💰Сколько можно заработать на IPO?
Астра дала +63%, Совкомбанк +59%, ЮГКУ +45%. Но так ли все просто?

Мы участвовали в IPO Диасофт, Астры, Совкомбанка, ЮжУралЗолота. Пропустили Genetico. Обходили стороной Евротранс, МГКЛ, Henderson

Какие цели у компаний?
1️⃣Деньги в развитие. Планы роста требуют много денег. Продавая часть компании-делятся не только бизнесом и перспективами, но и рисками. Примеры: Кристалл, Астра, Евротранс

2️⃣Получение публичной оценки. Если акционеров много, а компания закрытая–продать часть акций и уйти на пенсию-не просто. Публичный статус это решает (Диасофт). При сделках M&A: если компания хочет купить конкурентов и расплатиться акциями-это снимает вопрос оценки

3️⃣Выход из бизнеса. Для кого-то IPO - начало. Для кого-то – завершение (венчурные фонды). Они вкладывают деньги в компанию задолго до прозрачности и привлекательности (АФК, Детский мир, Сегежа)

С целями инвестора и сроками -сложнее. Это м.б. и импульсивная покупка и долгосрочная вера в компанию

Так кто из компаний принес прибыль, а кто – боль и разочарование?
Genetico х2. Астра, Совкомбанк, ЮжУралЗолото (ЮГК), Диасофт >25%. Разочарование - МГКЛ (-4%), CarMoney (-21%). А расстроил Henderson (-5%). К нему вопросы как IPO проводилось и кого винить. Ведь был стабилизационный мешок денег? Был же?😂

Помимо доходности–обратите внимание на переподписку и аллокацию. Эффект Genetico можно объяснить, что это первое IPO после начала СВО. Смелые заработали больше всех. Но в Астре и Диасофте в среднем дали 1/20 от заявки

Выводы
Отгоняйте ложное ощущение, что IPO всегда приносит доход. Все размещения прошли в успешном 2023 году, когда индекс вырос на 43% и дал дивиденды сверху. Простой совет – не участвовать там, где нет переподписки: кто будет поднимать стоимость акций, где все желающие уже купили на IPO? Важно смотреть отчетность, аудиторское заключение (почему это важно?)

Все индивидуально. Мы не знаем будущего, но пользуемся калькулятором

🐾 Кот.Финанс | #IPO

Кандидат на худшее IPO года. 🍾Калужский Кристалл
❓Никто толком не участвовал, но 1,2 млрд занесли... С открытия -20%, итог первого дня -15%

🛍Где купить их акции?
Можно было участвовать в IPO, иии... все... об участии брокеров кроме Финам - у нас информации нет
Investing.com – ничего не знает про Кристалл и тиккер KLVZ
Тинькофф не участвовал, тикера нет. Поддержка говорит о недоступности инструмента для торгов
(и правильно🙈)

🤬К кому претензии??!!
❓К продавцу? – нет: желание продать актив дороже – понятно. Когда на avito что-то выставляешь на продажу – смотришь такие же объявления, ставишь цену. Есть звонки – продаешь; нет – снижаешь. Похоже, "звонки" были

❓К аналитикам? – нет: Мы посмотрели 2 интервью: презентацию, и РБК Инвестиции. На последнем–никаких острых вопросов задано не было. Аналитик смеялся и говорил что дорого, но аргументации не было. Площадка для диалога – идеальна. По факту – только смешки🤬.
❗️Но рекомендации к покупке не было

❓К организаторам? – не знаем: Финам – старейший брокер с сильной репутацией… которая теперь будет иметь пятно: они точно видели спрос, видели заявки, и их опыт позволял понять, что будет в первый торговый день. Почему не подстраховали?

Претензии к Тинькофф? Тинькофф – красавцы❗️Не участвовали в IPO, не рекламировали, и до сих пор нет в Т.Инвестициях. Акцию нельзя купить. И не надо туда не квалам

Могут ли быть претензии у покупателей? На фондовом рынке гарантий не дают. Покупая зимние сапоги, задача определить, стоят ли они своих денег: состав, размер, фасон… так же и тут. Но -15% в первый день – осадок. Тень на компанию, на IPO, на рынок в целом. Останется неприятное послевкусие💩Сейчас главный вопрос: сможет ли Кристалл реализовать задуманные планы развития до 2026?

Вопросики к компании мы публиковали. Обзор IPO здесь.

Год только начался, но кандидат на худшее IPO года уже есть
Тему с Кристаллом закрываем. Возвращаемся к обзорам облигаций 👀

🐾 Кот.Финанс | #IPO

🫐Брусника: облигации с доходностью 18%

О выпуске
· Купон: 16,5-16,75% е/мес
· Амортизация: в третий год е/кварт по 25%
· Срок: 3 года, оферта через 1,5
· Объем: 6 млрд
· Рейтинг: А- (АКРА)

О компании
Один из наших 💙девелоперов. Комплексная застройка, инфраструктура, грамотная планировка. Делают мир лучше. №10 по объему текущего строительства

Финансы
Всегда начинаем с аудита. Почему? KPMG, никакого негатива, стандартные оговорки об учете выручки и промежуточной себестоимости. Рентабельность отличная,но долгосрочно – снижается 😳 и это на фоне роста цен❗️Мы не нашли пояснений убытков полугодия 2022. В активах стройка и рассрочки покупателям (популярная форма расчетов). В пассивах–проектное финансирование 👀см.слайд

Долг
Долг хитрый: проектное финансирование отдельно, ведь оно обеспечено проектами. Но нельзя забывать: при остановке продаж долг никуда не денется
Важная особенность эскроу: кредит, обеспеченный продажами ДДУ дают под 2-3%. Если продаж недостаточно – ставка долга рыночная

➕Плюсы
· сильный бизнес профиль, проекты
· первоклассный аудитор, высокий рейтинг и нет сомнений в цифрах
· кредиты обеспечены ликвидными м2

🔻Риски
· высокий отраслевой риск: строительство цикличная, рискованная отрасль с высоким долгом
· общая перегретость рынка
· дисбаланс льготной ипотеки: она убивает рынок вторички, а порой чтобы купить новостройку-нужно продать старую кв. И все морозится на этом этапе
· высокий долг: мы не верим в замещение кредитов-метрами. Это долг, его нужно оплачивать. У любой СК высокий долг. Строительство – бизнес банков
· дивиденды: очень капиталоемкий бизнес, но собственники в среднем распределяют половину прибыли

Выводы
Мы скептично относимся к перспективам рынка, и как следствие-к амбициозным планам Брусники утроиться. Но высоко оцениваем крутость проектов, обеспеченность землей и инертность рынка. Выпуск интересный ставкой и не интересный сроком. Мы участвуем

🐾 Кот.Финанс | #облигации