надежным: капиталоемкий, с низким долгом и высокой доходностью
Про низкий долг стоит оговориться: он вырос до х1,9 по EBITDA, но за счет выкупа 30% своих акций
🔻Минусы
• сссанкционное давление💩 на золото тоже распространяется
• риск снижения цен на золото, но это классический ценовой риск
• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться
• Риск курса: вероятность фиксированного курса ЦБ низкая, но на 5-летнем горизонте не нулевая
➕ Плюсы
• в отличие от газа, нефти, угля – золото проще хранить и перевозить из-за высокой стоимости за 1 гр. Камаз угля в сравнении с Камазом золота не стоит ничего. Золото не жидкое и не газообразное, легко хранить
• высший кредитный рейтинг
• низкая долговая нагрузка
• Полюс растет в натуральном выражении
• самая низкая себестоимость (как минимум, в России)
• бенефициар девальвации
• среднегодовой темп роста золота за 20 лет опережает все другие активы. Даже с реинвестированием
🐾Выводы
Пожалуй, выпуск лучше Новатэка из-за ежемесячных выплат и меньших проблем в бизнесе и точно лучше Акрона. Можно рассматривать и как для диверсификации, и в целом для концентрированной позиции – высший кредитный рейтинг говорит о надежности. Однозначно ДА
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
О выпуске
· Купон: до 6.5% в $ ежемесячно
· Амортизация: -
· Срок: 5 лет
· Объем: $150 млн
· Рейтинг: AAА (Эксперт)
• Как связан рейтинг и дефолт?
О компании
Полюс Золото – крупнейший производителей золота в России и входит в ТОП-5 мировых лидеров. Добыча руды происходит в золотых трубках, которые потом перерабатывают на обогатительных (или золотоизвлекательных) фабриках. Трансформер, как на слайде – уникальная машина для перегрузки.
Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, всё ок.
Выручка, рентабельность – на высшем уровне. Бизнес выглядит очень надежным: капиталоемкий, с низким долгом и высокой доходностью
Про низкий долг стоит оговориться: он вырос до х1,9 по EBITDA, но за счет выкупа 30% своих акций
🔻Минусы
• сссанкционное давление💩 на золото тоже распространяется
• риск снижения цен на золото, но это классический ценовой риск
• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться
• Риск курса: вероятность фиксированного курса ЦБ низкая, но на 5-летнем горизонте не нулевая
• в отличие от газа, нефти, угля – золото проще хранить и перевозить из-за высокой стоимости за 1 гр. Камаз угля в сравнении с Камазом золота не стоит ничего. Золото не жидкое и не газообразное, легко хранить
• высший кредитный рейтинг
• низкая долговая нагрузка
• Полюс растет в натуральном выражении
• самая низкая себестоимость (как минимум, в России)
• бенефициар девальвации
• среднегодовой темп роста золота за 20 лет опережает все другие активы. Даже с реинвестированием
🐾Выводы
Пожалуй, выпуск лучше Новатэка из-за ежемесячных выплат и меньших проблем в бизнесе и точно лучше Акрона. Можно рассматривать и как для диверсификации, и в целом для концентрированной позиции – высший кредитный рейтинг говорит о надежности. Однозначно ДА
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥78👍20❤5
Осторожно лизинг❗️
Вышла новость, что Элемент Лизинг повышает ставки по действующим договорам лизинга
Первоисточник - Лизинг в России
Это говорит о том, что у Элемента:
• не захеджирован риск ликвидности: долг краткосрочный, а лизинговые договоры долгосрочные
• не захеджирован процентный риск: изменение ставок привлечения и размещения давит на маржу компании
• будут испорчены отношения с частью клиентов, возможны суды
Юристы подтверждают, что право изменения графика у ЛК есть. Но пользуются этим редко, чтобы не терять клиентов
Элемент - достаточно крупная ЛК,2️⃣ 1️⃣ место по версии Эксперт РА
Обязательства - почти в равных долях кредиты и облигации. Облигации с фиксированной ставкой. Значит, на такой шаг Элемент вынудили банки, изменившие условия финансирования.
Вторая версия - кредиты у Элемента привязаны к КС, и в надежде на скорое смягчение ДКП, Элемент сдерживал рост расходов за счет своей маржи. Но сейчас стало понятно, что снижение КС не скоро...
🤔Странно, что не дождались заседания ЦБ 7 июня
🐾Какие выводы?
- с лизинговыми компаниями стоит быть осторожнее: повышение ставок по действующим договорам - не от хорошей жизни
- все, что ниже 20-25 (край 30) места - под риском. Меньше компания - дороже пассивы, хуже клиенты, меньше жирок
Пока без паники, но если ключевая ставка будет расти, или жесткая ДКП продлится сильно дольше - маленькие ЛК могут быть под ударом
📘Почитать по теме
• обзор лизингового рынка 2023 (Эксперт РА)
• рейтинг лизинговых компаний (Эксперт РА)
• обзор 🚘Интерлизинг
• обзор 🚚CTRL лизинг
• обзор 🚘Европлан
• обзор 🔵Балтийский лизинг
🐾 Кот.Финанс |#ставки #облигации
Вышла новость, что Элемент Лизинг повышает ставки по действующим договорам лизинга
Первоисточник - Лизинг в России
Это говорит о том, что у Элемента:
• не захеджирован риск ликвидности: долг краткосрочный, а лизинговые договоры долгосрочные
По отчетности за 2023 год, пассивы не разделены по срочности и понять, что гасить в ближайшие 12 мес., а что дальше - не ясно
• не захеджирован процентный риск: изменение ставок привлечения и размещения давит на маржу компании
• будут испорчены отношения с частью клиентов, возможны суды
Юристы подтверждают, что право изменения графика у ЛК есть. Но пользуются этим редко, чтобы не терять клиентов
Элемент - достаточно крупная ЛК,
Обязательства - почти в равных долях кредиты и облигации. Облигации с фиксированной ставкой. Значит, на такой шаг Элемент вынудили банки, изменившие условия финансирования.
Вторая версия - кредиты у Элемента привязаны к КС, и в надежде на скорое смягчение ДКП, Элемент сдерживал рост расходов за счет своей маржи. Но сейчас стало понятно, что снижение КС не скоро...
🤔Странно, что не дождались заседания ЦБ 7 июня
🐾Какие выводы?
- с лизинговыми компаниями стоит быть осторожнее: повышение ставок по действующим договорам - не от хорошей жизни
- все, что ниже 20-25 (край 30) места - под риском. Меньше компания - дороже пассивы, хуже клиенты, меньше жирок
Пока без паники, но если ключевая ставка будет расти, или жесткая ДКП продлится сильно дольше - маленькие ЛК могут быть под ударом
📘Почитать по теме
• обзор лизингового рынка 2023 (Эксперт РА)
• рейтинг лизинговых компаний (Эксперт РА)
• обзор 🚘Интерлизинг
• обзор 🚚CTRL лизинг
• обзор 🚘Европлан
• обзор 🔵Балтийский лизинг
🐾 Кот.Финанс |#ставки #облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤13👍10🔥4🙉4👻1
🥄Русал в долларах💰
О выпуске
· Купон: до 8,25% в $ ежеквартально
· Амортизация: -
· Срок: 3 года
· Объем: $100 млн
· Рейтинг: A+ (АКРА)
• Как связан рейтинг и дефолт?
О компании
Русал крупнейший в России и третий в мире производитель алюминия. Алюминий – это все от фольги до самолетов. У группы интересная структура собственности – матрешка: головная компания EN+ владеет гидро-электростанциями и 57% Русала. Русал владеет 26,4% акций НорНикеля
Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, но опасения аудиторов есть. И не безосновательные: аудиторы отмечают сильный удар от сссанкций
Выручка растет в среднем на 13% в год. Спасибо:
- динамике цен на алюминий
- регулярному снижению курса рубля
В натуральном выражении объем производства почти не растет
🔻Минусы
• сссанкционное давление: Русал может потерять 1,5 млн экспорта (40% всего производства). Возможно, оценки для устрашения и торга с государством на тему поддержки (обсуждалось снижение экспортных пошлин и закупку алюминия в хранилища)
• риск снижения цен на металлы (классический ценовой риск)
• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться (свежая новость про повышение НДПИ производителям удобрений)
• Высокий долг, но есть нюанс: он почти полностью перекрывается долей в ГМК НН (это хорошо)
• Снижение маржи из-за проблем с сырьем (глинозем) и сссанкций
➕ Плюсы
• цены на алюминий растут, но при сссанкциях, сливки могут не достаться Русалу
• системообразующее предприятие, которому не позволят закрыться
• дешевая э/энергия от сибирских ГЭС (материнская ЭН+)
🐾Выводы
Доходность выше Полюса и Новатэка, но и риски выше. Для диверсификации подойдет. Наш фаворит в долларах - Полюс Золото
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
О выпуске
· Купон: до 8,25% в $ ежеквартально
· Амортизация: -
· Срок: 3 года
· Объем: $100 млн
· Рейтинг: A+ (АКРА)
• Как связан рейтинг и дефолт?
О компании
Русал крупнейший в России и третий в мире производитель алюминия. Алюминий – это все от фольги до самолетов. У группы интересная структура собственности – матрешка: головная компания EN+ владеет гидро-электростанциями и 57% Русала. Русал владеет 26,4% акций НорНикеля
Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, но опасения аудиторов есть. И не безосновательные: аудиторы отмечают сильный удар от сссанкций
Выручка растет в среднем на 13% в год. Спасибо:
- динамике цен на алюминий
- регулярному снижению курса рубля
В натуральном выражении объем производства почти не растет
🔻Минусы
• сссанкционное давление: Русал может потерять 1,5 млн экспорта (40% всего производства). Возможно, оценки для устрашения и торга с государством на тему поддержки (обсуждалось снижение экспортных пошлин и закупку алюминия в хранилища)
• риск снижения цен на металлы (классический ценовой риск)
• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться (свежая новость про повышение НДПИ производителям удобрений)
• Высокий долг, но есть нюанс: он почти полностью перекрывается долей в ГМК НН (это хорошо)
• Снижение маржи из-за проблем с сырьем (глинозем) и сссанкций
• цены на алюминий растут, но при сссанкциях, сливки могут не достаться Русалу
• системообразующее предприятие, которому не позволят закрыться
• дешевая э/энергия от сибирских ГЭС (материнская ЭН+)
Особенности выпуска: облигации без трех дней 3 года (14.06.24-11.06.27), поэтому льгота ЛДВ не действует, значит будет налог за валютную переоценку. Выход - ИИС.
Sergey, спасибо за внимательность!
🐾Выводы
Доходность выше Полюса и Новатэка, но и риски выше. Для диверсификации подойдет. Наш фаворит в долларах - Полюс Золото
Утром🔕
Полезно? Ставь🔥
🐾 Кот.Финанс |#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥39👍23❤5👻3