Как мы брали микро-займ под 292% годовых. Зачем и к чему это привело?
Спойлер: все закончилось хорошо, нам отказали 🫣

IPO Займер-любопытная сделка с совестью: интересная оценка, акции могут вырасти. И в то же время это бизнес на займах почти под 300🔤 тем, кто и так в непростой ситуации. Но не будет МФО-будет черный рынок с малиновыми пиджаками и черными куртками

Какие цели ставили? Оценить:
• скорость
• понятность и честность
• удобство
• риск-аппетит

Мифы
У Займера есть слайд с мифами:
- МФО не выбивает долги-деньги сами приносят, и есть даже закон
- МФО работает в легальном поле и помогает людям
- проценты не большие – в рублях это посильно, а в годовых считать не надо

Отчасти это так, бывший директор Домашних денег приводил пример долгосрочную аренду и ночь в гостинице: чем более короткий период – тем выше цена. Не только в финансовом мире.

Но нужно понимать: кто хорошо платит – платит за себя, и за другого парня

Условия кредитования
Займер не комплексует от трехзначных ставок и раскрывает суммы возврата на примерах: возьмешь 15 тысяч – вернешь 18,6 через 30 дней. Вполне понятно. С точки зрения продуктовой линейки, Займер предлагает бесплатно попробовать (ничего не напоминает 😂) первый раз

Удобство интерфейса
С компа оставлять заявку неудобно из-за фото паспорта. У кого есть скана – подойдет, а мы сразу пошли в приложение.
📱удобное, интуитивно понятное. Чтобы повысить вероятность одобрения, оно запрашивает:
- доступ к геолокации (чтобы быстрее найти при просрочках 😂)
❗️ доступ к аккаунтам, контактам
Мы посчитали это вторжением в наше личное пространство и отказались

Скорость оформления и получения денег
В рекламе заявлено 4 минуты, на получение решение у нас ушло 7:50

Результат
Нам отказали 😂, хотя кредитная история хорошая, доход высокий. Паспорт сфотографирован правильно, все данные корректны
По оценке нашего консультанта:

1️⃣слишком хорошие данные: человек с хорошей КИ >10 лет, с открытыми лимитами в банках (нужны деньги – бери), кредиткой и низкой долговой нагрузкой. Это больше похоже на попытку взять деньги под украденные документы. Иными словами, рожей не вышли 🤔
2️⃣мы не дали доступ к телефону, аккаунтам, контактам, геопозиции, что системе еще раз намекнуло о риске краденных документов
3️⃣подменный номер. Из-за отзывов, что после регистрации приходит много спам-звонков. К слову, спама после Займера не было

Первый займ под 0% в Займере мы не получили, зато кредитный рейтинг (ПКР) упал с 968 (из 999) до 888, став на границе между хорошим и средним. Такое сильное снижение напрочь отбило желание других участников команды повторять эксперимент: а вдруг завтра ипотеку оформлять?

Вывод
⭐️⭐️⭐️ скорость: до денег на счете мы не дошли, но нам отказ потратили чуть меньше 8 минут
⭐️⭐️ понятность условий займа, честность: Займер раскрывает полные условия кредитования – не прячется за цифрами %, а показывает сколько возьмешь – сколько отдашь. Сняли звезду, т.к. не получилось проверить, наличие комиссий при возврате, а это важно.
⭐️⭐️ удобство интерфейса и процесса в целом: все ок. Внутри нас возмутило, что программа просит доступ ко всему: даже банки себе такого не позволяют. Возможно, это особенности дальнейшей работы с просрочкой

Не смотря на отказ, нам понравилось, что система не выдает займы направо-налево. С учетом комментарий нашего консультанта, наверное, отказ – логичный и действительно скорее напоминает попытку мошенничества. Но за кредитный рейтинг обидно

С точки зрения бизнеса нам понятно, что компания вынуждена балансировать между
😀 займером, который дружелюбно привлекает в мир микро-займов
😈 и займером, который собирает данные, чтобы подсказать джентельменам – где искать и кому звонить

Из странного, мы заметили, что после отказа сайт zaymer(.ru) для нас превращается в zyamer (2 и 3 буква) и пишет, что этот сайт не является кредитором и никакой ответственности ни за что не несет (см. скрин)

Цифры смотрим завтра
Все скриншоты тут

🐾 Кот.Финанс |#IPO

Раз пятый уже подходим к уровню 93,2-93,5
Скоро пройдем вверх❓

📘Почитать по теме:
• Особенности валютных облигаций
• $ или ₽ на примере Маши и Кати
• Прогноз курса доллара банками
• Опрос курса на конец года Кот.Финанс

🐾 Кот.Финанс |#валюта

❌IPO Займер: не участвуем

О размещении
Cash out собственника, размещение до 13% капитала с оценкой компании ₽23,5-27 млрд
• Цена / Капитал (PBV)– 2,27
• Рентабельность собственного капитала (ROE) 52%
Учитывая фантастическую рентабельность, цена/капитал не кажется высоким. У того же Европлана PBV был выше
Рейтинг ВВ+ от Эксперт РА. Достаточно низкий, но это из-за отрасли – в МФО нет высоких рейтингов

О компании
Онлайн робот на рынке МФО: никаких офисов, точек выдач, джентльменов которые на «глаз» определят возвратность займа – все онлайн и на статистике. Позиционирует себя, как №1 на рынке микро займов с объемом выдач ₽53 млрд
❗️как мы тестировали Займер

Продуктовая линейка:
· Микрозаймы до 30 дней до 30 тысяч
· Микрозаймы до года с суммой до 100 тысяч
· Виртуальная кредитная карта

Отрасль
На IPO продают «растущее будущее». Б1 ожидает рост в 2 раза до 1,5 трлн рублей: больше заемщиков, больше средний чек. Но на уровне эмпатии, чем больше клиентов МФО – тем хуже жизнь, ведь под 300% годовых не от хорошей жизни берут.

Б1 уже оценивало рост рынка каршеринга в 6 раз и обслуживание Солярис за 1 млн/год

Финансы
Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно?
После аудиторского – можно было закрыть отчетность и закончить с обзором: в компании, где весь баланс – микрозаймы, возвратность и качество займов – субъективно и с допущениями. Эти строки открывают дыру любого масштаба

(Прим.: качество займов везде оценивается с допущениями, в лизинге тоже)

Выручка по итогам 2023 года снизилась. А как же обещанный рост рынка? Оценочный резерв снизился вдвое, увеличив рентабельность до невероятных цифр. Да, мб Займер стал точнее оценивать клиентов и больше отказывать, выдавая только качественным заемщикам. Мы этого не знаем. Но качественные заемщики берут в банках, а не под 300%

Реальная просрочка гораздо выше – см. слайд👀: дефолтные кредиты это уже невозвратные кредиты. Расходы на взывание превысят сумму долга, умноженную на вероятность взыскания. Почему там резерв не 100% - загадка. А ведь это 6 млрд скрытых потерь❗️
Зато баланс кристальный – ничего лишнего: микро-займы и капитал. Для оценки бизнеса важно, чтобы не было непрофильных активов

➕Плюсы
+ крепкий и чистый баланс: только займы и капитал, долговая нагрузка низкая
+ судя по отказу нам – хороший фрод анализ, хоть мы ничего и не подделывали
+ сильный менеджемент: ребята заточены на статистике и это у них хорошо получается
+ лоу костер: online без отделений и с низкими расходами

⚡️Риски
- аудитория: не от хорошей жизни люди берут в МФО, и банки им отказывают не из-за цвета глаз
- реальная просрочка выше и это видно даже по отчетности, страшно представить что в реальности. Реально непросроченных кредитов 12%
- стагнирующий рынок: хоть Б1 рисует радужные перспективы рынка, рост выдач у Займера в 2023 году 2,2%, процентные доходы снизились (-13%)
- Cash out: не смотря на все перспективы, которые нам продают, IPO – выход акционера. Помимо этого, вывод дивидендов в 2022 году (35% прибыли), в 2023 (92%) и дивидендах в I квартале. Чистый выход в кэш
- Высокая оборачиваемость кредита: одним рублем рискует по 10-12 раз в год. Если клиент ок – он отдает кредит и проценты. Если не ок – не отдаст. За плохого заемщика платит хороший. Но хорошие уходят в банк
- Регуляторный риск: ЦБ уже несколько раз ограничивало максимальную ставку, законодательно закрепило методы взыскания. Учитывая рост бедности, это может стать социальным фактором

Вывод
Текущее IPO не вызывает симпатию ни по отрасли, ни по отчетности. Постоянный выход в кэш (IPO, выплата дивидендов) собственника вызывает тревогу. Но по информации Frank Media, книга заявок переподписана, а на институциональных инвесторов выделили 70%. Помните, мы изучали IPO последних лет? чем выше доля проф.участников – тем лучше.

Наверное, можно поиграть в музыкальный стул, и получив низкую аллокацию продать выросшие 2 акции в первый день. Но мы на рынок приходим не за этим

🐾 Кот.Финанс |#IPO

🤔Почему не МФО❓❗️❗️

Мы долго обходили стороной облигации МФО, но после обзора IPO Займера, можем сформировать позицию:

Хотя, знаем примеры успешных инвест.портфелей, где высокорискованные облигации покупаются в расчете на очень широкую диверсификацию (с долей по 2-3% на выпуск/эмитента)

• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
1️⃣сильная зависимость от качества портфеля и этот риск не минимизировать = портфель не перепроверить. У всех фин.компания (и в лизинге тоже) будет оговорка в аудиторском заключении про субъективность резервов. Просто в лизинге есть обеспечение, а в МФО - нет
2️⃣высокодефолтная аудитория изначально: не от хорошей жизни берут займы под 300%. Те, кто действительно может взять "до зарплаты", отдать вовремя - улучшают кредитную историю и потом берут в банках. А бизнес МФО строится на других, тех кто остался

и заметьте, мы не про этическую сторону вопроса, хотя и ее опускать нельзя

3️⃣статистика. просто посмотрите на ключевой слайд:
• однозначно живые кредиты (непросроченные) ~14%
• однозначно мертвые кредиты (90+) ~80% ❗️

Важно: формат BNPL (buy now pay later или просто рассрочки) по сути тоже с высокой эффективной ставкой (на примере Тинькофф мы считали >100% годовых), но он строится вокруг товара и клиента ("создание приключения"), а не вокруг платежной проблемы здесь и сейчас

И это не отменяет в Займере кэшмашину, где один и тот же рубль реинвестируется 12 раз в год (займы же по 30 дней) с космической ставкой и очень широкой диверсификацией. Просто факт в том, что ни мы, ни аудиторы, ни рейтинговые агентства не могут оценить реальное качество изначально плохого портфеля, где бизнес модель строится на том, что кто хорошо платит - платит за себя, и за двух других плохих. А долги двух других отдают коллекторам

📘Почитать:
• История Неуспеха Домашних денег (КоммерсантЪ)

🐾 Кот.Финанс |#IPO