🤔Почему не МФО❓ ❗️ ❗️
Мы долго обходили стороной облигации МФО, но после обзора IPO Займера, можем сформировать позицию:
• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
1️⃣ сильная зависимость от качества портфеля и этот риск не минимизировать = портфель не перепроверить. У всех фин.компания (и в лизинге тоже) будет оговорка в аудиторском заключении про субъективность резервов. Просто в лизинге есть обеспечение, а в МФО - нет
2️⃣ высокодефолтная аудитория изначально: не от хорошей жизни берут займы под 300%. Те, кто действительно может взять "до зарплаты", отдать вовремя - улучшают кредитную историю и потом берут в банках. А бизнес МФО строится на других, тех кто остался
3️⃣ статистика. просто посмотрите на ключевой слайд:
• однозначно живые кредиты (непросроченные) ~14%
• однозначно мертвые кредиты (90+) ~80% ❗️
И это не отменяет в Займере кэшмашину, где один и тот же рубль реинвестируется 12 раз в год (займы же по 30 дней) с космической ставкой и очень широкой диверсификацией. Просто факт в том, что ни мы, ни аудиторы, ни рейтинговые агентства не могут оценить реальное качество изначально плохого портфеля, где бизнес модель строится на том, что кто хорошо платит - платит за себя, и за двух других плохих. А долги двух других отдают коллекторам
📘Почитать:
• История Неуспеха Домашних денег (КоммерсантЪ)
🐾 Кот.Финанс |#IPO
Мы долго обходили стороной облигации МФО, но после обзора IPO Займера, можем сформировать позицию:
Хотя, знаем примеры успешных инвест.портфелей, где высокорискованные облигации покупаются в расчете на очень широкую диверсификацию (с долей по 2-3% на выпуск/эмитента)
• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
и заметьте, мы не про этическую сторону вопроса, хотя и ее опускать нельзя
• однозначно живые кредиты (непросроченные) ~14%
• однозначно мертвые кредиты (90+) ~80% ❗️
Важно: формат BNPL (buy now pay later или просто рассрочки) по сути тоже с высокой эффективной ставкой (на примере Тинькофф мы считали >100% годовых), но он строится вокруг товара и клиента ("создание приключения"), а не вокруг платежной проблемы здесь и сейчас
И это не отменяет в Займере кэшмашину, где один и тот же рубль реинвестируется 12 раз в год (займы же по 30 дней) с космической ставкой и очень широкой диверсификацией. Просто факт в том, что ни мы, ни аудиторы, ни рейтинговые агентства не могут оценить реальное качество изначально плохого портфеля, где бизнес модель строится на том, что кто хорошо платит - платит за себя, и за двух других плохих. А долги двух других отдают коллекторам
📘Почитать:
• История Неуспеха Домашних денег (КоммерсантЪ)
🐾 Кот.Финанс |#IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22🔥7😁3❤2🦄1
Мистер Макки из Южного парка обращается к менеджменту АФК Системы
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
😁26❤6👍3🐳2👀1🦄1
💰Наблюдаем за IPO Займер
🕓Начало в 15.00мск
📈 Цена 235₽, компания разместилась по нижней границе, собственник получит ~₽3-3.5 млрд (с учетом стаб.пакета)
Аллокация, похоже,100% 😳 15-25%
Про переподписку и участие проф.инвесторов в размере 70% писал FrankMedia
хз, так ли это
📘Почитать:
• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
• Почему не МФО?
• Кандидат на худшее IPO (Кристалл)
• Анализ IPO последних лет
💬Пост будет обновляться тут и в комментариях
🐾 Кот.Финанс |#IPO
🕓Начало в 15.00мск
но судя по всему будет нужен стаб. мешок денег а не акций
Аллокация, похоже,
М.б. компания решила дать заработать своим новым акционерам и разместилась по нижней границе?
Про переподписку и участие проф.инвесторов в размере 70% писал FrankMedia
хз, так ли это
📘Почитать:
• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
• Почему не МФО?
• Кандидат на худшее IPO (Кристалл)
• Анализ IPO последних лет
💬Пост будет обновляться тут и в комментариях
🐾 Кот.Финанс |#IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👻13🦄6🙉4❤1👍1
🥇Золото всех уделает?
На рекордных ценах за унцию золото обновляем графики в долларах и рублях
Предыдущие визуализации рублёвых цен:
• золота
• алюминия
• нефти
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#сырье
На рекордных ценах за унцию золото обновляем графики в долларах и рублях
Предыдущие визуализации рублёвых цен:
• золота
• алюминия
• нефти
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#сырье
👍18🐳6❤1🔥1🦄1
🥇Золото на максималках
Вчера золото установило ист хай $2448,8 и немного откатилось в цене. Из скромности? На длинном отрезке времени, золото дает лучшую среднегодовую доходность (см ссылку или слайд👀 ), обыгрывая как всегда растущую недвижимость, доллар (отчасти потому что золото номинировано в долларах), и акции. При этом, золото в теории – не доходный актив: это кусок металла, добытый из земли
❗️ не дает дивидендов
❗️ не выплачивает купоны
❗️ не платит ренту
Как оказалось, главная стоимость и предназначение – в сохранении: за всю историю добыто >160 тыс тонн золота, из них
• 50% - ювелирные изделия
• 18% - госрезервы
В России золото, как любой валютный актив – при регулярном обесценении рубля – растет еще быстрее. А если мы говорим о добыче золота, как о бизнесе, то валютные доходы с рублевой себестоимостью создают фантастические условия и сверхдоходы. Если бы не…. Налоги
Недавно подняли НДПИ на золото…
это не много, когда металл на пиках, но при снижении цен будет ощутимо
Как поучаствовать в росте?
1️⃣ Фонды. Тот же Всесезонный портфель, часть вложений которого в золоте. Надо лишь разобраться, физическое там золото, или виртуальное
2️⃣ Акции. Пользователи недр с низкой себестоимостью приглашают разделить радость через покупку их акций: Полюс Золото, ЮГК – самые простые варианты
3️⃣ ОМС – обезличенный металлический счет. Цифровое обезличенное золото
4️⃣ Физический металл. Не облагается НДС, поэтому остается вопрос хранения. Минусы- спреды и дисконты за состояние
5️⃣ Украшения вторым половинкам. Пожалуй, низколиквидный, но вполне доходный инструмент, т.к. приносит дивиденды 💋
NFT на золото, вроде, пока не было
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#сырье
Где используем? В чем ценность? Как заработать?
Вчера золото установило ист хай $2448,8 и немного откатилось в цене. Из скромности? На длинном отрезке времени, золото дает лучшую среднегодовую доходность (см ссылку или слайд
Как оказалось, главная стоимость и предназначение – в сохранении: за всю историю добыто >160 тыс тонн золота, из них
• 50% - ювелирные изделия
• 18% - госрезервы
Были времена, когда алюминий стоил дороже золота, потому что его нельзя просто добыть – его надо сотворить: глинозем + титаническое количество энергии, экстремальные температуры. Золото же более гибкий и податливый металл. Почему именно он стал символом сохранения стоимости? У нас нет ответа, может быть есть у вас?
В России золото, как любой валютный актив – при регулярном обесценении рубля – растет еще быстрее. А если мы говорим о добыче золота, как о бизнесе, то валютные доходы с рублевой себестоимостью создают фантастические условия и сверхдоходы. Если бы не…. Налоги
Недавно подняли НДПИ на золото…
это не много, когда металл на пиках, но при снижении цен будет ощутимо
Как поучаствовать в росте?
NFT на золото, вроде, пока не было
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#сырье
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍32🔥4❤3👀1🦄1
😢Системная ошибка Системы?
К чему приведет развитие в долг? И кто будет докапитализировать Сегежу?
Обзоры дочек Системы мы делаем регулярно:
• 🥚МТС: проверяем крепость яиц (баланса)
•🌲Сегежа: идеальный шторм
А сегодня-про холдинг-ядро, принимающее решения в империи
В 2009 году в сердце, в ядре корпорации был МТС, который давал основные потоки на новые инвестиции. Система купила Башнефть, реорганизовав ее, инвестируя средства в бизнес, модернизацию. Помимо диверсификации, это предвещало и рост стоимости: непричесанные активы на разрозненных участках стоят в разы меньше, чем ВИНК с современными НПЗ, сетью АЗС и качественным корп.управлением
После возвращения Башнефти государству, Система потеряла в выручке, в доходах, и приросла в долге перед Роснефтью. Если не в курсе, как тут оказалась Роснефть – читайте тут (ссылка на Вики)
Спустя 10 лет развития дочерних компаний
• МТС – ядро холдинга
• Медси
• сеть отелей Космос
• МТС банк (теперь внучка)
• Степь
• Биннофарм
• ДМ и еще десятков непубличных активов
...АФК восстановилась по доходам (EBITDA)
Но если изменить масштаб и посмотреть долгосрочно, то все это в долг: он вырос, чем восстановление выручки и доходов. А где добавленная стоимость менеджмента?
А что дальше?
❓кто будет докапитализировать Сегежу, когда сам Холдинг в долгах?
❓сможет ли МТС платить дивиденды в условиях отрицательного капитала?
❓как обслуживать долг в 1,2 трлн при двузначных ставках?
Системе очень нужны свежие недолговые деньги, но откуда?
❓IPO? И какую часть конс.долга оно покроет?
❓Снижение ставок? Когда?
В Систему верим: она показала чудеса трансформации МТС, из разрозненных активов Башнефти сделала конфетку, и сейчас на очереди ряд действительно крутых компаний (Сегежа, Ozon, Медси). Держим кулаки за ребят, но нельзя забывать классику инвестиционного бизнеса - осторожно с долгом⚡️
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
К чему приведет развитие в долг? И кто будет докапитализировать Сегежу?
Обзоры дочек Системы мы делаем регулярно:
• 🥚МТС: проверяем крепость яиц (баланса)
•🌲Сегежа: идеальный шторм
А сегодня-про холдинг-ядро, принимающее решения в империи
В 2009 году в сердце, в ядре корпорации был МТС, который давал основные потоки на новые инвестиции. Система купила Башнефть, реорганизовав ее, инвестируя средства в бизнес, модернизацию. Помимо диверсификации, это предвещало и рост стоимости: непричесанные активы на разрозненных участках стоят в разы меньше, чем ВИНК с современными НПЗ, сетью АЗС и качественным корп.управлением
После возвращения Башнефти государству, Система потеряла в выручке, в доходах, и приросла в долге перед Роснефтью. Если не в курсе, как тут оказалась Роснефть – читайте тут (ссылка на Вики)
Спустя 10 лет развития дочерних компаний
• МТС – ядро холдинга
• Медси
• сеть отелей Космос
• МТС банк (теперь внучка)
• Степь
• Биннофарм
• ДМ и еще десятков непубличных активов
...АФК восстановилась по доходам (EBITDA)
Но если изменить масштаб и посмотреть долгосрочно, то все это в долг: он вырос, чем восстановление выручки и доходов. А где добавленная стоимость менеджмента?
А что дальше?
❓кто будет докапитализировать Сегежу, когда сам Холдинг в долгах?
❓сможет ли МТС платить дивиденды в условиях отрицательного капитала?
❓как обслуживать долг в 1,2 трлн при двузначных ставках?
Системе очень нужны свежие недолговые деньги, но откуда?
❓IPO? И какую часть конс.долга оно покроет?
❓Снижение ставок? Когда?
В Систему верим: она показала чудеса трансформации МТС, из разрозненных активов Башнефти сделала конфетку, и сейчас на очереди ряд действительно крутых компаний (Сегежа, Ozon, Медси). Держим кулаки за ребят, но нельзя забывать классику инвестиционного бизнеса - осторожно с долгом⚡️
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#акции
🔥27👍18❤4
🐾Котайджест #27 за неделю 8-14 апреля
🚀IPO
Тема недели – Займер, который мы рассмотрели со всех сторон:
· оценили приложение, скорость принятия решения, удобство, и даже оставили заявку на микрозайм (нам отказали 😂 – рожей не вышли)
· выпустили полноценный обзор цифр из отчетности
Нам не понравилось резервирование и % дефолтных кредитов в портфеле. А ведь если полностью зарезервировать все дефолты – капитал будет вдвое меньше. Как так?
В итоге, мы сформировали и общую позицию, почему в нашем портфеле в ближайшее время не будет ни акций, ни облигаций МФО❗️
А за самим IPO наблюдали здесь
💸Валюта
Доллар готовится к прыжку. Вот точно при прохождении 94 пойдет дальше
А вот более старинная валюта (золото) обновила рекорд. В рублях вообще фантастические результаты. Между прочим, среднегодовой темп роста золота обгоняет все классы активов, кроме криптовалюты
📈Акции
Разобрали успехи АФК Системы. Все развитие в долг? А где же добавленная стоимость эффективного менеджмента?
Мистер Макки рекомендует быть осторожнее с долгом
💵Облигации
Нашли занимательный выпуск облигаций - Ипотечный агент ТБ-1, где скринеры показывали доходность 17-18%, а рейтинг ААА. Ну разве не сказка? Оказалось, что нет, и реальная доходность около 10%. Всегда важно проверять и пользоваться калькулятором
Индекс гос.облигаций продолжил дрейфовать на юг под давлением ЦБ, который продолжает тонко намекать, что фаза снижения отодвигается чуть дальше. А ведь прогнозы ЦБ уже много раз менялись
Ожидания аналитиков в конце года были про более интенсивное снижение. Сейчас это уже не актуально
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
🚀IPO
Тема недели – Займер, который мы рассмотрели со всех сторон:
· оценили приложение, скорость принятия решения, удобство, и даже оставили заявку на микрозайм (нам отказали 😂 – рожей не вышли)
· выпустили полноценный обзор цифр из отчетности
Нам не понравилось резервирование и % дефолтных кредитов в портфеле. А ведь если полностью зарезервировать все дефолты – капитал будет вдвое меньше. Как так?
В итоге, мы сформировали и общую позицию, почему в нашем портфеле в ближайшее время не будет ни акций, ни облигаций МФО
А за самим IPO наблюдали здесь
💸Валюта
Доллар готовится к прыжку. Вот точно при прохождении 94 пойдет дальше
А вот более старинная валюта (золото) обновила рекорд. В рублях вообще фантастические результаты. Между прочим, среднегодовой темп роста золота обгоняет все классы активов, кроме криптовалюты
📈Акции
Разобрали успехи АФК Системы. Все развитие в долг? А где же добавленная стоимость эффективного менеджмента?
Мистер Макки рекомендует быть осторожнее с долгом
💵Облигации
Нашли занимательный выпуск облигаций - Ипотечный агент ТБ-1, где скринеры показывали доходность 17-18%, а рейтинг ААА. Ну разве не сказка? Оказалось, что нет, и реальная доходность около 10%. Всегда важно проверять и пользоваться калькулятором
Индекс гос.облигаций продолжил дрейфовать на юг под давлением ЦБ, который продолжает тонко намекать, что фаза снижения отодвигается чуть дальше. А ведь прогнозы ЦБ уже много раз менялись
Ожидания аналитиков в конце года были про более интенсивное снижение. Сейчас это уже не актуально
🔕утром без звука
🐾 Кот.Финанс |#котайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥21👍13