В тему сложного выбора валютных облигаций: смотрите, какая крутая штука есть у Smart-Lab:
- визуализация доходности/срока замещаек
- визуализация юаневых выпусков

Только чур перепроверять❗️
Смотрите, Сегеже в ¥ 13 лет нарисовали (справа сверху), хотя там через год и 8 месяцев оферта, можно будет сдать

🐾 Кот.Финанс |#облигации #валюта

Опубликована отчетность Русал за 2023 год
Как всегда, начинаем с аудиторского заключения (почему?)

По версии аудиторов (Б1 бывший EY), ссанкции, волатильность на валютных и товарных рынках очень сильно отразилась на операционной деятельности

🔻Динамика:
· выручка снизилась на 12,6% в долларах
· средние цены реализации снизились на 18% до 2439 долл/тонну (сейчас цены 2270)
· EBITDA снизилась в 4 раза до самого низкого значения за 9 лет (хуже было только в 2013)
· годовая прибыль снизилась в 6 раз
❗️не смотря на прибыль по итогам года, второе полугодие убыточно

Важно понимать причину происходящих негативных операционных показателей:
1️⃣налоги: они сняли всю маржу
2️⃣курс, давящий на выручку и увеличивающий себестоимость (з/п и другие рублевые расходы)
3️⃣логистика и ссанкции 🥾
4️⃣цены на металл

Мы давно наблюдаем за Русалом и видим, что до отрицательной операционной рентабельности довели доп.пошлины и налоги. А рубить курицу, несущую золотые яйца не будут
Русал всегда был одним из самых эффективных производителей алюминия в мире + есть вертикальная интеграция с самым важным ресурсом отрасли - энергия

Видя проблемы ряда ненефтяных экспортеров (Русал, Сегежа, ФосАгро не смотря на дешевый газ) - нам кажется, что все решится через курс доллара😔 Это самый простой способ, к сожалению. Не будут же снижать налоги
Курс за 100+ спасет и бюджет, и выведет в прибыль ряд компаний, и увеличит налоги. Облигации держим.

🔕утром без звука

🐾 Кот.Финанс |#облигации

🦒А жирафу всех видней: самые длинные выпуски облигаций
Если все вокруг ошибаются, что высокие ставки надолго, то есть возможность заработать. Разбираем самые длинные выпуски
Часть нашей редакции считает, что у окончания выборного периода и роста налогов будет противовес - поддержка активности через дешевый кредит. Если версия верна, то как часть портфеля должна быть в длинных выпусках

🤔Как мы считали? Критерии:
- фиксированный купон
- эфф.доходность не ниже 13%
- не больше 2 выпусков одного эмитента
Сравниваемый показатель - дюрация

Дюрация – средневзвешенный срок возврата инвестиций. Измеряется в годах, и позволяет корректно сравнивать выпуски с разными параметрами частичного погашения облигации (амортизация), ставок, периодом выплат (ежемесячные / ежеквартальные выплаты). Чем выше купон, чем больше частичное погашение облигации – тем меньше дюрация

👍Кто интересен?
Вымплеком – срок 5 лет, дюрация – 4, доходность 14,8%. Рейтинг АА-
Восточная стивидорная компания – срок 4,4 года, дюрация 3,4, доходность 15,1%. Рейтинг АA
МГКЛ – возможно, т.к. после привлечения денег на IPO, существенно снизился долг. Срок 3,9, дюрация 2,9, доходность 18,1%
НИКА – высокий риск и доходность. Срок 4,5 лет, дюрация 2,4, доходность 20%
Лизинг традиционно предлагает высокую доходность (и высокий риск): Лизинг-Трейд (18,7%), Техно лизинг (19,5%), Контрол (18,2%)

👎Кто не интересен?
1️⃣ Все, чья доходность около ОФЗ. Госбумаги интересее бесконечной ликвидностью
2️⃣К региональному долгу мы относимся с осторожностью. Поэтому, Магаданская обл в портфель не попадет. А Москва дает нулевую премию к ОФЗ
3️⃣Рискованные выпуски со слабыми бизнес-моделями: СибАвтоТранс, например

3️⃣0️⃣ лучших в подборке
👍 наш выбор,взяли бы себе, или уже есть в портфеле
❓ есть альтернативы лучше
⚡️ рискованный выпуск

❗️ставки могут как пойти вниз (тогда длинные выпуски - хорошо), так и вверх (фантастика?). Поэтому, лучше лесенку:
· 1/3 до года
· 1/3 год-два
· 1/3 три и более

👉список всех обзоров компаний

🔕утром без звука

🐾 Кот.Финанс |#подборка