🚘Интерлизинг

О выпуске
· Купон: ≤16,25% (≤17,5% годовых), е/мес
· Амортизация: со 2го года
· Срок: 3 года, без оферт
· Объем: ₽3 млрд
· Рейтинг: А- (Эксперт РА)

О компании и продукте
№12 среди всех ЛК и №6 среди частных рыночных компаний. Больше 24 лет на рынке, универсальная: как транспорт и технику, так и оборудование. В сравнении с Европланой, Балтийским лизингом, РЕСО - у Интера меньше масштаб. CIR (расходы к выручке) сильно уступают РЕСО, но на уровне других ЛК. Достаточность капитала, рост бизнеса – комфортные значения

Финансы
Как всегда, начинаем с аудита. Почему это важно?-тут все ок. По динамике: бизнес активно растет, с 2022 года произошел переход на ФСБУ, спада нет. Рентабельность фантастическая. Пока что, ведь в обеспечении выросшее в цене имущество (просрочки минимальны). Рост ставок идет на пользу – новые договоры идут с высокой ставкой. А портфель кредитов и облигаций с лагом, ставки низкие. Баланс чистый, но мы не можем его назвать крепким: долг преобладает (это нормально для лизинга и банков) см.скрины👀
Интер зарабатывает на разнице ставки привлечения и размещения, комиссиях, штрафах. Доходы Европлана более разнообразные, тк агентские за страхование транспорта выше, чем техники и оборудования
В сравнении с РЕСО и Европланом доходность бондов выше (рейтинг ниже). Зато некоторые выпуски Балтийского лизинга дают схожую доходность при рейтинге выше (АА-)

Вывод
Интерлизинг интересен, если доходность не снизят (хотя бы 15,75%): 3 года без оферт, высокий рейтинг. Отличный кандидат в 👵портфель бабули или 👶портфель внучков. Но если нужен короткий срок – мы выберем Балтийский лизинг. Тем более, Эксперт РА недавно обновил рейтинг и снял «наблюдение» из-за смены акционера

📘Полезные ссылки:
• суть лизинга в 1 картинке
• обзоры 🚘Европлан, 🚚CTRL лизинг
🔗обзор лизингового рынка 2023 (Эксперт РА)
🔗рейтинг лизинговых компаний (Эксперт РА)

🔕утром без звука

🐾 Кот.Финанс |#облигации

🐮Сколько корова даёт молока?

АТОН обновил рейтинг среднегодовой доходности по разным активам и нам надо срочно в нем разобраться

За 20 лет темпы ниже инфляции были только у вкладов и наличных 💲. Если бы доллар держали на вкладе (да, до 2020 по валютным вкладам платили хорошие проценты 🫣), то результат был бы принципиально иным.

#️⃣1️⃣Золото (14,8%). Его особенности и способы заработать мы разбирали здесь
#️⃣2️⃣Индекс МосБиржи полной доходности (с реинвестированием дивидендов)
#️⃣3️⃣Московская недвижимость, ведь известно, что она всегда растет 😉
С недвижимостью не все так однозначно: если акции с реинвестированием дивидендов, то надо добавить рентный доход в расчет по недвижимости Даже при 4-5% - бетон становится безусловным лидером
#️⃣4️⃣Стратегия 60/40 – это 60% акций, 40% облигаций, чтобы умерить колебания. Подход интересный, заслуживает отдельного рассмотрения
#️⃣7️⃣ Облигации дали всего 9,3%, что всего на 1,1% выше темпов инфляции
Но здесь особенно не хватает конкретики: ранее мы разбирали историческую доходность в зависимости от кредитных рейтингов:

Премия за риск к ОФЗ
• у ААА и АА ~1%
• у А ~2,5%
• у ВВВ ~5,1%

АА и ААА дают минимальную премию за риск к ОФЗ: нет риска – нет премии. Рейтинг А уже дает на 1,5% больше, что в рейтинге АТОН позволило бы догнать недвижимость России

💙За что мы любим статистику – так это за целостный взгляд вне времени и пространства. Если при определенных расчетах недвижимость + рентный доход «уделывают» все классы активов + дают высокую надежность (гос.регистрация, физическое воплощение) – зачем что-то выдумывать ❓

Если золото, недвижимость, акции, среднерискованные облигации дают +/- равную доходность 11-14%, то почему не выбрать диверсифицированный портфель❓

Наш выбор сейчас - облигации👍, которые дают существенно выше средней исторической доходности, но и инфляция (нет, не росстатовская, а реальная) - рекордная

Наши фавориты:
👵портфель бабули
👶портфель внучков

🔕утром без звука

🐾 Кот.Финанс |#акции #облигации #недвижимость

🔤 Инфляция

Как писали ранее - не нравится нам оф.инфляция: не понятно, что показывает этот показатель и для кого он публикуется?
Разве что индексирование соц.обязательств изначально с заниженным коэффициентом 👎

Искусственность оф.инфляции прослеживается и на отношении к нему ЦБ: если всегда разница между инфляцией и ключевой было +/- 2% (кроме экстремальных и очень краткосрочных периодов), то сейчас разница >8️⃣🔤

Зато есть в арсенале ЦБ и более репрезентативный показатель - наблюдаемая инфляция. Это опрос (да,да 🫣)
В целом, не идеальный, но уж более настоящий и приближенный к реальности чем цифра Росстата, и он снижается уже 4 месяца подряд

Скоро подробно разберем темы:
• гос.облигаций
• премии ААА к ОФЗ
• разворот индекса гос.облигаций😳 (может быть напрасно ждать 100 по индексу RGB?)

Впереди много работы!!!

🐾 Кот.Финанс |#ставка

🏠Когда уже недвижку покупать❓
Недвижимость всегда растет. Мы приводили данные АТОН о среднегодовой доходности, и недвижимость в Москве заняла #️⃣3️⃣ с одним важным допущением-не учитывался рентный доход
С учетом 4-5% ренты недвижимость становится супер-активом, обгоняя ВДО, золото, акции
🦸Но недвижимость не супергерой!
Плохие тоже были: 🔻в 2009 и 3 года застоя. За 2015-2018 роста не было вообще. Сравните с акциями:
-67% в 2008
-17% в 2011
-43% в 2022
Одно лишь 24 февраля чего стоило!
❓Тогда зачем акции, если сверх-волатильность не дает премии за риск❓ Почему в недвижимости легко, спокойно, доходно❓
Потому что это индекс! Это все квартиры от Патриков до МКАДа. Значит есть хуже, есть лучше

Базовые правила покупки недвижимости?
1️⃣Ликвидность. Жилье всегда покупают на всю жизнь, но по статистике продают через 7-10 лет. Важно иметь норм планировку, вид не в стену, и т.д.
2️⃣Локация. Близость к центру, но в отдалении от шумных улиц-всегда выигрышным вариант. Жилье в спальнике, где помимо вашей 25-этажки еще 20 таких же +столько же строящихся-не будет выделяться
3️⃣Ремонт. Не каждый стиль уместен: эрмитажный вариант лучше оставить для царей. Музей в студии-спорно и цена такого ремонта будет отрицательной (под снос)
4️⃣Уникальность: терраса / вид. Причем в спальных районах тоже м.б. отличный вид
🫣Да, всё это делает дороже квартиру на старте. Но и при продаже будет дороже

Так что в итоге? Когда лучше покупать?
1️⃣когда надо семье: ожидать идеальную инвест.возможность можно долго. Но магия собственного жилья есть, особенно для 👧. Съемную квартиру не просто сделать уютной, не всегда можно менять мебель, и нецелесообразно делать ремонт. А где гарантия, что не придется съезжать через 2 недели?
с ипотечной квартирой связь точно на десятилетия 😂
2️⃣ инвестиция. Обратите внимание на таблицу с динамикой по годам. После длительного периода роста-потенциал снижается. Да, завтра будет дороже чем вчера. Но дороже на 3-5-7%. А сейчас куча более доходных аналогов:
👵портфель бабули
👶портфель внучков

🐾 Кот.Финанс |#недвижимость

Не пора ли покупать Русал?

Вспомним все минусы, тезисно:
1️⃣налоги: они сняли всю маржу
2️⃣курс, давящий на выручку и увеличивающий себестоимость (з/п и другие рублевые расходы)
3️⃣логистика и ссанкции 🥾
4️⃣цены на металл

Что изменилось?
пункты 1 и 3 остаются.

#️⃣4️⃣Цены на металл развернулись и с начала года выросли на 23%
#️⃣2️⃣Курс, который держали на социально-комфортном уровне до выборов - подошел вплотную к сопротивлению

При этом догружать налогами Русал уже не будут: угольщикам и алюминию уже и так досталось, а обделенные вниманием налоговых органов остались производители удобрений

Главные 2 вопроса:
*️⃣уже пора, или ждем коррекции?
*️⃣в ралли алюминия участвуем через Русал, или "маму" ЭН+? (про матрешку писали здесь)

Русал одна из немногих акций, которая в рублях на 45% ниже начала 2022 года. MOEX показывает -8%, а с учетом дивидендов в плюсе

🔤🔤🔤🔤доля акций у нас в портфеле: 5% Сбера, пару акций Европлана (пора продать, чтобы не мешался) и 95% облигаций.

Подискутируем?

• Почему мы не покупаем акции сейчас?
• Акции, которые нам нравятся

🐾 Кот.Финанс |#акции