🤟😎Как выгодно продавать акции?
Продолжение про шорт МТС 🥚

Как зашортить?
1️⃣продажа бумаг брокера, которые потом надо вернуть
2️⃣продажа через фьючерс
Фьючерс – это контракт на базовый актив (в нашем случае-акции МТС) с обязательством купить или продать в конкретную дату по конкретной цене
Дата экспирации – дата исполнения фьючерса. В РФ чаще всего квартальные экспирации – июнь, сентябрь, декабрь, март
Поскольку заключаете контракт сейчас, а исполнение растянуто во времени, в стоимость фьючерса «вшита» стоимость денег (кредитное плечо). Чем дальше срок исполнения, тем дороже стоит фьючерс относительно базового актива (см. слайд👀)
❗️Исключение: не забывайте соотносить даты и ожидаемые дивиденды

Ожидаемый доход складывается из:
- сокращения «временнОго спреда», приближаясь к дате экспирации
- динамики базового актива

Расходы:
- Гарантийное обеспечение – залог, обычно ~15%
- Вариационная маржа – разница между ценой позиции и рыночной ценой (иными словами, моментальный пересчет фин.реза)

Рынок фьючерсов и опционов очень опасный 😢слезы рынка здесь

Где можно оптимизироваться?
- ГО может быть закрыт маржой от ликвидных позиций портфеля. Тогда не придется «морозить» 🥶 15% для гарантийного обеспечения
- комиссии: смотрите тарифы своего брокера

Какие рекомендации?
- не повторяйте 🤔
- если повторяете, то четко очертите макс-комфортные убытки и план действий, если цены пойдут не туда
- выделите долю на авантюры (5%). Если ошиблись – доход по бондам за 3-4 месяца покроет убытки

Мы продали фьючерс на МТС чтобы подкрепить свою правоту в отношении стоимости компании:
1️⃣Не может отрицательный капитал стоить 1 трлн рублей (0,5 трлн капитализация + 0,5 трлн долг)
2️⃣Дивиденды в долг – это плохо
3️⃣Высокие ставки

АФК тоже под ударом: именно она инициатор выкачивания денег из МТС, ведь МТС - cash cow. Но кто поможет самой МТС? – А ей не нужна помощь – МТС нужна пауза в выплатах, или их сокращение. Но сколько тогда будет стоить МТС без дивидендов или с их снижением? – рассуждали тут

утром🔕

Лайк👍?

🐾 Кот.Финанс |#акции

☀️Урожай: подсолнечные облигации 🌻

О выпуске
· Купон: 20% (YTD 21,5%)
· Амортизация: -
· Срок: 3,5 года, без оферт
· Объем: ₽0.45 млрд
· Рейтинг: В+ (НРА)
• Как связан кредитный рейтинг и риск дефолта?

О компании
Производит подсолнух (76% выручки) и пшеницу (21%). В управлении 110 тыс га земель, 80% в аренде

Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему? Аудит нейтральный, аудитор не очень известный
Динамика выручки неплохая: за счет 2023, среднегодовой темп роста 22%. Провал в I квартале для с/х это ок, видимо, подчистую распродали все в конце года
Себестоимость складывается из семян и удобрений, труда (ФОТ), амортизации техники (+лизинг). На следующем уровне проценты по кредитам. Лизинг в себестоимости. А налога на прибыль нет (льготы)
Структура баланса стандартная: трактора🚜, хлева🛖, запасы, долг покупателей. В пассиве – долг перед банками и лизинговыми + капитал. Запасов слишком много для пустого I квартала. Не верится

🔻Минусы
• Огромный долг: сумма кредитов и лизинга 1,2 млрд (>годовой выручки), 126 договоров лизинга
• 80% земли в аренде, сроки не понятны. С арендодателем был судебный спор в 2022
• НРА писал про зависимость от покупателя. Долю крупнейшего мы не знаем
• Нет вертикальной интеграции: добавленную стоимость создают другие
• Льгота по налогу на прибыль это хорошо, но создает риск несписанных расходов и некорректной прибыли и капитала
• Не очень верим в величину запасов
• Низкий рейтинг
• Как повлияли заморозки? 🥶

➕Плюсы
• Хорошая доходность, постоянный купон, отсутствие оферты
• Растущий бизнес

🐾Выводы
В портфель бабули или внучков не подходит. А для любителей риска может быть интересно: точно лучше, чем Ойл Ресурс Групп, и честная ставка

Утром🔕
Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс |#облигации

🔥Лучший газ – в банке. Обзор Новатэк🏭

О выпуске
· Купон: до 6,5% в $
· Амортизация: -
· Срок: 5 лет, без оферт
· Объем: $0,2 млрд
· Рейтинг: AAA (Эксперт)
• Как связан рейтинг и риск дефолта?

О компании
№2 по добыче газа в России. Входит в топ-10 по СПГ в мире
СПГ-тот же газ, только охлаждённый, сжатый, и преобразованный до жидкого состояния. Его можно увезти в любую точку планеты и не обязательно строить туда трубы. Выросли цены в Азии – продаем азиатам, в Европе – европейцам. В Америке? – американцам не продадим 🤔
Финансы
Всегда начинаем с аудита. Почему? Мнение с оговоркой из-за отсутствия 2022 года, и невозможности подтвердить динамику: те же запасы и изменения от 2021 года
Динамика выручки фантастическая: 20% среднегодовой прирост бизнеса. И никакого демпинга: EBITDA растет соразмерно
😞Проблема в том, что Новатэк строил международный бизнес (см.слайд👀): европейские, китайские, японские компании и в акционерах «дочек», и поставщики технологий, и потребители продукции. Поставка газа без труб, по всему миру, вплоть до Южной Америки

🔻Минусы
• ссанкционное давление: утренняя новость, что ссанкции могут затронуть СПГ Новатэка на 12 млн тонн
• сложности с поставками газовозов, танкеров с ледовым классом
• потеря рынков сбыта

➕Плюсы
• низкий долг (около нуля в консолидации, но она не учитывает долги проектных компаний)
• высший кредитный рейтинг
• пожалуй, too big to fail в мире СПГ

Перед нами высший кредитный рейтинг и сильный бизнес. Долларовая доходность на 5 лет без оферт. Какие особенности выпуска?
- USD лишь как индикатор. Покупка, обращение, погашение – в рублях по курсу ЦБ
- ЛДВ подходит, льгота нужна, чтобы компенсировать валютную переоценку (какой будет курс рубля в 2029?)

Доходность норм, но среди замещаек можно подобрать замену: Газпром (6-6,6%), ГТЛК (~7%), ФосАгро (5,3%), МеталлИнвест (5,5%)
Нам с позиции риск/доходность – комфортно и мы участвуем. Плюс, нам интересно разбавить наш юаневый портфель долларом. Пусть и не настоящим

Утром🔕
Полезно? Ставь👍

🐾 Кот.Финанс | #облигации